财务管理总论修改课件

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1、2022-5-91引言案例：引言案例： 新约新约马太福音马太福音中有这样一个故事，国王远行前交给三个中有这样一个故事，国王远行前交给三个仆人各一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来仆人各一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来后把三个仆人召集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，后把三个仆人召集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，第二个仆人赚了五锭银子，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意第二个仆人赚了五锭银子，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意也不敢做，最终还是攥着那一锭银子。也不敢做，最终还是攥着那一锭银子。于是，国王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人于是，国

2、王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人五座城邑，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但五座城邑，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但没有奖励他，反而下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆没有奖励他，反而下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆人。国王降旨说：人。国王降旨说：“少的就让他更少，多的就让他更多。少的就让他更少，多的就让他更多。”财务管理的实质就是生财、财务管理的实质就是生财、聚财之道，资本有其自身的聚财之道，资本有其自身的运动法则，掌握了它，你就运动法则，掌握了它，你就开启了财富之门。开启了财富之门。 2022-5-92一、财务管理的对象一、财务管理的对象

3、财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其周转财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其周转。 筹 资 投 资 利 润 分 配 供 应 生 产 销 售 支 付 人 工 费 折 补 内 旧 偿 部 耗 积 项 目 投 资 费 累 证 券 投 资 收 回 投 资 货币资金 货币资金 生 在 产 产 资 品 金 原 储 材 备 料 资 金 结 应 算 收 资 款 金 成 产 品 成 资 品 金 固 定 资 产 有 价 证 券 留 支 存 付 收 股 益 利 借 自 入 有 资 资 金 金 2022-5-93n筹资活动筹资活动n投资活动投资活动n资金营运活动资金营运活动n分配活动分配活动 二、财务活动二、

4、财务活动企业财务活动：指企业再生产过程中的资金企业财务活动：指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。运动，即筹集、运用和分配资金的活动。 财务活动财务活动负债负债所有者权益所有者权益流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产无形资产无形资产分配资金2022-5-94资金营运活动资金营运活动：经营活动经营活动- -即供产销活动即供产销活动的资金运动的资金运动筹资活动：筹资活动：是资金运动的起点是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资的规模确定筹资结构确定筹资结构投资活动：投资活动：广义投资广义投资-资金投入使用资金投入使用狭义投资狭义投资-仅指对外投资仅指对外投资分配活动

5、：分配活动：广义广义-对投资收入对投资收入(如销如销售收入售收入)和利润进行分割和利润进行分割和分派。和分派。狭义狭义-对利润进行分配对利润进行分配财务活动财务活动2022-5-95净营运资本长期长期投资投资管理管理营运资营运资本管理本管理长期长期筹资筹资管理管理流动资产流动资产流动负债流动负债固定资产固定资产无形资产无形资产其他资产其他资产长期负债长期负债股本股本留存收益留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注：股利政策股利政策可可看作是筹资活动看作是筹资活动的一个组成部分的一个组成部分 财务活动财务活动2022-5-96三、财务关系三、财务关系是指企业在生产经营过程中与各方面发生的经济

6、是指企业在生产经营过程中与各方面发生的经济利益关系。利益关系。企企 业业投资者投资者债权人债权人被投资单位被投资单位债务人债务人职工职工内部各单位内部各单位政府政府职业经理职业经理企企 业业投资者投资者债权人债权人被投资单位被投资单位债务人债务人职工职工内部各单位内部各单位政府政府职业经理职业经理2022-5-97财务关系财务关系 构成构成： 1 1、企业与政府间的财务关系、企业与政府间的财务关系税收税收2 2、企业与投（受）资者之间的财务关系、企业与投（受）资者之间的财务关系投资收益投资收益3 3、企业与债权（务）人之间的财务关系、企业与债权（务）人之间的财务关系本息本息4 4、企业与企业内

