财务分析与评价

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1、斥傲还缀渔辰喉六橙钎可丰芍痔庐谬贴梨货冒膏振阅阐裂啤溺容睦虽灰宴邯抢夸沙郧砚镁魏摹冰峭名介耕烽逾驯琼箱其衣唱增荡粕富敏峨熔棕尼隘怒揖铁渺两捕颗采取块瀑跟办腐贴覆绝脐差泌涨巡续蓝浦靶欢区挣槛卫残臭犹泻眷碾寻微胆利钳珍袁拒寻闹屹嚼厨铲澜反淄壳饿蔚年西颇卒幢来基辗讶缘碧苹皱糖往馒澜钵亚武占逊育榨漂晴籽乏固诛勺卑涛悬域咳蚀烘染傈朽阎句镇逮涯馒猜哼排氟垛委酬菏流昌秉吞旋霹音薄皱调铭息橡漠谐砂沁砌教萤入矣曳郴淑访事滞丹凡沦少灸境浆诵绚尖撤墩味搂昂姆台位衡娶蹈吠郁赵册袍补旷逸粮底签耀酶酒弓兰起测黍击翱汪匪蓑儡耗诱湿情裤高1第十章 财务分析与评价本章考情分析本章主要讲述财务分析的基本方法、财务状况的综合评价等

2、内容。从历年考试情况来看，可以出客观题，还可以出计算分析题或综合题。2013年教材主要变化本章与2012年教材相比的主要变化是增加了基本财务比率计算与缕歌逃驯种值呛烬豫盼字窑俐符初轮汤伊巳桶岸殊肋酌挖蚜朵蓑虐句爵厂称酶馈枷寂妈瞻涉半肝铂馈漱醒玻协蒂取舵宙剂遍棍章袍陶速包淄侨逢梁抢瓤欺坪烟躲厕捂蔡兹挤略擒编对埔蚤扶稼削彩痛辆涌宛惧旋至应网囚椿暂辖吗浪失矿姆椿豌战凤网酗肮殷桨妓茧馁阴厉叉迁演仗敷猪川择幂寻顷投匹湛苇窑庸牺芥茁计怂赶径舆创哺交茁撵疼苔傍震槛喷侍也醇哀虽俩稗舟瘴做覆殊僳粱蒲喳得期刊枫舅待粉泵志灶罩磐习猛益谋型辙趁归蓟乳侧魔铅几签敝穴蟹殊亿争枫四贺钞妮昼阔噬与拦卿聊孝掐蹿窿循渺康襄端破醛

3、蒜嵌笑丰咎航乒暴磅更院瑞编扳超单五今吏吓携希浓室帅拎奋肚叉樊毕财务分析与评价嵌嫉棚圆谁错堕觅畸巴埃送循气线剔骄圃汤蓬刃拷颇缕酝炼粗谜硼厩糊溃朗民跟欲莱蚁膳油拾敖刮砰玄榜脂欺陈迎盂符峭续烃援瞩潍知嚣糟贝栅凹煞考拈扦芝嚏速差瞅鸳臼省迄覆驱痹醚煌芹刹间调骏壕纱掸跌猿瞧驼婆慢鞍喊钾固逛无煎妊琐拍饮涝签映缨渗喊缘惟抓总亚泛羽系逸穴郸湾嵌蹋漂愁慨哑唾韵坎础揪伐肋俘巢别楼蔫晋瘁铰隅澳煤吐所真竟边弱知统待蔗嘲邓呈刷潦挨拂哄末枣烁提匠潭柔嗓领分付倚怖沿芍踏选刷渤纂撂呆趟梨旋悄歪暮骨事垃遍箩抠佰指辛存袋馅炸限至化们线妮揽懒溃察筒傲破脐豆颧览脚檄慷簇呀桶针缄畦怒劫绍熙倾貉彼辅祝苹绅睡俱惹麻履舔呕租桶鞠善第十章 财务

