九芝堂股份有限公司财务分析报告.doc

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1、财务分析综合实验报告书班级 工商B092班 姓名 南娜 学号 200904024228 实验报告评语 26第一章 实验资料一、 基本情况: 公司全称：九芝堂股份有限公司 行业种类：医药制造业 注册资本(万元)：29,760.5268 注册地址：湖南省长沙市芙蓉中路一段129号 邮政编码：410010 公司电话：0931-84499758 公司网址： 上市时间：2000-06-28 招股时间：2000-06-09 发行数量（万股）：4,000 发行价格（元）：9 发行市盈率（倍）：35.9 发行方式：上网定价发行,二级市场配售 主承销商：南方证券有限公司 上市推荐人：华夏证券有限公司湘财证券有限

2、责任公司二、2010年相关报表资料（一）资产负债表 资产负债表编制单位：九芝堂股份有限公司 2010年12月30 单位：元科目2010年期末余额期初余额（2009年12月）期末余额（2010年12月）科目2010年期末余额期初余额（2009年12月）期末余额（2010年12月）货币资金 761,809,376.61787,655,009.89826,457,739.02短期借款 交易性金融资产 936,290.001,027,480.00交易性金融负债 应收票据 122,330,238.29121,370,997.85152,652,480.92应付票据 2,550,000.002,450,0

3、00.00应收账款 111,113,404.1593,267,733.2392,911,793.10应付账款 61,261,420.7853,637,650.1169,144,173.21预付款项 8,271,158.619,099,645.497,106,016.55预收款项 7,094,314.435,863,321.925,986,652.02其他应收款 48,303,751.8120,976,996.2424,609,891.60应付职工薪酬 6,874,387.629,275,437.9711,060,701.49应收关联公司款 应交税费 46,167,456.2430,634,31

4、0.6042,570,691.25应收利息 应付利息 应收股利 应付股利 存货 159,410,895.21113,441,595.48145,991,147.40其他应付款 234,895,270.49187,012,398.17209,260,666.94其中:消耗性生物资产 应付关联公司款 一年内到期的非流动资产 一年内到期的非流动负债 其他流动资产 其他流动负债 流动资产合计 1,211,236,824.681,146,748,268.181,250,754,548.57流动负债合计 358,822,849.56286,423,118.77340,472,884.91可供出售金融资产

5、132,750,000.00111,977,634.86长期借款 583,457.22577,457.22583,457.22持有至到期投资 应付债券 长期应收款 长期应付款 长期股权投资 20,000,000.00专项应付款 投资性房地产 预计负债 固定资产 211,600,892.68227,421,022.92216,445,615.95递延所得税负债 16,912,500.0013,796,645.23在建工程 11,098,615.414,884,525.898,892,724.81其他非流动负债 4,000,000.004,000,000.00工程物资 非流动负债合计 21,495

6、,957.22577,457.2218,380,102.45固定资产清理 负债合计 380,318,806.78287,000,575.99358,852,987.36生产性生物资产 实收资本(或股本) 297,605,268.00297,605,268.00297,605,268.00油气资产 资本公积 683,516,809.81588,321,845.28665,860,299.44无形资产 106,149,755.63109,710,871.12109,984,499.66盈余公积 113,221,262.02102,415,399.13113,221,262.02开发支出 减:库存股

7、 商誉 未分配利润 246,420,919.62269,119,837.94301,963,002.41长期待摊费用 6,876,667.934,838,276.656,624,922.01少数股东权益 1,016,514.113,069,963.471,010,136.29递延所得税资产 42,406,824.0133,931,925.0535,831,009.66外币报表折算价差 其他非流动资产 非正常经营项目收益调整 非流动资产合计 510,862,755.66400,784,621.63487,756,406.95所有者权益(或股东权益)合计 1,341,780,773.561,260

8、,532,313.821,379,657,968.16资产总计1,722,099,580.341,547,532,889.811,738,510,955.52负债和所有者(或股东权益)合计 1,722,099,580.341,547,532,889.811,738,510,955.52（二）利润表 (单位：人民币元)利润表2010年12月科目2010年度2009年度2010年度科目2010年度2009年度2010年度一、营业收入541,927,962.981,109,212,005.731,122,389,752.66二、营业利润66,997,709.14171,872,546.57182,1

