某钢铁公司公财务报表分析报告文案

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1、 . . . ./1.1. 公司介绍凌钢股份集团XX公司始建于1966年,是集采矿、选矿、冶炼、轧材为一体的钢铁联合企业。经40多年成长,特别是改革开发30年的建设发展,凌钢从一个年产几成吨钢、名不见经传的小钢厂,一跃发展成为了国工业企业的500强,企业发生了翻天覆地的变化,为我国钢铁工业的发展和地方经济的振兴做出了巨大贡献。凌钢是全国冶金系统首批通过ISO9002产品质量体系认证企业,曾被授予国家级守合同重信用企业、全国质量管理先进企业和中国优秀诚信企业,并荣获了全国五一劳动奖状和全国百户企业管理杰出贡献奖。公司党委连续多年被省委评为先进党委,两次被中央组织部评为全国先进基层党组织。凌钢三次

2、被国家文明委评为全国精神文明建设先进单位。凌钢集团下辖凌钢股份上市公司等12个子公司和7个直属分厂。总资产为100亿元,其中净资产59亿元,资产负债率 40.86。企业实力和创效能力不断增强,从1988年开始,凌钢进入全国工业企业500强,20XX在中国制造业500强中排名中列第328位,成为了地方经济发展不可替代的强大支柱,为国家、为社会的经济发展做出了重要贡献,实现了企业效益和社会效益协调发展。主要装备自有矿山1座,采选能力分别为250万吨/年和230万吨/年；烧结机3套,总面积367,竖炉3座,总面积26；高炉4座,总炉容3110m3；35吨转炉3座,120吨转炉1座；热轧机组4套：12

3、0万吨/年中宽热带机组、80万吨/年连轧棒材机组、90万吨/年高架棒材机组、50万吨/年中型材机组；此外还有20万吨/年中宽冷带机组、25万吨/年焊管机组4套,以及公辅设施等,形成了采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢比较完善精干的钢铁联合企业架构和转炉全连铸热送热装连轧先进合理的工艺流程。主要产品有热轧中宽带钢、螺纹钢、中小型各类圆钢、中宽冷轧带钢、焊管。热轧中宽带钢和螺纹钢获得了国家质量金杯奖,螺纹钢为国家免检产品。近年来,产品结构逐步由普钢为主向品种钢为主转变,产品远销全国28个省市自治区,出口美、日、台等国家和地区。企业现有在岗职工9636人,其中管理专业技术人员1448人,生产操

4、作人员8188人。通过三项制度改革和主辅分离、辅业改制,初步建立起干部能上能下、职工能进能出、收入能增能减的新机制。职工队伍的政治、文化和技术素质不断提高,被省评为人力资源管理诚信AAA级企业。凌钢股份是市唯一一家上市公司,自20XX上市以来,在国钢铁行业上市公司中,净资产收益率、销售利润率、每股收益一直保持在较高水平。曾多次入选上证180、沪深300指数,是沪深上市公司100强之一,是上证红利和中证500指数样本股。以自强、诚信、创新凌钢精神为核心理念的企业文化体系已经建立起来,职工行为和职业道德已经有了明确的规,职工的文化和技能水平有了显着提高,实现了企业与员工共同成长,企业物质文明、政治

5、文明和精神文明建设协调发展。企业环境有了翻天覆地的改变,被评为全国冶金绿化先进单位。1.2. 经营情况铁矿石资源全国第一,国家政策高度扶持。公司所处市资源丰富,铁矿储量9.66亿吨,价值高达4000多亿元,年产精矿粉600多万吨,公司不仅拥有丰富的铁矿石,而且其自有矿山的品位70%,列全国第一位,尾矿品位3.5%,是全国最低的,同时具有丰富的石灰石和膨润土等钢铁辅料资源。此外,公司地处,振兴东北老工业基地的国策对其发展将是长期利好,同时母公司凌钢集团是省市最大的国有企业,规的管理和良好的经营业绩使凌钢集团顺利跻身中国大型企业500强,为凌钢股份进一步发展奠定了良好的基础。凌钢股份具有年产185

6、万吨生铁、210万吨钢、200万吨钢材的综合生产能力,被国务院列为512家重点支持企业。29 / 29第二章.2.1. 解读凌钢股份集团XX公司的资产负债表u 表2-1凌钢股份2008-20XX度资产负债表会计年度2010-12-312009-12-312008-12-31货币资金605,349,187.80464,061,226.21939,729,051.19应收票据891,295,300.93848,471,095.68161,764,921.52应收账款36,653,460.3062,485,845.5522,262,585.70预付款项266,854,535.00495,524,11