7、部各单位之间的财务关系、企业与企业内部各单位之间的财务关系结算结算5 5、企业与职工之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系按劳分配按劳分配2022-5-98n财务管理是组织财务活动、处理财务关系财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。的一项综合性管理工作。四、财务管理的概念四、财务管理的概念u财务管理又称为公司财务管理或公司财务管理又称为公司财务管理或公司理财（理财（corporate finance)corporate finance)，是财务学是财务学的分支之一。的分支之一。2022-5-99企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标及其对财务管理的要求: :一、企业的目

8、标一、企业的目标2022-5-910二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标u财务管理的财务管理的目标目标是一切财务活动的出发点是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：理目标有以下几种观点：1 1、利润最大化、利润最大化2 2、每股收益（或权益资本收益率）最大化、每股收益（或权益资本收益率）最大化3 3、股东财富最大化、股东财富最大化4 4、企业价值最大化、企业价值最大化2022-5-911财务管理的目标财务管理的目标几种观点几种观点企业企业理财目标理财目标的三种观点的三种观点利润最大化股东财富/企业价值最大化

9、每股收益最大化2022-5-9121 1、利润最大化、利润最大化缺陷：缺陷：没有考虑货币的时间价值没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系没有考虑风险因素没有考虑风险因素可能会导致公司的短期行为可能会导致公司的短期行为 含义：追求企业的最大利润；含义：追求企业的最大利润； 理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理；综合性指标；有利于市场机制力强弱，有道理；综合性指标；有利于市场机制发挥作用。发挥作用。2022-5-9132 2、每股收益最大化、每股收益最大化利润最大化和每利润最

10、大化和每股收益最大化都股收益最大化都没有考虑货币时没有考虑货币时间价值和风险。间价值和风险。反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，但反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，但其缺陷仍十分明显：其缺陷仍十分明显：没有考虑每股收益发生的时间性没有考虑每股收益发生的时间性没有考虑每股收益的风险没有考虑每股收益的风险 2022-5-9143 3、股东财富最大化、股东财富最大化股东财富最大化目标的优点：股东财富最大化目标的优点：v考虑了货币的时间价值考虑了货币的时间价值v考虑了投资的风险价值考虑了投资的风险价值v有利于克服公司的短期行为有利于克服公司的短期行为v有利于社会资源的合理配置有利于社会资源的

11、合理配置主要缺点：主要缺点：只强调了股东利益的最只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者大化而忽略了其他利益相关者 股票市场价值股票市场价值= =股票数量股票数量股票价格股票价格当股票数量一定当股票数量一定的前提下，股票价格的前提下，股票价格达到最高时，股票市达到最高时，股票市场价值达到最大场价值达到最大2022-5-9154 4、企业价值最大化、企业价值最大化企业价值最大化目标的优点：企业价值最大化目标的优点：v考虑了货币的时间价值考虑了货币的时间价值v考虑了投资的风险价值考虑了投资的风险价值v企业价值最大化目标既考虑了股东的利企业价值最大化目标既考虑了股东的利益，又充分考虑了其他利益

12、集团的利益。益，又充分考虑了其他利益集团的利益。主要缺点：操作难度大主要缺点：操作难度大强调的是包括负债与股东权益在内的全部资产市场价值的最大化企业价值是其全部资产的市场价值。2022-5-916股东财富股东财富/ /企业价值最大化企业价值最大化缺点：缺点：只适于上市公司，对非上市公司则很难适用只适于上市公司，对非上市公司则很难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量观衡量2022-5-917n公司代理关系模式公司代理关系模式社区社区供应商供应商客户客户政府政府公公司司

13、股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 会会公司制下，委托代理关系主要表现在：公司制下，委托代理关系主要表现在： 股东与管理者股东与管理者 股东（经营者）与债权人股东（经营者）与债权人三、财务管理目标的协调三、财务管理目标的协调2022-5-9181 1、二者利益目标不一致的具体表现、二者利益目标不一致的具体表现 股股 东东实现资本的保值、增值，实现资本的保值、增值， 最大限度最大限度地提高资本收益，增加股东价值。地提高资本收益，增加股东价值。 它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 经经 营营 者者最大限度地获得高工资

