经济师考试初级金融专业辅导讲义

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1、专业好文档 第一章金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素(一)金融市场涵义金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。简而言之，是资金融通的场所。 融通就是调剂余缺，有人资金有剩余，有人需要资金做事情。假定A需要10万做一个投资，可以生产价值12万的社会大众需要的产品，B有10万剩余闲置资金。如果没有办法让AB的资金融通，则B的资金没有增值，A不能生产，社会没有产品增加。如果有了融通，社会的产品会增加。对AB都好，他们分享增值的2万，具体分法

2、是他们根据自身诉求条件讨价还价博弈的结果。(二)金融市场的构成要素四个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格1.金融市场的主体市场上的参与者。资金供求双方。主体具有决定性的意义。决定着金融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度广度和弹性。 金融是被人们的念头生生想出来的。人们创造了人们需要的金融工具(客体)以及价格和金融市场(同时产生的)，产生而后因为利益而被迅速推广。(1)家庭家庭是金融市场上主要的资金供应者。也需要资金， 但需求数额一般较小(2)企业企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。对资金有需要也有供给。除此之外，企业还是金融衍

3、生品市场上重要的套期保值主体。(3)政府在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。政府也会出现短期资金盈余，此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。(4)金融机构金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社。非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等。其在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。(5)中央银行中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金

4、的供给者;而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量(既是供给者又是需求者)。监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。2.金融市场客体金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。(1)金融工具的分类按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具。资本市场工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企业债券、国债等。按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券债权债务关系债券等。股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取

5、得股息的有价证券所有权股票等按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商业票据、股票、债券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。(2)金融工具的性质期限性：金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期。流动性流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。 金融工具的收益率高低和发行人的资信程度是决定流动性高低的重要因素。收益性风险性金融工具的风险一般来源于两个方面：一是信用风险;二是市场风险。这四个性质之间的联系：期限性和收益性、风险性成正比，与流动性成反比。流动性与收益性成反比。收益性与风险性成正

6、比。流动性与风险性成反比。3.金融市场中介金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。中介的作用：促进资金融通，降低交易成本，构造和维持市场运行。4.金融市场价格价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。价格与投资者的利益密切相关。价格引导资金的流向。5.构成要素之间的关系金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场

7、的繁荣和发展具有重要意义。【例1多选题】金融工具的性质包括( )。A.收益性 B.风险性 C.安全性D.流动性E.期限性正确答案ABDE答案解析本题考查金融工具的性质。【例2多选题】按期限不同，金融工具可分为( )。A.货币市场工具B.资本市场工具 C.原生市场工具D.衍生市场工具E.流通市场工具正确答案AB答案解析本题考查金融工具的分类。按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。 二、金融市场的类型(一)金融市场的类型：按交易标的物划分按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。(二)金融市场的类型：按交易中介划分按照

8、交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。值得注意的是，直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。(三)金融市场的类型：按交易程序划分按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。发行市场是流通市场的前提和基础;流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。(四)金融市场的类型：按有无固定场所划分按照金融交易是否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。(五)金融市场的类型：按本原和

9、从属关系划分按照金融工具的本原和从属关系不同，金融市场可划分为传统金融市场和金融衍生品市场。(六)金融市场的类型：按地域范围划分按照地域范围的不同，金融市场可分为国内金融市场和国际金融市场。【例3多选题】金融市场的类型按交易中介可以划分( )。A.直接金融市场B.间接金融市场C.发行市场D.流通市场E.有形市场正确答案AB答案解析本题考查金融市场的类型。三、金融市场的功能1、资金积聚功能将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。2、财富功能金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。3、风险分散功能金融市场为参与者提供了防范与分散资产风险和收益风险的众多手段

10、。4、交易功能金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。5、资源配置功能通过金融市场价格机制有效配置资源。6、反映功能金融市场是社会经济运行的“晴雨表”7、宏观调控功能金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所。财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。【例4单选题】金融市场的功能不包括( )。A.资金积聚功能B.财富功能C.风险分散功能D.流通功能正确答案D答案解析本题考查金融市场的功能。 第二节传统的金融市场及其工具传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场一、货币市场货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与借贷的交易市场，主要包括