7、8.60515,382,796.69其他应收款27,749,093.6015,052,176.455,091,222.64存货2,222,853,538.731,412,523,893.411,376,012,916.22流动资产合计4,050,755,116.363,298,118,355.903,020,243,493.96可供出售金融资产40480440122100007480000长期股权投资15,765,610.8332,175,548.8937,777,841.25固定资产3,508,309,036.283,046,755,151.241,931,648,182.11在建工程116

8、,585,006.85159,828,287.84980,778,635.63工程物资8,466,233.6910,435,940.4519,862,783.82无形资产240,593,157.07241,934,049.31250,839,177.85递延所得税资产78,315,745.2846,638,022.8780,816,884.89非流动资产合计4,008,515,230.003,549,977,000.603,309,203,505.55资产总计8,059,270,346.366,848,095,356.506,329,446,999.51短期借款2,126,218,266.45

9、1,521,636,846.851,150,000,000.00应付票据204,000,000.00301,000,000.00245,000,000.00应付账款1,031,947,255.02763,966,010.40636,563,006.09预收款项442,223,252.89230,978,394.00347,347,004.69应付职工薪酬108,130,490.84100,835,708.8787,720,090.33应交税费-61,591,328.90-4,671,971.83-99,419,882.06应付利息669136.6766825075375应付股利-330124.

10、5其他应付款168,065,438.11490,544,512.08959,781,362.17一年到期的非流动负债110000000-20000000其他流动负债725,669.74-流动负债合计4,130,388,180.823,404,957,750.373,347,397,080.72长期借款101,000,000.00211,000,000.001,000,000.00应付债券-长期应付款100,255,800.00118,314,700.00126,616,000.00递延所得税负债4784289880554-其他非流动负债4,925,595.336687895.173,500,0

11、00.00非流动负债合计210,965,684.33336,883,149.17131,116,000.00负债合计4,341,353,865.153,741,840,899.543,478,513,080.72实收资本或股本804,002,200.00804,002,200.00804,002,200.00资本公积66,699,130.983,201,625.98-345,874.02盈余公积530,185,548.58469,078,839.22542,958,422.82未分配利润2,222,476,914.611,743,601,182.091,504,319,169.99归属母公司所

12、有者权益或股东权益3,717,916,481.213,106,254,456.962,850,933,918.79所有者权益或股东权益合计3,717,916,481.213,106,254,456.962,850,933,918.79负债和所有者或股东权益合计8,059,270,346.366,848,095,356.506,329,446,999.51由表2-1可见,首先,凌钢股份的总资产从20XX的63.29亿元增长到20XX的68.48亿元再到20XX的80.59亿元,可见凌钢股份的总资产在逐年增加,同期总负债从34.79亿元增加到37.42亿元再到43.41亿元,而股东权益也是逐年稳步

13、增加。总资产负债率从54.96%下降到54.64%再到53.87%。总体来看凌钢股份的负债率一直保持一个相对平稳的水平并有逐年递减的趋势,而总资产的逐年增加说明凌钢股份的资产负债情况呈良好状况。第二,在总负债中,短期负债占了绝大多数。流动负债占总负债的比例分别为20XX96.2%,20XX90.1%, 2010的95.14%,总体来看凌钢股份的短期负债比率是非常高的。在流动负债中,流动负债中短期贷款占总流动负债的比重从20XX的34.36%上升到20XX的44.69%再上升到20XX的51.48%,应付账款占总流动负债的比重分别为20XX19%,20XX22.44%, 2010的25%,其他各

14、项流动负债占总流动负债的比重差距并不大,总体来看,流动负债的比例还是比较均衡的。第三,在总资产中,流动资产和固定资产比重相对均衡,各占总资产比重均为50%左右。在流动资产中,流动性最强的货币资金占流动资产的比重,3年来分别是31.11%、14.07%、14.94%,呈逐渐下降的趋势。应收款项应收票据、应收账款和其他应收款占流动资产的比重从20XX的6.09%,大幅度上涨到20XX的27.62%,又少幅下降到20XX的22.91%,可见20XX度和20XX度凌钢股份资产被他人占用情况及其严重,这大大降低了本公司资产的利用情况。预付账款占流动资产的比重,3年来分别是17.06%、15.02%、6.

