中小企业融资问题与对策

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1、. . . 摘要中小企业的融资困境，在世界围普遍存在的。在西方经济发达国家，由于完善的金融支持体系、活跃而发达的金融市场、健全的法律法规，使这一问题得到了较有效的缓解。而在我国当前特殊的经济体制发展阶段，由于国家金融支持体系尚不健全、相关的法律法规不完善、金融市场运作不规、企业自身发展不足等原因，融资难的问题显得格外突出，并且已成为遏制我国中小企业发展的“瓶颈”。因此，研究我国中小企业融资困境并给出对策研究具有重要的理论意义与现实意义。本文就我国中小企业融资困境的现状与深层原因展开研究，并充分借鉴国外在解决中小企业融资难这一问题上的先进经验和方法，结合我国目前的经济特点与现状，尝试性地找出一些

2、现实对策。以期能够对根本解决这一难题有所裨益，使我国中小企业真正摆脱融资的困境，从而在我国的国民经济中充分施展其独特的魅力，为我国的经济腾飞、民族振兴做出应有的贡献。关键词：中小企业, 融资结构, 融资渠道, 融资效率31 / 37ABSTRACTThe financing difficulties of small and medium-sized enterprises are prevalent in the world. In the western developed countries, due to improve the financial support system, ac

3、tive and developed financial markets, sound laws and regulations, so that the problem has been more effective mitigation. In the current special economic system development stage, due to the national financial support system is not perfect, the relevant laws and regulations are not perfect, the fina

4、ncial market is not standardized, the development of their own business and other reasons, the financing problem is particularly prominent, and has been Become a bottleneck to curb the development of small and medium enterprises in China. Therefore, it is of great theoretical and practical significa

5、nce to study the financing difficulties of small and medium-sized enterprises in China and give countermeasures.This paper studies the current situation and deep causes of the financing difficulties of small and medium-sized enterprises in China, and draws lessons from the advanced experiences and m

6、ethods of solving the financing difficulties of small and medium-sized enterprises at home and abroad, and tries to find out the current economic characteristics and present situation Some practical countermeasures. So as to be able to solve this problem, so that Chinas small and medium enterprises

7、really get rid of the financing difficulties, so that Chinas national economy in the full display of its unique charm for Chinas economic take-off, national revitalization and make due contributions.KEY WORDS:small and medium enterprises, financing Structure, financing channels, financing efficiency

8、目 录前 言1 绪 论11.1选题背景与研究意义11.1.1选题背景11.1.2研究意义21.2国外研究现状31.2.1国外研究现状31.2.2国研究现状51.3研究方法61.4创新与进一步研究方法71.4.1几点创新71.4.2不足与进一步研究方向72 中小企业与融资理论基础92.1中小企业与融资概念92.1.1中小企业的概念92.1.2中小企业融资概念92.2中小企业融资的主要方式92.3中小企业形成融资困境的成因112.3.1中小企业融资困境外部成因112.3.2中小企业融资困境部成因133 TJD公司整体情况介绍153.1公司背景153.2行业背景163.3案例选取的意义174 TJD

9、公司融资问题与分析194.1融资渠道较窄194.2融资成本高204.3银行贷款难204.4融资风险高215 解决TJD公司融资问题的对策与建议235.1拓宽融资渠道235.2加强成本控制235.3与金融机构建立良好的关系245.4健全企业部管理与外部沟通255.5加大政府支持力度256 结 论27致 29参考文献31前 言无论是发达国家还是发展中国家,中小企业在国民经济中的地位和作用越来越重要,成为促进经济增长、科技创新、创造就业、促进经济转型的重要力量,引起全球围政府、学术和产业界的广泛关注、探讨和研究。美国自 1991 年至今，以连续近30年的经济增长宣告了新经济时代的来临，正式确认了在新

10、经济中发挥决定性作用的中小企业的重要地位；在东南亚金融危机中，以中小企业为主的经济体系表现出了对突发冲击的良好应对能力。自此，经济学界对中小企业在社会经济中的作用日益重视。美国政府把中小企为经济增长的“发动机”；日本更认为“没有中小企业的发展就没有日本的业”称作是“美国经济的脊梁”；国政府提出的口号是“中小企业经繁荣”；德国则把中小企业称为国家的“重要经济支柱”。据统计，截至到2016年12月，我国中小企业已经达到了 1023. 1 万户，超过我国企业总户数的90% 。中小企业所创造的最终产品和服务价值占国生产总值的60%左右、国家税收总额的50%左右，而且中小企业还提供了将近80%的城镇就业

11、岗位和大约82%的新产品开发。虽然中小企业对国民经济的发展和人民生活水平的提高起着重大的作用，但是其发展一直存在着融资难问题，这极制约了我国中小企业的进一步发展。资金是促进中小企业发展的关键,没有足够的资金支持,中小企业的发展将举步维艰。和大企业相比,中小企业缺乏利润积累,而中小企业发展较快,自有资金无法为其提供足够的资金来源,因此需要从企业外部筹集资金,但是由于规模小、管理体系不完善、资信状况不透明、信用程度比较低,以与相关的法律政策支持力度不够,使得中小企业外部筹资渠道比较窄,筹集不到足够的资金,使其发展面临较大难题。目前中小企业发展遭遇的最大苦难就是筹集资金难。为了打破制约中小企业发展的

