城商行和农商行转型
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1、word经营环境发生变化后,城商行农商行在负债端的结构也出现分化。城商行和农商行的面临的市场环境、天然的历史禀赋不同,造成不一样的负债选择。在负债端扩大的需求下,升级优化的负债工具出现,满足需求。1.资产模式VS负债模式银行的盈利模式根据利差变化分为两种模式。1)资产模式:当利差走扩,资产收益率较高时,银行依靠高收益的资产获利;2)负债模式:当利差收窄但边际仍为正,货币环境宽松时,银行开启负债模式,通过扩大资产规模,寻找优质资产,保持盈利增速。2.宽松货币环境下银行开启负债模式“四万亿计划”的实施营造了宽松的货币环境。为应对次贷危机的影响,2009年政府的四万亿计划造成大量信贷投放,从此提供了
2、宽松的货币环境市场,但是实体经济与宽松货币环境并不匹配,信贷业务风险暴露,信贷资产质量下降。一方面,利差收窄的压力下,银行在金融市场等领域中寻找高收益的优质资产;另一方面,宽松的货币环境给银行扩大负债规模,以量补价提供基础。由此,银行开启了扩大规模的负债模式。为满足扩大资产规模的需求,市场将目光投向金融市场业务,开发同业融资工具。银行主要的负债来源于三个方面,1)客户存款,2)传统的同业负债;3)发行债务融资工具(包括同业存单、商业银行债券和二级资本债等)。以下从成本、期限及规模、稳定性、监管限制等几方面来考量这三种主要负债方式。1.成本:存款的隐性成本容易被忽视负债的成本由显性成本和隐性成本
3、组成。显性成本是银行各类付息负债的成本率。从负债成本率角度看,客户存款拥有低成本优势,发行长期债券的成本率最高,不同类型银行的同业负债成本率差异较大,这与银行同业资金规模和金融市场业务成熟度等多种因素有关。客户存款的隐性成本容易被忽视。在我们3月发布的零售的价值中提到零售业务的隐性成本。一方面,零售业务依托物理网点、地方关系形成先天优势;另一方面,业务增量依赖广泛营销及产品推广,相关的银行业务管理费占比明显较高。拥有先天优势的银行享受在零售业务带来低成本,而后天打造存款优势的成本高昂,战略却未必成功,令部分银行望而却步。2.期限及规模:存款受经营限制,同业负债受监管限制客户存款的规模受银行的经
4、营区域及经营策略的限制。区域性银行的经营X围受监管限制。同时,银行不具备前文所说的先天优势,发展存款规模的隐形成本过高。同业负债总体规模受监管限制,即127号文规定的同业负债占总负债比例不超过1/3。期限上,同业负债的期限最长不超过1年(其中,同业拆借根据拆入方类型(银行、非银机构)不同,最长期限不同),具体期限和资金规模双方协商,期限可以是隔夜、7天、14天。同业存单发行更为规X标准,额度目前暂不受上述1/3的监管限制。同业存单实行余额管理制度,发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。同业存单发行标准化,发行期限相对固定,以1年内品种为主,也可以超过1年,单期发行额度规定不
5、低于5000万元。3.稳定性:存款同业存单同业存款受利率市场化和理财产品的冲击,银行一般性存款占比长期呈下降趋势,但短期内存量相对稳定,尤其是零售存款,季度间规模波动较小;同业存单有固定到期日,稳定性相对较好,并且可以在二级市场流通,但发行期限一般较短(最短1或3个月),面临到期续作的压力;同业存款可以附有提前支取协议,稳定性相对较低,一对一融资,不能在二级市场流通。4.监管规定:同业存单目前有制度红利同业存单的制度红利明显,主要源于债券属性。1)同业存单目前归入“债券发行”科目,不受同业负债额度限制,2)同业存单作为标准债券,拥有流动性较高的二级市场,购买方增加了优质流动性资产储备。不同类型
6、的银行具有不同的先天禀赋,所处的经营环境,自身素质也有差异,在“以量补价”的趋势下,银行的负债模式分化。1.存款驱动:依靠先天壁垒农商行与五大行保持着较高的存款比例。2016年末,五大行和农商行的存款占比分别为78%和73%,而股份制和城商行的存款占比仅为59%和64%;股份制银行和城商行的经营网点主要位于省会城市和地级市,农商行经营的地区主要分布在县域和农村地区,这些地区受利率市场化和理财产品发展的冲击相对较小,成为存款争夺战的最后堡垒。上市城商行农商行的数据来看,7家上市农商行的存款占比均较高。其中,吴江银行的存款占比最高达89%。吴江银行在2004年由吴江农信社改制组建成立,多年深耕吴江
7、地区,在当地建立起“吴江人民自己的银行”的品牌优势和市场号召力。截止2016年末,银行在吴江地区网点数为57家,是当地网点最多的银行。2.金融市场业务驱动:批发性融资冲规模股份制银行和城商行存款优势不明显,需要寻找其他类型的融资方式。金融市场业务不受经营地区限制,银行可以在全国X围内批量融入资金,这解决了区域性银行融资需求。批量化的主动融资方式也受到市场肯定,近年来,不同类型银行的同业融资(同业存单+同业负债)占负债比例均有所提升,股份制银行和城商行的同业融资占比更高。2016年末,股份制银行和城商行的同业融资占比分别为31%和30%。3.同业存单的结构替代效应同业存单对传统同业负债业务存在替
8、代效应。2012-2016年,银行业同业融资(同业负债+同业存单)整体占比提升,但结构发生明显调整;自2013年末同业存单开始发行并逐渐兴起,同业存单在总负债中占比逐渐提升,而同业负债占总负债比例呈下降趋势。同业存单更能满足标准化、稳定性的批量融资需求。同业存单相对于同业存款,1)发行标准化,“线下转线上”,减少操作风险和交易成本;2)期限固定,规模稳定性高;3)信息透明度高,公开的发行价格、披露的经营数据供市场参考,利于监管;4)交易市场化,扩大融资X围,提高流动性。传统同业负债的融资形式多样,满足非标准化需求。1)期限多样,从隔夜到1年;2)形式多样,既有基于同业信用拆入资金,也有需债券、票据、同业存单等质押物的回购业务。不过若未来将同业存单纳入同业负债的额度管理,同业存单的替代效应或将更明显。本周核心数据与事件数据跟踪:本周央行公开市场操作净回笼2500亿元,逆回购操作投放0亿元,回笼2500亿元。行业事件跟踪:央行发布银行卡清算机构准入服务指南;国务院办公厅印发关于加快发展商业养老保险的若干意见;中行等四家银行首批境外保证金存管行通过测试。业内核心机构事件:民生银行股东增持计划实施结果公告;国金证券股东减持计划;第一创业收购公司部分股权。评级跟踪:本周无公司评级变动。1. 银行业公司跟踪2. 非银行金融业公司跟踪11 / 11
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