9、87,336.89减:营业成本254,312,816.61448,640,403.90477,318,262.10加:补贴收入营业税金及附加5,810,568.1413,684,615.0613,430,766.88营业外收入8,863,521.4610,328,113.7410,343,130.24销售费用176,856,593.10373,310,918.64377,583,851.32减:营业外支出531,876.013,490,277.672,124,150.99管理费用42,298,477.4282,066,647.8589,633,336.09其中:非流动资产处置净损失439,44

10、3.202,397,702.29130,955.90堪探费用加:影响利润总额的其他科目财务费用-6,279,101.8713,586,152.95-14,126,046.72三、利润总额75,329,354.59178,710,382.64190,406,316.14资产减值损失2,553,901.5211,101,245.11-655,724.56减:所得税11,820,952.3629,962,013.3727,419,544.23加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益621,001.065,048,524.352,982,029.32四、净利润63,510,402.231

11、48,748,369.27162,986,771.91其中:对联营企业和合营企业的投资权益归属于母公司所有者的净利润63,500,024.41148,315,410.29162,691,134.56影响营业利润的其他科目少数股东损益8,377.82432,958.98295,637.35（三）现金流量表 现金流量表2010年度科目2010年度2009年度2010年度科目2010年度2009年度2010年度销售商品、提供劳务收到的现金625,984,500.031,361,232,504.121,327,809,001.92取得子公司及其他营业单位支付的现金净额收到的税费返还33,611.004

12、,455.36支付其他与投资活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金19,583,166.0523,260,892.2628,433,226.70投资活动现金流出小计35,772,433.6844,277,428.9143,210,169.15经营活动现金流入小计645,601,277.101,384,493,396.381,356,246,683.98投资活动产生的现金流量净额-31,314,952.92103,331,759.98-25,595,106.77购买商品、接受劳务支付的现金268,500,028.94502,917,189.21537,438,380.66吸收投资收到的现金支

13、付给职工以及为职工支付的现金61,352,196.40111,986,199.17119,964,009.29取得借款收到的现金支付的各项税费81,955,194.49194,989,730.89163,716,209.42收到其他与筹资活动有关的现金支付其他与经营活动有关的现金147,437,159.54353,678,414.76349,338,141.51筹资活动现金流入小计经营活动现金流出小计559,244,579.371,163,571,534.031,170,456,740.88偿还债务支付的现金经营活动产生的现金流量净额86,356,697.71220,921,862.35185

14、,789,943.10分配股利、利润或偿还利息支付的现金119,042,109.20119,042,109.20119,042,109.20收回投资收到的现金3,691,510.00147,360,510.0416,464,609.32支付其他与筹资活动有关的现金3,000,000.00取得投资收益收到的现金621,001.06筹资活动现金流出小计119,042,109.20119,042,109.20122,042,109.20处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额144,969.70248,678.851,148,453.06筹资活动产生的现金流量净额-119,042,109.

15、20-119,042,109.20-122,042,109.20处置子公司及其他营业单位收到的现金净额四、汇率变动对现金的影响收到其他与投资活动有关的现金四(2)、其他原因对现金的影响投资活动现金流入小计147,609,188.8917,613,062.38五、现金及现金等价物净增加额205,211,515.1338,152,729.13购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金33,309,143.9129,634,399.15期初现金及现金等价物余额582,443,494.76787,655,009.89投资支付的现金10,968,285.0013,573,770.00期末现金及现金等

16、价物余额787,655,009.89825,809,739.02第二章 财务分析实验报告一、偿债能力分析（一）计算完成下表中的各项指标九芝堂股份有限公司偿债能力分析 2009 年至2010 年 项 目2009年2010年流动资产1,146,748,268.181,250,754,548.57流动负债286,423,118.77340,472,884.91流动比率(流动资产/流动负债)4.003.67存货113,441,595.48145,991,147.40速动资产（流动资产-存货）1,033,306,672.71,104,763,40117速动比率(速动资产/流动负债)3.613.25长期负

17、债（非流动负债合计）577,457.2218,380,102.45营运资金(流动资产-流动负债)860325149.41910281663.66长期负债与营运资金的比率6.710.02税前利润178,710,382.64190,406,316.14财务费用13,586,152.95-14,126,046.72利息保障倍数（税前利润/利息费用+1）14.152.6负债总额119,042,109.20287,000,575.99358,852,987.36资产总额1,547,532,889.811,738,510,955.52资产负债率（负债总额/资产总额）0.190.21（二）对该企业的短期偿债

