生物医药行业开拓资本市场已成大势所趋

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1、 资本前瞻双月刊Forward Capital 2013年7月刊总第11期 深圳市前瞻投资顾问有限公司生物医药行业开拓资本市场已成大势所趋伴随着IPO重启传闻四起，沉寂多时的PE市场开始活跃起来。生物医药等新兴行业，被认为未来潜力较大。本刊记者 陈少华2013年1月6日，国务院印发生物产业发展规划（以下简称规划），确立生物产业为战略新兴产业，首次明确提出2020年把生物产业发展成为国民经济支柱产业，明确了生物医药、生物医学工程、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保、生物服务等7大重点发展领域和主要任务。其中生物医药排在七大产业的首位，被市场认为是目前战略新兴产业中盈利能力最强的产业。前瞻投顾

2、认为，规划提出后，生物医药产业将促使2013-2015年生物医药产业产值年均增速达到20%以上，并形成一批年产值超百亿元的企业。 我国生物医药产业亟须努力提升竞争力，规划出来后，下一步还须出台具体的产业扶持政策，否则对企业难以构成实质利好。生物医药在资本市场受热捧尽管2012年有不少行业受累于经济环境表现低迷，但仍有一些细分行业“杀出重围”，保持了稳定增长的势头，生物医药行业就是其中的“佼佼者”。 刚刚结束的2012年上市公司年报显示，尽管经历了“毒胶囊”风波冲击，作为典型的逆周期行业以及政策扶持性行业，医药行业整体业绩仍延续企稳增长的态势，大多数医药类上市公司去年均取得两位数以上的业绩增速，

3、年报同时透露，尽管行业景气度稳步提升，但不同板块之间业绩分化趋势愈发明显，行业集中度进一步提升。统计数据显示，2012年全部生物医药类上市公司实现营业收入同比增长18.99%，归属上市公司股东的净利润同比增长11.41%。尽管增速相比2011年有所下降，但考虑到去年宏观经济下行的大背景，医药行业整体还能保持两位数的增速显得难能可贵。从基本面来看，医药属于长期稳定增长的板块。尤其是2012年多项有关医药行业的扶持政策密集出台，推动行业稳步复苏并持续增长。一方面，我国已逐步进入老龄化社会，老年人口将在2025年达到2.3亿；另一方面，快速改变的生活方式、环境污染等因素导致多种疾病的发病率大幅攀升，

4、加上全民医保制度的实施，对慢性病防治方面的投入将不断加大。前瞻投顾分析认为，刚性需求将助推医药行业稳定增长，预计2013年全年行业销售增速约为20%。政府、投资人钟情生物医药行业一方面，对于生物产业等新兴战略性产业而言，政府、创投机构、产业基金等各路资本成为撬动产业快速发展的重要支点。以深圳为例，随着超材料产业基地与国家基因库的入驻，当地政府加大对这些行业的资金扶持力度。据深圳市政府规划，“十二五”末期，深圳对六大战略性新兴产业财政扶持资金累计将超过100亿元以上，产业总规模达到10000亿元以上，增加值达到3000亿元以上。“生物经济作为新兴产业，正日益成为经济发展的新动力。”在深圳华大基因

5、研究院院长王建看来，以基因工程为基础的解码工作转为产业化运作，是生物经济运行的核心。他说：“在以基因为核心的生物经济领域，中国企业存在超越世界其他医药巨头的机会。”虽然政策上需要扶持，但企业也得努力。考虑到生物制药行业“高投入、高风险”的特性，政府在政策上给予一定的支持是必须的，但生物制药企业在成果转化、开拓市场等方面也需要做出更大的努力。伴随着IPO重启传闻四起，沉寂多时的PE（私募股权投资）市场开始活跃起来。生物医药(股)等新兴行业，被认为未来潜力较大。受困IPO市场迟迟未能打开局面，PE机构投资倾向也开始出现分化：一类开始更加注重后期非常成熟的好公司，一类开始向VC（风险投资）靠拢，挖掘

6、有潜力的公司培养一段时间后做并购或者卖给第二轮风投。而无论是哪种类型，均是为了加速资金的周转。众所周知，对PE来说，退出才是最重要的。生物医药行业好的企业到了IPO前期竞争就很激烈了，投的成本也不低，所以PE还是更倾向找早期的有潜力的企业，是做并购还是IPO还是找其他投资机构接盘灵活度比较大。“这类生物医药企业，早期介入的话很多是没法根据市盈率来估值的，主要还是根据公司估值法。比如公司资产评估1个亿，你占股10%，就投1000万。一般的PE机构还不会投这么多。公司做大做强上市之后，回报上亿元都是有可能的。当然失败的案例也不少，这种事情就像砸金蛋。”一位PE合伙人说道。另一位PE机构人士则分析，

