中级会计财务管理43模拟题

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1、中级财务管理 -43一、单项选择题 ( 总题数： 25，分数： 25.00)1. 下列各项中，不会影响内部收益率的有( ) 。A. 原始投资额B. 投资项目有效年限C. 银行贷款利率VD. 投资项目的现金流量本题考核的是内含报酬率的影响因素。根据公式工NCF (P/F , IRR, t)=0，可以看到内含报酬率的大小受到项目各年现金流量 (包括原始投资 )NCFt 和投资年限 t 的影响，而与贴现率高低无关。2. 下列不属于应收账款转让筹资优点的主要有( ) 。A. 筹资成本较低，限制条件较少 VB. 有利于改善企业的财务状况，提高资产的流动性C. 及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不

2、足D. 节省收账成本，降低坏账损失风险应收账款转让筹资成本较高、限制条件较多。3. 下列关于企业价值最大化目标表述不正确的是( ) 。A. 企业价值最大化考虑了风险因素，强调将风险控制在最低范围之内VB. 强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系C. 有利于克服管理上的短期行为D. 强调保持与政府部门的良好关系企业价值最大化目标，强调风险与报酬的均衡，将风险控制在企业可以承受的范围之内，所以选A;企业价值最大化目标是在权衡企业相关者利益的，约束下实现所有者或股东权益的最大化。这一目标的基本思 想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益

3、， 所以D B正确。企业价值最大化目标能够克服管理上的短期行为，所以C正确。4. 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，行业基准折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为 10 年，净现值为 1000万元， (A/P， 12%， 10)= 0.177 ;方案的净现值率为 -15%;丙方案的 项目计算期为 11年，其年等额净回收额为 138万元;丁方案的内部收益率为 10%。最优的投资方案是 ( )。A. 甲方案 VB. 乙方案C. 丙方案D. 丁方案本题考核的是多个方案比较决策评价指标的决策标准及运用。根据净现值NPS0、净现值率NPV宙0、获利指数PI 1内部收益率IRR行

4、业基准折现率等基本判断条件，可以先排除掉乙方案和丁方案。现比较甲、丙方案；甲方案的NA=f现值X回收系数=NPV?(A/P, i，n)=1000X0.177=177(万元)丙方案138(万 元) ，所以甲方案较优。5. 下列不属于股票回购缺点的是 ( ) 。A. 股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲B. 回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益C. 股票回购容易导致内幕操纵股价D. 股票回购不利于公司实施兼并与收购V股票回购的动因之一就是满足企业兼并与收购的需要， 在进行企业兼并与收购时， 产权

5、交换的实现方式包 括现金购买及换股两种。如果公司有库藏股，则可以用公司的库藏股来交换被并购公司的股权，这样可以 减少公司的现金支出。6. 下列不属于发展能力指标的是 ( ) 。A. 资本积累率B. 资产现金回收率 VC. 技术投入比率D. 三年资本平均增长率B 属于营运能力指标。7. 下列各项中，不能够在销售预算中找到的内容有 ( ) 。A. 预计销售量B. 预计生产量VC. 预计单位售价D. 回收应收账款本题考核的是日常业务预算的编制。 预计销售量、 预计单位售价和回收应收账款都是销售预算中有的内容， 只有预计生产量是生产预算中的内容，是根据销售预算“以销定产”公式确定的，其公式为：某种产品

6、预 计生产量 =预计销售量预计期末存货量 - 预计期初存货量。8. 认为公司分配的股利越多，公司的股票市场价格也就越高的股利理论是 ( ) 。A. 税收效应理论B. “在手之鸟”理论VC. 股利无关论D. 代理理论本题考核的是股利理论中“在手之鸟”理论的主要观点。 “在手之鸟”理论认为， 用留存收益再投资带给 投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将，随着时间的推移而进一步增大。因此，投资者更喜 欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。公司分配的股利越多，公司的股票价格越大。9. 利用两差异法，固定制造费用的能量差异为 ( ) 。A. 利用预算产量下的标准工时与实际产量下的实际工时的差额，

