货币需求课件

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1、 本篇主要从整体经济角度讨论金融系统的运行规本篇主要从整体经济角度讨论金融系统的运行规律及其与其他经济系统的相互关系。货币的供求律及其与其他经济系统的相互关系。货币的供求均衡是影响金融系统的总体运行和经济运行的核均衡是影响金融系统的总体运行和经济运行的核心因素。因此，宏观金融分析首先围绕货币需求心因素。因此，宏观金融分析首先围绕货币需求和供给的决定、货币供求均衡及其与经济系统的和供给的决定、货币供求均衡及其与经济系统的相互关系展开。相互关系展开。 第八章第八章 货币需求货币需求 第九章第九章 货币供给货币供给 第十章第十章 货币政策货币政策 第十一章第十一章 通货膨胀和通货紧缩通货膨胀和通货紧

2、缩 一、货币需求的涵义一、货币需求的涵义 二、货币需求理论二、货币需求理论 三、货币需求的决定因素三、货币需求的决定因素 1 1、 2 2、 3 3、弗里德曼的现代货币数量论、弗里德曼的现代货币数量论 4 4、货币需求的决定因素、货币需求的决定因素 1 1、货币需求的概念：、货币需求的概念： 在一时点上社会各部门所持有的货币量。在一时点上社会各部门所持有的货币量。 由货币需求能力与货币需求愿望相互作用、相互由货币需求能力与货币需求愿望相互作用、相互决定的特殊需求。决定的特殊需求。 2 2、研究货币的需求有两个视角：、研究货币的需求有两个视角： 微观货币需求与宏观货币需求：微观货币需求与宏观货币

3、需求： 微观货币需求：微观货币需求： 微观经济主体（个人、家庭或企业）在既定的收入水平、利微观经济主体（个人、家庭或企业）在既定的收入水平、利率水平和其它经济条件下，机会成本最少、收益最大时对货率水平和其它经济条件下，机会成本最少、收益最大时对货币的需求。币的需求。 微观货币需求实际上是一种资产选择、财富分配行为，它受微观货币需求实际上是一种资产选择、财富分配行为，它受到人们的财富总额、各种资产的相对收益及风险的影响。到人们的财富总额、各种资产的相对收益及风险的影响。 宏观货币需求：宏观货币需求： 从宏观经济主体运行的角度进行界定，讨论在一定的经济条从宏观经济主体运行的角度进行界定，讨论在一定

4、的经济条件下（如资源约束、经济制度制约等），整个社会应有多少件下（如资源约束、经济制度制约等），整个社会应有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值储藏等功能。货币来执行交易媒介、支付手段和价值储藏等功能。 （一）古典学派的货币需求理论（一）古典学派的货币需求理论 1 1、现金交易数量说、现金交易数量说 美国经济学家爱尔文美国经济学家爱尔文. .费雪在费雪在货币购买力货币购买力（19111911）一书中，对古典的货币数量论作了最清晰的阐述。一书中，对古典的货币数量论作了最清晰的阐述。 （1 1）出发点：）出发点： 货币的唯一职能是充当交换媒介，人们需要货币仅仅货币的唯一职能是充当交换媒介，人们需

5、要货币仅仅是因为货币具有购买力，可以用来交换商品和劳务。因此，是因为货币具有购买力，可以用来交换商品和劳务。因此，一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品和劳务的价值总和。易的各种商品和劳务的价值总和。 M V = P T M V = P T （恒等式（恒等式) ) 式中，式中， M M为流通中的货币数量；为流通中的货币数量； V V为货币流通速度；为货币流通速度； P P为一般物价水平；为一般物价水平； T T为全部商品和劳务的总交易量，为全部商品和劳务的总交易量， PTPT为该时期内商品或劳务交易的总价值。为该时期内商

