财务管理题目(1)

《财务管理题目(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理题目(1)（18页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、WORD格式财务管理作业整理第三章、资本预算及证券投资练习题1、某公司准备购入一套设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资 80000 元，使用寿命为5 年，采用直线法折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为 25000 元，每年付现本钱为7000 元。乙方案需投资86000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5 年，5 年后有残值收入6000 元，5 年中每年销售收入为27000 元，付现本钱第一年为8000 元，以后随着设备陈旧， 逐年将增加修理费400 元，另外需垫支流动资金6000元。假设所得税税率25%，资金本钱为8%。要求： 1计算两个方案的营业现金流

2、量（ 2计算两个方案的全部现金净流量（ 3计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。可参考此题解题方法 1、某公司准备购入一套设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资 30000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法折旧， 5 年后设备无残值。 5 年中每年销售收入为 15000 元，每年付现本钱为 5000元。乙方案需投资36000 元，采用直线法计提折旧， 使用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入6000 元，5 年中每年销售收入为 17000 元，付现本钱第一年为6000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300 元，另外需垫支流

3、动资金3000 元。假设所得税税率40%，资金本钱为10%。要求： 1计算两个方案的年折旧额（ 2计算两个方案的营业现金流量（ 3计算两个方案的全部现金净流量（ 4计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。解： (1) 甲方案年折旧额 =30000/5=6000( 元)乙方案年折旧额 =360006000 5=6000( 元) 2列表计算两个方案的营业现金流入：营业现金流入计算表单位：元年份12345甲方案：销售收入 (1)1500015000150001500015000付现本钱 (2)50005000500050005000折旧 (3)600060006

4、00060006000税前利润 (4)=(1)-(2)-(3)40004000400040004000所得税 (5)=(4) 40%16001600160016001600税后利润 (6)=(4)-(5)24002400240024002400营业现金流入 (7)=(3)+(6)84008400840084008400或 (7)=(1)-(2)-(5)专业资料整理WORD格式1专业资料整理WORD格式乙方案：销售收入 (1)1700017000170001700017000付现本钱 (2)60006300660069007200折旧 (3)60006000600060006000税前利润 (4

5、)=(1)-(2)-(3)50004700440041003800所得税 (5)=(4) 40%20001880176016401520税后利润 (6)=(4)-(5)30002820264024602280营业现金流入 (7)=(3)+(6)90008820864084608280或 (7)=(1)-(2)-(5)(3) 列表计算全部现金净流量：全部现金净流量计算表年份012345甲方案：固定资产投资-30000营业现金流入84008400840084008400现金净流量合计-3000084008400840084008400乙方案：固定资产投资-36000流动资金垫支-3000营业现金流

6、入90008820864084608280固定资产残值6000流动资金收回3000现金净流量合计-39000900088208640846017280(4) 净现值：甲方案净现值=8400 (P/A ， 10%， 5)-30000=8400 3.791-30000 =31844.40-30000=1844.40( 元 )乙方案净现值 =9000 (P/F ， 10%， 1)+8820 (P/F ， 10%， 2)+8640 (P/F ， 10%，3)+8460 (P/F ， 10%，4)+17280 (P/F ， 10%， 5)-39000=9000 0.909+8820 0.826+8640

7、 0.751+8460 0.683+17280 0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案; 乙方案的净现值小于零，不可行。净现值率：甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：甲方案现值指数=8400 (P/A ，10%， 5) 30000=1.06乙方案现值指数=38464.02 39000=0.99甲方案的现值指数大于1，为可行方案; 乙方案现值指数小于1，不可行。两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数计算：原始投资

8、=每年现金流入量年金现值系数30000=8400 P/A， i， 5专业资料整理WORD格式2专业资料整理WORD格式(P/A ，i ， 5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与3.571 最接近的现值系数3.605 和 3.433分别指向12%和 14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率=12%+2% (3.605-3.571) (3.605-3.433)=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法： i=10%， NPV=-535.98 ，那么应降低贴现率再测试：令 i=9%，计算净现值：NPV=9000 (P/F ， 9%， 1)+8820 (P

