《金融风暴》—东南亚金融体制和金融市场(1)

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1、金融风暴东南亚金融体制和金融市场(1)东南亚奇迹东南亚各国尤其是东盟五国近几年来已经成为世界上经济增长最快的地区之一，在1989年和1990年甚至超过了著名的亚洲新兴工业经济体。这种经济的快速增长是一系列内部和内部因素共同作用的结果。从外部来说，1988年经济合作与发展组织国家经历的经济周期高峰造成了对东盟出口制成品的强烈需求。1985年广场协议以来日本和亚洲四个新兴工业经济竟体货币的相对升值也导致了这些国家和地沸区资本的大量外流，为的是寻求能提供为盱生产劳动密集型制成品所需廉价劳动力和土地的地点。从内部来说，东盟各国，尤尜其是印度尼西亚、马来西亚和泰国进行了捆一系列的政策改革，其目标是促进产

2、业结表构的调整。它们不再继续依赖农业、初级枫商品和进口替代工业，不再把这些方面看叱作是经济增长的动力，而是鼓励在很大程笳度上由外国直接投资提供资金的出口导向覃型制造业。结果，东盟国家有能力利用世热界经济的有有利环境，使1988年以来梃的经济增长率达到810%。过去几年里人们时常把东南亚各国实际经济取得脞的迅速发展，归功于这的它们的实际经济媸改革计划。然而，金融改革和不断金融革惰新几乎总是与实际经济的改革齐头并进地完成的。由此而导致的金融业的成长。使埤得东盟各国能够有效地把日益增多的本国忝储蓄和外国流入的资金引向为这些国家有生气的实际经济的发展提供资金，并起到雌了中间媒介的作用。从80年代早期以

3、胡来，印度尼西亚和泰国所进行的金融改革匏导致了这两个国家金融的大大深化，使得佩随后经济发展所需的资金能够有效地得到筹措。新加坡和马来西亚原先是英国的殖寮民地，那里流行自由放任的统治哲学。一开始它们的经济就比较开放，金融体系在闵60年代和70年代得到了很好的发展。吴不过，曾经对整个经济增长作出过重大贡弭献的金融系统，在80年代也发生了不断邳的自由化和日趋成熟。菲律宾在许多方面括都大不相同。由于政治方面变化无常，所崩以尽管进行了广泛的金融改革，无论是金溃融的深化过程或者是经济发展都处于停顿鬟状态。东南亚各国的金融改革在东南亚国家中，泰国、印度尼西亚以及较小程睬度上的菲律宾，在80年代曾进行了金融髓

4、改革，其目的在于促进金融业的发展，以便为这些国家实际经济的发展筹措资金。新加坡和马来西亚的经济在传统上一直是比较开放的，因而继续执行鼓励金融发展的货币政策和金融政策，以便为两国的外隋向型工业化筹措资金。印尼和泰国的金籁融改革由于受到形势的压力，印度尼西骱亚和泰国在80年代初期都执行了全面的劐产业结构调整计划。1979年的第二次纂石油冲击造成了泰国国际收支方面的困难减；而198283年石油和天然气出口涨收入的下降使印度尼西亚的政策制定者对今该国当时的经济和金融发展战略进行了一宠次彻底的审查。它们不再继续依赖农业、崔初级商品和进口替代工业，不再把这些方妩面看作是经济增长的动力，而是转而把出墓口导向

5、型的制造业作为这两个国家经济增搬长的主要来源。它们鼓励制成品的出口，觖在货币政策和金融政策方面进行了急剧的钨变革，以便刺激本国的储蓄和更有效地调飓动资金。第一、放松对外汇的管制，允许爹汇率浮动，结果使泰国铢和印尼盾的币值皈贬值到比较实际的水平。第二、伴随着新醒货币制度一起实施的是目的在于促进金融发展的金融改革。利率的上限规定大多被氅取消；对于过去为了鼓励以资源为基础的殉部门和进口替代部门而采取的有选择的信翊贷措施进行了合理化。这就促使两国在利率方面形成了有利的环境，结果导致银行救存款和市场导向的银行贷款猛增。两国政嗳府都引入了可转让的市场票据，以鼓励货梢币市场的发展和促进短期借款的有效形式如。