15、59%,可见预付账款管理有很大的改善。存货占流动资产的比重三年来一直是流动资产的大比重,基本保持在50%左右,说明凌钢股份在产销上的管理还有待提高,毕竟大量的存货会占用公司的成本。总体来看,存货、应收款项两项流动性较差、管理较差。2.2. 解读凌钢股份的利润表u 表2-2凌钢股份2008-20XX度利润表报表日期2010-12-312009-12-312008-12-31一、营业总收入12,857,700,000.009,508,190,000.009,174,600,000.00营业收入12,857,700,000.009,508,190,000.009,174,600,000.00二、营业

16、总成本12,160,500,000.009,127,310,000.008,717,980,000.00营业成本11,507,200,000.008,575,600,000.008,061,900,000.00营业税金及附加29,720,200.0028,177,400.0051,296,700.00销售费用152,577,000.0084,565,200.00103,590,000.00管理费用365,057,000.00310,582,000.00314,793,000.00财务费用46,118,700.0076,664,700.0029,981,000.00资产减值损失59,784,40

17、0.0051,720,400.00156,420,000.00投资收益328,314.00608,689.004,101,570.00其中:对联营企业和合营企业的投资收益36,861.9061,707.6030,213.50三、营业利润697,616,000.00381,492,000.00460,716,000.00营业外收入19,247,600.0022,212,300.007,570,790.00营业外支出17,083,600.004,221,610.0022,576,700.00非流动资产处置损失15,153,100.003,000,110.0021,480,500.00利润总额699

18、,780,000.00399,483,000.00445,710,000.00所得税费用103,518,000.00101,218,000.0089,402,900.00四、净利润596,263,000.00298,265,000.00356,308,000.00归属于母公司所有者的净利润596,263,000.00298,265,000.00356,308,000.00五、每股收益基本每股收益0.740.370.44稀释每股收益0.740.370.44六、其他综合收益11,711,200.003,547,500.00-七、综合收益总额607,974,000.00301,812,000.00-

19、归属于母公司所有者的综合收益总额607,974,000.00301,812,000.00-由表2-2可见,凌钢股份的营业收入从20XX到20XX三年时间分别为91.75亿元、95.08亿元、128.57亿元,呈逐年上升的趋势,三年的营业利润分别为4.61亿元、3.81亿元、6.98亿元,同期净利润分别为3.56亿元、2.98亿元、5.96亿元,凌钢股份能够实现净利润,相比20XX,20XX净利润略有下浮同比降低 11.8,主要原因是20XX钢材市场持续走低的大环境。而20XX钢材市场回暖,净利润也相应大幅上扬。从三项费用指标来看,200820XX,凌钢股份各年的销售费用率分别是1.19%、0.

20、93%、1.25%,由于20XX钢材市场低迷的特殊情况,公司业绩下降导致销售费用的大幅下降,相比20XX,20XX的销售费用比例有所上升。同期的管理费用率分别为3.61%、3.40%、3.00%,管理费用比例稳步降低,说明凌钢股份的管理效率提高了。而财务费用率分别为0.34%、0.84%、0.38%。u 表2-3 凌钢股份200820XX度的各种盈利能力指标盈利能力指标报告期净资产收益率总资产收益率净利润率毛利率10年年度16.04%7.40%4.64%10.50%09年年度9.60%4.36%3.14%9.81%08年年度12.50%5.63%3.88%12.13%由表2-3可见,能受钢材市

21、场大环境影响,2009凌钢股份的各项盈利指标同比均有所下降,而20XX各项盈利指标均有大幅改善。表明凌钢股份经营状态良好。2.3. 解读凌钢股份的现金流量表u 表2-4凌钢股份2008-20XX度现金流量表报告年度20XX9月30日20XX12月31日20XX12月31日一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金79243577808786594568收到的税费返还15825924.1320278502.4252189991.44收到其他与经营活动有关的现金162405497.9166977684.316538329.07经营活动现金流入小计81116139668855322889

22、购买商品、接受劳务支付的现金902926825771333088067289461963支付给职工以及为职工支付的现金452344966.2365766202.2344436602.7支付的各项税费387647721.9343641297.4499700486.5支付其他与经营活动有关的现金106679685.8245765306.4162172913.8经营活动现金流出小计997594063180884816128295771966经营活动产生的现金流量净额561258814.223132354.2559550922.5二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金-4721356.53取得投

23、资收益收到的现金291452.16546981.3-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额807221.1341000477300处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-收到其他与投资活动有关的现金5401688.488382530.278108811.71投资活动现金流入小计6500361.778970511.5713307468.24购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金509132077.4439138735.61061258027投资支付的现金0-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额307478511.850000000019753454.75支付其他与投资活动有