6、品或劳务交易的总价值。 PY PY 取代取代PT PT ： 由于所有商品或劳务的总交易量资料不容易获得，由于所有商品或劳务的总交易量资料不容易获得，而且人们关注的重点往往是总产出，而不是交易而且人们关注的重点往往是总产出，而不是交易总量，所以交易方程式通常写成如下形式：总量，所以交易方程式通常写成如下形式： M VM VP YP Y 式中：式中：Y Y为以不变价格表示的一年中生产的最终产为以不变价格表示的一年中生产的最终产品和劳务的总价值，也就是总产出；品和劳务的总价值，也就是总产出；PYPY即为名义即为名义总收入或名义总收入或名义GDPGDP。 交易方程式表示：货币数量乘以货币流通速度必交易

7、方程式表示：货币数量乘以货币流通速度必定等于名义收入。定等于名义收入。 （3 3）费雪所作的理论假设：）费雪所作的理论假设： 1 1、货币流通速度（、货币流通速度（V V）是相对稳定的，可视）是相对稳定的，可视为不变的常数。为不变的常数。 2 2、T T、Y Y可以视为常数。可以视为常数。 （4 4）结论）结论 观点一：名义收入仅决定于货币数量的变动。观点一：名义收入仅决定于货币数量的变动。 观点二：货币数量观点二：货币数量M M的变动将导致物价的变动将导致物价P P的同比例的同比例同方向的变动同方向的变动 政策含义：政策含义： 货币是中性的，货币只是影响价格水平等名义货币是中性的，货币只是影

8、响价格水平等名义变量，而不会影响社会实际就业量和产量。变量，而不会影响社会实际就业量和产量。 （5 5） 货币需求的决定货币需求的决定 MdMdM=1/VM=1/VP PY Y 货币需求决定于：货币流通速度、价格水平、名货币需求决定于：货币流通速度、价格水平、名义收入（义收入（利率对货币需求没有影响利率对货币需求没有影响） 由马歇尔、庇古（由马歇尔、庇古（19231923）等剑桥学派的经济学家创立的。）等剑桥学派的经济学家创立的。 （1 1）出发点）出发点 货币是一种资产，人们之所以持有货币，是由于货币具货币是一种资产，人们之所以持有货币，是由于货币具有交易媒介和财富储藏的作用，使持有者可以便

9、利交易和预有交易媒介和财富储藏的作用，使持有者可以便利交易和预防意外。防意外。( (开创了从微观主体角度分析货币需求的先河开创了从微观主体角度分析货币需求的先河) ) 货币持有额的多少，取决于：货币持有额的多少，取决于： 个人财富总额个人财富总额 持有货币的机会成本（货币以外各种资产的收益率）持有货币的机会成本（货币以外各种资产的收益率） 货币持有者对未来收入、支出和物价的预期。货币持有者对未来收入、支出和物价的预期。 假设货币需求同人们的财富或名义收入保持一定假设货币需求同人们的财富或名义收入保持一定的比率。即的比率。即 M Md d = K P Y = K P Y 式中，式中， M Md

10、d 货币需求货币需求 KK人们愿意以货币形式持有的人们愿意以货币形式持有的名义收入的比例名义收入的比例 YY国民收入国民收入 PP表示一般物价水平表示一般物价水平 （3 3）结论：）结论： 假定整个经济中的货币供给假定整个经济中的货币供给M M和货币需求会自动趋和货币需求会自动趋于均衡，于均衡， M = MM = Md d = K P Y = K P Y 名义收入仅决定于货币数量的变动。名义收入仅决定于货币数量的变动。 假定：假定：Y Y、K K是稳定的，于是：是稳定的，于是： 货币数量货币数量M M的变动将导致物价的变动将导致物价P P的同比例同方向的的同比例同方向的变动变动 两者的共同点：