7、乘以固定制造费用标准分配率计算得出 的B. 利用预算产量下的标准工时与实际产量下标准工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出 的 VC. 利用实际产量下实际工时与实际产量下标准工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的D. 利用实际制造费用减去预算产量标准工时乘以固定制造费用标准分配率计算得出的选项A是三差异法下产量差异， 选项C是三差分析法下效率差异，选项D是固定制造费用成本差异的耗费差异。10. 某人以10000元投资购买A公司股票，预计持有半年后将其出售。预计未来半年内将获得股利100元,预计未来半年市值为 12000 元的可能性为 50%，市价为 13000元的可能性为 3

8、0%，市值为 9000元的可能性 为 20%，该投资人预期年持有期收益率为 ( ) 。A. 1%B. 17%C. 18%D. 36% V资本利得预期收益率 =(12000 10000) X50% (13000- 10000)X30% (9000- 10000) X 20%-10000=17% 股利收益率=100*10000=1%所以预期持有期收益率 =17%1%=18% 预期年持有期收益率 =18%/0.5=36%1 1 .已知某种存货的全年需要量为 7200个单位，假设一年为 360天，预计交货期内原材料的需要量为 500 单位，则该存货的订货提前期为 ( ) 天。A. 12B. 15C.

9、25 VD. 30依题意原材料使用率 =7200-360=20 单位/ 天，则订货提前期 =预计交货期内原材料的用量-原材料使用率 =500- 20=25 天。12. 下列关于B系数的说法不正确的是()。A. B系数可用来衡量可分散风险的大小VB. 某种股票的B系数越大，风险收益率越高，必要收益率也越大C. 3系数反映个别股票的市场风险，B系数为0,说明该股票的市场风险为零D. 某种股票3系数为1,说明该种股票的风险与整个市场风险一致本题考核的是对于 3 系数的理解。 3 系数又称为系统风险指数，是用来衡量系统风险即不可分散风险的 大小的。 3 系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的

10、指标。根据风险收益率公式和资本资产 定价模型， 3 系数越大，风险收益率和预期报酬率越大；当 3 系数为 0 时，说明该股票无风险，即市场 风险为 0；当 3 系数为 1 时，该股票风险和整个市场平均风险一致。13. 可以将财务控制分为一般控制和应用控制是按照以下什么进行的分类 ( ) 。A. 按照财务控制的内容VB. 按照财务控制的功能C. 按照财务控制的时序D. 按照财务控制的主体本题考核的是财务控制的分类。 财务控制可以按照不同标志的分类， 按照财务控制的内容， 将其分为一般 控制和应用控制。14. 某企业每年年初在银行中存入30万元。若年利率为10%,则5年后该项基金的本利和将为()万

11、元。(P/A ,10%， 5)=3.7908 ；(P/A， 10%， 6)=4.3553 ；(F/A， 10%， 5)=6.1051 ；(F/A， 10%， 6)=7.7156 ；A. 150B. 183.153C. 189.561D. 201.468V本题考点为即付年金终值的计算。F=30X(F/A , 10%, 6)- 1=30 X(7.7156 -1)=201.468 或：F=30X(F/A , 10% 5) X(1 + 10%)=30K6.1051 X(1 10%)=201.46815. 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于 ( ) 。A. 项目资本金现金流量表要

12、详细列示所得税前净现金流量，累计所得税前净现金流量，所得税后净现金 流量和累计所得税后净现金流量B. 项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量，分别计算两套内部收益率净现值和投资回 收期指标C. 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目和流出项目没有变化D. 项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标V选项A、B是全部投资的现金流量表的特点；与全部投资的现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金 流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括项目资本金投资借款本金、偿还借款利息、支 付经营成本、销售税金及附加、所得税和维持运营

13、投资等，所以C也不对。16. 下列各筹资方式中，不必考虑筹资费用的筹资方式是 ( ) 。A. 银行借款B. 发行债券C. 发行股票D. 吸收直接投资 V 吸收直接投资、留存收益的资金成本计算与普通股计算类似，只是无须考虑筹资费用。17. 关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是 ( ) 。A. 标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度B. 如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大C. 在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大D. 标准离差率就是方案的风险收益率 V 标准离差率是用来衡量风险大小，但其本身不是收益率，标

