BOT 项目的风险分析与防范

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1、BOT项目的风险分析与防范黄洪华 陶炼四川省铁路产业投资集团有限责任公司大桥分公司摘要 作为项目融资方式之一，BOT得到了广泛的应用，但由于项目本身的复杂性，在实施过程中会出现许多风险。本文分析了BOT 项目中可能遇到的政治风险、经济风险、经营风险、不可抗力风险, 并分析了各种风险的应对之策。关键词 BOT；风险分析;风险防范；分类号F830.593一、BOT 的含义及其特点BOT 是“Build- Operate- Transfer”的缩写, 指政府将基础设施项目的特许经营权授予针对项目设立的项目公司, 项目公司依托项目进行融资、建设, 在约定的期限内, 以项目收益偿还贷款、获取回报, 特许

2、期满将项目设施无偿交给政府, 这是一种以特许经营为基础进行项目融资的投资建设方式。BOT方式可充分利用项目财务收益状况的弹性, 减少资本金支出, 减轻借款方的债务负担和风险，对于政府而言, 能引进和利用民间资本, 减少财政支出, 加快基础设施建设, 降低政府风险, 也能更好发挥各市场主体的能动性和创造性, 提高建设、经营、维护和管理效率。二、BOT方式下的风险分析基于BOT这一模式具有高风险和高收益的特点,所以对其风险的研究就显得至关重要，按照风险源的性质可以分为: 政治风险、法律风险、经济风险、经营风险、自然风险和不可抗力风险等。( 一) 政治风险政治风险是指那些由于战争、国家政策变化、政权

3、更替、国际关系变化等原因而导致项目的资产和未来现金流受潜在威胁的风险。由于一般的项目特许权经营期较长,任何政治上的不确定因素都可能给项目带来巨大损失, 所以应对政治风险认真加以防范。政治不稳定，社会不安定，会给BOT投资项目带来政治风险。政治风险主要来源于：（1）政治局势：政治局势不稳定, 政策不连贯，国内民众情绪不稳定等情况, 必然会影响价项目的建设和运营等；（2）政府政策：表现在政府政策变动反复无常，政策不透明,政策传递效率低下, 贯彻程度低等；（3）政府行为：主要有没收项目、实施国有化专制、官僚作风严重、腐败现象猖撅等；（4）国际关系：对外关系反常, 国家闭关自守、国际信誉差等。（二）法

4、律风险法律风险是指项目所在国在外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系等与项目有关的敏感性问题上的立法是否健全, 管理是否完善。项目是在国家现行法律环境下进行的, 在项目建设和特许经营期内, 法律的变更将可能导致建设运营的成本大大提高, 收益减少。比如法定劳动时间和假期的调整、税收政策的调整、不可预见的项目设施的征用等。BOT方式在很大程度上依赖于政府给予的特许经营权权限、特定的税收政策和外汇政策等, 并以特许权协议作为项目融资重要的信用支持, 因此投资人应对法律风险可能给项目带来的影响予以充分重视。（三) 经济风险经济风险是指国家经济不稳定的因素，如汇率大波动，产业结构调整、经济危机、通货膨胀

5、等方面。经济风险一旦发生, 项目的经济效益将会大幅度下降。由于BOT 项目一般周期较长, 如果期间发生比较严重的通货膨胀, 可能使项目所在国的工资和物价水平大幅度上涨,但是合同中却未允许项目公司调整价格的权利, 则BOT项目预定的价格则会偏低，对项目的财务可行性产生巨大影响，导致投资回报率降低甚至亏本的情况。另外, 直接导致项目运营成本上升,如原材料如沙石、水泥、钢材等主要价格上涨导致施工总成本的上涨。在项目运营过程中,汇率波动会影响项目的生产成本和运营成本, 如果项目所在国的货币疲软, 进口原材料的价格就会上升, 进而影响整个项目的造价。此外, 汇率变化对项目公司的债务结构也会产生影响。由于