18、能力和长期偿债能力进行评价一、短期偿债能力分析短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务偿付比率等。九芝堂公司所涉及到的财务比率有：流动比率和速动比率。流动比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是过高的流动比率也不是好现象，它会使企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用。根据西方的经验，流动比率在2：1左右比较合适。九芝堂公司09年和10年的流动比率分别为4.00和3.67，远远大于流动比率的标准范围。这说明九芝堂公司滞留在流动资产上的资金过多，企业资金没有得到充分有效地利用，在一定程度上影响了企业的盈利能力；速

19、动比率一般为1：1时比较合适。速动比率越高说明企业短期偿债能力越强。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力，如果应收账款中大部分不易收回，可能会成为坏账，那么速冻比率就不能真实的反映企业的偿还能力。九芝堂公司两年的速动比率为3.61、3.25。该比率反应的企业状况还应结合应收账款周转装款进行分析，但是在此，此比率数据显示它并没有阻碍企业的偿债能力。二、 长期偿债能力企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、偿债保障比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数等。资负债率反映企业偿还债务的综合能力，比率越高企业偿还债务能力越差产，财务风险越大；反之，偿

20、还债务的能力越强，财务风险越小。九芝堂公司两年的资产负债率为0.19和0.21，比率很低，说明企业财务风险很小，偿还债务能力很强。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力，比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则就难以偿还债务及利息，长此以往会导致企业破产倒闭。九芝堂公司的利息保障倍数较高，不存在付不起债务利息的风险，有利于增强企业的长期偿债能力。二、营运能力分析（一）计算填列以下反映企业营运能力的各项指标九芝堂股份有限公司营运能力分析指标 2009 年至2010 年 项 目2009年2010 年营业

21、收入1,109,212,005.731,122,389,752.66期初应收账款111,113,404.1593,267,733.23期末应收账款93,267,733.2392,911,793.10应收账款平均余额（期初+期末）/2102190568.6993109763.115应收账款周转率(销售收入净额/应收账款平均余额)10.8512.06应收账款周转天数（365/应收账款周转率）33.6430.27营业成本448,640,403.90477,318,262.10期初存货159,410,895.21113,441,595.48期末存货113,441,595.48145,991,147.4

22、0存货平均余额136,426,245.345129，716，371.44存货周转率(营业成本/存货平均余额)3.293.68存货周转天数（365/存货周转率）110.9499.18年初流动资产1,211,236,824.681,146,748,268.18年末流动资产1,146,748,268.181,250,754,548.57流动资产平均余额1，178，992，546.431，198，751，410.375流动资产周转率（销售收入/流动资产平均余额）0.940.94流动资产周转天数（365/流动资金周转率）388.30388.30 （二）根据以上计算结果，分析评价企业的营运能力运营能力反映

23、了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。评价企业运营能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。在此，根据九芝堂股份有限公司的财务报表，不难算出九芝堂公司的各项财务比率。1、应收账款周转率反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，用来分析应收账款的变现速度和管理效率。应收账款周转率越高，说明应收账款的周转速度越快、变现能力和流动性越强。这里，九芝堂公司09年10年的应收账款周转率分别为10.85次和12.06次。也就是说九芝堂公司的在一个会计年度内2009年和2010年的应收账款分别周转了10.85次和12.0

24、6次，计算可知，其应收账款大约在一个月的时间范围内实现一次变现。由此可知，九芝堂公司回收应收账款的速度较快，减少了坏账损失，提高了资产的流动性，也是企业的短期偿债能力得到增加。2、存货周转率说明一定时期内企业存货周转的次数，反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量，说明企业的销售效率和存货使用效率情况。在正常经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，运营资金占用在存货上的金额越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率较高；反之则是库存管理不利，销售状况不好，存货积压。九芝堂公司两年的存货周转率为3.29和3.68，比率较高，说明九芝堂公司存货管理较

25、好，销售能力较强，企业运营状况良好。3、流动资产周转率反映企业全部流动资产的利用效率，流动资产周转得快可以节约流动资金，提高资金利用效率。九芝堂公司两年的流动资产周转率均为0.94，比率较低，流动资金周转较慢，利用效率较低。三、盈利能力分析（一）计算填列以下反映企业盈利能力的各项指标表7九芝堂股份有限公司盈利能力分析指标2009年至2010 年 项 目2009年2010年营业收入1,109,212,005.731,122,389,752.66营业成本448,640,403.90477,318,262.10营业毛利（营业收入-营业成本）660571601.83645091490.58营业毛利率（