14、准离差率乘以风险价值系数为风险收益率。18. 下列各项措施中，可以降低企业的经营风险的是 ( ) 。A. 增加单位变动成本B. 增加固定成本C. 降低价格D. 提高产品销量V本题考核的是影响经营杠杆系数的因素。经营杠杆是指销售量变动对息税前利润产生的作用，经营杠杆作用大小与经营风险同向变化。经营杠杆系数=基期边际贡献/(基期边际贡献-期固定成本)，基期边际贡献=(单价-单位变动成本)x产品销售数量。由以上两式可知，影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量(即市场供求情况)、产品销售价格、单位变动成本和固定成本总额等因素。因此，提高产品销售量，可以减小 经营杠杆系数，从而降低经营风险。而其他三项选

15、项将加大经营杠杆系数，从而加大经营风险。19. 如果是溢价购买债券，则债券的票面收益率与直接收益率的关系为()。A. 票面收益率高于直接收益率VB. 票面收益率低于直接收益率C. 票面收益率等于直接收益率D. 票面收益率可能高于直接收益率也可能低于直接收益率*20. 下列有关或有负债比率计算公式正确的是()。A. 或有负债比率=或有负债/总负债B. 或有负债比率=或有负债/总资产C. 或有负债比率=或有负债/所有者权益VD. 或有负债比率=或有负债/带息负债或有负债比率是指企业或有负债总额对所有者权益的比率。21. 某投资组合的风险收益率为10%市场组合的平均收益率为12%无风险收益率为8%则

16、该投资组合的B系数为()。A. 2B. 2.5VC. 1.5D. 0.5本题考核的是风险收益率的推算。据题意，E(Rp)=10%，R=12% R= 8%，则投资组合的B p=E(Rp)/(R m-RF)=10%/(12%-8%)=2.5。22. 企业所采用的财务管理策略在不同的经济周期中各有不同。在经济繁荣期，不应该选择的财务管理策略是()。A. 扩充厂房设备B. 继续建立存货C. 裁减雇员VD. 提高产品价格本题考核的是经济周期对企业财务管理的影响。在经济繁荣期，应选择的经营策略包括：扩充厂房设备；提高产品价格；开展营销规划；增加劳动力。而在经济衰退期则应停止扩招雇员。选项C裁减雇员是在经济

17、萧条期应采用的策略。23. 某基金总资产市场价值为 2000万元，基金负债总额 500万元，基金总股份300万份，则基金单位净值 是()兀。A. 6.7B. 1.7C. 4D. 5 V(2000- 500) *300=524. M企业拟增发普通股，市价为 10元/股，筹资费用率为6%上年刚支付的股利每股0.05元，已知该股票的资金成本率为11%则该股票的股利年增长率为()。A. 11%B. 17%C. 10.41% VD. 11.66% 本题考核的是股利折现模型下采用固定股利增长率政策时普通股资金成本的计算。*25. 若分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为 1 :20 ，每股认购价格为

18、 40元/股。若附权股票的 市价为 45 元，除权股票的市价应为 ( ) 。A. 44.25B. 44.76 VC. 44.56D. 40.68因为优先认股权价值 R=(M1-S)/(N + 1)贝U: R=(45-40)/2仁0.24除权股票市价 =M1-R=45-0.24=44.76二、多项选择题 ( 总题数: 10，分数: 20.00)26. 下列因素中不影响速动比率的有 ( ) 。A. 存货 VB. 一年内到期的非流动资产 VC. 预付账款 VD. 应收账款本题考核的是速动比率的计算。 速动资产是流动资产中变现能力较强的资产， 所以要在流动资产中减去存货、预付账款、一年内到期的非流动资

19、产、其他流动资产等。即:速动资产=流动资产 -( 存货、预付账款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等 ) ，所以，存货、预付账款、一年内到期的非流动资产、其他流 动资产等因素都不影响速动比率。27. 当公司存在下列哪些项目时，需计算稀释每股收益 ( ) 。A. 股票期货B. 可转换公司债券 VC. 认股权证 VD. 股份期权 V稀释潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。 目前常见的潜在普通股主要包 括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。28. 营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。下列会使营 业周转期增大的方式有 ( )

20、 。A. 缩短存货周转期B. 缩短应收账款周转期C. 缩短应付账款周转期 VD. 延长应收账款周转期 V选项AB会缩短营业周转期。一般来说存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资 金数额就越大。相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。29. 某公司有两个利润中心， 甲利润中心生产的半成品既可以出售， 也可以提供给乙中心继续加工为产成品；甲利润中心的最大年产量为 80000 件， 全年最大外销量为 50000 件， 市场价格为 100 元/件， 单位变动成本 为70 元/件。双方按双重价格进行内部转移，则甲与乙利润中心在结算时可以使用的内部

