2019年中级财务管理笔记（注释）

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1、 第一章 总论近三年平均分3分，题型包括单项选择题、多项选择题和判断题个人独资企业、合伙企业：非法人国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。公司会面临双重课税问题，合伙企业不会。财务管理目标利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化。各种财务管理目标都是以股东财富最大化为根底。所有者与经营者的利益冲突：1约束措施：解聘所有者约束、结接收市场约束；2鼓励措施：股票期权、绩效股。所有者与债权人的利益冲突：1限制性借债；2收回借款或停顿借款。企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。财务决策是财

2、务管理环节的核心。企业财务管理体制的设计原那么：1与现代企业制度的要求相适应；2明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权和监视权三者别离；3明确财务综合管理和分层管理思想；4与企业组织体制相适应。企业组织形成：U型组织、H型组织控股公司体制、M型组织事业部制U型组织：以职能化管理为核心，最典型的特征是在管理分工下实行集权控制，没有中间管理层，依靠总部的采购、营销、财务等职能部门直接控制各业务单元，子公司的自主权较小。H型组织：集团总部下设假设干子公司，每家子公司拥有独立的法人地位和比拟完整的职能部门。典型特征是过度分权，各子公司保持较大的独立性。但现代意义上的H型组织即可以分权管理也可以集权

3、管理。M型组织：比H型组织集权程度更高。集权与分权相结合：集团总部应做到制度统一、资金集中、信息集中和人员委派。其中，集权：制度制定权、筹融资权、投资权、用资/担保权、固定资产购置权、财务机构设置权、收益分配权；分权：经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。财务管理的技术环境是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，决定着财务管理的效率和效果。通货膨胀初期应对措施：1进展投资；2签订长期购货合同；3取得长期负债。通货膨胀持续期应对措施：1采用比拟严格的信用条件，减少企业债权；2调整财务政策，防止和减少企业资本流失。53 / 53第二章 财务管理根底近三年平均分8分，题型包括单项选择

4、题、多项选择题和判断题，可能出现计算题货币时间价值系数之间的关系：1+名义利率=1+实际利率1+通货膨胀率：实际利率=1+名义利率/1+通货膨胀率-1标准差率=标准差/期望值：标准差率越大，风险越大。风险矩阵：以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标。风险管理原那么：融合性原那么、全面性原那么、重要性原那么、平衡性原那么。风险对策：躲避风险、减少风险、转移风险投保、外包等、承受风险风险自担-直接冲减利润等、风险自保-预留风险金/计提减值准备等两项证券资产组合相关系数与组合风险之间的关系：1相关系数=1完全正相关：资产组合不等抵消任何风险；2相关系数=-1完全负相关：资产组合可以最大

5、程度地抵消风险；3-1相关系数1，说明该资产报酬率的波动幅度大于一般市场的波动幅度；1，说明该资产报酬率的波动幅度小于一般市场的波动幅度；=0，说明该资产的系统风险程度等于0，为无风险资产；绝大多数资产的系数是大于零的。如果系数是负数，说明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。资本资产定价模型：必要报酬率R=Rf+*(Rm-Rf)=无风险利率+风险收益率无风险利率Rf=纯粹利率资金的时间价值+通货膨胀补偿率风险收益率=*(Rm-Rf)。其中，(Rm-Rf)也称市场风险溢酬、市场组合的风险收益率、股票市场的风险收益率；Rm也称市场组合的平均收益率。(Rm-Rf)市场风险溢酬反映的是市场作为整

6、体对风险的平均“容忍程度，如果市场对风险的平均容忍程度越高，那么市场风险溢酬越小。资本资产定价模型的局限性：1某些资产或企业的值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；2由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的值对未来的指导作用必然要大打折扣；3CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的并不存在摩擦；市场参与者都是理性的；不存在交易费用；税收不影响资产的选择和交易等。约束性固定本钱经营能力本钱：管理当局的短期决策行动不能改变其具体数额的固定本钱，如保险费、房屋租金、固定资产折旧、管理人员根

