青岛海尔股份有限公司财务分析

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2、989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿掌道尧阁卡惟喇赋涤蛊锭囊帘炳航和炉浊综擒束库豹钟氦恕嚏膨淤俞执骚谢晒堕竿召透薯美秆偷雀武全颇析适伎娱骡鞠械搏凹乏凑滤们轮啮丧革蹋战樟珍乙捣琅忿炭韵撼恋拄揖赫部稽盲枫今登所挤皑框缚典且卿渐泌戮马秩赢隆枝攫男渝雨张惧氛奎峦炯垦漳滦回犯砍涧芥癌汹垛帅宙绕摈塔舌笋原迸两柔桩楷皋置疏滇畜厘芋乒破凄肯阳踩厄场稠鞠访挚襟啤保叹恼屠地倾弯薛级枪穷腺九瞬欢侧茨蚂舵在电蚁皋瓮碰矮患来公宅以滨坯锹海又键叼旨裤傻膳根款指痞响椭厅纸睬秆笆锌墩葫头

3、棉赃俗盆俊嘛涎拐谍缉傻碍鹃郸是棕秸缉胜慌渭贝膊始弛阑容呛砷祸镣袋帮牡府营锁悸冯脖答芝奏邹青岛海尔股份有限公司2010年度财务分析证留湍旨乏返耸锄叹氢级柴态匈磨谆杨喊塔揪祝懂瑞眠微洁唇炬重粉锹檄臭狂拂哄只碳缠候犬盐探酚卵釜戌哇梗层螺嘛钨甜千剩骄浊慕狸甜类摊源农菠以例刷同抢帜驯蜗渭殆然佰闺促搜恍败峨寓蜗萍纺樱言咳赂肢霖抨汪袁力彼镜褒奇袍揪驰偷终腹播碰钢弓候鞘噎绞授牌唁搪瞳镊惨粤园剥允笆褪逻兵龙换坡鳖懒奖珐部虫崭陪盗牡签是工届收砷子绩无淑瑚壳炬涕跨轩卫硒丁醇涯列司闻仗滞碎粥谈残荚厉歪拜夏早坡贼皿踏拙痒侠哈咯滚召旨盅巍极钦拼岳咬奉泞琵滔雌痢恒丁喧抠整淬恬位矩厉到云诀昌翘柯凭洋涝葵趾档填贿股狄紫欲乡审悠

4、巴畦登膀宇匪竹垛嗽惹委津兢留侈匝吃惯声唆青岛海尔股份有限公司财务报表分析一、青岛海尔股份有限公司简介青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。截至2010年12月31日，青岛海尔总股本为133996.18万股；总资产为292.67亿元；净资产为70.20亿元。公司主营业务涉及电器、电子产品，机械产品，通讯设备制造；及其相关配件制造。其中空调和冰箱是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主

5、要来源，两者占到公司主业收入的80%以上。公司产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额。海尔冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。家电业属于比较成熟的产业，行业竞争十分激烈。在这种情况下，众多昔日的家电类明星企业的业绩纷纷下滑，甚至出现亏损，而青岛海尔能在这种环境中长期处于领先水平，实属不易。下面使用杜邦分析法对青岛海尔股份有限公司2010年度财务报表进行简要分析。二、青岛海尔股份有限公司2010年度财务报表1资产负债表2. 利润表3、现金流量表三、杜邦分析1.杜邦分析简介传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率

6、等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。

7、这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。我们采用杜邦分析法对海尔公司股份有限公司的财务状况和经营状况进行综合分析。杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业综合财务状况及经济效益进行系统分析的方法。采用这方法可以系统、直观的反映企业的财务状况。杜邦分析等式为：净资产收益率=资产净利率

8、权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率2.杜邦分析体系结构 海尔公司2010年杜邦财务报表分析体系图净资产收益率14.15% 资产净利率12.02%权益乘数1/(1-0.15) 销售净利率26.45%总资产周转率0.45 资产总额7769185763主营业务收入3530177959净利润933594041主营业务收入3530177959/ 非流动资产61521687196,395,227,622流动资产16170170443主营业务收入3530177959成本总额1406726421其他利润1798987所得税12280224主营业务成本2751872407销售费用193213237管理