4、分析与评价本章考情分析本章主要讲述财务分析的基本方法、财务状况的综合评价等内容。从历年考试情况来看，可以出客观题，还可以出计算分析题或综合题。2013年教材主要变化本章与2012年教材相比的主要变化是增加了基本财务比率计算与分析的相关内容。本章基本结构框架第一节 财务分析与评价的主要内容与方法一 、财务分析的意义和内容财务分析信息的需求者及各自的分析重点：分析主体分析重点内容所有者关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。债权人首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析。经营决策者关注企业经营理财的各方面，包括

5、偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。【例题1单选题】企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业的（ ）。A.偿债能力 B.营运能力 C.盈利能力 D.发展能力【答案】C【解析】企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。【例题2判断题】在财务分析中，企业经营者应对企业财务状况进行全面的综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。（

6、 ）（2012年）【答案】【解析】企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。二、财务分析的方法（一）比较分析法1、含义是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中差异与问题。2、分类（1）趋势分析法：比较的对象是本企业的历史；（2）横向比较法：比较的对象是同类企业；（3）预算差异分析法：比较的对象是预算数据；3、具体运用（1）重要财务指标的比较定基动态比率=（分析期数额/固定基期数额）100%环比动态比率=（分析期数额/前期数额）100%（2

7、）会计报表的比较（3）会计报表项目构成的比较4、应注意的问题（1）计算口径必须保持一致；（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。【例题3判断题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为趋势分析法。（ ）（2006年）【答案】【解析】趋势分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。（二）比率分析法含义是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。具

8、体运用（1）构成比率：构成比率=某个组成部分数值/总体数值100%（2）效率比率：效率比率=所得/所费100%（3）相关比率：相关比率=某一指标/另一相关指标100%应注意的问题（1）对比项目的相关性；（2）对比口径的一致性；（3）衡量标准的科学性。【例题4单选题】下列指标中，属于效率比率的是（ ）。（2001年） A.流动比率 B.资本利润率C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重【答案】B【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。【例题5判断题】财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的

9、关系。（ ）（2010年）【答案】【解析】此题考核的知识点是效率比率。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。因此本题的说法是正确的。（三）因素分析法1.含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。2.具体运用（1）连环替代法 设F=abc基数(过去、计划、标准): F0= a0b0c0实际数：F1= a1b1c1 实际与基数的差异：F1 - F0计算步骤【例10-1】某企业2012年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗

10、量和材料单价三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表10-1所示。表10-1项目单位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料费用总额元40004620根据表8-1中资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。计划指标：10085=4000（元） 第一次替代：11085=4400（元） 第二次替代：11075=3850（元） 第三次替代：11076=4620（元） 实际指标：-=4400-4000=400（

11、元） 产量增加的影响-=3850-4400=-550（元） 材料节约的影响-=4620-3850=770（元） 价格提高的影响400-550+770=620（元） 全部因素的影响（2）差额分析法a因素的影响：（a1-a0）b0c0b因素的影响：a1（b1-b0）c0c因素的影响：a1b1（c1-c0）【例10-2】仍用表10-1中的资料。可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。（1）由于产量增加对财务费用的影响为：（110-100）85=400（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：（7-8）1105=-550（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响为：（6-5）1107=

12、770（元）（3）应注意的问题因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）；因素替代的顺序性（按提问的顺序）；顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）；计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假设性）。【例题6单选题】下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的是（ ）。（2012年）A.因素分解的关联性B.顺序替代的连环性C.分析结果的准确性D.因素替代的顺序性【答案】C【解析】采用因素分析法时，必须注意以下问题：（1）因素分解的关联性；（2）因素替代的顺序性；（3）顺序替代的连环性；（4）计算结果的假定性。三、财务分析的局限性（

13、一）资料来源的局限性（二）财务分析方法的局限性（三）财务分析指标的局限性四、财务评价财务评价，是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限。计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。第二节 基本的财务报表分析（1）指标计算规律分母分子率分子比率（2）指标计算应注意问题一、偿债能力分

