注会财务成本管理课后习题第九章

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1、第九章、单项选择题1 .在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的（C ）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.特有风险2 .风险调整折现率法使用的折现率是（ A ）。A.风险调整折现率B.无风险报酬率C.借款利息率D.市场平均报酬率3 .运用肯定当量法进行投资风险分析，需要调整的项目是（ C ）。A.有风险的折现率B.无风险的折现率C.有风险的现金流量D.无风险的现金流量4 .可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（B ）。A .风险调整贴现率法B .肯定当量法C .内含报酬率法D .现值指数法【解析】内含报酬率法和现值指数法可以和风险调整贴现率法或肯定当量法结合

2、考虑风险;忸险调整贴现率法虽然考虑了风险，但它确定的是项目的总体风险；肯定当量法则可以反映各年不同的风险程度。5 .在用平均年成本法进行固定资产更新时，残值收入作为（ C ）来考虑A.现金流入B.现金流出C.现金流出的廊厂D.现金流入的抵减6 .以下是等额年金法和共同年限法共有的缺点是（C ）。A.两种方法均不便于理解B.两种方法预计现金流量的工作都比较难C.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，但两种方法均没有考虑D.两种方法的应用都比较复杂7 .一个公司 当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（D ）。A.该公司不会发生偿债危机8 .该公司当期没有分配股利

3、C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用【解析】力业性现金净流入量=净利润+非付现成本如果只写净利润加折旧.说明只有折旧是非付现成本。8 .在进行投资项目风险分析时，易夸大远期现金流量风险的方法是（A.调整现金流量法B.风险调整折现率法C.净现值法D.内含报酬率法9 .下列说法中正确的是（A ）。A.以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值两者无实质区别B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大C.如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本D.股权现金流量法比实体现金流量法简洁10 .在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，

4、如果这两个方案的未来使用年限不同,且只有现金流出，没有适当的现金流入。则最为合适的评价方法是（D ）。A.比较两个方案总成本的高低B.比较两个方案净现值的大小C.比较两个方案内含报酬率的大小D.比较两个方案平均年成本的高低11 .下列说法错误的是（C ）。A.项目的独立风险是指项目本身的风险B.项目的公司风险是指项目对于公司的增量风险C.项目的公司风险是指项目所在公司的自身风险D.项目的市场风险是指项目给股东带来的风险【解析】小目的独立风险是指项目本身的风险，它可以用项目的预期收益率的波动性来衡 回其目的公司风险是指项目对于公司的风险，它可以用项目对于企业未来收入不确定的影 响大小来衡量；项目

5、的市场风险，也称系统风险、不可分散风险，是指项目给股东带来的风12 .下列说法错误的是（D ）。A.项目的独立风险可以用项目的预期收益率的波动性来衡量B.项目的公司风险可以用项目对于企业未来收入不确定的影响大小来衡量C.项目的市场风险可以用项目的权益值来衡量D.项目的市场风险可以用项目的资产值来衡量13 .在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入大于税法规定的净残值时，正确的处理方法是（ C ）。A.只将两者差额作为现金流量B.仍按预计的净残值作为现金流量C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量D.按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量【解析】本题

6、的考点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整项目进行正确计算。“实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其专额交税；当实际净残值收入小于预计料净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。一14 .在|资本有限量|的情况下最佳投资方案必然是（ A ）。A.净现值合计最高的投资组合B.现值指数最大的投资组合C.内部收益率合计最高的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合15 .在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，错误的是（B ）。（2009老）A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩

7、小远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率16 .已知某设备原值160000元，累计折旧127000,如现在变现（卖出），则变现价值为30000 元，该公司适用的所得税率为40%,那么，继续使用该设备引起的现金流出量为（ B ）元。A.30000B.31200C. 28800D.33000【解析】继续使用旧设备引起的现金流出量=丧失的变现收益=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）设备帐面净值 =1600

8、00-127000=33000（元）变现净损失=33000-30000=3000（元）继续使用该设备引起的现金流出量=30000+3000 X 40%=31200（元）17 .在进行资本投资评价时（A ）。A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富B.宵新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率|C.增加债务会降低加权平均成本D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量【解析】 因项B没有考虑到相同资本结构假设，应具备两个条件：一是项目的呼与企|业当前资产的工均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。一1选项Cm有考

