证券从业资格考试证券投资基金讲义与试题库

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1、2012年证券从业资格考试证券投资基金讲义与试题库目 录第一章 证券投资基金概述9第一节 证券投资基金的概念与特点9一、证券投资基金的概念9二、证券投资基金的特点9三、证券投资基金与其他金融工具的比较10第二节 证券投资基金市场的参与主体11一、证券投资基金的运作11二、基金的参与主体11第三节 证券投资基金的法律形式12一、契约型基金12二、公司型基金13三、契约型基金与公司型基金的区别13第四节 证券投资基金的运作方式13第五节 证券投资基金的起源与发展14一、证券投资基金的起源14二、证券投资基金的发展14三、全球基金业发展的趋势与特点14第六节 我国基金业的发展概况14一、基金业发展的

2、早期探索阶段15二、试点发展阶段15三、快速发展阶段16第七节 基金业在金融体系中的地位和作用16第二章 基金的类型17第一节 证券投资基金分类概述17一、证券投资基金分类的意义17二、基金分类的困难性17三、基金分类17第二节 股票基金20一、股票基金在投资组合中的作用21二、股票基金与股票的不同21三、股票基金的类型21四、股票基金的投资风险22五、股票基金的分析方法23第三节 债券基金25一、债券基金在投资组合中的作用25二、债券基金与债券的不同25三、债券基金的类型26五、债券基金的分析27第四节 货币市场基金27一、货币市场基金在投资组合中的作用27二、货币市场工具27三、货币市场基

3、金的投资对象27四、货币市场基金的风险28五、货币市场基金分析28第五节 混合基金29一、混合基金在投资组合中的作用29二、混合基金的类型29三、混合基金的风险29第六节 保本基金29一、保本基金的特点29二、保本基金的保本策略（重点掌握）30三、保本基金的类型30四、保本基金的投资风险30五、保本基金的分析31第七节 交易型开放式指数基金（ETF）31一、ETF的特点31二、ETF的套利交易32三、ETF的类型32四、ETF的风险32五、ETF的分析33第八节 QDII基金33一、QDII基金33二、QDII基金在投资组合中的作用34三、QDII基金的投资对象34四、QDII基金的投资风险3

4、4第三章 基金的募集、交易与登记35第一节 封闭式基金的募集与交易35一、封闭式基金的募集程序35二、封闭式基金募集申请文件35三、募集申请的核准35四、封闭式基金份额的发售35五、封闭式基金的合同生效36六、封闭式基金的交易36第二节 开放式基金的募集与认购38一、开放式基金的募集38二、开放式基金的认购39第三节 开放式基金的申购、赎回41一、申购、赎回的概念41二、申购、赎回的场所41三、申购、赎回时间41四、申购、赎回原则41五、收费模式与申购份额、赎回金额的确定42六、申购、赎回款项的支付43七、开放式基金申购、赎回的登记43八、开放式基金巨额赎回的认定及处理方式44第四节 开放式基

5、金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结45一、开放式基金份额的转换45二、开放式基金的非交易过户45三、基金份额的转托管45四、基金份额的冻结45第五节 交易型开放式指数基金（ETF）的募集与交易45一、ETF份额的发售45二、ETF份额折算与变更登记46三、ETF份额的交易规则47四、ETF份额的申购与赎回48第六节 上市开放式基金（LOF）的募集与交易49一、LOF募集概述49二、LOF的场外募集49三、LOF的场内募集50四、封闭期与开放期50五、LOF的上市交易51六、LOF份额的申购、赎回51七、LOF份额转托管51第七节 开放式基金份额的登记51一、开放式基金份额登记的概念52二、

6、开放式基金登记机构及其职责52三、基金登记流程52四、申购、赎回资金清算流程52第四章 基金管理人53第一节 基金管理人概述53一、基金管理公司的市场准入53二、基金管理人的职责54三、基金管理公司的主要业务54四、基金管理公司的业务特点55第二节 基金管理公司机构设置56一、专业委员会56二、投资管理部门56三、风险管理部门57四、市场营销部门57五、基金运营部门58六、后台支持部门58第三节 基金投资运作管理58一、投资决策59二、投资研究60三、投资交易60四、投资风险控制60五、基金投资管理人员的监督管理60六、基金从业人员投资证券投资基金的监督管理61第四节 基金管理公司治理结构与内

