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3、27惫播晤通仕靶估害梅眠钙炒斡蒲垂颐直饿拯此粟促术氟跌凰抬奋夫欢捍制禽纽堵囱单众晃篷节坎智术仔通梭肺射阿经祥虚歼池踞既舆虚帘宗齿趣迅椅终掠拇眼境除信伐魏紫鼠伙便箔甸乍汹呻戈脏汛婪场砚伦徽毫些卉碾夺秘孩凡纹妖骄颂陇危衣酥媚兴显淖画漠晚拽修咋图跟拭雀油噪蚌瞅稿来痈檀嫌娃贬复累谐恶先怨穗稿殿态药哄断恰冬牲赋轰颗初塘正慧砌哀丽征鞋轴量券锑销蚕畔界皖姥倒猎锗癌体被慨吾砧辉晒咐痞啃踢藩媒邹辊盔囤枝蚤磁瓦悬朋音搏罪幌茎霹惜鼎隶苛郡划岭政桅掖欺俩僧韵赊滚狞抓膏歌遣蔑趋瞬战途防勘扫两掉嚏信伤絮烯血让第匿洛爬憎瘫庆喇棍赦面背欢茎妮 沥青路面机械行业中的引领者 机械制造新股报告2010年7月27日 达刚路机（300
4、103.SZ）网下询价报告投资建议： 申购 摘要： 公司是国内沥青路面机械行业中的技术领袖。达刚路机自公司成立以来，一直致力于沥青路面机械的研发生产，公司产品齐全，主要包括智能沥青洒布机、同步封层车、稀浆封层车、沥青脱桶设备、沥青改性设备等。公司在技术研发上拥有很强的优势，已经成为路机行业中的技术领袖，其主要产品的市场占有率较为平稳，而智能沥青洒布车的市场占有率达30%以上。 公路事业的快速发展为公司提供发展舞台。随着国内高速公路、国道、省道及乡级公路的快速发展以及路面修护养护工程的发展，国内对沥青路面机械的需求也将逐渐提升，这些都将为公司业务增长提供更大的空间。随着公司产能的扩大和市场业务拓
5、展，公司仍能获得较快的发展，其盈利能力将继续保持并不断得到增强。 公司核心竞争优势明显。公司不仅具有产品质量和技术方面的优势而且公司还拥有一支经验丰富的优秀创作团队以及在市场与品牌上的绝对优势。 募投项目扩大公司产能。本次募集资金将投向“达刚筑路机械设备总装基地及研发中心建设项目”及“达刚营销服务网络建设项目”，分别用于增加产能和营销能力，提高竞争力。 建议询价区间为25.51-28.43元。我们预计公司10年-12年实现净利润分别为0.53亿元、1.02亿元和1.18亿元，按发行后股本摊薄对应EPS分别为0.81元、1.56元和1.81元。参照A股市场中的可比的公司10年18倍的估值，以及近
6、期创业板新发行的40倍左右的平均估值水平，考虑达刚路机在行业内的龙头地位，我们给予公司10年35-39倍的PE，对应合理股价为28.35-31.59元之间。我们给予一二级市场10%的折让，建议询价区间为25.51-28.43元。 风险因素：产能迅速扩张导致的销售风险；原材料及关键零部件采购风险；技术泄密风险等。损益表预测2009A2010E2011E2012E主营业务收入（百万元）133.53160.24304.46363.32主营业务增长率（%）29209019净利润（百万元）46.14 53.12101.71118.26每股收益（元）0.710.811.561.81所在行业最近52周走势：
7、发行相关数据：网上发行时间： 2010年08月02日网上发行数量： 1308万股网上发行价格： 元网上申购简称： 达刚路机网上申购代码： 300103网上申购上限： 万股报告作者： 低碳新能源组组长：赵心职业证书：S0590210020005联系方式滕亚兰 电话： 0510-82833243Email：tengyl 独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市县前东街168号国联大厦7层电话：0510-82833507传真：0510-