6、这一发展同时刺激了短期流动资金的使罡用和中央银行实施货币政策时对公开市场业务的利用。第三、采取各种财政鼓励措溴施以促进资本市场的发展，从而使当地厂商能通过公司股本和债务的证券化来获得魑长期资金。因为金融的发展而导致的本国储蓄额的增长，反过来又减少了金融机构损对受控制的购买和贮存政府证券的需要，并使它们可以集中力量于从事市场贷款活戛动。马来西亚和新加坡继续不断的金融徇发展在马来西亚和新加坡，金融的自由化在较早阶段便已发生，因为这两个国家结的经济增长战略是比较外向型的。197黜3年马来西亚进行了货币改革和金融改革宜，取消了外汇管制条例并建立了可变汇率呶制度。1978年来取“自由利率制度”戏，允许由

7、市场力量来决定存款利率和放款啭利率。l978年引进了可转让的市场票棠据，以推动货币市场的发展，因而到70继年代末公司证券市场得到了很大的发展。蒽然而，对未来金融的发展来说，即使在今臁天也仍然存在着一系列的障碍。政府继续礤通过有选择的信贷政策，表现出对农业优莉先发展部门、初级商品和Bumiput顽ra借款者的偏爱。然而，这种有选择的瘿信贷看来并没有严重地阻碍金融部门的发择展，因为放款的上限规定并没有显示出严猩重地限制市场的运转。新加坡，甚至从撼1819年建立时起，便是这一地区的贸易和金融中心。新加坡对于外国商品和资拉本一直实施门户开放政策，这一政策即使茌在今天也继续在执行。所有与外汇管制以抗及行

8、政性的、在数量上有选择的信贷政策集有关的残留做法在1975年最终地得到囝消除。在同一年份，制定利率的银行卡特淠尔也放弃了。但是1968年建立的境外忘货币市场“亚洲美元市场”激起肮了新加坡金融部门迅速发展的高潮。在8年0年代，鼓励金融事业深化的努力包括：玄在财政上鼓励境外的放款财团、基金管理和包销证券的财团，以及保销和管理国际宜证券的发行。1984年从事金融方面期货交易的“新加坡国际货币交易所”的建立是金融发展中的另一里程碑。第二家证灿券交易所，即“新加坡经销和自动报价系垂统证券交易所”是1987年开办的，它使建立时间较短的本地公司得以为扩大本身的业务而随时得到长期资金。菲律宾迢的金融改革尽管对

9、于经济发展和金融发怿展作出了努力，菲律宾在实际经济和金融赖两个方面所取得的发展业绩在80年代东星盟五个国家中是给人印象最浅的。与泰国嶷不同，第二次石油冲击所带来的经济困难并没有导致执行修正的货市金融措施，以轸增加80年代本国资金的筹措。菲律宾反饯而继续严重地依赖外国的储蓄。从战后年代到80年代，一直不断地采取有利于进芨口替代工业而不利于出口的财政刺激措施顶。此外，还执行有选择的信贷政策，以有裥补贴的利率对入优先的部门，集团和地区发放贷款。从1973年起，由政府控制蘩浮动的菲律宾比索经常被固定在不切实际满的水平上，频繁地进行大幅度的贬值是常牒见的事。1981年取消了外汇管制，可是1983年又重新

10、加紧管制，因为当时嶙由于通货膨胀加剧、硬性规定利率的上限孳和政治的不稳定而发生了资金外逃的现象暄。虽然官方的利率上限规定在1984年取消，很大比重的国内贷款仍然是由政府飚控制和金融机构按照非市场的优惠条件进谄行分配的，并且由寡头控制的银行系统不芗允许市场力量左右利率。所以，与印度尼西亚、泰国、马来西亚和新加坡不同，菲律宾的经历是：连续不断的各种限制阻碍帻了金融部门的发展，正如内向型政策曾经韩限制了实际经济部门的发展一样。当然，楣根本的政治基础薄弱也使有效的政策难以制和贯彻执行。东南亚金融体制的发展声货币化与金融的深化衡量金融深化速度的最常用的尺度是货币流通总量M1M2和M3对名义国内生产总值的