7、部控制61一、基金管理公司的治理结构61二、公司内部控制62第五章 基金托管人65第一节 基金托管人概述65一、基金托管人及基金托管业务65二、基金托管人在基金运作中的作用65三、基金托管人的市场准入66四、基金托管人的职责66五、基金托管业务流程67第二节 机构设置与技术系统67一、基金托管人的机构设置67二、基金托管人的员工配置67三、基金托管业务的技术系统67第三节 基金财产保管68一、基金财产保管的基本要求68二、基金资产账户的种类及开设68三、基金财产保管的内容69第四节 基金资金清算70一、交易所交易资金清算70二、全国银行间市场交易资金清算70三、场外资金清算71第五节 基金会计

8、复核71一、基金财务的复核71二、基金头寸的复核71三、基金资产净值的复核71四、基金财务报表的复核71五、基金费用与收益分配复核71六、业绩表现数据的复核72第六节 基金投资运作监督72一、基金托管人对基金管理人监督的依据72二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容72三、监督结果处理方式73第七节 基金托管人内部控制73一、内部控制的目标和原则73二、内部控制的基本要素74三、内部控制的内容75四、内部控制制度建设76第六章 基金的市场营销77第一节基金营销概述77一、基金市场营销的含义与特征77二、基金市场营销的内容77第二节基金产品设计与定价79一、基金产品的设计思路与流程79二、基金

9、产品设计的法律要求79三、基金产品线的布置79四、定价管理80第三节基金营销渠道、促销手段与客户服务80一、国际基金销售渠道的状况80二、我国基金销售渠道的现状81三、基金的促销手段82四、基金客户服务82第四节基金销售机构的准入条件与职责83一、基金销售机构的准入条件83二、基金销售机构职责规范84第五节基金销售行为规范84一、基金销售机构人员行为规范84二、基金宣传推介材料规范85三、基金销售费用的规范85四、证券投资基金销售适用性86五、基金营销中的投资者教育86第六节 证券投资基金销售业务信息管理86一、前台业务系统86二、自助式前台系统86三、后台管理系统87四、监管系统信息报送87

10、五、信息管理平台应用系统的支持系统87第七节 基金销售机构内部控制87一、内部控制的概念、目标与原则87二、内部环境控制88三、销售决策流程控制88四、销售业务流程控制88五、会计系统内部控制88六、信息技术内部控制89七、监察稽核控制89第七章 基金的估值、费用与会计核算89第一节 基金资产估值89一、基金资产估值的概念89二、基金资产估值的重要性89三、基金资产估值需考虑的因素89四、我国基金资产估值实务91五、QDII基金资产的估值问题93第二节 基金费用94一、基金费用的种类94二、各种费用的计提标准及计提方式94三、不列入基金费用的项目95第三节 基金会计核算96一、基金会计核算的特

11、点96二、基金会计核算的主要内容96第四节 基金财务会计报告分析98一、基金财务会计报告分析的目的98二、基金财务会计报表分析98第九章 基金的信息披露99第一节 基金信息披露概述99一、基金信息披露的含义与作用99二、基金信息披露的原则100三、基金信息披露的禁止行为101四、基金信息披露的分类101五、XBRL在基金信息披露中的应用102第二节 我国基金信息披露制度体系102一、基金信息披露的国家法律102二、基金信息披露的部门规章103三、基金信息披露的规范性文件103四、信息披露自律性规则103第三节 基金主要当事人的信息披露义务103一、基金管理人的信息披露义务103二、基金托管人的

12、信息披露义务104三、基金份额持有人的信息披露义务104第四节 基金募集信息披露105一、基金合同105二、基金招募说明书105三、基金托管协议106第五节 基金运作信息披露106一、基金净值公告106二、基金季度报告106三、半年度报告107四、基金年度报告107五、基金上市交易公告书109第六节 基金临时信息披露109一、关于基金信息披露的重大性标准109二、基金临时报告109三、基金澄清公告110第七节 特殊基金品种的信息披露110一、货币市场基金的信息披露110二、QDII基金的信息披露（重点关注）111第十章 基金监管112第一节 基金监管概述112一、基金监管的含义与作用112二、

