A股市场投资研究周报130219

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1、兴证股份有券限公司证券研究报告6.463.433.604.831.621.292.91A股策略DONGXING SECURITIESA 股市场投资研究周报(2013-02C)2012 年 2 月 19 日东A 股策略投资研究周报策略要点：自去年 12 月开始 A 股的大幅反弹来自于经济弱复苏预期推动估值修复。如果复苏预期没有得到证伪，投资者大致遵循的投资逻辑不会出现明显的反转，需求回暖-库存回补-通胀回升-盈利预期好转-估值水平提升这一条主线。底仓配臵思路将先着眼于复苏环境下的早周期行业配臵，至于是否演进到价格驱动型的强周期配臵，则要看复苏进程和政策方向是否存在进一步“催化”。从经济基本面来看

2、，12-2 月是季节性的投资淡季，数据对趋势的指导性意义不强。1-2 月两个月的数据才能释放“趋势性”的“弱”信号，但即使是“弱信号”也要等到 3 月才见破晓。流动性方面，虽然 1 月新增信贷投放大幅度超出去年同期，但存在去年年末银行同业代付清理对贷款投放的扰动因素，因此，信贷冲“量”尚不能解释为货币政策的趋势性信号。超出预期的是 1 月的社会融资总量，1 月的社会融资总量达到 2.54万亿，大幅高于去年同期的 9700 亿，其中未承兑票据、信托贷款、企业债融资增速的提升最为显著。王明德执业证书编号：S1480511100001策略分析师010-王凭 首席策略分析师执业证书编号 S107051

3、1090001010- 1；联系人：姜丕军010-行业 一周涨跌（%）一季度是市场博弈反弹的时段，但全年 A 股趋势 “水落石出”的时点在 3-5 月。2月的经济基本面和流动性环境对市场影响呈现中性，在经济环境、风险偏好、资金成本整体与去年同期无显著差异情况下，估值水平将成为阶段性左右 A 股波动方向的主要因素。综合考虑情绪因素、流动性以及基本面预期，我们估计反弹对应 A 股 TTM滚动市盈率的合理高度将在 14.5-15.5 倍左右，非金融 A 股 TTM 滚动市盈率在 22.5-23倍，目前 A 股估值水平已经基本反映经济弱复苏预期。如果没有超预期的政策催化或基本面环境的超预期改善，风险偏

4、好继续提升的动力可能会在 2 月衰减，指数化的估值修复过程可能将放缓或进入箱体震荡。配臵建议：2 月环境不甚明朗，处于估值系统性弹升后的基本面信号静默期，且非金融 A 股的估值水平基本反映弱复苏预期。建议投资组合趋近均衡化配臵。综合考虑中期范围内的产能压力和资产负债压力，我们目前的配臵建议是，大金融+下游消费：（一）大金融保持超配银行、平配地产。（二）必要消费类超配医药。（三）早周期板块保留超配家电和汽车。（四）成长性板块保留环保、铁路设备。重点推荐：能源材料资本货物商业和专业服务运输汽车与汽车零部件耐用消费品与服装消费者服务媒体零售业食品与主要用品零售食品、饮料与烟草家庭与个人用品医疗保健设

5、备与服务制药、生物与生命科学0.321.834.109.143.066.347.797.40行业重点推荐公司银行-5.77房地产电子金融街顺络电子荣盛发展欧菲光招商地产勤上光电保利地产中南建设多元金融保险-1.79-3.53非银行金融海通证券光大证券房地产1.16化工机械设备沧州明珠航天科技双箭股份国腾电子三力士航天长峰江南高纤中国卫星软件与服务技术硬件与设备7.265.91半导体与半导体生产设备6.08table_content敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源；P2东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)DONGXING SECURITIES消费品行