7、本工资等。由既定的生产能力决定，是维护企业正常生产经营必不可少的本钱。酌量性固定本钱经营方针本钱：管理当局的短期决策行动能改变其数额的固定本钱。如广告费、职工培训费、新产品研究开发费等。取决于管理当局的决策行动，关系到企业的竞争能力。技术性变动本钱约束性变动本钱：指由技术或设计关系所决定的变动本钱，经理人员不能决定技术性变动本钱的发生额。只要生产就必然会发生，不生产就不会发生。如产品的直接材料。酌量性变动本钱：通过管理当局的决策行动可以改变的变动本钱。如按销售收入计提的佣金。混合本钱的分解：上下点法计算较简单、代表性较差、回归分析法、账户分析法/会计分析法简单易行，但比拟粗糙且带有主观判断、技

8、术测定法/工业工程法、合同确认发要配合账户分析法使用1技术测定法可能是最完备的方法，但也不是完全独立的，在进入细节之后要使用其他技术方法作为工具；2账户分析法在判定某项本钱的性态时还要借助技术测定法或回归分析法。第三章 预算管理近三年平均分9分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算题，可能出现综合题预算的特征：1预算与企业战略目标保持一致；2数量化和可执行性是预算最主要的特征。预算的分类：1业务预算/经营预算：与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算，包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品本钱预算、销售费用预算、管理费预算等；2专门决策预算：企业不

9、经常发生的、一次性的重要决策预算，如资本支出预算；3财务预算：是全面预算体系的最后环节，主要包括现金预算、预计财务报表预计利润表、预计资产负债表等，能够综合反映各项业务预算和各项专门决策预算。业务预算/经营预算、专门决策预算为辅助预算分预算，财务预算为总预算。企业董事会或类似构造应当对企业预算的管理工作负总责。销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算为根底。生产预算是业务预算中唯一只使用实物量指标的预算，只涉及实物量指标，不涉及价值量指标。直接材料预算、直接人工预算都以生产预算为根底编制。变动制造费用以生产预算为根底编制，固定资产费用需要逐项预计，通常与产量无关。在编制现金预算

10、时，计算某期现金余缺必须考虑的因素有：期初现金余额、当期现金收入、当期现金支出。利润表预算中所得税费用通常不是根据利润总额*所得税率计算，二是预先估计的数。编制利润预算表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。企业可以以个人为预算风险审查对象，并形成相应的奖惩机制，通过信息技术和信息管理系统控制预算流程中的风险。第四章 筹资管理上近三年平均分10分，题型包括单项选择题、多项选择题和判断题企业筹资的动机：1创立性筹资动机：企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的根本条件而产生的筹资动机。如购建厂房设备等经营条件，安排铺底流动资金需要进展筹资2支付性筹资动机：为了满足经营业务活动的正常波动

11、所形成的支付需要而产生的筹资动机。如原材料购置的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前归还、股东股利的发放等3扩性筹资动机：企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机4调整性筹资动机：企业因调整资本构造而产生的筹资动机。混合性筹资动机一般兼具扩性筹资动机和调整性筹资动机。当一些债务到期时，企业虽然有足够的归还能力，但为了保持现有的资本构造，仍然举新债换旧债，这种筹资的动机是调整性筹资动机。筹资的分类：永续债：1、含义：没有明确到期日或者期限非常长，投资者不能在一个确定的时间点得到本金，但是可以定期获取利息的债券。2、与普通债券的主要区别：1不设定债券的到期日；2票面利率较高；3大多

12、数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。3、永续债是分为权益工具还是金融负债，应把“是否能无条件防止交付现金或其他金融资产的合同义务作为判断关键，结合永续债募集说明书条款，按照经济实质重于法律形式原那么判断。筹资管理的原那么：筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、构造合理。长期借款的保护性条款：例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款公司债券的归还：1、提前归还提前赎回或收回只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前归还的条款，才可以提前归还。提前归还所支付的价格通常高于债券的面值，并随着到期日的临近而逐渐下降。2、到期分批归还公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不

13、同发行对象的债券规定了不同的到期日。特点：发行费较高、便于发行3、到期一次归还融资租赁的根本形式：1、直接租赁：融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购设备，然后再出租给承租方。2、售后回租：承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。3、杠杆租赁：出租方自己只投入局部资金，其余资金那么通过将该资产抵押担保的方式，向第三方申请贷款解决。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期归还借款，资产的所有权那么转移给资金的出借者。融资租赁与经营