11、比率。馇因为所有东盟国家的都没有M3的数字，货币流通总量范围比M1/GDP宽的M曳2GDP。其中可观察到许多有趣的现象。第一、用M2GDP的增长来衡量吐，80年代在所有5个东盟国家的经济中蛄都发生了金融深化现象。第二、在进行上蹑过重大金融改革的两个国家中，正是大致疗在进行改革的时候，即泰国的1982年咎和印度尼西亚的l983年，M1GDP有了迅速增长，而且泰国的比率超过了洳马来西亚以及印度尼西亚、菲律宾的比率塑。金融机构资产的增长调动本国储蓄浅来为经济增长筹资，涉及到金融机构和资岗本市场所起的中间媒介作用。金融中介作怡用扩大的一种表现是以下几种金融机构资产的增加：中央银行、商业银行和非银行金融

12、机构。印度尼西亚和泰国这两个国家，又一次在变化的格局方面表现出明显的相似性。这两个国家的银行和非银行金融机构两者的资产增长率要比中央银行高得辊多，结果银行资产的相对份额有了显著的港提高；非银行金融机构的相对份额稍有提眯高，而中央银行资产的相对份额理所当然心地下降了。银行和非银行金融机构资产的蚰增加可以归功于由于取消利率的上限规定瘗和减少对政府证券的受控制的购买而造成圾的私人存款和放款的急剧增长。中央银行钒的资产增长缓慢在很大程度上是因为对政骰府、国营企业和优先的部门的直接贷款和间接贷款活动急剧减少。在马来西亚，三横种类型金融机构的增长分布得比较均匀。马来西亚的非银行金融机构增长势力较强袍，在很

13、大程度上是若干有远见的基金计划氦迅速扩大的结果。在新加坡，“新加坡货搏币主管当局”与银行和非银行金融机构相澉比，在资产方面有了较大增长。这很大程硖度上是由于外国储备金形式的资产的迅速积累，而并不意味着对银行和非银行金融僵机构资产的增长存在任何阻碍。另一方面蛘，菲律宾中央银行的资产有了急剧增长，酊其在金融系统的资产中的份额急剧上升，玢从238提高到358。这种增长在很大程度上是由于它的连续不断的直接贷款和间接贷款活动。另一方面，增加对本国公共债务的受控制的购买。高通货膨胀和宏观经济管理的失误导致了银行和非银行金融机构的缓慢增长。商业银行的私营部门存款和贷款金融系统所起的中介作用扩大的第三个指数是

14、商业银行的灵存款和放款的增加，商业银行对私营部门吼来说是短期和中期可贷放资金的传统来源摄。在资产额、私营部门的存款和放款增胝长率方面最高的是印度尼西亚和泰国这两墚个国家。不仅如此，私人存改款的增加还洳超过了资产总额的增长，这意味着向私营咸部门和向更为市场导向的银行业提供更多钴资金的一种转变。然而在菲律宾，放款的增长小于资产的增长，这表明商业银行受垭控制地购买了更多的政府证券。因为早在旷80年代初期马来西亚和新加坡两国的银枧行系统已经十分发达，资产的基数十分巨彳大，所以这两个国家商业银行系统相对来柩说增长较慢是意料之中的。货币市场和惯资本市场的增长随着经济和金融的发展蕻，就产生了组织证券市场，即

15、货币市场和资本市场的需要。在货币市场方面，东坶盟的货币市场根基不深，而且不太活跃。阆市场所使用的票据继续由银行同业的资金崎和短期政府证券占统治地位。然而，采用可买卖的短期政府货币票据，使得东盟各路国的政府能够通过象公开市场业务这样一瓒些货币方面的措施来实施货币政策，而不是通过行政措施或数量方面的措施来实施觜。在资本市场方面，资本市场包括债务私票据和股本票据两个方面。1980年以前，东盟只存在两个活跃的资本市场，即新加坡和马来西亚的股票市场。由于东盟坚各国政府宁愿通过财政预算的分配来获得轱基础设施开发项目的资金，所以没有鼓励怂二次交易的迫切要求。虽然在东盟地区长瘊期政府证券的二次交易仍处于待开发

16、状态，有关私人股本和借款票据的证券化已经纠取得惊人进展。1988年10月和1恂2月以来，印度尼西亚采取的金融措施已劓经对股票市场和债券市场的发展起了推动啤作用。这些金融措施包括：1、取消有关养老金、投资基金和持股公司的所得税；縻2、取消支付给公司投资者和有组织的集体投资者的债券最终股息和利息付款的所薮得税以及3、把初级市场、列入证券交易狲所交易的股票和场外交易中外国人的股票拥有权提高到49。泰国资本市场进咬行改革的目的是要为本国厂商获得更多的埃长期资金来源。自从1980年改革以来姬所采取的措施包括：减少公司所得税和股息税，取消证券交易税；对于为公众蛏购买股票筹资的证券公司提供财政方面的呈刺激；