6、业食品饮料-刘家伟、李德宝 焦凯元旦春节是食品饮料的消费旺季，但刚刚过去的 2013 年元旦春节期间，却明显出现高档烟酒、食品等消费明显大幅下滑而大众消费依然旺盛的局面，我们关于蛇年食品饮料投资策略的核心观点依然是：整体谨慎乐观，结构分化明朗，看好五好企业。核心逻辑：1.食品饮料部分行业及产品的价格与销量泡沫与三公消费政策正相关，目前处于去泡沫化前期。食品饮料是消费品版块中与政策精神、消费风俗、饮食习惯和百姓收入等密切关联的大行业，2012 年以来在有关禁止公款购买高档烟酒、严格接待纪律、全军禁酒、反对奢侈浪费、严格元旦春节期间请客送礼等三公消费政策背景下，与公款消费、高消费等相关的子行业的需

7、求可谓每况愈下，过去常见的公务宴请、送礼等公务消费在不少城市甚至乡镇都大幅下降甚至停止，一些高档食饮产品的价格、销量等严重下滑，相关企业早在春节前就已明确意识到未来较长时间难有明显起色。2.未来适合中低端和大众消费层级的食饮业将会出现明显增长态势。因为消费升级后健康、品质、品牌消费将越来越固话，而百姓收入增长预期在提升，因此，中低价格和百姓消费品的需求与购买力都会同向提升，从而成为相关企业的增长动力；3.五好企业依然是未来几年至少是蛇年的最佳选择。我们仍然坚持并强化早在 2012年第四季度就提出的观点：2013 年食品饮料投资需要考虑结构深度分化、行业时空转换问题。一是安全、健康俱佳行业和企业

8、如功能性健康配料、调味品、黄酒等行业最值得投资；二是食品安全问题暴露比较充分且行业性整合较深入的行业如乳制品行业值得重点投资；三是食品安全等问题较多但未充分暴露和整合的行业如肉制品等只能作为一般性配臵；四是行业供需格局发生明显变化、严重供过于求、价格与需求泡沫非常大的行业如白酒等不宜重点配臵。从投资评级角度看，第一、二两个层级的行业为看好评级，第三层级的行业为中性评级；第四个层级的行业为看淡评级；从标的角度看，凡是具备安全、营养、健康、营销和创新“五位一体”或“五好”型的强势企业或龙头企业可重点投资。综上所述，截至目前，我们依然首推保龄宝（强烈推荐），推荐伊利股份、贝因美、加加食品、古越龙山、

9、青青稞酒、山西汾酒等。零售-高坤2013 年春节黄金周，据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390亿元，比 2012 年春节期间增长 14.7%。我们认为，（1）增速平稳，品类结构、渠道分流成为两大主因。在2012 年春节黄金周 16.2%的较低增速基础上，今年春节数据的进一步回落一定程度上说明零售行业在渠道变革、精细化转型的后外延时代仍然任重而道远。分解来看：零售百货终端第一大服装品类的高位下滑是结构性主因；另外，文化、体验、娱乐消费主要平台购物中心在二三线城市的全面兴起以及高铁渗透率提升引致的短途旅行，直接减少了购物的有效转换率；此外，CPI 上行趋势下，

10、消费者信心的低位徘徊和财富、收入预期的不确定性仍然成为制约终端消费的中长期瓶颈。（2）数码、珠宝“新宠旧爱”两大热点。今年春节期间全国重点监测零售企业食品、饮料销售额同比分别增长 9.8%和 11.2%（12 年为 16.2%） 服装、鞋帽销售额同比分别上涨 6.3%和 7.5%（12 年为 18.7%）；金银珠宝销售额同比增长 38.1%（12 年为 16.4%），黄金珠宝无疑再次成为各大品类的翘首，高端数码产品黄金周销售额同比增长约 36%，礼品经济则成为重要辅佐。（3）郊县经济成为新兴蓝海、购物中心分流百货明显。郊县市场再次成为白热化格局下一、二线城市的“世外桃源”，随着各级政府 4 万

11、亿之下的后搬迁大潮到来，郊县经济无疑成为新兴商圈“城镇化过程”的典范；上海、北京郊县门店双位数的大幅增长与一线城市整体个位数增幅分化；同时业态增速分化明显：除夕上海百货店降 3.5%，购物中心增 14.3%。文化休闲消费的全面兴起与购物中心的主题营销活动形成了较敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源DONGXING SECURITIES东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2012-12C)P3好的契合，但传统零售企业作为购物中心主力店的红利效应十分微弱，自建购物中心或将在中长期成为我国零售企业转型购物中心的主渠道。（4）13 年电商的寡头格局将逐步形成、购物