11、同业拆借市场、票据市场、回购协议市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都 具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。(一)同业拆借市场同业拆借市场 特点：(1)期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中，以隔夜头寸拆借为主。目前，我国同业拆借资金的最长期限为4个月。(2)参与者广泛。银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。(3)交易对象：在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。(4)信用拆借。同业拆借市场基本上都是信用拆借。功能：(了解)调剂金融机构资金，提高资金使用效率同业拆借是央

12、行实施货币政策，进行宏观调控的重要载体。(二)回购协议市场回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行 短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。证券回购在货币市场中 作用：(1)证券回购交

13、易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。(三)商业票据市场商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种 短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。商业票据具有 融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高公司的声誉。(四)银行承兑汇票市场汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支

14、付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。银行承兑汇票具有以下 特点：(1)安全性高。(2)流动性强。(3)灵活性好。(五)短期政府债券市场短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券;狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。政府发行短期政府债券，通常是为了满足短期资

15、金周转的需要。除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作的工具。(六)大额可转让定期存单(CDs)市场大额可转让定期存单(CDs)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。大额可转让定期存单具有以下 特点：(1)不记名，且可在市场上流通并转让。(2)一般面额固定且较大。(3)大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。(4)利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证

16、券以及银行中长期贷款。在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。(一) 债券市场1、概念特点债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权关系，和股票一样，债券是有价证券的重要组成部分。根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等

17、。债券具有以下 特征：(1)偿还性(2)流动性(3)收益性(4)安全性2、债券市场的涵义和功能(1)债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场;流通市场为二级市场。(2)债券市场 功能筹集资金功能;收益性与流动性统一;债券市场反映功能，国债利率成为衍生品的定价基础;央行实施货币政策的载体。(二) 股票市场股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。股票有发行市场、流通市场。发行市场是流通市场的基础;流通市场保证了发行市场的正常运行。(三)证券投资基金

18、市场投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理 人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。它有以下 特征：(1)集合投资，降低成本(2)分散投资，降低风险(3)专业化管理【例1多选题】根据性质的不同，债券可以分为( )。A.信用债券B.抵押债券C.付息债券D.贴现债券E.担保债券正确答案ABE答案解析本题考查债券类型。【例2单选题】资本市场作为长期的资金交易市场，其融资的期限在()年以上。A. 5B. 3C. 8D. 1正确答案D答案解析本题

19、考查对资本市场概念的理解。资本市场是融资期限在1年以上的长期资金交易市场。三、外汇市场(一)概述外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等，实际上就包括了一切外币金融资产。外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。外汇市场也有狭义和广义之分。狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间批发市场。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的市场

20、零售市场。(二)外汇交易类型1.即期外汇交易即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。目的：临时性支付需要;调整外币结构;外汇投机。2.远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。投资者选择远期外汇交易，既可用于套期保值，防范汇率风险;也可以通过买空或卖空交易远期外汇汇率进行投机。3.掉期外汇交易掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易 结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某

21、种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者的交割日期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。【例题单选题】即期外汇交易是指在成交当日或之后的( )营业日内办理实际货币交割的外汇交易。A.一个 B.两个C.三个 D.四个正确答案B答案解析本题考查即期外汇交易。第三节金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品市场概述(一)金融衍生品的概念与特征1.金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具(股票、债券、存单、货币等)派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量

22、、交割时间及地点等。2.目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。3.与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：(1)杠杆比例高。(2)定价复杂。(3)高风险性。(4)全球化程度高。【例11单选题】以下不属于金融衍生品特征的是( )。A.杠杆比例高B.定价复杂C.高风险性D.全球化程度低正确答案D答案解析本题考查金融衍生品特征。(二)金融衍生品市场的交易机制金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和

23、网络进行联系和交易。根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。二、主要的金融衍生品按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有：远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。(一)金融远期(1)金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。(2) 远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。(3)比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。(二)金融期货(1)金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的

24、方式所进行的标准化金融期货合约的交易。(2)金融期货合约是标准化协议。(3)主要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等。(4)期货合约与远期合约区别远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容(如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等)都有标准化的特点。(5)期货合约与远期合约的相同点在于：无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。(三)金融期权(1)金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产