21、转移价格有( )A. 甲利润中心售价为B. 甲利润中心售价为100 元/件70 元 / 件 V70 元/件，乙利润中心买价为90 元/件，乙利润中心买价为C. 甲利润中心售价为90 元/件，乙利润中心买价为100 元/件D. 甲利润中心售价为100 元 / 件，乙利润中心买价为70 元/件 V本题考核的是双重价格的形式。双重价格有两种形式:一是双重市场价格，即供应方采用最高市价，使用 方采用最低市价；二是双重转移价格，即供应方按市场价格或协议作价为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。双重价格的目的是调动双方的积极性，因而分别选用对双方最有力的价格；即 供应方按 (甲利润中心 )

22、采用最高市价格 (100 元)或协议作价 (90 元)为基础，使用方 (乙利润中心 ) 按供应方 的单位变动成本(70元)作为计价的基础。选项 AC中，购买方的价格高于供应方的价格，显然不合理。30. 进行可转换债券时需要考虑的投资风险有 ( ) 。A. 股价波动风险VB. 利率风险 VC. 提前赎回风险VD. 公司信用风险V可转换债券投资风险比股票投资风险小，但也应该考虑如下风险：股价波动风险、利率风险、提前赎回风 险、公司信用风险、公司经营风险、强制转换风险。31. 下列关于资金结构的说法中，正确的是 ( ) 。A. 按照净收益理论，不存在最佳资金结构B. 能够使企业预期价值最高的资本结构

23、，不一定是预期每股利润最大的资金结构VC. 按照MM理论，企业价值等于息税前利润除以加权平均资金成本VD. 按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大 按照净营业收益理论，负债多少与企业价值无关；而按照净收益理论负债越多则企业价值越大。32. 下列符合风险回避者选择资产的态度是 ( ) 。A. 当预期收益相同时，选择风险大的B. 当预期收益相同时，偏好于具有低风险的资产 VC. 选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何D. 对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产V选项A属于风险追求者的态度，选项 C属于风险中立者的态度。33. 下列有关优先认股权表述正确的是 ( )

24、 。A. 优先认股权又称股票先买权，是普通股股东的一种特权VB. 优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的优先购 买权 VC. 如果用优先认股权购买普通股，则股票的购买价格低于市价VD. 优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用V优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。优先认股权又称股票先买权，是普通 股股东的一种特权。优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。34. 对于每项资产来说，风险与投资收益率的关系可正确表示为 ( )

25、。A. 必要收益率 =无风险收益率风险收益率 VB. 必要收益率=无风险收益率X风险程度C. 必要收益率 =无风险收益率 - 风险收益率D. 必要收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险价值系数X标准离差率V对于每项资产来说，必要收益率 =无风险收益率风险收益率，其中无风险收益率是纯利率与通货膨胀补贴率之和。资金时间价值即为纯利率。35. 下列各项中，可用来预测资金需求量的方法有 ( ) 。A. 定性预测法 VB. 比率预测法 VC. 定量预测法D. 资金习性预测法 V本题考核的是对资金需求量预测可采用的方法。资金需求量的预测方法有定性预测法、比率预测法、 资金习性预测法。三、判断题(总题数

26、： 10，分数： 10.00)36. 套利定价理论认为， 资产的平均收益率并不是只受单一风险的影响， 而是受若干个相互独立的风险因素 的影响，是一个多因素的模型，但同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的。 ( )A. 正确 VB. 错误 是套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素， 如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。但同一个风险因 素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的。参见教材 46 页。37. 在项目投资假设条件下， 经营期计入财务费用的利息费用不属于现金流出

27、量的内容， 但在计算固定资产 原值时，必须考虑建设期资本化利息。 ( )A. 正确 VB. 错误本题考核的是项目投资中利息费用的注意事项。 建设期资本化利息虽然不作为建设期现金流出， 但在计算 固定资产原值时，必须考虑建设期资本化利息。38. 直接保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品， 就利用与现货商品关系最密切的商品保值。 ( )A. 正确B. 错误 V而交叉保值是指如果在期货非上市的可转换债券价值等直接保值是指在金融期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。 市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。39. 可转换债券价值在数值上应等于普通债

