筹资管理企业筹资管理

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1、L/O/G/O筹资管理筹资管理 企业筹资管理企业筹资管理知识目标知识目标：熟悉筹资渠道与方式熟悉筹资渠道与方式能力目标能力目标：会进行资金需要量的预测会进行资金需要量的预测 会运用权益资金的筹集方法会运用权益资金的筹集方法 会运用负债资金的筹集方法会运用负债资金的筹集方法课时安排课时安排:6:6课时课时L/O/G/O权益资金的筹集权益资金的筹集吸收直吸收直接投资接投资发行发行股票股票 股票股票是指股份有限公司签发的，证明其股东是指股份有限公司签发的，证明其股东按所持股份享有权益并承担义务的凭证。按所持股份享有权益并承担义务的凭证。 简称：吸收投资，企业以协议等形式吸收简称：吸收投资，企业以协议

2、等形式吸收 国家、法人、个人和外商等直接投入的资金，国家、法人、个人和外商等直接投入的资金， 形成企业资本金的一种筹资方式。形成企业资本金的一种筹资方式。 吸收直接投资吸收直接投资核心核心是是资本金资本金制度。制度。 资本金资本金：企业在工商行政管理部门登记的注册资金：企业在工商行政管理部门登记的注册资金直直接投资的种类接投资的种类国家投资：由有权代表国家进行投资的政国家投资：由有权代表国家进行投资的政 府部门或者机构以国有资产投入企业府部门或者机构以国有资产投入企业 法人投资：法人单位以其依法可支配的资产法人投资：法人单位以其依法可支配的资产 投入企业投入企业壹壹贰贰个人投资：社会个人或企业

3、内部职工以个人个人投资：社会个人或企业内部职工以个人 合法财产投入企业合法财产投入企业 外商投资：外国投资或港、澳、台地区投资外商投资：外国投资或港、澳、台地区投资 者的资金投入企业者的资金投入企业叁叁肆肆吸收直接投资的出吸收直接投资的出资资方式方式1 1、现金投资现金投资：以：以现金现金出资是企业吸收投资中出资是企业吸收投资中一种最重要的出资方式。一种最重要的出资方式。2 2、实物投资实物投资：以：以房屋房屋、建筑物建筑物、设备设备等固定等固定资产和资产和材料材料、燃料燃料、商品商品等流动资产所进行等流动资产所进行的投资。的投资。3 3、无形资产投资无形资产投资：以：以专有技术专有技术、商标

4、权商标权、专专业权业权等无形资产所进行的投资。等无形资产所进行的投资。吸收直接投资的吸收直接投资的程序程序确定筹资数量确定筹资数量寻找投资单位寻找投资单位协商投资事项协商投资事项签署投资协议签署投资协议按期取得资金按期取得资金吸吸收直接投资的优、缺点收直接投资的优、缺点 吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 （1 1）有利于提高企业对外负债能力）有利于提高企业对外负债能力 （2 2）有利于尽快形成企业生产经营能力）有利于尽快形成企业生产经营能力 （3 3）有利于降低财务风险）有利于降低财务风险 吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点 （1 1）资金成本较高）资金成本较高 （2 2）企业控制权容易

5、分散）企业控制权容易分散发行股票筹资发行股票筹资股票的含义股票的含义 股票是指股份有限公司签发的，证明其股东按股票是指股份有限公司签发的，证明其股东按所持股份享有权益并承担义务的凭证。股份是股所持股份享有权益并承担义务的凭证。股份是股票的内容，股票是股份的表现形式。票的内容，股票是股份的表现形式。股票基本特征股票基本特征 （1 1）股票为有价证券）股票为有价证券 （2 2）股票为要式证券）股票为要式证券 （3 3）股票为综合证券）股票为综合证券 （4 4）股票为流通证券）股票为流通证券注意：注意：发行股票筹资的媒介形式为股票。发行股票筹资的媒介形式为股票。 权益资金的筹集权益资金的筹集-发行股

6、票发行股票v股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。表了股东对股份制公司的所有权。v股票的分类股票的分类1 1、按股东权利和义务分类：、按股东权利和义务分类：普通股票和优先股票普通股票和优先股票2 2、按股票票面是否记名分类：、按股票票面是否记名分类： 记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票3 3、按股票票面有无金额分类：、按股票票面有无金额分类：有面值股票和无面值股票有面值股票和无面值股票 4 4、按发行对象和上市地区分类：、