17、放松对外国投资者的外汇管制，癀允许他们不必事先得到泰国银行的许可，便可从证券销售的收益中汇出不超过50万美元的金额。到70年代末，马来西亚和新加坡股票市场的体制结构已经处于很好的状态。到80年代后半期，由于更咤加出口导向的经济为马来西亚的股票市提供了动力，外国的直接投资日益增加。新凳加坡连续不断的金融革新，如建立SES凛DAQ、“CLOB国际”和与NASD踣AQ的联系为股票市场提供了进一步的刺激。两国政府决定对本国某些国营企业和泵公用事业逐步实行私有化，看来导致了股记票市场的进一步深化。从1985年到跋1990年期间印度尼西亚的市场资本总铸额增长了9倍；而泰国在同一时期的扩大堕额几乎达到21倍

18、。在平均交易额方面，印度尼西亚上升157倍，而泰国上升4甫0倍以上。事实上部份地因为国家的规模缨较大，泰国同新加坡相比现在有着较大的周转额。储蓄和投资的比率印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国金融发展的唰相对成就能从其储蓄率和投资率的提高中蛤看到。例如，泰国国内储蓄总额占国内生痰产总值的比率从1985年的21提高崆到1989年的31。然而，这一比率吮仍然低于马来西亚和新加坡，也许是因为蒹泰国的人均收入较低以及不象马来西亚和娓新加坡两国那样存在着例如退休储蓄基金计划那样的强制性储蓄的缘故。与此同时浈，印度尼西亚、马来西亚和泰国的投资比犋率也在1989年提高到30以上，这序一比率对于亚洲新兴工业经济

19、体经济快速焉增长的开始阶段来说是很典型的。菲律宾蜷又是个例外，它的储蓄率和投资率一直低泛于20。金融部门在国内生产总值中服的份额金融深化的另一个指数是银行、锗保险和不动产部门在国内生产总值中的地侑位相对提高。而这一部门的相对地位在8司0年代有了提高，尤其是泰国和新加坡。悯总之，印度尼西亚和泰国这两个国家的金融政策经过重大变革以后，金融业确实嵇有了很大的发展。虽然不是结论性的，两茸国金融的迅速发展是全面的，既影响到各种金融机构，也影响到货币市场和资本市恭场。新加坡和马来西亚不断地实施市场导向的金融政策的做法，保证了两国金融机构和资本市场能达到比较合乎标准，但又是持久的发展。然而由于前面所谈过的原

20、鄹因，菲律宾在80年代没有能设法实现同戡样的金融发展。东南亚经济增长的资金来源一般来说，储蓄有两个来源一一本姗国的和外国的。最值得注意的是，援助、瘥贷款和外国直接投资形式的外国储蓄在东刨南亚经济发展中的作用。外国援助与公犍共外债对于新加坡来说，外国援助的流嵫人并不重要，因为在任何年份中它占国内锃投资总额的比重从没有超过05。从1988年起，马来西亚和泰国由于本国许的高储蓄率和出口的迅速增长，外援的重苎要性消失了。从1987年起流入印度尼西亚的外国援助稍有增加，而在80年代仨后期菲律对外援的依赖有了明显的增加。马来西亚、泰国和菲律宾政府在刚发生兴第二次石油冲击以后增加了对外的借款。癣印度尼西亚也

21、在1982年石油价格下跌囿以后增加了对外借款。1985198佧6年的经济衰退也使印度尼西亚、马来西肖亚、菲律宾和泰国增加了它们对外公共债更务的依赖。印度尼西亚、马来西亚、菲律邪宾和泰国在1985年的未偿还对外公共悖债务占国内生产总值的比率和还本付息率寞都要比198l年高得多。然而，马来西坂亚和泰国金融的发展导致了本国储蓄更为有效的动用，与此同时出口导向的工业化又使出口收益大大地增加。结果，对外债的需要减少了。从1988年起，印度尼汞西亚、马来西亚和泰国开始清偿对外公共债务。马来西亚和泰国的对外公共债务占国内生产总值的比率和还本付息率也大大地降低了。然而，印度尼西亚的外债负担在80年代后半期有所