12、瓶颈,需要加强对中小企业融资问题的深入研究,以便拓宽中小企业的融资渠道,增加资金支持力度,从而促进中小企业的更好、更快发展。当前,通过银行融资是中小企业获得外部资金的最重要手段。由于目前银行金融机构对中小企业融资存在着观念旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等问题,再加上中小企业自身存在企业信用过低、财务信息不透明、发展前景难以判断等先天不足,使得中小企业相对于国有大型企业在信贷融资上更加困难。统计资料表明,2010年,中小企业在全国短期贷款约占11%,2011年下降到9%,2012年和2013年仍在继续下降在全球金融危机的冲击下,2013年底全国约有7.5%的中小企

13、业停产或者倒闭。金融危机中,中小企业受创伤最重,反映最强烈的问题仍是资金短缺中小企业创造了很大的社会价值,却得不到金融支持面对这一问题,我国政府加大了扶持力度,出台了很多相关政策,在制度、政策、体系改革等宏观措施层面采取了相关措施,旨在帮助中小企业解决融资难的现实;广大的社会金融机构也已渐渐认识到扶持中小企业发展的价值与前景;中小企业也在不断努力地寻找各种适合自身的渠道和方式进行融资,融资难状况有所好转但是,广大中小企业的融资困境还未能从根本上得到解决融资难问题,依然制约着广大中小企业的生存与发展本文正是基于这样的背景分析中小企业融资现状和影响因素。1 绪 论1.1选题背景与研究意义1.1.1

14、选题背景改革开放以来,我国民营经济迅猛发展。随着我国社会主义市场经济体制的建立和不断完善,中小企业得到了飞速发展,已经成为推动我国经济持续、健康、稳定、快速增长的重要力量。在构建社会主义和谐社会中,在调整经济结构、扩大社会就业、发展地方经济、增加财政收入、培养企业家队伍等方面也发挥着越来越重要的作用,呈现出了强大的生命力。据国家工商行政管理总局的数据显示,截至2012年底,全国实有企业971.46万户,其中99%以上为中小企业,中小企业对GDP的贡献超过60%,对税收的贡献超过50%,提供了近70%的进出口贸易额和80%左右的城镇就业岗位。但创造了70%的国民生产总值的中小型企业只获得30%的

15、银行贷款。中小企业已经成为我国国民经济增长和协调运行的基础性力量。它们在我国经济社会发展中,发挥着巨大作用:创造了更多的就业机会、保持了经济持续稳定运行和培育了新的经济增长点,从而创造了更多的物质财富。在全球经济一体化日益深化的今天,加快中小企业的发展,己成为我国积极应对入世后挑战、深化经济体制改革、解决经济结构矛盾、建设创新型国家的重要途径。然而,经济结构的调整,市场供求关系的变化,加入WTO后国际竞争的加剧以与体制转型的深化都对中小企业的进一步发展提出了新的挑战,中小企业的发展面临着许许多多的困难,比如经营管理方式落后,法律规章的限制,专业人才的缺乏等,其中,“融资难”问题成为制约中小企业

16、发展的最主要的因素。企业的发展关键是资金和人力,面对信息万变的市场机遇,注入必要的资金是企业实现顺利和快速发展的物质前提。但是,由于中小企业自身规模小、可抵押资产少、信用等级低、管理不规、信息不透明等因素的限制,使得我国中小企业长期备受资金的困扰。一般说来,中小企业的融资需求可以通过两种途径获得满足:源融资和外源融资。但是随着企业的不断发展壮大,源融资显然不能满足企业发展的需要,企业必须借助外源融资来获得资金。当前,通过银行融资是中小企业获得外部资金的最重要手段。由于目前银行金融机构对中小企业融资存在着观念旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等问题,再加上中小企业自身

17、存在企业信用过低、财务信息不透明、发展前景难以判断等先天不足,使得中小企业相对于国有大型企业在信贷融资上更加困难。统计资料表明,2010年,中小企业在全国短期贷款约占11%,2011年下降到9%,2012年和2013年仍在继续下降。在全球金融危机的冲击下,2013年底全国约有7.5%的中小企业停产或者倒闭。金融危机中,中小企业受创伤最重,反映最强烈的问题仍是资金短缺。中小企业创造了很大的社会价值,却得不到金融支持。面对这一问题,我国政府加大了扶持力度,出台了很多相关政策,在制度、政策、体系改革等宏观措施层面采取了相关措施,旨在帮助中小企业解决融资难的现实；广大的社会金融机构也已渐渐认识到扶持中

18、小企业发展的价值与前景；中小企业也在不断努力地寻找各种适合自身的渠道和方式进行融资,融资难状况有所好转。但是,广大中小企业的融资困境还未能从根本上得到解决。融资难问题,依然制约着广大中小企业的生存与发展。本文正是基于这样的背景分析中小企业融资现状和影响因素。1.1.2研究意义伴随着改革开放的深入，中小企业在我国经济发展中占据着越开越重要的位置，然而其融资问题一直是大家关注的焦点，同时如何解决融资难问题也是一大难题。尤其是2008年以来，受国际金融危机影响，中小企业融资难问题更加突出，所以解决融资难这一问题也更加紧迫。因此研究和分析我国中小企业的融资困难问题,找到解决中小企业融资难的有效途径,对

19、缓解我国中小企业融资难问题具有重要的现实意义和实际意义,进而对我国技术创新、增加就业、促进市场繁荣和维护社会稳定等方面起到巨大推动的作用。1.2国外研究现状1.2.1国外研究现状在西方,20世纪30年代初,麦克米伦(Macmillan)就中小企业融资难的问题进行了深入的调查研究,并就研究成果以报告形式对外界发表,在这一调查研究报告中,他提出了著名的“麦克米伦缺口”（Macmillan Gap）。他认为在英国中小企业的发展存在着诸多问题,其中最为显著的是资金缺口的普遍存在问题。现存的金融体系无法充分提供中小企业在发展过程中对资本和债务的巨大需求,中小企业融资危机频繁出现,金融市场与中小企业之间供