9、虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。18 .ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税 率为25%,年税后营业收入为700万元，税后经营付现成本为350万元，税后经 营利润为210万元。那么，该项目年经营现金净流量为（A ）万元。A.396.66B.328.34C.297.12D.278.56【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营利润_=税前而利润X （1-25町,所以，砚前经营利润 =税后经营利润/（1-25%）=210/（1-25%）=280（万元）,而 税前经

10、营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=700/（1-25%）-350/（1-25%）-折旧.=933.33-466.67-折旧所以，斑日 =（933.33-466.67）-280=186.66（万元|,营现金净流量 =税后经营利润+折旧=210+186.66=396.66（万元），或经营现车净流量 =税后收入-税后经营付现成 本 + 折旧 X税率=700-350+186.66 X 25%=396.66（万元）。19 .年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为 10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%,已提折旧28800元；

11、目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是（D ）。（1999 年）A.减少360元 B.减少1200元C.增加9640元 D.增加10360元【解析】帐面净值=40000-28800=11200（元）；|变现损失=10000-11200=-1200（元）;|变现损失 抵税=1200X 30%=360阮）；|现金净流量=10000+360=10360（元）。20 .甲公司拟进行一项投资，现根据各项资料对该项目进行评估，资料如下：该项目使用所 得税率25%,每年营业收入为1000万，付现成本500万元，项目折旧每年 200万元，该企业年营业现金流量为（

12、A ）。A.425B.300C.575 D.47521 .某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%; B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定（A ） 万案较好。A.A方案比较好B.B方案比较好C.A和B方案一样D.A、B方案无法进行比较，“【解析】净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投除项目，可以苜|接根据净现值|法作出评价。22 .某公司打算投资一个项目，预计t项目固定资产需要投资1000万元，当年完工并投产，为该项目计划通过借款筹资，年利率 6%,每年末支付当年利息。该项目预计使用年限为5年。预计每年固定经营成

13、本（不含折旧）为 40万元，单位变动成本为100元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为5年，预计净残值为10万元。销售部门估计每年销售量可以达到8万件，市场可以接受的销售价格为280元/件，所得税税率为 25%。则该项目经营期第1年的股权现金净流量为（ B ）万元。A.919.2B.1054.5C.786.8D.764.5【解析】年折旧=（1000-10）/5=198（万元） 年利息=1000 X 6%=60（万元）年息税前经营利润 =（280-100） X 8-（198+40）=1202（万元）在实体现金流量法下，经营期第1年的现金净流量=息税前经营利润X （1-T）+折旧=1202 X

14、 （1-25%）+198=1099.5（万元）在股权现金流量法下，经营期第1年的现金净流量=实体现金净流量-利息x （1-所得税税率）=1099.5-60 X （1-25%）=1054.5（万元）第1年偿还的借款利息，在实体现金流量法下属于无关现金流量。但在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量处理。23 .某投资项目的经营期为 4年，无建设期，投产后每年的现金净流量均为120万元，固定资产初始投资为240万元，项目的资本成本为 10%, （P/A, 10%, 4） =3.1699,则该投资项 目的等额年金额为（ D ）万元。A.48.67B.51.83C.26.18D.44.29120-

15、240/（p/a,10%,4）=44.2924 .甲公司评价一投资项目的3值，利用从事与拟投项目相关的某上市公司的3值进行替换，若该上市公司的3值为1.5,产权比率为0.8,甲公司投资该项目的负债与权益比为0.6,若不考虑所得税，该项目的含财务风险的3值为（A ）。A.1.33B.0.98C.0.83D.1.225 .在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%,则设备报废引起的预计现金流入量为（ C ）元。（2000 年）A.7380B.8040C.12660D.1662026 .某公司的主营业务是生产和销售制冷设

16、备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风 险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的3值为1.05,行业平均资产负债率为60%,投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益 3值是（A ）。（2004 年）A.0.84B.0.98C.1.26D.1.3127.当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（ D ）。A.净现值大的方案B.项目周期短的方案C.投资额小的方案D.现值指数大的方案【解析】本题考点是净现值法和现值指数与内含报酬率的比较。冈于独立方案的评优，应米用现值指数与内含报酬率进行评优，对于互斥方案的评优，应米用净现值法O50万元，预计第一年80万元，预

17、计第二年经80万元，经营性流动28 .某项目经营期为5年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为 经营性流动负债为15万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为 营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为 负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ D ）。A.35万元B.15万元C.95万元D.50万元【解析】第一年所需流动资金=50-15=35万元首次流动资金投资额=35-0=35万元第2年所需流动资金=80-30=50万元第2年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=50-35=15万元流动资金投资合计=15+35=50万元29 .已知某设备