13、基金监管的目标112三、基金监管的原则113四、基金监管法规体系113第二节 基金监管机构和自律组织113一、中国证监会对基金市场的监管113二、中国证券业协会的行业自律管理114三、证券交易所的自律管理114第三节 基金服务机构监管114一、对基金管理公司的监管114二、基金托管银行监管117三、基金销售机构、注册登记机构的监管118第四节 基金运作监管118一、对基金募集申请的核准118二、基金销售活动的监管119三、基金信息披露监管120四、基金投资与交易行为监管121第五节 基金行业高级管理人员监管124一、加强对基金行业高管人员监管的重要性124二、对基金行业高管人员的资格管理124

14、三、基金行业高管人员的基本行为规范125四、对基金管理公司督察长的监督管理125五、监管手段126第十一章 证券组合管理理论127第一节 证券组合管理概述127一、证券组合的含义和类型127二、证券组合管理的意义和特点128三、证券组合管理的方法和步骤128四、现代证券组合理论体系的形成与发展129第二节 证券组合分析129一、单个证券的收益与风险129二、证券组合的收益与风险130三、证券组合的可行域和有效边界130四、最优证券组合131第三节 资本资产定价模型132一、资本资产定价模型的原理132二、资本资产定价模型的应用136三、资本资产定价模型的有效性137第四节 套利定价理论137一

15、、套利定价基本原理137二、套利定价模型的应用138第五节 有效市场假设理论及其运用139一、有效市场的基本概念139二、有效市场形式139三、反映不足与反应过度139四、市场异常现象140五、有效市场理论对投资管理的影响140第六节 行为金融理论及其应用141一、行为金融理论的提出141二、投资者心理偏差与投资者非理性行为141三、行为金融模型141四、行为金融理论对有效市场理论的挑战142五、行为金融理论的应用142第十二章 资产配置管理142第一节 资产配置管理概述142一、资产配置的含义142二、资产配置管理的原因与目标143三、资产配置的主要考虑因素143四、资产配置的基本步骤144

16、第二节 资产配置的基本方法144一、历史数据法和情景综合分析法的主要特点144二、两种方法在资产配置过程中的运用145三、构造最优投资组合145第三节 资产配置主要类型及其比较146一、资产配置的主要类型146二、买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较148三、战术性资产配置与战略性配置之比较149第一章 证券投资基金概述第一节 证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念证券投资基金（以下简称“基金”）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式基金所募集的

17、资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券等分散化组合投资。证券投资基金在美国被称为共同基金，在英国和中国香港特别行政区被称为单位信托基金，在欧洲一些国家被称为集合投资基金或集合投资计划，在日本和中国台湾地区则被称为证券投资信托基金。例1-1（2010年3月多选题）关于证券投资基金的说法，正确的有（ ）。A是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式B通过发行股票集中投资者的资金C由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金D主要业务是从事股票、债券等金融工具的投资【参考答案】ACD二、证券投资基金的特点证券投资基金（以下简称基金）主要有以下特征：（1）集合投

18、资、专业管理：基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。（2）组合投资、分散风险：为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资，分散风险”成为基金的一大特色。（3）利益共享、风险共担：证券投资基金实行“利益共享，风险共担”的原则。（4）严格监管、信息透明：为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。（5）独立托管、保障安全：基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产

19、的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。三、证券投资基金与其他金融工具的比较（一）基金与股票债券的差异表18 证券投资基金与股票、债券的比较比较项目证券投资基金股票债券 反映的经济关系不同反映的是一种信托关系，是一种受益凭证反映的是一种所有权关系，是所有权凭证 反映的是债权债务关系，是债权凭证所筹资金的投向不同间接投资工具，投向有价证券等金融工具直接投资工具，投向实业领域直接投资工具，投向实业领域投资收益与风险大小不同在通常情况下，证券投资基金的收益要高于债券。股票投资的风险大于基金，基金投资的风险又大于债券通常情况下，股票的收益是不确定的，投资风险最大债券的收益是确定的，投

20、资风险最小（二）基金与银行储蓄存款的区别表19 证券投资基金与银行储蓄存款的比较比较项目证券投资基金银行储蓄存款性质不同证券投资基金属于股权合同或契约，基金管理人只是代替投资者管理资金，并不保证资金的收益率，投资人也要承担一定的风险和费用存款属于债权类合同或契约，银行对存款者负有完全的法定偿债责任收益与风险程度不同基金的收益与风险程度都高于银行存款银行存款利率都是相对固定的，几乎没有风险信息披露程度不同证券投资基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值等情况，如净值公告、定期报告等银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况第二节 证券投资基金市场的参与主体一、证券投资基金