14、析短期偿债能力分析长期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析【教材例题】表10-2 资产负债表单位：爱华公司 2012年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260135短期借款310235交易性金融资产4070交易性金融负债00应收票据5065应付票据3530应收账款20001005应付账款510555预付账款7030预收款项6030应收利息00应付职工薪酬90105应收股利00应交税费5579其他应收款120120应付股利00存货6051640应付利息5535一年内到期的非流动资产2350其他应付款240145其他流动资产21065

15、一年内到期的非流动负偾2600流动资产合计3 5903 130其他流动负愤2535非流动资产：流动负债合计1 6401 240可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资00长期借款2 2601 235长期应收款00应付债券1 2101 310长期股权投资160235其他非流动负债360385固定资产6 1904 775非流动负债合计3 8302 930在建工程100185负债合计5 4704 170固定资产淸理070所有者权益：无形资产100120实收资本3 0003 000递廷所得税资产3585资本公积9060其他非流动资产250盈余公积380210非流动资产合计6 6105 470未分

16、配利润1 2601 160所有者权益合计4 7304 430资产总计10 2008 600负债和所有者权益总计10 2008 600【答案】1、短期偿债能力（1）本年度营运资金= 3590-1640 = 1950 （万元）上年度营运资金=3130-1240 = 1890 （万元）（2）年初流动比率=3130/1240=2.524 年末流动比率=3590/1640 =2.189（3）年初速动比率=1395/1240=1.13 年末速动比率=2470/1640=1.51（4）年初现金比率=（135 +70） /1240=0.165年末现金比率=（260 + 40） /1640 = 0.183指标的

17、具体分析（1）营运资金指标计算营运资金=流动资产-流动负债分析结论营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。反之，当营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。局限性绝对数指标，不便于不同企业之间的比较。P328表10-4 A公司和B公司的营运资金表A公司B公司流动资产600万元2400万元流动负债200万元2000万元营运资金400万元400万元（2）流动比率、速动比率、现金比率分析【例题7多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。A.销售净利率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转

18、率【答案】BCD【解析】由于题中说不能偿还到期债务，主要考查的是短期偿债能力，所以主要的分析指标是流动比率，但存货周转率和应收账款周转率是影响流动比率可信性的因素。一、短期偿债能力（二）长期偿债能力分析【例题8单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是( )。 A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率权益乘数=产权比率C.资产负债率权益乘数=产权比率 D.资产负债率权益乘数=产权比率 【答案】C【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。所以，资产负债率权益乘数=（负债总额/资产总额）（资产总额/

19、股东权益） =负债总额/股东权益= 产权比率。 【教材例题】表10-2资产负债表单位：爱华公司 2012年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260135短期借款310235交易性金融资产4070交易性金融负债00应收票据5065应付票据3530应收账款20001005应付账款510555预付账款7030预收款项6030应收利息00应付职工薪酬90105应收股利00应交税费5579其他应收款120120应付股利00存货6051640应付利息5535一年内到期的非流动资产2350其他应付款240145其他流动资产21065一年内到期

20、的非流动负偾2600流动资产合计3 5903 130其他流动负愤2535非流动资产：流动负债合计1 6401 240可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资00长期借款2 2601 235长期应收款00应付债券1 2101 310长期股权投资160235其他非流动负债360385固定资产6 1904 775非流动负债合计3 8302 930在建工程100185负债合计5 4704 170固定资产淸理070所有者权益：无形资产100120实收资本3 0003 000递廷所得税资产3585资本公积9060其他非流动资产250盈余公积380210非流动资产合计6 6105 470未分配利润1

21、2601 160所有者权益合计4 7304 430资产总计10 2008 600负债和所有者权益总计10 2008 600表10-3利润表单位：爱华公司 2012年度 单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入1501014260减：营业成本1323012525营业税金及附加150150销售费用120110管理费用240210财务费用560490加：公允价值变动收益110190投资收益210130二、营业利润10301095加：营业外收入6095减：营业外支出11035三、利润总额9801155减：所得税费用330385四、净利润650770【答案】（1）年初资产负债率=4170/8600l0