7、按发行对象和上市地区分类： A A、B B股、股、H H和和N N股股5 5、按投资主体不同分类：、按投资主体不同分类：国家股、法人股与个人股国家股、法人股与个人股股股票的种类票的种类 1.1.股票按股东权利分类，可以分为普通股和优股票按股东权利分类，可以分为普通股和优先股。先股。普通股普通股：是公司资本构成中的基本股份。：是公司资本构成中的基本股份。优先股优先股：是一种混合型证券，是指股份有限公：是一种混合型证券，是指股份有限公司发行的附加某种优惠条件的股票。司发行的附加某种优惠条件的股票。 2. 2.股票按是否记名分类，可分为记名股票和无记股票按是否记名分类，可分为记名股票和无记名股票。名

8、股票。记名股票记名股票：股东姓名记载于股票票面的股票：股东姓名记载于股票票面的股票 无记名股票无记名股票：股东姓名不记载于股票票面的股票：股东姓名不记载于股票票面的股票 3.3.按股票票面有无金额，分为面值股票和无面值股票。按股票票面有无金额，分为面值股票和无面值股票。面值股票面值股票：是指票面上标有每股金额的一种股票。：是指票面上标有每股金额的一种股票。无面值股票无面值股票：是指票面上不标有金额，只在股票上载明所占公：是指票面上不标有金额，只在股票上载明所占公司股本总额的比例的一种股票。司股本总额的比例的一种股票。 4.4.股票按发行对象和上市公司分类，可分为：股票按发行对象和上市公司分类，

9、可分为： A A种股票种股票：是在我国的公司对境内自然人和法人发行的股票。：是在我国的公司对境内自然人和法人发行的股票。 B B种股票种股票：是专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者：是专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖的股票。买卖的股票。 H H种股票种股票：是指内地的公司在香港发行上市的股票。：是指内地的公司在香港发行上市的股票。 N N种股票种股票：是指内地的公司在美国纽约发行上市的股票。：是指内地的公司在美国纽约发行上市的股票。 5.5.按投资主体不同，分为按投资主体不同，分为国家股国家股、法人股法人股和和个人股个人股。股股票的种类票的种类项目项目自销方式自销方式承销方

10、式承销方式包销包销代销代销含义含义发行公司直接将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司公开募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。优点优点可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。及时筹足资本，免于承担发行风险。证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。缺点缺点筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。股票发行方式股票发行方式设立发行设立发行( (设设立股份有限公司申请公开发行立股份有限公司申请公开发行股票股

11、票) )的的条条件件：（1 1）生产经营符合国家产业政）生产经营符合国家产业政策；策；（2 2）发行普通股限于一种，同股同权、同权同）发行普通股限于一种，同股同权、同权同利；利；（3 3）在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股）在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的份总数的35%35%；（4 4）发起人在近三年内没有重大违法行）发起人在近三年内没有重大违法行为；为；（5 5）证监会规定的其他条）证监会规定的其他条件。件。增资发行增资发行( (已已设立股份有限公司发设立股份有限公司发新股新股) )的的条条件件：（1 1）前一次发行的股份以募足，并间隔一年以）前一次发行

12、的股份以募足，并间隔一年以上；上；（2 2）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；利；（3 3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；载；（4 4）公司预期利润率以达到同期银行存款利率。）公司预期利润率以达到同期银行存款利率。发行股票的条件发行股票的条件 申请公开发行股票的程序申请公开发行股票的程序 申请人申请申请人申请中介机构评估中介机构评估证券管理机证券管理机构审核构审核证券交易机构同意证券交易机构同意股份有限公司发行新股的程序股份有限公司发行新股的程序 股东大会作出决议股东大会作出决议 公司向有关

13、部门申请批准发行新股公司向有关部门申请批准发行新股 新股由证券经营机构承销新股由证券经营机构承销 办理变更登记并公告办理变更登记并公告股票发行的程序股票发行的程序 面额发行面额发行：又称等价发行，它是股票发行价格与：又称等价发行，它是股票发行价格与票面金额相票面金额相等。等。 溢价发行溢价发行：是指股票发行价格超过股票票面：是指股票发行价格超过股票票面价格价格 时价发行时价发行：是指公司增资发行股票时，参考已发：是指公司增资发行股票时，参考已发行股票的当时市场价格所确定的发行价格。行股票的当时市场价格所确定的发行价格。股票发行的价格股票发行的价格普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点与其他筹资方

