完善上司公司治理结构的对策分析报告

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1、. .毕 业 论 文 题目完善上市公司治理结构的对策分析 英文题目The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTUREof LISTED COMPANIES毕业论文选题报告院系：商学院学 生 姓 名论文题目完善上市公司治理结构的对策分析题目来源及意义选题为导师指导结合本人感兴趣的方向选定。公司治理结构是牵扯到公司的股东及相关利益者的利益能否实现和公司能否正常运作的重大问题,它既要保证投资人实现盈利的目的,要使经营者顺利的行使经营权,又要实现公司治理结构和发展过程中所涉各个部分利益主体关系的制衡与协调。完善公司尤其是上市公

2、司治理结构是规上市公司运作、提升上市公司质量的基础,做好这项工作对于实现建立现代企业制度的目标、进一步规与发展资本市场都是非常必要和有意义的。论文题目研究领域状况通过图书馆的维普数据库的检索和参考图书的浏览前人在这方面的研究主要就以下：一上市公司股权结构中国家股和国有法人股没有完全的流通,所占股份太大等历史遗留问题。二公司部治理结构中的独立董事和监事经理层职能和作用发挥不充分。三公司外部因素中资本市场不规,经理人缺乏竞争等方面的问题提出了自己关于如何完善我国上市公司治理结构的见解。容提要或实施方案本文将围绕题目阐述以下几个方面：一、公司治理结构概述二、上市公司现状及存在的问题三、完善上市公司治

3、理结构的建议和方法四、小结其中第一部分概括了国外对上市公司治理结构的认识；第二部分通过举例说明和数据说明上市公司在股权和三会存在的问题；第三部分分别就存在的问题一一给出了相关的建议和方法。主要观点或主要技术指标健全和完善我国上市公司治理结构,前提是必须明确确定我国上市公司治理结构的目标,重点是要改变国有股一股独大的畸形股权结构,核心是要保证公司三会的规运行,建立充分履行其职能的运作机制,条件是要创造一种良好的公司治理文化,而且还要建立一个与公司治理结构相适应的公司外部治理机制。因此优化上市公司治理结构的对策有：一是调整上市公司的股权结构。通过国有股的减持甚至退出,个人、机构或战略投者以及国外法

4、人主体的引入,使上市公司权结构得到逐步优化,制衡体系得到逐步改善。二是健全股东大会制度。切实落实股东大会多为公司最高权力机构的法律地位,进一步发挥股东大会的作用。三是规董事会的运作机制。包括规董事会议的运作、规董事会的选举任免机制、完善董事培训机制、建立董事的薪酬与激励机制等。四是监事会监督职能。包括加强立法、建立监事资格认定制度、为监事创造良好的工作环境。五是加快经理人市场的形成。改变企业经营者的选拔方式,使上市公司经营者的产生制度化、规化。选拔经理人还要选择真正有能力的经理及时淘汰不能胜任的经理促使经理人市场的形成。六是健全对经营者的激励和约束机制。可以通过设立多元化的激励、报酬制度来调动

5、上市公司的经营管理者的积极性。主要参考文献参考文献1柯林梅耶.市场经济和过渡经济的企业治理机制.:中国经济,1995.462钱颖一.转轨经济中的公司治理结构.:中国经济,1995.23 3维迎.企业理论与中国企业改革.: 大学,1999.564奥利弗哈特.公司治理理论与启示.:中国经济,1995.365吴敬琏.现代公司与企业改革.：人民,1994.246余中福.上市公司治理结构如何更有效.首都建设报,2007, 7:147荷.我国上市公司治理结构的现存问题及优化.集团经济研究,2006,1：991008童刚.我国上市公司治理结构改革路径分析.金融经济,2005,7:24259余文辉.上市公司治

6、理结构的现状与完善.集团经济研究,2007,1:14314410王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究. :对外经济贸易大学出社,2002.445011宗益 公司治理热点透视与实证分析.:法律,2006.11311812维安.现代公司治理研究 资本结构 公司治理 国有企业股份改造.：中国人民大学出版,2002.555813宋永新.从安然事件论美国公司治理模式.大学学报,2003,1:161814维安.美国的公司治理：马奇诺防线.：中国财政经济,2003.252815 建波.公司治理激励与控制. :中国社会科学,2006.5154完善上市公司治理结构的对策分析摘要本文通过对我国上市公司治理结构的

7、现状的研究,得出我国上市公司存在股权结构中国家股和国有法人股没有完全的流通,所占股份太大等历史遗留问题、公司部治理结构中的董事和监事、经理层职能和作用发挥不充分和公司外部因素中资本市场不规、经理人缺乏竞争等方面的问题,针对以上问题提出了应该从优化股权结构、健全股东大会制度、规董事会运行机制、强化监事会职能和健全外部激励机制等方面来完善我国上市公司的治理构。关键词上市公司,治理结构,对策分析,完善The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTUREof LISTED COMPANIESAbstractBased on th

8、e governance structure of listed companies in China the status of research, that Chinas ownership structure of listed companies exist in the state-owned shares and state-owned legal person shares have not been completely the flow, too, such as shares of the issues left over by history, the companys

