财务管理 --- {筹资管理}课件

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1、 筹资管理概述筹资管理概述 权益资金筹集权益资金筹集 负债资金筹集负债资金筹集第四章 企业筹资决策第四章 筹资管理第一节第一节 筹资概述筹资概述按筹资渠道分：按筹资渠道分：股东权益筹资股东权益筹资和负债筹资和负债筹资按资金使用期限分：按资金使用期限分：短期筹资短期筹资和长期筹资和长期筹资按资金的来源范围分：按资金的来源范围分：内部融资和外部融资内部融资和外部融资第一节第一节 筹资概述筹资概述吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1) 权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构、其他企业居民个人、企业自留、外资(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券融资租赁方 式渠 道吸收直投发行股票利

2、用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资n（一）定性预测法（一）定性预测法n（二）因素分析法（二）因素分析法n（三）比率分析法（三）比率分析法销售百分比法步骤:1.确定销售收入增长率 2.确定资产负债表中随销售变动而变动的资产和负债 3.确定变动项目的销售百分比 4.计算外部融资需求量固定资产固定资产:生产能力生产能力已饱和已饱和 其其 属于属于 变变动资产动资产;生产能力有生产能力有剩余其属于剩余其属于 不变资不变资金金随销售收入的变化随销售收入的变化而变化的负债而变化的负债F=1SAS1SBSPES2。外界资金需求量=变动资产率增加销售-变动负

3、债率增加销售留存收益- 资资 产产负债和所有者权益负债和所有者权益 货币资金货币资金 6 000 应收账款应收账款 20 000 存货存货 35 000 固定资产净值固定资产净值 39 000应付费用应付费用 8 000应付账款应付账款 15 000短期借款短期借款 30 000公司债券公司债券 12 000实收资本实收资本 22 000留存收益留存收益 13 000 资产合计资产合计 100 000负债和所有者合计负债和所有者合计 100 000例：某公司例：某公司2003年的销售收入为年的销售收入为100 000元，现在还有剩余元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为生产能力，假定销售净

4、利率为10%,如果如果2004年的销售收入提年的销售收入提高到高到120 000元，问需要筹集多少资金？留存比例元，问需要筹集多少资金？留存比例40%。资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23资金需要量=(61%-23%)20000 =7600(元)外界资金需要量=61%20 00023%20 00010%40%120 000 =2 800（元） 某公司某公司03年实现销售额年实现销售额300000元元,销销售净利率为售净利率为10%,并按净利润的并

5、按净利润的60%发放股发放股利利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱假定该公司的固定资产利用能力已经饱和和.该公司计划在该公司计划在04年把销售额提高到年把销售额提高到360000元元,销售净利率销售净利率,股利发放率仍维持股利发放率仍维持03年的水平年的水平,按折旧计划提取按折旧计划提取50000元折旧元折旧,其中其中50%用于设备改造用于设备改造,其他资料见下表，其他资料见下表，求求 追加资金需要量追加资金需要量。资资 产产1. 1.货币资金货币资金 80000800002. 2.应收帐款应收帐款 1800001800003. 3.存货存货 2400002400004. 4.固定资产净值固

6、定资产净值 5000005000005. 5.无形资产无形资产 10000100001. 1.应付帐款应付帐款 1300001300002. 2.应交税金应交税金 20000200003. 3.长期负债长期负债 50000500004. 4.实收资本实收资本 7500007500005. 5.留存收益留存收益 6000060000合合 计计 10100001010000合合 计计 10100001010000n练习题1解:nA=80000+180000+240000+500000n=1000000nB=130000+20000=150000nS/S1=(360000-300000)/30000

7、0=20%n折旧余额=50000(1-50%)=25000nPES2=36000010%(1-60%)=14400n外界资金需要量=(1000000-150000)20%-25000-14400=130600(元)（四）资金习性预测法（四）资金习性预测法 资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。n1.根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金na=nb=nxb-y 22)(xxnyxxyn求:y=a+bx 中的a、b的值，可用回归直线法。例：双龙公司产销量和资金