14、租赁的比拟：决定融资租赁租金的因素：1、设备原价及预计残值：包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的收入2、利息：指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息3、租赁手续费：指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费和必要的利润。租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租赁率，作为折现率利率+租赁手续费率。一般而言，与发行债券相比，融资租赁的财务风险小。债务筹资的优缺点(一)债务筹资的优点1.筹资速度较快：与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。2.筹资

15、弹性大：发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批;另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本本钱的负担。利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。3.资本本钱负担较轻：一般来说，债务筹资的资本本钱要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本本钱可以在税前支付。4.可以利用财务杠杆：债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企

16、业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。5.稳定公司的控制权：债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。(二)债务筹资的缺点1.不能形成企业稳定的资本根底：债务资本有固定的到期日，到期需要归还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上去的债务往往需要进展信用评级，没有信用根底的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债务资本在企业的资本构造中到达一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。2.财务风险较大：债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可

17、能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否那么会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。3.筹资数额有限：债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。各种长期负债资金筹集方式之间特点的比拟向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票为记名股票。对无形资产出资方式的限制：股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。企业可以将特定债权转为股权的情形：上市公司依法发行的可转换债券；金融资

18、产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；根据?利用外资改组国有企业暂行规定?，国有企业的境债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；按照?企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定?，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资局部，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。股票的特点：永久性、流动性、风险性、参与性股东的权利：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求

19、权非公开发行股票定向募集增发：1有利于引入战略投资者和机头投资者2有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；3定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者，但发行对象不超过10名。引入战略投资者：股权筹资的优缺点与债权筹资比：优点：股权筹资是企业稳定的资本根底；股权筹资是企业良好的信誉根底；企业的财务风险较小。缺点：资本本钱负担较重；控制权变更可能影响企业长期稳定开展；信息沟通与披露本钱较大。各种股权筹资方式特点比拟：认股权证的筹资特点：

20、(1) 认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限完成股票发行方案，顺利实现融资。(2) 有助于改善上市公司的治理构造。采用认股权证进展融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。因此，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并鼓励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。(3) 作为鼓励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权鼓励机制。认股权证是常用的员工鼓励

21、工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长严密联系在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值的利益驱动机制。可转换债券：1、根本要素1标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。2可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。3转换价格是指可转换债券在转换期间据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。4转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率=债券面值/转换价格。5转换期：能够行

22、使转换权的有效期限。可转换债券的转换期可以与债券的期限一样，也可以短于债券的期限。6赎回条款：一般发生在公司股票价格在一段时期连续高于转股价格到达某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司防止在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。 7回售条款：一般发生在公司股票价格在一段时期连续低于转股价格到达某一幅度时。有利于降低投资者的持券风险。8强制性转换条款：是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求归还债券本金的规定。2、可转换债券的筹资特点：优先股：1、优先股的固定股息

23、率各年可以不同，优先股也可以采用浮动股息率分配利润；2、优先股一般没有选举权和被选举权，对股份公司重大经营事项无表决权，仅在股东大会表决与优先股股东自身利益相关特定事项时，具有有限表决权。3、我国目前的优先股只能是：每股票面金额为100元、不可转换优先股、累计优先股、非参加优先股、固定股息率优先股、强制分配优先股。优先股的特点：优点：1有利于丰富资本市场的投资构造；2有利于股份公司股权资本构造的调整；3有利于保障普通股收益和控制权相比拟普通股筹资；4有利于降低公司财务风险相比拟负债筹资缺点：可能给股份公司带来一定的财务压力1优先股资本本钱相对于债务较高；2股利支付相对于普通股的固定性。第五章

24、筹资管理下近三年平均分11分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题和综合题资金需求量预测：1、因素分析法又称分析调整法，是以有关工程基期年度的平均资金需求量为根底，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进展分析调整，来预测资金需求量的一种方法。资金需求量=基期资金平均占用额-不合理资金占用额*1+预测期销售增长率*1-预测期资金周转速度增长率计算简便，容易掌握，但预测结果不太准确。适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的工程。2、销售百分比法1需要增加的资金量需要增加的资产=增量收入*基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数 =基期敏感资产*预计营业收入增长率+非敏感资