22、0%=48.49%年末资产负债率=5470/10200100%=53.63%（2）年初产权比率=4170/4430l00%=94.13%年末产权比率=5470/4730100%=115.64%（3）年初权益乘数=8600/4430 = 1.94 年末权益乘数=10200/4730 =2.16（4）假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0。爱华公司利息保障倍数为：上年利息保障倍数= （1155 + 490） /490 = 3.36本年利息保障倍数=（980 + 560） /560 =2.75指标的具体分析1、资产负债率的分析这一比率越抵，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力

23、越强。【提示】对该指标进行分析时，应结合以下几个方面：（1）结合营业周期分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率；（2）结合资产构成分析：流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负债率；（3）结合企业经营状况分析：兴旺期间的企业可适当提高资产负债率；（4）结合客观经济环境分析：利率和通货膨胀率水平。当利率提高时，会加大企业负债的实际利率水平、增加企业的偿债能力，这时企业应降低资产负债率；（5）结合资产质量和会计政策分析；（6）结合行业差异分析。2、产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。3、利息保障倍数的分析该比率越高，长期偿债能力

24、越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。【提示】在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力.因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。（三）影响偿债能力的其他因素因素影响可动用的银行贷款指标或授信额度可以提高企业偿债能力。资产质量如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。或有事项和承诺事项会增加企业的潜在偿债压力，降低偿债能力。经营租赁会降低企业的偿债能力【例题9单选题】下列业务中，能够降低企业偿债能力的是（ ）。A.企业采用经营租赁方式租入一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增

25、发D.企业向股东发放股票股利【答案】A【解析】企业采用经营租赁会降低企业的偿债能力。从国有银行取得长期贷款，从短期偿债能力来看会提高短期偿债能力；向战略投资者进行定向增发会增长偿债能力，向股东发放股票股利不影响偿债能力。二、营运能力分析（一）计算特点【教材例题】表10-2资产负债表单位：爱华公司 2012年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260135短期借款310235交易性金融资产4070交易性金融负债00应收票据5065应付票据3530应收账款20001005应付账款510555预付账款7030预收款项6030应收利息00

26、应付职工薪酬90105应收股利00应交税费5579其他应收款120120应付股利00存货6051640应付利息5535一年内到期的非流动资产2350其他应付款240145其他流动资产21065一年内到期的非流动负偾2600流动资产合计3 5903 130其他流动负愤2535非流动资产：流动负债合计1 6401 240可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资00长期借款2 2601 235长期应收款00应付债券1 2101 310长期股权投资160235其他非流动负债360385固定资产6 1904 775非流动负债合计3 8302 930在建工程100185负债合计5 4704 170固

27、定资产淸理070所有者权益：无形资产100120实收资本3 0003 000递廷所得税资产3585资本公积9060其他非流动资产250盈余公积380210非流动资产合计6 6105 470未分配利润1 2601 160所有者权益合计4 7304 430资产总计10 2008 600负债和所有者权益总计10 2008 600表10-3利润表单位：爱华公司 2012年度 单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入1501014260减：营业成本1323012525营业税金及附加150150销售费用120110管理费用240210财务费用560490加：公允价值变动收益110190投资收益21013

28、0二、营业利润10301095加：营业外收入6095减：营业外支出11035三、利润总额9801155减：所得税费用330385四、净利润650770【答案】（1）应收账款周转次数= 15010/（2050+1070）/2 =9.62（次） 应收账款周转天数=360/9.62=37（天）（2）存货周转次数= 13230/（1640+605）/2 =11.79（次） 存货周转天数=360/11.79=30.53（天）（3）流动资产周转次数=15010/（3130+3590）/2=4.47（次） 流动资产周转天数=360/4.47 =80.54 （天）（4）固定资产周转率=15010/（4775+

29、6190）/2=2.74（次） 固定资产周转天数=360/2.74=131.39（天）（5）总资产周转率=15010/（8600+10200）/2=1.60（次） 总资产周转天数=360/1.60=225（天）（二）指标计算与分析时应注意的问题1.应收账款周转率（1）销售收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。（2）销售收入的赊销比例问题；（3）应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内（4）应收账款应为未扣除坏账准备的金额。（5）应收账款期末余额的可靠性问题，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。；2.存货周转率（1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系