8、变例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，化情况如下表所示，2007年预年预计销售量为计销售量为30万台，试计算万台，试计算2007年的资金需要量。年的资金需要量。 年度年度 产销量产销量X（万台）（万台）资金需要量资金需要量Y（万元）（万元）XYX*X02030405061518202225 100105110112115 1 5001 8902 2002 4642 875 225324400484625 合计合计n=5 x=100 y=542 xy=10929 X2=2058 产销量与资金变化情况表 nB= =1.53nA= =77.8 n 将将a 和和b 得值代入回归方程得得值代入回

9、归方程得:n y =77.8+1.53xn 当当2007年销售量为年销售量为30万台时，万台时，n 资金需要量资金需要量y=77.8+301.53=123.7（万元）（万元）100100-20585542100-10929551001.53-542n2.先分项目后汇总的预测n思路思路 :n1.先计算每一个项目先计算每一个项目(如如:现金现金)的的a与与b n2.进行各项的汇总，进行各项的汇总， n算出总的算出总的a与与b；代入；代入 n y=a+bxn计算计算a、b时可用高低点法和回归直线法。时可用高低点法和回归直线法。 第二节 权益资金的筹资n一、吸收直接投资n（一）吸收直接投资的种类 n（

10、二）吸收直接投资的形式吸收直接投资的形式n（三）吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点吸收国家投资吸收国家投资吸收法人投资吸收法人投资吸收个人投资吸收个人投资以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、以土地使用权出资以土地使用权出资优点：优点：增强企业信誉；有增强企业信誉；有利于尽快形成生产利于尽快形成生产力；降低财务风险力；降低财务风险缺点：缺点：资金成本高；控制资金成本高；控制权容易分散；筹资权容易分散；筹资规模受到限制规模受到限制 第二节 权益资金的筹资n二、普通股筹资n（一）普通股及其股东权利 n（二）普通股的种类表决权股份转让权股利分配请求权对

11、公司的审查权、质询权公司分配剩余财产的权利公司章程规定的其他权利1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股2.按股票是否表明金额分:面值股票、无面值股票3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N股票发行的规定与条件股票发行的程序发行方式、销售方式、发行价格（二）股票发行股票上市的目的股票上市的条件股票上市的暂停与终止普通股融资的优点：1.资本永久性,无到期日,不需归还.2.没有固定的股利负担,筹资风险较小.3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力.4.预期收益高,容易吸收资金.普通股融资的缺点:1.普通股的资金成本较高.2.普通股筹资分散公司的控制权.四

12、、普通股融资的特点四、普通股融资的特点累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股和不参加优先股三、优先股筹资三、优先股筹资 双重性质双重性质（一）优先股的种类（一）优先股的种类优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权可赎回优先股与不可赎回优先股优点：没有到期日，不用还本；保持控制权；股利有弹性优点：没有到期日，不用还本；保持控制权；股利有弹性缺点：成本高；财务负担重；筹资限制多缺点：成本高；财务负担重；筹资限制多盈余公积、未分配利润资金成本较低优点：优点：四、留存收益四、留存收益 留存收益构成：留存收益构成：保持普通股股东的控制权增强公司的信誉股东可获得税收上的好处缺点：

13、缺点：筹资数额有限资金使用受制约可能会影响外部融资五、认股权证筹资五、认股权证筹资五、认股权证筹资五、认股权证筹资长期负债筹资的特点长期负债筹资的特点一、长期借款筹资一、长期借款筹资 长期借款的利息率通常高于短期借款。长期借款的利息率通常高于短期借款。 长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。第三节 长期负债筹资使用上的时间性，需到期偿还需固定支付债务利息筹资成本低，不会分散控制权加大到期加大到期