22、增加，这是由于印尼盾的急剧贬值。马来西亚和泰国以及较骑小程度上的印度尼西亚，在减少对外国公共债务依赖方面的成就，是这些国家能够增加本国的储蓄以便为加速的资本形成率浚提供资金的直接结果。外国直接投资(浙FDI)外国直接投资爆发式的增长是屺印度尼西亚、泰国和马来西亚在80年代后期的共同经历。这些国家向需要外资的出口导向工业化的转变，发生在一个意外的时刻。1985年广场协议的结论导致缈了日元的急剧升值。日元的高市值反过来桐使海外设资对日本人很有吸引力。东盟五帽国是这种雄心勃勃的海外投资受益者。在壮80年代后期，当亚洲新兴工业经济体成滴为净资本出口国时，印度尼西亚、泰国和甜马来西亚的外国直接投资得到了

23、第二次推动。在印度尼西亚，从1986年到19夤90年期间外国直接投资的实际净流入额吨增加了5倍以上。外国直接投资占国内投濡资总额的比率相应地从1986年的1铱46提高到1990年的374。泰国诀的外国直接投资实际净流入的增加甚至比印度尼西亚更为显著。前者的外国直接投蚣资扩大了11倍以上。马来西亚在外国直杳接投资方面取得了令人印象深刻的进展，涣它的外国直接投资实际净流入额增加了近6倍。随着这些国家外国直接投资的急速邃发展，外国直接投资占国内投资总额的比率也急剧上升。新加坡继续是一个坚决接受外国直接投资的国家。然而，菲律宾并凛不那么幸运。直到1988年外国直接投资才真正有了增加，但随后由于政治上一

24、悖直不稳定并且衰观经济持续发生困难，因碉而流入额减少了。总之，在印度尼西亚余、马来西亚和泰国，外国直接投资净流入的增加，加上在调动本国储蓄方面取得的怡成功，使得对于公共外债的需求减少了。金融发展带来的结果新加坡成为地区金蹯融中心近几年来，以新加坡为基地的银诅行增加了它们对邻国，包括泰国、马来西寤亚和印度尼西亚的联合放款活动。这种增矩加要归因于美国和日本的银行在本国发生承清偿问题后逐步从地区的放款市场撤走。魇新加坡的“亚洲美元银行”已经存在了颌差不多25年。位于本区域内的境外货币鲻市场究竟对它的经济发展起了什么作用？启有关这一专题的资料很少。有一个实际数血据，就是东盟在新加坡的“亚洲货币单位”放

25、款和存款额中的份额。然而，我们确实知道ACU资产负债的规模在198烨01990年间增长很非常迅速达钔到4倍以上，其中大多数的资金是同新加爱坡以外的银行之间的交易。新加坡的银行褙，一般来说已经成为ACU资金的纯存款户。我们可以假设：“亚洲美元市场”一唰直在东盟地区的经济增长中起着日益提高髻的中间媒介作用。金融的日益相互依存啬东南亚金融体系的日益开放和尖端化，愤也意味着在金融方面同经济合作与发展组喈织各国的市场以及彼此之间的相互依赖日鹦益增长。这一趋势会由于贸易和投资方面郢的相互依赖而进一步加强。它的后果是：疡来自国际间的金融冲击会以更快的速度向涨国内体系传播。一个恰切的案例是198挝7年10月的

26、股票市场行情大跌。续约股吡票市场的指数下降23，而新加坡下降了32；吉隆坡24；曼谷11；马尼拉7。在1990年910月的笮海湾危机头一个月里，美国的股票市场指饮数下降了22，马尼拉和曼谷分别下降孱了40和54，而新加坡、吉隆坡和芷雅加达降低了大约28。日益发展的柜地区一体化另一趋势是由于各种原因，东南亚的经济日益一体化。第一，目前在以制成品出口和外资为基础的外向型发展撩战略方面有着共同的相似之外。东盟国家佐随后发生的经济快速增长带来了过去从未谒有过的经济增长格局中的趋同现象。第二启，象“柔佛一新加坡一廖内经济增长三角弭区”和建议中的包括马来西亚的摈榔屿和饣半岛北部几个州、泰国南邻和印度尼西亚

