中国私募股权投资基金PE发展现状与问题课件

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1、中国私募股权投资基金PE发展现状与问题1私奔之歌总是春心对风语，最恨人间累功名。谁见金银成山传万代？千古只贵一片情！ 朗月清空，星光伴我，往事如烟挥手行。痴情傲金，荣华若土，笑揖红尘舞长空！王功权：鼎晖创业投资基金合伙人及创始人之一。王功权：鼎晖创业投资基金合伙人及创始人之一。一个商人加半个文人。作为文人，他对古诗词到了“痴迷”的程度；作为商人，他曾经是潘石屹、冯伦的领导，被周鸿祎尊为老师，在IDG主导投资了易趣、3721、金融界、万网、框架传媒、中华学习网等，在鼎晖主导投资了奇虎网、华道数据和一起发网络广告联盟王功权身上有着太多的商业神话和传奇色彩.中国私募股权投资基金PE发展现状与问题2中

2、国中国PE发展现状与问题发展现状与问题山东大学经济学院山东大学经济学院 投资经济学投资经济学 余兴余兴二零一一年六月三日中国私募股权投资基金PE发展现状与问题中国私募股权投资基金PE发展现状与问题4提纲o 一、PE的基本概念o 二、国际PE发展回顾与现状o 三、PE运作的主要模式o 四、中国PE市场介绍o 五、中国PE面临的主要问题中国私募股权投资基金PE发展现状与问题5一、PE的基本概念中国私募股权投资基金PE发展现状与问题 什么是PE? PE-Private Equity “私募股权投资”的简称 。是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退

3、出机制，即通过上市，并购或管理层收购等方式，出售持股获利。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题7PE概念及特点o 广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。o 狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题8n私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。nPE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金PE概念的认识误区PE， “priv

4、ate equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 . private并非绝对并非绝对“私募私募”n在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。private并非指并非指“私有私有” n在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。 “equity”不只包括不只包括“股权股权” PE并不只投

5、并不只投“preipo” nPE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”中国私募股权投资基金PE发展现状与问题9PE与传统金融业务的比较o PEn 权益资本n 高风险，高利润n 无形资产n 低流动性n 长期n 考核重点：未来n 无抵押担保要求n 收益渠道：通过管理增值，赚取利润o 银行贷款n 借贷资本n 低风险，安全保值n 有形资产n 高流动性n 短期n 考核重点：现状n 一

6、般要求抵押担保n 收益渠道：提供服务，赚取服务费中国私募股权投资基金PE发展现状与问题10PE的类型基金基金类别类别基金基金类型类型投资投资方向方向投资投资风格风格风险收风险收益特征益特征主要主要代表代表创投基金创投基金（VCVC）种子期（seed capital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金 主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉并购重组并购重组基金基金（buy-out)buy-out)MBO基金LBO基金重组基金 以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大 控股或参股风险、收益中

7、等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类资产类基金基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金 主要投资于基础设施、收益型房地产等 具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他其他PEPE基金基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权 夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权 -夹层基金：高盛、黑石中国私募股权投资基金PE发展现状与问题11PE投资的阶段性 风险投资的投资对象风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶

8、段投资组合的方式来控制投资风险。阶段阶段种子期种子期启动期启动期发展期发展期扩张期扩张期成熟期成熟期风险企业状态概念、计划生产、运作销售赢利增速放慢风险大小极大很高高一般低风险资金用途开发、试产市场营销扩产促销增长利润上市并购投资年限710510371313投资工具自筹、天使优先股优先股、债权普通股、债权过渡性预期收益率60%以上40%60%30%50%25%40%25%左右回报倍数1015612483624中国私募股权投资基金PE发展现状与问题12按投资阶段划分的PE类型中国私募股权投资基金PE发展现状与问题13并购并购:天使投资天使投资:$ 0.5-2 M第一轮融资第一轮融资:$ 3-10

9、 M第二轮融资第二轮融资:$ 8-20 MPre-IPO 融资融资:$ 20-100 MIPO:$ 100 M -上市上市创业创业一级市场一级市场公开市场公开市场私募市场私募市场中国私募股权投资基金PE发展现状与问题14二、国际PE发展回顾与现状中国私募股权投资基金PE发展现状与问题 20 20世纪世纪4040年代中期，私募股权投资基金起源于美国。年代中期，私募股权投资基金起源于美国。第二次世界大战后人们开始关注实体经济的发展，关注企业的成长，人们普遍感觉当时新企业形成率不足、新项目难以得到长期的资金支持，呼吁对创业小企业支持的呼声日益高涨。在此背景下，1946年波士顿联邦储备银行行长拉尔夫弗