14、式相比的优点与其他筹资方式相比的优点运用普通股筹措资本的缺点运用普通股筹措资本的缺点（1 1）资本具有永久性；）资本具有永久性；（2 2）没有固定的股利负担；）没有固定的股利负担；（3 3）能增强公司的举债能力）能增强公司的举债能力（4 4）筹资限制小，容易吸收）筹资限制小，容易吸收资金资金（1 1）资本成本较高）资本成本较高 ；（2 2）可能分散公司的控制权）可能分散公司的控制权优先股筹资的评价优先股筹资的评价1.1.优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。 2.2.股利的支付既固定，又有一定灵活性。股利的支付既固定，又有一定灵活性。3.3.优先股

15、筹资形成权益资本，发行优先股能增强优先股筹资形成权益资本，发行优先股能增强公司的信誉，提高公司的举债能力。公司的信誉，提高公司的举债能力。 4 4对机构投资者有较强的吸引力对机构投资者有较强的吸引力 。1.1.资本成本较高资本成本较高 2.2.可能形成较重的财务负担。可能形成较重的财务负担。 3 3筹资限制多。筹资限制多。 优点优点缺点缺点 负负债资金的筹集债资金的筹集 短短期负债筹资期负债筹资简称短期筹资，是指每次简称短期筹资，是指每次筹集的资金使用期限不超过一年的筹集。筹集的资金使用期限不超过一年的筹集。短期借款短期借款商业信用商业信用知识引导知识引导负负债资金筹集的内容债资金筹集的内容企

16、业负债是企业承担的能够以货币计量，需要以资产或劳务偿付企业负债是企业承担的能够以货币计量，需要以资产或劳务偿付的债务。的债务。企企业负债资金筹集主要是通过举债筹资，包括向银行借款和发行业负债资金筹集主要是通过举债筹资，包括向银行借款和发行企业债券等。企业债券等。企企业负债的业负债的特点特点 1 1、举举债筹资，首先必须考虑企业的获利能力和偿债能力。债筹资，首先必须考虑企业的获利能力和偿债能力。 2 2、企业举债筹资具有还本性企业举债筹资具有还本性 3 3、举债筹资具有时间性、定额性举债筹资具有时间性、定额性 4 4、举债筹资具有效益性举债筹资具有效益性 5 5、负债按其偿还期限的长短分为长期负

17、债和流动负债两类。负债按其偿还期限的长短分为长期负债和流动负债两类。 负负债资金的筹集债资金的筹集负负债利息的处理债利息的处理1.1.流流动负债动负债的利的利息支出计入财务息支出计入财务费用费用2.2.筹筹建期建期间负债利息的间负债利息的计入开计入开办费办费3.3.清算期间负债利息的计入清算损益。清算期间负债利息的计入清算损益。4.4.与与购建固定资产或无形资产有关的借款利息购建固定资产或无形资产有关的借款利息支出，在资产尚未达到可使用状态之前，计支出，在资产尚未达到可使用状态之前，计入购建资产的价值。达到可使用状态之后的入购建资产的价值。达到可使用状态之后的借款利息计入财务费用（资本化、费用

18、化）。借款利息计入财务费用（资本化、费用化）。 负负债资金的筹集债资金的筹集有无担保条件有无担保条件目的与用途目的与用途 还款方式还款方式短期筹集短期筹集短期借款短期借款 短期借款短期借款: :企业为维护正常生产经营所需要的资金而借企业为维护正常生产经营所需要的资金而借入的或为抵偿某项债务而借入的期限在一年以内或超过一入的或为抵偿某项债务而借入的期限在一年以内或超过一年的一个经营周期内的款项。年的一个经营周期内的款项。L/O/G/O有无担保条件有无担保条件抵押抵押借款借款信用信用借款借款票据贴票据贴现借款现借款 是指企业以其拥有的有形资产作担保而从银行取得的偿还是指企业以其拥有的有形资产作担保

19、而从银行取得的偿还期在一年以内的借款。抵押贷款也称为担保借款，一般银行只期在一年以内的借款。抵押贷款也称为担保借款，一般银行只接受流动资产，并签发抵押契约和抵押清单。接受流动资产，并签发抵押契约和抵押清单。 是指企业凭借自身的信誉从银行取得的借款。信用是指企业凭借自身的信誉从银行取得的借款。信用借款一般带有一些信用条件，如信用额度、周转贷款借款一般带有一些信用条件，如信用额度、周转贷款协议和补偿性余额。协议和补偿性余额。 持有未到期银行承兑汇票或商业承兑汇票的，发持有未到期银行承兑汇票或商业承兑汇票的，发生经营周转困难时申请票据贴现的借款，期限一般生经营周转困难时申请票据贴现的借款，期限一般不