9、internal governance structure of the directors and Supervisors, managers of the functions and do not fully play their role of external factors in the company and capital market regulations, the manager of the lack of competition, and other aspects of the problem, in view of the above issues should o

10、ptimize the ownership structure, improve the general meeting of shareholders system, standardize operational mechanism for the Board of Trustees, to strengthen The board of supervisors functions and improve the incentive mechanism, such as the external aspects of Chinas listed companies to improve t

11、he management structure.KEYWORDS：Listed companies,CorporateGovernance,Countermeasure analysis ,Perfect20 / 26目录引言1第一章公司治理结构概念综述21.1从制度安排角度下的定义21.2从决策机制角度下的定义31.3从组织结构角度下的定义3第二章我国上市公司治理结构存在的问题52.1 我国上市公司的股权结构因素52.2我国上市公司部治理的因素102.2.1股东大会虚设112.2.2董事会不懂事122.2.3监事会不监事122.3我国上市公司外部治理的环境因素13第三章完善我国上市公司治理结

12、构的建议和方法153.1优化股权结构153.2 完善部治理结构163.2.1健全股东大会制度163.2.2规董事会的运作机制173.2.3 强化监事会功能183.3加强我国上市公司外部治理环境的完善193.3.1完善资本市场193.3.2完善经营者的报酬激励制度193.3.3培育职业经理人市场21结束语22参考文献23致24引言平安巨额融资方案在广大散户的反对声中竟以会场投票赞成率87.5%通过,这不得不使我们对上市公司治理结构产生怀疑：股东大会到底代表谁的利益,董事会到底在履行着什么职责,监事会在监督些什么。众所周知,公司治理结构是现代企业的一个最基本的组织特征。在我国,随着社会主义市场经济

13、的不断发展和国有企业公司制改造的逐步深化,公司治理结构这个过去极为陌生的专业术语,现在已被人们所认识,并成了我国经济发展尤其是国企改革中的一个重要议题,而且其重要性还将日趋增强。因此,分析上市公司治理结构的现状,探索完善上市公司治理结构的对策,对提高上市公司素质,促进资本市场健康发展具有积极的意义。这也正是这篇论文的写作的目的。第一章 公司治理结构概念综述要研究公司治理,首先必须明确公司治理的概念。关于公司治理结构,目前国外尚无权威定论。它首先在西方发达的市场经济体系中被认识,并日益受到关注,国学者对其认识描述则是近几年的事。国外一些学者对公司治理结构从不同的角度做出了描述。1.1从制度安排角

14、度下的定义将公司治理理解成一种制度安排是一种很有影响的观点。英国牛津大学管理学院院长柯林梅耶把公司治理结构定义为公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种组织安排,它包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切东西,公司治理的需求随市场经济中现代股份公司所有权与控制权相分离而产生。1柯林梅耶.市场经济和过渡经济的企业治理机制.:中国经济,1995.461美国斯坦福大学钱颖一也接受这种制度安排的观点,指出在经济学家看来,公司治理结构是一套制度安排,用于支配若干在企业中有重大利益关系的团体投资者、经理人员、职工之间的关系,并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配置和行使控制权；如何监督和评价

15、董事会、经理人和职工；如何设计和实施激励机制。一般而言,良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质,并选择一种结构来减低代理成本。2钱颖一.转轨经济中的公司治理结构.:中国经济,1995.23 2维迎 也将公司治理结构视为一种制度安排。他认为,公司治理结构狭义地讲是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排；广义地是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排,这些安排决定公司的目标,谁在什么状态下实施控制,如何控制,风险和收益如何在不同企业成员之间分配等这样一些问题。因此,广义的公司治理结构与企业所有权安排几乎是同一个意思,或者更准确地讲,公司治理结构只

16、是企业所有权安排的具体化,企业所有权是公司治理结构的一个抽象概括。在这个意义上讲,公司治理结构的概念也适用于非公司企业。1 张维迎.企业理论与中国企业改革.: 大学,1999.561.2从决策机制角度下的定义奥利弗哈特指出：治理结构被看作一个决策机制,而这些决策在初始合约中没有明确地设定。更准确地说,治理结构分配公司非人力资本的剩余控制权,即资产使用权如果在初始合约中没有详细设定的话,治理结构将决定其将如何使用。2 奥利弗哈特.公司治理理论与启示.:中国经济,1995.36他认为,只要以下两个条件存在,公司治理问题就必然产生。第一个条件是代理问题,即组织成员之间存在利益冲突；第二个条件是,交易

17、费用之大使代理问题不可能通过合约来解决。他解释说,在没有代理问题的情况下,公司中所有的人都可以被指挥去追求利润或企业净市场价值最大化,或者去追求最小成本,每个人的努力和其他各种成本都可以直接得到补偿,因此不需要激励机制来调动人们的积极性,也不需要公司治理机制来解决争端,如果出现代理问题并且合约不完全,则公司治理结构就至关重要。这时,治理结构被看成一个决策机制,而这些决策在初始合约中没有明确地规定,也就是说,治理结构分配公司非人力资本的剩余控制。1.3从组织结构角度下的定义我国经济学家吴敬琏教授指出:所谓公司治理结构,是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种