6、项目的投资回收期、内部收益率、股本回报率、税后净现值等指标的分析和确定都是基于一个预先设定的汇率和贴现率, 因此汇率风险也会对项目的财务基础产生巨大影响货币汇兑风险。（四）经营风险经营风险来自项目建设、运营等的不足和经营成本。归纳如下:1. 建设风险在项日建设施工过程中, 可能会在施工沿线遇到不可预知的地质灾害, 文物等, 使施工难度加大、成本增加、工期延长。另外项目的设计缺陷和潜在缺陷也可能会影响施工的进行、延误工期。2生产风险生产风险是指项目在试生产运营阶段和生产运营阶段存在技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营和劳动力状况等风险因素的总称。项目的生产风险直接影响项目能否按预定计划正常

7、运转并能否产生足够的现金流量, 它是项目融资中的核心风险之一。3技术风险技术风险主要是指技术的时效性，投资项目结束后能否达到预期的技术指标，项目产生出的产品或服务是否能够满足要求，技术工艺是否在项目建设期结束后依然保持先进，会不会被新技术所替代等。技术风险主要来源于：（1）技术创新的影响, 即在建设中采用以前从未用过的技术, 以降低生产成本, 提高生产效率, 为购买者提供更好的产品或服务。技术创新包括使用新材料、新能源、新设备和新工艺,（2）对原有技术中的缺陷或不合理的地方进行改良, 以降低生产成本, 提高生产效率并提供更好的产品或服务。完工的BOT投资项目在运营期间仍有可能出现技术故障。4市

8、场风险市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品的质量与产量, 以及产品需求量与市场价格波动给项目运营带来的风险。在BOT投资项目较长的特许期中，供求关系变化和价格变化时常发生，需要政府的协助和特许，因此具有垄断性，但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。 (五)自然风险和不可抗力风险自然风险是指工程所在地存在着恶劣的自然条件, 如恶劣的气候条件、特殊的地理位置和恶劣的施工环境等。实施项目时, 自然风险不仅难以控制而且可能会给项目带来极其严重的后果, 它不仅会造成财产损失, 还可能造成人员的伤亡。所以在实施价项目之前, 项目投资人一定要对工程所在地的自然风险进行充分了解。在项目实施中

9、，还可能由于不能合理预见的自然灾害(如地震、洪水、台风等)、病疫等事件导致项目失败或收益大幅度减少。也可能由于不可合理预见的战争、暴乱、罢工等事件发生导致项目失败或收益大幅减少。 三、BOT 项目风险规避对策针对上述风险, 企业应积极采取措施, 规避或尽可能将风险降低到最小程度。(一)正确认识BOT 项目风险首先, 项目公司要有承受各种风险的心理准备, 把风险当成锻炼提高经营管理水平的机会。一方面把风险造成的损失尽可能降低, 另一方面积极利用风险争取盈利。因此,投资公司要通过可行性研究与分析，认真做好BOT项目的选项工作。准备介入一个项目的时候, 需要全面细致的了解掌握能够形成风险的各种因素,

10、从开始就掌握主动。( 二)应对各种风险的对策1. 政治风险对策对于项目的政治风险, 项目投资人可以寻求政府及有关部门对现行的政策作一定的保证或承诺，用政府书面协议的方式降低项目的政治风险。项目公司在项目建设前应尽可能与政府谈判, 与政府就项目的建设、运营达成共识, 并尝试要求政府给予书面保证。这种保证一般包括政府对项目的特许权权限、许可证有效性及可转让性的保证, 对外汇管理的相关承诺, 对特殊税收体系的批准等方面。在项目融资过程中引人多边机构的参与, 尽量让政府也参与其中。2法律风险的防范为了规避项目的法律风险, 项目公司应聘请当地的法律顾问, 尽量使项目符合国家的法律要求。在项目融资过程中,

11、 项目公司可在法律顾问的帮助和指导下与政府草签一系列项目担保协议, 双方在各自利益范围内做出相互承诺,以保证自身利益的实现。项目公司与政府签订协议后, 在一定程度上也为项目公司的建设和运营提供了法律保护。项目公司与政府签订的担保协议一般包括进口限制协议、劳务协议、诉讼豁免协议、仲裁协议和开发协议等。2. 经济风险对策在项目开始之初, 积极寻求大银团的支持, 做好资金来源的规划, 以确保项目建设中资金链不断。对于必须的原材料, 要想办法拓宽来源。并在公司财力允许及项目需要的情况下, 储备适当的量, 以备不实之需。密切关注原材料的价格走势, 做到未雨绸缪, 先于涨价前储备好原材料。另外, 项目经营

