财务管理王华课后答案解析

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1、 附录六：习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多项选择题1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC第二章答案一、单项选择题1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B二、多项选择题1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.ABCD三、计算题1Pv=8000*P/A,8%/12,240=953,594(万元)银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。 Pv=8000*P/A,6%/12,240=1，116，646(万元)银行

2、贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。21100=10*F/P,10%.n得：F/P,10%.n=10查复利终值系数表，i=10%，F/P,10%.n=10，n在2425年之间；1100=20*F/P,5%.n得：F/P,5%.n=5查复利终值系数表，i=5%，F/P,5%.n=5，n在3035年之间；1100=10*F/A,10%.n得：F/A,10%.n=50查年金终值系数表，i=10%，F/A,10%.n=50，n在1819年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3.12010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： FP

3、F/P，10%，310001.3311331元2F1000110%/434 10001.34489 1344.89元32013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F250F/A，10%，42504.641 1160.25元4F1331，i10%，n4 那么：FAF/A,i，n即1331AF/A,10%，4A4.641 , A1331/4.641=286.79元4. 10=2P/A，i，8P/A，i，8=5查年金现值系数表， i =8，P/A, i.8=5， i在1112年之间得, 借款利率为11.82%5.递延年金现值P300P/A，10%，5P/F，10%，13003.7

4、910.9091 1033.92万元。6.M2，r8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式：i1r/MM-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 实际利率高知名义利率0.16%=8.16%8%。7.1=50%1.2+30%1+20%0.8=1.06风险报酬率=1.06(10%-8%)=2.12% (2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲工程的预期收益率20%0.316%0.412%0.316% 乙工程的预期收益率30%0.310%0.4-10%0.310% 甲工程的标准差20%-16%20.3+16%-16%20.4+12%-16%20.31/2 3.10% 乙工程的标准

5、差30%-10%20.3+10%-10%20.4+-10%-10%20.31/2 15.49% 甲工程的标准离差率3.10%/16%0.19 乙工程的标准离差率15.49%/10%1.55 2由于乙工程的标准离差率大于甲工程，所以，乙工程的风险大于甲工程。由于甲工程的预期收益率高于乙工程，即甲工程的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲工程。 3因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16% 由于必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数b标准离差率 而无风险收益率政府短期债券的收益率4% 所以，16%4%b0.19 解得：b0.63 4市场风险溢酬证券市场平均收益率

6、-无风险收益率9%-4%5% 因为资本资产定价模型成立，所以，乙工程预期收益率必要收益率无风险收益率乙工程贝他系数市场风险溢酬 即：10%4%乙工程的贝他系数5% 解得：乙工程的贝他系数1.2第三章答案一、单项选择题1、C 2、A 3、B 4、A 5、C二、多项选择题1、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD三、判断题1、 2、 3、 4、 5、6、 7、 8. 9.、 10四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度产销量x件资本需要额y元X2xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000

7、950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 2001061 0451069001061 3521061 540106合计n=5x=6 000y=499104X2=730104xy=6 037104将表中的数据代入以下关立方程组：y=na+bxxy=ax+bx2那么499104=5a+6 000b60 37106=6 000a+730104ba=410 000元b=490元将a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490x将2012年预计产销量1 560

8、件代入上式，得410 000+4901 560=1 174 400元因此：1A产品的不变资本总额为410 000元。2A产品的单位可变资本额为490元。3A产品2012年资本需要总额为1 174 400元。2解1当市场利率为6%时：债券发行价格=1000P/F，6%，5+10008%P/A，6%，5=1084元2当市场利率为8%时：债券发行价格=1000P/F，8%，5+10008%P/A，8%，5=1000元3当市场利率为10%时：债券发行价格=1000P/F，10%，5+10008%P/A，10%，5=924元3.解根据基期末的资产负债表各工程与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反

9、映的资产负债表，如下表所示。按销售百分比计算的资产负债表资产负债基所有者权益工程各工程金额占销售额的百分比工程各工程金额占销售额的百分比现金应收账款存货固定资产净值无形资产2%16%20%应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益11%5%合计A/S。38%合计(L/S。)16%方案期预计追加的资金数量=(38%16%)850 000500 00020 000160%850 000 20 000/500 000 11 0000/20 000 1 5000= 67 000元4.解12010年的预期销售增长率=150/2025-150=8% 2由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率