10、兰德斯和乔治多里特将军创办了美国研究与发展公司（American Research and Devel-opment Corporation，ARDARD），该公司作为私营机构，目标是向新兴企业和小企业提供长期资本并提供专家管理服务。国际私募股权基金的起源和发展阶段国际私募股权基金的起源和发展阶段 1 1第二次世界大战后到第二次世界大战后到2020世纪世纪6060年代的起步阶段年代的起步阶段中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国际私募股权基金的起源和发展阶段国际私募股权基金的起源和发展阶段 2 22020世纪世纪6060年代到年代到9090年代初的第一周期年代初的第一周期 1958年美国总统

11、艾森豪威尔签署了1958年中小企业投资法，从法律上明确了中小企业投资公司的制度中小企业投资公司的制度，使得中小企业投资基金开始广泛地发展；20世纪70年代，有限合伙制有限合伙制得到发展，解决了私募股权市场存在的日益严重的信息不对称和道德风险问题，再一次推动了PE行业的发展，1969年到1975年就有近30家PE机构设立；19801980年养老年养老基金被允许进入基金被允许进入PEPE市场市场。然而，19881988年到年到19901990年，由于经济衰退年，由于经济衰退，私募股权投资资金募集出现大幅萎缩，一度面临衰退。这一阶段是基础阶段，各种机制不断完善，法律规章逐渐健全，专业化程度逐渐提高，

12、产业规模日益壮大，为日后PE的发展奠定了坚实的基础。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国际私募股权基金的起源和发展阶段国际私募股权基金的起源和发展阶段 3 31993200219932002年的第二周期年的第二周期 经济衰退过后，股权价格降至低点，企业的股权投资价值开始显现，投资者逐渐恢复信心，私募股权投资恢复增长；科技革命的兴起和高科技投资的高额回报助推了PE行业的发展；与此同时，并购兴起，杠杆基金发展迅速，美国出现了历史上的第五次并购浪潮，1996年美国企业兼并案达3087宗，兼并总资产达6500多亿美元。20002000年年，ITIT行业行业泡沫的破灭泡沫的破灭再一次重创全球股权投资

13、业，投资信心急剧下降。私募股权投资助推了高科技革命的兴起，但过度的投资加速了泡沫的膨胀，泡沫的破灭也给私募股权投资带来了极大的打击。并购浪潮的再次兴起又一次凸显了私募股权投资的价值，但浪潮的消退也给私募股权带来了重创每一个行业的发展都需要适度，私募股权投资也不例外。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国际私募股权基金的起源和发展阶段国际私募股权基金的起源和发展阶段 4 420032003年至年至20092009年的第三周期年的第三周期 2003年至今，由于世界经济的复苏和低利率成本，私募股权投资再度复兴；新兴经济体的经济发展、环境完善和资本需求为国际PE提供了新的投资洼地。金融工具的发展、并

14、购的再次活跃并购的再次活跃等也都促进了私募股权投资的再度兴起。20082008年，年，美国的次贷危机引发的全球经济美国的次贷危机引发的全球经济下滑下滑压力使得PE的发展再次遭受考验，PE投资的上市企业大都跌破发行价，募集金额不到2007年的5%，1300多起并购交易被取消，全球PE投资交易量比2007年锐减72%，降至1887亿美元私募股权投资业再一次面临考验。 私募股权投资的发展并非一顺百顺，但也不可能因为金融危机的冲击而一蹶不振，作为资本市场的重要组成部分之一，它必将伴随着经济的发展而发展，伴随着资本市场的完善而完善。既不能因它曾经的成就与辉煌而盲目推崇，也不能因暂时的困难而一概否定，应该