25、的权利。(2)期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。(3)按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。(四)金融互换(1)金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。(2)金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。(3) 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。(五)信用衍生品1、信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出

26、来，并从一方转让给另一方的金融合约。2、近年来信用衍生品成为各类机构主动管理信用风险、获得超额投资收益的主要渠道。信用衍生品涵盖了信用风险、市场风险的双重内容，兼具股权、债权的特点。3、信用违约互换(CDS)Credit Default Swaps是最常用的一种信用衍生产品，它规定信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值损失部分。CDS只能转移风险不能消灭风险，而且CDS几乎全部是柜台交易，不透明，反而可能累积更大的风险。三、金融衍生品市场的发展和演变近30年迅速发展，外汇期货股票期权、利率期货、货币

27、互换、股指期货、互换期权。从合约形式看，由简变繁。单一的金融工具混合衍生工具复杂衍生工具(衍生工具的衍生工具)信用衍生品。第四节我国的金融市场及其工具一、我国的金融市场及其发展我国金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场等 。我国金融市场存在的问题：(1)规模小(2)间接融资的比重过高，直接融资比重过低(3)资本市场与货币市场分离严重，货币市场发展滞后。二、我国的货币市场货币市场指以金融工具为媒介，交易期限在1年以内的资金流通与交易的市场。(一)同业拆借市场1984年10月，国家允许各专业银行互相拆借资金。1996年1月3日，经过中国人民银行长时间的筹备，全国统一的银行间同

28、业拆借市场正式建立。2011年2月，我国同业拆借市场成员共计800家。(二)回购协议市场(1)我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。1997年6月前债券回购主要集中于上海证券交易所。1997年初开始银行间债券回购市场。2000年，证券公司、基金管理公司满足一定条件可参与回购交易。回购期限在1年以下。(2)交易主体是具备法人资格的金融机构，交易场所是证券交易所和经批准的融资中心，回购券种为国债和经中国人民银行批准的金融债券，回购期限在1年以下。(三)票据市场按照中华人民共和国票据法的规定，我国的票据包括汇票、本票和支票。1.汇票汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地

29、点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。汇票的主要关系人是出票人(签发票据人)、付款人(债务人)、收款人(持票人)、承兑人(承诺付款责任者)。汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。2.我国商业票据市场的发展我国的商业票据市场始于20世纪80年代上海。2000年11月9日，经中国人民银行批准，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构中国工商银行票据营业部，标志着中国票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。2003年6月30日，中国票据网正式启用。三、我国的资本市场(一)债券市场首先从国债市场产生并发展起来。1981年恢复国债发行。金融债券始于20世纪80年代，1985年工行、

30、农行发行金融债;1988年部分非银行金融机构开始发行金融债券;1994年政策性银行成立，金融债券的发行主体集中为政策性银行，以国开行为主。20世纪80年代中期开始发行企业债券，1993年企业债券管理条例规范企业债券的发行;1996年后企业债发行主体才突破了大型国有企业的限制;2005年5月24日，企业短期融资券管理办法出台，开始允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资债券。(二)股票市场我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股、H股和F股。(1)A股股票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。(2)B股股票是以人民币为面值、以外币为认购和交易币

31、种、在上海和深圳证券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中国证监会开始允许境内持有外汇账户的企业和个人投资B股。(3)H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港上市的普通股票。(4)F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票。在我国上市公司的股份按投资主体可以分为国有股、法人股和社会公众股。1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立。我国股票市场包括：主板市场、中小企业板市场、创业板市场。代办股份转让市场(三板)也是有组织的股份转让市场。2004年5月，证监会批准深圳证券交易所设立中小企业板市场，与主板市场比除上市公司规模外差别不大。2009年3月IPO并在