14、还款压力还款压力提高实提高实际利率际利率长期借款筹资的优点：借款弹性较大借款弹性较大筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低筹资风险高筹资风险高; ;限制性条限制性条款多款多; ;筹资数量有限筹资数量有限第三节 长期负债筹资可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用长期借款筹资的缺点：财务风险防四高：财务风险防四高：“一高一高”负债率；负债率；“二高二高”债权；债权；“三高三高”不良资不良资产率；产率；“四高四高”法律诉讼法律诉讼分类标准分类标准类类 型型分类标准分类标准类类 型型发行主体发行主体政府债券政府债券金融债券金融债券公司债券公司债券期限长短期限长短短期债券短期债券中期债券中期债券

15、长期债券长期债券利率是否固定利率是否固定固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券是否记名是否记名记名债券记名债券无记名债券无记名债券是否可转换为是否可转换为股票股票可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券其他分类其他分类无息债券无息债券收益债券收益债券（一）债券的种类 I不同，平价、溢价和折价二、债券筹资(三三)债券的偿还债券的偿还1.到期偿还到期偿还2.提前偿还提前偿还3.滞后偿还滞后偿还债券的利息率债券的利息率:有固定利率和浮动利率两种有固定利率和浮动利率两种债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利

16、随本清、贴现发行）息、按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）（四）债券的信用等级（四）债券的信用等级 AAA 最高级最高级 AA 高级高级 A 上中级上中级 BBB 中级中级 BB 中下级中下级 B 投机级投机级 CCC 容易失败的债券，属完全投机性债券，容易失败的债券，属完全投机性债券，CC高度投高度投机性，机性，C最差债券最差债券 最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司二、债券筹资二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于调发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构整资本结构财务风险大；筹资数

17、财务风险大；筹资数额有限；限制条件多额有限；限制条件多（五）债券筹资的优缺点： （一）可转换债券的概念与种类 可转换证券是指可以转换为普通股票的证券，包括可转换债券和可转换优先股 （二）可转换债券的要素（二）可转换债券的要素1.1.标的股票标的股票2.2.转换价格转换价格3.3.转换比率转换比率4.4.转换期转换期5.5.赎回条款赎回条款6.6.回售条款回售条款7.7.强制性转换条款强制性转换条款n三、可转换债券n三、可转换证券筹资 (三)可转换债券优缺点优 点缺 点筹资成本较低筹资成本较低便于筹资资金便于筹资资金稳定股价稳定股价增强筹资的灵活性增强筹资的灵活性增加了企业的财务压力增加了企业的

18、财务压力存在回售风险存在回售风险减少了股权筹资数额减少了股权筹资数额提高资本成本提高资本成本一、租赁的类型一、租赁的类型经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁临时性需要、期限短、出租临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活产归出租人，合同灵活租息租息设备的价款设备的价款(买价、运杂费、保险费买价、运杂费、保险费)租赁资产的成本利息租赁资产的成本利息出租人为出租人为买资产向银行借款的利息等买资产向银行借款的利息等租赁手续费租赁手续费租赁公司的营业费用租赁公司的营业费用及其赚取的利润及其赚取的利润租金租金 1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取

19、期初期末等额或不等额的方式支付。n如果租金在期初支付，资产成本和资产利息按预付年金计算；手续费按租赁期限平均计算。三、融资租赁租金的计算和支付方式三、融资租赁租金的计算和支付方式第五节 短期筹资n一、短期负债筹资的特点一、短期负债筹资的特点n1筹资速度快，容易取得筹资速度快，容易取得n2筹资富有弹性筹资富有弹性n3筹资成本较低筹资成本较低n4筹资风险高筹资风险高二、短期负债筹资的主要形式n（一）商业信用（一）商业信用n（1）商业信用形式）商业信用形式n（2）应付账款的成本）应付账款的成本n（3）商业信用筹资的特点）商业信用筹资的特点n不用办理筹资手续；商业信用筹资不负不用办理筹资手续；商业信用

20、筹资不负担成本。使用期限短，放弃折扣成本高担成本。使用期限短，放弃折扣成本高应付账款应付票据预收账款信用期折扣期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣的成本3601n（二）短期借款（二）短期借款n（1）短期借款种类）短期借款种类n（2）借款的信用条件）借款的信用条件二、短期负债筹资的主要形式信用借款信用借款经济担保借款经济担保借款抵押借款抵押借款信贷限额信贷限额周转信贷协定周转信贷协定补偿性余额补偿性余额借款抵押借款抵押偿还条件偿还条件:一次偿还一次偿还 定期等额偿还定期等额偿还二、短期负债筹资的主要形式（3)短期借款利率及其利息支付方法借款利率借款利率优惠利率优惠利率浮动优惠利率浮动优惠利率非优惠