15、客观评价、积极完善、稳步推进。 现如今，私募股权基金经过现如今，私募股权基金经过3030多年的风风雨雨，已经成为仅次于多年的风风雨雨，已经成为仅次于银行贷款和银行贷款和IPOIPO的重要融资手段。私募股权基金目前规模庞大，投资的重要融资手段。私募股权基金目前规模庞大，投资领域广泛，资金来源多样，投资机构众多。专家预测领域广泛，资金来源多样，投资机构众多。专家预测，私募股权在私募股权在2020年内必将成为与银行业抗衡和匹敌的新的金融产业年内必将成为与银行业抗衡和匹敌的新的金融产业。 中国私募股权投资基金PE发展现状与问题19PE影响与日剧增投资标的巨大o1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品和

16、烟草生产商 RJR纳贝斯克o330亿美元o2006年7月，KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCA o250亿美元o389亿美元n2007年2月，黑石集团收购美国最大的房地产上市公司EOP 房地产o445亿美元n2007年2月， KKR和TPG收购美国最大的公用事业公司TXUNEWn2007年6月，加拿大安大略省教师退休基金（OTPP）旗下的股权投资部门TeachersPrivateCapital，美国私募股权基金普罗维登斯股权基金（ProvidenceEquityPartners），MadisonDearbornPartners和美林全球私募基金一同发起对BCE（BellCana

17、daEnterpris）的收购，耗资515亿美元，成为史上最大PE收购案。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题20o 全球十大全球十大PE（排名依据（排名依据2010年募集资金总规模）年募集资金总规模）亿美元亿美元PE的规模中国私募股权投资基金PE发展现状与问题21凯雷总统俱乐部（不做总统做PE）o美国前总统乔治布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；o上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；o前国务卿詹姆斯贝克（James A.

18、Baker III）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人；o英国前首相约翰梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。o克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。o菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷

19、的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网 中国私募股权投资基金PE发展现状与问题22三、PE运作的主要模式中国私募股权投资基金PE发展现状与问题23PE运作模式（募、投、管、退）一、私募股权基金的募集一、私募股权基金的募集（一）谁来作私募股权基金的出资人？（一）谁来作私募股权基金的出资人？ 1、境外私募股权基金主要来源境外私募股权基金主要来源 2、境内私募股权基金主要来源境内私募股权基金主要来源新闻链接： 2010年9月6日,中国保监会发布保险资金投资股权暂行办法和保险资金投资不动产暂行办法,允许保险资金投资未上市企业股权和不动产, 这是我国首部私募股权

20、投资办法和保险行业首部完整不动产投资办法。照此，三季度约有4500亿和2200亿资金进入不动产和PE市场。 中国私募股权投资基金PE发展现状与问题24PE运作模式（募、投、管、退）一、私募股权基金的募集一、私募股权基金的募集（二）谁来作私募股权基金的管理人？（二）谁来作私募股权基金的管理人？ 1 1、基金管理人（投行人才、基金管理人（投行人才+ +企业家）企业家） 2 2、基金管理人的盈利模式（管理费基金管理人的盈利模式（管理费+ +收益奖励）收益奖励）中国私募股权投资基金PE发展现状与问题25基金管理人 新闻连接：新闻连接： 私募股权投资的浙江路径李开复基金管理经理人 来源：浙江日报 发布日

21、期：2010-08-10 半个多月前，已成功转型为天使投资人的微软、谷歌前全球副总裁李开复在杭州专门召开了一个闭门圆桌会议，向有志于私募股权投资的浙商伸出了橄榄枝。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题证监会第一美女金旭将撒手国泰基金或转投私募证监会第一美女金旭将撒手国泰基金或转投私募 2010 2010年年0909月月0303日日09:1309:13新华网新华网 据报道，金旭可能去具有国家背景的投资据报道，金旭可能去具有国家背景的投资公司，也可能转投私募。作为基金业内为数不公司，也可能转投私募。作为基金业内为数不多的女经理，曾经有着多的女经理，曾经有着“证监会第一美女证监会第一美女”称称号的

22、金旭号的金旭的经历颇有些传奇色彩：毕业于北大，任职于证监会长达九年时间，全程参与基金法的起草立法，主要参与完成了中国第一只开放式基金的试点工作。随后又历任华夏基金副总经理、宝盈基金总经理、梅隆银行北京代表处首席代表和国泰基金总经理。 据媒体报道，金旭的去向有二，一是去具有国据媒体报道，金旭的去向有二，一是去具有国家背景的投资公司，而另一种可能则是转投私家背景的投资公司，而另一种可能则是转投私募。募。据业内人士向记者透露，金旭离开的具体时间可能是世博会尾声期间，或者是在世博会结束之后。 (来源：经济参考报) 国泰基金管理有限公司总经理金旭金旭 中国私募股权投资基金PE发展现状与问题27PE运作模

