财务管理第五章(1)课件

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1、第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式本章重点：本章重点：1、了解企业筹资的动机、渠道等、了解企业筹资的动机、渠道等2、熟悉企业权益资金的筹集方式、熟悉企业权益资金的筹集方式3、熟悉企业负债资金的筹集方式、熟悉企业负债资金的筹集方式第一节第一节 长期筹资概论长期筹资概论一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义企业筹资是指企业根据经营活动、投资活企业筹资是指企业根据经营活动、投资活动及调整资本结构等需要，通过一定的动及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。的一种行为。按资金使用的期限分按资金使用的期限分（1）短期资金：一般指供一

2、年以内使用）短期资金：一般指供一年以内使用的资金。的资金。通常利用商业信用和取得银行流动资金借通常利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集。款等方式来筹集。（2）长期资金：一般指供一年以上使用）长期资金：一般指供一年以上使用的资金。的资金。本章主要讲长期资金的筹集本章主要讲长期资金的筹集,既长期筹资。既长期筹资。资产负债表模型流动资产流动资产非流动资产流动负债长期负债所有者权益流动资产流动负债营运资本资产总价值资产总价值 投资者拥有的总价值投资者拥有的总价值二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机包括对内和对外两方面包括对内和对外两方面2、调整性筹资动机、调

3、整性筹资动机调整资本结构调整资本结构3、混合性筹资动机、混合性筹资动机以上两者兼而有之以上两者兼而有之三、筹资渠道三、筹资渠道筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。源方向与通道。1、政府财政资金、政府财政资金2、银行信贷资金、银行信贷资金3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金4、其他法人资金、其他法人资金5、居民个人资金、居民个人资金6、企业内部资金、企业内部资金7、国外和我国港澳台地区资金、国外和我国港澳台地区资金四、长期筹资的类型四、长期筹资的类型1、内部筹资和外部筹资、内部筹资和外部筹资按资本的来源来区分的按资本的来源来区分的2、直接筹

4、资和间接筹资、直接筹资和间接筹资按筹资是否借助银行等金融机构（中介）按筹资是否借助银行等金融机构（中介）来区分的来区分的3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资资按资本属性来区分的按资本属性来区分的第二节第二节 股权性筹资股权性筹资一、投入资本筹资（吸收直接投资）一、投入资本筹资（吸收直接投资）1、概念：、概念：非股份制企业非股份制企业以以协议协议等形式吸收等形式吸收国家、国家、其他企业、个人和外商等其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。形成企业投入资本的一种筹资方式。2、出资形式：现金和非现金资产、出资形式：

5、现金和非现金资产3、程序：、程序：4、投入资本筹资的评价：、投入资本筹资的评价：优点：优点： （1）股权资本，与债权相比，可以提高股权资本，与债权相比，可以提高资信能力资信能力（2）可以筹集非现金资产，尽快形成生产能力）可以筹集非现金资产，尽快形成生产能力（3）财务风险较低）财务风险较低缺点缺点 ：（：（1）资本成本较高）资本成本较高 （2）产权不易转让）产权不易转让二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。1、股票的种类、股票的种类2、发行

6、条件、发行条件3、发行程序、发行程序4、发行和推销的方式、发行和推销的方式5、发行价格的确定、发行价格的确定6、股票上市、股票上市7、普通股筹资的评价、普通股筹资的评价优点：优点： (1)(1)没有固定利息负担没有固定利息负担 (2)(2)不用偿还不用偿还 (3)(3)筹资风险小筹资风险小 (4)(4)能增加公司的信誉能增加公司的信誉缺点：缺点： (1)(1)资金成本较高资金成本较高 (2)(2)容易分散控制权容易分散控制权 第三节第三节 债务性筹资债务性筹资一、长期借款筹资一、长期借款筹资1 1、借款种类、借款种类2 2、信用条件（、信用条件（164164）（1 1）、信贷额度）、信贷额度

7、信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。企业在信用额度内可随时按需要向银行申请企业在信用额度内可随时按需要向银行申请借款。如借款人超过规定限额继续向银行借借款。如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理。款，银行则停止办理。此外，如果企业信誉恶化，即使银行此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。不会承担法律责任。（2 2）、周转信贷协定）、周转信贷

8、协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 例例 某公司与银行商定的周转信贷额为某公司与银行商定的周转信贷额为20002000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.20.2，借款企业年度内

9、使用了，借款企业年度内使用了l 500l 500万元，余额为万元，余额为500500万元。万元。那么，借款企业应向银行支付承诺费那么，借款企业应向银行支付承诺费1 1万元万元(500(500万元万元0.2%)0.2%)。（3 3）、补偿性余额）、补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分持按贷款限额或实际借用额的一定百分比比( (通常为通常为10%10%一一20%)20%)计算的最低存款余计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；但对借款险，补偿其可能遭

10、受的风险；但对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。实际利率，加重了企业的利息负担。3 3、银行借款的评价、银行借款的评价优点：优点：(1)(1)筹资速度快筹资速度快 (2)(2)筹资成本低筹资成本低 (3)(3)借款弹性好借款弹性好 （4 4）发挥财务杠杆的作用）发挥财务杠杆的作用缺点：缺点：(1)(1)财务风险较大财务风险较大 (2)(2)限制条款较多限制条款较多 (3)(3)筹资数额有限筹资数额有限二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定

11、期限内向债权人还本付息的约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。有价证券。1、债券的种类、债券的种类2、发行的资格和条件、发行的资格和条件第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式3、发行的程序、发行的程序4、债券发行价格的确定、债券发行价格的确定 债券的发行价格是发行公司（或承销机构）债券的发行价格是发行公司（或承销机构）发行债券时所使用的价格，即投资者认购时发行债券时所使用的价格，即投资者认购时实际支付的价格。实际支付的价格。在实务中，债券的发行价格有三种：等价发行、在实务中，债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。折价发行和溢价发行。债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要债