24、关的现金0-投资活动现金流出小计816610589.1939138735.61081011482投资活动产生的现金流量净额-810110227.4-930168224.1-1067704014三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0-取得借款收到的现金275870954520316307721360000000收到其他与筹资活动有关的现金0-筹资活动现金流入小计275870954520316307721360000000偿还债务支付的现金21490213221470000000320000000分配股利、利润或偿付利息支付的现金146482810.3144466765.563001323

25、.85支付其他与筹资活动有关的现金0-筹资活动现金流出小计22955041321614466766383001323.9筹资活动产生的现金流量净额463205412.8417164006.3976998676.2四、汇率变动对现金的影响2135581.972418.61-844562.82四、其他原因对现金的影响-五、现金及现金等价物净增加额216489581.6-489869445468001022.3期初现金及现金等价物余额388859606.2878729051.2410728028.9期末现金及现金等价物余额605349187.8388859606.2878729051.2附注：1、将

26、净利润调节为经营活动现金流量净利润596262595.9298264815.4356307641.4加：资产减值准备59784424.1551720355.45156420029.5固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧343273586.6329154114.1204615667.2无形资产摊销10380092.2410228128.5410357565.45长期待摊费用摊销-处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失-715583.09-53682.11-233045.35固定资产报废损失15152179.41-2784554.321213435.64公允价值变动损失-财务费用11

27、8321409.7106569914.236644114.44投资损失-328314.1-608688.94-4101570.01递延所得税资产减少-31677722.4133876916.02-39127170.85递延所得税负债增加000存货的减少-930950207.9-137326244.1-864139153.9经营性应收项目的减少166948324.6-513284043.7368705194.6经营性应付项目的增加174443592.4-140241753.9312888214.4其他40364436.77-12382922.42-经营活动产生的现金流量净额2561258814.

28、223132354.2559550922.52、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动债务转为资本-一年到期的可转换公司债券-融资租入固定资产-3、现金及现金等价物净变动情况现金的期末余额605349187.8388859606.2878729051.2减：现金的期初余额388859606.2878729051.2410728028.9加：现金等价物的期末余额-减：现金等价物的期初余额-加：其他原因对现金的影响2-现金及现金等价物净增加额216489581.6-489869445468001022.3备注-由凌钢股份的现金流量表2-4可知,首先,凌钢股份总的净现金从20XX的4.68亿元下降到20

29、XX的-4.9亿元,到20XX又上升到2.16亿元,可见20XX的大环境环境低迷对净现金的影响之大。其次,经营净现金从20XX的5.6亿元下降到20XX的0.23亿元,20XX又上升为5.63亿元,可见其经营净现金基本稳定。20XX经营净现金下降主要是由于：经营环境低迷,业绩下降。再次,从筹资净现金来看,3年来,筹资净现金从20XX开始大幅度的下降,20XX同比基本持平。20XX为9.77亿元,20XX为4.17亿元,20XX为4.63亿元,由表1-4可见,凌钢股份的权益筹资为零, 大部分筹资都是来自于借款所得,每年又要不断为还款而支付现金,从这一点上说明凌钢股份没有得到股东充分的信任,因为无

30、论是股东还是债权人都愿意盈利的企业提供资本,凌钢股份的输血型现金没有起到应有的作用。最后,从投资净现金来看,从20XX的-10.68亿元下降到20XX的-9.3亿元,再下降到20XX的-8.1亿元,投资净现金为负数表明凌钢股份投资性现金收入与支出存缺口逐年降低,但到20XX仍存在8.1亿元的现金缺口,同时凌钢股份的筹资性现金并不足,根本无法通过筹资来弥补投资所需的资金缺口,而二者的资金缺口合计为3.47亿元,这缺口可以用经营净现金5.61亿来弥补,可见凌钢股份的现金流运转相对正常。第三章.作为一位公司的CEO、董事长、总经理或高层管理者,当拿到公司的中期、年度财务报告时,如何在短时间,从企业战

31、略和财务政策的角度,迅速了解公司整体的财务状况及变化趋势呢,把握公司财务业绩、存在问题和主要成因呢？这部分将从公司高层管理者的角度,从以下几个方面探讨企业CEO如何解读财务报表。3.1. CEO解读资产负债表3.1.1. 营运资本管理与OPM战略 CEO解读资产负债表首先应该关注公司的营运资本与OPM战略。根据第二部分的表1-1编制凌钢股份200820XX的管理资产负债表。u 表3-1 凌钢股份20082010的管理资产负债表 单位：亿元占用资本200820092010投入资本200820092010流动资产流动负债货币资金9.404.646.05短期借款11.5015.2221.26 WCR