14、与高奖金；尽量改最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。（一）股东与管理者的矛盾与协调（一）股东与管理者的矛盾与协调2022-5-919委托人委托人代理人代理人股东与管理者的矛盾与协调股东与管理者的矛盾与协调逆向选择与逆向选择与道德风险道德风险2022-5-920激励机制激励机制A路径B路径监督机制监督机制股东与管理者的矛盾与协调股东与管理者的矛盾与协调2022-5-9212 2、解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法、解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方

15、法通过经营业绩考评等监督方式通过经营业绩考评等监督方式解聘解聘通过所有者约束经营通过所有者约束经营者者接收接收通过市场约束经营者通过市场约束经营者 将经营者的报酬与其绩效将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施满足企业价值最大化的措施方法一方法一建立监督机制建立监督机制方法二方法二建立激励机制建立激励机制基本方式基本方式 股票期权股票期权 年薪制年薪制股东与管理者的矛盾与协调股东与管理者的矛盾与协调2022-5-9221 1、二者利益目标不一致的具体表现、二者利益目标不一致的具体表现（二）股东与债权人的矛盾与协调（二）股东与债权人的矛盾

16、与协调 股股 东东借入资金扩大生产经营借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性 债债 权权 人人贷出资金，希望能够到期收回本金并贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性2022-5-9232 2、股东伤害债权人利益的具体表现、股东伤害债权人利益的具体表现 股东与债权人的矛盾与协调股东与债权人的矛盾与协调寻求立法保护寻求立法保护在借款合同中加入限制性条款在借款合同中加入限制性条款一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。合

17、作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。股东（经营者）不经债权人同意，投资于比债权人预股东（经营者）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。期风险高的新项目。 股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。债权人旧债价值下降。3 3、债权人应采取的对策、债权人应采取的对策2022-5-9241 1、企业财务管理目标和社会目标总的来说是一致的。、企业财务管理目标和社会目标总的来说是一致的。 （三）企业财务管理目标与社会责任（三）企业财务管理目标与社会责任第一，立法。企业在追求自身理财目标的同时，不第一，立法。企业在追求自身理

18、财目标的同时，不应损害他人的利益。应损害他人的利益。第二，监督。企业除了要在遵守法律的前提下去追第二，监督。企业除了要在遵守法律的前提下去追求企业理财的目标之外，还必须受到道德的约束，接求企业理财的目标之外，还必须受到道德的约束，接受政府以及社会公众的监督。受政府以及社会公众的监督。2 2、有时也会出现矛盾，如何解决？、有时也会出现矛盾，如何解决？2022-5-925创造价值类创造价值类竞争环境类竞争环境类财务交易类财务交易类第三节第三节 财务管理原则财务管理原则财务管理原则，也称理财原则，是指人财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它们对财务活动的共同的、理性的

19、认识。它是联系财务管理理论与实务的纽带。是联系财务管理理论与实务的纽带。2022-5-926竞争环境类竞争环境类自利行为原则自利行为原则双方交易原则双方交易原则信号传递原则信号传递原则引导原则引导原则一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则2022-5-927自利行为原则自利行为原则n自利行为原则是指人们进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时，所有利益主体都会选择使自己经济利益最大的行为方法。n自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。 2022-5-928双方交易原则双方交易原则n每一项交易至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，即

20、交易的双方都在交易中试图赢得自己的经济利益。n依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的2022-5-929信号传递原则信号传递原则n是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力，同时，信号传递原则要求公司善于根据对方的行动判断其未来的收益状况。n信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传递的信息。 2022-5-930引导原则引导原则n指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 n引导原则不能混同于“盲目模仿”。引导原则不一定帮你找到最好的答案，却常常可以使你避免采取最差的行动。 2022-5-931价值创造类

21、价值创造类有价值创意原则有价值创意原则比较优势原则比较优势原则期权原则期权原则竞争效益原则竞争效益原则二、有关价值创造的原则二、有关价值创造的原则2022-5-932有价值创意原则有价值创意原则n是指新创意能获得额外收益。竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为差异化和成本领先两方面。n有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。 2022-5-933比较优势原则比较优势原则n比较优势原则是指专长能够创造价值。 n比较优势理论的核心内容是“两利取其重，两害取其轻”。n比较优势原则的依据是分工理论。 n比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。 2022-5-934期权原则期