12、者也可以从每年的总收入中提取一定比例的金额建立预防基金, 防止因税率的提高而使得项目的预期利润大幅下降。项目公司和政府在项目建设前的有关协议中应明确规定利率变化由项目公司承担和政府补偿。对于汇率风险的防范也是如此, 项目公司通过与政府签订远期兑换合同, 事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上, 一旦在项目建设和运营过程中汇率发生了剧烈波动, 就由政府对项目投资人进行补贴。项目公司与政府签订协议, 将项目产品或服务的价格与通货膨胀率挂钩, 用这种方式规避通货膨胀带来的风险。3. 经营风险对策要认真筛选合作伙伴, 优先考虑与行业经验丰富、实力雄厚的勘察设计、施工、项目管理公司进行合作。委托咨询

13、机构对项目设计机构提供的设计成果进行咨询, 确保设计方案合理、结构安全、工程经济。完工的项目在生产运营期间仍有可能出现技术故障和技术老化, 为防范和控制此类风险, 项目投资人应鼓励承包商采用成熟和先进技术。项目公司可以用承包商的履约保证来限制和转移技术风险,在项目建成并投入使用后, 项目技术维修和更新的风险一般由负责项目运营的公司通过使用运营应急费和备用贷款的形式承担。项目在生产运营过程中还可能因为公司管理不善而导致经营亏损, 所以项目投资人应该选择有资质和管理经验的运营商负责项目公司的运营。降低项目的市场风险需从两个方面人手, 项目投资人首先必须对市场的结构和运作方式有一个清楚的认识, 并建

14、立合理的价格体系。项目投资人与政府签订含有防止竞争风险条款的协议也可降低其市场风险, 即政府向项目公司做出担保, 在若干年内不再兴建类似的、与本项目有竞争的同类项目, 以保证项目的垄断性经营。4. 不可抗力风险对策对直接损失采取投保的方式, 通过支付保险费把风险转移给有承担能力的保险公司。对间接损失主要寻求政府资助和担保。( 三) 、加强BOT 建设人才的培养由于BOT 项目的操作层次复杂, 技术难度较高, 要求参与者具备多方面的专业特长,为了能够在BOT 这个新兴而巨大的市场中争得一席之地,各项目公司应该立足培养自己的人才。这些关键人才除了需要理论知识的深化, 更要得到在关键岗位锻炼的机会,

15、 使其成为名副其实的BOT 建设专才, 这是控制风险、降低损失的根本应对之策。四、小结总之，BOT 项目在整个执行过程中, 会遇到各种不同的风险, 只要能够做好各方面的应对准备, 就能在实际中尽可能降低风险给项目带来的危害。参考文献1孙涛，BOT模式下的风险管理研究，商业研究 J，2004（18）2陈玲，首界海峡两岸土木建筑学术研讨会论文集，20053蒋月辉等，论公路BOT 项目中的风险管理，管理创新J，2008地址： 四川省成都市锦里西路129号大桥分公司 邮编：610071联系人：陶炼手机：13228159555刊物：财经界（文章标题要求出现在封面上）时间：6月我的大学爱情观1、什么是大学

16、爱情：大学是一个相对宽松，时间自由，自己支配的环境，也正因为这样，培植爱情之花最肥沃的土地。大学生恋爱一直是大学校园的热门话题，恋爱和学业也就自然成为了大学生在校期间面对的两个主要问题。恋爱关系处理得好、正确，健康，可以成为学习和事业的催化剂，使人学习努力、成绩上升；恋爱关系处理的不当，不健康，可能分散精力、浪费时间、情绪波动、成绩下降。因此，大学生的恋爱观必须树立在健康之上，并且树立正确的恋爱观是十分有必要的。因此我从下面几方面谈谈自己的对大学爱情观。2、什么是健康的爱情：1) 尊重对方，不显示对爱情的占有欲，不把爱情放第一位，不痴情过分；2) 理解对方，互相关心，互相支持，互相鼓励，并以对