28、券价值加上转股权价值。 ( )A. 正确B. 错误 V 对于已上市的可转换债券价值可以根据其市场价格适当调整后得到评估价值；于普通债券价值加上转股权价值。40. 若股票预期收益率高于投资人要求的必要报酬率，则股票市价低于股票价值。A. 正确 VB. 错误 当股票价值高于股票市价时，表明该股票值得投资，其预期收益率也必然高于投资人要求的必要报酬率。41. 短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的有担保短期本票。 ( )A. 正确B. 错误 V 短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。42. 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定成本为零，此时企业仍然存在经营

29、风险。 ( ) A. 正确 VB. 错误本题考核的是经营杠杆系数与经营风险的关系。当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定成本为零， 此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。引起企业经营风险的主要原因，是市场需 求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，它只是扩大了市场和生产等不确定 因素对利润变动的影响。43. 按照股利的税收差异理论， 股利政策不仅与股价相关， 而且由于税赋影响， 企业应采取高股利政策。 ( )A. 正确B. 错误 V 按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策。44. 使用因素替代法时，

30、要注意因素替代的顺序性， 必须按照各因素的依存关系， 按一定的顺序并依次替代， 不可随意加以颠倒。 ( )A. 正确 VB. 错误本题考核的是采用因素分析法时应注意的问题。采用因素分析法时，必须注意以下问题： (1) 因素分解的 关联性；(2) 因素替代的顺序性： 替代因素时， 必须按照各因素的依存关系， 排列成一定的顺序并依次替代， 不可随意加以颠倒； (3) 顺序替代的连环性：在计算每一个因素变动的影响时， 都是在前一次计算的基础上 进行， 并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果； (4) 计算结果的假定性：因为替代计算顺序的不同结 果也会有所差别，因而，它不能使每个因素的计算结果都能达

31、到绝对准确。45. 生产者角度的使用寿命周期成本控制只是促销的一种手段，而不是像产品成本控制那样纯粹为了控制成本。()A. 正确 VB. 错误参见教材357页。四、计算题(总题数：5,分数：25.00)46. 说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响。计算投资于股票A和股票B的平均收益率和标准差aon(4) 芯上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较 大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。)47. 东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4%市场风险溢酬为8%勺备选方案的资料如下：(1) 购买A公司债券，持有至到期

32、日。A公司发行债券的面值为100元，票面利率8%期限为10年，筹资费率为3%每年付息一次，到期归还面值，所得税率30% A公司发行价格为87.71元。(2) 购买B公司股票，长期持有。B公司股票现行市价为每股 9元，今年每股股利为 0.9元，预计以后每 年以6%的增长率增长。 购买C公司股票，长期持有。C公司股票现行市价为每股 9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2%股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。A公司债券的B系数为1，B公司股票的B系数为1.5，C公司股票的B系数为2。 要求：(1) 计算A公司利用债券筹资的资金成本。(2) 计算东方公司购买A公司债券的到

33、期收益率。(3) 计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策。(4) 根据第3问的结果，计算东方公司进行所选择证券投资的持有期收益率。A公司债券的资本成本 =100X8%(1 -30%)/87.71 X(1 -3%)=6.58%(2) 债券持有至到期日的持有期收益率：100X8%K(P/A， i，10) + 100X(P/F， i，10)-87.71=0设利率为10% 100X8%K(P/A， 10%, 10) + 100X(P/F， 10% 10)-87.71=0 所以债券持有至到期日的持有期收益率=10%(3) 债券投资要求的必要报酬率 =4吩8%=12

34、%A公司债券内在价值=100X8%K(P/A，12%10) + 100X(P/F，12% 10) =8X5.6502 + 100X0.322=77.4(元 )。B股票投资的必要报酬率 =4% 1.5 X8%=16%B公司股票内在价值=0.9 X(1 + 6%)/(16%-6%)=9.54(元)。C股票投资的必要报酬率=4%2X8%=20%A公司债券发行价格为B公司股票现行市价为C公司股票现行市价为87.719元,9元,元，高于其投资价值 77.4元，故不值得投资。低于其投资价值9.54元，故值得投资。高于其投资价值 8.19元，故不值得投资。所以，东方公司应投资购买 B股票。48. 某公司只生