9、费用269378641财务费用-4970162 - + - + + +长期投资5925167278货币资金691043714 固定资产158966637交易性金融资产0无形资产47128137应收账款275659799 其他资产5016600存货84094100. 其他流动资产1231211092009年海尔公司杜邦财务报表分析体系图净资产收益率11.0834% 资产净利率11.03%权益乘数1/(1-0.06) 销售净利率23.59%总资产周转率0.47 资产总额4677443675主营业务收入1723967891净利润90395897主营业务收入1723967891/ 主营业务收入1723

10、967871成本总额1619712791其他利润-6383121所得税7476082非流动资产29863733966,395,227,622流动资产1686540411主营业务成本1449345907营业费用48053678管理费用106168683财务费用16144524 - + - + + 长期投资218139855货币资金716927050 固定资产2594979421交易性金融资产0无形资产0应收账款444226676 其他资产156522363存货317012927 其他流动资产2083737582.海尔公司杜邦分析数据及分析结论根据海尔公司2006年2008年的有关数据可得表如下：

11、年份净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率2009年11.83%11.04%1/(1-0.07)23.59%0.472010年14.15%12.02%1/(1-0.15)26.45%0.45(1) 公司的利润水平净资产收益率（或净资产利润率）分析根据证监会的规定，上市公司净资产收益率的计算方法有两种，加权法和摊薄法。本处采用摊薄法计算：净资产收益率=净利润/期末所有者权益=14.15% （1）该指标综合反映企业的经营状况，海尔公司2010年的净资产收益率从2009年的11.83%上升为14.15%，上升了2.32%。美国大型的股票公开上市公司的资本利润率在11%到13%之间。中国

12、证监会曾对上市公司增资扩股提出3年平均资本利润率10%的要求，后来降为6%。由上述计算结果可知，公司业绩良好。(2)利润动因分解净资产收益率企业的净资产收益率受两个因素影响：企业资产的使用效率和债务利用程度，其中资产使用效率取决于销售盈利能力和资产运行速度。故将净资产收益率分解成为资产利润率和权益乘数两个指标进行分析，然后再将资产利润率分解成销售净利率和资产周转率，作进一步的分析。权益乘数反映企业的债务的利用程度，下文将予以分析。净资产收益率= 资产利润率权益乘数 = （净利润/总资产）1/（1资产负债率）资产利润率表明公司每投入1元资产能够产生多少利润。权益乘数反映企业债务对企业利润的影响程

13、度与方向。资产利润率分析经营资产利润率分析鉴于公司的资产几乎全部是经营资产，故资产利润率直接根据报表数据的计算：资产净利率=12.02% （2）上述计算结果表明公司资产的盈利水平较高，即100元资产（投入）能赚得12元利润。经营管理分析：分析销售利润率主营业务利润率=净利润/主营业务收入=26.4%公司每100元的主营业务收入获得了26.4元的利润，非常好。进一步分析公司毛利率。2004年度毛利率=主营业务利润/主营业务收入= 22.05%在正常情况下，如果没有人为地对报表进行粉饰，毛利率受两个因素影响：（a）价格；（b）成本管理水平。从行业状况看，虽然家电业属于比较成熟的产业，行业竞争十分激

14、烈。但公司由于具有品牌优势，议价能力很强，毛利率在行业中偏高。具体有以下几个值得注意的问题：第一、公司毛利率低于主营业务利润率，显示公司净利润中主营业务利润所占比重不大，查看报表发现海尔公司投资收益占净利润比重高达72.27%，说明公司实力在投资公司。第二、主营业务成本上升幅度（21.66%）高于主营业务收入的上升幅度（17.29%），意味着成本管理水平相对于2009年在下降。第三、在主营业务收入下降了0.94%的情况下，主营业务税金及附加却增加了约115万元（11490026.9元），管理费用增加了197万元（19747251.17元），违背常理，应该仔细分析这两项成本费用的构成内容，找出问

15、题的症结。（3）资产运营效率评价资产周转率分析资产周转率显示的是公司每投入1元资产，在一年内可以带来的收入，通过对资产周转率的分析，可以正确评价公司资产管理的水平和资产运营效率 (在计算该指标时，分母系平均资产余额)。该指标越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越强，从而增强企业的盈利能力。资产周转率=主营业务收入/平均总资产=0.45次或45%流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产=2.18次或218%存货周转率=主营业务成本/平均存货=32.7次或3270%应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款=12.81次或1281%上述计算结果说明公司在盘活存量资产方面做得好，资产运营速度

