衍生金融工具概述课件

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1、衍生金融工具概述课件S&P500指数期货合约交易单位交易单位500美元美元 S&P500指数指数最小变动价位最小变动价位0.050.05个指数点，个指数点，1 1份合约份合约2525美元美元。 每日波动限价每日波动限价与证券市场上市的标的股票的中止相协调与证券市场上市的标的股票的中止相协调交割月份交割月份3月、月、6月、月、9月、月、12月月最后交易日最后交易日在最后结算价格确定日之前的那个交易日在最后结算价格确定日之前的那个交易日 交割方式交割方式以最后结算价格进行现金结算，此最后的结算价以最后结算价格进行现金结算，此最后的结算价格系合约月份第三个星期五特别报出的格系合约月份第三个星期五特别

2、报出的S&P500指数之成分股票的开盘价格确定指数之成分股票的开盘价格确定交易时间交易时间芝加哥时间上午芝加哥时间上午8：30至下午至下午3：15衍生金融工具概述课件股指期货的特征w (1)它具有期货和股票的双重特性。w （2）可防范系统性风险也可防范非系统性风险w （3）使用现金交割衍生金融工具概述课件衍生金融工具概述课件金融期货的套期保值w 套期保值是指已面临价格风险的主体利用一种或几种套期保值工具试图抵消其所冒风险的行为。w 金融期货的套期保值与普通商品期货的套期保值在基本原理和基本方法上可谓大同小异。w 但是金融期货的套期保值要比商品期货复杂和重要。衍生金融工具概述课件外汇期货套期保值

3、外汇期货套期保值(hedge)是外汇期货交易最重要的经济功能。外汇期货套期保值是指预期将来某一时间要支付或收到一笔外币资产时，为了避免汇率变动带来的损失，在外汇期货市场买入或卖出相应的外汇期货合约以达到保值的目的，既在外汇期货市场采用与现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避外汇价格风险，确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。外汇期货套期保值有空头套期保值和多头套期保值两种基本类型。空头和多头，是指在外汇期货市场上卖出外汇和买进外汇。大多数国家的外汇期货合约都是以美元购买其他货币，所以在美国卖出期货合约（卖出外汇）为空头，买入期货合约（买入外汇）为多头。衍生金融工具概述课件1 1、多头（买

4、入）套期保值、多头（买入）套期保值 有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币（非美国保值者的本币）期货合约保值。 衍生金融工具概述课件操作举例操作举例例，某英国公司例，某英国公司5 5月收入月收入2020万美元，担心未来英万美元，担心未来英镑上涨，则在买出英镑的同时，买入英镑期货，镑上涨，则在买出英镑的同时，买入英镑期货，反向操作如下：反向操作如下：现货市场现货市场期货市场期货市场5月月1日日借入借入1010万英镑，按万英镑，按1 1：2 2卖卖出英镑成出英镑成2020万美元万美元按按1 1：1.951.95买入买入4 4份份1212月交割的期货和月交割的期货和

5、约，每份约，每份2500025000英英镑，共买进镑，共买进1010万英万英镑。镑。1111月月1 1日日按汇率按汇率1 1：2.052.05买回英镑买回英镑1010万万按汇率按汇率1 1：2 2卖出卖出4 4分分1212月交割的英镑月交割的英镑期货和约期货和约结果结果亏损亏损50005000元元赢利赢利50005000美元美元衍生金融工具概述课件2 2、空头（卖出）套期保值、空头（卖出）套期保值有某种外币收入的美国保值者和有美元支出的非美国保值者可以通过出售该种外币（非美国保值者的本币）期货合约保值。 衍生金融工具概述课件操作举例操作举例例，某美国公司未来可收入例，某美国公司未来可收入120

6、120万马克，担心未万马克，担心未来马克下跌来马克下跌，则卖出马克期货，操作如下：则卖出马克期货，操作如下：现货市场现货市场期货市场期货市场2月月3日日签订合同，预定签订合同，预定3个月后收入个月后收入120万马克，当日汇率万马克，当日汇率1.5700DM/$,合合76.4331万美元万美元卖出卖出1010份份6 6月交割的期月交割的期货和约，每份货和约，每份12.512.5万万马克马克，当日汇率当日汇率0.63700.63705 5月月3 3日日收到马克，按照收到马克，按照1.58201.5820DM/$兑兑换美元，换美元，75.8533美元美元买入平仓，价格买入平仓，价格0.63230.6

7、323结果结果亏损亏损57975797美元美元赢利赢利（0.6370-0.63230.6370-0.6323）12.512.5万万1010美元美元58755875美元美元衍生金融工具概述课件交叉套期保值w 外汇期货市场上一般有多种形式外币对美元的期货合约，而很少有两种非美元 货币之间的期货合约。在发生两种非美元货币收付的情况下，就要用到交叉套期保值。w 交叉套期保值，利用品种不同但价格相关性强的金融期货合约为现货市场的某种金融商品进行套期保值w 外汇期货交叉套期保值，是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。 衍生金融工具概述课件举例w 例如，日本一家公司在某年7月10日预计一个月后将收到

8、一笔200万加元的款项。如果在此一个月中，加元对日元的汇率下跌，则该公司在收到这笔收入后将兑得较少的日元。w 为回避这种风险，该公司自然应该利用外汇期货交易实行套期保值，然而目前在各外汇期货市场却没有以日元兑换加元或以加元兑换日元的期货合约可供该公司进行直接的套期保值。所以只能通过日元期货合约与加元期货合约实行交叉套期保值。衍生金融工具概述课件 w 目前，期货市场上的美元与日元汇率0.00820$/￥，美元与加元汇率0.8000$/C$，因此得到加元和日元的交叉汇率为0.01025 C$/ ￥w 现货市场上加元与日元的汇率为0.01000C$/ ￥w 预测一个月后，现货市场加元与日元的汇率为0

9、.01175C$/ ￥w 期货市场期货市场上的美元与日元汇率0.00900$/￥，美元与加元汇率0.7500$/C$，交叉汇率为0.01200 C$/ ￥衍生金融工具概述课件现货市场现货市场期货市场期货市场7 7月月1010日日签订合同，预定签订合同，预定1 1个月个月后收入后收入200200万加元，当万加元，当日汇率日汇率0.010000.01000C$/ C$/ ￥, ,合合2000020000万日元（万日元（2 2亿日亿日元）元）卖出卖出1010份份9 9月交割的加元期货和约，月交割的加元期货和约，每份每份1010万加元，当日汇率万加元，当日汇率0.80000.8000合合160160万

10、美元万美元买入买入1616份份9 9月交割的日元期货和约，月交割的日元期货和约，每份每份12501250万日元，当日汇率万日元，当日汇率0.008200.00820，合，合164164万美元万美元8 8月月1010日日收到加元，按照收到加元，按照0.01175C$/ ￥兑换，兑换，17021.2817021.28万日元万日元买入加元平仓，价格买入加元平仓，价格0.75000.7500，盈利，盈利1010万美元万美元卖出日元平仓，价格卖出日元平仓，价格0.009000.00900，盈，盈利利1616万美元万美元结果结果亏损亏损2978.722978.72万日元万日元假设假设8 8月月1 1日日元与美元汇率为日日元与美元汇率为111.11111.11￥/$,/$,故盈利为故盈利为2888.892888.89万日万日元元衍生金融工具概述课件w 上面的例子可以看出，交叉套期保值很难做到完全套期保值w 要受合约单位的限制w 要受汇率限制