35、产经营一种产品，单价为600元，其总成本习性模型为 y=50000+ 390x。资金成本率为8%目前的信用条件为N/60，销量为10万件，信用成本为500万元。公司准备改变信用政策，改变后的信用 条件是10，1/20，N/60)，预计信用政策改变不会影响赊销规模，改变后预计收账费用为70万元，坏账损失率为4%预计占赊销额70%勺客户会利用2%勺现金折扣，占赊销额10%勺客户会利用1%勺现金折扣。一年按360天计算，要求计算：(1) 改变信用政策后的 年赊销净额； 信用成本前收益； 平均收账期； 应收账款平均余额； 维持赊销业务所需要的资金； 应收账款机会成本； 信用成本后收益。(2) 通过计算

36、判断应否改变信用政策。 年赊销净额=600X 10 - 600X 10X (70%X 2%H0% 1%)=5910万元) 变动成本率=390/600=65%信用成本前收益=5910- 6000X 65%=2010万元) 平均收账期=70%10 +10%20+20% 60=21(天) 应收账款平均余额=6000/360 X 21=350(万元 ) 维持赊销业务所需要的资金=350X65%=227.5(万元 ) 应收账款机会成本=227.5 X8%=18.2(万元 ) 信用成本后收益 =2010-(18.2 + 70 + 6000X4%)=1681.8(万元)(2)原有政策信用成本前收益 =600

37、0- 6000X 65%=2100万元)原有政策信用成本后收益=2100-500=1600(万元)由于改变后信用成本后收益增加了，所以应该改变。)49. 某公司目前拥有资金 400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元；债券150万元， 年利率8%目前的税后净利润为 75万元，所得税税率为25%该公司准备新开发一投资项目，项目所需投 资为500万元，新项目投资后，可使企业的年息税前利润增加50万元，若企业产品售价为 1000元，单位变动成本为500元，追加投资新项目后总固定成本为60万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10% 发行普通股股

38、票500万元，每股发行价格 20元。要求：(1) 利用债券筹资与利用普通股筹资每股收益相等时的息税前利润和销量各为多少；(2) 计算企业追加投资后的息税前利润和销量为多少？(3) 计算采用两种筹资方案后的复合杠杆系数。(4) 若不考虑风险，应采用哪种筹资方案？(5) 若企业预计销量增长10%,计算采用第一个筹资方案时，该公司每股收益增长幅度是多少？企业目前的利息=150X8%=12万元企业目前的股数=25万股追加债券筹资后的总利息 =12 + 500X10%=62追加股票筹资后的股数 =25 + 500/20=50(万股)因为：EBIT=(P-b)x-a所以：1120000=(1000-500

39、)x-600000所以每股利润无差别点的销量=3440件追加投资后的EBIT=112 + 50=162(万元)1620000=(1000-500)x-600000追加投资后的销量=4440件 边际贡献=砒a=162 + 60=222采用债券筹资的 DCL=IVF(EBIT - 1=222-(162 -62)=2.22采用股票筹资的DCL=22-(162 -12)=1.48 因为预计的EBIT(162)大于无差别点的EBIT(112)，所以若不考虑风险，应追加债券筹资。(5) 公司每股收益增长幅度=2.22 X10%=22.2%)50. E公司运用标准成本系统控制甲产品的成本，甲产品每月正常生产

40、量为500件，每件产品直接材料的标准用量为6公斤，每公斤的标准价格为1.5元；每件产品标准耗用工时为4小时，每小时标准工资率为4元；制造费用预算总额为10000元，其中变动制造费用为6000元，固定制造费用为 4000元。本月实际生产了 440件，实际材料价格1.6元/公斤，全月实际耗用3250公斤；本期实际耗用直接人工 2100 小时，支付工资8820元，实际支付变动制造费用6480元，支付固定制造费用3900元；要求：(1) 编制甲产品标准成本卡(2) 计算和分解产品标准成本差异(固定制造费用成本差异按三差异法计算)。 直接材料成本差异=3250X1.6-440X6X1.5=1240 元直