18、结构中,上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结构,所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构,拥有对高级经理人员聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会,组成在董事会领导下的执行机构,在董事会的授权围经营企业。3 吴敬琏.现代公司与企业改革.XX：XX人民,1994.24以上三种公司治理结构定义是相互紧密联系的,只是站在不同的角度对公司治理结构所做的不同概括。从这些定义中可以看出,学者们对公司治理概念的理解至少包含以下两层含义:第一,公司治理是一种合同关系；第二,公司治理的功能是配置权、责、利。我比较同意这种定义：从狭义上来讲,公司治理结构是指进行公司治理的

19、各种组织构造,它主要股东大会、董事会、监事会、管理层等部门组成。通过这些组织和相关的制度安排,实现对公司的有效治理。而广义的公司治理结构则不仅包括产权为主线的部治理结构还包括以竞争为主线的外在制度安排的外部治理结构。第二章 我国上市公司治理结构存在的问题2.1 我国上市公司的股权结构因素所谓股权结构,其含义可概括为两个方面：一是公司的股份由哪些股东所持有；二是各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。前者是说明股份持有者的特性,而后者则是说明股权集中或分散的程度。股权结构是公司治理结构的重要组成部分,对公司治理机制有着很大的影响。据统计截止至 20XX下半年,沪、深股市上市流通股比例超过 5

20、0%的上市公司只有 185 家。第一大股东持股比例没有超过 25%的只有 219 家。上市公司法人治理结构不健全,造成控股股东侵占上市公司利益的情景普遍存在,60%70%的上市公司都存在着大股东侵占上市公司款项的情况。1 余中福.上市公司治理结构如何更有效.首都建设报,2007, 7:14再者,我国资本市场的发展是在特殊的环境下起步的,发展之初就将上市公司的股份分为流通股和非流通股。截止至 20XX5月9日前一交易日,深市A、B股总的成交市价总值为45,568.93亿元,流通市值23,214.61亿元,流通市值占总市值的50.9% 而沪市A、B股总的成交市价总值190451 亿元,流通市值为5

21、5755.21 亿元,流通市值仅占总市值的29.28%数据来源于、证券交易所计算得出。由此可以得出我国上市公司股权结构的基本特点是：股权集中度高；国有股比例过高；流通股比例小且分散。这种特点决定了我国上市公司在股权结构方面存在以下问题：1国有股一股独大国有股一股独大的现象相当普遍。国有股一股独大通常有两种表现形式：一是指国有股作为第一大股东,占据绝对控股的地位即持股超过50%。据统计,第一大股东所持股份额占公司总股本超过50%的比例在我国明显偏高；另一种情形则是国有股虽然未达到绝对控股的比例,但是与第二大股东持股比例相差悬殊持股差距超过20%。这种我们称之为实际控股的情形在我国表现突出。1 陈

22、荷.我国上市公司治理结构的现存问题及优化.集团经济研究,2006,1：99100从表2-1中我们可以看到国有股所占的比例在股权分置改革之后明显下降了很多,由往年的54.961996-2005平均数的比例下降到06年的34.58,但是股权分置改革即没有改变一股独大的状况,部人控制也不是股权分置改革以后才出现的。因此这个问题跟股权分置改革关系不是太大,不过性质和形式有所变化,股权分置改革前一股独大是非流通股,股权分置改革以后还是一股独大不过是流通股,所以这一股作用并不强,流通股里面大的作用会更大。表2-1：19972006全国上市公司国有股份的历年末数量数据来源:中国证监会中国证券期货统计年鉴20

23、07相关数据计算注：因为我国发起人一般为国有法人单位,私营企业相对较少,在此将发起法人股视为国有法人股计算年份1997199819992000200120022003200420052006国家股612.18865.511116.071475.131475.132773.433046.533344.203433.344588.21发起法人股439.91528.06590.51642.54663.17664.51699.95757.32552.22565.88国有股1052.191393.571706.582117.673073.782797.943746.484101.523985.56515

24、4.09总股本1912.672526.793088.953791.715218.015875.456428.467149.437620.5114926.35国有股所占比例55.0255.1555.2455.8558.9147.6258.2857.3752.3034.58这种国有股的一股独大对上市公司公司治理的影响主要表现在以下几个方面：一是大股东的绝对控制,使中小股东缺乏参与公司治理的途径,流通股股东很难给公司的决策和管理施加重大影响,挫伤了中小股东参与公司治理的积极性,因而缺乏对控股股东有效的制衡,不利于上市公司建立现代企业制度。比如近期引起再融资风波的罪魁祸首平安再融资事件在记者通过访问各

25、个证券公司的投资者所统计的数据得出98%以上的投资者对此投反对票,而股东大会投票的结果却大大出乎我们的意料,87.5%的通过率。这么高投票的通过率,使我们不得不疑惑,不得不在心底打几个问号。通过以下表格我们很容易看到：截至20XX3月31日,它的股东总数374312人,前十大流通股东合计持有199995.89万流通A股,分别占总股本27.23,流通股50.93。这场由大股东主宰的投票大会最终会去迎合企业管理层的意图。表2-2 中国平安十大流通股东情况数据来源:华林证券集成版中国平安的基本资料的股东研究截至日期：2008-03-31十大流通股东情况股东总户数：374312人股东名称持股数占流通股