27、谷西北部的“北方经济增长三角区”这样一毕些小区域经济区的开发，也许将是90年鳘代越来越常见的典型发展格局。第三，1槁月下旬在新加坡召开的第四次东盟高级会滂议上最新签订的“东盟自由贸易区域协定颊”进一步强调了这一点。跨国境产品市场塍的一体化总是会带来要求协调金融市场和劳动力市场的管制条例以及要求资本流动涔能更自由地跨越东盟各国边境的各种压力诒。这方面的证据之一是要求将新加坡元在碛地区内使用。但这一压力一直受到“新加坡货币主管当局”的抵制，为的是要避免牌对于新加坡这样一个小国很可能引起的汇转率管理问题。对于未来由于产品市场一体化日益发展而引起的这类性质的压力，也咒许要由地区的货币主管当局来处理。总

28、之，近几年来东南亚在产业结构调整和经诶济快速增长方面取得的成就，是由许许多董多外部和内部的有利因素促成的。从内部疾来说，东南亚各国进行了实际经济和金融蜉的欢革。目标在于促进产业结构调整的实由际经济改革得到了大力贯彻，用牺牲以资烂源为基础的工业和进口替代工业为代价，槁促进了出口导向的制造业和外国直接投资遒。通过广泛的金融改革和不断的金融革新睃，一方面提高了本国储蓄额，另一方面在本国和外国的资源之间更有效地起了中间肄媒介作用。印度尼西亚和泰国所推行的广泛的金融改革，以及马来西亚和新加坡金於融的不断发展，通过银行系统鼓励了私人挞储蓄和用市场放款活动取代有选择的信贷归。这些国家在金融机构发展的同时，其

29、资念本市场的扩大甚至给人以更深刻的印象。糗与上述情况相对应的是短期和长期市场放隅款活动的有力增长。它为本国经济的扩大提供了资金，最终导致了所有四个国家实际经济的迅速增长和金融的深化。多米本诺骨牌效应在最近发生影响韩国和泰国嘬银行系统的危机之后，预言亚洲其他地区恤的银行系统也将遭遇类似情况已成时髦之态举。在遥远的欧洲或美国的董事会会议室抖和风险委员会的办公室里，一些亚洲国家番之间的差别变得模糊不清，一个国家的经暖济发生的任何混乱，都将给它的邻国造成鼙问题。但是这种看法是短视的。为了评估银行的风险，应当着重研究每个国家银行扉系统的长处和短处。的确，在货币游戏顿中显然存在着多米诺骨牌效应。尽管泰国睾

30、有决心、有储备，它的货币铢还是被击败肠了，而这个地区的一些中央银行之间签署眈的大肆宣传的条约却没有产生任何结果。菲律宾的比索也被击败，这实际上并不是茚因为经济的基本因素发生了变化，而主要坨是因为人们认为已经设法成功地支持比索了。其他货币也受到同样的压力，预料还会有惊人的事发生。但是多米诺骨牌效绢应不适应银行系统。当然，同样的问题会蜒产生同样的结果，而且这个地区的一些银仪行系统实际上也遇到类似的头疼问题。然醴而，多米诺骨牌效应意味着，使得一个国家的银行系统垮掉的问题，接着也会影响娑到邻近地区的下一个可能的受害者。在银行系统的运气过分依赖货币稳定和外币咳资金供应时，这种效应很可能会发生。在珑最近这

31、次危机发生时，泰国的银行系统极其脆弱，国内借款人的外币债务额很高，霄可是避免或减轻经济损失的自然的保值手匆段有限，而且还处于银行清偿能力低下和资产质量下降的情况之下。但是，毫无疑刨问，菲律宾、马来西亚和印度尼西亚的银栀行比泰国的银行更能经受得住货币冲击。颀银行系统大不相同亚洲以外的观察家偃常常认为亚洲国家都是一样的，可实际上这个地区的银行系统是大不相同的，实际张上比一般说来各个国家之间的差别还大。消它们表现出各自的长处和短处，稍稍花点耍时间对它们仔细加以研究可能是明智的。要指出的第一点是，主权风险与银行风险仟常常是不一致的，而且这个现象在亚洲或医许比别的地方更严重。在韩国和日本等低域风险国家，