32、-0.96 9.51 15.53 短期债券0.00 0.00 0.00 其他流动资产0.00 0.00 0.00 应付利息0.00 0.01 0.01 一年到期的非流动负债0.20 0.00 1.11 长期资产长期负债 长期应收款0.07 0.12 0.40 长期借款0.01 2.11 1.01 长期股权投资0.38 0.32 0.16 预计负债0.00 0.00 0.00 投资性房地产0.00 0.00 0.00 递延所得税负债0.00 0.01 0.05 固定资产净值19.32 30.47 35.08 长期债券0.00 0.00 0.00在建工程10.01 1.70 1.25 其他非流动负

33、债1.30 1.25 1.05 无形资产2.51 2.42 2.41 所有者权益28.51 31.06 37.18 商誉0.00 0.00 0.00 长期待摊费用0.81 0.47 0.78 资产净值41.52 49.65 61.66 吸收资本41.52 49.65 61.66 根据WCR计算公式,本题中WCR=应收账款+预付款项+其他应收款+应收票据+存货-应付账款-预收账款-应付职工薪酬-应交税费-其他应付款 根据管理资产负债表3-1可见,凌钢股份的WCR从20XX的-0.96亿元上升到的20XX的9.51亿元,20XX继续上升到15.53亿元,这是由于公司的存货、应收票据、应收账其他应收

34、账款增加和等引起的,虽然预付款项有所减少,但公司公司在生产、销售等环节仍然存在很多问题。我们发现凌钢股份20XX和20XX的WCR均是正的,这表明公司并没有很好的实施无本经营战略,公司还有很大一部分资金被他人占用。3.1.2. 资产流动性和三控政策资产流动性事指一个公司使用流动资产保障其流动负债的程度。凌钢股份的流动负债保障程度流动资产/流动负债3年来分别是0.9,0.97,0.98,这表明公司的资产流动性较强一般,公司最有价值的流动资产是货币资金和有价证券,凌钢股份3年来货币资金占流动资产的比重分别为31.11%,14.07%,14.94%,可见凌钢股份的货币资金近两年基本保持平稳,流动资产

35、质量还不错。因而凌钢股份的三控政策实施的比较好。但是从存货逐年增加来看,凌钢股份的销售控制仍有很大的空间需要提升。3.1.3. 负债状况与适度负债政策 长期以来,企业家和管理者都形成了比较一致的认识适度负债,适度负债就是告诫公司的高层管理者,不要使公司的负债达到极点,也不要不负债。一方面公司若负债至极点,一旦公司经营困难,容易发生债务危机；另一方面,公司若零负债,则不利于利用成本较低的债务资本来发展企业,容易失去发展机会。200820XX来凌钢股份的负债状况如下表3-2：u 表3-2 凌钢股份200820XX负债状况年份股权资本/债务资本长期债务资本/股权资本长期债务/长期资产2008130.

36、41%10.24%8.24%2009121.20%7.86%6.82%2010118.45%8.03%7.25%由表3-2可见,首先,股权资本3年来均大于负债资本,债权的安全保障还是比较高的。其次,由于股权资本是一种长期资本,因此其与公司长期债务的比例关系更值得债权人和高层管理者关注,由表2-2可知凌钢股份长期债务资本与股权资本的比重远小于1, 这表明债权人的长期债权还是有一定的保障的。再次,若假定公司的流动负债由流动资产来保障,那么长期债务就应由长期资产来保障了,由表可见,公司的长期债务小于长期资产,说明债权让你的长期债权有保障。总体来看,凌钢股份的负债状况对债权人还是有利的,但是这种负债比

37、例是否处于适度负债区间呢？这需要人们进一步考量。3.2. CEO解读利润表3.2.1. 会计利润和经济利润在判断公司的盈利能力时,高层管理者首先必须关注三个基本的利润率,即表3-3中所示的三个盈利指标,由表我们发现,凌钢股份的销售净利润率3年来分别为3.88%、3.14%、4.64%,这表明销售收入中净利润的比重偏低,而净利润正是股东所得,这说明股东的权益受到了严重的威胁。从会计利润角度来讲,除20XX外,20XX和20XX企业权益资本收益率ROE远远高于同期银行的长期存款利息率,这表明公司能够实现会计利润,然而相比20XX,20XX的权益资本收益率ROE净利润/权益资本降低了。从经济利润来讲