18、原值60000元，税法规定残值率为10%,最终报废残值5000元，该公司所得税率为25%,则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（ A ）元。A.5250B.6000C.5000D.460030 .某投资项目年营业收入为180万元，年付现经营成本为60万元，年折旧额为 40万元,所得税税率为25%,则该项目年经营净现金流量为（ B ）万元。A.81.8B.100C.82.4D.76.431 .名义折现率为12%,通货膨胀率为3%,则实际折现率为（ A ）。A.8.74%B.6.73%C.8.42%D.7.68%32 .已知某设备原值160000元，累计折旧127000,如现在变现，则变现价

19、值为30000元，该公司适用的所得税率为25%,那么，继续使用该设备引起的现金流出量为（ B ）元。A.30000B.30750 C. 29250D.3300033 .某企业准备用一新设备更新一旧设备，购买新设备需投资100万元，可使用5年，预计净残值为10万元。旧设备系两年前购买， 原值150万元，预计净残值为10万元，尚可使用 年限5年，目前变现收入 90万元。因更新改造而增加的固定资产折旧为（ C ）万元。A.0B.2C.-2D.5直线折旧法：新（100-10） /5=18,旧（150-10） /7=20, 18-20=-234 .一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为 32000

20、元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债 2000元。假定所得税税率为25%,则继续使用该设备初始的现金流出量为（ C ）元。A.32200B.33800C.34500D.3580035 .在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为25%,则设备报废引起的预计现金流入量为（ C ）元。A.7380B.8040C.12500D.16620据预测甲产品投产后每年可创造100使其年收入由原来的 200万元降低到36 .某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品, 万元

21、的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响,180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ B ）万元。A.100B .80C.20D .12037 .某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的3值为1.2,债务/权益成本为7/10,投资汽车项目后，公司的资本结构仍保持为负债/权益为2/3,在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。公司所得税率为 25%。已知无风险利率为 5%,市场风险溢价为 8%,则企业的加权资 本成本为（D ）。A.13.54%B.8.72%C.11.42%D.10.46%二、多项选择题1.以下关于营业现

22、金流量公式表述正确的是（ ABC ）。A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税D.营业现金流量=收入X （1-税率）-付现成本X （1-税率）-折旧 碗率2 .在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（AD ）A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.差量分析法3 .若有两个投资方案，原始投资额不同，彼此相互排斥，各方案项目有效期不同，可以采用 下列哪些方法进行选优（CD ）。A.内部含报酬率法B.净现值法C.等额年金法D.共同年限法4|卜列说法正确的有（BCD ）。A.固定资产

23、的平均年成本是指继续使用该项固定资产引起的现金流出与现金流入的差额的 年平均值B.固定资产的平均年成本是指继续使用该项固定资产引起的未来现金流出的年平均值C.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案D.平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备【解析】本题的主要考核点是固定资产的平均年成本的含义及应用。选项 A错误，选项 B是平均年成本的含义，选项C和D是应用平均年成本法的假设前提。5 .某公司的主营业务是从事商业批发和零售，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前该公 司的3值为1.5,资产负债率为60%,追加投资后，公司的资产负债率将达

24、到80%。该项目的资产3值和股东权益 3值分别是（BC ）。A.0.4B.0.6C.3D.2.86 .下列关于项目评价的投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（ ABCD ）。（2003年）A.它因项目的系统风险大小不同而异B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加7 .采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，（AD ）。A.在实体现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率8 .在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率为贴现率C.在股权现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率D.在股权现金流

25、量法下应以股权资本成本为贴现率8.下列表述中不正确的有（ABD ）。A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大8 .折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源C.肯定当量法可以克服风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大【解析】折现率应当反映现金流量的风险。随着时间的推移，固定资产的持有成本和运 行成本呈反方向变化， A错误表述；|折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在 引起，B错误竟打；肯定当量法可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系 数，所以C正确；股东现金流量的风险比公司现金流量大，它包含了

26、公司的财务风险。实体 现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小，D表述错误。9 .影响固定资产年平均成本的因素有（ABCD ）。A.固定资产原值B.年运行成本C.固定资产余值D.预计使用年限10 .以下各项哪些是引起项目风险的因素（ABCD ）。A.在整个项目期限内，筹资成本发生变化B.通货膨胀C.国际经济和金融市场的变动D.政治事件11 .下列属于衡量项目独立风险方法的有（ABC ）。A.敏感分析B.情景分析C.蒙特卡洛模拟分析D.假想分析12 .肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，其肯定 当量系数与变化系数之间的对应关系表述正确的是（ABD ）。A.