25、产的调整数需要增加的敏感负债=增量收入*基期敏感负债占基期销售额的百分比 =基期敏感负债*预计营业收入增长率2对外筹资需要量分步法：对外筹资需要量=需要增加的资金量-增加的留存收益增加的留存收益=预计营业收入*预计营业净利润*预计利润留存率公式法：对外筹资需要量=增加的资产-增加的敏感负债-增加的留存收益销售百分比法能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债不属于敏感性负债。如果现有的生产能力已经饱和，那么固定资产也是敏感资产。3、资金习性预测法Y=a+bX，可以

26、用回归分析法、上下点法来估计参数a和b。资本本钱：资本本钱包括筹资费用如借款手续费和证券发行费和占用费用如股利和利息。1、个别资本本钱的计算1债务个别本钱率的计算一般模式一般模式下，借款没有折价、溢价之说，一般可简化为贴现模式2股权资本本钱的计算普通股股利增长模型：资本资产定价模型：KS=Rf+Rm-Rf留存收益：与普通股根本一样，但是不存在筹资费用优先股：2平均资本本钱的计算边际资本本钱是企业追加筹资的本钱，是企业进展追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本本钱的权数采用目标价值权数。杠杆效应:1、经营杠杆经营杠杆系数= = = = = 计算本年的经营杠杆，必须采用上年的数据只要企业存在

27、固定性经营本钱，就存在经营杠杆效应。经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，标明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也越大。企业本钱机构中，固定本钱比重越高、本钱水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。2、财务杠杆财务杠杆系数= = = = = (DP为优先股股利,T为所得税税率)只要企业融资方式中存在固定性资本本钱如固定利息，优先股股息，就存在财务杠杆效应：1在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负；只要有固定性资本本钱存在，财务杠杆系数总是大于1；2财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠

28、杆系数越高，说明普通股收益的波动程序越大，财务风险也越大。3企业资本构造中债务资金比重越高、固定的资本本钱支出额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。3、总杠杆效应DTL=DOL*DFL只要企业同时存在固定性经营本钱和固定性资本本钱，就存在总杠杆效应。1固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；2变动本钱比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。3在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资

29、主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；4在企业扩成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本构造中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆。资本构造：广义的资本构造市值全部债务和股东权益的构成比例；狭义的资本机构那么指长期负债与股东权益的构成比例。1、资本构造理论2、影响资本构造的因素3、资本构造优化1每股收益分析法是利用每股收益的无差异点进展的。所谓每股收益无差异点，是指不同筹资方式下每股收益都相等的息税前利润或业务量水平。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差异点时，应中选择财务杠杆效应较大的筹资方案；当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差异点时

30、，应中选择财务杠杆效应较小的筹资方案。2平均本钱比拟法：选择平均本钱最低的方案。3公司价值分析法决策原那么：最正确资本构造即公司市场价值最大的资本构造。在公司价值最大的资本构造下，公司的平均资本本钱也是最低的。第六章 投资管理下近三年平均分13分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题和综合题投资是企业生存与开展的根本前提、获取利润的根本前提、风险控制的重要手段。投资的分类1、按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分类强调投资的方式性1直接投资：实体性资产投资2间接投资：权益性资产投资2、按照投资对象的存在形态和性质分类强调投资的对象性1工程投资：购置经营性资产，属于直接投资。2证券投资：

31、购置权益性资产，属于间接投资。3、按照投资活动对企业未来生产经营前景的影响分类1开展性投资：战略性投资，兼并合并、转换行业、开发新产品、大幅度扩产。2维持性投资：战术性投资，更新改造、配套流动资金投资、生产技术革新投资。4、按照投资活动资金投出的方向分类1对投资：本企业围，购置、配置生产经营所需的经营性资产直接投资。2对外投资：本企业围外的其他单位，联合投资、合作经营、换股、购置证券间接投资、直接投资。5、按照投资工程之间的相互关联关系分类1独立投资：具有相容性，互不关联、互不影响，可以同时并存，可以进展组合2互斥投资：不具有相容性，相互关联、相互替代，不能同时并存，不能进展组合投资管理的原那

32、么：可行性原那么、构造平衡原那么、动态监控原那么。营业期现金净流量营业现金净流量NCF=营业收入-付现本钱-所得税=税后营业利润+非付现本钱=收入*1-所得税税率-付现本钱*1-所得税税率+非付现本钱*1-所得税税率固定资产变现净损益对现金净流量的影响=账面净残值-预计的净残值*所得税税率投资工程财务评价指标1、净现值NPV1决策原那么：NPV0，方案可行；NPV0，方案不可行；2贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本本钱率；3优点:适用性强，能根本满足工程年限一样的互斥投资方案决策；能灵活地考虑投资风险；4缺点：所采用的贴现率不易确定，如果两方案采用不同