9、/F ， 9%，2)+8640 (P/F ， 9%， 3)+8460 (P/F ， 9%， 4)+17280 (P/F ，9%， 5)-39000=571.20( 元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率=9%+1% (0-571.20) (-535.98-571.20)=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金本钱10%，为可行方案 ; 乙方案的内含报酬率小于资金本钱，为不可行方案。投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法计算：甲方案回收期=30000/8400=3.57( 年 )乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法计算：乙方案回收期=4+(39000-900

10、0-8820-8640-8460) 17280=4.24( 年 )进展投资决策时，回收期最短的方案为最正确。因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。从这一角度看， 还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。投资报酬率：甲方案投资报酬率=(8400 5-30000) 5 30000=8.27%乙方案投资报酬率=(9000+8820+8640+8460+17280-39000) 539000=6.77%2、某公司投资63000 元购入一台设备。该设备预计残值为3000 元，可使用 3 年，按直线法计提折旧。设备投产后

11、每年销售收入增加额分别为：45000 元、 48000 元、 52000 元，付现本钱增加额分别为 12000 元、 13000 元、 10000 元。企业适用的所得税率为 25%，要求的最低投资报酬率为 8%，目前年税后利润为 25000 元。要求： 1假设企业经营无其他变化，预测未来3 年每年的税后利润。 2计算该投资方案的净现值。可参考此题解题方法2、某公司投资63000 元购入一台设备。该设备预计残值为3000元，可使用3 年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额分别为：45000 元、48000 元、 52000 元，付现本钱增加额分别为 12000 元、 13000 元、

12、 10000 元。企业适用的所得税率为 40%，要求的最低投资报酬率为 10%，目前年税后利润为 25000 元。要求： 1假设企业经营无其他变化，预测未来3 年每年的税后利润。 2计算该投资方案的净现值。解： (1) 每年折旧额 =(63000-3000)/3=20000(元 )各年税后利润=目前年税后利润+本年增加税后利润第一年税后利润=25000+(45000-12000-20000) (1-40%)=32800( 元 )第二年税后利润=25000+(48000-13000-20000) (1-40%)=34000( 元 )专业资料整理WORD格式3专业资料整理WORD格式第三年税后利润

13、=25000+(52000-10000-20000) (1-40%)=38200( 元 )(2) 工程现金流量是“增量的现金流量，应用增加的税后利润加折旧：第一年税后现金流量 =(32800-25000)+20000=27800( 元 )第二年税后现金流量=(34000-25000)+20000=29000(元 )第三年税后现金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元 )净现值 =27800 0.909+29000 0.826+36200 0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(元 )3、某企业拟建立一

14、项生产设备。预计建立期为1 年，所需原始投资200 万元于建立起点一次投入。 该设备预计使用寿命5 年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60 万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。要求：（ 1计算工程计算期内各年净现金流量。（ 2计算工程净现值并评价其财务可行性。（ 1计算工程计算期内各年净现金流量。解：初始现金流量： -200 万元设备年折旧额 =200 万元 /5=40 万元NCF1=0NCF 2-6 =60 万元 +40 万元 =100 万元终结现金流量： 0现金净流量计算表单位：万元年份0123456初始投资-200营业现金流量01

15、00100100100100终结现金流量0现金净流量合计-2000100100100100100 2计算工程净现值并评价其财务可行性。解：净现值 =100 P/A,10%， 5 P/F,10%,1 -200=144.62万元由于该投资工程净现值大于零，所以具有财务可行性。4、某企业方案利用一笔长期资金投资购置股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。 M公司股票现行市价为每股9 元，上年每股股利为 0.15 元，预计以后每年以6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股7 元，上年每股股利为 0.6 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报