27、与风险大小呈反向变动关系B.没有一致的客观公认标准C.与时间的推移呈反向变动关系D.与公司管理当局对风险的好恶程度有关13 .与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特 点有（AD ）。A.只反映特定投资项目的现金流量B.只反映某一会计年度的现金流量C.只反映经营活动的现金流量D.所依据的数据是预计信息14 .在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现 金流出量的是（AD ）。A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不 属于固定资产投资项

28、目现金流出量。15 .下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有（BCD ）。A.在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差【解析】在调整现金流量法下，折现率是指无风险报酬率，既不包括非系统性风险也不 包括系统性风险；现金流量的风险与肯定当量系数反方向变化；投资者越偏好风险，有风险的现金流量调整成的无风险现金流量就越大，即肯定当量系数就越大；通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的

29、风险程度有关，而标准差是量化风险的常用指标，标准差是估算的结果，很容易产生偏差。16.下列关于共同年限法和等额年金法的说法正确的有（ABC ）。A.由于技术进步加快，某些项目不可能原样复制，对此分析时均没有考虑B.均没有考虑通货膨胀对重置成本的影响C.从长期来看，竞争会使项目可能被淘汰，对此分析时均没有考虑D.共同年限法要比等额年金法简单，但后者比较直观，易于理解共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流量的工作很难;等额年金法应用简单，但不便于理解。17 .项目的风险包括（ ACD ）。A.独立风险B.运营风险C.公司风险D.市场风险18 .甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有相关

30、现金流出而没有现金流入，此时 要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较（ ABC ）。A.计算两个方案的净现值或报酬率B.比较两个方案的总成本（忽略时间价值）C.计算两个方案的内含报酬率D.比较两个方案的平均年成本19 .某投资项目的资金来源为银行借款，在确定经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因 素有（ABC ）。A.该年因使用该固定资产新增的税后经营利润B.该年因使用该固定资产新增的折旧C.该年回收的固定资产净残值D.该年偿还的相关借款本金【解析】在实体现金流量法下，经营期某年的现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量=该年息税前经营利润X（1-所得税税率）+折旧+摊销额。该年偿还的相关借款本

31、金属于筹资活动领域的现金流量，属于项目的无关现金流量。20 .某公司的主营业务是从事家用轿车的生产和销售，目前准备投资电子商务网络。电子商务网络行业上市公司的3值为1.5,行业标准产权比率为 0.6,投资电子商务网络项目后，公司的产权比率将达到 0.8。两公司的所得税税率均为25%,则该项目的资产 3值和股东权益3值分别是（ CD ）。A.1.8762B.1.3442C.1.0345D.1.6552211某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款筹资800万元，年利率5%,每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是

32、每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股权现金净流量分别为（AB ）万元。A.564B.534C.648D.594【解析】本题的主要考核点是实体现金净流量和股权现金净流量的确定。年折旧=（800-20）/5=156（ Tfjjf）年利息=800 X 5%=40（万|年息税前经营利润 =（300-150） X 5-（156+50）=544（万元在实体现金流量法下,经营期某年白净现金流量=该年息税前经营利润X（1-T）+折旧=544X（1

33、-25%）+156=564（万元）在股权现金流量厂下,经营期某年白净现金流量=实体现金流量-利息、X （1-所得税税率）=564-40 X （1-25%）=534（万元）第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金 流量法下，属于该项目的相关现金流量。22 .高风险项目组合在一起后，（ABCD ）。A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉B.单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险险D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险23 .如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（ BC ）。A.可以使用企业当前

34、的资本成本作为该项目的折现率B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率D.可以使用无风险利率作为资本成本【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的 风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。团资本市场是完善的，改变资本结构不影响资本成本（非必需某S。24 .采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为（BCD ）。A.使用新旧设备给企业带来年收入不同B.使用新旧设备给企业带来年成本不同C.新旧设备使

35、用年限不同D.使用新旧设备给企业带来的年收入相同25 .随货膨胀对资本预算的影响主要表现在（BC ）。A.影响内涵报酬率的估计B.影响现金流量的估计C.影响资本成本的估计D.影响销售收入的估计【解析】通货膨胀对资本预算的影响表现在两个方面:一是影响现金流量的估计；二是影响资本成本的估计。26 .在项目评估时要考虑项目的（AB ）。A.特有风险B.公司风险C.筹资风险27 .计量投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（ ABC ）。A.可能的未来成本B.之间的差额成本C.有关的重置成本D.动用现有资产的帐面成本28 .使用 替代公司法”计算目标企业加权资本成本的步骤有（ ABCD ）。A.