32、创业板上市管理暂行办法，5月1日起实施。2009年10月30日正式开市交易。(三)投资基金市场证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。我国投资基金市场发展可大致分三个阶段：第一阶段，1992-1997人行主管阶段，上市基金25只。第二阶段，1997-2004证监会主管阶段，2001年开始发行开放式基金，2002年外资参股基金。基金品种呈现多样化：平衡型、成长型、优化指数型、指标股票成长型、稳健型、成长价值复合型等等。第三阶段2004至今，证券投资基金法正式实施。四、我国的外汇市场我国外汇市场的发展历程1979年外汇留成制度与外汇调剂市场1994年汇率并轨，有管理的浮动汇率制度，取消

33、外汇留成制度，实行银行结售汇制度。1994年4月4日中国外汇交易系统启动运营， 全国统一银行间外汇市场建立。2005年7月21日我国对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。目前，银行间外汇市场上，人民币外汇交易类型包括，即期交易，远期交易和掉期交易。五、我国的金融衍生品市场20世纪90年代开始金融期货试点交易。1992年深圳有色金属交易所推出我国第一个商品期货合约特级铝期货合约。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海成立。2010年1月批准股指期货推出，2月22日正式开户，4月16日，股指期货开始上市。【例12单选题】( )是指已

34、在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。A. F股B. H股C. B股D. A股正确答案D答案解析本题考查A股的概念。第二章利率与金融资产定价第一节利率的计算一、利率概述(一)利率的涵义1.利率是利息率的简称，指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。2.利率的种类。按利率的决定方式可划分为固定利率与浮动利率;按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率;按借贷主体不同可划分为中央银行利率(包括再贴现、再贷款利率等)与商业银行利率(包括存款利率、贷款利率、贴现利率)、非银行利率(包括债券利率、企业利率、金融利率等);按利息计算时间分年利率、月利率、

35、日利率。其换算公式如下：年利率=月利率12=日利率360【例题单选题】实际利率是由名义利率扣除()后的利率。A.利息所得税税率B.商品变动率C.物价变动率D.平均利润率正确答案C答案解析本题考查实际利率的概念。实际利率是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。二、单利与复利利息的计算分单利与复利(一)单利(掌握)：是不论借款期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期计算利息，即利息不重复计算利息的计息方法。其本利和是：S=P(1+rn)其中，S为本利和，P为本金，r为利率，n为存期;我国银行存款的利息是按单利计算。(二)复利(掌握)：也称利滚利，就是将上期利息并入本

36、金并一并计算利息的一种方法。其本利和是：S=P(1+r)n其中，S为本利和，P表示本金，r表示利率，n表示时间。I=S-P=P(1+r)n-P=P(1+r)n-1I为利息额。终值：在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。单利终值：S=P(1+rn)复利终值：S=P(1+r)n例：假设100元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是说6个月的收益是6%的一半，即3%。6个月末的终值为：FV=100(1+0.06/2)=103年末的值为：100(1+0.06/2)(1+0.06/2)=100(1+0.06/2)2=106.09说明：第二期比第一期的终值多0.

37、09元，是因为对第一期的3元的利息也计息的结果。如果一年中复利计算的次数增加的话，年末终值会越来越大。例：上例如果一季计息一次，则年末终值为：100(1+0.06/4)4=106.14如果一个月计息一次，则年末终值为：100(1+0.06/12)12=106.17所以若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m,则存期为n年终值的公式为：S=P(1+r/m)nm【例题单选题】某人在银行存入10万元，期限2年，年利率为6%，每半年支付一次利息，如果按复利计算，2年后的本利和是()万元。A.11.20B.11.26C.10.26D.10.23正确答案B答案解析本题考查年末期值计算公式FVn=P(1+

38、r/m)nm。年利率是6%，每半年支付一次利息，那么1年的本利和就是10(1+6%/2)4=11.26万元。(三)连续复利在上式FVn=P(1+r/m)nm中，每年的计息次数越多，终值越大，随计息间隔时间的缩短，终值以递减的速度减小，最后等于连续复利的终值。即当m趋于无穷，则(1+r/m)nm趋于ern,其中e约等于2.718。上式就可以变为：FVn=P*ern说明：每年计息的次数越多，终值越大，终值以递减的速度增加，最后等于连续复利的终值。第二节利率决定理论一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风