26、营业毛利/营业收入净额）0.600.57营业利润171,872,546.57182,187,336.89营业利润率（营业利润/营业收入）0.150.16利润总额178,710,382.64190,406,316.14利息13,586,152.95119,042,109.20息税前利润178,710,382.64190,406,316.14期初资产总额1,722,099,580.341,547,532,889.81期末资产总额1,547,532,889.811,738,510,955.52资产平均余额1634816235.0951，643，021，922.665总资产报酬率（息税前利润/资产平均

27、总额）100%10.93%11.59%期初净资产1341780973.561260532313.82期末净资产1260532313.821379657968.16净资产平均余额1301156543.691320095140.99净资产收益率（净利润/股东权益平均总额）0.110.12流动资产平均余额1，178，992，546.431，198，751，410.375普通股股数297,605,268.00297,605,268.00每股收益0.4980.54667每股市价1010市盈率（每股市价/每股利润）20.1018.3净资产倍率（每股市价/每股净资产）2.362.16（二）根据以上计算结果，

28、分析评价企业的盈利能力，分析企业股票投资的风险 第一、盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，盈利是企业重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。资产报酬率的高低并没有一个绝对的评价标准，在分析企业资产报酬率时，通常采用比较分析法，与该企业以前会计年度的资产报酬率作对比，可以判断企业资产盈利能力的变动趋势。在这里，九芝堂公司2009年的总资产报酬率为10.93%，2010年的总资产报酬率为11.59%，可见，九芝堂公司的资产报酬率在增长，企业的盈利能力增强。第二、公司的市盈率，2010年比2009年降低了1.78，这是由每股市价和每股收益共

29、同作用的结果。市盈率可以用来估计股票的投资报酬和风险，市盈率越高，表明投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票。公司的市盈率降低说明公司的发展前景不太被看好。投资公司的股票风险会增加。但是成熟公司的市盈率普遍较低，这并不能说明公司的股票没有投资价值，应该进行长远的观察从而决定是否进行投资。四、现金流量分析（一）计算填列下列表格现 金 流 量 结 构 分 析编制单位：九芝堂股份有限公司 2010 年度 单位：元项 目行次流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金11,327,809,001.92 94%98%收到的税

30、费返还24,455.36 0.0003%0.0003%收到的其他与经营活动有关的现金828,433,226.702.01%2.1%现 金 流 入 小 计91356246683.989305%购买商品、接受劳务支付的现金10537,438,380.6640.24%45.92%支付给职工以及为职工支付的现金12119,964,009.299.0%10.25%支付的各种税费13163,716,209.4212.26%13.99%支付的其他与经营活动有关的现金18349,338,141.5126.15%29.85%现 金 流 出 小 计201,170,456,740.8888.63%经营活动产生的现金

31、流量净额21185,789,943.10二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金2216,464,609.321.17%取得投资收益所收到的现金23处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额251,148,453.060.81%收到的其他与投资活动有关的现金28现 金 流 入 小 计2917,613,062.381.25%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3029,634,399.152.22%68.58%投资支付的现金3113,573,770.001.02%31.41%支付的其他与投资活动有关的现金35现 金 流 出 小 计3643,210,169.153.23

32、%投资活动产生的现金流量净额37三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金38取得借款所收到的现金40收到的其他与筹资活动有关的现金43现 金 流 入 小 计44偿还债务所支付的现金45分配股利、利润和偿付利息所支付的现金46119,042,109.208.91%97.54%支付的其他与筹资活动有关的现金523,000,000.000.22%2.46%现金流出小计53122,042,109.208.14%筹资活动产生的现金流量净额54-122,042,109.20四、汇率变动对现金的影响55五、现金及现金等价物净增加额5638,152,729.13现金流入总计： 1412012475.49

33、 现金流出总计：1335709019.23（二）、进行流入、流出结构、流入流出比的分析。九芝堂公司2010年现金流入总量约为1412012475.49元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为93.05%，1.25%和5.14%。由此可以看出公司的现金流入量主要是由经营活动产生。而经营活动的现金流入量主要是由销售商品提供劳务提供的，表明公司经营能力较好。 2010年公司的现金流出总量为1335709019.23元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为88.63%、3.23%和8.14%。由此可见，经营活动的现金流出量