20、超过三个月。不超过三个月。 银行对抵押品拥有绝对索取权，抵押品价值由银行估价而定。银行对抵押品拥有绝对索取权，抵押品价值由银行估价而定。 决定抵押品价值的主要因素有三个：一是抵押品的变现性；决定抵押品价值的主要因素有三个：一是抵押品的变现性；二是抵押品的变现期限；三是与抵押品有关的基本风险。二是抵押品的变现期限；三是与抵押品有关的基本风险。 抵押借款的种类主要有应收账款担保借款、应收账款让售借款、抵押借款的种类主要有应收账款担保借款、应收账款让售借款、应收票据贴现借款和存货担保借款。应收票据贴现借款和存货担保借款。 信用额度：指借款企业与银行在协议中规定的允许借款的最高限额。信用额度：指借款企

21、业与银行在协议中规定的允许借款的最高限额。 周转贷款协议：指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限周转贷款协议：指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的一种贷款协议。企业享用周转贷款协议，通常要对贷款限额中的额的一种贷款协议。企业享用周转贷款协议，通常要对贷款限额中的未使用付给银行一笔承诺费。未使用付给银行一笔承诺费。贴现息贴现息= =票据到期金额贴现率贴现期间票据到期金额贴现率贴现期间票据到期金额票据到期金额= =票据面值（票据面值（1+1+票面利率票据期限）票面利率票据期限）贴现实得款贴现实得款= =票据到期金额票据到期金额- -贴现息贴现息其中：其中： 贴现期间指票据贴现日到

22、到期日的期间贴现期间指票据贴现日到到期日的期间与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 按照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及按照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及到以下信用条款：到以下信用条款：1、信贷额度。、信贷额度。 2、周转信贷协定。、周转信贷协定。 3、补偿性余额、补偿性余额 4、 借款抵押借款抵押5、偿还条件、偿还条件6、以实际交易为贷款条件、以实际交易为贷款条件信用借款信用借款信用条件信用条件案例案例 第第48页页 例例3-4 A公司与银行公司与银行商定周转信贷额度商定周转信贷额度为为2 000万元万元,该公司年度内实际借款该公司年度内实际借款1 600万元万元,协议规定

23、公司按贷款限额协议规定公司按贷款限额中的未使用部分的中的未使用部分的1%向银行支付承诺向银行支付承诺费费.A公司应付承诺费公司应付承诺费=? (2 000-1 600) 1%=4(万元万元)信用借款信用借款信用条件信用条件案例案例 第第48页页 例例3-5 佳华公司按年利率佳华公司按年利率9%9%向银行借款向银行借款150150万元万元, ,补偿性余额比例为补偿性余额比例为15%,15%,计算该项公计算该项公司的实际借款利率司的实际借款利率. . 实际借款利率实际借款利率= =名义利率名义利率/(1-/(1-补偿性余额比例补偿性余额比例) ) 9%/(1-15%)=10.95%9%/(1-15

24、%)=10.95%练习练习 希望公司希望公司20092009年与银行商定周转信贷年与银行商定周转信贷额度为额度为1 0001 000万元万元, ,该公司该公司20092009年度内实年度内实际借款际借款 950 950万元万元, ,协议规定公司按贷款协议规定公司按贷款限额中的未使用部分的限额中的未使用部分的1%1%向银行支付承向银行支付承诺费诺费. .计算希望公司计算希望公司20092009年底应付承诺费年底应付承诺费=?=?答案答案计算希望公司计算希望公司20092009年底应付承诺费年底应付承诺费= =(1 000-950) (1 000-950) 1%=0.5(万元万元)习题习题东方公司

25、按年利率东方公司按年利率6%6%向银行借款向银行借款100100万元万元, ,补偿性余额比例为补偿性余额比例为15%,15%,计算该项公司的实计算该项公司的实际借款利率际借款利率. . 东方公司的实际借款利率东方公司的实际借款利率实际借款利率实际借款利率= =名义利率名义利率/(1-/(1-补偿性余额比例补偿性余额比例) ) = =利息利息/ /实际筹资额实际筹资额6%/(1-15%)=7.06%6%/(1-15%)=7.06%或或 100100X6%6% 100(1-15%) 100(1-15%) =7.06% =7.06%L/O/G/O目的与用途目的与用途经营周经营周转借款转借款临时临时借

