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1、低估值公司增长潜力几何？2018 年开年沪指的“十一连阳” ，让很多投资者又看到了牛市的希望，毕竟上一次“十连阳” ，就发生在2015 年沪指站上5000 点前6 个月。然而， 市场偏好早已切换。 2017 年， 投资者们疯狂追逐的对象，是那些业绩与行业地位俱佳的企业， 贵州茅台 ( 600519.SH) 为代表，一线龙头白马股轮番上涨，涨幅惊人。最优质的公司获得更高估值， 本是好事。 但公司是否能够持续创盈利，甚至是不断提升盈利水平，才是市场更为关心的核心问题。英才记者注意到，最近几年，一些细分行业的龙头资产盈利能力不断提升，但相比贵州茅台、京东方等热门企业，市场给予的资产和盈利估值并不抢眼
2、。换言之，这些公司可能在一定程度上被“低估” 了。选取ROEJW比 2016 年增长、近5 年净利、营收符合增长的公司。为此，我们根据过去一段时间盈利能力的提升情况，选取了 10家优质上市公司， 并在此将着重分析其中的 3 家公司， 以供参研这类公司的潜力。市净率的变化趋势目前，这10家公司市净率均在1.5-3倍之间，相比于A股平均1.7 倍的市净率，并不算高； 10 家公司市盈率（扣除非经常性损益）均在40倍以下，相比于A股平均14.92的市盈率相对处于高值，但考虑到其中银行等大盘股，选取10 家市盈率并不算太高。同时，为保证公司的盈利性，我们选取了ROEJW比2016年增长（除柳州医药）
3、，以及近 5 年净利、营收符合增长的公司。10家公司在过去两年的5 个时间节点上，市净基本出于稳中有降的状态，这也反映了市场在过去两年内回归理性的情绪。值得注意的是，在上述10 家公司中，市净率变化最为明显的公司青岛金王（002094.SZ） ，尽管2.9 倍仍在 10家公司中排位最高， 但其市净率从2 年前 9.8 倍下降至发稿前的 2.9 倍， 足以说明其过去发展过程中的估值变化。公司股价在过去 6 个月、 1 年内分别下滑了15.1%、 36.5%，公司在过去 3 年中， 盈利能力却在不断增长， 过去 3 个年度( 2014-2016) ，其加权RO汾别为7.96% 13.34%、16.
4、74%,持续提升。根据最新公告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在160%-190%之间，2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为 48187.82 万 53747.95 万元。从作为蜡烛细分行业龙头公司，青岛金王积极布局化妆品领域，盈利能力不断攀升， 对资产的估值却在不断下滑， 这是为什么呢？资产盈利能力ROE续三年均持增长的公司分别为：龙蟒佰利(002601.SZ)、晨鸣纸业( 000488.SZ) 、 青岛金王( 002094.SZ) ， 龙蟒佰利在 英才2018年 01 期分析， 其通过并购整合后， 已占据钛白粉行业龙头地位，而其下游相对分散的涂料行业
5、， 议价能力较弱， 因此未来行业前景值 得期待。而晨鸣纸业，纸价进入 2017年来一直不断攀升，这对于造纸行业带来了充分的利润上涨动能，其在过去一年内、 6 个月内的股价分别上涨 63.83%、 13.47%，已得到市场的积极反馈。同时，公司过去 5 年净利润复合增长率高达27.7%，对应的是营业总收入5.2%的复合增长率，足见其盈利水平的提升。然而，公司相对较高的资产负债率，或许将对于未来的估值产生一定影响。从基本面来看， 供给侧改革的推进以及环保税开征， 对于造纸行业都将产生重大影响行业日趋向大型企业集中， 而从如煤炭、 水泥、钢铁等行业的经验来看，供给侧改革使行业集中度进一步提高，产品价
6、格也水涨船高，行业龙头受益。在房地产行业深度调控之际，A 股的房地产公司走出了一波“行情” 。另一方面，晨纸业在化工领域的布局以及金融和产业的联动效应，未来对公司估值的影响有待进一步观察。增长趋势如果要选出一个高调又低调的行业， 房地产行业当之无愧： 对于房价涨跌的关注热情， 与 A 股房地产公司股价曾经的冷清局面形成了鲜明的对比。在房地产行业深度调控之际，A 股的房地产公司走出了一波“行情” 。在榜单中，最具代表性的公司就是金地集团(600383.SH) ，作为“招保万金”老四家大型房企之一，金地集团的表现非常稳定，其PB近两年几乎一直在1.6-1.9倍之间，凭借较高的资产盈利能力和较低的估值，其也一度招致“野蛮人”举牌，或许资本市场正是看中了这一点， 2017年底到 2018年初，其股价快速攀升。另一家“抢眼”的公司便是万业企业(600641.SH) ， 5 年复合利润增速和营业总收入增速分别为36.6%、 27.0%，这一亮眼的业绩水平在以上 10 家公司中无人其右。这家公司目前正处于转型阶段， 传统的房地产业正逐步剥离， 并以 10亿元人民币认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额，转型新兴战略产业，目前仅有2.0 倍市净率和 9.4 倍市盈率。 另外， 公司第一大股东上海浦东科技投资有限公司的混改过 程也十分值得关注。
低估值公司增长潜力几何