34、所占比重最大，投资活动的现金流出量最少。而在经营活动的现金流出量中购买商品接受劳务的现金比例又最大。筹资活动的现金流出主要是用来还债。投资活动的现金流出主要是购买长期资产和对外进行投资。五、杜邦分析（一）计算填列下列“杜邦分析图”中的有关数字杜邦分析图营业净利率 总资产周转率（14.5%） （ 0.68 ）资产净利率 权益乘数（10%） （ 1.2 ）净利 营业收入（162986771.91） （1122389752.66）营业收入 资产总额（1,122,389,752.66）年初（1547532889.81） 年末（1738510955. 52 ）收入 费用(1,122,389,752.66

35、) （959402980.75）流动资产 非流动资产年初（1146748268.18）+ 年初（400984621.63）年末 ( 1250954548.57) 年末 (487756406.95)营业 营业及 财务 其 所 + 管理 + + 他 + 得成本 费用 费用 费用 税(477318262.10) (89633336.09) (-14126046.72) (393146662.42)(13430966.88)货币资金 短期投资 存货 应收款等(数字略 见资产负债表 )长期投资 固定资产 无形资产（数字略 见资产负债表）净资产收益率( 12% )（二）利用杜邦分析图，进行财务状况的总体评

36、价杜邦分析图的左边部分主要分析公司的盈利能力和营运能力，右边部分主要分析了公司的资本结构。净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，是杜邦分析的核心。财务管理的最重要目标是实现股东财富的最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资金的盈利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。净资产收益率主要取决于企业的销售净利润率、总资产周转率和权益乘数。九芝堂公司的净资产收益率为12%。主要是由公司的总资产净利率和权益乘数的提高决定的，说明公司的盈利能力比较强，效率比较高，能够较好的保障股东的权益。资产净利率是反映公司盈利能力的另一个重要指标，它揭示了企业生产经营活动的效

37、率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转率以及资金占用量等各种因素都直接影响到资产净利率的高低，资产净利率是销售净利率和总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动和资产管理两个方面来进行分析。从企业的销售方面来看，销售净利率反映了企业净利润和销售收入之间的关系。一般来说销售收入增加，企业的净利润也会随之增加。公司的销售净利率为14.5%，其中净利润为162986771.91元，营业收入为1122389752.66元，而净利润的提高主要是由于总销售收入增加，总成本费用减少决定的。这也表明公司的盈利能力是比较有上升空间的，可以从两个方面来进一步提升。一是开拓市场，增加销售

38、收入。在战略上努力开发新产品，在策略上保证产品的质量，加强营销手段，努力提高市场占有率。二是加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。企业要想在激烈的市场竞争中处于不败之地，不仅要在营销上和产品质量上下功夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，减低耗费，增加利润。九芝堂2010年的管理费用、财务费用等各项费用较09年都有不同程度的下降，同时销售收入也有很大程度的提高，这些都表明公司的竞争力逐步增强，处于上升势头。在企业的资产方面，企业的资产结构反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响到企业的盈利能力。

39、九芝堂公司10年的流动资产为1,250,754,548.57元，非流动资产为487,756,406.95元。其中流动资产中的应收账款为92,911,793.10元，存货为145,991,147.40元，这两项所占比重太大，会占用大量的资金，从而影响企业的资金周转。所以九芝堂公司应加强对存货和应收账款的管理，从而增强企业的盈利能力。九芝堂公司的总资产周转率为0.68，比09年有所提高，表明该公司的资产利用率较上年有所提高，公司的营运能力增强。其中流动资产周转率为0.94。公司要继续保持这一优势，从而提升公司的盈利能力。从杜邦分析图中，九芝堂公司要想进一步提升净资产收益率增强公司的盈利能力，应当采

40、取以下几种途径。一是使营业收入增长幅度高于成本费用的增长幅度，二是减少公司的销货成本经营费用，三是提高公司的总资产周转率，四是在不危及公司财务安全的前提下，增加财务规模，提高负债比率。六、沃尔分析（一）计算填列下列评分表九芝堂股份有限公司财务情况评分表 20 10 年 12 月 31日 指标标准评分值标准值实际值实际得分值（1）（2）（3）（4）（5）=（2）（4）（3）一、偿债能力指标（1）流动比率（2）利息所得倍数（3）所有者权益比率8812240.53.672.60.1214.685.22.88二、盈利能力指标（1）营业净利率（2）资产报酬率（3）净资产收益率1010168%16%10%