38、,ROE保持稳定并有小幅增长,实现了经济利润。u 表3-3 凌钢股份200820XX度盈利状况年份销售净利润率净利润/销售收入权益资本收益率ROE净利润/权益资本投入资本收益率EBIT/投入资本20083.88%35.13%16.68%20093.14%0.78%14.35%20104.64%16.45%19.53%3.2.2. 负债的节税效应和盈利效应u 表3-4 凌钢股份200820XX负债比例与盈利能力ROE之间的关系年份实际债务资本成本负债比例ROE2008156.42 56.60%22.37%200951.72 54.79%10.01%201059.78 54.22%17.48%由表

39、3-4可见,公司的盈利能力ROE随着负债比例的降低呈逐渐降低的趋势,这说明负债比例与ROE之间存在着一定的关系。3.2.3. 成本管理和控制由表2-2凌钢股份的利润表,凌钢股份的营业收入年均增长为21.78%,营业成本年均增长为20.28%,由此数据来看,凌钢股份的经营情况较好,然而从成本管理的角度看,在营业收入中,营业成本的比重从20XX的87.87%上升到20XX的90.19%,20XX又下降到89.50%；三项费用的比重从20XX的6.27%下降到20XX的4.70%,再下降到20XX的4.49%；以上项目表明凌钢股份的成本管理良好。3.3. CEO解读现金流量表3.3.1. 现金管理u

40、 表3-5 凌钢股份200820XX的利润质量和经营性净现金正常程度年份EBIT的现金保障系数经营性净现金正常系数付息还本能力系数债务筹资能力系数20080.8822180610.1231367431.344153暂无数据20090.036436731-0.393006966.053127792暂无数据20100.5643448780.15789251713.12589444暂无数据由表3-5可见,首先,从EBIT现金保障系数税后经营性净现金/EBIT来看,200820XX3年来都小于1,并且可以发现20XX的现金保障系数最大,表明企业盈利质量较好,但却无法说明企业的经营性现金是否正常。其次,

41、从经营性净现金正常系数税前经营性净现金/EBITDA来看,20XX到20XX系数均小于1, 说明经营性质量都很差,但经营性现金严重不正常。再次,从付息还本能力系数年末现金和银行存款余额/到期本息来看,200820XX系数都远远大于于1,这说明企业偿还到期债务和力量的能力很强,凌钢股份到期的债务本息有现金保障,付息还本能力很强。3.3.2. 协调发展和可持续增长u 表3-6 凌钢股份20082010财务数据 单位：亿元年份净资产投入资本营业收入净利润EBITDA税后经营净现金200841.5228.5291.753.564.865.66.10%35.13%200949.6533.1795.082

42、.988.160.230.24%0.78%201061.6638.19128.585.96115.614.37%16.45% 由表3-6,从净资产来看,凌钢股份三年来增长是逐年增加的,尤其到20XX更有大幅增长；从投入资本来看,凌钢股份也呈逐年上升的趋势,平均每年上升15.7%；从营业收入来看,20XX较20XX增长3.63%,而20XX较20XX增长35,22%,这与20XX钢材市场低迷,企业经营惨淡有很大的关系；从净利润来看,凌钢股份年均增长约为41.8%；从EBITDA来看,凌钢股份20XX较20XX增加67.8%,20XX较20XX增长34.8%；从税后经营净现金来看,20XX几乎为零

43、,而20XX较20XX增长2326%；从每元营业收入、每元权益资本所带来经营性净现金来看,仍是10年有较大幅度的增长,而09年又持续下降。总体来看,凌钢股份有一定的增长空间,然而20XX特殊的一年使得企业经营状况、盈利能力的增长极其不正常,这对于凌钢股份的持续性增长会带来很大的影响。第四章.4.1. 趋势分析4.1.1. 盈利能力分析u 表4-1 凌钢股份盈利能力指标增长趋势年份销售净利润率增长营业利润率增长EBITDA利润率增长总资产利润率增长ROE增长20083.88%-5.18%-5.30%-9.71%-22.37%-20093.14%-19.23%5.01%-3.42%8.58%61.

