小城镇基础设施建设中PPP模式融资的可行性分析

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1、小城镇基础设施建设中PPP模式融资的可行性分析【金融观察】小城镇基础设施建设中PPP模式融资的可行,陛分析余杨,秦定,马凌(金陵科技学院商学院,江苏南京210001)摘要:完善的基础设施会有效地加速小城镇的发展.PPP模式是吸引私营资本参与小城镇基础设施建设的创新途径.本文以实例为基础,较为详细地介绍了PPP融资模式,尤其是对PPP模式中怎样控制风险作了较深入的阐述,在对如何推广PPP模式进行探讨的基础上,尝试给出了小城镇基础设施建设的PPP模型.关键词:PPP模式;小城镇;基础设施融资文章编号:10034625(2008)06004306中图分类号:F832.41文献标识码:AAbstrac

2、t:Itiswellknownthatperfectinfrastructurewillacceleratethedevelopmentofsmalltownsinanefficientway.PPPpatternistheeffectiveinnovativemeanstoattractprivatecapitaltotheconstructionofsmalltowns.Thispaper,basedonempiricalstudy,givesaminutedescriptiononthePPPfinancingmodel,particularlytherisksharingmechani

3、sminvolvedinthemodelisdiscussedindetail.Then,thepaperprobesintotheissueofspreadingnewPPPfinancingmodelininfrastructureconstructionofsmalltowns,managestoputforwardaPPPmodelintheconstructionofsmalltowns.Keywords:PPPModel;Smalltowns;InfrastructureFinancing一,引言随着社会经济的快速发展,传统的单纯依靠政府投入的投融资模式,已经远远不能满足经济发展对

4、基础设施的巨大需求,这一点在小城镇的发展中表现得尤为明显.建设完善的小城镇基础设施,是小城镇经济得以迅速发展的前提,也是缩小城乡差距,解决我国长期存在的二元结构,建设和谐社会的要求.因此,尽快地完善小城镇的基础设施,确保能够满足经济发展对基础设施的需要,是小城镇建设与管理的当务之急.为了弥补小城镇基础设施建设和维护的庞大资金缺口,解除其对经济发展的瓶颈制约,一种基于政府部门和私营部门合作的基础设施投融资模式PPP模式逐渐被人们所接受.但对于小城镇基础设施项目到底采用何种特定的PPP模式,考虑的因素又有哪些,在这方面的研究还非常有限.本文以具体案例分析为基础,从理论上详细阐述PPP模式的含义和运

5、作特点,试图提供小城镇基础设施建设投融资模式的主要依据.二,一个成功运用PPP模式的典型案例苏北某县级市污水处理厂项目总投资额为479万元,由市政府财政出资30%,143.7万元,企业出资70%,335.3万元合作建设,于2003年4月开始建设,建设期三年,2006年4月投入运营,预计使用年限为15年.2003年至2020年的现金流数据如表1(其中,2003年至2006年数据为修正后真实数据,2007年之后的数据为预测数据).综合考虑到市场贷款利率,通货膨胀率及污水处理企业的平均利润率水平,我们将折现率定为9%;此夕,表中(4)=(1)一(2);(6)=(4)(3)表1污水处理厂现金流量表单位

6、:万元建设期投产期经营期l23456789l0lll2l3l4l5l617l8fl1现金流人0007483989898989898989898989898350f21现金流出l6821596343337383939393939394343444444f31折现系数917.842.772708650.596.547.502.460422.388.356326299.275.252.23l212净现会流量一1682159640506l6059595959595955555454306(累积净现金流量一168383_479-43.389.328268209.15(一9l一322786l4ll9625

7、0304610f净现值一154一l0l一7428333633302725232ll9l8l5l4l265(71累计净现值.154255329301268232199169142一llj一9473-54362l一7570收稿日期:200803作者简介:余杨(1979一),女,江苏南京人,双硕士(物流学与应用金融学),讲师;秦定(1956一),江苏南京人,学士,副教授;马凌(1979一),安徽合肥人,硕士,讲师.2008年第6期(总第347期)43金融理论与实践【金融观察】现金流量表挪椰211O72oo92011l315201720192O042006200B2010201220142016201

8、82O2O根据该现金流量表的计算结果,第18年的累计净现值为70,大于零,说明该项目在经营期内可以收回全部投资额,财务上具备可行性.另外,通过插值法计算,静态投资回收期大约是在第11.5年(11+I,z-,ll,x32_.11.5);动态投资回收期大约是在第-,一-,16.6年(16+_二716.6),回收期限较为合理.J一1,如果采用财务内部收益率(IRR)指标进行辅助判断,使用通常计算公式:TT.TNPV=Io+嵩+一+1_运用逐次测试法进行推算,当折现率为10%时,NPV=_42,再运用插值法计算,计算出该项目的IRR=9%+_l%=9.625%,高于行业平均收益一叶二一,U率,也证明了

9、该项目是可行的.三,PPP的含义及其与传统融资模式的比较(一)PPP的含义PPP模式最早诞生于英国,PPP是英文PublicPrivatePartnership的缩写,直译为中文就是”公私合作伙伴关系”,也称”公私合作制”.从字面上理解,PPP显然是指政府部门和私营部门基于某个公共项目结成伙伴关系,通过双方的协议明确各自的权利和义务,风险和收益,以最大限度地发挥各自的优势,实现双赢甚至多赢.从这个角度说,PPP本质上是公共部门和私人部门围绕某一公共项目的合作关系,是一系列融资模式的总称.但在现时有些研究中,PPP的定义被缩小了,它被局限为一种具体的融资模式,即”公私合营”.这种侠义的PPP是指