26、款借款结算结算借款借款 企业流动资金不能满足正常生产经营需要，而向企业流动资金不能满足正常生产经营需要，而向银行或者其他金融机构取得的借款。银行或者其他金融机构取得的借款。 企业因季节性和临时性客观原因，正常周转的资企业因季节性和临时性客观原因，正常周转的资金不能满足需要，超过生产周转数额或商品周转数金不能满足需要，超过生产周转数额或商品周转数额划入的短期借款。借款期限一般是额划入的短期借款。借款期限一般是3 3到到6 6个月。个月。 在采用托收承付结算方式办理销售货款结算的情在采用托收承付结算方式办理销售货款结算的情况下，企业为解决商品发出后至收到托收货款前所况下，企业为解决商品发出后至收到

27、托收货款前所需要的在途资金而借入的款项。需要的在途资金而借入的款项。短期借款的程序短期借款的程序企业提出企业提出借款申请借款申请银行审查银行审查借款申请书借款申请书贷款审批贷款审批签订借签订借款合同款合同签订抵签订抵押合同押合同办理借办理借款手续款手续短期借款的优、缺点短期借款的优、缺点（1 1）短期借款的优点）短期借款的优点 筹资效率高：企业通过审查后办好相关手筹资效率高：企业通过审查后办好相关手续，便可立即获得所需资金。续，便可立即获得所需资金。 弹性大：有利于现金流动。弹性大：有利于现金流动。（2 2）短期借款的缺点）短期借款的缺点 筹资期限较短：短期借款所筹集的资金通筹资期限较短：短期

28、借款所筹集的资金通常要在很短的时间内偿还。常要在很短的时间内偿还。 筹资限制条件多。筹资限制条件多。商业信用商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。信用关系。 利用商业信用融资，主要有以下几种形式：利用商业信用融资，主要有以下几种形式：1、赊购商品、赊购商品2、预收货款、预收货款3、商业汇票、商业汇票赊购赊购预收货款预收货款商业汇票商业汇票商业信用商业信用商业信用筹资商业信用筹资 商业信用：指商品交易中延期付款或延期商业信用：指商品交易中延期付款或延期交货

29、所形成的借贷关系。交货所形成的借贷关系。L/O/G/O商业信用筹资的种类商业信用筹资的种类赊购赊购预收预收货款货款商业商业汇票汇票 赊购是卖方为买方提供信用的行为。赊购商品是最赊购是卖方为买方提供信用的行为。赊购商品是最常见、最典型的商业形式。为促使买方及时付款，卖常见、最典型的商业形式。为促使买方及时付款，卖方往往提供现金折扣。买方如果放弃现金折扣，可在方往往提供现金折扣。买方如果放弃现金折扣，可在一定时间内占用卖方的资金，但却要产生很高的资金一定时间内占用卖方的资金，但却要产生很高的资金成本，即未获得现金折扣。成本，即未获得现金折扣。 指企业之间根据购销合同进行延期付款的交易时，指企业之间

30、根据购销合同进行延期付款的交易时，开具的反应债券债务关系的票据。它是由购货方或开具的反应债券债务关系的票据。它是由购货方或销货方签发，到期由购货方向销货方无条件支付款销货方签发，到期由购货方向销货方无条件支付款项的书面证明。项的书面证明。 指买方在收到货物前预先支付全部或部分货款，指买方在收到货物前预先支付全部或部分货款，是买方向卖方提供的信用。通常适用于三种情况：是买方向卖方提供的信用。通常适用于三种情况： 1 1）卖方已知买房的信用欠佳；）卖方已知买房的信用欠佳； 2 2）买方急需卖方的商品或卖方的紧俏商品。）买方急需卖方的商品或卖方的紧俏商品。 3 3）生产周期长、售价高的商品。）生产周

31、期长、售价高的商品。 商业信用条件商业信用条件 信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，如作的具体规定，如“2/102/10、n/30”n/30”，便属于一，便属于一种信用条件。种信用条件。 信用条件形式信用条件形式：1 1、预收货款、预收货款2 2、延期付款，但不涉及及现金折扣、延期付款，但不涉及及现金折扣3 3、延期付款，但早付款可享受现金折扣、延期付款，但早付款可享受现金折扣L/O/G/O商业信用条件商业信用条件预收预收账款账款延期延期付款付款延期延期付款付款 企业在销售商品时，要求卖方在卖方发出货物之企业在销售商品时，要求卖方在卖方