11、两者的共同点： 1、货币需求量与名义收入成正比、货币需求量与名义收入成正比 两者的不同点：两者的不同点：分析方法分析方法宏观宏观微观微观分析出发点分析出发点交易媒介交易媒介交易媒介和财富储藏交易媒介和财富储藏观点观点利率无影响利率无影响利率有影响利率有影响交易数量说交易数量说余额数量说余额数量说 1 1、凯恩斯的流动性偏好理论（、凯恩斯的流动性偏好理论（19361936） （1 1）流动性偏好（货币需求）：）流动性偏好（货币需求）： 指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和指人们宁愿持有流动性高但不能生利的现金和活期存款而不愿持有股票和债券等虽能生利但不活期存款而不愿持有股票和债券等虽能生利但

12、不易变现的资产。易变现的资产。 持 有 现持 有 现金 动 机金 动 机是？是？交 易 性交 易 性动机动机预 防 性预 防 性动机动机投机性动机投机性动机 人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机预防动机和投机动机 交易性货币需求。交易性货币需求。 由于收入和支出时间的不一致，人们必须持有一由于收入和支出时间的不一致，人们必须持有一部分货币在手中，以满足日常交易之处的需要。部分货币在手中，以满足日常交易之处的需要。 与收入水平成正比。与收入水平成正比。 预防性货币需求。预防性货币需求。 人们为应付意外风险、临时性的支出而持有货

13、币人们为应付意外风险、临时性的支出而持有货币的需要。的需要。 与收入水平成正比例。与收入水平成正比例。 投机性货币需求。投机性货币需求。 指人们为了在未来的某一适当时机进行投机活动指人们为了在未来的某一适当时机进行投机活动而保持一定数量的货币。而保持一定数量的货币。 与市场利率成反比。与市场利率成反比。 两种解释：利率变动趋势论和机会成本论两种解释：利率变动趋势论和机会成本论 凯恩斯将资产分为货币和债券两类。凯恩斯将资产分为货币和债券两类。 现在的利率越高，则人们预期未来利率趋于下降，现在的利率越高，则人们预期未来利率趋于下降，债券价格趋于上升，从而人们更愿意持有债券而债券价格趋于上升，从而人

14、们更愿意持有债券而非货币，货币需求下降。非货币，货币需求下降。 利率越高，大于正常利率利率越高，大于正常利率 预期利率下降预期利率下降 （债券价格上升）（债券价格上升） 持有债券持有债券 货币需求下降货币需求下降 利率越低，小于正常利率利率越低，小于正常利率 预期利率上升预期利率上升 （债券价格下降）（债券价格下降） 持有货币持有货币 货币需求上升货币需求上升 机会成本论机会成本论 现在的利率越高，人们持有货币的机会成本越大，现在的利率越高，人们持有货币的机会成本越大，人们会尽量减少持有的货币数量，货币需求下降。人们会尽量减少持有的货币数量，货币需求下降。 凯恩斯认为，交易性和预防性货币需求与

15、实际凯恩斯认为，交易性和预防性货币需求与实际收入正相关，与利率基本无关。收入正相关，与利率基本无关。 投机性货币需求与利率负相关。用函数表示如投机性货币需求与利率负相关。用函数表示如下：下：0),(111dYdLYLL0),(222didLiLL L L1 1=L =L 1 1（Y Y）L L2 2 =L =L 2 2（i)i)货币需求利率货币需求与利率的关系货币需求与利率的关系)()(2121iLYLLLPMd （5 5）结论：）结论： 凯恩斯流动性偏好理论与传统的货币数量说的比凯恩斯流动性偏好理论与传统的货币数量说的比较：较： A A、货币需求是不稳定的，与利率相关，利率是决、货币需求是不

16、稳定的，与利率相关，利率是决定货币需求的主要因素。定货币需求的主要因素。 B B、货币流通速度是变动的，是顺周期的。、货币流通速度是变动的，是顺周期的。经济繁荣经济繁荣 利率上升利率上升 投机性货币需求投机性货币需求下降下降 货币流通速度上升货币流通速度上升12()( )dPYPYYVMMLYLi M MMd=1/VMd=1/VP PY Y 政策含义：政策含义： 变动货币的供给量引起利率变动货币的供给量引起利率i i的反向变动，从的反向变动，从而影响投机性货币需求的变动，进而会影响收入而影响投机性货币需求的变动，进而会影响收入Y Y的变动。这正是凯恩斯国家经济干预主义的必然的变动。这正是凯恩斯