16、酬率为8%。要求：利用股票估价模型，分别计算M、N 公司的股票价值，并为甲企业做出股票投资决策。答案：1计算 M、 N 公司股票价值：M公司股票价值Vm 0 15 1 6 8 6 7 95万元；N公司股票价值Vn 0 60 8 7 50元 2分析与决策：由于M公司股票现行市价为9 元，高于其投资价值7 95 元，故 M公司股票目前不宜投资购置。专业资料整理WORD格式4专业资料整理WORD格式N公司股票现行市价为7 元，低于其投资价值750 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应购置N公司股票。5、预计 ABC公司明年的税后利润为1000 万元，发行在外普通股500 万股。要求： 1假设其市盈

17、率应为12 倍，计算其股票的价值。（ 2预计其盈余的 60%将用于发放现金股利， 股票获利率应为 4%，计算其股票的价值；（ 3假设成长率为 6%，必要报酬率 10%，预计盈余的 60%用于发放股票股利，用固定成长股利模式计算股票的价值。答； 1每股盈余 =税后利润发行股数 =1000500=2元/ 股股票价值 =212=24元 2股利总额 =税后利润股利支付率 =100060%=600万元每股股利 =600500=1.2元/ 股或：每股股利=2 元 / 股 60%=1.2 元 / 股股票价值 =每股股利股票获利率 =1.2 4%=30元 3股票价值 =预计明年股利必要报酬率- 成长率 =26

18、0% 10%-6%=1.2%4%=30元6、某公司在2001 年 1 月 1 日发行的新债券，每X面值1000 元，票面利率10%，5 年到期，每年12 月 31 日付息一次，债券按面值发行。要求： 1 2001 年 1 月 1 日该债券的到期收益率是多少？ 2假定 2005 年 1 月 1 日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？ 3假定 2005 年 1 月 1 日该债券的市价为900 元，此时购置债券的到期收益率是多少？ 4假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为12%，债券市价为950 元，你是否购置此债券？ 1 2001 年 1 月 1 日该债券的到期收益率是多少？解

19、：每年付息一次, 平价发行的债券, 其到期收益率等于票面利率, 即为 10%. 2假定 2005 年 1 月 1 日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？解：债券价值=(1000+100) (P/F,8%,1)=1100 0.9259=1018.49(元 )（ 3假定 2005 年 1 月 1 日该债券的市价为 900 元，此时购置债券的到期收益率是多少？解：债券价格 =债券价值900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步测试法: 债券折价 (900900,那么应提高贴现率再测试.令 i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31900,采

20、用插补法计算:到期收益率 (R)=22%+(900-901.64) (894.31-901.64) (23%-22%)=22.22% 4假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为12%，债券市价为950 元，你是否购置此债券？解：V=100 (P/A,12%,3)+1000 (P/F,12%,3)=1002.4018+1000 0.7118=951.98(元 )专业资料整理WORD格式5专业资料整理WORD格式因为此时的债券价值大于市价(950 元 ), 故应购置此债券.第八章营运资本习题及答案1. 某公司为保障日常现金收支的需要，任何时候银行结算户和库存现金余额均不能低于2500 元，公

21、司有价证券的年利率为10.8 ，每次固定转换本钱均为30 元，根据历史资料测算出现金余额波动的标准差为600 元。要求：1). 计算公司的最优现金返还线2). 计算现金控制的上限。有价证券日利率=10.8%360=0.03%最优现金返回线R33b2 L333060022500 30002500 5500元4i40.03现金控制上限 H =3R-2L=3 5500-2 2500=11500 元2. 某公司预计的年度销售额为300万元，应收帐款周转率为6 次，变动本钱率为60，资本本钱为 10。要求：计算该公司应收帐款的时机本钱。应收帐款收现期=360 6=60 天应收帐款平均余额= 300000

22、0 360 60=500000 元应收帐款占用资金=500000 60%=300000元应收帐款时机本钱=300000 10%=30000元3. 某公司预计的年度销售额为 2400 万元，目前的信用期为： N/30 ，坏帐损失率为 2，收帐费为 24 万元，变动本钱率为 65，资本本钱为 10。为扩大销售，增强公司竞争力，准备了两个信用期间的备选方案。A ： N/60,销售额能增加到2640 万元，坏帐损失率为3，收帐费为40万元B： N/90,销售额能增加到2800 万元，坏帐损失率为5，收帐费为56万元。采用新政策后，变动本钱率和资本本钱均不变，要求：通过计算选择最优方案。1) 时机本钱目