41、16%11.59%12%207.2419.2三、资产周转指标：（1）存货周转率（次）（2）应收账款周转率（次）（3）总资产周转率（次）88125623.6812.060.685.8916.084.08四、其他指标大专以上职工的比率830359.33合 计100104.58（二）根据计算结果，进行财务状况的综合评价表中选择的财务比率包括了偿债能力比率、营运能力比率和盈利能力比率三类财务比率。各项指标的评分比率是相对比率和比重的乘积，所有各项财务比率的得分合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况的综合得分反映了企业综合财务状况是否良好。根据表的综合评分，九芝堂财务状况的综合得分为104.58

42、，与100分非常接近，说明九芝堂公司的财务状况总体良好。但是沃尔分析法也存在一定的局限性，比如财务指标的个数没有进行严格的推导，指标分数不尽科学，最高分也没有进行限制。尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是能说明一定问题。七、撰写财务分析报告财务分析报告均可以包含以下几个方面的内容：提要段、说明段、分析段、评价段和建议段等五段论。第一部分提要段，即概括公司综合情况，让财务报告接受者对财务分析说明有一个总括的认识。第二部分说明段，是对公司运营及财务现状的介绍。该部分要求文字表述恰当、数据引用准确。对经济指标进行说明时可适当运用绝对数、比较数及复合指标数。特别要关注公司当前运

43、作上的重心，对重要事项要单独反映。第三部分分析段，是对公司的经营情况进行分析研究。在说明问题的同时还要分析问题，寻找问题的原因和症结，以达到解决问题的目的。财务分析一定要有理有据，要细化分解各项指标，因为有些报表的数据是比较含糊和笼统的，要善于运用表格、图示，突出表达分析的内容。分析问题一定要善于抓住当前要点，多反映公司经营焦点和易于忽视的问题。第四部分评价段。作出财务说明和分析后，对于经营情况、财务状况、盈利业绩，应该从财务角度给予公正、客观的评价和预测。第五部分建议段。即财务人员在对经营运作、投资决策进行分析后形成的意见和看法，特别是对运作过程中存在的问题所提出的改进建议。值得注意的是，财

44、务分析报告中提出的建议不能太抽象，而要具体化，最好有一套切实可行的方案。字数不少于1000字九芝堂股份有限公司是国家重点中药企业，湖南省重点高新技术企业，国内上市公司。其前身“老九芝堂药铺”创建于1650年，是中国著名老字号。公司于1999年5月以长沙九芝堂（集团）有限公司作为主发起人，联合国投药业投资有限公司（现变更为国投创业投资有限公司）等5家公司以发起方式设立，发起人股本为8862万股。2000年6月发行社会公众股4000万股，并在深圳证券交易所挂牌上市。2003年8月公司增发5100万新股，目前公司总股本变为26184.9861万股。公司下辖9家子公司：九芝堂医贸有限公司、湖南九芝堂医

45、药有限公司、湖南九芝堂零售连锁有限公司、常德九芝堂医药有限公司、湖南九芝堂斯奇生物制药有限公司、海南九芝堂药业有限公司、成都九芝堂金鼎药业有限公司、九芝堂商南植物药有限公司、成都九芝堂金鼎药材种植贸易有限公司；2个分公司：九芝堂印刷包装分公司、九芝堂外经贸分公司；1家参股公司：海南神农大丰种业科技股份有限公司。截至2004年末，公司总资产13.4亿元，净资产11.4亿元，已发展成为具有一定规模的工商合一企业。通过对九芝堂公司20092010年的资产负债表、利润表、现金流量表的分析，形成了公司的偿债能力、营运能力、盈利能力分析，现金流量分析及综合财务分析。通过对比不难发现，九芝堂的整体实力10年