26、比股东性质增减情况 汇丰保险控股 61888.63 24.19 H股公司未变汇丰银行 61392.93 23.99 H股 QFII 未变市投资控股 54667.3013.92 A股公司新进源信行投资 38000.009.68 A股公司新进市深业投资开发 30158.577.68 A股公司新进市武新裕福实业 19545.594.98 A股公司新进市立业集团 17600.004.48 A股公司新进汇业实业 16680.004.25 A股公司未变市恒德贸易发展 11964.433.05 A股公司新进汇华实业 11380.002.90 A股公司新进二是股权过分集中,加上所有者不到位,则容易形成大股东干

27、预上市公司日常决策或部人控制等不规的现象。如平安再融资事件虽然散户对融资方案异常反感和愤怒,可平安的管理层根本就没有一个愿意坐下来听中小股民的声音,没有一个机构愿意想想他们的钱是谁的钱。平安的管理层只知道做大企业,其他的一切都要服从企业做大做强的原则,机构想着是他们的既得的利益。三是由于大部分上市公司股权高度集中于国有股,可能导致政府在行政上对企业管理层干预过多,影响企业按照市场原则运作,甚至会导致国有上市公司将募集资金优先用于政府的项目,而不是把股东的投资回报放在心上。根据2007上市公司年报统计,在1648家上市公司中10送转10公司只有43家而不分配的却不计其数,从一定的角度。也看出我国

28、的上市公司没把股东的投资回报放在心上。数据来源于财富网的最新年报统计所得2上市公司发行的股票种类繁多持有不同种类股票的股东对公司治理结构有不同的影响。目前在深、沪两市上市公司发行的全部股票中,既有A股也有B股,而A股中又包括国家法人股、社会法人股、职工股和社会公众股,B股中则包含了外资法人股、外资股、境社会法人股、境个人股。因此存在着众多与公司有直接或间接利益关系的主体。这些主体持有公司的股票,就是公司的所有者,就应有权参与公司治理以实现自身的投资目的,但不同利益主体各自的投资利益不尽相同,难免发生利益冲突,这就使得我国上市公司治理结构由于涉及面的广泛而变得更加复杂,再者一级市场上流通的股票又

29、进一步划分为：A、B、H、N股,各种类别股有着不同的市场价格,其流通性和转让程度等方面又有很大的差别因而形成了同股不同价、同股不同权和流通市场彼此分割的状况如表2-3和图2-42-3 199620XX全国按股份类别划分上市公司年末数量数据来源：、证券交易所年份19961997199819992000200120022003200420052006仅发A股431627727822955102510851146123612401287发A&H股1417181919232830313238发A&B股6976808286888787868686仅发B股1625262628242424242323合计5

30、307458519491088116012241287137713811434A股合计5147208259231060113612001263135313581411B股合计85101106108114112111111110109109图2-4按股份类别划分的上市公司年末数量构成2006数据来源：、证券交易所3社会流通股比例相对较低从表2-5我们可以看出由于股权分置改革的顺利完成,近两年的我国上市公司流通股的比例有所上升,但是绝大部分还是不能上市流通,截止20XX5月9日深市A、B流通股的比例为50.9% 而沪市的流通比例仅为29.28%。许多限售流通股还没有解禁,也就是说近一两年很难做到所

31、有股票流通上市。再加上针对大小非解禁对市场的冲击,中国证监会在4月20日晚出台大小非减持超总股本1%须上大宗交易平台,这样放缓了限售股解禁的步伐。我国上市公司中的可流通股份比重较小,所以中小股东的利益没有其代表者。在公司治理上就表现为来自出资者的约束严重弱化,流通股的利益经常受到侵害。表2-5 1999-20XX8月份的流通股的情况表 单位: 亿股 资料来源:据中国证监会编写的中国证券期货统计年鉴及相关数据计算年份19992000200120022003200420052006200708股份总额3088.953791.705218.015875.466428.467149.437269.51

32、14897.5717167.59未通股份2009.292437.433404.853838.684144.234542.914714.749259.78157.03可流通的股份1079.651354.271813.162036.772267.582577.192914.775637.797010.56流通股比例34.95%35.80%34.75%34.67%35.27%35.82%38.20%37.84%40.844国有股份持有主体不明确我国上市公司实际上是在国有股权的代理人控制下。由于国有资产的非己性,上市公司国有股东能否正真为国有资产的保值、增值关切及关切的程度到底如何我们很难得知,也就是

33、说存在国有产权代表缺位现象。国有产权代表缺位,使得国有股在产权上表现为超弱控制,在公司治理部对经营者的监督机制难以落实,将直接影响到公司的有效性。2.2我国上市公司部治理的因素2.2.1股东大会虚设1股东大会还不足以成为股东行使权利、参与公司治理的场所。股东大会是公司的最高权力机构,但在实践中存在股东大会召集人通过设置各种条件或障碍剥夺股东尤其是中小股东的知情权、质询权的现象,特别是国有股或法人股控股的情况下。一旦出现投资失误或者董事和高级管理人员违规和违反公司章程的行为,有关法律和法规的处罚不足以起到警戒作用,尤其是对股民的民事赔偿力度还不够。2股东大会质量不高 ,部分股东大会流于形式。股东

