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1、论美国联邦储备银行之货币政策众所周知，中央银行是一个国家金融体系的核心。而货币政策是指中央银行为实现既定经济目标，运用各种工具调整货币供应量、利率等金融变量，从而影响宏观经济运行而采取的政策措施的总称。作为美国政府设立的中央银行，美联储在世界金融中发挥着重要作用。因此由它制定的货币政策也会对世界金融体系产生重大影响。接下来，我们将介绍和评价美国联邦储备银行的货币政策。一个国家的最终目标可能在不同的时期有所不同，也就是说，一个国家中央银行的货币政策可能在不同的时期有所不同。一般来说，一个国家中央银行货币政策的最终目标包括价格稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡。目前，美联储制定货币政策的目标已
2、由法律确定，也十分明确。着眼长远目标，一是保持较高的就业率，二是保持稳定的市场价格，第三是保持适当的利率水平。短期目标是稳定货币。多年来，美联储在制定和实施货币政策以及运用货币调控手段方面的特点逐渐形成。因此，它有一个发展、变化和逐步完善的过程。美国中央银行现行货币政策制定和控制方式的独立性、先进性和灵活性是比较突出的特点。独立后，美联储在制定和实施货币政策时从未受到外国势力的干预。它有权独立制定货币政策。即使是联邦总统也无法阻止或干预美联储的行动。在经济发展过程中，美联储将在客观调查和分析的基础上，在经济波动之前制定货币政策。美联储和每一次利率调整，甚至是0.25，在金融界和经济界都有很大的
3、反响。这与美国经济进入相对发达和完善的市场经济社会有关。灵活性，美国货币政策的创立是为了解决当时美国特定历史条件下出现的经济问题。在此期间，美国货币政策从理论到实践都取得了非同寻常的进展。保持货币和国内价格稳定是美国货币政策的核心目标。美国的美元供应分为国际和国内两部分。因此，美国货币政策实施的效果可能是国内流动性平衡与国际流动性过剩并存。亚洲金融危机后，发展中国家大幅增加了美元储备，导致美元超调，国际大宗商品价格继续上涨。金融危机后，发达国家的债务违约风险日益凸显。发展中国家增加国际储备的步伐将放缓，这将减少全球美元供应。从中期来看，这将有助于稳定国际商品价格。在这一时期，美国货币政策从理论
4、到实践都取得了长足的进步。特别是进入20世纪90年代以后，美国货币政策出现了一些新的特点，即以泰勒规则和“实际利率”为主要目标的“中性”货币政策的实施。20世纪90年代以来，美联储对货币政策进行了重大调整。调整的核心是引入泰勒规则，与“稳健货币增长规则”相结合，形成以“实际利率”为主要中间目标的“中性”货币政策。所谓“中性”，就是保持利率水平的中性，既不刺激也不抑制经济，从而使经济在低通货膨胀的条件下，能够持续稳定地增长，发挥自身的潜力。泰勒规则的引入，反映了美国金融管理局在货币政策方面面临金融创新、金融自由化和金融全球化挑战的新探索。其货币政策的核心目标是控制通货膨胀。在货币政策运行中，进一
5、步强化了“稳定”、“透明”、“中立”的原则。其目的是实现货币政策不会对实体经济产生任何影响，同时实体经济将及时改变名义利率，以确保当通货膨胀趋势因过热或过冷而出现时，实际利率不会发生变化。为实体经济带来稳定的货币和金融环境是美国货币政策的根本目的。美联储预测未来通货膨胀的方向，将这一预测与通货膨胀目标进行比较，然后根据两者之间的差距决定货币政策工具的使用。如果预期通货膨胀结果高于目标或目标区上限，可以实行紧缩性货币政策。如果预期通货膨胀结果低于目标或目标地区下限，可以实施扩张性货币政策。如果预期通货膨胀结果在目标区域内或非常接近目标，货币政策可以保持不变。近年来，美国货币政策最明显的运行特点是
6、:增加政策透明度，采取微调政策，更加关注政策的溢出效应。2008次世界金融危机直接受到美国次贷危机的影响，当时许多美国金融机构宣告破产，市场缺乏流动性，失业率上升。危机开始时，美联储试图通过零利率等传统货币政策挽救国内经济，但效果并不明显。为了挽救金融危机，刺激疲软的经济，美国联邦储备银行通过放松其资产负债表的质量水平，取代其资产负债表的期限，向金融机构和政府提供信贷援助，扭曲了利率市场。奥利奥经济全球化逐渐增加了国家间的经济依赖性。美联储实施的量化宽松政策的外溢效应使得中国汇率调整更加困难，加剧了中国的通胀压力，推高了大宗商品价格，影响了中国外汇资产的安全性和依赖性。货币政策的作用。研究表明
7、，美国量化宽松货币政策存在两大主要缺陷。首先，量化宽松的货币政策导致美联储的资产负债表急剧膨胀并不断恶化，这使得美联储自身的经营陷入困境。其次，由于量化宽松货币政策的传导机制被市场扭曲，美联储只能控制流动性的规模，无法控制流动性的流动方向。巨额流动性被市场转化为投机资本，尚未进入实体经济，导致定量宽松货币政策的基本失败。量化宽松和扭曲只会导致美国经济陷入通货膨胀失控或滞胀的境地。最后，我得出一个基本观点：量化宽松和扭曲只会导致美国经济陷入通货膨胀失控或滞胀的境地。不过从目前最新的研究发现，美联储的货币宽松政策将会在不久偏向紧缩，这已经是大势所趋，加息和缩表两大货币政策正常化路线势必将坚定不移地走下去，至少在经济出现明显下滑趋势之前不会改变。
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