44、90%4.53%-53.37%10.01%-55.24%20104.64%47.83%5.80%15.84%8.55%-0.30%8.00%76.71%17.48%74.51%年份总资产盈利能力税前增长总资产盈利能力税后增长投入资本利润率税前增长投入资本利润率税后增长200812.96%-9.72%-16.68%-12.51%-20097.23%-44.25%5.42%-44.25%14.35%-13.94%10.77%-13.94%201010.01%38.48%7.51%38.48%19.53%36.07%14.65%36.07%由表4-1,首先,从销售净利润率、营业利润率来看,凌钢股份的

45、销售净利润比较低,而营业利润率数值上相对高一点,09年下降约3.42%,10年增长约15.84%；凌钢股份的EBITDA利润率从20XX的5.3%上升到20XX的8.55%,年均上升61.32%；从总资产利润率来看,虽然20XX比20XX增长76.71%,但20XX比20XX下降53.37%。但总体来说利润率还是可以的。从权益资本利润率ROE来看,同样,每1元股东资本所带来的净利润还是客观的,股东的回报率也是不错的；从总资产盈利能力来看,由于20XX该指标呈先下降后上升的趋势,企业总资产的基础盈利能力较同期银行利率多一倍；最后从投入资本利润率来看,该指标在20XX又较大幅度下降,企业每1元权益

46、资本和债务资本所带来的利息、税收、净利润仍是比较低。总体上,从各个指标来看,凌钢股份的盈利能力是非常一般的。4.1.2. 资产流动性分析u 表4-2 凌钢股份资产流动性指标增长趋势年份流动比率增长速动比率增长营运资本需求量比率增长营运资本比率增长20080.88 -0.49 -0.06 -0.99 -20090.94 5.87%0.52 6.39%-0.03 -45.63%1.18 18.95%20100.98 4.22%0.49 -5.73%-0.01 62.02%1.63 38.43%一般来讲,流动比率保持在2：1是最佳比例,由表4-2,凌钢股份在20XX-20XX流动比率均不到1,这表明

47、企业流动资产的变现能力较弱,但是由于负债有一定的避税作用,这又表明,企业有的流动资产得到充分的利用；从速动比率来看,一般情况下,最佳速动比率应为1:1,凌钢股份的速动比率20XX到20XX均保持在0.5左右,表明企业的流动性较弱的流动资产具有的很差变现能力；从营运资本需求量比率来看,企业该指标三年均为负,表明企业的超额变现能力非常差；最后,从营运资本比率来看,该指标反映非收息流动资产与非付息流动负债的比例关系,而非收息流动资产表明企业的存货和被他人占用的资本,非付息流动负债表明企业占用他人的资本,从表3-2来看,企业的营运资本比率逐年增高,这说明企业运用非付息流动负债来经营的能力越来越弱,总比

48、率上看营运资本管理水平较强,但是有所下滑。总体来看,企业的资产流动性很差,但是企业利用非付息的流动负债来经营的能力一般,资产的利用效率比较高。4.1.3. 负债管理能力分析u 表4-3 凌钢股份负债管理能力增长趋势年份总资产负债率增长权益资产比增长权益负债比增长200856.60%-45.04%-81.96%-200954.79%-3.19%45.36%0.70%83.01%1.29%201054.22%-1.04%46.13%1.70%85.64%3.16%年份利息保障倍数基于EBIT增长利息保障倍数基于现金增长本息保障倍数基于EBITDA增长本息保障倍数基于现金增长200811.90 -1

49、8.66 -0.63 -0.72 -20094.66 -60.86%0.30 -98.38%0.57 -8.59%0.02 -97.75%201012.13 160.41%12.17 3933.31%0.57 -0.37%0.29 1692.87%由表4-3,凌钢股份的总资产负债率从20XX56.60%逐年下降到20XX的54.22%,年均降幅为2.12%,说明债权人的债权资本在企业破产清算时受到的保护程度略有提高,但是并非总资产负债率越低越好,这还要看企业的适度负债区间；该比率与总资产负债率的增长趋势恰好相反；从权益负债比来看,此指标是企业权益资本与长期负债之比,凌钢股份权益负债比呈逐年升高

50、的趋势,但增幅不大,这表明企业长期负债相对于权益资本较低长期债务的保障程度略有提高；从利息保障倍数来看,企业可用于支付利息的利润EBIT在20XX有着较大幅度的下降,20XX有较大回升,虽然此指标波动,但总的来看,凌钢股份的利息保障倍数还是较高的,说明企业利息支付能力较强；从本息保障倍数来看,企业可以用于付息还本的利润EBITDA呈先下降后上升的趋势,可以用于付息还本的现金呈逐年上升的趋势,在20XX此指标有很大的改善,凌钢股份的还本付息能力有了一定的提高。总体来看,凌钢股份的负债管理能力还是很不错的。4.1.4. 资产营运效率分析u 表4-4 凌钢股份资产营运效率增长趋势年份总资产周转速度次