17、国家经济干预主义的必然逻辑结论。逻辑结论。 在凯恩斯那里，货币不再是中性的，在一定在凯恩斯那里，货币不再是中性的，在一定的条件下，货币需求的变决定收入的实际变动，的条件下，货币需求的变决定收入的实际变动，对实物经济产生实际的影响对实物经济产生实际的影响 。 研究人们意愿持有的现金余额是由哪些因素决定的。研究人们意愿持有的现金余额是由哪些因素决定的。 1 1、影响人们货币持有量的因素、影响人们货币持有量的因素 （1 1）财富总额）财富总额 以永久性收入代表财富总额。成正比以永久性收入代表财富总额。成正比 （2 2）人力财富和非人力财富占财富总额的比例）人力财富和非人力财富占财富总额的比例 人力财

18、富占财富总额的比例越大，货币需求越大。人力财富占财富总额的比例越大，货币需求越大。 （3 3）持有货币和其他资产的预期收益率）持有货币和其他资产的预期收益率 货币需求与货币的预期收益率成正比，货币需求与货币的预期收益率成正比， 与其他资产的预期收益率成反比比与其他资产的预期收益率成反比比 （4 4）其他因素）其他因素 如人们对货币的主观偏好、对未来经济稳定性的如人们对货币的主观偏好、对未来经济稳定性的预期、各种技术和制度因素等。预期、各种技术和制度因素等。.1( , , , )dmbepdpMf P r r rw Y up dt名义货币需求函数名义货币需求函数 M Md d表示名义货币需求量；

19、表示名义货币需求量；P P表示价格水平；表示价格水平；rmrm表示货币预期收益率；表示货币预期收益率；rbrb表示债券预期收益表示债券预期收益率；率；rere表示股票预期收益率；表示股票预期收益率；1/p.dp/dt1/p.dp/dt：商品：商品价格预期变化率，表示商品的预期收益率；价格预期变化率，表示商品的预期收益率；w w表表示非人力财富占总财富的比例；示非人力财富占总财富的比例；YpYp表示名义永表示名义永久性收入，用来代表财富；久性收入，用来代表财富； u u为影响货币需求为影响货币需求的其他因素。的其他因素。.1(, , , )dpmbeYMdpf rr rwuPp dtP货币需求与

20、货币需求与P,YP,Y，rmrm成正比，与成正比，与w w，rbrb，rere，（，（1/P1/P）（dp/dtdp/dt）成反比）成反比实际货币需求函数实际货币需求函数 3 3、结论、结论 （1 1）永久性收入是决定货币需求的主要因素，货）永久性收入是决定货币需求的主要因素，货币需求对利率不敏感；币需求对利率不敏感； （2 2）货币需求是稳定的：因为永久性收入的变化）货币需求是稳定的：因为永久性收入的变化比较缓慢。比较缓慢。 （3 3）货币流通速度是稳定的、可以预测的；）货币流通速度是稳定的、可以预测的； （4 4）货币供给是决定名义收入的主要因素。）货币供给是决定名义收入的主要因素。 M

21、MMd=1/VMd=1/VP PY Y()dpYYVMf YP 弗里德曼对认为，货币需求是相对稳定的，要保弗里德曼对认为，货币需求是相对稳定的，要保证货币需求与供给的平衡就必须保证货币供给的证货币需求与供给的平衡就必须保证货币供给的稳定性。弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选稳定性。弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选择是实行择是实行“单一规则单一规则”公开宣布并长期采用公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增长率。因此反对凯恩一个固定不变的货币供应增长率。因此反对凯恩斯的需求管理，货币政策应是一切经济政策的唯斯的需求管理，货币政策应是一切经济政策的唯一法宝。一法宝。 弗里德曼认为利率变动对货币