12、中心转型已经成为现状、“大象起舞”结构性行情企稳将形成行业估值安全边际的“三驾马车”。行业相对于沪深 300TTM 静态溢价率明显回升、13 年的 PE 已经回升至14 倍。长期逻辑下海印股份、重庆百货、文峰股份、欧亚集团为配臵的优选；一季报弹性较大、存在一定超预期可能的天虹商场、永辉超市、海宁皮城也值得重点关注农林牧渔-王昕1 月底“一号文件”发布并确定了今年农业农村工作的目标是保供增收惠民生、改革创新添活力，我们认为生产经营制度创新是本次文件最大的亮点，未来专业户、家庭农场和龙头企业将成为农业市场主体，农业将从传统的分散型走向集中化，我们看好受益于此的种子、养殖和饲料行业。种子行业建议关注

13、持续研发能力强的公司如隆平高科、登海种业；养殖行业未来规模化比例将加速提高，看好模式领先的一体化公司如雏鹰农牧；饲料行业将从卖产品向卖产品+技术服务转变，我国禽畜养殖水平远低于国外，未来通过高技术饲料和疫苗提高禽畜生产能力的空间还很大，我们看好具有研发和营销优势的企业如大北农、唐人神和海大集团。春节前肉类价格开始回落，节后季节性下跌在所难免，从全年的角度看下半年养殖行业出现价格向上拐点的可能性较大，生猪和禽类公司值得关注。海参苗价格较预期低或反映南方采苗热情下滑，供求和价格情况好于市场预期；随着政策的兑现，种业股的选择将偏向长期稳健旅游酒店-范怀林本经国务院批准，国务院办公厅于 2013 年

14、2 月 2 日印发了国民旅游休闲纲要(2013-2020 年)(以下简称“纲要”)。我们认为，纲要的发布规格高于预期，内容低于预期，看点有三。1）纲要的发布规格高于市场预期，之前市场预期纲要将有国家旅游局发布，而最终纲要由国务院印发；2）纲要的内容低于市场预期，主要体现在两点，一是对市场期望甚高的带薪休假制度强调的过少，并且没有出台明确的措施；二是指出要稳定景区门票价格，并逐步实行低票价；3）纲要有三大看点，一是落实带薪休假制度；二是限制票价成政策导向；三是学生游获政策扶持。关于带薪休假制度，纲要提出到 2020 年，职工带薪年休假制度基本得到落实。目前，我国带薪休假制度的落实情况难言乐观，大

15、部分企业都没有落实带薪年假制度。我们认为，政策层面的推动是落实带薪休假制度的核心因素。鉴于，纲要没有明确的落实带薪休假的措施，因此，如果要实现纲要的目标，出台后续政策是不可或缺的。另外，落实带薪休假是一个长期工程，短期内，或许对行业不会产生显著影响。关于限制票价，纲要明确提出：稳定景点门票价格，并逐步实行低票价。我们认为，限制门票价格对景区上市公司的负面影响相对有限。原因是，门票收入占山市公司营业收入的比例较小，只有黄山旅游和峨眉山 A 门票收入占营业收入的比例超过 30%，其余公司的占比均较低。但是，在限制票价成为政策导向后，景区传统的“门票模式”或将难以为继，景区需要新的经营模式。关于学生

16、游，纲要中三次提到学生游，强调的力度很大。我们认为，学生游很难成为上市公司的利润贡献点。原因是：学生的消费能力有限，并且学生游的公益属性较强，享受较多的减免费政策TMT 行业计算机软件-沈悦明本周软件行业上涨 4.08%，同期沪深 300 指数上涨 1.04%，市场出现风格转换，以中小市值股票为主的敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源P4东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)DONGXING SECURITIES软件行业得以跑赢大盘。前期反弹已积累一定获利盘，下周要注意调整风险。中长期看，由于需求放缓与人力成本高企的制约，我们主张在行业整体