10、也应该是8%3股权资本本钱=350/1000*1+8%/9.45+8%=12%加权平均资本本钱=135/1350*1-25%*1350/1350+2025+12%*2025/2025+1350=10.2%第四章答案一、单项选择题1、D2、D3、A4、C5、B二、多项选择题1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB三、判断题1、2、3、4、5、6、 7、 8、 9、 10、四、计算题1、(1)2010年企业的边际奉献总额=S-V=100005-100003=20000(元)。 (2)2010年企业的息税前利润=边际奉献总额一固定本钱=20000-10000=10000(元)。(3)销

11、售量为10000件时的经营杠杆系数=边际奉献总额/息税前利润总额=20000/10000=2 (4)2011年息税前利润增长率=210%=20%2、1计算个别资金资本解：长期借款的资本本钱：债券本钱：优先股本钱：普通股本钱：留有收益本钱：综合资金本钱=4.7910%+5.8%14%+25%12.5%+20.77%40%+11%20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160万元普通股的筹资总额突破点=75/75%=100万元资金的边

12、际本钱0100=25%4%+75%10%=8.5%资金的边际本钱100160=25%4%+75%12%=10%资金的边际本钱160以上=25%8%+75%12%=11%4、经营杠杆系数=S-VC/S-VC-F=210-21060%/60=1.4财务杠杆系数=EBIT/EBIT-I=60/60-20040%15%=1.25复合杠杆系数=1.41.25=1.755.12009年的财务杠杆系数2008年的息税前利润/2008年的息税前利润2008年的利息费用5000/500012001.322A1800，B0.303设甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润为W万元，那么：W1800125/1000

13、0W1200125/100002000W1800/10000W1200/12000解得：W120001800100001200/12000100004800万元4由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章答案一、单项选择题1D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D二、多项选择题1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC三、判断题1 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、计算题1.l 净现值=19

14、50P/A，10%，10P/F，10%，3+500P/F，10%，13-2 000+2 000 P/A，10%，2+500P/F，10%，3l =3296.48万元2. 解：年折旧=(30105=24(万元)l 1建立期1年，经营期5年，计算期6年l 2初始现金流量：NCF0=-130万、 NCF1=-25(万元)l NCF2-4=508-24125%+24=37.5(万元)l NCF6=37.5+25=62.5(万元)l 1NPV=13025P/F，8%,1+37.5P/A，8%,4P/F，8%,1+62.5P/F，8%,6=1.24(万元)ll NPV0,PI1该工程可行3解：1A方案和B

15、 方案的建立期均为1年；C方案和D方案的运营期均为10年；E方案和F方案的工程计算期均为11年。2A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。3A方案包括建立期的静态投资回收期=3150/400=3.38年。4E方案不包括建立期的静态投资回收期指标=1100/275=4年。5C方案净现值指标=275P/A，10%，10P/F，10%，11100 =2756.14460.90911100=436.17万元。6275P/A，IRR，10=1100即：P/A，IRR，10=4根据P/A，20%，10=4.1925 P/A，24%，10=3.6819 可知：24%IRR/24%20

16、%=3.68194/3.68194.1925解得：IRR=21.51%。4. 1使用新设备每年折旧额=4000/5=800万元15年每年的经营本钱=1800+1600+200=3600万元运营期15年每年息税前利润=5100-3600-800=700万元总投资收益率=700/4000+2000=11.67%NCF0=-4000-2000=-6000万元NCF1-4=7001-25%+800=1325万元NCF5=1325+2000=3325万元该工程净现值=-6000+1325P/A，9%，4+3325P/F，9%，5-6000+13253.2397+33250.6499=453.52万元2该

17、工程净现值453.52万元0，所以该工程是可行的。5.解：1设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000元2因更新设备而每年增加的折旧=205000-5000/5=40000元3运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=1000025%=2500元4运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=100001-25%=7500元5因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000元6因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=1100025%=2750元7NCF0=-205000元8NCF1=7500+40000+2750=