23、前政策 2400 360 3065 10 =13 万元A 方案2640 360 60 65 10 =28.60 万元B 方案2800 360 9065 10 =45.50 元2) 坏帐损失目前政策 2400 2 =48 万元A 方案26403 =79.2 万元B 方案28005 =140 万元信用期方案分析评价计算表单位万元工程目前政策A方案B方案年销售额240026402800变动本钱256017161820边际奉献收益840924980信用本钱和费用85147.8241.5其中应收帐款1328.645.5专业资料整理WORD格式6专业资料整理WORD格式( 时机本钱 )坏帐损失4879.2

24、40收帐费用244056净收益755776.2738.5A 方案改变信用期的净收益最大，为有利方案4、某公司现有的信用条件是N/60, 即无现金折扣，预计销售额收入为2640 万元，估计坏帐占销售收入的3 ，收帐费为40 万元。为加速应收帐款收回，决定将信用条件改为“2/10,1/20,N/60估计约有 60的顾客将利用2的折扣， 15的顾客将利用1的折扣，坏帐损失率将降低为2，收帐费用降低为30 万元。改公司的变动本钱率为65，资本成本为 10，要求：通过计算分析改公司是否应改变目前的信用条件？1) 、计算应收帐款和时机本钱：目前 = 2640 360 60 65% 10%=28.6 万元改

25、变信用条件后的平均收帐期 =10 60 20 15 60 25 =24 天改变信用条件的时机本钱 =2640 36024 65 10 =11.4 万元2) 、计算坏帐损失：目前信用条件的坏帐损失 =2640 3 =79.2 万元改变信用条件的坏帐损失 =2640 2 =52.8 万元改变信用条件的现金折扣 =2640 60 2 2640 15 1=35.64 万元信用条件分析评价计算表单位万元工程目前信用条件 N/60改变信用条件年销售收入26402640减现金折扣035.64年销售收入净额26402604.36减变动本钱17161716信用本钱前收益924888.36减信用本钱及费用 147

26、.894.24其中时机本钱28.611.44坏帐损失79.252.8坏帐费用4030净收益776.2794.12计算结果说明改变信用条件公司的净收益增加17.92 万元 由于收益增加大于本钱增加，所以应该改变目前信用条件5、某公司估计在目前的营运政策下，今年销售额将达100 万元。该公司销售的变动本钱率为 0.8 ，资金本钱为 16。目前的信用政策为 N/25 ，即无现金折扣。由于局部客户经常拖欠货款，平均收现期为 30 天，坏帐损失为 1。该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件为 N/40, 预期影响如下： 销售额增加 10 万元，增加局部的坏帐损失比率为 4，全部销售的平均收现期为 45

27、 天，要求：1) 计算改变信用政策预期资金变动额2) 计算改变信用期预期利润变动额。1) 、预计资金变动额原先每日销售=100 万元 360=2777.78 元专业资料整理WORD格式7专业资料整理WORD格式原先占用资金=27777.78 30 0.8=66666.72元新的每日销售=110 万元 360=3055.56 元新的资金占用=3055.56 45 0.8=220000.16元增加资金额 =110000.16 66666.72=43333.44元2) 、预期利润变动额收益边际利润增加额=10 万元 1-0.8 =20000 元坏帐增加 =10 万元 4 =4000 元利息增加额 =

28、43333.44 16 =6933.35 元利润变动额 =20000 4000 6933.35=9066.65元可见改变信用条件对增加利润有利6、某企业全年需要耗用甲材料1200 吨。该材料每吨购入价格为每吨500 元。每订购一次的订货变动本钱为400 元，材料在仓库中的每吨储存变动本钱为6 元。假设保险储藏为零。要求：1). 填写下表各项进货平均存量储存本钱订货次数订货本钱相关总本钱批量吨吨元次元元3006002). 每次购入甲材料多少吨，可使全年与进货批量相关的总本钱到达最低？此时相关的总本钱是多少？1) 、填表进货平均存量储存本钱订货次数订货本钱相关总本钱批量吨吨元次元元30015090