23、式（募、投、管、退）一、私募股权基金的募集一、私募股权基金的募集（三）（三）私募股权基金成立时的组织形式选择私募股权基金成立时的组织形式选择 1 1、公司制私募股权基金、公司制私募股权基金 2 2、合伙制私募股权基金、合伙制私募股权基金 3 3、信托制私募股权基金、信托制私募股权基金中国私募股权投资基金PE发展现状与问题28PE运作模式（募、投、管、退）二、二、私募股权基金的投放私募股权基金的投放 1 1、增资扩股、增资扩股 企业向引入的投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业（如：华平、中信资本参与哈药集团改制，以20.35亿元作价增资取得公司45%的股权）。2 2、股权转让、股权转让 由老

24、股东向引入的投资者转让所持有的股权，转让所得归转让的股东（如PAG受让中国童车之王“好孩子”集团67.4%的股权）。3 3、混合模式、混合模式 即增资扩股和股权转让同时使用（如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进投资者）。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题29PE运作模式（募、投、管、退）三、三、私募股权基金的投放后的管理私募股权基金的投放后的管理 1 1、参与企业管理、参与企业管理 2 2、提供增值服务、提供增值服务 （1 1）基于）基于PEPE基金影响所形成的声誉资本。基金影响所形成的声誉资本。 （2 2）对经营管理中遇到问题的具体支持。）对经营管理中遇到问题的具体支持

25、。中国私募股权投资基金PE发展现状与问题30PE运作模式（募、投、管、退）四、四、私募股权基金的退出私募股权基金的退出 1 1、 IPO IPO退出退出 2 2、并购退出、并购退出 3 3、管理层回购（、管理层回购（MBOMBO） 4 4、公司清算、公司清算中国私募股权投资基金PE发展现状与问题31四、中国PE市场介绍中国私募股权投资基金PE发展现状与问题32中国PE产生的背景 中小企业融资难 企业重组兼并急需资本市场大量参与 产业结构调整急需上万亿资金注入 民间储蓄造成银行压力 民间资金投资渠道匮乏中国私募股权投资基金PE发展现状与问题 中国私募股权基金的发展经历了一个曲折的过程，19921

26、992年设立年设立的的“淄博基金淄博基金”是我国首只私募股权基金，是我国首只私募股权基金，但由于种种原因仅仅是昙花一现。 募股权基金之一的新桥基金收购深圳发展银行的股权募股权基金之一的新桥基金收购深圳发展银行的股权，标志着标志着大型国际私募基金开始进入中国。大型国际私募基金开始进入中国。 中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一。如今，全球最大的PE基金：黑石、凯雷、KKR以及德州太平洋集团等都在中国设立了办公室。中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资基金PE发展现状与问题 2006年以前，国外国外PEPE一般选择不直接投资本土实体的形式，一般选择不直接投资本土实

27、体的形式，而是通过对企业改制，成立离岸公司或收购壳公司，将境内资产或而是通过对企业改制，成立离岸公司或收购壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内企业成为其子公司，以壳公司的名义在海权益注入壳公司，使国内企业成为其子公司，以壳公司的名义在海外证券市场上市筹集资金，又称外证券市场上市筹集资金，又称“红筹上市红筹上市”（蒙牛）。（蒙牛）。2006年，国务院六部委联合发布关于外国投资者并购境内企业的规定（简称“10号文”），加强了审批管理，使得这种“两头在外”的赢利模式受到了极大的限制。由此，许多外资PE开始选择在中国大陆市场筹资和退出。中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资发展历史中国私募股权

28、投资基金PE发展现状与问题 20092009年年1212月月2 2日，国务院公布了外国企业或者个人在中国境内设日，国务院公布了外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法立合伙企业管理办法。办法对外商投资有限合伙制股权基金产生了重要影响，根据该办法：A A、境外基金管理人可在华设立有限合境外基金管理人可在华设立有限合伙制外商投资股权基金管理企业。外商投资合伙企业的设立实行直伙制外商投资股权基金管理企业。外商投资合伙企业的设立实行直接向企业登记机关登记的制度，不需要商务主管部门批准（接向企业登记机关登记的制度，不需要商务主管部门批准（按照我按照我国现行有关外商投资管理的法律、行政法规，设立国现