41、接材料价格差异 =(1.6- 1.5) X 3250=325元直接材料用量差异 =(3250- 440X6) X 1.5=915 元 直接人工差异 =8820-440X4X4=1780直接人工工资率差异 =(8820/2100- 4) X 2100=420元直接人工效率差异 =(2100- 440X4) X 4=1360元 变动制造费用差异 =6480-440X4X3=1200变动制造费用耗费差异 =(6480/2100- 3) X2100=180元变动制造费用效率差异 =(2100- 440X4) X 3=1020元 固定制造费用差异 =3900-440X4X2=380固定制造费用耗费差异

42、=3900-2000X2=-100元固定制造费用产量差异 =(2000- 2100) X2=-200元固定制造费用效率差异 =(2100- 440X4) X 2=680元)五、综合题(总题数：2,分数：20.00)51.预计2007年净利润、应向投资者分配的利润以及留存收益预计净利润=3000X (1 + 40%)X10%=420万 元)预计向投资者分配利润=1000X0.22=220(万元)预计留存收益=420-220=200(万元)(2) 采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金每万元销售收入的变动资金=(160-110)/(3000-2000)=0.05( 万元)

43、不变资金=160-0.05 X 3000=10(万元)(3) 按y=a + bx的方程建立资金预测模型a=10 + 60 + 100-(60 + 20)+510=600(万元)b=0.05 + 0.14 + 0.22-(0.10+ 0.01)=0.30( 万元)y=600 + 0.3x(4) 预测该公司2007年资金需要总量及需新增资金量资金需要量=600+0.3 X 3000X(1 + 40%)=1860(万元)需新增资金=3000X 40%0030080014002100折现系数(1=10%)00.9090.8260.7510.683)0.6210.5640.5130.4670.4240.

44、386折现的NCF资料2:乙投资项目的各年 NCF如下：NCF=-150 , NCF4=49万元，NCF=104万元 要求：(1) 填写表中甲项目各年的 NCF和折现的NCF(2) 计算甲投资项目的建设期、项目计算期和静态投资回收期。(3) 计算甲、乙两投资项目各自的净现值。(4) 计算乙项目投资回收期。(5) 评价两方案各自的财务可行性。(6) 若甲、乙两方案彼此相互排斥，要求利用年等额净回收额法选优。(7) 若甲、乙两方案彼此相互排斥，要求利用方案重复法选优。(8) 若甲、乙两方案彼此相互排斥，要求利用最短计算期法选优。时间(年)012345678910NCF(万 元)-800-600-1

45、00300400400200500500600700累计NCF-800-1400-1500-120C-800-400 -：0030080014002100折现系00.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467 0.4240.386数(1=10%)折现的NCF-800-545.4-82.6225.3273.2248.4112.8256.5233.5254.4270.2该投资项目的建设t期=2项目计算期=10包括建设期的静态投资回收期=6 + 200/500=6.4不包括建设期的静态投资回收期=6.4-2=4.4甲净现值=-800-545.4-82.6+ 225.

46、3 + 273.2 + 248.4 +112.8 + 256.5 + 233.5 + 254.4 + 270.2= 446.3( 万元)乙净现值=49X3.1699 + 104X0.6209 -150=69.90(万元)(4) 计算乙项目投资回收期投资回收期=150*49=3.06(年)(5) 由于甲、乙两方案净现值大于0，但包括建设期的投资回收期大于项目计算期的一半，不包括建设期的静态投资回收期大于生产经营期的一半，所以两方案均属于基本具备财务可行性。(6) 甲年等额净回收额 =446.3/(P/A , 10% 10)=446.3/6.1446=72.63 万元乙年等额净回收额=69.9/(P/A , 10% 5)=69.9/3.7908=18.44 万元由于甲年等额净回收额大于乙年等额净回收额，所以选择甲方案。(7) 方案重复法：最小公倍寿命10年甲调整后净现值=446.3乙调整后净现值=69.9 + 69.9 X(P/F，10% 5)=69.9 + 69.9 X0.6209=113.3 万元由于甲调整后净现值大于乙，所以选择甲方案。(8) 最短计算期法：甲调整后净现值=72.63 X(P/A，10% 5)=72.63 X 3.7908=275.33 万元乙调整后净现值=69.9万元由于甲调整后净现值大于乙，所以选择甲方案。)