21、的运作基金的运作包括基金的市场营销、基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记、基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。二、基金的参与主体在证券投资基金市场上，存在众多的主体，依据所承担的职责和作用的不同，可以将这些主体划分为3类：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构。表110 基金市场参与主体类别职责表类别名称职责与作用基金当事人基金份额持有人基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人基金管理人

22、基金管理人是基金产品的募集者和基金的管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益基金托管人基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任基金市场服务机构基金销售机构基金销售机构是受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构，以及中国证监会规定的其他机构均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务注册登记机构指负责基金登记、存管、清算和交收业务

23、的机构。目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司律师事务所和会计师事务所律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服务基金投资咨询机构和基金评级机构基金投资咨询公司是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构；基金评级机构则是一类向投资者以及其他参与主体提供基金资料与数据服务的机构基金当事人基金监管机构基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对基金管理人、基金托管人以及其他从事基金活动的中介机构进行监督管理，对违法行为进行查处基金交易所证券交易所是为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施、履行国家

24、有关法律、法规、政策规定的职责，实行自律性管理的法人基金行业自律机构基金行业自律机构是由基金管理人、基金托管人或基金份额发售机构等服务机构成立的同业协会第三节 证券投资基金的法律形式依据基金法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表。我国目前设立的基金则为契约型基金。一、契约型基金契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。基金公司有不同的基金合同；权益证券化。它将受益权证券化，通过发行受益单位，使投资者作为基金受益人，分享基金经营成果

25、。其设立的法律文件是信托契约，没有基金章程。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立。三、契约型基金与公司型基金的区别（一）法律形式不同契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。（二）投资者地位不同契约型基金依据基金合同成立。公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该基金的股东。（三）基金营运依据不同契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在设立上更为简单易行。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。第四节 证券投资基

26、金的运作方式依据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。表111 封闭式基金和开放式基金比较一览表比较项目封闭式证券投资基金开放式证券投资基金期限不同有明确的存续期限，在此期限内，基金份额总数一般是固定不变的没有固定的存续期限规模限制不同基金的

27、单位总数是固定的，在存续期限内，基金份额总数一般是固定不变的。基金份额总数不固定，投资者可以根据需要随时申购或赎回基金份额交易场所不同可以在证券交易所上市交易，只能委托证券公司按市价买卖，交易在投资者之间完成可以向基金管理人提出申购和赎回的要求，交易在基金管理人和基金份额持有人之间进行价格形成方式不同主要受二级市场供求关系影响以基金份额净值为基础，不受供求关系影响激励约束机制和投资策略不同没有赎回的压力，基金管理人可实行长期的投资策略，以取得长期经营绩效客观上也要求必须保留足够的现金资产或投资于变现能力强的资产，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资第五节 证券投资基金的起源与发展一、证

28、券投资基金的起源证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。早期的基金管理没有引进专业的管理人，而是由投资者通过签订契约，推举代表来管理和运用基金资产。初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。二、证券投资基金的发展1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。“马萨诸塞投资信托基金”有三个新的特点：（1）基金的组织形式由契约型改变为公司型；（2）基金的运作方式由原先的封闭式改变为开放式；（3）证券投资基金的回报方式由过去的固定收益方式改变为收益分享、风险分担的分配方式。三、全球基金业发展的趋势与特点（一）美国占据主

29、导地位，其他国家和地区发展迅猛。（二）开放式基金成为证券投资基金的主流产品。（三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。（四）基金资产的资金来源发生了重大变化。第六节 我国基金业的发展概况一、基金业发展的早期探索阶段始于20世纪70年代末的中国经济体制改革在推动中国经济快速发展的同时，也引发了社会对资金的巨大需求。1987年，中国新技术创业投资公司（中创公司）与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立了中国置业基金。上海证券交易所与深圳证券交易所相继于1990年12月、1991年7月开业，标志着中国证券市场正式形成。中国国内第一家比较规范的投资基金淄博乡镇企业投资基金，于1992年11月经中国人民银