17、弱势的背景下挖掘结构性行情。推荐受益于政策与投资的细分板块，包括数字城市、金融创新、信息安全、广电信息化等子板块。特别是数字城市板块，近两年，在工信部、住建部等国家部委的大力推动下，各地纷纷上马相关项目，截止 12年 6 月，开始建设数字城市项目的城市已有 320 个，预计到今年底将超过 400 个，“十二五”期间相关投资将超过 5000 亿，板块中的个股将充分受益。电子元器件-尹小杰2 月 4 日至 2 月 8 日，节前最后一周，大盘延续了前期的反弹，沪深 300 实现 4%增长，而申万电子板块表现更加的强势，有补涨的迹象，周涨幅为 6.2%，电子板块整体表现强于大盘，特别是 2 月 7 号

18、、8 号两天，大幅上涨，体现出了电子板块的弹性。我们认为，目前整体电子股的估值相对还是较高，而热点领域市场增速放缓后，电子板块的估值将会出现修复，我们依然坚持我们对于电子板块轻行业，重个股的观点，我们认为电子行业，需要寻找寻找一些轮动的热点及业绩增长确定性高的那些领域和个股，领域上最看好智能终端市场需求快速增长带来的触摸屏需求的快速增长，看好投资标的：莱宝高科（绩弹性、技术领先性），欧菲光（业绩增长确定性）；还看好歌尔声学、顺络电子（业绩增长确定，竞争格局明确）；同时看好 LED 下游应用市场需求快速增长。在 LED 产品价格不断下降的带动下，LED 在汽车照明，商用照明市场的发展有所提升，在

19、液晶面板背光领域的渗透率还在不断的增加，LED 通用照明市场也看到了大规模应用的曙光，随着LED 通用照明市场的不断增长，LED 产业的发展空间将会更加广阔。我们推荐下游应用领域拥有项目优势或渠道、品牌优势的龙头标的企业：勤上光电、阳光照明。家用电器-李常本周家电板块指数高于沪深 300 指数 0.1 个百分点，家电板块总体与市场持平。个股方面，老板电器、华帝股份两只厨电股表现良好。短期内随着年报的披露，股价将跟随业绩有所变化，龙头公司的业绩仍将领先于行业平均水平。长期来看我们沿着以下两条投资逻辑：1、由国家大力推广的节能家电销售将带动行业产品升级，因此节能产品研发和销售能力强的企业盈利能力会

20、继续提升。2、消费出现分化，看好高端品牌和平价品牌，我们认为在整个行业不景气的大背景下，消费者的诉求将更为明确，将逐步聚焦于富含情感价值的高端品牌、功能价值和实用性强的平价品牌。推荐格力电器、青岛海尔、老板电器、奥马电器。同时关注有业绩改善预期的苏泊尔、华帝股份、小天鹅、美的电器。传媒-陈虎本周传媒行业上涨 3.5%，同期沪深 300 上涨 1.04%，传媒行业跑赢大盘，短期内，影视行业有益于电影市场火爆预期出现上涨，华谊兄弟受益于大家对西游的高预期。我国大部制改革中，文化部、广电总局以及出版总署合并成为大文化部的猜想率先出现在媒体的报道中，这将为长期受制于区域以及业务分立而不能壮大的企业机会

21、，有线网络在本周表现优异。长期来看，具有成长性的新媒体将迎来很好的买入机会，未来的传媒行业将更加倚重互联网渠道对整个产业的促进，互联网对于媒体的影响将更加明显，对于行业格局的变化以及业绩的影响更加显性。在公司推荐方面百视通，公司以 IPTV 为基础，不断拓展 OTT 业务，明年有望维持 40%以上的增长。通信-姚毅本周通信行业上涨 2.45%，同期沪深 300 上涨 1.04%，跑赢大盘。上周跑赢大盘主要是由于板块内短期炒作的主题较多，另外再加上市场一致预期新的一年行业基本面将会有一定程度的好转造成的。从短期来看，移动转售、物联网等政策概念仍将有一定的炒作空间。另外移动 4G 投资将会给产业链