51、增长固定资产周转速度次增长存货周转天数天增长应收账款周转天数天增长20082.50 -7.21 -34.01 -2.35 -20091.44 -42.28%3.82 -47.00%59.34 74.47%1.63 -30.79%20101.73 19.54%3.92 2.70%2.35 -96.04%1.41 -13.49%由表4-4,首先,从总资产周转速度和固定资产周转速度来看,这两个指标均在20XX大幅下降, 20XX总资产周转速度1.73次,固定资产周转速度3.92,说明企业每1元总资产或固定资产所创造的销售收入较好,凌钢股份的总资产使用效率较高；从存货周转天数来看,20XX为34.01

52、天,20XX最多,达到59.34天、20XX有非常大的改善,仅为2.35天,这说明企业存货转化为销售收入的时间有了飞跃式发展,存货的周转速度很快；从应收账款周转天数来看,该指标从20XX的2.35天下降到20XX的1.41天,年均下降约20%多,企业收回应收账款的时间控制的很好,而且逐年有所提高,企业的资产被他人占用的现象非常少。总体来看,凌钢股份的资产营运效率是很好的。4.1.5. 现金生成能力分析u 表4-5 凌钢股份现金生成能力增长趋势年份现金销售比税前增长净利润现金含量增长营业利润现金含量增长200895.77%-117.78%-117.63%-200983.34%-12.98%5.8

53、2%-95.06%4.86%-95.87%201080.57%-3.33%70.60%1113.69%75.25%1448.84%年份总资产获现率增长投入资本获现率增长权益资本获现率增长200815.25%-19.62%-35.13%-20090.35%-97.70%0.70%-96.45%0.78%-97.79%20107.53%2044.75%14.70%2007.57%16.45%2018.04%由表4-5可以很明显的发现,凌钢股份的现金生成能力指标都呈现微量下降的趋势,从现金销售比、净现金含量来看,凌钢股份20XX的指标要比20XX低,而从营业利润现金含量、总资产获现率、投入资本增长率

54、、权益资本获现率来看,20XX较20XX有所提高,总体来看,凌钢股份的现金生成能力还是不错的,但是该指标并不稳定,波动较大,因而应进一步加强对现金的管理。4.1.6. 财富增值能力分析u 表4-6 凌钢股份财富增值能力增长趋势年份市价面值比增长投入资本效率增长权益资本创值率增长20081.25-7.16%-10.43%-20093.37169.75%-3.99%-44.29%-6.38%-38.85%20101.88-44.11%-2.18%45.31%-3.62%43.25%一般情况下,股东和管理者最为关注的就是企业的财富增值能力,由表4-6,首先从市价面值比来看,三年的股票价格均超过账面价

55、值,说明此时投资者还是比较愿意支付比股票账面价值更高的价格来买卖股票的；从投入资本效率来看,该指标反映了企业经济增加值即EVA与投入资本比例的关系,由表4-6可见,投入资本效率一直为负,其实企业的EVA一直是小于0的,这表明企业使用投入资本所创造的收益不足以补偿权益所有者和债权人应有的权益,结果损害了股东的价值；最后从权益资本创值率来看,凌钢股份的权益资本创值率一直为负,这表明企业使用每1元权益资本所带来的经济增加值是负的,这不但没有给股东创造价值反而严重地损害了股东的价值。4.1.7. 资本市场表现分析u 表4-7 凌钢股份资本市场表现指标增长趋势年份每股净利润EPS增长每股现金流量增长每股

56、分红DPS增长20080.44-0.58-0.3320090.37-15.91%-0.61-204.67%0.551.52%20100.74100.00%0.27144.19%0.740.00%年份市盈率增长股价与现金比增长股票收益率增长2008624781.73%200916-74.67%-10-120.35%-78.70%-196.30%20102029.18%41529.25%156.17%298.43%由表4-7,首先从每股净利润来看,凌钢股份的该指标一般,这表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利润一般,企业的每股盈利能力一般；其次从每股现金流量来看,20XX较另外两年低很多,20XX为0.27,说明企业的每股现金收益能力很低；再次从每股分红来看,凌钢股份的DPS处于中档水平,这表明投资者以现金凡是从企业分到的净利润还是比较可观的,凌钢