18、50250元9NCF2-4=7500+40000=47500元10NCF5=47500+5000=52500元。第六章答案一、单项选择题1C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多项选择题1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算题1.1债券价值100010%P/A，8%，5+1000P/F，8%，51003.992710000.68061079.87元2.1V1000004%(P/A,5%,7) +100000

19、(P/F,5%,7)40005.7864+1000000.710794215.694000所以值得购置294000=1000004%(P/A,i,7)+100000(P/F,i,7) I1=5%1000004%(P/A,5%,7)+100000(P/F,5%,7)=94215.6I2=6%1000004%(P/A,6%,7)+100000(P/F,6%,7)=40005.5824+1000000.6651=111168插入法得 I0=5.04% 债券到期收益率为5.04%2=10.08% 3. 每股盈余税后利润发行股数10005002元/股股利总额税后利润股利支付率100060600万元每股股

20、利6005001.2元/股股票价值每股股利/股票获利率=1.2430元股票价值预计明年股利必要报酬率成长率2601061.24%30元第七章答案一、单项选择题1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.四、计算分析题11立即付款：折扣率=10000-9630/10000=3.70%放弃折扣本钱=3.70%/1-3.70%360/90-0=15.37%30天付款：折扣率=10000-9750/10000=2.5%放弃折

21、扣本钱=2.5%/1-2.5%360/90-30=15.38%60天付款：折扣率=10000-9870/10000=1.3%放弃折扣本钱=1.3%/1-1.3%360/90-60=15.81% 最有利的是第60天付款9870元。l 注意：放弃现金折扣的本钱率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。2应选择第90天付款10000元。2A材料的经济进货批量=2003. 1经济进货批量9000件年度最正确进货批数90000/900010次相关进货费用10180018000元相关存储本钱9000/2418000元经济进货批量相关总本钱180001800036000元

22、经济进货批量平均占用资金409000/2180000元2每次进货9000件时，相关总本钱9000040360003636000元每次进货10000件时，相关总本钱90000401190000/10000180010000/24356400016200200003600200元每次进货20000件时，相关总本钱90000401290000/20000180020000/2435280008100400003576100元由此可知，此时经济进货批量为20000件。41改变信用政策后的销售额变化3600015%80432000元边际奉献增加额4320008060/80108000元收账费用减少额36

23、0008020%5%36000115%8010%5%12 240改变信用政策前平均收账天数3080%20%302034天改变信用政策前应收账款应计利息3600080/36060/803412%24 480元改变信用政策后平均收账天数40%1030%2020%3010%302021天改变信用政策后应收账款应计利息3600080/360115%60/802112%17388元应收账款应计利息减少额24 48017388 7 092元存货应计利息增加额240020006012%2880元现金折扣本钱增加额36000115%8040%5%36000115%8030%2%86112元2改变信用政策后的净

24、损益10800012240709228808611244100元所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章答案一.单项选择题1.A 2.B 3.C 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多项选择题1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四.计算题1.2013年所需自有资金=400060%=2400万元2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元2.(

25、1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元(2)提取法定公积金=(2000-500) 10%=150万元(3)提取任意盈余公积=(2000-500) 5%=75万元(4)支付现金股利=9000.2=180万元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345净利润260000400000520000720000350000投资所需权益资金210000315000245000595000280000股利总额500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35假设在规划的5年总体采用剩余股利政策未来5年的总投资=300000

26、+450000+350000+850000+400000=2400000元投资所需的权益资金=24000000.7=1680000元未来5年净利润总额=2250000元留成收益=1680000元发放的总股利=2250000-1680000=570000元每年的股利额=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股假设公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过300000元局部的50%,每股收益如下表：年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额8000013000019000029000010

27、5000每股股利0.4 0.650.951.450.525(3)假设每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：年份12345合计股利500008500027500012500070000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值471757565023089099012.552311505038.5假设在规划的5年总体采用剩余股利政策,股利现值为:114000(P/A,6%,5)=1140004.2124=480213.6元假设公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表：年份12345合计股利80000130000190000290000105