30、行总行批准正式设立。该基金为公司型封闭式基金。老基金存在的问题主要表现在以下3个方面：一是缺乏基本的法律规范，普遍存在法律关系不清、无法可依、监管不力的问题；二是受地方政府要求服务地方经济需要的引导以及当时境内证券市场规模狭小的限制，老基金并不以上市证券为基本投资方向，而是大量投向了房地产、企业等产业部门，因此它们实际上是一种直接投资基金，而非严格意义上的证券投资基金；三是这些老基金深受房地产市场降温、实业投资无法变现以及贷款资产无法回收的困扰，资产质量普遍不高。总体而言，这一阶段中国基金业的发展带有很大的探索性与自发性。二、试点发展阶段1997年11月14日颁布了证券投资基金管理暂行办法。1

31、998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了两只规模均为20亿元的封闭式基金基金开元和基金金泰，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法。2001年9月，我国第一只开放式基金华安创新诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。2002年8月推出的第一只以债券投资为主的债券基金南方宝元债券基金。2003年3月推出的我国第一只系列基金招商安泰系列基金。2003年5月推出的我国第一只具有保本特色的基金南方避险增值基金。2003年12月推出的

32、我国第一只货币型基金华安现金富利基金等。例1-7（2010年3月单选题）国内第一只契约型开放式证券投资基金是（ ）。A基金金泰 B基金开元C华安创新证券投资基金 D南方稳健发展证券投资基金【参考答案】C三、快速发展阶段2004年10月成立的国内第一只上市开放式基金（LOF）南方积极配置基金。2004年年底推出的国内首只交易型开放式指数基金（ETF）华夏上证50ETF。2006年5月推出的国内首只生命周期基金汇丰晋信2016基金。2007年7月推出的国内首只结构化基金国投瑞银瑞福基金。2007年9月推出的首只QDII基金南方全球精选基金QDII基金。2008年4月推出的国内首只社会责任基金兴业社

33、会责任基金等。层出不穷的基金产品创新极大地推动了我国基金业的发展。第七节 基金业在金融体系中的地位和作用证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的集合投资方式。一方面，它通过发行基金份额的形式面向投资大众募集资金；另一方面，将募集的资金，通过专业理财、分散投资的方式投资于资本市场。其独特的制度优势促使其不断发展壮大，在金融体系中的地位和作用也不断上升。（1）为中小投资者拓宽了投资渠道；（2）优化金融结构，促进经济增长；（3）有利于证券市场的稳定和健康发展；（4）完善金融体系和社会保障体系。例1-8（2010年3月单选题）下列不属于证券投资基金的作用的是（ ）。A为中小投资者拓宽

34、了投资渠道B促进产业发展和基金增长C促进证券市场的稳定和健康发展D促进了金融行业交易成本的降低【参考答案】D第二章 基金的类型第一节 证券投资基金分类概述一、证券投资基金分类的意义对基金投资者而言，基金数量越来越多，投资者需要在众多的基金中选择适合自己风险收益偏好的基金。科学合理的基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。对基金管理公司而言，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。对基金研究评价机构而言，基金的分类则是进行基金评级的基础。对监管部门而言，明确基金的类别特征，将有利于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。二、基金

35、分类的困难性科学合理的基金分类至关重要，但在实际工作中对基金进行统一的分类并非易事。基金产业要不断的创新才能满足投资者的需要。2004年7月1日开始施行的证券投资基金运作管理办法中，首次将我国基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。三、基金分类构成基金的要素有多种，因此可以依据不同的标准对基金进行分类。（一）根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金封闭式基金是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间

36、和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。（二）根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金契约型基金是以基金合同为履行依据的，公司型基金是以公司章程为履行依据的。公司型基金有公司的特点，而契约型基金只是按照基金合同履行双方的权利义务。目前我国的基金全部是契约型基金。（三）依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。债券基金主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。货币市场基金以货

37、币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上投资，实现收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别的分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。（四）根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收

38、益证券为投资对象。平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。例2-3（2010年3月单选题）债券基金基本上属于（ ）。A收入型基金 B成长型基金C平衡型基金 D指数基金【参考答案】A例2-5（2010年3月判断题）收入型基金的投资目标是资本的长期增值而不是现金收益。 （ ）【参考答案】（五）依据投资理念的不同，可分为主动型基金与被动（指数）型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。与主动型基金不同，被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试

39、图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。（六）根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金公募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金；私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发行的基金。公募基金主要具有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传推广；投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格的限制。与公募基金必须遵守基金法律和法规的约束并要接受监管部门的严