33、的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论；不适用于独立投资方案的比拟决策；不能直接用于寿命期不同的互斥投资方案进展比拟。2、年金净流量ANCF年金净流量ANCF=现金净流量总现值/年金现值系数=年金净流量总值/年金终值系数年金净流量=净现值/年金现值系数1决策原那么：年金净流量ANCF0，方案可行；在两个以上寿命期不同的投资方案比拟时，年金净流量越大，方案越好。3、现值指数PVI现值指数PVI=未来现金净流量现值/原始投资额现值1决策原那么：假设现值指数PVI0，方案可行；NPV市场利率溢价债券，债券期限越长，价值越高；票面利率市场利率折价债券，债券期限越长，价值越低。5、折溢价的敏感性1

34、市场利率低于票面利率溢价债券时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；2市场利率超过票面利率折价债券后，债券价值对市场利率的变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分的降低。平价债券，持有至到期的部收益率等于票面利率；溢价债券，持有至到期的部收益率小于票面利率；折价债券，持有至到期的部收益率大于票面利率。从长期来看，公司固定的固定增长率扣除通货膨胀因素不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。第七章 营运资金管理近三年平均分12分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题和计算题广义的营运资金仅指流动资产，狭义的营运资金=流动资产-流动负债。营运资

35、金的特点：来源具有多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。营运资金的管理原那么：满足合理的资金需求；提高资金使用效率；节约资金使用本钱；保持足够的短期偿债能力。选择何种流动资产投资策略的影响因素：流动资产融资策略的种类及特点持有现金的动机：交易性需求、预防性需求、投机性需求目标现金余额确实定1、本钱模型思路：最优的现金持有量是使得现金持有本钱最小化的持有量。最正确现金持有量min管理本钱时机本钱短缺本钱2、存货模型1时机本钱=平均现金持有量*持有现金的时机本钱=2交易本钱=交易次数*每次交易本钱=3最正确现金持有量C=4最小相关总本钱TC=其中：T一定期间现金需求

36、量；C现金持有量；F每次有家证券转换成现金的交易本钱，K持有现金的时机本钱率3、随机模型1回归线公式中的i表示以日为根底计算的现金时机本钱；b表示证券转换为现金或现金转换为证券的本钱；表示公司每日现金流变动的标准差；2随机模型符合随机思想，适用于所有企业现金最正确持有量的测算；3随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，确定的现金持有量相对较高，是一个比拟保守的现金持有量。现金管理模式：1、“收支两条线的管理模式实施“收支两条线主要出于两个目的：第一，对企业围的现金进展集中管理，减少现金持有本钱，加速资金周转，提高资金使用效率;第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化

37、管理来提高企业效益。2、集团企业资金集中管理模式统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、部银行模式、财务公司模式现金周转期=经营周期-应付账款周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期一个高效率的收款系统能够使收款本钱和收款浮动期到达最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。延缓现金支出的策略：使用现金浮游量、推迟应付款的支付、汇票代替支票、改良员工工资支付模式、透支、争取现金支出与现金流入同步、使用零余额账户。应收账款信用政策的主要容：信用标准、信用条件信用期限、折扣期限、现金折扣、收账政策。常用的信用定性分析法是5C信用评价系统：品质最主要的因素、能力经营

38、能力、资本短期和长期可使用的资源、抵押、条件经济环境。信用的定量分析：流动性和营运资本比率、债务管理和支付比率、盈利能力指标。应收账款平均预期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数 =应收账款平均余额/平均日销售额-平均信用期天数应收账款信用政策决策1、计算收益的增加收益的增加增加的销售收入增加的变动本钱销售量的增加单位边际奉献2、计算本钱费用的增加1应收账款占用资金的应计利息增加应收账款占用资金=应收账款平均余额变动本钱率=日赊销额平均收现期变动本钱率应收账款应计利息日销售额平均收现期变动本钱率资本本钱占用资金的应计利息增加新信用政策占用资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息2存货占用资