21、利率非优惠利率%1001补偿性余额比例名义利率率补偿性余额贷款实际利补偿性余额比例所需资金贷款额度1名义利率补偿性余额比例所需资金贴现贷款的贷款额度1（3)短期借款利率及其利息支付方法二、短期负债筹资的主要形式借款利息的支付方法借款利息的支付方法收款法收款法贴现法贴现法加息法加息法实际利实际利率等于率等于名义利名义利率率实际利率实际利率高于名义高于名义利率利率实际利率实际利率高于名义高于名义利率利率%100利息贷款金额利息贴现贷款实际利率%1002贷款额利息率贷款额加息贷款实际利率(4)短期借款筹资的优缺点:n优点优点:n1.筹资速度快筹资速度快n2.筹资弹性大筹资弹性大n3.短期贷款利率一般

22、低于长期利率短期贷款利率一般低于长期利率,成本低成本低n缺点缺点:n1.筹资风险大筹资风险大n2.与其他短期方式比与其他短期方式比,资金成本高资金成本高n3.限制较多限制较多n4.使用期限短使用期限短(三)短期融资券n短期融资券是由企业发行的无担保短期本票.n优点:1.筹资成本较低n 2.筹资数额比较大n 3.可以提高企业信誉和知名度n缺点:1.风险比较大n 2.弹性比较小n 3.条件比较严格(四)应收账款融资n种类:1.应收账款抵押n 2.应收账款转让n优点:1.及时回笼资金n 2.节省收账成本,降低坏账损失n缺点:1.融资成本高n 2.限制条件多配合型筹资决策：1、特点：2、基本思想：3、

23、评价：理想的筹资政策，但对企业资金使用有很高的要求。临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债+长期负债长期负债+ 权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产时间金额激进型筹资决策：1、特点：2、基本思想：3、评价：收益高、风险高。临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债+长期负债长期负债+ 权益资本权益资本临时性流动资产永久性流动资产固定资产时间金额稳健型筹资决策：1、特点：2、基本思想：3、评价：风险低、收益低。临时性负债临时性负债自发性负债自发性负债+长期负债长期负债+ 权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固

24、定资产固定资产时间金额答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10)=55268(元)答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924。16（元）10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=100012%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1075。8（元

25、）答案：8%时，发行价=1000（1+8%5）（P/F，10%，5）=869.26（元）10%时，发行价=1000（1+10%5）（P/F，10%，5）=931.3512%时，发行价=1000（1+12%5）（P/F，10%，5）=993.44（元）n已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)0401200001602400001202700008022000020040000n1.假定06年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？n2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？n3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，

26、在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？n4.若采用贴现法时，借款的成本为多少？ nn=5 X=600 Y=125000nXY=17320000 X2 =88000nb=(517320000-6125000)588000-(600)2=145na=(125000-145600) 5=7600ny=7600+145xn资金需要量：资金需要量：y=7600+145320=54000(元元)n新增资金量：新增资金量：y=145(320-200)=17400 (元元)n借款额：借款额：17400(1-20%)=21750n不考虑借款余额不考虑借款余额,借款

27、成本：借款成本：8%(1-40%)(1-2%)=4.90%n考虑借款成本：考虑借款成本：217508%(1-40%) (17400-217502%)=6.15%n贴现法、借款额：贴现法、借款额：17400(1-8%)=18913n成本：成本：189138%(1-40%) (17400-189132%)n=5.33% 2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。段性成果。 根据上述资料，请讨论：根据上述资料，请讨论： 1.财务管理与企业外部环境的关系。财务管理与企业外部环境的关系。 2.结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行业、部门筹资环境的影响。业、部门筹资环境的影响。