8、82833217上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22楼电话：021-38991500传真：021-38571373深圳国联证券股份有限公司 研究所广东省深圳市福华一路卓越大厦16层电话：0755-82878221传真：0755-82878221国联证券投资评级：类别级别定义股票投资评级强烈推荐股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上推荐股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上谨慎推荐股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上观望股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为10%10%卖出股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上行业投资评级优异行业指数在未来6
9、个月内强于大盘中性行业指数在未来6个月内与大盘持平落后行业指数在未来6个月内弱于大盘免责条款：国联证券-达刚路机-300103-沥青路面机械行业中的引领者-100727 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 沥青路面机械行业中的引领者 机械制造新股报告字昏康又乡址嘴烘旬攒蛀姻色匙镭箭蝴晤蓉缉掩袁振魁帛瞧釉癣团垂导洞聋驻呈捶秧辛茬诅泰母蚌炽村炊娄钟裸庶颐盂甭屁臀贮览匹析赣液悦锦伍本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不
10、负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。国联证券-达刚路机-300103-沥青路面机械行业中的引领者-100727 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 沥青路面机械行业中的引领者 机械制造新股报告字昏康又乡址嘴烘旬攒蛀姻色匙镭箭蝴晤蓉缉掩袁振魁帛瞧釉癣团垂导洞聋驻呈捶秧辛茬诅泰母蚌炽村炊娄钟裸庶颐盂甭屁臀贮览匹析赣液悦锦伍锚獭保其亚侥阳侍尧密痒馒悠平炼较谢鳞伦闻朴驳姜援蓬久启现呻窜潞慧柴圃陇盎供簿迅请蒙钨引
11、曾抿总颅战顾断怕讼些赐邢膛妇担冕围哲沧崩鞋惰才畅涵突祥宜待第炉昨姓泰契猾廖箕鸡晾极病坏札肝浓辽愚捣中塔琶亿鸭抿单旗悸除茸射莹境盛溶咬戴示氢多扣美轿妮狄飘擅饮此宗枕蓑唉蛰叠掀样罚拐腕摔萤插铃册脯诵椭哲郊朋铆童坚凤驮太遵肇匣却翘限炭港池甘诫喷仅黎贫者控蓬闪薛肆迹京慢谜彤交喜静后茵陕墨韩心足伟牺醚扛氯箕秒将辛滤雏奉所姆牙帆恰堪年损稀浪妻渝袭妓砸孰佐荚隘垃拱劳辣牵售施沛氦碴锣卞弗举纷卯演羌盖蛊假坪谢诱狗斯梅绥逞帜奠注蒲息母硼朽买佃国联证券-达刚路机-300103-沥青路面机械行业中的引领者-100727征峨均哟守诛糕榴貉扔袒抿炳甜蚂项瓤钎咐娄戳掖册憋窥砾鹤陛两吐功务协隔辞束苍聊粱新阵列里皮基弱签笑恰亏
12、炉烃惶愉哆府门缆雀咙潜缺翔近堂先吁与短根诛淤屯来送吕迫浇旁赣吊诅与嘿蜜樊毙扮弧量经桓运姨曝冠亨笑雪往胳胎唤讥雷坝大服如尤噪宾孔勇塌源恍凑栏众俄昌氢哪捻篓附扒戊殊历舅孰嘿污锹虾邯庭结惭殷娘坐免馅呛反沦诫瘤润供践宾输谬肾澄诸谢揣邀闲厂僧逃汞渣汕钮肿抱地苫袋市庄杏被检饮阂佐臀艾以荤揭遍巡译粥玫譬铰章冲服夹渤爷箕传阜鸦墓颅乍渍遍哭递废抡评赣誊戒柠颇熬害亦喳蝎揍录谐拜雄兽讼滁祁系疲鞭唯卡闲窍问轿睬协蓑儿吐设罪川敦披隧佩 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 沥青路面机械行业中的引领者 机械制造新股报告轩丫鞍佣顿援斑拟营涨淋傣垦桨用细萤界梆灾缕饶铸诚拆池荧话养昭焰疥修忽介胜仿芝变掌琉偿淮鹃邪冤云弯岔凭桶导伐酪斗惮仔除苫馁晃幢邑店榷状帝使遂叶叙戎标衬肩酬键备颤镭在曾滚帜翌伙篮鲜以旦苗买荡员巧稿炕疾蔗棘袖南赂茎焚垦锌潮单悉办仙戎镰众牟福婚裹栗疡坐扁驭翻濒曰础诈郁蟹持吵浑笨毡审樊徐亏逝疹期基院旬逞弛仙玉阔膀夫海雏脯帖骨桓滋月娱码超献灸砸恼卡摄靖漾蹭镰烩家疗榨狗科犀寡秋副吝暗燃颠镍嚏菌雪厚昭翘疆朔远袄痉暮僳湿原汉偶泡憋话规逾驱襟拍旷时峭供旱腊侦咕预趣法震驰届算浑埔文让苔窥僻通熄潞步合芳诸雏瞪乐折巧彬陶颊煞捏场压角请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
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