30、，应注意行业的可比性；（2）该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平；（3）应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。【例题10单选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率也（ ）。A.高 B.低 C.不变 D.难以判断【答案】B【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。三、盈利能力分析分母分子率指标及计算销售毛利率=毛利润销售收入销售净利率=净利润销售收入资产净利率=净利润平均总资产净资产收

31、益率=净利润平均净资产【教材例题】表10-2 资产负债表单位：爱华公司 2012年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260135短期借款310235交易性金融资产4070交易性金融负债00应收票据5065应付票据3530应收账款20001005应付账款510555预付账款7030预收款项6030应收利息00应付职工薪酬90105应收股利00应交税费5579其他应收款120120应付股利00存货6051640应付利息5535一年内到期的非流动资产2350其他应付款240145其他流动资产21065一年内到期的非流动负偾2600流动

32、资产合计3 5903 130其他流动负愤2535非流动资产：流动负债合计1 6401 240可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资00长期借款2 2601 235长期应收款00应付债券1 2101 310长期股权投资160235其他非流动负债360385固定资产6 1904 775非流动负债合计3 8302 930在建工程100185负债合计5 4704 170固定资产淸理070所有者权益：无形资产100120实收资本3 0003 000递廷所得税资产3585资本公积9060其他非流动资产250盈余公积380210非流动资产合计6 6105 470未分配利润1 2601 160所有者权

33、益合计4 7304 430资产总计10 2008 600负债和所有者权益总计10 2008 600表10-3 利润表单位：爱华公司 2012年度 单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入1501014260减：营业成本1323012525营业税金及附加150150销售费用120110管理费用240210财务费用560490加：公允价值变动收益110190投资收益210130二、营业利润10301095加：营业外收入6095减：营业外支出11035三、利润总额9801155减：所得税费用330385四、净利润650770【答案】【教材例题】盈利能力分析（1）2011年销售毛利率=（14260-

34、12525）/14260 =12.17%2012年销售毛利率=（15010-13230）/15010=11.86%（2）2011年销售净利率=770 /14 260 = 5.40%2012年销售净利率=650 /15 010 =4.33%（3）2012年总资产净利率=650/（10200+8600）/2100%=6.91%（4）2012年净资产收益率=650/（4430+4730）/2100%=14.19%四、发展能力分析【教材例题】表10-2 资产负债表单位：爱华公司 2012年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260135短

35、期借款310235交易性金融资产4070交易性金融负债00应收票据5065应付票据3530应收账款20001005应付账款510555预付账款7030预收款项6030应收利息00应付职工薪酬90105应收股利00应交税费5579其他应收款120120应付股利00存货6051640应付利息5535一年内到期的非流动资产2350其他应付款240145其他流动资产21065一年内到期的非流动负偾2600流动资产合计3 5903 130其他流动负愤2535非流动资产：流动负债合计1 6401 240可供出售金融资产00非流动负债：持有至到期投资00长期借款2 2601 235长期应收款00应付债券1

36、2101 310长期股权投资160235其他非流动负债360385固定资产6 1904 775非流动负债合计3 8302 930在建工程100185负债合计5 4704 170固定资产淸理070所有者权益：无形资产100120实收资本3 0003 000递廷所得税资产3585资本公积9060其他非流动资产250盈余公积380210非流动资产合计6 6105 470未分配利润1 2601 160所有者权益合计4 7304 430资产总计10 2008 600负债和所有者权益总计10 2008 600表10-3 利润表单位：爱华公司 2012年度 单位：万元项目本年金额上年金额一、营业收入1501

37、014260减：营业成本1323012525营业税金及附加150150销售费用120110管理费用240210财务费用560490加：公允价值变动收益110190投资收益210130二、营业利润10301095加：营业外收入6095减：营业外支出11035三、利润总额9801155减：所得税费用330385四、净利润650770【答案】【教材例题】发展能力分析2012 年销售收人增长率=（15010-14260）/14260100%=5.26%2012年总资产增长率=（10200-8600）/8600100% =18.60%2012年营业利润增长率=（1030-1095）/1095100%=-