22、上的公司 2013 年的业绩带来一定的改善。我们仍然继续看好基站铁塔、射频器件、天线等 4G 产业链企业，例如梅泰诺、大富科敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源DONGXING SECURITIES东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2012-12C)P5技等，以及与三大运营商业务不产生冲突的具备代表性的非运营商系公司，例如二六三等。信息设备-郭琪本周申万信息设备指数上涨 2.22%，跑输沪深 300 指数 1.18 个百分点。信息设备行业的 TTM 市盈率为35.38 倍，估值继续维持较高水平。前期信息设备板块涨幅较为明显，近期出现调整，我们认为随着年报

23、披露时间的临近，有业绩支撑的上市公司将会有不错的表现，年报行情有望进一步展开，我们看好信息设备板块的表现。行业选择方面，看好增长确定的广电设备制造行业。我们认为国家广电公司的成立，广电设备散乱的市场格局也会有所改变。具有资金技术实力的龙头企业将在行业整合过程中提升市场份额，行业的集中度将进一步提升。建议投资者持续关注业绩增长确定的广电设备龙头公司数码视讯。投资品有色金属行业-林阳、李晨辉、张方春节期间，受经济数据相对利好以及美元指数回升影响，黄金、白银的吸引力持续下降，COMEX 黄金、白银下跌 3.4%和 5.1%；工业金属涨跌互现，铝、铅、镍上涨 2.3%、0.6%和 0.3%；铜、锌、锡

24、下跌 1.1%、1.4%和 0.2%。投资观点：继续回避黄金股，另外工业金属股前期涨幅较大，短期有回调的可能，暂不建议关注。从近期的热点看，碳酸锂行业受北美洪水影响，供给短期可能出现紧张，价格有持续上涨动力，仍建议碳酸锂行业，如西藏城投（600773）、天齐锂业（002246）和赣峰锂业（002460）等；另外，钓鱼岛和朝鲜形势的不稳定，可能带来军工相关概念公司的投资机会建议关注宝钛股份（600456）和金钼股份（601958）。机械-史成波、韩庆从中观看，1 月 29 家企业共销售挖掘机 4，999 台，同比下降 4.3%，环比去年 12 月下降 29.6%，略低于市场预期。出口 675 台

25、，同比增长 95.7%，出口占比达 13.5%，同比上升近 7 个百分点，出口需求强劲势头延续部分弥补了国内需求的持续低迷。其中，三一出口 311 台，占出口总量的 46.07%。从宏观看，1 月新增贷款和社会融资规模增长较快，有望提振机械行业需求。钢铁-田源本周为蛇年的第一周，既春节前宝钢上调主要产品出厂价格之后，本周武钢也上调出厂价格 150-300 元/吨，充分反映了钢企对于节后钢材市场的乐观预期。我们与钢贸商交流过后认为 3 月份随着开工旺季的到来钢材价格将会持续走高，但是随着产能利用率的提升供给端的压力将会对钢价的上行产生一定的压力。建材行业-赵军胜春节期间水泥价格稳中有跌，江西、江

26、苏、安徽等地个别厂家下调价格 20-40 元/吨，这和历史上节后价格盘整向上有差异，当前价格已经下跌接近 2012 年的最低水平。我们预计水泥价格后续下降的空间已经不大，但是由于前期涨幅较高，对于业绩预期已有所反应，节后价格的异常下跌对于预期会产生消极影响。同时，估值上是否能够继续提升至较高水平有待观察。平板玻璃价格涨跌不一，总体相对平稳。玻纤库存水平较高，价格提价空间受制。我们认为从全年角度看，2013 年水泥行业景气度的提升是确定的，但是需求的改善是波折的，每次的调整都会带来新的机会，但是要注意节奏的把握。玻璃行业景气度的提升受压较大，依赖于产能的收缩。玻纤行业受益于需求底部回升弹性较大，