20、需鸿沟一直存在。随后学者们对于融资缺口问题进行了大量的专题研究,集中主要观点和结论包括:（1）融资顺序偏好。Myers等出了融资顺序偏好论,认为中小企业融资存在非优化现象,即企业的融资次序是由而外顺序进行,以此加强对企业控制,并提高企业融资安全,规避相应的融资风险,以求在保障中小企业股权控制力的前提下,依然能够获得良好融资状况,促进企业自身发展。(2)金融约束理论。Mekinnon(1973)和肖(Shawl973)发表了关于发展中国家金融抑制的理论,在他们看来,经济发展的前提是金融不能处于抑制状态,为此他们主“深化”金融或在有关国家推行金融自由化。赫尔曼、穆尔多克等关于金融约束的理论指出,在

21、金融压抑下,政府按照自己的偏好将更多的资源倾向于投资到大的项目和国有部门中去,忽略了对中小企业的支持,后者的融资需要难以得到满足。（Edward Stone Shaw, Financial Deepening in Economic Development，Oxford University Press, 1973）(3)信贷配置与生成机制理论。Baltensperger(1978)指出,信贷配给是指一部分的贷款申请得到满足,而另一部分人即使愿意支付合同中规定的高利率,其贷款需求仍是得不到满足。对于信贷配置的生成机制,学术界有各种解释。有部分专家认为信贷配给现象产生于信贷市场上的不对称性。他们

22、在研究中发现各行业从业者信息获取能力与获取资源的多少存在不一致性,产生的市场经济活动效果也各有差异。信息掌握较为充分者,能够获得较大利益;信息获取不力者,则处于不利地位。而这种不对称性会引发市场逆向选择和道德风险的存在,对于市场活动会产生较大影响。Stieglitz & Weiss(1981)以信贷市场信息不对称为基础建立的S-W模型在该领域颇具影响力。(Stieglitz(约瑟夫.斯蒂格利茨)和迈克尔.斯宾塞、乔治.阿克尔洛夫由于在“对充满不对称信息市场进行分析”领域所做出的重要贡献,而分享2001年诺贝尔经济学奖。这三名获奖者在20世纪70年代奠定了对充满不对称信息市场进行分析的理论基础。

23、)(4)中小企业融资周期理论。融资周期理论为中小企业在信贷市场不对称条件下为融资难的问题提供了另外一个思考办法。Berger and Udell(1998)认为中小企业具有金融周期,其资金需求量和选择权的变化随企业成长周期不同、信息约束条件减弱而变化。Rosen(1998)论证了财务结构在不同进化阶段的决定性作用。(5)其他一些中小企业融资理论。Dewatripant和Maskin(1995)提出了“预算软约束”问题。他们认为银行对中小企业信贷中会产生“预算软约束”问题,使得银行更趋向于“大客户”的业务。Hodgeman(1961)和MartinellCl997)认为中小企业经营历史和信贷历史

24、都较为短暂,历史信用不足,必然面临银行信贷难的问题。（预算软约束是指,向企业提供资金的机构(政府或银行)未能坚持原先的商业约定,使企业的资金运用超过了它的当期收益的围。这种现象最先由亚诺什.科尔奈提出）Berlin和Master(1998)将银行贷款划分为市场交易型的贷款和关系型的贷款。市场交易型的贷款以市场为导向,信贷需求随时变化,多为一次性的市场交易行为。而关系型的贷款,银行和借款人关系密切,隐含长期融资关系为基本特征。Berger和Udell(2002;)认为中小企业更加依赖于关系型的贷款,因为关系有助于解决信息不对称带来的问题。1.2.2国研究现状改革开放以来,随着我国“一个中心,两个

25、基本点”的社会主义初级阶段的基本路线的逐步实施,我国中小企业在改革开放三十年里取得了较快发展。尤其是进入21世纪以来,伴随着我国中小企业的发展壮大,国学界掀起了中小企业问题研究的热潮。尤其是中小企业存在的融资困境问题,已引起了我国专家学者的高度关注,这些研究视角多样化,不仅从理论层面进行了深入探索,而且基于多样化视角对其中一些问题进行分析。通过长期探索,关于我国中小企业融资问题的研究已经取得较大丰硕成果,理论框架愈加深刻,理论创新逐步展现。杰(2010)认为“民营经济的融资困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依赖,民营经济一时无法在国家控制的金融体制中寻找支持”。

26、林毅夫(2011)认为“民营中小企业融资难的根本原因是中小企业的经营透明度比较低,财务制度不健全”。由丽丹(2010)基于国外有关中小企业融资的理论,对中小企业在融资过程中存在的一系列问题进行分析,这些问题包括:企业融资的信用,融资规模等方面。启标(2009)基于政治经济学原理,从外部性、信息鸿沟、垄断等角度对中小企业融资困境进行了成因分析,他认为造成中小企业融资难的根本原因是市场调控的失灵。名化(2010)着眼于资本市场、政府宏观调控职能等方面,对于中小企业融资困境的解决提出了可行性政策途径。丰来、黄永航(2013)研究认为信息鸿沟与金融机构信贷的供给存在着必然联系,并对中小企业融资信贷的深

27、层次原因提出了丰富性的治理假设。梁冰(2012)通过对中小企业进行典型性调查研究,并以此为契机,对中小企业发展的起源与各方面状况进行了实证研究,并在此基础上对中小金融机构以与中小企业融资的服务水平进行了全面的分析和总结。林洲钮(2011)把中小企业集群性融资作为中小企业新型融资活动,认为中小企业融资需要破解融资瓶颈,优化融资结构来增强整体组织的融资能力。令芝(2011)对当下我国中小企业发展水平、发展规模和整体竞争能力等方面进行了分析,以此为突破阐述了中小企业融资的现状与问题,并得出提升中小企业融资结构的可行性路径。姬会英(2011)通过剖析中小企业发展状况、金融服务机构与民间融资的规模和形势