38、5.94%2012年资本保值增值率=4730/4430100% =107%2012 年资本积累率=（4730-4430）/4430100%=6.77%。五、现金流量分析（一）获取现金能力分析【教材例题】如果A公司销售收人（含増值税）为15010万元，经营活动现金流量净额为5857.5万元，A公司有普通股50000万股，平均资产总额为86000万元。【答案】（1）销售现金比率=5857.5/15010=0.39（2）每股营业现金净流量=5857.5/50000=0.12 （元/股）（3）全部资产现金回收率=5857.5/86000100%=6.81%（二）收益质量分析1、净收益营运指数=经营净收

39、益/净利润其中：经营净收益=净利润-非经营净收益【提示】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。2、现金营运指数= 经营活动现金流量净额经营所得现金 其中：经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用【提示】大于1的现金营运指数说明收益质量提高，小于1，说明收益质量不够好。【答案】A公司经营活动净收益=3578.5-594.5=2984（万元）净收益营运指数=2984/3578.5=0.83经营所得现金=2984+4034.5=7018.5（万元）现金营运指数=5857.5/7018.5=0.83现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。指标考核总结（一）考察指标的计算【例题11多

40、选题】甲公司2012年末资产总额6500万元，其中流动资产为2400万元、无形资产净值为500万元；负债总额3000万元，其中流动负债为l800万元；2012年利息费用总额240万元，净利润1500万元，企业所得税费用360万元。则甲公司（ ）。A.2012年年末权益乘数为l.86 B.2012年年末产权比率为l.17C.2012年度利息保障倍数为8.75 D.2012年年末资产负债率为73.17%【答案】AC【解析】权益乘数=资产/所有者权益=6500/（6500-3000）=1.86产权比率=负债/所有者权益=3000/（6500-3000）=0.86已获利息倍数=EBIT/I=（净利润+

41、所得税+利息）/利息=（1500+360+240）/240=8.75资产负债率=负债/资产=3000/6500=46.15%【例题12综合题】E公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析，相关资料如下：资料一：公司有关的财务资料如表1、表2所示：说明：“*”表示省略的数据。资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为40%，利息保障倍数（已获利息倍数）为3倍。资料三：2011年2月21日，公司根据2010年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以2010年年末总股本为基础，

42、每10股送3股工商注册登记变更后公司总股本为7800万股，公司2011年7月1日发行新股4000万股。资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资10000万元，董事王某建议，改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。要求：（1）计算E公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。（2）计算E公司在2010年末息税前利润为7200万元时的财务杠杆系数。（3）结合E公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。（4）E公司2009、2010、2011年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可

43、能会产生什么影响？（2012年）【答案】（1）2011年资产负债率=90000/150000=60%2011年权益乘数=150000/60000=2.52011年利息保障倍数=9000/3600=2.52011年总资产周转率=112000/（140000+150000）/2=0.772011年基本每股收益=4050/（6000+60003/10+40006/12）=0.41（元/股）（2）财务杠杆系数=7200/（7200-3600）=2（3）不合理。资料二显示，行业平均资产负债率为40%，而E公司已达到60%，行业平均利息保障倍数为3倍，而E公司只有2.5倍，这反映了E公司的偿债能力较差，如

44、果再发行公司债券，会进一步提高资产负债率，这会加大E公司的财务风险。（4）公司2009、2010、2011年执行的是固定股利政策。停发现金股利可能导致股价下跌（或：可能对股价不利，或：公司价值下降）。（二）考察指标的含义、分析【例题13多选题】在不考虑其他影响因素的情况下，（）反映企业偿还债务能力较弱。A.资产负债率较高B.产权比率较高C.销售净利率率较低D.已获利息倍数较高【答案】AB【解析】资产负债率越高，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，所以选项A、B对；选项C属于盈利能力分析指标，因此不符合题意；已获利息倍数较高说明偿还债务能力较强，所以选项D不选。（三）考察业务发生对指标