32、发出货物之前支付货款的情形。前支付货款的情形。 （不涉及现金折扣）（不涉及现金折扣）企业购买商品时，卖方允许企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发表金额支付货款企业在交易发生后一定时期内按发表金额支付货款的情形。的情形。 （早付款可享受现金折扣）（早付款可享受现金折扣）买方若提前付款，卖买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清货款。扣，则必须在一定时期内付清货款。商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点（1 1）商业信用筹资的优点）商业信用筹资的优点 1 1）筹资较便利）筹资较便利 2 2）

33、筹资成本较低）筹资成本较低 3 3）限制条件较少）限制条件较少 （2 2）商业信用筹资的缺点）商业信用筹资的缺点 1 1）筹资期限较短）筹资期限较短 2 2）适用范围窄）适用范围窄 3 3）容易产生拖欠货款，形成三角债）容易产生拖欠货款，形成三角债长期负债筹资长期负债筹资 长期负债筹资简称长期筹资，是指每次筹集的长期负债筹资简称长期筹资，是指每次筹集的资金使用期限在一年以上的筹资。资金使用期限在一年以上的筹资。长期借款长期借款融资租赁融资租赁发行公司债券发行公司债券长长期借款期借款 长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款。的

34、使用期限超过一年的借款。 长期借款的种类长期借款的种类 （1 1）按借款的金融机构不同分类按借款的金融机构不同分类 政策性银行贷款政策性银行贷款( (保本）保本） 商业银行贷款（效益、安全、流动）商业银行贷款（效益、安全、流动） （2 2）按借款有无担保分类按借款有无担保分类 抵押借款抵押借款 信用借款信用借款 （3 3）按用途不同分类按用途不同分类 基本建设借款基本建设借款 更新改造借款更新改造借款 科技开发借款科技开发借款 新产品试制借款新产品试制借款 L/O/G/O与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件信用信用额度额度周转信周转信贷协定贷协定补偿补偿性余额性余额 借款人与银行在

35、协定中规定的允许借款人借款的借款人与银行在协定中规定的允许借款人借款的最高额度。最高额度。 银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额额的借款协议。的借款协议。 银行要求借款人在银行中保持按借款限额或实际银行要求借款人在银行中保持按借款限额或实际借款额的一定百分比（通常是借款额的一定百分比（通常是10%-20%10%-20%）计算的最低）计算的最低存款余额。存款余额。L/O/G/O与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件借款借款抵押抵押偿还偿还条件条件实际实际交易交易 银行向财务风险较大银行向财务风险较大 、信誉不好的企业发放借款，、信誉不好

36、的企业发放借款，往往需要有抵押品做担保，以减少自己蒙受损失的风往往需要有抵押品做担保，以减少自己蒙受损失的风险险。 无论何种借款，一般都会规定还款期限。无论何种借款，一般都会规定还款期限。 当企业发生经营性资金需求，像银行申请借款以求当企业发生经营性资金需求，像银行申请借款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为借款解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为借款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定借款的相应条件和信用保证。借款的相应条件和信用保证。长期借款的长期借款的程序程序企业提出企业提出借款申请借款申请银行审查银行审查借款申请书借款申请

37、书签订借签订借款合同款合同企业取企业取得借款得借款借款借款的归还的归还优点优点筹资速度快筹资速度快借款弹性较大借款弹性较大借款成本较低借款成本较低发挥财务杠杆的作用发挥财务杠杆的作用 缺点缺点v筹资风险较高筹资风险较高v限制性条款比较多限制性条款比较多v筹资数量有限筹资数量有限长期借款的优、缺点长期借款的优、缺点发行公司债券发行公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的、公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。发行公约定在一定期限还本付息的有价证券。发行公司债券是公司筹集资金的重要方式之一。司债券是公司筹集资金的重要方式之一。债券的种类债券的种类1、按有无抵押担

38、保分类、按有无抵押担保分类 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券 担保债券担保债券2、按债券是否记名分类、按债券是否记名分类 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券3、债券按偿还方式分类、债券按偿还方式分类 分期偿还债券分期偿还债券 一次性偿还债券一次性偿还债券公公司债券的发司债券的发行行目的和方式目的和方式 1 1、公司法公司法规定，发行公司债券的目的只能规定，发行公司债券的目的只能是为筹集生产经营资金。是为筹集生产经营资金。 2 2、公司债券的发行方式分为私募发行和公募发、公司债券的发行方式分为私募发行和公募发行两种。私募发行是指面向少数特定的投资者发行；行两种。私募发行是指面向少数特定的投