27、但需求回升幅度有待观察。我们建议关注业绩增长相对确定的的公司像纳川股份等。机械军工-贺宝华敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源P6东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)DONGXING SECURITIES朝鲜核试验加剧东亚紧张局势，军工股有望贯穿全年。2012 年 2 月 12 日，朝鲜进行了第三次核试验，美国将借机加快构筑反导体，并加大对朝鲜附近海域的巡航力度，实施重返亚太政策，而日本将借机修改现有和平宪法，亚太地区或将陷入新一轮军备竞赛泥潭。我国崛起过程中，必须拥有强大的军事力量，军费增速翻番概率较大；而且目前看来军工上市公司 201

28、2 年业绩也基本符合预期，业绩风险基本消除；新政府上台后，我国已经采用积极的国防政策；目前中国崛起过程中，军事实力的快速增长和与周边国家摩擦也是历史必然，朝核问题、钓鱼岛争端等地区局势紧张将贯穿全年，我们认为军工股下一阶段将会分化，因此我们目前推荐具备业绩反转潜力的军工股航天科技、国腾电子和航天长峰，另外关注基本面良好的中国卫星和航空动力。化工基础化工-杨若木 范劲松 杨伟 郝丽芳 梁博在看跌油价的前提下，看好石化下游行业，受益于原料下跌的板块，特别是产能集中，需求强劲的细分板块。聚氨酯、氟化工产品价格再次掉头向下，主要因为供应依然偏多。继续看好轮胎板块，天胶价格在2.3-2.6 万元/吨徘徊

29、，炭黑小幅涨价，轮胎需求开始回暖。此外看好在细分领域具有技术优势的高盟新材、江南高纤和裕兴股份。强烈推荐沧州明珠，燃气 PE 管业务完全受益于城镇化，BOPA 膜毛利率上升空间较大，锂离子电池隔膜投产在即；推荐双箭股份，年报同比大幅增长 165-175%，或有高送转预期。医药行业医药-苏进进、杨帅、宋凯、陈恒行业指数跑赢大盘，表现出较好的防御性。我们认为医药行业目前的政策压力较小，处于宽松的发展环境中，大盘小幅震荡的时候即医药股投资的最佳时机。投资方向方面，建议关注新版国家基药目录设计到的独家品种和一季报、2012 年年报可能超预期，或有高送转等题材的个股。建议关注：千金药业 600479、九

30、芝堂 000989、达安基因 002030、华邦制药 002004 等。基础产业房地产-郑闵钢、张鹏上周房地产板块上涨 1.31%。我们认为，目前地产市场基本面良好，虽然房价持续上涨使得投资者信心不足，但从历史情况来看，进入 2 月份之后由于春节因素和 3 月份两会即将开幕，政策因素干扰较少，因此我们判断地产板块短期内仍然可以持有。我们观察春节期间大城市房价继续上涨，因此不排除政府对之前放松的政策（如首套利率，开发贷）等进行收紧，房价上涨给地产板块带来的估值压力在加大，因此未来需要密切注意政策风险。个股方面，我们继续看好今年一直以来强烈推荐的“一高一低”（高周转，中低端产品）的房地产上市公司，

31、项目布局全国的招商地产、万科 A、保利地产、金地集团销售能力强，主要在三四线城市开发的中南建设和荣盛发展等更有市场发展机会。“一高一低”公司风险低已具备配臵条件建议超配。建筑工程-郑闵钢、张鹏建筑建材板块上周上涨 4.34%。未来随着固定资产投入的加大，建筑工程板块将迎来新一轮的投资机会。建议关注业绩增长确定的龙头型公司，如中国铁建、中国建筑、上海建工、浦东建设和中国水电等。交通运输-陈賝近期铁道部 2 月 6 日公布了 2013 年侯月、石太和丰沙大三线货运增量运输方案，安排运量共计增加 4702敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源DONGXING SECURITIE