39、险、流动性和所得税因素。(1)违约风险：即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。信用等级较高的公司债券的违约风险低于普通公司债券的违约风险。一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。(2)流动性流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。它反映的是投资时间和价格之间的关系。国债的流动性强于公司债券。期限较长的债券，流动性差。流动性差的债券风险大，利率水平相对就高;流动性强的债券，利率低。(3)所得税因素同等条件下，免税的债券利率低。在我国国债是免税的，利率相对较低。在美国市政债券违约风险高于国债，流动性低于国债

40、，但其免税，所以长期以来市政债券利率低于国债利率。二、利率的期限结构债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的(有时甚至是向下倾斜的)，当利率较低时，收益率曲线通常较陡。收益曲线是指那些期限不同，却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线。金融资产收益曲线反映了这样一种现象，即期限不同的有价证券，其利率变动具有相同特征。收益曲线的三

41、个特征：不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率(如教材图a)。利率水平较高时，收益曲线经常出现负斜率(如教材图b)。收益率曲线通常是正斜率。收益曲线的表现形态：正常的收益率曲线，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关。颠倒的收益率曲线，指有价证券期限与利率呈负相关相系。【例题多选题】到期期限相同的债权工具利率不同的原因是()。A.违约风险B.流动性C.市场预期D.所得税E.收益性正确答案ABD答案解析本题考查利率的风险结构。三、利率决定理论(一)古典利率理论(也称真实利率理论)古典利率理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定。古典学派认为，利率

42、决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄(S)为利率(i)的递增函数，投资(I)为利率的递减函数。投资增加时，均衡利率的变化，当SI时，利率会下降。当SI时，利率会上升。当S=I时，利率便达到均衡水平。该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。(二)流动性偏好理论凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制。货币需求(L)取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机，预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L1(y)，投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2(i)。货币总需求L=L1(y)+ L

43、2(i)。均衡利率取决于货币需求与货币供给的交点。(如图)当利率非常低时，市场就会产生未来利率会上升的预期，这样货币投机需求就会达到无穷大，这时无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平，这就是所谓的“流动性陷阱”。如图中的货币需求曲线中的水平部分 。流动性陷阱还可以解释扩张性货币政策的有效性问题。在利率达到i0前，扩张性货币政策可使利率水平下降，进而促进投资，实现经济增长;而在利率达到i0后，进入流动性陷阱,扩张性货币政策，增加货币供应量，无法使利率进一步下降，货币政策无效，这时只能依靠财政政策。(三)可贷资金利率理论可供资金利率理论是新

44、古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。该理论认为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。借贷资金的需求与供给均包括两个方面：借贷资金的需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币金额;借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。用公式表示：DL=I+MD;SL= S+Ms式中，DL为借贷资金的需求，SL为借贷资金的供给，MD为该时期内货币需求的改变量，Ms为该时期内货币供应的该变量。总体来说，均衡条件为：S+Ms =I+MD第三节收益率一、名义收益率名义收益率又称票面收益率，是债券票面上的固定利率，即票面收益与债券面额之比率。二、到期利益率到期

45、收益率(掌握)：指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。其计算公式为(熟悉)：r=(Mn-P0)/T+C/P0其中，r为到期收益率，C为票面收益(年利息)，Mn为债券的偿还价格，P0为债券的买入价格，T为买入债券到期的时间。、收益率是衡量利率的确切指标。(一)零息债券的到期收益率1.零息债券(了解)：也称折扣债券，折价出售，到期按面值兑现。2.零息债券的到期收益率的计算(掌握)(1)零息债券每年复利一次的计算P=F/(1+r)n r=(F/P)1/n-1P为债券价格，F为债券票面价值，r为到期收益率，n为期限。看书上的两个例题(二)附息债券的到期收益率附息债券的到期收益率的计算

46、(掌握)如果按复利计算，附息债券到期收益率的公式为：P为债券价格，C为债券的年付息额，F为面值，r为到期收益率，n为期限(三)永久债券的到期收益率永久债券的到期收益率计算(掌握)如果按复利计算，永久债券的到期收益率的公式为：最终：r=C/P总结：从以上介绍可见，债券的市场价格越高，到期收益率越低;反过来债券的到期收益率越高，则其市场价格就越低。由此我们可以得出一个结论，债券的市场价格(现值)、终值、到期收益率三者的关系是：期限一定时债券的市场价格与到期收益反向变化。当市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而引起债券价格的下降，直到其到期收益率等于市场利率。由此可见，债券的价