28、,立足我国现阶段特殊国情,对中小企业融资困境的形成、发展与根源进行了深度解答,并提出可行性对策建议。综上所述,以往的研究成果表明:国学者对于中小企业融资困境的研究已经取得较大成果,创新点不断涌现,但值得注意的是,国研究主要将侧重点放在中小企业融资的具体细节方面,研究缺乏系统论证,研究层面也不够深厚,理论视野存在较大局限。故而,本文将通过研究方法的创新和研究视野的转变对中小企业融资进行理论研究,并在研究过程中,力求提高研究问题的普遍适用性,有理有据,对问题的认识和解决做出一定贡献。1.3研究方法首先是比较分析法，通过比较分析不同融资渠道的优势与劣势，找到对于中小企业来说既方便灵活，又节约成本的融

29、资方式。其次是因素分析法，分析影响中小企业融资的因素，找出导致中小企业融资难的主要原因，以便对症下药，更好的解决。最后采用规研究和实证分析相结合的研究方法，在分析广大中小企业长期以来的融资状况的基础上，论述了造成中小企业融资困境的原因，并实证研究影响中小企业的融资因素，对于概念的介绍、统计结果的分析则采用文字的描述。1.4创新与进一步研究方法1.4.1几点创新一是开辟多层次的直接融资渠道。提出引导和规民间融资,对接中小企业融资需求的建议。通过分析和比较本文认为缓解目前我国中小企业融资难的办法是在增加正规渠道融资的情况下,适度放开民间融资,更好的满足中小企业的融资需求。同时看到,随着我国私有制经

30、济的发展和资本积累的增加,大量民间资金迫切需要寻找运用渠道,因此，中小企业融资的“活水”来源于民间资金,将中小企业资金需求与民间资金投资需求对接,不仅是必要的而且是可行的。二是提出了破解我国小企业融资困境的系统性!、渐进性方案和措施,并取得多处理论创新,如从长远看,大中型银行的小企业信贷专营机构应该逐步转变为独立的地方性中小企业法人银行;我国的中小企业信用担保体系应由政府担保机构为主体的政策型向商业担保和互助担保为主、政策性担保为辅的市场型转变。三是在整合国外有关研究文献的基础上,建立了我国中小企业融资困境成因的系统分析框架,对中小企业信贷进行分层次研究,并取得多处理论创新。如分析小企业特征信

31、息和法治环境对单一“商业性”银行信贷行为的影响，并且引入金融管理体制、银行业结构等制度变量,放松商业银行“商业性”和市场结构“竞争性”的假设,分析金融管理体制、银行业结构等制度变量约束下的小企业信贷行为。1.4.2不足与进一步研究方向本文的不足之处主要在于对中小企业融资现状、成因和对策的实证分析尚不充分,有的观点和结论需要数据支撑。在今后的研究中,需要加强数据收集和整理,使分析结论更加可靠。2 中小企业与融资理论基础2.1中小企业与融资概念2.1.1中小企业的概念中小企业是中型企业和小型企业的总称。按原国家经委的定义，以工业企业为例，雇员200人以下，或者资产规模在4亿人民币以下，或年销售额在

32、3亿元人民币以下的企业属于中小企业。2.1.2中小企业融资概念中小企业融资是指金融机构针对中小企业推出的定制化融资解决方案，由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设，无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人。贷款和其他债务资金实际上是用于项目投资，但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保；也就是说债权人对债务有完全的追索权，即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。2.2中小企业融资的主要方式中小企业的产生和发展是我国经济发展的必然结果,同时中小企业的发展也促进了我国经济的快速发展。中小企业在促进经济增长、增加就业、改革产业结构以与科技创

33、新方面做出了巨大的贡献。因此,要解决好融资问题,促进中小企业的快速发展。21世纪以来，中小企业因其在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会以与优化调整产业结构等各界所认可。中小企业发展问题在国得到了前所未有的关注和重视。但由于我国体制、机制和政策等因素制约，中小企业发展面临着许多企业自身难以克服的经济、制度以与法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中，作为一个世界性的难题，融资问题更是首当其冲，成为举国上下高度关注的一个问题。目前我国中小企业融资的主要方式有源性融资和外源性融资。源性融资指企业不依赖外部资金,而是在本单位部筹集所需资金,主要是企业通过自身的积累或企业部利润的留存

34、来获取资金的融资方式。主要由初始投资形成的资本、折旧基金以与留存收益组成。外源性融资是指利用企业外部资金来进行融资,主要有直接融资和间接性融资两种融资方式。我国中小企业各种融资方式与其相互关系如表1所示：资金性质融资渠道或融资方式来源自有资金资本金源融资折旧基金留存利润发行股票直接融资外源融资借入资金发行债券其他企业资金民间资金(民间借贷和部集资)外商资金银行信贷资金 间接融资非银行金融机构(融资租赁和典当)商业信用表1 中小企业各种融资方式与其相互关系（中国中小企业发展与预测(2011一2012)经济管理,2011版)源融资是中小企业的主要融资方式,但供给有限。一般来说,源融资是中小企业创业