22、需求影响极小，那弗里德曼认为利率变动对货币需求影响极小，那么利率的变动在长期中对产量和就业的影响就小，么利率的变动在长期中对产量和就业的影响就小，这也使弗里德曼反对将变动利率作为政府调控经这也使弗里德曼反对将变动利率作为政府调控经济的理论渊源。济的理论渊源。弗里德曼弗里德曼凯恩斯凯恩斯决定货币需求决定货币需求的主要因素的主要因素永久性收入永久性收入收入与利率收入与利率货币需求函数货币需求函数货币需求稳定货币需求稳定货币需求不稳定货币需求不稳定货币流通速度货币流通速度流通速度稳定可流通速度稳定可预测预测流通速度并非常流通速度并非常量，可能大幅波量，可能大幅波动动 1 1、收入状况、收入状况 （1

23、 1）收入水平的高低与货币需求成正比）收入水平的高低与货币需求成正比 （2 2）人们取得收入的时间间隔与货币需求成正比）人们取得收入的时间间隔与货币需求成正比 2 2、信用的发达程度、信用的发达程度 关系：信用发达，货币需求量较少。关系：信用发达，货币需求量较少。 原因：原因： （1 1）对交易媒介的节约：信用发达条件下，债权对交易媒介的节约：信用发达条件下，债权债务多，债券债务的相互抵消可以节约作为流通债务多，债券债务的相互抵消可以节约作为流通手段的货币必要量，货币需求量相应减少。手段的货币必要量，货币需求量相应减少。 （2 2）对储藏手段的节约：信用发达条件下，金融）对储藏手段的节约：信用

24、发达条件下，金融市场比较完善，投融资渠道相对畅通，人们可以市场比较完善，投融资渠道相对畅通，人们可以很便利地通过金融市场取得现金或贷款（流动很便利地通过金融市场取得现金或贷款（流动性），人们可以减少货币持有量性），人们可以减少货币持有量 3 3、经济体制、经济体制 经济体制涉及产权关系、分配关系、交换关系及经济体制涉及产权关系、分配关系、交换关系及宏观管理方式等方面，它与一定时期的经济政策宏观管理方式等方面，它与一定时期的经济政策相结合，构成了居民和企业这些微观经济主体的相结合，构成了居民和企业这些微观经济主体的经济运作环境。这些环境如果存在根本性差异，经济运作环境。这些环境如果存在根本性差异

25、，就会形成不同的货币需求行为。就会形成不同的货币需求行为。 4 4、利率：在正常情况下，与货币需求负相关（机、利率：在正常情况下，与货币需求负相关（机会成本）会成本） 5 5、人们的预期和偏好、人们的预期和偏好 预期市场利率上升，则货币需求增加；预期市场预期市场利率上升，则货币需求增加；预期市场利率下降，则货币需求减少。利率下降，则货币需求减少。 预期物价水平上升，则货币需求减少；预期物价预期物价水平上升，则货币需求减少；预期物价水平下降，则货币需求增加。水平下降，则货币需求增加。 预期投资收益率上升，则货币需求减少；预期收预期投资收益率上升，则货币需求减少；预期收益率下降，则货币需求增加。益率下降，则货币需求增加。 人们对货币的偏好增加，则货币需求增加；人们对货币的偏好增加，则货币需求增加； 人们对其他金融资产的偏好增加，则货币需求减人们对其他金融资产的偏好增加，则货币需求减少。少。 6 6、货币流通速度、物价水平、货币流通速度、物价水平 货币流通速度：与货币需求反方向变动；货币流通速度：与货币需求反方向变动； 物价水平：与交易性货币需求同方向变动物价水平：与交易性货币需求同方向变动 一、货币需求的涵义一、货币需求的涵义 二、货币需求理论二、货币需求理论 三、货币需求的决定因素三、货币需求的决定因素