47、格随市场利率的上升而下降。三、实际收益率(熟悉)四、本期收益率1.本期收益率，也称当期收益率，即信用工具票面收益与其市场价格的比率。2.本期收益率的计算r=C/Pr为本期名义收益率，C为票面收益(年利率)，P为市场价格。【例9单选题】假设购买债券花费100元，今年得到的利息支付为10元，则该债券的本期收益率为()。A.10%B.9%C.11%D.4%正确答案A第三章金融机构与金融制度第一节金融机构一、金融机构的性质与职能(一)金融机构的性质金融机构是指所有从事各类金融活动的组织，实现资金从盈余者向短缺者的融通。包括直接融资领域中的金融机构和间接融资领域中的金融机构。直接融资领域中的金融机构职能

48、是充当投资者和筹资者之间的经纪人。间接融资领域中的金融机构职能是作为资金余缺双方进行货币借贷交易的媒介。现代市场经济中，金融机构所从事的金融活动发挥着核心作用。从金融机构产生的历史过程看，它是一种以追逐利润为目标的金融企业。(1)经营目标是为了以最小的成本获得最大的利润。(2)它所经营的对象不是普通商品，而是特殊的商品货币资金。(二)金融机构的职能金融机构的职能是由其性质决定的。金融机构主要具有以下职能：1.信用中介信用中介是金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能。2.支付中介：指金融机构在为客户开立存款账户吸收存款的基础上，通过办理存款在账户上的资金转移，代理客户支付或为客户兑付现款的

49、职能。3.将货币收入和储蓄转化为资本信用中介的延伸4.创造信用工具信用中介与支付中介职能的延伸5.金融服务二、金融机构的种类(掌握)(一)直接金融机构与间接金融机构按融资方式不同分直接金融机构是在直接融资领域，为投资者和筹资者提供中介服务的金融机构。主要直接金融机构有：投资银行或证券公司等。间接金融机构提它一方面以债务人的身份从资金盈余者的手中筹集资金，一方面又以债权人的身份向资金的短缺者提供资金，以间接融资为特征的金融机构。商业银行是典型的间接金融机构。两类金融机构最明显的区别：直接金融机构一般不发行以自己为债务人的融资工具;而间接金融机构发行自己为债务人的融资工具来筹集资金。(二)金融调控

50、监管机构与金融运行机构按从事金融活动的目的不同分金融调控监管机构是指承担金融宏观调控和金融监管的责任，不以盈利为目的的金融机构。如央行、证监会、银监会、保监会。金融运行机构指以盈利为目的，通过向公众提供金融产品和金融服务而开展经营的金融机构，如商业银行、投资银行或证券公司保险公司、信托公司等。注：并非所有的不以盈利为目的的金融机构均为金融调控监管机构，有的非盈利金融机构也是金融运行机构，如政策性金融机构。(三)银行与非银行金融机构按金融机构业务特征分银行一般以存款、放款、汇兑、结算为核心业务的金融机构;或能创造信用货币的金融机构。非银行金融机构一般泛指除银行以外的其他各种金融机构，包括保险、证

51、券、信托、租赁和投资机构。(四)政策性金融机构与商业金融机构是否承担政策性业务政策性金融机构通常是一国国加强政府对经济的干预能力，实现政府的产业政策，保证宏观经济协调发展而设立，不以盈利为目的，但可以获得政策资金或税收方面支持的金融机构。农发展、中国进出口银行(原还有国开行。2008年12月16日 根据国务院决定，经中国银监会批准，国家开发银行股份有限公司在北京成立，商业化改革)。商业性金融机构是一般性金融业务的经营机构，其经营目标是获得利润。(五)其他种类按金融机构所经营金融业务的特征和发展趋势分存款性金融机构、投资性金融机构、契约性金融机构和政策性金融机构。另国民经济核算体系从经济统计的角