29、行有关外商投资管理的法律、行政法规，设立“三资三资”企业需企业需经商务主管部门批准经商务主管部门批准）。）。B B、境外基金管理人及投资者可在华设立、境外基金管理人及投资者可在华设立有限合伙制外商投资股权基金。有限合伙制外商投资股权基金。办法出台后，上海、天津、北京等地争相争相公布鼓励外资股权基金管理企业在当地设立的相关政策。中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资基金PE发展现状与问题新闻连接：新闻连接：京津沪发布促进外资京津沪发布促进外资PEPE发展的优惠政策发展的优惠政策 上海市浦东新区于2009年6月2日发布了上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法，

30、天津市于2009年10月16日发布了天津市促进股权投资基金业发展办法，北京市于2010年1月4日发布了在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法，上述办法均鼓励外国投资者在当地设立外商投资股权投资管上述办法均鼓励外国投资者在当地设立外商投资股权投资管理企业，为境外基金管理机构在华设立独资或合资的管理企业，从理企业，为境外基金管理机构在华设立独资或合资的管理企业，从而募集设立纯人民币基金或是合资基金提供了更多的便利和优惠。而募集设立纯人民币基金或是合资基金提供了更多的便利和优惠。 中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资发展历史中国私募股权投资基金PE发展现状与问题37中国PE市场的格局o 中

31、国市场PE的类型 国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉 官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非 官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投 华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本 大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华 纯民营基金：涌金、同华、宝联中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国内PE弘毅 一、联想控股旗下的弘毅投资注资先声药业，注资的2.1亿元人民币如今已经价值约2亿美元。二、弘毅投资宣布投资中国建材集团旗下亚洲最大的玻璃纤维生产企业巨石集团。最近，弘毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企石药集团，双方目前已在谈婚论嫁中。三、投资的企业包括： 博洛尼家居；Compagnia Italian

32、a Forme Acciaio S.p.A ；江苏林洋新能源； 西安华海医疗 ；济南沃德汽车零部件有限公司； 神州数码 ；联想移动通信；中国金属包装集团公司 ；重庆新世纪百货； 江苏省新华书店。柳传志总裁;:赵令欢中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国内PE 鼎辉 亿玛在线获鼎辉数百万美元风险投资学大教育获得了鼎辉投资近2000万美元的风险投资投资还有 ：新浪、蒙牛乳业、李宁服装、 南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、 LDK太阳能、九阳小家电等。 董事长：吴尚志中国私募股权投资基金PE发展现状与问题国内PE 赛富 软银赛富800万美元投资完美时空获75倍回报软银赛富投资永新同

33、方获68倍回报软银赛富投资怡亚通供应链获15倍回报赛富投资盛大网络4000万美元，一年半获5。5亿美元，获14倍受益。赛富投资的其他项目还有:橡果国际（好记星）、ATA、环球雅思、世芯电子等 首席合伙人：阎焱中国私募股权投资基金PE发展现状与问题41PE单笔投资回报率单笔投资回报率中国私募股权投资基金PE发展现状与问题42中国中国PE概况概况中国私募股权投资基金PE发展现状与问题43中国中国PE概况概况中国私募股权投资基金PE发展现状与问题44中国中国PE概况概况中国私募股权投资基金PE发展现状与问题45中国中国PE概况概况中国私募股权投资基金PE发展现状与问题46中国中国PE概况概况中国私募

34、股权投资基金PE发展现状与问题47中国中国PE概况概况中国私募股权投资基金PE发展现状与问题48中国PE的退出方式中国私募股权投资基金PE发展现状与问题49五、中国PE面临的主要问题中国私募股权投资基金PE发展现状与问题50中国PE面临的主要问题o 上市前期基金过多 可能出现局部过热o 增值服务含量进一步降低 PE业对实体经济的积极作用存疑o “泛PE化”、假PE和“PE腐败”将极大地损害PE的声誉o 谁来监管PE？中国私募股权投资基金PE发展现状与问题51中国PE面临的主要问题o 大量公共资金进入PE 如何适应市场化发展的要求o 券商系、银行系、保险系PE群雄并起将带来许多不确定性o GP与LP关系扭曲中国私募股权投资基金PE发展现状与问题52Thank YouQ&A版权所有 翻版必究