35、阶段资金的主要来源渠道。由于中小企业在创立之初,市场需求小,生产规模有限,竞争能力和抗风险能力弱,信用等级低,这些因素造成了中小企业很难通过资本市场筹集到资金,部融资成为中小企业在创业阶段的主要来源。应该说,融资作为中小企业长期融资的一个重要来源,具有筹资成本低、风险小的优点,同时又可以防止公司控制权的扩散。但其部盈余的数额往往受制于股东,另外,其定额负债也具有不少局限性。我国中小企业源融资主要有以下特点:一是中小企业一般自我积累能力差,自我积累意识不强,在部利润的分配过程中,在利润分配上多存在着短期倾向,普遍存在“重消费”、“轻积累”的现象,而很少从企业的长远发展角度出发,自留资金以供经营发

36、展；二是折旧率过低,无法满足企业固定资产更新改造的需要。由于我国长期实行低折旧制度,这使得企业的折旧不足,源融资能力有限；三是源融资常受到股东利益的制约。在经营获得利润的情况下,如果企业不进行利润分配,股东就可能会对企业财务账面上盈利的真实性产生怀疑，但如果企业将税后利润用于分配，则将会影响企业的经营发展，也不利于企业的市场竞争。同时，折旧政策在一定程度上也限制了中小企业的发展。外源融资具有规模性、有偿性、高效性、高风险性的特点。外源融资可以分为直接融资和间接融资。2.3中小企业形成融资困境的成因2.3.1中小企业融资困境外部成因一个国家完善的金融体系的功能和效率不仅要体现在一个与经济发展相适

37、应的银行体系，同时也要具备一个健全的、多层次、多结构的直接融资市场。完善的资本市场体系既包括股票市场，也应该包括债券市场。但是，我国宏观环境对中小企业发展的金融支持明显不足。从金融政策上来看，还未形成完整的扶持中小企业发展的政策体系。这几年来，针对中小企业贷款难、担保难的问题，国家虽然颁布了一些新的政策，诸如要求各国有独资商业银行总行成立了中小企业信贷部，人民银行总行颁布了向中小企业倾斜的信贷政策等，但是还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，致使中小企业的融资和贷款仍然受到了束缚和影响。从金融机构的设置来看，缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行以与与之相配套的地方性中小金融中介机构，这

38、种机构大致上分为两类：第一类是中小商业银行，从现在的情况看有农村信用社、城市信用社，还有城市商业银行，过去前两者实际上就是商业银行，只是把它叫做信用合作社，实际上它合作不像合作，商业银行不像商业银行，而且相当多的金融机构不良资产比率很高。所以要做的事情就是要对商业银行进行整顿从而让它更好地发挥作用。第二类机构是合作性机构。我国到现在为止可以说还没有合作性机构、合作性银行。中小企业刚刚发展的时候，不能从经济上非常合理地判断出它的可靠性，它的生长性，这时候相当程度上靠的是对人的判断，合作性金融机构利用了合作者知根知底这个优越性。从社会中介的担保功能发挥情况来看，存在着较大的局限性。首先是担保机构本

39、身的运作机制存在的一些问题，既制约了资金的扩充，使民间社会资本无法进入，又使这一市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅。其次是缺乏应对担保风险和损失的措施，政府行政资金一次下拨而没有定期的损失补偿机制和来源，基金风险只得采取简单的分担摊派而不是有效的风险分散。再次是由于财政、经贸委、银行三方面的协调配合还不够密切，使一些具体操作性问题无法与时、有效解决，影响了担保功能的正常发挥。当然除了以上因素，还有缺乏国有商业银行的支持、直接融资渠道狭窄、缺乏必要的融资工具等。2.3.2中小企业融资困境部成因银行为什么不愿意向中小企业进行贷款政策的倾斜，我觉得有一部分原因是因为中小企业自身的局限性，而中小企

40、业自身的局限主要体现在其生命周期与其管理水平上。首先，中小企业自身的生命周期比较短。随着我国经济结构的调整和企业自身的不断发展，很多创业初期的中小企业面临的不确定因素逐渐增多。很多中小企业缺乏长期规划，很多都是短期的经营模式，存在较高的破产可能性据民营经济较为发达的省的调查结果显示，在上个世纪九十年代，约有 70%的中小企业寿命不足 3 年。因此中小企业短暂的生命周期，使得贷款不能按时归还而违约的风险急剧上升，而作为商业银行，自然不愿意向中小企业发放贷款。其次，中小企业财务制度不健全和信用水平低且目前我国大多数的中小企业规模偏小，基本以私人或者家族为主。一些中小企业没有建立完善的财务审核制度，

41、有的甚至根本没有建立会计账目，资金管理较为混乱。中小企业管理不规，财务制度不完善，缺乏部风险监控机制，加剧了商业银行对产生不良贷款的担忧。另一方面。中小企业信用观念不强，法制意识淡薄，欠息、逃债、赖债等现象时有发生，造成了中小企业整体信用不良的局面，制约了中小企业的融资。2012年中国人民银行对部分中小企业做一个调查，数据显示，超过半数的中小企业没有健全的财务制度，超过6成的企业信用等级低于3B。最后，缺乏合适的抵押担保。现行的不动产抵押担保贷款方式存在诸多不合理性，银行发放贷款必须要求企业提供相应的抵押式担保。大部分中小企业生产经营因陋就简，有限的资金主要用于维持正常运转，厂房、设备投入并不

42、多，不能提供有效的抵押式担保。尤其一些民营高科技企业受到了更严重的约束，这类企业在物业方面比重很小，抵押贷款方式无疑是一道高门槛。另外，许多银行在不动产抵押评估、登记、公证等环节收费标准高，而且标准不一，加重了企业负担。而且银行对中小企业贷款抵押率较低，使得中小企业通过抵押实际得到的贷款数额相对较小。3 TJD公司整体情况介绍3.1公司背景TJD公司创立于2002年,总部位于中关村科技园,是集研发、生产、销售于一体的股份制高新技术企业。2008年,成功在新三板挂牌。TJD公司专业从事生物技术的研究与开发,注册资本3430万元,下属四家控股子公司和两家分公司。TJD公司目前拥有员工100余名,拥

