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1、市场汇率的变动第六讲第六讲 市场汇率的变动市场汇率的变动 第一节第一节 影响市场汇率变动的因素影响市场汇率变动的因素市场汇率的变动一、非经济因素一、非经济因素 1、信息因素 （1）信息不对称：商品市场内容不对称，金融市场时间不对称（股市就是一个饭店）。市场汇率的变动（2）信息对市场影响的方向主要不在于信息本身的好坏，而主要在于信息和市场预期相比是好一点还是坏一点。（3）信息对市场影响的程度取决于信息不对称的程度。 市场汇率的变动2、国家干预 国家干预主要有三种：公开市场业务、政府领导人发表表态性言论和调整财政货币政策。 特点一：最普遍的是公开市场业务。 源于公开市场业务特殊性：可逆！ 市场汇率
2、的变动特点二：各国实施公开市场业务一般都采用联合干预的方式进行。 为什么？案例分析：广场协议案例分析：广场协议 市场汇率的变动二、经济因素二、经济因素 1、国际收支状况 （1）关系：一国国际收支持续顺差其货币汇率升值，国际收支持续逆差汇率贬值。二战后美元对日元汇率就是最经典案例。市场汇率的变动（2）发生机理一国国际收支持续顺差 该国货币收入大于货币支出 情况1货币以外币计算，在国内外汇市场外币供大于求，外币贬值，本币升值 。情况2货币以本币计算，在海外本币稀缺，本币升值。 市场汇率的变动2、财政收支状况 （1）关系：财政收支盈余汇率升值，财政收支赤字汇率贬值。 （2）原因：一国解决赤字的方法有
3、四：增加财政收入（增税，提高税率，拉弗曲线）、减少财政支出（减少公共投资或政府拨款）、发行货币、发行国债。 结果基本选择后两者！为什么？结果基本选择后两者！为什么？ 市场汇率的变动3、经济增长率差异 （1）关系：一般而言，一国经济增长率高其货币汇率看跌，对于发达国家和出口导向型国家则相反。（2）内在机理市场汇率的变动经济增长率高 国民收入增长快 人均可支配收入增长快，再加上收入的边际进口倾向高 该国进口剧增 该国外汇需求增加 外汇升值，本币贬值 市场汇率的变动对于发达国家而言，经济增长率高意味着投资收益率高 刺激国际资本流入 本币需求增加 本币升值 市场汇率的变动5、利率水平的调整 4、通货膨
4、胀差异 （1）关系：利率提高汇率升值；利率下调汇率贬值。 （2）机理市场汇率的变动 一方面，利率提高意味着紧缩性货币政策 消费需求减少，投资需求减少 进口外汇需求减少 外汇贬值，本币升值 另一方面，利率提高意味着以该国货币表示的金融资产的收益率提高 国际资本流入 外汇供给增加 外汇贬值，本币升值 市场汇率的变动 第二节第二节 汇率变动的经济效应汇率变动的经济效应 市场汇率的变动一、汇率变动对一国开展国际经济活动的影响一、汇率变动对一国开展国际经济活动的影响 1、 一国货币贬值有助于鼓励出口和限制进口，从而有可能在一段时间之后改善贸易收支状况。（1）一国货币贬值改善贸易收支要满足马歇尔勒纳条件：
5、进出口商品需求的价格弹性之和绝对值大于1。 市场汇率的变动（2）即使一国进出口商品需求的价格弹性满足马歇尔勒纳条件，汇率贬值后其贸易收支也不会立即得到改善，而是需要在一段时间后才会慢慢地开始改善。 在贬值初期，一国的贸易收支状况不但很难立刻改善，而且可能会趋于恶化，只有经过一段时间以后，贬值国的贸易收支才会慢慢好转，这种现象表达在图形中很像英文字母大写的“J”，因此把这种现象称为“J曲线效应”。 市场汇率的变动2、汇率变动对国际资本流动的影响 首先，政策考虑是吸引外资还是对外投资；其次，政策考虑是引入直接投资还是短期投资。 一国货币贬值有利于吸引直接投资流入，阻止投机性资本流入。反之，货币升值不利于直接投资流入，鼓励投机性资本流入。市场汇率的变动二、汇率变动对该国国内经济的影响二、汇率变动对该国国内经济的影响1、汇率变动对国内物价水平的影响：货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨 。2、汇率变动对劳动就业的影响：货币汇率贬值提高就业水平。市场汇率的变动3、汇率变动对产业结构的影响。 无论在理论上还是在实践中，货币贬值都可视为一种赋税行为，即对出口企业的一种补贴，对进口企业的一种征税 ；反之亦然。市场汇率的变动4、汇率变动影响一个国家收入分配。
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