29、04160025006003001800280026002 、经济定货量为QTCq2 2KDKc2 21200400 62400元2KD22 1200 400400吨Q26K c相关本钱TCq或者相关本钱=变动定货本钱+变动储存本钱= DK K+K 2 Kc=1200 400 400 400 2 6=2400DKKc12004002400K 2400267、假设某公司每年需外购零件3600 件，该零件单位储存变动本钱为20 元，一次订货本钱专业资料整理WORD格式8专业资料整理WORD格式25 元，单位缺货本钱100 元。在订货间隔期内的需要量及概率如下：需要量件5060708090概率0.1

30、0.20.40.20.1要求：计算含有保险储藏量的再订货点。专业资料整理WORD格式1)经济定货批量=Q2KD225360020K c 94.87 95 件专业资料整理WORD格式2) 、年定货次数 =3600 95=38 次3) 、定货间隔期需求量 L D=50 0.1+60 0.25+70 0.4=80 0.2+90 0.1=70 件4) 计算不同保险储藏量下的总本钱TC S、 B =KU S N+B Kc=单位缺货本钱一次定货的缺货量年定货次数+保险储藏量单位存货储存本钱设 B=0TC B=0 = 80-70 0.2+ 90-70 0.1 100 38 0 20=15200 元设保险储藏

31、为10 件 B2=10 件TC(B=10)= 90-80 0.1 100 3810 20=4000 元设保险储藏为20 件 B2=20 件TC B=20=0 100 38+2020=400 元5). 含保险储藏的再定货点=L D+B=70 20=90 件8、某厂每年需要零件 72000 件，日平均需要量 200 件，该零件企业自制， 每天产量 500 件，每次生产准备本钱 500 元，单件生产本钱 50 元，每件零件年储存本钱 10 元，假设外购单价60 元，一次订货本钱400 元，请问，该厂应选择自制还是外购？1). 外购零件外购零件经济批量Q22720004002400件10外购相关总本钱

32、 TCQ22720004001024000元外购总本钱 6072000240004344000元2) 自制零件2270005005003464件自制经济批量 Q 210500200自制相关总本钱 TCQ 2 272000500 10 1200 20785件500自制总本钱 =50 72000+20785=3620785 元由于自制总本钱 3620785 元低于外购总本钱4344000 元，所以自制为宜。第九章资金本钱练习题参考答案专业资料整理WORD格式9专业资料整理WORD格式1、 ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000 万元，手续费 0.1%，年利率 5%，期限 3年，每年结息一次，到

33、期一次还本。公司所得税率25%。计算该笔银行借款的资金本钱。解：银行借款本钱 =10005%125%100%3.75%100010.1%2、某企业发行一笔期限为10 年的债券，债券面值为1000 万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为3%，所得税率为25%，请分别计算债券按 1200元、 1000元、 800元价格发行时的本钱。解：债券本钱 1200 元 = 100012%125%100% 7.73%120013%债券本钱 1000 元 = 100012%1125%100%9.28%10003%债券本钱 800 元 =100012%125%100%11.60%80013%3、某企业按

34、面值发行100 万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的现金股利，计算该优先股的本钱。解：优先股本钱 = 100 12%100%12.5%10014%5、宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15 元，筹资费率 20%。预定第一年分派现金股利每股 1.5 元，以后每年股利增长2.5%，计算其资金本钱率。解：普通股资金本钱率=1.5100% 2.5%15%15120%6、假定强生股份公司普通股股票的值为 1.2 ，无风险利率为 5%，市场投资组合的期望收益率为 10%，计算该公司按资本资产定价模型计算的普通股资金本钱。解：普通股资金本钱=5%+1.2 10%-5% =11%7、假定兴发股份公