43、有十余名微生物和动物营养专业的研发人员。产品核心技术均属自主创新项目技术,并获国家发明专利。公司己在其试验平台上建立了一个负责产品技术创新和产品性能控制的持续研发中心。TJD历经十余年的沉淀和积累,依托于强大的研发实力和先进的生产设备,已成为国发酵豆类产品最大的生产供应商。2006年,公司通过IS09001质量管理体系认证。2011年,公司被评为“市二十强饲料企业”,主营发酵豆类产品“优补健”被评为“饲料行业影响力品牌”。2013年,被评为“农业微生物国家重点实验室产学研示基地”。它直秉承“利国利民、共创双赢、绿色商效、品质永恒”的经营理念,依托与华中农业大学农业微生物学国家重点实验室建立了长

44、期的战略合作关系,利用先进的生物技术、不断开拓创新,打造微生物发酵产品的知名品牌。该公司拥有自主研发的国家发明专利2项,软件著作权口项。年产能1万吨的发酵豆和产品生产基地5座,年产能2000吨微生物添加剂生产基地1座。公司年总产值达2亿元,资产规模达1亿元。生产基地分布于、五个省市,在高品质、好口碑的基础上,区域竞争优势明显。销售和技术服务网络覆盖全国30个省市,获得了国外大型农牧饲料企业的认可和青睐,发酵豆类产品已经出口东南亚、欧洲和中东等国际市场。产品应用围覆盖猪、禽、水产动物、反当动物和特种经济动物。近几年该公司不论从生产运营还是品牌打造方面,对资金的需求都十分强烈,然而受到行业因素和公

45、司自身财务状况的影响,却面临顯资难的困境。3.2行业背景TJD公司属于农产品加工业行业围的农副产品加工企业,该行业直接以农、林、牧、渔业产品为原料进行的谷物磨制、饲料加工、植物油和制糖加工、屠宰与肉类加工、水产品加工,与蔬菜、水果和坚果等食品的加工。据农业部有关数据显示,2015年我国规模以上农产品加工业增加值同比増长6.5%,中小型农产品加工企业活力増强,企业效益明显好转,盈利能力提高。固定资产投资稳步增长,全年农产品加工业累计完成固定资产投资44712.9亿元,增长10.2%,低于上年6.2个百分点,高于同期制造业2.1个百分点。农副食品加工业固定资产投资额同比增长7.7%。然而在整体利好

46、的同时也伴随着一些问题:1.行业库存压力大。长期以来,农产品加工行业传统产业过剩问题严重,库存压力离。2015年1-10月,规模以上农产品加工业累计库存达到19366.5亿元,同比增长4.7%,较年初増加989.6亿元。预计2016年,农产品加工业库存不容乐观,去库存压力依旧较大,不仅增加企业仓储、人力盘点等费用,还占压大量资金, 对企业的现金流造成巨大压力。2. 企业资金缺口较大。70.1%的企业存在资金缺口,大部分企业缺少长期资金和流动资金。长期资金的缺口率约为22.8%,即全部企业平均有22.8%的长期资金需求无法满足;流动资金缺口更为严重,缺口率为31.5%。对处于农副产品加工的企业,

47、其主要的购货商来自养殖行业,但近几年养殖行业状况低迷,购买力下降;同时,作为农副产品的主要原材料豆捣价格波动较大。对农副产品加工企业的收入状况产生了严重影响。3.3案例选取的意义本文之所以选择TJD公司作为研究对象主要是由于:(1)该公司符合中小企业的划分标准,同时又是在新H板上市的公司,数据和衡量指标比较容易搜集;(2)该公司属于农业畴下的农副产品加工行业,与人民生活息息相关,同时又属于高新技术企业,是带动国家未来经济发展的动力,将其作为中小企业融资问题的特例研究具有一定的现实意义。4 TJD公司融资问题与分析4.1融资渠道较窄我国农产品加工行业,主要以中小型企业为主,品牌效应相对缺乏,盈利

48、模式主要依靠产品销售。受其自身经营规模和实力的影响,仅依靠自身积累的源融资无法满足其目前企业的发展需求,所以外源融资就显得尤为重要,但是中小企业在融资过程中很难像大公司一样,多渠道多方面的进行融资,尤其是在金融机构市场化以后,诸多金融机构的贷款方向为“贷大不贷小、贷强不贷弱”。对于大多数加工农产品的企业来说,其主要的融资方式依然是依靠银行借贷。单位：元融资方式2013年2014年 2015年外源融资直接融资：股票融资4,600,000 债券融资间接融资：短期借款28,500,00019,000,0008,000,000长期借款源融资（股东权益）表2TJD公司融资方式由表2知，该公司近三年的年报

49、数据中显示,其融资方式主要是依靠新三板上市直接融资和银行短期借款,融资方式较为单一。TJD公司的经营业绩连年亏损,使其在2015年通过股权转让的方式,剥离了不良资产,经营业务的调整影响到了TJD公司的融资情况。2015年3月因重大资产重组原因紧急停牌后,各合作贷款银行因公司重大资产重组的不可确定性,暂停办理续贷事宜。截至2015年年末,公司的短期借款余额从年初的1900万降为800万元,银行贷款业务的收紧和重组的不确定性,将使公司面临流动资金短缺的风险,这无疑使TJD公司陷入到了巨大的融资困境之中,影响了TJD公司的经营发展。4.2融资成本高我们观察TJD公司近三年的筹资活动产生的现金流量情况