17、方的幸福为自己的满足; 3) 是彼此独立的前提下结合；3、什么是不健康的爱情：1)盲目的约会，忽视了学业;2)过于痴情，一味地要求对方表露爱的情怀，这种爱情常有病态的夸张;3)缺乏体贴怜爱之心，只表现自己强烈的占有欲;4)偏重于外表的追求;4、大学生处理两人的在爱情观需要三思：1. 不影响学习：大学恋爱可以说是一种必要的经历，学习是大学的基本和主要任务，这两者之间有错综复杂的关系，有的学生因为爱情，过分的忽视了学习，把感情放在第一位；学习的时候就认真的去学，不要去想爱情中的事，谈恋爱的时候用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。2. 有足够的精力：大学生活，说忙也会很忙，但说轻松也是相

18、对会轻松的！大学生恋爱必须合理安排自身的精力，忙于学习的同时不能因为感情的事情分心，不能在学习期间，放弃学习而去谈感情，把握合理的精力，分配好学习和感情。3、 有合理的时间；大学时间可以分为学习和生活时间，合理把握好学习时间和生活时间的“度”很重要；学习的时候，不能分配学习时间去安排两人的在一起的事情，应该以学习为第一；生活时间，两人可以相互谈谈恋爱，用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。5、大学生对爱情需要认识与理解，主要涉及到以下几个方面：（一） 明确学生的主要任务“放弃时间的人，时间也会放弃他。”大学时代是吸纳知识、增长才干的时期。作为当代大学生，要认识到现在的任务是学习学习做

19、人、学习知识、学习为人民服务的本领。在校大学生要集中精力，投入到学习和社会实践中，而不是因把过多的精力、时间用于谈情说爱浪费宝贵的青春年华。因此，明确自己的目标，规划自己的学习道路，合理分配好学习和恋爱的地位。（二） 树林正确的恋爱观提倡志同道合、有默契、相互喜欢的爱情：在恋人的选择上最重要的条件应该是志同道合，思想品德、事业理想和生活情趣等大体一致。摆正爱情与学习、事业的关系：大学生应该把学习、事业放在首位，摆正爱情与学习、事业的关系，不能把宝贵的大学时间，锻炼自身的时间都用于谈情说有爱而放松了学习。 相互理解、相互信任，是一份责任和奉献。爱情是奉献而不时索取，是拥有而不是占有。身边的人与事

20、时刻为我们敲响警钟，不再让悲剧重演。生命只有一次，不会重来，大学生一定要树立正确的爱情观。（三） 发展健康的恋爱行为 在当今大学校园，情侣成双入对已司空见惯。抑制大学生恋爱是不实际的，大学生一定要发展健康的恋爱行为。与恋人多谈谈学习与工作，把恋爱行为限制在社会规范内，不致越轨，要使爱情沿着健康的道路发展。正如马克思所说：“在我看来，真正的爱情是表现在恋人对他的偶像采取含蓄、谦恭甚至羞涩的态度，而绝不是表现在随意流露热情和过早的亲昵。”（四） 爱情不是一件跟风的事儿。很多大学生的爱情实际上是跟风的结果，是看到别人有了爱情，看到别人幸福的样子（注意，只是看上去很美），产生了羊群心理，也就花了大把的

21、时间和精力去寻找爱情（五） 距离才是保持爱情之花常开不败的法宝。爱情到底需要花多少时间，这是一个很大的问题。有的大学生爱情失败，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们在一起的时间太多。相反，很多大学生恋爱成功，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们准确地把握了在一起的时间的多少程度。（六） 爱情不是自我封闭的二人世界。很多人过分的活在两人世界，对身边的同学，身边好友渐渐的失去联系，失去了对话，生活中只有彼此两人；班级活动也不参加，社外活动也不参加，每天除了对方还是对方，这样不利于大学生健康发展，不仅影响学习，影响了自身交际和合作能力。总结：男女之间面对恋爱，首先要摆正好自己的心态，树立自尊、自爱、自强、自重应有的品格，千万不要盲目地追求爱，也不宜过急追求爱，要分清自己的条件是否成熟。要树立正确的恋爱观，明确大学的目的，以学习为第一；规划好大学计划，在不影响学习的条件下，要对恋爱认真，专一，相互鼓励，相互学习，共同进步；认真对待恋爱观，做健康的恋爱；总之，我们大学生要树立正确的恋爱观念，让大学的爱情成为青春记忆里最美的风景，而不是终身的遗憾！