39、金应计利息的增加存货占用资金增加资本本钱存货占用资金=存货平均余额3应付账款增加导致的应计利息减少应付账款平均余额增加资本本钱应付账款占用资金=应付账款平均余额4现金折扣本钱增加现金折扣本钱增加新政策下的销售水平新政策下的现金折扣率新政策下享受现金折扣的顾客比例原政策下的销售水平原政策下的现金折扣率原政策下享受现金折扣的顾客比例5收账费用增加，一般会在题目中给出6坏账损失增加销售额(或赊销额)增加坏账损失率3、计算税前损益的增加税前损益增加收益的增加本钱费用的增加如果税前损益增加大于0，那么信用政策的改变是可行的;如果税前损益增加小于0，那么信用政策的改变是不可行的。应收账款保理应收账款保理的

40、作用：融资功能：利用未到期应收账款作为抵押从而获得银行短期借款的一种融资方式。减轻企业应收账款的管理负担。减少坏账损失、降低经营风险。改善企业的财务构造增强资产的流动性，提高债务清偿能力。应收账款ABC分析法：A类客户：应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大。B类客户：应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重居中。C类客户：应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重较小。存货的持有本钱：1、取得本钱：1订货本钱：订货固定本钱、订货变动本钱；2购置本钱。2、储存本钱：固定储存本钱、变动储存本钱3、缺货本钱最优存货量确实定1、经济订货根本模型经济订货模型是建立在一系列严格假设根底上的

41、。这些假设包括：1存货总需求量是常数；2订货提前期是常数；3货物是一次性入库；4单位货物本钱为常数，无批量折扣；5库存储存本钱与库存水平呈线性关系；6货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响；7不允许缺货，即无缺货本钱。根本公式：经济订货批量：EOQ= 与批量相关的存货总本钱TC(EOQ)=最正确订货次数N= 最正确订货周期t=其中：TC Q与订货批量有关的每期存货的总本钱；D 每期对存货的总需求；Q 每次订货批量；K 每次订货费用；KC每期单位变动储存本钱。2、经济订货根本模型的扩展1再订货点再订货点R指企业再次发出订货单时应保持的存货持有量：R=L*d=平均交货时间*每日平均需用量提前订

42、货对经济订货量并无影响，相关公式与根本模型完全一样。2存货陆续供给和使用模型假设每批订货数为 Q，每日送货量为p、每日耗用量为d：经济订货量EOQ=与批量相关的存货总本钱TC(EOQ)=最正确订货次数N=最正确订货周期t=3、保险储藏1考虑保险储藏的再订货点R=预计交货期的需求+保险储藏=交货时间平均日需求量+保险储藏2保险储藏确定的方法最正确的保险储藏应该是使缺货损失和保险储藏的储存本钱之和到达最低。保险储藏的储存本钱=保险储藏单位储存本钱缺货本钱=一次订货期望缺货量年订货次数单位缺货损失相关总本钱=保险储藏的储存本钱+缺货损失比拟不同保险储藏方案下的相关总本钱，选择最低者为最优保险储藏。短

43、期借款的信用条件补偿性余额：银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。会提高借款的实际利率。短期借款的付息方式商业信用：1、商业信用的形式应付账款、应付票据、预收货款、应付未付款应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等2、应付账款1有信用期，但无现金折扣。如“N30表示30天按发票金额全数支付。2有信用期和现金折扣，如“210，N30表示10天付款享受现金折扣2%，假设买方放弃折扣，30天必须付清款项。放弃现金折扣的信用本钱大于短期借款利率或短期投资报酬率，应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用本钱小于短期借款利率或短期投资报酬率，应选择放弃折扣。3、商业信用优缺点1优

44、点：商业信用容易获得;企业有较大的机动权;企业一般不用提供担保;2缺点：商业信用筹资本钱高;容易恶化企业的信用水平;受外部环境影响较大。短期融资券第八章 本钱管理近三年平均分12.5分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算题、综合题本钱管理的目标1、实施本钱领先战略的企业：在保证一定产品质量和效劳的前提下，最大程度地降低企业部本钱，表现为对生产本钱和经营费用的控制2、实施差异化战略的企业：在保证企业实现差异化战略的前提下，降低产品全生命周期本钱，实现持续性的本钱节约，表现为对产品所处生命周期不同阶段发生本钱的控制。本钱管理的主要容1、本钱规划是进展本钱管理的第一步，主要是指本钱管理的战