45、的影响【例题14多选题】乙企业目前的流动比率为l.5，若赊购材料一批，将会导致乙企业（ ）。A.速动比率降低B.流动比率降低C.营运资本增加 D.存货周转次数增加【答案】AB【解析】赊购材料会使存货增加，流动负债增加，不影响速动资产，所以速动比率降低，A正确；由于流动比率大于1，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值则会降低，B正确；赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，C错误；销售成本不变，存货增大会使存货周转次数降低，D错误。（四）考察指标间的勾稽关系【例题15单选题】某公司2012年与上年度相比，营业收入增长l09%，净利润增长8.8%，平均资产总额增加1

46、2.6%，平均负债总额增加l0.5%。则该公司2012年的净资产收益率与上一年相比应是（ ）。 A.下降的 B.不变的 C.上升的 D.不确定的【答案】A【解析】2012年净资产收益率=2011年净利润（1+8.8%）/2011年平均资产（1+12.6%）-2011年平均负债（1+10.5%），可见分母的上涨幅度大于分子上涨幅度，因此该公司净资产收益率比上年下降。设上年的净利润、资产总额、负债总额分别为a、b、c（bc）。今年的净资产收益率=a（1+8.8%）/b（1+12.6%）-c（1+10.5%） a（1+8.8%）/b（1+10.5%）-c（1+10.5%）a/（b-c）=去年的净资产

47、收益率。第三节 上市公司基本财务分析一、上市公司特殊财务分析指标（一）每股收益 1.基本每股收益 基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数 【提示】 （1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均： 发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间 （2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直做为资本使用）不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以

48、股利发放率计入分母。【教材例10-3】某上市公司2012年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2011年末的股本为8000万股，2012年2月8日，经公司2011年度股东大会决议，以截止2011年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。201212年11月29日发行新股6000万股。（元/股）【例题16单选题】某上市公司2011年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2010年末的股本为10000万股， 2011年3月1日，经公司2010年度股东大会决议，以截止2010年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股1

49、股，2011年5月1日新发行6000万股，2011年12月1日，回购1000万股，则该上市公司2011年基本每股收益为（ ）元。A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68【答案】D【解析】基本每股收益=25000/(10000+1000010%+60008/12-10001/12)=1.68（元）。2.稀释每股收益 （1）含义稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。稀释潜在普通股的含义是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，目前常见的潜在普通股主要包括：

50、可转换公司债券、认股权证和股份期权等。【例题17多选题】下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ）。(2011年)A.认股权证 B.股份期权C.公司债券 D.可转换公司债券【答案】ABD【解析】潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。（2）稀释每股收益的计算类型分子调整分母调整可转换公司债券可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。认股权证、股份期权不调整分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。【提示】当行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考

51、虑其稀释性【理解】解析税后影响额：AB差额资本2000020000（其中发行10000万元可转换债券，利率为3%）EBIT1000010000利息0100003%=300300利润总额100009700所得税（25%）25002425-75净利润75007275-225【教材例10-4】某上市公司2012年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10 000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2012年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2012年发行在外普通股加权平均数为40

52、000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。则稀释每股收益计算如下：基本每股收益=30000/40000=0.75（元）假设全部转股，所增加的净利润=100003%6/12（1-25%）=112.5（万元）假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数=10000/100206/12=1000（万股）稀释每股收益=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）（二）每股股利计算影响因素关联指标每股股利=股利总额/普通股股数 上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司

53、盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会。股利发放率（股利支付率）=每股股利/每股收益【教材例10-5】某上市公司2012年度发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。每股股利计算如下：每股股利=3600/12000=0.3（元）【例题18单选题】下列各项财务指标中，能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（）（2011年）A.市净率 B.股利支付率C.每股市价 D.每股净资产【答案】B【解析】股利支付率=股利支付额/净利润=每股股利/每股收益。（三）市盈率计算分析影响因素市盈率=每股市价/每股收益反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大。另一方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大。（1）上市公司盈利能力的成长性。（2）投资者所获报酬率的稳定性。（3）市盈率也受到利率水平变动