52、度(交易主体或资金收支)将金融机构分为：中央银行、存款类公司、非存款类金融机构(投资公司、金融租赁公司、消费信贷公司)、金融辅助机构(证券经纪人、贷款经纪人、债券发行公司、保险经纪公司)、衍生工具机构、保险公司和养老基金。三、金融机构体系的构成(掌握)现代金融机构体系通常是以中央银行为核心，由以经营信贷业务为主的银行和以提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。(一)存款性金融机构存款性金融机构是吸收个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。包括：商业银行、储蓄银行和信用合作社。1.商业银行商业银行是以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。

53、吸收活期存款、创造信用货币是商业银行最明显的特征。所有金融机构中，商业银行是历史最悠久、资本最雄厚、体系最庞大、业务范围最广、掌握金融资源最多的金融机构。对经济生活的影响也最大。2.储蓄银行储蓄银行是专门吸收居民储蓄存款，将资金主要投资于政府债券和公司股票、债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。储蓄银行以投资收益与存贷款利息差额为利润主要来源。不同国家对储蓄银行的名称不同：互助储蓄银行、住房储蓄银行、国民储蓄银行、储蓄贷款协会、邮政储汇局。3.信用合作社信用合作社是城乡居民集资合股而组成的合作金融组织，是为合作社社员办理存款、放款业务的金融机构。19世纪50年代始于德国。我国的城

54、市信用合作社城市商业银行，农村信用合作社农村商业银行。(二)投资性金融机构投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构，主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等。其经营业务核心是证券投资活动。1.投资银行投资银行是以从事证券投资业务为主要业务内容的金融机构。投行是典型的投资性金融机构，其基本特征是综合性，即投行业务几乎包括了全部资本市场业务。关于投资银行的名称：一般欧美用投行(英国用商人银行)、日本用证券公司、还有国家用实业银行、金融公司或投资公司。2.投资基金投资基金是通过向投资者发行股份或受益凭证募集资金，再以适度分散的组合方式投资于

55、各类金融产品，为投资者以分红的方式分配收益，并从中获利的金融组织机构。投资基金的优势是：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。(三)契约性金融机构契约性金融机构是以契约方式吸收持约人的资金，而后按契约规定承担向持约人履行赔付或资金返还义务的金融机构。主要有：保险公司、养老基金和退休基金。特点：资金来源可靠，资金运用主要是投资，流动性较弱。1.保险公司保险公司与投保人之间通过保单(保险合同契约)建立了相应的保险权利与义务关系。保险公司的资金来源主要是保费收入。保险公司的资金运用：除应付赔偿额外，主要投资于政府债券、公司股票、公司债券、不动产抵押贷款、保单贷款、衍生品等。保险资金的运用显著特点是

56、长期性，特别是寿险。2.养老基金和退休基金养老基金和退休基金是以契约的形式组织预交资金，再以年金形式向参加养老金计划者提供退休收入的金融组织形式。养老基金和退休基金资金的来源：劳资双方的缴款。养老基金和退休基金资金的运用：投资于公司股票、债券;政府债券、衍生品等。注：保险公司与养老基金和退休基金均为金融市场上重要的机构投资者，投资风格一般以稳健为主。(四)政策性金融机构政策性金融机构指为贯彻实施政府的政策意图，由政府或政府机构发起、出资设立、参股或保证，不以利润最大化为目的，在特定的业务领域内从事政策性金融活动的金融机构。1.经济开发政策性金融机构经济开发性政策金融机构是专门为经济开发提供长期

57、投资或贷款的金融机构。目的：配合国家经济开发计划或产业计划贷款或投资方向：基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。投资的特点：投资量大、时间长、见效慢、风险大。开发性金融机构分为国际性、区域性和本国性三种。(1)国际性的：以世行为代表。(2)区域性的：如亚洲开发银行、非洲开发银行。(3)本国性的：2.农业政策性金融机构农业政策性金融机构是专门向农业提供中长期低息贷款，以配合国家农业扶持和保护政策的金融机构。农业信贷特点：风险大、期限长、收益低。农业政策性金融机构的资金来源：政府拨款、发行债券、吸收特定存款和借款。3.进出口政策性金融机构进出口政策性金融机构是一国为促进对外贸