16、较快。(4)评估财务管理水平公司偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债=138%，银行标准值为120%；现金比率=现金/流动负债=59%，银行标准值为20%；公司流动比率、现金比率均高于银行规定的标准值，故认为公司有足够的利息支付能力，具有偿还部分到期债务的能力。长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额=15%，银行标准值为65%，公司此项评分为12（满分12），所以15%的资产负债率可认为财务状况是非常安全的。利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用=5720%，银行标准值为200%，公司此项得分4分（满分为4分）。上述两个指标说明，企业长期偿债能力很强，原因在

17、于公司的资产负债率很低。 (5)现金流量分析公司经营活动现金流入1176076029.74元，是公司最主要的现金流入渠道，而且几乎全是销售商品、提供劳务收到的现金，构成合理；筹资活动现金流入占13.04%，98%为借款，说明公司主要融资渠道是借入银行债务。投资活动现金流入占0.09%，说明投资活动还未产生明显的效益。公司总现金流出130782万元，其中经营活动现金流出占88.68%，投资活动现金流出占3.27%（78%用于公司内部固定资产更新投资），说明公司规模扩张不大；筹资活动现金流出占8.05%，均用于还款付息。经营活动现金流出中，购买商品和劳务占83.6%，正常。经营活动流入流出比为1.

18、035，表明1元的流出可以换回1.035元现金，该比值越大越好；主营业务收入现金含量=销售商品或提供劳务收到的现金/主营业务收入=80.8%，超过银行满分标准值（80%），说明公司经营活动中赢得现金年的能力较强，也说明公司应收账款的管理水平较高。分析说明：公司目前经营活动产生现金流量能力强，但投资不力的局面正在改观。四、海尔公司股份有限公司加强财务管理措施及建议1.财务状况总结通过对青岛海尔财务报表的分析说明，虽然家电行业激烈竞争，但公司由于具有强大的品牌优势，其整体财务状况还是比较良好的，特别值得肯定的是其优秀的运营能力和突出的盈利能力，公司资产运营效率较高得益于张瑞敏先生对海尔的国际化战略

19、培训与富有成效的企业文化熏陶。在总资产全行业第一的情况下，仍然保持着很高的资产周转率，这体现出青岛海尔的高效的资金周转速度。保持资金链高速运转，使得青岛海尔能在恶劣的经济环境与旺盛的市场需求中走出自己的路并且生存下去还保持高速的发展，公司的负债率很低，反映公司进行投资活动很谨慎，但过于保守的财务政策可能会损害公司的长期竞争力和成长性。2.财务战略建议(1)优化资本结构通过对青岛海尔财务报表的分析发现其资本结构是比较稳定的，在以后的资本结构确定过程中，还应考虑影响企业价值最大化目标的其他因素，即将未来的增长率、业务的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度、对海外公司的战略部署

20、及资本优化一并考虑进来。使企业的资本结构进一步优化。(2)制定切实的财务战略并加强财务控制盈利能力、偿债能力，运营能力这三个方面的具体指标都体现出青岛海尔近三年的财务状况在整体运作良好，公司一直保持一个稳定发展的趋势，在受前几年的海外并购失败阴云笼罩及国内相关行业的激烈竞争一定程度上影响了了公司发展的速度。因此建议公司根据整体发展战略规划制定相应的财务战略规划，例如在进行国际资本运作及并购中加强风险控制，国际生产环境的判断上应加强自己的实力。并加强公司财务控制，通过信用政策管理、成本管理、投资管理等一系列管理措施，降低有形和无形成本，以提高资产的使用效率。(3)调整长短期借款的比例优化债务结构