32、S东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2012-12C)P7万吨。其中侯月线安排运量 19340 万吨，较上年增加 1700 万吨；石太线运量较上年增加 1502 万吨，全年实现运量 11880 万吨；丰沙大线较上年增加 1500 万吨，全年实现运量 8700 万吨。根据车流径路变化，铁道部同步优化调整了大秦线运输组织方案。2013 年，大秦线运量安排 4.5 亿吨，较上年实际完成增加 2411 万吨。铁道部称，当前国家宏观经济企稳回暖趋势明显，大宗物资运输需求大幅回升。对此，铁路部门将侯月、石太、丰沙大三线作为今年全路货运增量的重点之一，优化运输组织。此番货运增量方案是在当前国

33、内煤炭市场价格下行、销售不畅的严峻形势下发出的，且此次铁道部增加运量涉及的四条线路均在大秦铁路股份有限公司旗下。其中两条线路大秦线和丰沙大线更是大秦铁路的货运收入主要来源。此时铁道部发出货运增量方案将确保提升大秦铁路 2013 年盈利能力，这也显示了铁道部对大秦铁路煤炭重载战略地位的支持。我们受益于政策扶植以及改革预期，我们近期看好铁路板块的表现，强烈推荐大秦铁路、铁龙物流。券商-黄琳上周行业指数保持震荡走势，全周下跌 2.49%。从基本面上看，行业处于创新预期与业绩提升之间的真空期，行业没有明显的催化剂。截至上周五，申万证券指数的整体估值为 45 倍，大中型券商的估值都在 30 倍左右，而中

34、小型券商的估值已经达到了 70 倍左右，我们判断认为，在行业的基本面没有发生明确的改变之前，中小券商将会因为高估值承受一定的压力，对于中小券商接在接下来一周保持一个较为谨慎的态度，仍然看好光大证券、海通证券为首的大中型券商。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源股票 股票 收盘价P8东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)DONGXING SECURITIEStable_importantcompany代码 名称 （元）EPS（元）（元）2012E 2013E2012EPE2013E公司投资要点钢铁田源600019000778宝钢股份新兴铸管4

35、.856.140.650.550.510.647.211.99.19.79估值低,50 亿回购尚未结束，给予“推荐”的投资评级。盈利能力确定，布局西部有色金属-林阳、李晨辉、张方601958金钼股份12.780.140.4188.730.3钼价有望在一季度强势，公司资源自给率高，业绩弹性大600456宝钛股份19.14 0.010.15125钓鱼岛和朝鲜局势不稳带来的军工股投资机会600773西藏城投11.280.270.4442.125.8北美天气影响供给，碳酸锂中试成功，今年计划量产3000 吨。机械军工-史成波、韩庆、贺宝华600118300101000901600855中国卫星国腾电子

36、航天科技航天长峰16.515.5312.309.550.320.270.160.170.420.520.320.315258775639303831北斗正式提供服务，国防市场爆发，有一定估值优势北斗正式提供服务，国防市场爆发，弹性最大车联网业务将爆发平安城市订单进入收获期建材行业-赵军胜600585000935002203000786海螺水泥四川双马中国玻纤北新建材16.116.628.1115.011.170.050.351.201.500.400.611.4714132231311171311受益于需求改善和产能淘汰，公司质地优区域已到极差，未来成长性和供需面改善潜力大玻纤龙头底部反弹，受

37、益于出口和基建的提升石膏板龙头需求和成本受益较大，业绩稳定增长化工-范劲松002108沧州明珠 8.060.370.492216燃气 PE 管业务完全受益于城镇化，BOPA 膜毛利率上升空间较大，锂离子电池隔膜投产在即，强烈推荐公司的输送带行业产量国内第二，11、12 年产能能够002381双箭股份 14.480.290.725020保持 20%速度持续释放；主要原材料天然橡胶未来 3年供给充足，价格下跌空间仍然较大，公司业绩对天胶价格弹性很大，推荐。002224三力士8.450.30.52817三力士增发项目预期较好，目前估值较低，未来天胶价格下跌仍会受益，推荐。化工-梁博1、下游需求平稳增