46、比09年有很大的提升。长期偿债能力，营运能力，盈利能力均有一定提升，现金流量结构也逐步趋于合理。但是公司的短期偿债能力中的流动比率、速动比率均较低，公司的短期偿债压力较大。总体来说九芝堂整体能力比较强，能够较好的满足股东、债权人等利益主体的权益。公司的偿债能力、营运能力、盈利能力都呈现出良好的发展趋势，但仍存在一定的局限性九芝堂公司2010的流动比率比2009年下降0.33，主要是由于10年的流动资产减少，使流动比率降低；10年流动负债增加，使流动比率下降；两者综合作用的结果，使10年的流动比率下降了0.33,。但是公司的总体短期偿债能力仍然较弱。公司的速动比率10年比去年同期下降了0.36，

47、主要是受全球金融危机的影响，从而导致存货增加，这也表明公司的流动资产结构不尽合理，速动资产占有较小比重，要想偿还所有的流动负债，必须变现大部分的存货资产。公司的长期偿债能力表现出良好的发展趋势，资产负债率10年比09年上升了2%，这都表明公司的债务负担增加，债权人承担的风险上升。九芝堂公司10年与09年相比，整体的营运能力是呈提高态势的，具体表现在：2010年的应收账款周转率比09年提高了1.21，表明公司的应收账款变现速度加快，管理工作的效率有所提高，公司营运能力有所增强。固定资产周转率、总资产周转率均有不同程度的提升，这些都表现公司良好的运营能力。公司的盈利能力上，销售利润率、成本费用利润

48、率都有提高，表明公司的盈利能力增强，销售对公司的盈利能力贡献很大。而以资产为基础的盈利能力分析上，公司的各项资产收益率都呈上升趋势，表现了公司良好的盈利能力。公司的现金流入结构和流出结构10年与09年相比也逐步趋于合理。通过对九芝堂09,10两年的综合分析，不难发现公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流量结构虽然呈现出良好的发展趋势，存货周转率上升了0.66。但也存在一些问题，制约了公司的进一步发展。10年的速动比率比09年下降了0.36，这主要是由存货的增加所致，这就要求公司必须加快存货的周转速度，加强存货的管理，从不同角度、环节上找出存货中存在的问题，在满足公司生产经营需要的同时，尽可

49、能减少公司经营占用资金，提高公司的存货管理水平。九芝堂公司作为一家上市公司，其市盈率10年比09年降低了1.8，降低的原因主要是由于每股市价和每股收益的变动引起的。该比率反映投资人对每1元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。九芝堂作为成熟的工业企业，虽然市盈率下降，但并不表明公司的股票没有投资价值，但是仍表现了一定的投资前景下降趋势，公司可以通过以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中盈利。九芝堂2010年的现金流入总量约为1412012475.49元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流

50、入量所占比重分别为93.05%，1.25%和5.14%，可见公司的现金流入量主要是由经营活动产生。而经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占绝大部分，这表明公司创造先进的能力较强。公司的现金流出结构中，经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占88.63%，比重最大。投资活动的现金流出量主要用于购建长期资产和对外进行投资。筹资活动的现金流出绝大部分用于偿还债务，从而导致公司现金流出大大增加。这表明公司必须加强现金支出的管理，保障良好的现金流量结构。通过杜邦分析，九芝堂的销售净利润率10年较09年有一定程度的增长。公司的资本结构上，10年的权益乘数较09年有所降低。表明公司的

51、具有一定的偿债能力，财务风险较低，属于稳健战略性公司。公司应该继续保持良好的资本结构，采取稳健的战略，从而减低风险，提升公司的各项能力。通过以上分析，对九芝堂公司的经营情况、财务状况、盈利业绩可以从财务角度进行一定的评价。九芝堂的偿债能力中短期偿债能力压力较大，而长期偿债能力还是比较强的。公司的营运能力整体是成增强趋势的，除存货周转率有下降之外各项周转率都呈上升趋势，可以进一步加强营运能力。公司的盈利能力也是逐年提升，不论是从营业收入和营业成本费用角度还是从资产角度，都能反映出这点。公司的现金流入流出结构也是比较合理的。九芝堂公司要想取得进一步的发展，我觉得可以从以下几个方面进一步加强管理。一是加强存货的管理，加快存货的周转速度，从不同角度、环节上找出存货中存在的问题，在满足公司生产经营需要的同时，尽可能减少公司经营占用资金，提高公司的存货管理水平。二是提高公司的销售额，减少费用的支出，从而进一步增加营业收入，增加公司利润。三是调整公司的资本结构，在不同时期采取不同的结构战略，调整好资产和负债的比率。