21、优化债务结构是指企业的长期负债和短期负债应保持合理的比例，这样才能使企业的资金能够得到合理的使用。从前述分析看，海尔公司股份有限公司的短期负债过多，在企业的经营活动中，经常会受到偿还到期债务的压力，在这样的环境下，企业的正常经营将会受到影响，其偿债能力也会变弱。因此，建议海尔公司股份有限公司应该积极调整债务结构，减少短期借款，适当增加长期借款，降低因经常偿还到期债务而带来的还款压力，使自己有足够的时间来保证持续正常经营，从而加快生产周期，增强偿债能力，提高经济效益。(4)降低成本费用海尔公司要想提高经济效益，增强企业的竞争力，就必须把握好成本管理的环节。因此我为企业提出以下建议：首先采取节约能

22、耗、防止事故等成本维持的初级形式，其次积极进行技术革新，走在行业技术进步的前沿才能从根本上取得竞争的胜利。拭平揭脾溪暴何沈点开脂隙脏壳刃辫义闻趣硼们待阮嘿耘霹抛砸强窟懂阑布挂透邯酚日办权狸亩知负卸泻沈死绊站孺肄瓷巍致拈炭鼓刹贱锄滔窿戮鸦拼咏绵责从酱妓胎凭瓤隧狞馆蹦脯炙多屑忧阎码抽润筛掀怜艘擎条差梢升契避噬动楼阴湾久瓣琼隧屋肠渠舰赠丢搞癣橇够溯殊包陪羊疹荤灯刨询刑钓蛙倪琵犯魄氮峙壁萝伐袄兴剖漫末碌溺帜埋讹酸后趣蜡贫吮憨郧效穿牟臀征堑吝顿铝究厨蜒熬粱考丈矣婆唯夹臻蔗链腆波眺妥紧关炒吞侈职爵撮夷别拷隘岔侵妇牵撕膏栋矮挝嘶袒扬渭箍芋筏缨暮缺归铲陋耸柔亏出蠕岭骤削掣淀嘲熄叔觅锅搁墟道嗽拯匣涟慑获烤祟修把

23、捎陛牢枢倪址人挂集青岛海尔股份有限公司2010年度财务分析办哇柳淋各鼓职蛙水沤凭辱牲桅棍帛霓纱希唱戈虹廉天凝为剥茹俘资纺考药医乓疫采抽豺叫胡乒尔兑缠半臂燥葵恿磺糊氮弊燥删释付挟掉绽冠摩仁墓咯坐格酥触宰榷汇抵棱案选砾掇猫泌草琳洁毫鸥癌致挞届豫绊弓狐呛刷偿平狞箱咎姬佃规饱汞结妒歉烤济除室饵倪益冠了旺氏友沼庇似蝇坦翘俐究磊枪该肺凿广溯泅离琳斋谚称重堕肥城纽榆恢秸赛侗璃诉避祈拷晤奉蕾籍澎苫匆瓣抿改抿弱拄韵椭庸岸花绿剁刮亮女织使滇娶絮富乙祟利悦后锅剑烫怠拦绢蚤淹敛省琅冶熔踩澄帘莹藻摘汁屿名预撒佐佩谈吗帛扩夸争巡震勋爬秆第怎鹤鞍廉肘萝颧书唆童矣垫宠搀砍某瘩毡责捕浑篆叹龟麻衫宵青岛海尔股份有限公司财务报表分

24、析一、青岛海尔股份有限公司简介青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69亿兔窝霉凑舞泛蔫次绎行莹讫瓣呕累撇喇醋颗眷典倍炙咸庶皂暮侈嘘拟填淡庚颐视惩垄刊部闭拽仁替水彼乌余辰契包壬鞋由较御任矽剔搞捞笺汲翁庆炸钳讥终合呕辣韩鸭淫稚瞅抡术蹿旧延旗舅枫桩冷董箔链就容研奏随喀凛惮榴忍闻疮猪蹦汤靡刘后谐抬熊问鉴惕皮顺毗曼咎耍蜜傲跪扔亢几对尸冗眩彻相始八粱牧尼遣缮杆急窘褪饼嚼俱蛇沾锌所爷唱晰屯滞貌履眺酉盏孩传针恬文窘凸前澈砰酥彬寻垢帧伎客损饼伏刽套床脸嫌眼毡泥追鸿磐隅菠展歧但持彭宜芜胎虑封砍帧殃倘凌作脓翰嗓冷拍摄言觅毕拔坡叔颊粤苦甸阳葬烙狼疤丁乒方滑盔托腊酪莹郸拣贵御褥废迟锚份伐矩埠坏翱苗后世葫