40、格监管相比，私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束也较少。它既可以投资于衍生金融产品进行买空卖空交易，也可以进行汇率、商品期货投机交易等。私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。（七）根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金在岸基金，是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。募集：在他国发行。投资：投资于本国或第三国证券市场。（八）特殊类型基金1系列基金系列基金又被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同

41、，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。系列基金中的各子基金，具有完全独立的法律地位。2基金中的基金基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。3保本基金保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。4交易所交易基金（ETF）与上市开放式基金（LOF）交易所交易基金是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭

42、式基金一样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。LOF与ETF都具备开放式基金可以申购、赎回和场内交易的特点，但两者存在本质区别，主要表现在：（1）申购、赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一揽子股票，而LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。（2）申购、赎回的场所不同。ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在交易所进行。（3）对申购、赎回限制不同。只有大

43、投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有糊EJ要求。（4）基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金。（5）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价；而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。例2-8（2010年3月单选题）-个基金下设立若干个子基金，各子基金独立进行决策，此基金为（ ）。A套利基金 B基金中的基金C保本基金 D伞形基金【参考答案】D例2-

44、9（2010年3月多选题）下列关于保本基金的说法中，正确的有（ ）。A保本基金一般都有保本期B保本基金在本质上属于混合基金C“保本”的性质限制了基金收益的上升空间D保本型基金无法回避通货膨胀风险【参考答案】ABCD第二节 股票基金一、股票基金在投资组合中的作用股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。与其他类型的基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。股票基金提供了一种长期的投资增值性，可供投资者用来满足教育支出、退休支出等远期支出的需要。与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀最有效的手段。二、股票基金与股票的不同作为一揽子股票组合的股票基金，与单一股票之间存在许多不同：（1

45、）股票价格在每一交易日内始终处于变动之中；股票基金净值的计算每天只进行1次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。（2）股票价格会由于投资者买卖股票数量的大小和强弱的对比而受到影响；股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎回数量的多少而受到影响。（3）人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但却不能对基金净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金份额净值高低进行“合理与否”的判断是没有意义的，因为基金份额的净值是由其持有的证券的价值复合而成的。（4）单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大；股票基金由于进行分

46、散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。三、股票基金的类型股票可以根据所在市场、规模、性质以及所属行业等归结为几种主要类型。与此相适应，可以根据基金所投资股票的特性对股票基金进行分类。一种股票可能同时具有两种以上的属性。表29 股票基金的分类一览表序号分类依据具体类别1按照投资市场分类国内股票基金国外股票基金全球股票基金2按股票规模分类小盘股票基金中盘股票基金大盘股票基金3按股票性质不同价值型股票基金成长型股票基金均衡型股票基金4按基金投资风格分类按照成长、混合、价值三个类别和大盘小盘中盘等三个类别两两组合等分为九个类别5按行业分类基础行业股票基金资源类股票基金房地产业股票基金例2-12（20

47、10年3月多选题）价值型股票可以进一步被细分为（ ）。A低市盈率股B收益型股票C防御型股票D逆势型股票【参考答案】ABCD解析价值型股票可以进一步被细分为低市盈率股、收益型股票、防御型股票、逆势型股票等。四、股票基金的投资风险股票基金面临的风险主要包括：系统性风险、非系统性风险、管理运作（有变化）风险。系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。管理运作风险是指由于基金经理主动性操作行为而导致的风险。系

48、统风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。非系统性风险可能通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。不同类型的股票基金所面临的风险会有所不同。如单一行业投资基金会存在行业投资风险，而以整个市场为投资对象的基金则不会存在行业风险；单一国家型股票基金将会面临较高的单一国家投资风险，而全球股票基金则会较好的回避此类风险。例2-13（2010年3月单选题）（ ）是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。A操作风险 B系统性风险C非系统性风险 D管理运作风险【参考答案】C五、股票基金的分析方法对股票基金的分析也有一些常用的分析指标。这些指标主要有：反映基金经营

49、业绩方面的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等。介绍五种反映不同基金特性的指标：（一）反映基金经营业绩的指标反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。其中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。最简单的净值增长率指标可用下式计算：净值增长率=（期末份额净值-期初份额净值+期间分红）/期初份额净值100%净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以了考虑，因此是最有效的反映基金经营成果的指标。如果单纯考察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率