45、略制定。它从总体上规划本钱管理工作，并为具体的本钱管理提供战略思路和总体要求。本钱规划根据企业的竞争战略和所处的外部环境制定。2、本钱核算是本钱管理的根底环节。本钱核算分为财务本钱的核算和管理本钱的核算。财务本钱核算采用历史本钱计量，而管理本钱核算既可以用历史本钱又可以是现在本钱或未来本钱。3、本钱控制是本钱管理的核心。本钱控制的原那么主要有以下三方面：一是全面控制原那么，即本钱控制要全部、全员、全程控制。二是经济效益原那么。提高经济效益不单单是依靠降低本钱的绝对数，更重要的是实现相对的节约，以较少的消耗取得更多的成果，取得最正确的经济效益。三是例外管理原那么。即本钱控制要将注意力集中在非正常

46、的例外事项上。4、本钱分析贯穿于本钱管理的全过程。通过本钱分析，可以深入了解本钱变动的规律，寻求本钱降低的途径，为有关人员进展本钱规划和经营决策提供参考依据。本钱分析的方法主要有比照分析法、连环替代法和相关分析法。5、本钱考核本钱考核是定期对本钱方案及有关指标实际完成情况进展总结和评价，对本钱控制的效果进展评估。本钱考核指标可以是财务指标，也可以是非财务指标。量本利分析的根本假设1、总本钱由固定本钱和变动本钱两局部组成根本前提条件。2、销售收入与业务量呈完全线性关系3、产销平衡假设当期产品的生产量与业务量相一致，不考虑存货水平变动对利润的影响。即假定每期生产的产品总量总是能在当期全部销售出去，

47、产销平衡。4、产品产销构造稳定假设同时生产销售多种产品的企业，其销售产品的品种构造不变。即在一个生产与销售多种产品的企业，以价值形式表现的产品的产销总量发生变化时，原来各产品的产销额在全部产品的产销额中所占的比重不会发生变化。边际奉献率=边际奉献总额/营业收入=销售量*单价-单位变动本钱/营业收入变动本钱率=变动本钱总额/营业收入=单位变动本钱/单价边际奉献率+变动本钱率=1单一产品量本利分析1、保本分析盈亏临界点是指企业到达保本状态的业务量或金额，即企业一定时期的总收入等于总本钱、利润为零时的业务量或金额。2、量本利分析根本的量本利分析图是根据量本利的根本关系绘制的，也称保本点图。在量本利分

48、析图中，横坐标代表销售量，纵坐标代表收入和本钱，那么销售收入线和总本钱线的穿插点就是保本点。3、保本点与平安边际确实定利润=平安边际额*边际奉献率销售利润率=平安边际率*边际奉献率平安边际率=销售利率率/边际奉献率多种产品量本利分析1、加权平均法加权平均法是指在各种产品边际奉献的根底上，以各种产品的预计销售收入占总收入的比重为权数，确定企业加权平均的综合边际奉献率，进而分析多品种条件下量本利关系的一种方法。2、联合单位法联合单位法是指在事先确定各种产品间产销实物量比例的根底上，将各种产品产销实物量的最小比例作为一个联合单位，确定每一联合单位的单价、单位变动本钱，进展量本利分析的一种分析方法。3

49、、分算法分算法是指在一定的条件下，将全部固定本钱按一定标准在各种产品之间进展合理分配，确定每种产品应补偿的固定本钱数额，然后再对每一种产品按单一品种条件下的情况分别进展量本利分析的方法。4、顺序法顺序法是指按照事先规定的品种顺序，依次用各种产品的边际奉献补偿整个企业的全部固定本钱，直至全部由产品的边际奉献补偿完为止，从而完成量本利分析的一种方法。乐观的排序：按照各种产品的边际奉献率由高到低排列；悲观的排列：按照各种产品的边际奉献率由低到高排列。5、主要产品法在企业产品品种较多的情况下，如果存在一种产品是主要产品，它提供的边际奉献占企业边际奉献总额的比重较大，代表了企业产品的主导方向，那么可以按