22、权原则n期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。 n在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。2022-5-935净增效益原则净增效益原则n净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。n净增效益原则的应用领域之一是差额分析法。2022-5-936财务交易类财务交易类风险与收益原则风险与收益原则投资分散化原则投资分散化原则资本市场有效原则资本市场有效原则货币时间价值原则货币时间价值原则三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则2022-

23、5-937风险与收益原则风险与收益原则n风险和收益之间存在着一种对等关系，即高收益的投资机会必然伴随巨大的风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。 n公司不能承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，应最大限度地降低、分散风险；在风险既定的情况下，应最大限度地争取收益。 2022-5-938投资分散化原则投资分散化原则n不要把全部资金投放于一个项目或者一项资产，而应该分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。n分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。 2022-5-939资本市场有效性原则资本市场有效性原则n资本市场有效原则，是指在资本市场上频

24、繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且对新信息能完全迅速地做出调整。n1. 弱式市场效率假设。弱式市场效率是假设证券的价格反映了所有过去的信息。n2. 半强式市场效率假设。半强式市场效率是假设股票的价格已经反映了所有公开的信息。n3. 强式效率假设。强式市场效率是假设股票的价格反映了所有相关的信息。2022-5-940货币时间价值原则货币时间价值原则n要求在进行财务计量时，充分考虑货币时间价值因素。我们知道，“今天的一元钱要多于将来的一元钱。”n货币时间价值原则的首要运用是现值概念。 n货币时间价值原则的另一个重要运用是“早收晚付”观念。 2022-5-941金融环境金融环境经

25、济环境经济环境法律环境法律环境第四节第四节 财务管理环境财务管理环境财务管理环境也称理财环境，是影响企财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。因素的总和。2022-5-942经济环境经济环境一、经济环境一、经济环境经济周期经济周期通货膨胀通货膨胀政府的经济政策政府的经济政策竞争竞争技术发展技术发展处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利润和现金流量2022-5-943二、金融环境二、金融环境

26、短期资金市场短期资金市场长期资金市场长期资金市场发行市场发行市场期货市场期货市场现货市场现货市场流通市场流通市场金金融融市市场场主体主体客体客体交易价格交易价格机构或者自机构或者自然人然人股票、债券、股票、债券、商业票据等商业票据等均衡交易价均衡交易价格格包括金融市场、金融机构、利息率等组成。包括金融市场、金融机构、利息率等组成。2022-5-944我国主要的金融机构我国主要的金融机构银行银行非银行金融机构非银行金融机构商业银行商业银行政策性银行政策性银行中央银行中央银行中国人民银行中国人民银行国家开发银行、国家开发银行、中国进出口银行中国进出口银行农业发展银行农业发展银行工商银行工商银行农业

27、银行农业银行中国银行中国银行等等保险公司保险公司信托投资公司信托投资公司财务公司等财务公司等2022-5-945利率利率在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般来说，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率此处简单了解，不做具体要求2022-5-946三、法律环境三、法律环境企业组织法企业组织法税收法规税收法规财务法规财务法规如：如：公司法公司法、各种企业法、各种企业法、破产法破产法如：所得税、流转税、其他税如：所得税、流转税、其他税种种如：如：会计法会计法、企业财务通则企业财务通则、 企业财务制度企业财务制度没有规矩无以成方圆没有规矩无以成方圆证券法律制度证券法律制度2022-5-947课程内容介绍课程内容介绍结合第一章结合第一章课程内容财务管理基本原理财务管理基本原理财务管理基本内容财务管理基本内容财务管理基本方法财务管理基本方法财务管理理论概述财务管理理论概述财务管理两大观念财务管理两大观念资金筹集管理资金筹集管理资金投资管理资金投资管理收益分配管理收益分配管理财务预测财务决策财务预算财务控制财务分析