34、大会是现代企业制度运作中三会四权的最集中地方。所有者在股东大会上维护自己的权益。1 童刚.我国上市公司治理结构改革路径分析.金融经济,2005,7:2425然而 ,上市公司的股东大会质量却不能令人满意 ,主要表现在以下两个方面:首先,股东大会变成了大股东会议或董事会扩大会议 ,难以形成规、有效的对董事会、经理层、监事会,及公司行为的制衡约束机制。其次,我国证券市场尚不成熟 ,股票市场投机行为严重。小股东倾向于进行短期的投机操作 ,并不关心公司的长远发展 ,他们对出席股东大会不感兴趣。中国证券报的调查显示16%的投资者曾经参加过股东大会,还有2%的投资者没有直接参加,但委托他人参加过,而高达82

35、%的投资者则表示没有参加过股东大会。即使有若干小股东关心公司的长远发展 ,一些公司对出席股东大会的股东资格在持股比例和数量上也做了限制使得这部分小股东无法参加股东大会。我国现行的累计投票制虽然也为扩大小股东的发言权提供了相应保证,但这种保证仍以小股东持有或者合计持有一定数量的表决权为条件。若小股东持股数量过低,持股比例上与大股东相差悬殊太大或者不能有效地一致行动,将难以充分发挥其作用。3股东大会的职权难以落实。公司法规定股东大会有11项职权 ,董事会有 10 项职权 ,分工十分清楚。但现实中如公司资产重组、出售、抵押和担保等重大事项 ,应由股东大会行使职权 ,却常常由董事会甚至由董事长来行使职

36、权。有的上市公司的股东大会授权过大、过多。这实际上剥夺了中小股东的决策参与权 。4股东的提案权常常受到限制。公司法没有规定股东的提案权,上市公司章程指引规定持有5%以上股权的股东有提案权。按规定,依法提出的提案应列入股东大会议程,但实际上却没有这样顺利。如果提案与董事会有利害关系,董事会常以需书面审查为由进行阻挠、拖延。没有列入股东大会议程的提案。根据章程指引的规定,提出提案的股东可请求召开临时股东大会,但实际操作却很困难。2.2.2董事会不懂事董事会议流于形式,运作不规,决策程序缺乏独立性。一些属于董事会职能围的重大议题没有经过董事会议,甚至有些董事会往往在开会前做工作,先与少数人通气交换意

37、见,甚至在寻求到统一意见再开会,使董事会议流于形式。 董事会的选举、任免机制不规。董事会的产生不以为股东谋利益的能力和贡献的大小等标准来挑选,而是根据代表性、资历、地位来确定的。一些国有公司的董事长甚至总经理都是直接任命的,并不是股东大会选举产生的。1 余文辉.上市公司治理结构的现状与完善.集团经济研究,2007,1:143144也正是由于这种不规的选举、任免机制,使得现在不少董事的官员意识太浓,企业家意识太淡,心里装的不是股东,而是上级,是官员型的管理者,而不是企业家型的决策者。董事的知识素养有待提高。不少董事对公司运作机制知之甚少,对市场经济茫然不知所从,缺乏洞察市场、从事公司决策与管理的

38、知识与经验,难以正确有效地履行董事职责。4董事的薪酬与激励机制不规。有的公司董事的工资是固定工资,这使得董事的工作激情不是很高,抱着一种做好做不好都无所谓,只要不犯大错就可以的态度做事。这样,董事会的运作结果可想而知了。2 王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究. :对外经济贸易大学出社,2002.44502.2.3监事会不监事一些公司的监督机制不健全,监事会有名无实,没有充分发挥监督作用。这主要表现在： 1人事任免机制和运行机制存在缺陷。我国公司法对监事成员的任职资格的规定多是对其能力的限定,而对其身份的限定并不完全。同时,我国的公司法和上市公司中建立独立董事的指导意见为公司法人治理结构规定

39、了监事会和独立董事两种监督机制,但目前这两种机构的职责不清晰、某些职权出现雷同,有的还出现交叉和重叠,其后果必然是相互推诿,从而造成对公司利益的严重影响及对公司资源的严重浪费。2监事不能或是不愿履行职权。监事会是公司部的常设机构,其成员是公司部职员,薪酬由公司支付,实际上监事会成员薪酬的多少都是有公司的管理者决定的,所以也就无法保证监事会成员对决定自己收入的、给自己支付工资的管理者说三道四了。3信息不对称,职能难以发挥。监事会成员虽然常驻公司,但是不参与公司的日常经营活动,所以对公司经营管理情况并不了解,与管理层存在信息不对称问题,对公司的了解主要是依赖管理者提供的信息。1 张宗益 公司治理热