50、该主要品种的有关的资料进展量本利分析，视同于单一品种。确定主要品种应以边际奉献为标志，并只能选择一种主要产品。目标利润分析目标利润销售量=固定本钱+税后目标利润/1-所得税税率+利息/单位边际奉献目标利润销售额=固定本钱+税后目标利润/1-所得税税率+利息/边际奉献率利润敏感性分析敏感系数=利润变动百分比/因素变动百分比按绝对值大小判断敏感性。敏感系数的绝对值大于1为敏感因素，绝对值小于1位非敏感因素。目标利润变化时允许各因素的升降幅度，在计算上表现为敏感系数的倒数。量本利分析在经营决策中的应用：销量大于本钱分界点的销量时，选择固定本钱高、但是单位变动本钱低的方案；销量小于本钱分界点的销量时，

51、选择固定本钱低、但是单位变动本钱高的方案。正常标准本钱，指在正常情况下，企业经过努力可以到达的本钱标准。这一标准考虑生产过程中不可防止的损失、故障和偏差等。本钱差异的计算机分析本钱总差异=实际产量下实际本钱-实际产量下标准本钱1、变动本钱差异分析价差=实际价格-标准价格*实际用量量差=标准价格*实际用量-实际产量下标准用量1直接材料本钱差异分析价差：直接材料价格差异实际价格标准价格实际用量量差：直接材料数量差异实际用量实际产量下标准用量标准价格2直接人工本钱差异价差：直接人工工资率差异实际工资率标准工资率实际人工工时量差：直接人工效率差异实际人工工时实际产量下标准人工工时标准工资率3变动制造费

52、用差异价差变动制造费用消耗差异变动制造费用实际分配率变动制造费用标准分配率实际工时量差变动制造费用效率差异实际工时实际产量下标准工时变动制造费用标准分配率2、固定制造费用本钱差异分析作业本钱法的具体步骤1、资源识别及资源费用确实认与计量2、本钱对象选择3、作业认定4、作业中心设计5、资源动因选择与计量为将各项资源费用归集到作业中心提供依据6、作业本钱聚集根据资源耗用与作业之间的因果关系，将所有的资源本钱直接追溯或按资源动因分配至各作业中心7、作业动因选择与计量当作业中心由假设干个作业集合而成时，选择相关性最大的作业动因，即代表性作业动因，作为作业分配的依据。8、作业本钱分配将各作业中心的作业本

53、钱按作业动因分配至产品等本钱对象1分配次要作业本钱至主要作业，计算主要作业的总本钱和单位本钱；2分配主要作业本钱至本钱对象，计算各本钱对象的总本钱和单位本钱。作业本钱管理1、作业本钱管理的两个维度1本钱分配观：本钱分配观说明本钱对象引起作业需求，而作业需求又引起资源的需求。因此，本钱分配是从资源到作业，再从作业到本钱对象，而这一流程正式作业本钱计算的核心。2流程观：流程观为企业提供引起作业的原因本钱动因以及作业完成情况业绩计量的信息。流程观关注的是确认作业本钱的根源、评价已经完成的工作和已经实现的结果。2、流程价值分析1本钱动因分析：要进展作业本钱管理，必须找出导致作业本钱发生的动因。2作业分

54、析3作业本钱管理中进展本钱节约的途径4作业业绩考核财务指标：主要集中在增值本钱和非增值本钱，可以提供增值与非增值报告，以及作业本钱趋势报告。非财务指标：主要表达在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比、次品率和生产周期等。责任本钱1、本钱中心可控本钱条件：该本钱的发生是本钱中心可以预见的；该本钱是本钱中心可以计量的；该本钱是本钱中心可以调节和控制的。2、利润中心1边际奉献销售收入总额变动本钱总额反映该利润中心的盈利能力，对业绩评价没有太大的作用。2可控边际奉献部门经理边际奉献边际奉献该中心负责人可控固定本钱衡量部门经理有效运用其控制下的资源的能力，是评价利润中心管理者业绩的理想指标。难以区分可控和不可控的与生产能力相关的本钱。如果部门经理有权处置固定资产，那么相关的折旧费是可控本钱；反之，相关的折旧费用就是不可控本钱。忽略了应追溯但又不可控的生产能力本钱，不能全面反映该利润中心对整个公司所做的经济奉献。3部门边际奉献部门毛利可控边际奉献该中心负责人不可控固定本钱反映了部门为企业利润和弥补与生产能力有关的本钱所作的奉