39、资者发行；公募发行是指面向广泛的不特定的投资者。公募发行是指面向广泛的不特定的投资者。 3 3、公司债券的具体发售方式又分为直接销售和、公司债券的具体发售方式又分为直接销售和间接销售两种。直接销售是指公司直接向投资者销间接销售两种。直接销售是指公司直接向投资者销售债券，私募发行一般采用直接销售。间接销售是售债券，私募发行一般采用直接销售。间接销售是指公司委托证券经营机构代为发行，支付一定的手指公司委托证券经营机构代为发行，支付一定的手续费。公募发行一般采用间接销售。续费。公募发行一般采用间接销售。发行公司债券的条件发行公司债券的条件 公司法公司法规定，股份有限公司、国有独资规定，股份有限公司、

40、国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以发行公司债券。为筹集生产经营资金，可以发行公司债券。公司债券发行的程序公司债券发行的程序 1 1）董事会制定方案，股东会作出决议。）董事会制定方案，股东会作出决议。 2 2）向国务院证券管理部门报请批准。）向国务院证券管理部门报请批准。 3 3）公告公司债券筹集办法）公告公司债券筹集办法公司债券发行的数额和发行的期限公司债券发行的数额和发行的期限 1 1）公司法公司法规定，公司债券的发行规模由国务规定，公司债券的

41、发行规模由国务院确定。院确定。 2 2）债券的发行期是指从债券发行日起到偿清本）债券的发行期是指从债券发行日起到偿清本息为止的时间。公司债券的期限一般分为短期、息为止的时间。公司债券的期限一般分为短期、中期和长期几种。中期和长期几种。公公司债券的利率司债券的利率 公司债券的利率是债券票面所载明的利率。利率的影响因素利率的影响因素： 债券的期限债券的期限 债券的信用级别债券的信用级别 公司的偿债能力公司的偿债能力 投资者的接受程度投资者的接受程度 v债券期限应与利率呈债券期限应与利率呈正比正比，长期债券利率应，长期债券利率应定得高一些，短期债券利率应定得低一些。定得高一些，短期债券利率应定得低一

42、些。v债券信用等级应与利率呈债券信用等级应与利率呈反比反比，信用级别高，信用级别高的债券，利率定得低一些，相反则应高一些。的债券，利率定得低一些，相反则应高一些。v债券利率应以不超过投资报酬率为限债券利率应以不超过投资报酬率为限，一般，一般略高于同期储蓄存款利率水平。略高于同期储蓄存款利率水平。公司债券的发行价格公司债券的发行价格 发行价格发行价格是指债券从发行公司转移至初始投资者手中是指债券从发行公司转移至初始投资者手中的价格，也就是投资者认购新发行的债券时实际支付的价格，也就是投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。一般又分为平价发行、溢价发行和折价发行的价格。一般又分为平价发行、溢价发行

43、和折价发行三种。三种。 平价发行平价发行又称面值发行，是指按债券的面值出售债券又称面值发行，是指按债券的面值出售债券 溢价发行溢价发行是指按高于债券面值的价格出售债券；是指按高于债券面值的价格出售债券； 折价发行折价发行是指按低于债券票面金额的价格发行债券。是指按低于债券票面金额的价格发行债券。发行公司债券的优、缺点发行公司债券的优、缺点优点优点v资资金成本金成本较低较低v保保障股东控障股东控制权制权v可可以利用财务杠杆以利用财务杠杆作用作用缺点缺点v筹资风险高筹资风险高v限制条件多限制条件多v筹资额有限筹资额有限融融资租赁资租赁租赁的概念租赁的概念 租赁是指资产所有者出让资产的使用权供另一租

44、赁是指资产所有者出让资产的使用权供另一方使用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的方使用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的一种经济活动。一种经济活动。租赁具有以下特点租赁具有以下特点 1 1）所有权和使用权相分离。）所有权和使用权相分离。 2 2）融物代替融资。）融物代替融资。 3 3）灵活方便。）灵活方便。 租赁租赁分类分类 1 1）经营租赁经营租赁。是以满足承租人临时使用资产的。是以满足承租人临时使用资产的需要为目的而发生的租赁业务。需要为目的而发生的租赁业务。 2 2）融资租赁融资租赁。是以满足添置资产、融通资金需。是以满足添置资产、融通资金需要为目的的租赁业务，具有明显的购置特点。采要