40、点透视与实证分析.:法律,2006.113118信息是了解公司情况,监督管理者决策者的执行以及董事会决策的基础。而监管者根据被监管者提供的信息进行监督,这本身就存在矛盾。4监事会缺乏独立性和权威性。由于监事会本身的监督职权有限,基本上能有效监督董事会和经理,不具有实质性权利。公司法规定董事会与监事会平等制约,但实际情况是监事会往往比董事会低,且仅有部分监督权,而无控制权和决策权,无权任免董事会和经理班子的成员,更无法参与和否决董事会和经理班子的决策,监事会对董事会、经理人员的行为往往无可奈何。2.3我国上市公司外部治理的环境因素1资本市场不规股票市场的非理性波动是世界围的普遍现象,但在我国,相

41、对于西方国家成熟的股票市场,这一特征更加明显。投机力量在操纵上市公司股价时,往往需要借助上市公司的会计信息的配合。长期以来尚未建立起一套行之有效的并体现企业中的人力资本价值的利益分配机制。这使得利益主体的经营者特别是高层管理人员要么缺乏积极性,要么想方设法的通过法之外的渠道去谋取自身利益。2经理人市场缺乏竞争经理人市场是另一个从外部监督公司的重要机制,活跃的经理人市场的存在使股东和董事有可能随时通过经理人市场,聘请能力更强、更勤勉尽责的人才取代现任的低效率经理,以改善公司经营业绩。但是目前我国经理人市场还不发达,上市公司的总经理多有股东单位的上级主管部门选拔委派,通过市场竞争机制选择经理层的方

42、式还未得到普遍接受,因此经理人市场对公司治理的作用还没有体现出来。第三章完善我国上市公司治理结构的建议和方法3.1优化股权结构1减持国有股,优化股权结构解决国有股所有者缺位的问题,有两种途径,一是改变现有的国有资产的代理机制。二是减少国有股比例。实践证明,无论是以前的政府直接管理企业还是其后的政府通过资产管理公司管理企业都不能从制度上弥补这种缺陷。因此国有股减持是完善上市公司的必经之路。为避免对我国证券市场有过大的冲击,我们可以从以下两个方面进行尝试：一是从质上改变国有股,适当限制国有股的表决权。这样不仅可以减弱大股东的绝对控制而且还可以在一定程度上对政府的过分干预起到一定的约束作用。但应该防

43、止在丧失国有股绝对控制权后,出现严重的大面积的部控制人,导致国有资产被侵吞。 二是从量上减小国有股比例,且要方式多样化。因为我国证券市场不规不成熟,公司股票大部分不能流通,有的股票价格过高,应该分行业区别对待：对于行业成熟且经营状况良好,拥有大量现金流的公司如我国的电信、电力、烟草等行业应该以适当的方式回购国有股。1 李维安.现代公司治理研究 资本结构 公司治理 国有企业股份改造.：中国人民大学出版,2002.5558这种方法的优势既避免了该类公司经营者多角化经营盲目投资且提高了每股盈余,改善了财务结构。对于行业不成熟或是经营状况不好的公司可以采取整体引资,协议出售国有股,这样可以使国有资产得

44、到最大限度的保值。2减少股票种类,实现同股同权同利对于历史的问题,我们历史的对待；而对于新股的发行,我们可以采用新的方法。比如,对于已经发行的股票,在满足一定的条件下,我们可以采取公司赎回的方法,或者采取老股换成新股的方法,最后统一成为同质的股票；而对于新股票的发行则不再分A股,B股或H股等种类,这要求我国资本市场的全面对外开放,不过这有一个过程；或者用引进QFII 的方式,这样一方面解决了我国企业对外融资的问题,另一方面解决了股票多样化的问题。3大力培育理性的、成熟的机构投资者从根本上说,股权结构的优化和公司治理结构的完善,有赖于机构投资者的壮大。因为广大的中小投资者数量虽多,但是极度分散,

45、加之行使股东权利也需要一定的成本,比如说,上市公司分布在全国各地,即使参加股东大会也需要股东负担差旅费用、耗费时间等,所以几乎是所有的百姓股民是没有能力也没有兴趣去参加上市公司的股东大会。因此,机构投资者在上市公司治理结构中作用很大。我国应在规现有证券投资基金的同时,大力发展多种类型、多种所有制、多种投资理念的机构投资者。可以让银行、保险等机构作为上市公司股东参与上市公司治理,发挥他们应有的治理功能。特别是要大力发展养老基金和保险基金投资者,实现投资结构的多元化；要通过法律制度和外部政策的调整,改变机构投资者参与公司治理的成本收益严重不对称的状况；要积极稳妥地引进合格的境外机构投资者 ,充分发

46、挥其在我国公司治理中的作用。4采取取追责机制,明确国企主体关于国有企业主体不明确的问题,可以采取追责机制：首先,其报酬和业绩挂钩,如果经营好的话,其报酬也多；如果经营不好的话,其必需负全责。关于这些高管人员的产生,可以向全社会公开招聘,并根据其以前的经营业绩,学历,经历等等因素共同决定。3.2 完善部治理结构3.2.1健全股东大会制度1切实落实股东大会多为公司最高权力机构的法律地位,进一步发挥股东大会的作用。在公司制改革中,通过调整公司产权结构,实现投资主体的多元化,建立合理的股权结构后,可以避免任何个人、机构法人或国家单独控制股东大会,决定董事会、监事会和高层经理人员。从而保证董事会和监事会