50、,它的筹资活动产生的现金流量净额2013年是3808118.21，2014年是-6637191.42，2015年是-12118936.4。从TJD公司近三年的年报中现金流量表数据显示,筹资活动产生的现金流量净额逐年下降,14年至15年下降82.59%,筹资活动现金流入小计本期为800万元,上期为2690万元,减少70.26%。主要为上年度公司募集资金扣除发行费用450万元,其在上市强资成本较高。综合以上因素,若公司不能够合理的控制成本,庞大的费用支出很有可能会拖累公司生产运营,加剧融资难的困境。4.3银行贷款难目前我国大部分中小企业的融资来源依旧是依靠银行提供,近年来银行为中小企业放贷的门槛逐

51、渐提高，行业状况良好、自身发展潜能大的中小企业较容易够得到银行的贷款,而受行业状况低迷、自身发展态势差的影响企业从银行贷款就十分困难了。TJD公司的客户类型主要是饲料厂和养殖场,其主要的收入来源是产品销售收入,近几年受全球经济低迷的影响,国畜禽消费整体不旺,部分小型饲料企业由于自身竞争力薄弱,暂退出竞争市场,中型饲料企业陆续关闭亏损严重的分厂,行业扩步伐减缓。2012年、2013年饲料企业数量分别为10858、10113家,2014年下降至7000余家,到了2015年又下降1000家,降至6000家左右,饲料行业整体低迷。2015年3月,TJD公司因重大资产重组原因紧急停牌,截至2015年年末

52、,TJD公司的短期借款余额从年初的1900万降为800万元,导致公司的流动资金紧,公司因资金紧导致供货困难,现有客户流失,销售收入锐减。各合作贷款银行受TJD公司所处的行业状况影响和该公司重大资产重组的不可确定性,暂停办理续贷事宜,使得TJD公司陷入向银行贷款难的困境。同时,我们通过资料了解到，TJD公司连续三年的销售净利率为负,低于行业平均水平,尤其是2014年至2015年间,该公司的销售净利率几乎是直线下降,公司已经处于亏损状态,向银行贷款十分困难。4.4融资风险高中小企业对外界经济环境的依存性较大,受行业状况等不确定因素的影响,经营不佳、销售渠道不畅、竞争实力不够以与难以实行多元化经营来

53、分散风险的中小企业往往会受到市场的大力冲击,而经营风险的増大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏,进而更难满足市场顯资的条件,融资更加困难。就本文所讨论的TJD公司来说,其融资风险高主要体现在生产风险方面,主要包括技术风险和生产经营场所续租风险。首先技术风险。从近几年TJD公司所处的行业状况来看,该行业对技术创新的需求和产品科技需求不断提升,公司需要持续的进行技术研发和产品技术升级,然而研发项目失败导致的技术更新风险将随时出现在研发过程中,公司因此而投入的成本并没有产生效益,容易导致公司的利益受损,更有可能导致公司的资金链断裂,面临更严重的融资困境。其次生产经营场所续租风险。TJD公司在设有分支机

54、构,基于提高资产经营效率、降低生产基地固定投资规模的考虑,该机构的生产经营场所均靠租赁方式取得,但受该地区发展规划等因素的影响,地方政策和租赁条件将有可能因此而改变,导致该分支机构面临生产经营场所无法续租的风险,同时会进一步导致生产经营难以持续,产品生产量锐减、销售受阻,拖累公司运营。公司经营的稳定性和持续性遭到破环,抵押品不足、举债能力下降,使公司陷入严重的融资困境。此外,该产品的主要原材料豆类制品的价格近几年波动较大,材料成本上升的风险依然存在,导致行业之间的价格战越来越激烈,带来销售收入下降的风险。同时,随着该公司重组事宜的不确定性和银行贷款业务的收紧,公司流动资金紧,将面临亏损加剧的风

55、险。面对种种风险,将会进一步导致公司经营状况的下降,加剧融资困境,影响公司未来的发展。综上所述,面对TJD公司的融资问题,如何充分发挥其自身优势,有针对性的采取不同的融资策略,进而满足该公司的资金需值得我们思考的。5 解决TJD公司融资问题的对策与建议5.1拓宽融资渠道目前TJD公司在融资方面主要依靠股权融资和短期借款,针对这种狭窄的融资方式,建议发展多元化融资方式：首先部融资:TJD公司目前处于成长阶段,对资金的需求迫切,根据企业生命周期理论,这段时期的企业募集资金主要是依靠自有资金,同时该公司又是上市企业,因此可以借助可通过借款和发行股票的方式首先向公司部员工募集资金。该种融资方式可以调动

56、员工生产的积极性,扩大企业资金来源,发挥规模效应。其次外部融资:建议TJD公司引入互联网+思维,创新经营模式,采用新型的互联网融资模式,如P2P模式，将其主要产品和项目展示出来,通过自身技术优势和产品特色募集更多的资金,利用互联网解决技术升级、原料供应、消费需求变化等信息不对称问题。同时,还可以通过集合融资以与变卖闲置的固定资产等方式筹集资金。目前我国中小企业融资方式单一,在融资时普遍依靠银行贷款,而银行基于“惜货”心理导致中小企业融资过程并不顺利。因此,基于互联网模式的多远化的融资方式拓宽了中小企业的融资渠道,为中小企业筹集资金提供了便利。5.2加强成本控制企业自身要对成本进行把控,做好公司