35、司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，请按无风险利率加风险溢价法计算该公司普通股股票筹资的资金本钱。解：普通股资金本钱=5%+8%=13%8、某企业共有资金 100 万元，其中债券30 万元，优先股 10 万元，普通股 40 万元，留存收益 20 万元，各种资金本钱分别为6%、 12%、 15.5%和 15%。试计算该企业加权平均资金本钱。解： 1计算各种资金所占的比重债券占资金总额的比重=30/100=30%优先股占资金总额的比重=10/100=10%普通股占资金总额的比重=40/100=40%留存收益占资金总额的比重=20/100=20% 2计算加权平均资本本钱加权平均资本本钱

36、=30%6%+10%12%+40%15.5%+20% 15%=12.2%第十章、资金本钱、资本构造、股利分配练习题专业资料整理WORD格式10专业资料整理WORD格式1、 ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000 万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率25%。计算该笔银行借款的资金本钱。2、某企业发行一笔期限为10 年的债券，债券面值为1000 万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为3%，所得税率为25%，请分别计算债券按 1200 元、 1000元、 800元价格发行时的本钱。解：债券本钱 1200 元 = 100012%125%10

37、0% 7.73%120013%债券本钱 1000 元 = 100012%1125%100%9.28%10003%债券本钱 800 元 =100012%1125%100%11.60%8003%3 、某企业按面值发行100 万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的现金股利，计算该优先股的本钱。12.5%K p10012%12.5%100(14%)4、宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15 元，筹资费率 20%。预定第一年分派现金股利每股 1.5 元，以后每年股利增长2.5%，计算其资金本钱率。解：普通股资金本钱率=1.5100%2.5%15%120%155、假定强生股份公司普通股股票的值为

38、 1.2 ，无风险利率为 5%，市场投资组合的期望收益率为 10%，计算该公司按资本资产定价模型计算的普通股资金本钱。解：普通股资金本钱=5%+1.2 10%-5% =11%6、某企业共有资金100 万元，其中债券30 万元，优先股 10 万元，普通股 40 万元，留存收益 20 万元，各种资金本钱分别为6%、 12%、 15.5%和 15%。试计算该企业加权平均资金本钱。解： 1计算各种资金所占的比重债券占资金总额的比重=30/100=30%优先股占资金总额的比重=10/100=10%普通股占资金总额的比重=40/100=40%留存收益占资金总额的比重=20/100=20% 2计算加权平均资

39、本本钱加权平均资本本钱 =30%6%+10%12%+40%15.5%+20% 15%=12.2%7、某公司目前年销售额10000 万元，变动本钱率70%，全部固定本钱和费用为2000 万元，普通股股数为2000 万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营方案，追加投资4000 万元，预计每年固定本钱增加500 万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动本钱率下降至 60%。该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营方案的标准。专业资料整理WORD格式11专业资料整理WORD格式要求： 1计算目前的每股收益

40、、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数； 2所需资金以追加股本取得，每股发行价 2 元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营方案；（ 3所需资金以 10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营方案；（ 4假设不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好。答案： 1目前净利润=10000-10000*70%-2000*1-40%=600 万元目前所有者权益=5000* 1-40% =3000 万元目前负债总额 =2000 万元目前每年利息 =2000*8%=160 万元目前每年固定本

41、钱=2000-160=1840 万元每股收益 = 600-24 /2000=0.29元 / 股息税前利润 =10000-10000*70%-1840=1160 万元已获利息倍数 =1160/160=7.25经营杠杆系数 =10000-10000*70%/10000-10000*70%-1840=2.59 财务杠杆系数 =1160/1160-160-24/ 1-40% =1.21总杠杆系数 =2.59*1.21=3.132追究股本方案：增资后的净利润=10000*120%* 1-60% - 2000+500 * 1-40% =1380 望月每股收益 = 1380-24 / 2000+2000=0

42、.34 元/ 股息税前利润 =12000* 1-60%- 1840+500 =2460 万元已获利息倍数 =2460/160=15.375经营杠杆系数 =12000* 1-60% /2460=1.95财务杠杆系数 =2460/ 2460-160-24/1-40%=1.09总杠杆系数 =1.95*1.09=2.13应改变经营方案（ 3借入资金方案：每年增加利息费用 =4000*10%=400万元每股收益 =10000*120%* 1-60% - 2000+500+400 * 1-40% -24/2000=0.56元 / 股息税前利润 =12000* 1-60%- 1840+500 =460 万元