47、成员能真正通过股东大会选举产生,高层经理人员能真正凭自己的知识和才能受聘于董事会。也才能最终真正落实股东大会作为公司最高权力机构的法律地位,进一步发挥股东大会的作用。2从形式上着手,仍应抓好股东大会的及时召开工作,规股东大会的召集、召开、授权、表决等程序,同时,增强出席律师的职责感,充分发挥其外部监管作用,规股东大会的议事表决程序。3针对控股股东滥用资本多数决策的现象,应按照公司法、公司治理准则等法规的规定,加大力度推广股东大会征集投票权制度,完善代理投票制度。委托代理投票,是股东参与公司治理的一种重要方式,目前我国的委托代理投票主要是股东相互之间委托和股东委托代理人进行投票,由于中小股东的分

48、散性,股东征集投票权、代理投票的成本太高。1 宋永新.从安然事件论美国公司治理模式.XX大学学报,2003,1:1618所以我认为可以按照市场运作原则,建立一些专门征集、代理中小股东投票的中介组织,通过向股东收取代理费运营。这样可以大大提高征集和委托代理投票的效率,降低成本。再次,公司法规定召集临时股东大会的五种法定情形之一是,股东须持有公司10%的股权,考虑到现在的上市公司股本规模普遍较大,立法规定是否能将持股比例适当调低,减小中小股东召集会议的难度,一定程度上提高其参加股东大会的积极性,更好的实现保护股东权益的立法宗旨。4应明确保护新闻媒体参加股东大会的权利,新闻媒体作为一种有效的社会监管

49、手段正发挥着日益重要的作用,他们以特有的角度和方式,挖掘出上市公司许多不为股东和监管层所掌握的信息和情况,也正因为此,许多上市公司很不情愿媒体旁听股东大会,甚至采用一些手段进行阻挠。赋予媒体旁听采访股东大会的权利是推动股东大会机制的需要,是完善上市公司治理结构的需要。3.2.2规董事会的运作机制1规董事会议的运作。可以考虑用法律手段,行政手段,经济手段对不规的董事会议追究相关责任人的责任,同时给予罚款,当然还可以考虑利用完善的会议制度防止董事会议的走过场。2规董事会的选举任免机制。除了严格按照公司法和公司章程的规定执行外,还应设立一个独立于上市公司的人事部,专门用来对应聘人员的资历、地位等方面

50、进行严格的调查和考核。对于不符合条件的人员一律不用。3完善董事培训机制。通过加强董事培训,提高董事的经营管理水平和业务素,提高董事会的整体质量。采用淘汰制,对于一些业务能力很差、没有突出表现、不思进取的董事进行劝退的处罚。4建立董事的薪酬与激励机制。有关专家的理论研究结果表明董事无论是来自部还是来自外部,他们持有的公司股票比例和公司经营能力呈正相关关系,因此我们可以建立与公司业绩直接挂钩的薪酬制度等物质奖励的激励机制,使董事和股东的利益趋于一致。3.2.3强化监事会功能1对于监事的选拔一般要遵循被选拔者与被监控者相分离的原则。对于上市公司来说,仍由股东大会选举产生监事但可以考虑在公司治理结构中

51、设立一个提名委员会。其直接对股东大会负责,而不是在董事会中设立。董事会在向股东大会负责的同时,还向监事会负责,这样监事对现任董事具有的不仅仅是监督权而是监控权。2改变现有董事会与监事会权利并行的做法,提升监事会的地位。具体表现为：董事会对股东大会和监事会负责；董事会仍由股东大会选举产生,但股东没有解聘董事的权利,而是把这项权利赋予监事会；监事会对股东大会负责；再者明确规定监事会工作的程序,建立独立监事定期向监事会报告的制度。实行监事问责制,监事因未尽法定义务而给公司造成损失承担相应责任。3建立监事资格认定制度。要使上市公司股东大会选举有知识、有能力、懂经营、会理财的专业人士为监事,监事成员除了

52、常驻公司外可以尝试让其参与日常经营。还可以借鉴德国的工人参与制度,以期工人选举的代表切实进入决策与监控层面。1 李维安.美国的公司治理：马奇诺防线.：中国财政经济,2003.25284修改相关法令中的模糊条文,明确独立董事与监事会的功能定位,充分发挥各自作用。就中国目前的实施情况来看,独立董事负责事前监管,监事会负责事后监管。但是,由于近年来独立董事的地位逐渐上升,监事会的地位逐渐下降。因此,应该修改相关法令中的模糊条款,明确监事会的监督职能围,同时严格挑选利益相关者进入监事会,保障他们的监事动机。强化监事的职权,赋予其一定的管理的权利,强化监事会在监督董事会方面的权威,解决其只监不督的尴尬。

53、3.3加强我国上市公司外部治理环境的完善随着股权分置改革的基本完成、两法的修订颁布以及证监会新近出台的各类规章制度、指导意见,已经为提高我国上市公司治理提供了较好的外部环境。但外部治理的改善和强化还有赖于规的资本市场和职业经理人市场的形成。3.3.1完善资本市场资本市场的发展与上市公司治理结构的改进是相辅相成的,尤其是资本市场的准入、交易、并购、监管、强制信息披露等制度的不断完善都将推动上市公司治理结构向着不断优化的方向发展。具体包括：严格资本市场准入审核标准；完善信息披露制度,加强证券市场完善；完善资本市场的兼并收购功能；强化市场退出机制,完善市场的约束功能。3.3.2完善经营者的报酬激励制