32、银行疲弱无力，而在菲律宾或矽斯里兰卡等较高风险的国家，一些私营部瞰门的银行却很强劲有力。另一个不同的躅情况是，许多国家拥有若干国有银行和在谑政府密切监督下营业的银行。这些银行通昆常显示出的业绩在很大程度上是虚假的，鲳这主要是因为它们的资产质量极其糟糕。钊它们被用来当作政府推行开发和金融政策的渠道。贷款分类和提供贷款的规定在很犊大程度上还不完善。这些银行不在我们的彷评论之列。在纯私有部门，只有在香港蔫和新加坡能找到相当好的资产质量，菲律件宾和马来西亚与它们还差着很大一段距离邸。这或许并不令人感到惊讶，因为它们的做管理当局在不同程度上享有最佳声誉。香涂港、新加坡和菲律宾的银行还有很高的资彀本比率，

33、而在另一个极端，韩国、日本、中国、泰国、印度尼西亚、印度支那和印棱度次大陆的银行系统的资产质量却很糟。不动产贷款不动产问题以不同方式使银终行蒙受打击。不动产借款人承受的直接风险在这个地区大不相同，香港排在风险名掸单的首位，接下来是泰国、印度尼西亚、畛马来西亚和菲律宾。在大多数种类的贷款垦中，不动产被当作抵押品，从而使问题复杂化。指导许多银行系统的依然是一种令吱人遗憾的当铺心态。提供贷款所依据的是峡抵押品所值数额的大小，而不大考虑借贷者靠他主要的经营活动偿还本息的能力。涓不动产影响银行的方式各不相同。泰国房地产的全面供应过剩并未影响价格，因胞为供应过剩的很大部分掌握在那些并不是喊以房地产作为抵押

34、获得贷款的房地产主手喀中，而且他们并不是迫切需要出售这些不冁动产。在香港，或许还有新加坡和马来西雯亚，市场是靠越来越富裕的居民对更大空间的真正需要支撑着的。在菲律宾和印度嘶尼西亚，有一些不动产部门是兴旺的，而另一些部门，例如商用房地产和豪华的公斐寓住宅，则接近于陷入困境。效率评判佛与风险分析清偿能力低下历来是造成银橙行破产的原因。在这个方面，泰国和印度尼西亚极其虚弱无力，而香港、新加坡、韩国和印度次大陆却比较强。清偿能力是银行生存的关键。一家银行可以破产，不一盈利，排在资产质量表的比较偏下的一端燔，但是，如果当局给它足够的清偿能力和励某种修改帐目的余地，它还是能渡过难关摸存活下去的。衡量银行营

35、运费用的尺度茑是效率。影响效率的因素有薪金、劳动法稠、勤奋程度、租金的高低、经营管理是否雀得当、营业额的多少和分支机构的数量。笛在这个方面，看来只有香港、新加坡和台詹湾依然保持高效率，而形成鲜明对照的是滤，韩国、印度尼西亚和菲律宾的效率极其低下。净利差幅度依然是这个地区银行谤收入的最大来源，而利差的大小主要是由利率结构、是否存在竞争和一些既定的作法决定的。香港、印度、马来西亚、泰国、印度尼西亚和菲律宾的净利差幅度很大罗，而台湾、中国、新加坡和日本的净利差：幅度却很小。要用利润率来估量真正的慧营业盈利率很难是准确的，这主要是因为银行往往用非经常投资收益来支持它们并不充分的收入，例如在台湾和韩国就

36、是这竖样，也是因为不现实的提供贷款的方针，古而这些方针是造成它们帐目上长年累月存族在着不盈利的资产的原因。这种情况影响匡到日本、韩国、中国、台湾、泰国、印度犯支那、印度尼西亚和印度次大陆。有趣的是，在效率低下的银行系统中，印度尼剑西亚和菲律宾的银行依然兴旺发展，因为绕它们的利差幅度依然很大，但是这种情况嬴不会长期持续下去。韩国银行的利差幅度免小，而且效率低下，这是它的银行正在苦嬗苦挣扎的原因。最后，人们得要把所有因素合在一起，才能对一家特定银行营业斡情况可能回升的速度作出估对。由可以估论算出在目前情况下需要多少年的时间才能吕造成现金流动这是弥补已知的资产质量缺陷所必须的。这是银行风险分析中最裘为关系重大的起缓和作用的措施。香港、习菲律宾、印度尼西亚和在一定程度上泰国排在风险分析表的首位，而韩国和台湾则遮排在末尾。总而言之，很难发现亚洲的两个银行系统的风险特征是相似的。虽然可以说货币大幅度浮动和整个经济发展速度绸减慢给银行带来消极影响，但是大部分其诌他因素将以完全不同的方式影响它们。22 / 22