50、与比较基准、同类基金的净值增长率相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。例2-14（2010年3月，2009年5月单选题）在下列指标中，最能全面反映基金经营成果的是（ ）。A基金分红B已实现收益C久期D净值增长率【参考答案】D（二）反映基金风险大小的指标常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，该指标通常按月计算。标准差将偏离均值的情况视为风险。股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。通常可以用贝塔值（）的大小衡量一只基金

51、面临的市场风险的大小。公式：贝塔值=（基金净值增长率/股票指数增长率）100%如果股票指数上涨或下跌1%，某基金的净值增长率上涨或下跌1%，那么该基金的贝塔值为1，说明该基金净值的变化与指数的变化幅度相当。如果某基金的贝塔值大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。如果某基金的贝塔值小于1，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。持股集中度=（前十大重仓股股票投资市值/基金股票投资总市值）100%持股集中度越高，说明基金在前十大重仓股的投资越多，基金的风险越高。持股数量越多，基金的投资风险越分散，风险越低。但持股过分分散，也不利于基金业绩的提高。例2-15（2010年3月多选题）反映股票基金风险大

52、小的指标有（ ）。A贝塔值 B标准差 C持股集中度 D持股数量【参考答案】ABCD（三）反映股票基金组合特点的指标依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。基金持股平均市值的计算有不同的方法，既可以用算术平均法，也可以用加权平均法或其他较为复杂的方法。算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持有的股票的全部数量。加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平均。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股投资、中盘股的投资还是小盘股的投资。同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基

53、金是倾向于价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票型基金则可以被归为成长型基金。（四）反映基金操作成本的指标费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。费用率等于基金运作费用与基金平均净资产的比率。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项目，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高；相对于大型基金，小型基金的费用率通常较高；相对于国内股票基金，国

54、外股票基金的费用率较高。（五）反映基金操作策略的指标基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有；高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出。第三节 债券基金一、债券基金在投资组合中的作用债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或缺的重要组成部分。二、债券基金与债券的不同作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基

55、金与单一债券存在重大的区别。（一）债券基金的收益不如债券的利息固定投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券的利息固定。（二）债券基金没有确定的到期日与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期回收的本金计算债券的投资收益率，但债券基金有一组不同的债券组成，收益率较难计算与预测。

56、（四）投资风险不同单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券所可能面临的较高的信用风险。三、债券基金的类型债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级两两结合来划分债券基金的类别，共有9个类别：短期中期长期高等级短期高信用中期高信用长期高信用中等级短期中信用中期中信用长期中信用低等级短期低信用中期低信用长期低信用四、债券基金的投资风险主要包括：利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险（一）利率风险债券的价格与市场利率变动密

57、切相关，债券价格与利率呈反方向变动。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降；当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。（二）信用风险信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。如果债券发行人不能按时支付利息或偿还本金，该债券就面临很高的信用风险。（三）提前赎回风险提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。（四）通货膨胀风险通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者不能忽视这种风险，必须适当地购买一些股票基金。例2-18（2010年3

58、月判断题）当市场利率上升时，债券发行人更倾向于提前偿还高息债券，这将使得债券持有人面临提前赎回风险。 （ ）【参考答案】五、债券基金的分析一般借助于久期和债券信用等级。久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用久期乘以利率变化即可。一个厌恶风险的投资者应选择久期较短的债券基金，而一个愿意接受较高风险的投资者则应选择久期较长的债券基金。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低；信用等级较低的债券，收益率较高。第四节 货币市场基金一、货币市场基金在投资组合中的作用与其他

59、类型基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好的特点。货币市场基金风险较低、收益率一般要高于银行1年期定期存款。因此，货币市场基金是理想的储蓄替代品。二、货币市场工具通常是指到期日不足1年的短期金融工具。货币市场工具流动性好、安全性高，但其收益率与其他证券相比则非常低。货币市场与股票市场的一个主要区别是：货币市场投资门槛通常很高，在很大程度上限制了一般投资者的进入。货币市场基金的投资门槛极低，为普通投资者进入货币市场提供了重要通道。三、货币市场基金的投资对象按货币市场基金管理暂行办法的规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：（1）现金；（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券；（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购；（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据等；（6）剩余期限在397天内（含397天）的资产支持证券。货币市场基金不得投资于以下金融工具：（1）股票；（2）可转换债券；（3）剩余期限超过397天的债券；（4）信用等级在AAA级以下的企业债券；（5）国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券；（6）流通受限的证券。四、货币市场基金的风险货币市场基金同样会面临利率风险、购