54、度1要完善经营者的报酬激励制度,首先树立人力资本价值的理念所谓人力资本,主要是指两种人：一种人叫作公司技术创新者；另外一种人叫职业经理人。这两种人之所以成为人力资本,关键是他们使企业拥有了别人没有的核心技术。1陈建波.公司治理激励与控制. :中国社会科学,2006.5154现在国外企业文化变化很大的一个容,就是强调等级制,强调拉开收入差距,而强调等级制和拉开收入差距就是为了充分激励人力资本,就是为了打破企业分配方面的平均主义。由于我们过去不承认人力资本价值,给公司经理人员的报酬很低,严重地挫伤了公司经理人员的生产经营积极性。因此,我们今后一定要树立人力资本价值的理念,借鉴国际经验,给予公司经理

55、人员应得的报酬,充分挖掘和调动他们的生产经营积极性。2作为经济人的经营者,其动力来源于对自身利益最大化的追求,当经营者认为报酬偏低时,经营才能必然不会得到充分的发挥,相反会诱发侵犯所有者利益的行为,以求得心理平衡和补偿。因此有效解决对经营者的激励问题,可以将经营者的报酬分为两大部分：一是基本年薪,主要根据经营者在过去几年的经营业绩来加以确定；二是风险收入,包括年度奖金和远期收入两个部分。其中,年度奖金主要根据企业当年经营状况确定,而远期收入则主要根据企业未来经营状况确定,并采用股票、认股权等形式。这种报酬结构能把经营者的报酬与企业的过去、现在和将来经营状况较好地结合起来,促使经营者从企业长远发

56、展考虑,而不是采取短期化行为。通过图3-1可以看出报酬激励制度的作用。图3-1美国英特尔公司前六位执行官的平均现金年薪数据来源: 长城证券投资银行事业部 3.3.3培育职业经理人市场在公司治理体系中,职业经理人的市场约束机制是一个重要的组成部分,中国急需培育一个有一定发达程度和竞争程度的职业经理人市场。我们需要从以下几个方面努力：一推进经理人的职业化,推行职业经理人的资格认定制度,使上市公司能够独立的选聘公司真正需要的经理人才；二是建立全国统一的经理人才市场,建立全国性的职业档案管理中心和畅通的人才流动机制,实现信息共享；三是建立和完善职业经理人市场的相关法律法规,规经理人的行为。结束语本文从

57、基本概念认识入手,根据我国目前现状,分层面对上市公司治理结构有关问题进行了较为系统而概括的分析论述。我国当前的公司治理结构确实是存在不少问题的,公司治理实践中确实存在诸如股权结构不合理、三会职能虚化、外部机制不健全等一时难以解决的问题,但诚如诺贝尔经济学奖得主M.H.米勒所言,在公司治理问题上至今为止并不存在一个可以被普遍接受的答案,许多问题也是在中国特有的经济转轨时期可以理解和接受的。问题不是一朝一夕形成的,我们当然也不寄希望于短时间全部解决,这期间新的问题新的情况也在不断的涌现。我们研究上市公司治理结构的目的在于结合本国实际,逐步建立并不断规一个相对合理的公司部组织体系,以此提升公司治理效

58、率和水平,实现企业自身价值的最大化和社会化。我们在寻求解决办法的过程中要抓住主要矛盾,当前一是要稳妥有效地解决股权集中问题,二是要从法制角度出发,构筑牢固的公司治理结构和外部治理的法制基础；同时还要兼顾次要矛盾,如健全独立董事制度、完善激励约束机制等,学会弹钢琴,系统运营,不能顾此失彼。参考文献1柯林梅耶.市场经济和过渡经济的企业治理机制.:中国经济,1995.462颖一.转轨经济中的公司治理结构.:中国经济,1995.233维迎.企业理论与中国企业改革.: 大学,1999.564奥利弗哈特.公司治理理论与启示.:中国经济,1995.5吴敬琏.现代公司与企业改革.：人民,1994.246余中福

59、.上市公司治理结构如何更有效.首都建设报,2007,7:147荷.我国上市公司治理结构的现存问题及优化.集团经济研究,2006,1：991008童刚.我国上市公司治理结构改革路径分析.金融经济,2005,7:24259余文辉.上市公司治理结构的现状与完善.集团经济研究,2007,1:14314410王智慧.上市公司治理结构与战略绩效研究.:对外经济贸易大学出社,2002.445011宗益 公司治理热点透视与实证分析.:法律,2006.11311812维安.现代公司治理研究 资本结构 公司治理 国有企业股份改造.：中国人民大学出版,2002.555813宋永新.从安然事件论美国公司治理模式.大学学报,2003,1:161814维安.美国的公司治理：马奇诺防线.：中国财政经济,2003.252815 建波.公司治理激励与控制.:中国社会科学,2006.5154