28、000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值7547211570015952422970978466.5658871.5可见,从公司的角度应采用5年总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为114000元(0.57元/股).4 .2013年所需自有资金=20007%=1400万元2012年可向投资者分配的股利额=1500-1400万元2013年需从外部筹集资金=200030%=600万元5.(1)利润分配前每股收益=45/20=2.25元/股利润分配前每股净资产=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股(2)发放股票股利后的普通股

29、票数=201+6%=21.2万股发放股票股利后的普通股股本=21.22.5=53万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) 1.2=21万元利润分配后的未分配利润=160-201.2=136万元发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210万元每股利润=45/21.22.123元每股净资产=210/21.29.91元/股(3)股票分割后的普通股数=202=40万股股票分割后的普通股股本=1.2540=50万元股票分割后的资本公积=15万元股票分割后的未分配利润=160万元股票分割后的所有者权益=225万元每股利润=45/40=1.125元/股每股净资产=225/40=5.62

30、5元/股6.1市盈率25/212.5甲股票的贝塔系数1甲股票的必要收益率4%1.056%10.3%2购置一股新股票需要的认股权数4000/10004登记日前附权优先认股权的价值2518/41=1.4元无优先认股权的股票价格251.423.6元3留存收益筹资本钱1.1515/23510.254普通股股数4000110%4400万股股本440014400万元资本公积500万元留存收益95004009100万元5净利润400028000万元每股收益8000/40008002.5元每股市价2.512.531.25元第九章答案一、单项选择题1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C

31、9.A 10.C二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、计算题1.应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/(18+16)2)=20(次)平均存货=销售本钱/存货周转次数=34060%12=17万元期末存货=平均存货2-期初存货=172-24=10万元期末总资产=1010%=100万元平均股东权益=100+120250%=55万元股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=3404.4%55=27.2%2.2011年行业平均净资产收益率=6.27%1.141/1-58%=6.27%1.142.381

32、=17.02%2011年该企业净资产收益率=7.2%1.111/1-50%=7.2%1.112=15.98%2012年该企业净资产收益率=6.81%1.071/1-61.3%=6.81%1.072.584=18.83%2011年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负债率低于行业平均负债率；该企业2012年净资产收益率高于2011年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。3.该公司流动比率=29601800=1.64速动比率=2960-15001800=0.81资产负债率=1800+5404300=54.42%已获利息倍数=息税前利润利息=2001-25%+6868=334.

33、768=4.92从以上指标可以看出，该公司短期偿债能力较差，但长期偿债能力较好。短期偿债能力差的主要原因是由于短期负债过多，其短期负债是长期负债的3.33倍；公司的长期偿债能力较好的原因一个方面是公司的获利能力较强，另一方面是负债比率不高。4.1权益净利率税后利润/股东权益100%3500/28000100%12.5%留存收益率1750/3500100%50%2008年维持2007年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以2008年的预期销售增长率2008年可持续增长率12.5%50%/112.5%50%6.67%期初投资资本回报率税后经营利润/期初投资资本100%5075120%16.6

34、7%/56000100%7.73%负债资本本钱700/28000120%100%2%2007年每股股利1750/10001.75元权益资本本钱1.7516.67%/30100%6.67%12.89%加权平均资本本钱2%50%12.89%50%7.45%2销售净利率和资产周转率不变，所以资产增长率等于销售收入增长率2008年资产5600018%60480万元股利支付率不变且不增发新股，留存收益增长率等于销售增长率销售净利率3500/70000100%5%2008年股东权益280007000018%5%50%29890万元2008年净负债604802989030590万元权益乘数60480/298902.023资产周转率70000/560001.25权益乘数56000/280002留存收益率1750/3500100%50%10%销售净利率1.25250%/1销售净利率1.25250%销售净利率7.27%3资产周转率70000/560001.25权益乘数56000/280002留存收益率1750/3500100%50%10%销售净利率1.25250%/1销售净利率1.25250%销售净利率7.27%第十章答案一、单项选择题1D 2.C 3.D 4B 5.B二、多项选择题1.AC 2.ABCD 3.ABD 4. ABCD 5.ACD 三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 13 / 13