12、券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。成的。第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格= =式中：式中：nn债券期限；债券期限； tt付息期数。付息期数。nttn111市场利率）（票面利率票面金额市场利率）（票面金额第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式例：永安公司发行面值为例：永安公司发行面值为1000元，票面利率为元，票面利率为10，期，期限为限为10年的债券。在公司决定发行债券时，认为年的债券。在公司决定发行债券时，认为10的利率是合理

13、的。如果到债券正式发行时，市场上的的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分如下三种情况来说明。如下三种情况来说明。（1）假设资金市场上的利率保持不变，则可采用等）假设资金市场上的利率保持不变，则可采用等价发行。债券的发行价格可计算如下：价发行。债券的发行价格可计算如下： 100010(P/A，10，10)十十1000（P/F，10%，10） 1006.1446+10000.3855=1000(元元)第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式（2）假设资金市场上的利率有较大幅度的上升（如）假设资金市场上

14、的利率有较大幅度的上升（如市场利率为市场利率为15%），则应采用折价发行。债券的发行），则应采用折价发行。债券的发行价格可计算如下：价格可计算如下： 100010 (P/A，15，10)十十1000（P/F，15%，10） 10050188十十10000.247274908(元元)也就是说，只有按也就是说，只有按74908元的价格出售，投资者才能元的价格出售，投资者才能购买此债券，并获得购买此债券，并获得15的报酬。的报酬。第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式（3 3）假设资金市场上的利率有较大幅度的下降（如）假设资金市场上的利率有较大幅度的下降（如市场利率为市场利率为5%5%），则可采用溢

15、价发行。发行价格可计），则可采用溢价发行。发行价格可计算如下：算如下：l000l0001010(P/A(P/A，5 5，10) 10) 十十10001000（P/FP/F，5%5%，1010） 1001007 772177217十十100010000.61390.6139l 386l 38607(07(元元) )也就是说，投资者把也就是说，投资者把l386.07l386.07元的资金投资于该公司面元的资金投资于该公司面值为值为10001000元的债券，便可获得元的债券，便可获得5 5的报酬。的报酬。5 5、债券的信用评级、债券的信用评级第二节第二节 长期筹资方式长期筹资方式6 6、债券筹资的评

16、价、债券筹资的评价优点：优点：(1)(1)资金成本较低资金成本较低 (2)(2)保证控制权保证控制权 (3)(3)发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用 缺点：缺点：(1)(1)筹资风险高筹资风险高 (2)(2)限制条件多限制条件多 (3)(3)筹资额有限筹资额有限三、融资租赁筹资三、融资租赁筹资租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。财产权利的一种契约性行为。 1 1、租赁的种类、租赁的种类租赁的种类很多，目前我国主要有经营租赁和租赁的种类很多，目前我国主要

17、有经营租赁和融资租赁两类。融资租赁两类。（1 1）经营租赁）经营租赁经营租赁，又称营业租赁，它是典型的租赁形经营租赁，又称营业租赁，它是典型的租赁形式，通常为短期租赁。承租人租入资产的目式，通常为短期租赁。承租人租入资产的目的仅仅是为了满足生产经营中的短期的、临的仅仅是为了满足生产经营中的短期的、临时的或季节性的需要，而不在于融通资金。时的或季节性的需要，而不在于融通资金。（2 2）融资租赁）融资租赁融资租赁，又称财务租赁，通常是一种长期租融资租赁，又称财务租赁，通常是一种长期租赁。它具有浓厚的金融色彩，其租赁的目的赁。它具有浓厚的金融色彩，其租赁的目的不仅是为了获得租赁物的使用权，更重要的不

18、仅是为了获得租赁物的使用权，更重要的是在于融通资金。是在于融通资金。融资租赁的形式：融资租赁的形式： 售后租回售后租回 直接租赁直接租赁 杠杆租赁杠杆租赁 2 2、融资租赁租金的计算、融资租赁租金的计算（1 1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等赁手续费等（2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 1 1）按支付时期长短，可以分为年付、半年付、）按支付时期长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。季付和月付等方式。2)2)

19、按支付时期先后，可以分为先付租金和后付按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。租金是指在期末支付。3)3)按每期支付金额，可以分为等额支付和不等按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。额支付两种。 3 3租金的计算方法租金的计算方法在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。现对其作详细介绍。采用等额年金法。现对其作详细介绍。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。后计算每期

20、支付租金的方法。 其计算公式为：其计算公式为：A=P/A=P/（P/AP/A，i, ni, n）某企业采用融资租赁方式于某企业采用融资租赁方式于19981998年年1 1月月1 1日从一日从一租赁公司租入一设备，设备价款为租赁公司租入一设备，设备价款为4000040000元，元，租期为租期为8 8年，到期后设备归企业所有，为了保年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用费并有一定盈利，双方商定采用l 8l 8的折现的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。金

21、。 A A4000040000(P/A(P/A，1818，8)8) 40000400004 40776=98090776=980969(69(元元) )4 4、融资租赁筹资的评价、融资租赁筹资的评价优点：优点：(1)(1)筹资速度快筹资速度快 (2)(2)限制条款少限制条款少 (3)(3)资金利用效率高资金利用效率高 (4)(4)税收负担轻税收负担轻缺点：租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较缺点：租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。另外，采用租赁不能享有设备残值，这高。另外，采用租赁不能享有设备残值，这也是一种损失。也是一种损失。第四节第四节 混合性筹资混合性筹资一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资优先股的特征优先股的特征优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点二、发行可转换债券筹资二、发行可转换债券筹资特征特征转换转换优缺点优缺点三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资