57、整体的资金规划和控制,保证融资方案的顺利实施。从TJD公司的年报来看,其员工的教育程度普遍偏低,而做好财务规划首要的是引进专业的财务人员和管理人员,因此,建议在专业层面和个人素质方面提高人员录用口槛;其次,应做好中长期财务规划,避免出现因营业成本过高W与费用占比过大而导致的飄资困局。同时,随着规模的扩大,企业的资金需求量也在不断増加,结合企业发展趋势,做好未来的融资计划是至关重要的。目前我国中小企业普遍存在员工技能不过硬、素质偏低的现象,导致公司的财务规划不完善,无形之中加大了企业的运营成本,因此,提高员工素质、做好公司财务规划是我国中小企业共同加强的方面。5.3与金融机构建立良好的关系虽然养

58、殖行业的低迷使得TJD公司的客户的购买力减弱,但是从近三年的年报数据中我们可以看出，TJD的应收账款周转率分别为：12.53%、13.81%、8.67%，始终高于近三年行业平均水平9.07%、10.75%、8.28%。这说明该公司应收账款收帐回款的变现速度和管理效率比较好,企业营运资金管理的效率高,该公司的信用政策和销售激励的管理水平也较好。因此,应积极与银行建立起良好的合作关系,在客户购买力水平较弱的情况下,利用自身的良好的信用特征为企业募集资金,缓解融资难的困境。而大部分中小企业由于抵押品不足在贷款时被金融机构拒之口外。资产负债率反应企业全部资金来源中有多少来自于债务融资,企业资产负债率越

59、低,对债务人债务的保障程度越高,而我们通过资料了解到，TJD公司与同行业相比，它的资产负债率在这三年间始终处于较低水平。说明该公司有足够的资产用来偿还债务,从TJD公司的年报数据看出,该公司2013年至2015年间,固定资产占总资产的比例逐年上升,分别为7.64%、22%、23%,企业的抵押品充足,为从金融机构贷款奠定了一定的保障,举债能力较高,银行贷款的成功率较大。5.4健全企业部管理与外部沟通当前我国大部分中小企业在部管理上还不够严格,部门与部门之间的沟通不与时,信息无法共享。因此,对于TJD公司来说,建议在进一步把控技术创新的前提下,建立各部口信息技术共享机制,减少因信息不对称所带来的消

60、极影响,同时对技术创新进行项目管理,尽可能降低因技术更新而产生的风险。此外,建议该公司做好分支机构所处地区的外部沟通工作,加强与政府部口的公关力度,扩大在政府层面的美誉度和知名度,为企业的可持续发展打造一个良好的环境。同时,建议TJD公司提离负债资金的使用效率,在融资前需要正确预测资金总量。如果筹集资金量超过所需资金量,会造成资金的闲置,加大了资金的成本。如果筹集资金量小于所需资金量,则又制约了企业发展。针对筹集的资金数量、期限、风险,要制定出还款计划,只有这样才能保证到期能还本付息,保持良好的信用。5.5加大政府支持力度政府的支持是我国中小企业走出融资难问题重要而有效的举措。针对一直以来我国

61、政府对中小企业政策、资金上支持的不足，要改善中小企业融资的现状，就必须要加大支持和投入的力度，并且在制度上、体系上完善对中小企业融资的服务。要加大对中小企业支持力度,我国政府可采取如下措施：首先，政府应该发挥服务职能，为中小企业的融资创造良好的外部环境。各级地方政府应当根据当地实际情况，制定出鼓励发展中小企业的优惠政策。同时政府要做好穿针引线的作用，为商业银行和中小企业的联系铺路搭桥，切实鼓励银行为中小企业贷款。在有条件的情况下可以设立财政专项基金，为中小企业融资提供政策支持。其次，中国人民银行、银监会、工商局以与其他各级政府应当通力协作，推进我国中小企业信用制度建设，建立和完善信用担保体系。

62、在这方面可以借鉴美国的经验，建立中小企业信用咨询系统，利用网络技术通过一定方法搜集中小企业的信用信息，以随时供商业银行进行查询，一旦发现中小企业有欺诈、瞒骗等行为，就将其列入黑，并向社会公布。这样不仅可以减少银行的贷款违约风险，还可以让信用好的中小企业更方便的取得贷款。最后，政府还应该完善有关中小企业融资的各项法律法规，推动融资租赁，鼓励和支持中小企业进行直接融资。还有要放开金融业管制，让更多的金融机构参与到中小企业的融资中。目前我国的金融市场受管制较多，使得市场缺少灵活性和应变能力，过度的管制导致了很多民间资本变为地下钱庄、地下金融，在江浙一带活跃的民间信贷尤为明显，这对我国的经济转型是有害

63、的。据相关资料显示，2010 年中小企业近三分之一的融资来自非正规金融途径，地下金融成为了中小企业融资来源的重要渠道。我们应该正视这些民间信贷的存在，若是没有这些民间信贷资金和地下金融，可能更多的中小企业会因为资金断裂而破产倒闭。基于此，政府应该转变观念，切实根据市场经济的特征来转变自己的职能。不应该将所有地下金融、地下钱庄都定位为非法机构，将它们一棍子打死。政府通过明确立法，给予其合法的市场地位，通过正确的引导与管理，使得更多的民间资本进入正轨，为中小企业所用，进而帮助化解我国中小企业融资难的问题。6 结 论进入21世纪之后,我国的中小企业面临着前所未有的发展机遇,同时临着严峻挑战。中小企业发展过程中的融资难问题己引起了社会各方面的高视,并提出了各种各样的解决办法。中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量,在我国国民经济中占有要的地位和作用。根据中国中小企业发展报告(2011-2012)的数据显示,我国中小企业数量己经超过4000万户,占全国企业总量的99%,我国GDP的580%，工业新增产值的75%，社会销售额的5