45、为目的的租赁业务，具有明显的购置特点。采用融资租赁时，与租赁资产所有权有关的风险和用融资租赁时，与租赁资产所有权有关的风险和利益等基本转移给承租人，这一点正是融资租赁利益等基本转移给承租人，这一点正是融资租赁和经营租赁区别所在。和经营租赁区别所在。 融资租赁按租赁资产的来源不同又分为直接租融资租赁按租赁资产的来源不同又分为直接租赁、返回租赁、举债租赁（杠杆租赁）和转租赁赁、返回租赁、举债租赁（杠杆租赁）和转租赁等几种形式等几种形式融资租赁融资租赁融资租赁的含义融资租赁的含义 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财件

46、下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。产权利的一种契约性行为。融资租赁的形式融资租赁的形式1、售后租回。根据协议，企业将某资产卖给出租人，、售后租回。根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。资产的售价大致为市价。再将其租回使用。资产的售价大致为市价。2、直接租赁。直接租赁是指承租人直接向出租人租、直接租赁。直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。入所需要的资产，并付出租金。3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。金出借者三方当事人。融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序

47、（1 1）制定投资计划，选择租赁公司。制定投资计划，选择租赁公司。 （2 2）提交租赁申请，办理委托租赁。提交租赁申请，办理委托租赁。 （3 3）进行租赁谈判，签订租赁合同。进行租赁谈判，签订租赁合同。 （4 4）验收货物，办理保险。验收货物，办理保险。 （5 5）按期交付租金，期满处置资产。按期交付租金，期满处置资产。融资租赁的特点融资租赁的特点 （1 1）租赁不需一次大额举债，只需逐期支租赁不需一次大额举债，只需逐期支付小额租金即可获得资产的使用权。付小额租金即可获得资产的使用权。 （2 2）避免举债筹资的限制性条款避免举债筹资的限制性条款 （3 3）手续简单，方便灵活。手续简单，方便灵活

48、。融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算 融资租赁租金的构成融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。（1）设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、）设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。运杂费和途中保险费等构成。（2）融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资）融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。金的成本，即设备租赁期间的利息。（3）租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业）

49、租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。费用和一定的盈利。租金支付方式的种类租金支付方式的种类 租金的支付方式也影响到租金的计算。租金的支付方式也影响到租金的计算。 （1 1）按支付时期的长短的分类）按支付时期的长短的分类 年付年付 半年付半年付 季付季付 月付月付 （2 2）按支付时期的先后分类）按支付时期的先后分类 先付租金先付租金 后付租金后付租金 （3 3）按每期支付金额种类）按每期支付金额种类 等额支付等额支付 不等额支付不等额支付 租金的计算方法租金的计算方法在我国融资租赁业务中，在我国融资租赁业务中， 一般采用等额年金法。一般采用等额年金法。融资租赁的优、缺点融

50、资租赁的优、缺点优点优点 筹资速度较快筹资速度较快 限制条件较少限制条件较少 设备淘汰风险较小设备淘汰风险较小 财务风险较小财务风险较小 税收负担较轻税收负担较轻 缺点缺点 资金成本较高资金成本较高 筹资弹性较小筹资弹性较小混合筹资混合筹资 混合性资金是指既具有股权性资金的某些特征混合性资金是指既具有股权性资金的某些特征又具有债权性资金的某些特征的资金形式。又具有债权性资金的某些特征的资金形式。发行认股权证发行认股权证由发行人所发行的附有特定条由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。件的一种有价证券。认股权证的种类认股权证的种类（1 1）按）按允许购买的期限长短允许购买的期限长短长期认股权

51、证和短期认股权证长期认股权证和短期认股权证（2 2）按）按发行方式不同发行方式不同单独发行认股权证和附带发行单独发行认股权证和附带发行认股权证。认股权证。（3 3）按）按认购数量的约定方式认购数量的约定方式备兑认股权证和配股权证备兑认股权证和配股权证 发行可转换债券发行可转换债券指可以转换成股票的债券。指可以转换成股票的债券。优点优点1.1.可节约利息支出可节约利息支出2.2.有利于稳定股票市价有利于稳定股票市价3.3.增强筹资灵活性增强筹资灵活性缺点缺点1.1.增加对管理层的压力增加对管理层的压力2.2.存在回购风险存在回购风险 3.3.股份上扬时股份上扬时, ,有减资风险有减资风险 第第57-5857-58页页 思考与练习思考与练习 参考答案参考答案一、单选题一、单选题1.C 2.C 3.D 1.C 2.C 3.D 二、多选题二、多选题1.AB 2.CD 3.ABCD 1.AB 2.CD 3.ABCD 三、判断题三、判断题1.X 2.X 3.1.X 2.X 3.对对作业布置作业布置第第5858页页四、思考题四、思考题1.1.2.2.3.3.4.4.L/O/G/OThank You!