38、长，2012-2013 年国内聚氨酯胶粘剂需求增速在 15%-20%之间。公司新产能投产，300200高盟新材 14.580.600.7522.918.3预计全年产量从 2 万吨增长至 2.8 万吨。2、产品价格稳定，原料价格下跌，产品毛利率呈上升趋势，预计全年毛利率将达到 30%左右，较 2011 年提升 5-7个百分点。3、新产品陆续放量，油墨粘结料、太阳敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源DONGXING SECURITIES东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2012-12C)P9能背板薄膜将成为未来的利润增长点。1、公司在涤纶毛条、复合短纤维细分

39、市场占有率高，分别达到 60%和 20%，公司定价能力强；2、上游原600527江南高纤 4.510.260.3217.314.1料跌价，涤纶毛条和复合短纤维毛利率同比上升；3、今年下半年公司 4000 吨涤纶毛条产能投产，2013 年上半年复合短纤维新增产能投产，公司盈利有望随产能同步增长。券商-黄琳经纪业务安全边际较高；2012 年投行业务处于低点；601788光大证券 15.980.440.513631资产管理业务有望受益新政；融资融券业务弹性高以及直投业务受益明显600837海通证券 13.270.430.523125债券承销增长显著；公司创新业务弹性较高，资本金充裕，估值较低建筑工程

40、-郑闵钢、张鹏超高层建筑的建设在全国规范有着很强的竞争能力。600170上海建工8.111.381.565.885.20公司业务在走向全国的同时，给公司带来较好的收入增长。公司的房地产、BT、EPC 业务具备成为新的能力。601668600284601669601186中国建筑浦东建设中国水电中国铁建4.069.154.186.050.540.660.460.710.670.760.620.827.5213.869.098.556.0612.046.747.39房建巨头，建筑市场游刃有余公司转型 BT 项目投资商，较传统的施工业务有更大的发展和利润空间国内的水利水电建设龙头,海外业务蓬勃发展铁

41、路建设投资预期加大交通运输-陈琛600787600125中储股份铁龙物流7.136.050.580.500.650.5817.218.315.415.8公司丰富土地储备为未来发展提供良好空间；特箱业务具有发展空间；沙鲅线年内产能大幅释放房地产-郑闵钢、张鹏000402002146000024000002600048000961金融街荣盛发展招商地产万科 A保利地产中南建设7.1013.6127.2612.0313.0311.800.771.191.921.181.191.120.871.832.371.441.831.599.1711.4414.2010.1910.9510.548.177.4

42、411.508.357.127.42业绩增长稳定业绩增长稳定,首套房预期政策放松有益股价上升业绩增长稳定,商业地产收益有望加大定位准确,高效运作,利润增长稳定品质具备优势,销售增长确定公司布局经济刚起步的三、四线城市受益于政策的放松占 据 东 部 经 济 发 达 城市 先 机 的 城 市综 合 体 开 发600823世茂股份11.121.241.688.976.62商,2012 年公司调整思路，加大销售力度已经取得良好的效果600565000656迪马股份金科股份4.0214.050.511.1790.611.3217.8811.926.5910.642012 年结算项目增多,公司将提升房地产

43、开发效率增长将提速品质具备优势,下半年销售增长回升敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源P10东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)公司目前业绩锁定良好，手上持有 160 亿元的预收款DONGXING SECURITIES002244滨江集团10.121.141.668.886.10项，这部分资源将在 2012 年逐步结算，因此公司 2012年业绩有望大幅增长。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源DONGXING SECURITIES东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2012-12C)P11分析师简介王

44、明德中国人民大学经济学硕士，长期从事投资研究及研究管理工作，在行业研究、策略研究、研究管理领域均有深入涉猎。曾在三大报及证券市场周刊等主要证券刊物发表深度文章上百篇，同时也是央视证券频道长期嘉宾，并多次被“今日投资”评为日用消费品行业最佳分析师。现任东兴证券研究所所长。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。敬 请参阅 报告结

45、 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源P12东兴证券研究报告A 股 市 场投资 研究周 报 (2013-02C)DONGXING SECURITIES免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提

46、到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：中性：回避：相对强于市场基准指数收益率 515之间；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：中性：看淡：相对强于市场基准指数收益率 5以上；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源