58、易发展，改善国际收支状况，由政府支持设置的向外贸部门提供优惠出口信贷的政策性金融机构。4.住房政策性金融机构住房政策性金融机构是为配合和贯彻政府住房发展政策和房地产市场调控政策，由政府出资设立，专门扶持住房消费，尤其是扶持低收入者进入住房消费市场的金融机构。资金来源：政府出资、发行债券、吸收住房储蓄存款等。资金运用：住房消费贷款等相关信贷业务。第二节金融制度一、金融制度的概念1.金融制度的概念(掌握)金融制度是一个国家以法律形式所确定的金融体系结构，以及组成该体系的各类金融机构的职责分工和相互关系总和。2.金融制度的构成要素(掌握)(1)金融中介机构(2)金融市场(3)金融监管制度金融制度的构

59、建取决于不同国家、社会制度下的生产力水平及其生产方式的发展状况，是一个动态演进变化的过程。二、中央银行制度中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，监督管理金融业的规范金融秩序，防范金融风险和维护金融稳定，为商业银行等变通金融机构和政府提供金融服务，调控金融和经济运行的宏观管理机构。中央银行制度包括：组织形式、资本组成、组织结构和职能构成等方面。(一)中央银行的组织形式1.一元式中央银行制度即一个国家只设立一家统一的中央银行执行央行职能的制度。一般为总分行制。一元式央行制度特点：组织完善、机构健全、权力集中、职能齐全。世界大多数国家采用。2.二元式中央银行制度又称复合式的中央银行制度，是一国建立

60、中央与地方两级相对独立的中央银行机构，分别行使金融调控和管理职能，不同等级的中央银行共同组成一个复合式统一的中央银行体系。二元式央行制度的特点：权力与职能相对分散、分支机构较少。美国、德国采用。3.跨国的中央银行制度即由若干国家联合组建一家中央银行，由这家中央银行在其成员国范围内行使全部或部分中央银行职能的中央银行制度。欧元区的欧洲中央银行是典型的跨国的中央银行。4.准中央银行制度是指在一个国家或地区不设置真正专业化、具备完全职能的中央银行，而是设立若干类似央行的机构执行部分中央银行的职能。准中央银行制度的特点：权力分散、职能分解。主要国家有香港、新加坡等。(二)中央银行的资本制度中央银行的资

61、本金一般由实收资本、留存利润、财政拨款等构成。1.全部资本由国家所有的资本构成国有化的性质。目前大多数国家的资本结构是国有形式：英国、法国、德国、加拿大、中国、瑞典、俄罗斯、印度等。2.国家和民间混合所有的资本结构一般国有资占50%以上，有的国家各占50%。国家拥有中央银行的经营管理和决策权，私人没有;私人只有分红的权利。采用的国家有：日本、墨西哥、巴基斯坦、比利时、卡塔尔。3.全部资本非国家所有的资本结构美国、意大利、瑞士等少数国家是这种资本结构。4.无资本金的资本结构韩国中央银行是目前唯一的没有资本金的中央银行。5.资本为多国共有的资本结构三、商业银行制度(一)商业银行的组织制度1.单一银

62、行制度各银行不设或不允许设分支机构，美国比较典型。单一银行制度的优点：(1)防止银行的集中和垄断;但限制了每家银行的竞争力;(2)降低营业成本，但限制了业务创新;(3)强化地方服务，但限制了规模效益;(4)独立性、自主性强，但抗风险能力差。20世纪90年代美国开始允许银行跨州经营。2.分支银行制度又称总分行制度，法律上允许在总行之下，在国内外设立分支机构。各国普遍使用的银行组织形式。(1)总行制;(2)总行管理处制优点：(1)规模效益高;(2)竞争力强;(3)易于监管与控制缺点：(1)加速银行的垄断和集中;(2)管理难度大;3.持股公司制度又称集团银行制度，即由某一集团成立持股公司，由该公司控制或收购两家以上的银行的组织制度。是规避单一银行制的一种制度创新。