43、已获利息倍数 =2460/ 400+160 =4.39经营杠杆系数 = 12000*40%/12000*1-60%-1840+500=1.95财务杠杆系数 =2460/2460-400+160-24/1-40%=1.32总杠杆系数 =1.95*1.32=2.57应改变经营方案4假设不考虑风险，应当采纳借入资金经营方案。8、某公司目前的资金来源包括面值1 元的普通股800 万股和平均利率为10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该工程需要筹资4000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润400 万元。该工程有两个备选的筹资方案：（ 1按 11%的利率发行债券；（ 2按 20 元股的

44、价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600 万元，所得税税率为40%，证券发行费用可忽略不计。要求： 1计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。专业资料整理WORD格式12专业资料整理WORD格式（ 2计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点以息税前利润表示。（ 3计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。（ 4根据以上计算结果分析，该公司应中选择哪一种筹资方案？为什么？（ 5如果由甲产品可提供 1000 万元的新增息税前利润， 在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？（ 1发行债券每股收益 = 1600400300010%400011% 1 40% 800=0

45、.945 元；发行优先股每股收益= 1600 400300010% 1 40% 400012% 800=0.675 元；增发普通股的每股收益= 1600 400300010% 1 40% 1000=1.02 元。 2债券筹资与普通筹资的每股利润无差异点是2500 万元， 优先股筹资与普通股筹资的每股利润无差异点是4300 万元。（ 3筹资前的财务杠杆 =1600 1600 300 =1.23 。筹资后债券 DFL=2000 2000 300 400011% =1.59 ；筹资 后优先股的DFL=2000 2000 300 400012% 1 40% =2.22 ；筹资后普通股的DFL=2000

46、 2000 300 =1.18 。4该公司应采用增发普通股筹资。该方式在新增利润400 万元时，每股收益较高，财务风险较低DFL较小，符合财务目标。 5当甲产品新增利润为 1000 万元时，应选择债券筹资方案。因为此时，债券EPS=1.395；优先股 EPS=1.125；普通股 EPS=1.38。9、天时股份发行在外的普通股股数为120 万股，该公司 2006 年的税后利润为3600 万元，共发放现金股利1200 万元，该公司2007 年实现税后利润为4000 万元，预计该公司在2021年有良好的投资时机，需要追加投资5000 万元。该公司的资本构造为：资产权益率 60%，目前的资金构造为企业

47、最正确资金构造。要求： 1如果该公司采用剩余股利政策， 那么 2007 年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要 10000 万元，那么 2007 年将发放的现金股利为多少？ 2如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1 元，额外股利以 2006 年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1 元，股利增长0.5 元的原那么发放，那么该公司 2007 年应发放的股利为多少？解： (1) 该公司 06 年股利支付率=1200/3600=33.33% ，保存盈余比率 =1-33.33%=66.67%当追加筹资额为5000 万元时：08 年追加筹资时需要的权益性资金 =500060%=3

48、000万元，可发放现金股利 =4000 3000=1000 万元当追加筹资额为 10000 万元时：08 年追加筹资时需要的权益性资金=10000 60%=6000万元， 07 年所有净利润必须全部留在企业，另外还须外部权益性筹资2000 万元。故 07 年不能发放现金股利。（ 2 07 年应发放的现金股利 =120 万 1 元 + 40003600 0.5=320 万元10、 A 公司原股东权益构造如下表所示：单位：元专业资料整理WORD格式13专业资料整理WORD格式股本面值 2.5元，发行 200000 股 500000资本公积150000未分配利润1600000股东权益合计2250000当时的市价为20 元 / 股，本年盈余为450000 元，请分别考虑发放6%的股票股利和按 1： 2 的比例进展股票分割两种情况来计算：（ 1 发放股票股利及股票分割后股东权益各工