36、卸载可比企业财务杠杆B.加载目标企业财务杠杆C.根据得出的目标企业的3权益计算股东要求的报酬率D.计算目标企业的加权平均成本29.使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为（BC ）。A.项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同D.资本市场是完善的使用公司目前的加权平均资本成本作为折现率评估投资项目时，存在一定的假设前提,包括：（ABC ）。A.企业存在着一个目标资本结构，这一结构在所考虑的投资项目的存续期内维持不变B.个别资本成本在目前和将来都是相同的，不会发生变化|C.所考察的投资项目的风险与企业其

37、他投资项目的平均风险水平相近D.所考察的投资项目的非系统性风险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近【解析】以公司作为投资主体,评估投资项目的折现率是指项目的未来加权平均资本成本, 即资本的未来成本。 使用公司目前的加权平均资本成本作为折现率评估投资项目，其前提是项目的未来加权平均资本成本必须等于公司目前的加权平均资本成本。三、计算分析题1.华东公司原有一台 4年前购入的设备，购置成本 100000元，估计仍可使用 6年，假定该 设备已提折旧40000元，税法规定期满的残值收入为6000元，预计残值收入为零。使用该设备公司年销售收入为200000元，每年的付现成本为 150000元。现在

38、该公司的技术部门了解到市面上出现了一种性能相同的新型设备，可提高产品的质量和产量，故提议更新设备。新设备的售价为220000元，估计可使用6年，税法规定期满的残值收入为40000元，预计残值收入为 35000元。若购入新设备，旧设备可折价30000元出售， 年销售收入提高至 250000元，每年还可节约付现成本10000元。固定资产按直线法计提折旧，若该公司要求的最低投资报酬率为12%,所得税税率为25%,为该公司是否更新设备做出决策。2.W公司是一家钢铁生产企业。 最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业 A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：ABC3权

39、益1.10001.20001.4000资本结构债务资本40%50%60%权益资本60%50%40%公司所得税税率15%25%20%W公司税前债务资本成本是10%,预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税率是25%;公司目标资本结构是权益资本占60%,债务资本占40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率是5%,平均风险收益率是 10%。3值取小数点后4位）。250万，有关资料如下:要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时3 .蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为A项目初始的一次投资额 B项目初始的一次投资额 C项目初始的一次投资额 D项目初始

40、的一次投资额 E项目初始的一次投资额100万，净现值50万200万，净现值110万50万，净现值20万150万，净现值80万100万，净现值70万要求：（1）计算各方案的现值指数。（2）选择公司最有利的投资组合。4 .10%,分别有 A、B、C三个方案某企业准备投资一个完整工业建设项目，其资本成本率为 可供选择。(1) A方案的有关资料如下:金额单位：元计算期 项目0123456合计净现金流量-6000003000030000200002000030000一折现的净现金流量-600000247922253913660124181693530344已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1

41、年，等额年金净现值为 69670元。(2) B方案的项目计算期为 8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，等额年金净现值为 93700元。(3) C方案的项目计算期为 12年，静态投资回收期为 7年，净现值为70000元。要求：(4) 计算或指出A方案的下列指标：静态投资回收期；净现值。(5) 计算C方案的等额年金净现值。(6) 假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算A、B、C三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。(7) 分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。部分时间价值系数如下：t6812161810%的复利现 值系数0.56450.46650.3

42、1860.21760.179910%的年金现 值系数4.3553-10%的回收系 数0.22960.18740.1468四、综合题1.ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价 3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加 1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4000万元。该设备可以在 20

43、06年底以前安装完毕，并在 2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为 5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营 4年，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为 20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税率为 40%。(6)该项目的成功概率很大，

44、风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和计算结果显示在答题卷的表格中)。(2006年)单

45、位：万元年度01234项目现金净流量项目净现值回收期(年)2.某大型企业 W准备进入机械行业，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率筹资，固定资产原始投资额为 5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价 40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为 45万件。预计使用期满有残值 10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为 8万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前机械行业有一家企业A, A企业的资产负债率为 40%,权益的 值为1.5。A的借款利率为12%,而 W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望 为10%,两公司的所得税税率均为 25%,市场风险溢价为 8.5%,无风险利率为8%,预计4 年还本付息后该项目的权益的值降低20%,假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。（折现率小数点保留到1%）。