7、大家感兴趣生物医药行业还有一个原因是该行业细分行业众多，可挖掘的项目也多。“这个行业有时候生产一种药就能做成一家企业，而且还有技术门槛。不过也正是关键在于技术，所以风险也大，临床试验最后一期失败都极有可能。但是一旦成功回报也极为丰厚。”发展态势良好 即迎需求旺季据了解，全球生物药品市场规模正以15%-18%的增速持续快速发展，此增速远高于全球经济和传统药品市场的增速，并且有望在未来几年继续保持。从国内市场看，在市场需求旺盛和政策大力扶持等利好因素的推动下，2012年以来生物制药行业产销规模均保持较快增长，预计2013年生物药品制造业产销增速将继续回升。生物制品批签发数量正逐渐恢复，血液制品原料

8、紧缺现象得到缓解，政府出台一系列扶持政策提升国内生物技术药品发展水平等有利因素共同带动产品销售收入增速稳步回升。另外，我国有着巨大的且不断扩大的医药需求缺口。人口迅速老龄化、快速改变的生活方式、环境污染等因素导致多种疾病的发病率大幅攀升。生物药可以成功治疗多种疾病，因此生物药未来的需求量预计还将随着发病率的上升而持续增加。除了政策利好因素之外，作为研发驱动的高新技术产业，生物产业及其相关行业能够获得突破性发展、赢得市场的关键，仍在于研发能力的强弱。对于A股上市公司而言，拥有核心科技含量的生物技术以及在临床领域能够快速实现产业化的市场能力，则显得尤为重要。前瞻投顾认为，尽管生物产业涉及的行业广泛

9、，但在其细分的子行业中可以看到生物医药有望成为生物产业发展的重点领域。据业内人士分析，由于此前国家新兴战略产业“十二五”规划中已经明确将蛋白类等生物药物和疫苗工程列为新兴产业战略之一，疫苗将在生物医药中成为增速最快增长最稳定的产业。起步阶段面临诸多挑战尽管我国生物制药业具备进一步加快发展的诸多有利条件与基础，但与生物技术强国相比仍有较大差距，具体体现在以下几个方面。 1.研发资金投入不足，药品开发与生产重复现象严重。全球大多数制药企业的研发投入占销售额的5以上，有些甚至高达15%-20%。而我国的生物制药企的研发投入只有2%-5，与发达国家比较其差距十分明显。2.近年来，由于盲目发展和国家宏观

10、引导力度不够，整个产业内部出现了严重的低水平重复生产现象，引起厂家之间相互削价，企业的投入与产出比下降，导致一些生物制药企业陷入困境。3.自主创新能力薄弱，科技成果转化率低。我国已批准上市的13 类25 种382 个不同规格的基因工程药物和基因工程疫苗产品中，只有6 类9 种21 个不同规格的产品属于原创，其余多为仿制品。全国生物科技成果转化率普遍不足15%，西部地区甚至不足5%。与发达国家相比，我国生物技术在产业化方面的差距还很大。4.企业数量多，规模小。国内的生物制药企业总数约400余家，但真正涉及到生物制药尖端领域的企业只有97 家，已经取得生产生物基因工程药物试产或生产批文的制药企业仅

11、为52 家。总销售额超过1 亿元的不超过15 家，过千万元的也只有30 多家。5.生物制药科研人才储备不足，目前我国生物制药科研人才呈现相对集中，分布不均的趋势； 偏生物工程与制药工程者居多，偏工艺设计者较少，导致国家缺乏综合性高素质科研人才。6.相关体制机制不完善与生物产业发展相关的科研创新体制、医药卫生体制、投融资体制、产品评价及定价机制、转基因市场准入制度、政府采购制度等改革滞后，难以适应大规模产业化需要。我国生物制药市场仍处于起步阶段，仅占全球市场总额的2%，而我国整体医药市场在全球医药市场中的比重已达到7%。生物制药在全球医药市场的比重从2006年的13%攀升至2010年的17%。然

12、而，在我国近5年来生物制药的比重则一直徘徊在5%左右。中国医药保健品进出口商会信息部主任王静媛指出，我国现行政策对患者和创新型生物制药企业尚存诸多挑战，集中体现在三个方面：监管制度和审批流程、市场准入机制以及对创新的支持。监管制度和审批流程的设计及贯彻落实存在不足，在一定程度上对患者及时获得安全有效的生物药造成障碍；现行医保政策以及有待完善的知识产权保护体系也制约了患者及时获得生物药；尽管已具备良好的创新基础，但是在生物制药领域还需加大重点投资力度，开发新一代生物技术药物。另外，研发基础的薄弱也使我国生物制药的产业化发展面临诸多困难。“生物制药是医药产业中的朝阳产业，但它在成为产业增长的重要推动力之前还有很长的路要走。”王静媛说。