10、政府部门作为项目发起人,通过政府采购的形式,与中标私营部门组成特殊项目公司(SPC),由SPC负责筹资,建设和经营.在项目的实施过程中,政府部门和私营部门在SPC内相互协调,共同负责项目的建设和运营.通常来说,政府部门和提供贷款的金融机构达成直接协议,向其做出承诺,在基础设施建成后,按照政府和SPC签订的金融理论与实践合同支付本金和利息.在公私合营的PPP模式下,私营部门追求的目标是在确定风险可承受程度的前提下的收益最大化(见下图).在公私合营的PPP模式中,私营部门参与程度是介于完全私有化和PFI(私人主动融资)模式之间的适中水平,政府部门和私营部门对风险的预期都在可以接受的范围之内.基于以

11、上的分析,PPP模式无论在广义上或侠义上都展现了一种全新的公共产品供给体系,公共产品的生产和提供在PPP下呈现分离状态,政府部门希望随着PPP的实施,利用私人企业的运营效率和竞争压力,在短期内增加基础设施的供给技术效率,改善政府公共服务水平;而对于私营部门,通过合同或契约规范减少政府部门自由裁量带来的损失,确保私人收益的最大化是其参与PPP的最主要目的.由此看来,PPP形式正是政府部门和私营企业寻求的最佳结合方式.如果对PPP的内涵进行更加深入的研究,必须强调PPP模式两个方面的特征:1.分享(sharing),PPP模式的框架中包含着责任和风险的共享.就是说政府部门和私营部门的合作通过相互信

12、任,价值共享和对政策目标的共同理解而非命令的方式体现,否则私营部门不能算作真正意义上的合作者.2.合作(partnership),在PPP中,政府部门和私营部门应存在着持久,稳定的合作,这样的合作是一种实质性的联系,关键在于权力,责任,义务,风险,利益的分享和分担,最终能够达到政府部门,私营部门乃至最终用户的多赢效果.(-)PPP模式和传统融资模式的比较分析根据第一部分的分析,只要是由政府部门和私营部门共同合作进行的并按照双方达成协议实施的项目,都被视为广泛意义上的PPP.不难看出其具有以下四方面的优势:1.各方的合作开始于项目确认和可行性研究阶段,因此在论证阶段合作双方就能对在项目合作期间的

13、责任,义务,风险,利益的共担分享进行深入讨442008年第6期f总第347期)【金融观察】论,这有利于PPP中对私营部门先进技术和管理经验的合理引入,最终提高整个项目的效率和质量.2.合作双方共同承担项目的风险,组成战略联盟,共同参与基础设施的建设和运营,双方取长补短,充分发挥各自的优势,使得风险收益合理分配.这样既可以确保政府部门在PPP的协议中拥有一定的决策权,也在保证项目质量的前提下减轻政府的财政压力.3.私营部门被引入到项目建设中来,缓解了原有项目资本金不足的矛盾,降低项目的资产负债率,使得原先因为资金不足而无法实施的项目得以进行.同时,私营部门的加入会带来资金使用效率的提高,缩短项目

14、的建设周期和降低建设成本等一系列的优势.4.PPP模式有效提高小城镇基础设施的经营管理效率.在采用了”公私合营”的PPP模式之后,政府部门和私营部门在项目的每个阶段通过协商一致达成契约,对彼此的责,权,利进行了清楚的界定,可以有效地克服传统建设模式下建设,管理,使用三者脱节的问题,有望大幅度提高经营管理效率.应当指出的是,即使当我们把PPP局限为一种具体的融资方式,广义PPP的四点优势也同样适用(为了更准确地表明”公私合营”在小城镇建设中所起的重要作用,下面所提到的PPP融资模式均指“公私合营”).表2模式名称中文含义设计一建设融资运营一维护资产所有权持续时间PPP公私合营公/私AT/IA公/

15、厶公/私项目生命期B0.I建设一运营一移交私私私公2O一3O年B00.I建设一拥有一运私私私私(暂时)2o-3O年营一移交Privatization完全私有化私私私私项目生命期1.PPP(公私合营)和私有化(全部或部分).私有化,无论是部分私有化或是全部,都意味着至少是部分的产品和服务的提供从政府转向私营部门.对于部分私有化(partialprivatization),如常见的BOT/BOOT等,虽然这些服务在其项目生命期的大部分时间内有私营部门负责提供,但政府部门保留着对服务的最终提供的责任.而在完全的私有化(totalprivatization)中,私营部门完全负责提供服务并承担相应的责任

16、,其产品和服务都面临着市场的激烈竞争,政府部门的干预都是非常有限的.而在PPP模式下,产品与服务的标准和价格以及参与各方的权利和义务,都在双方达成的契约中进行了详细的规2008年第6期(总第347期)45定,合作各方在项目生命期中处理各种争议和纠纷所遵循的规则均直接来源于合同.具体比较如表2.2.PPP和PFI(PrivateFinanceInitiative).PFI(私人主动融资)是公私合营的早期形式,主要指政府部门不承担项目建设中的各种风险,完全依靠私人或私营机构的资金,技术,管理等进行公共项目的投资,开发建设和经营,最终由政府部门对私营部门的产品和服务进行购买或以政府特许收费等其他的形

17、式出现补偿其在项目建设中承担的各种风险.与PPP比较,PFI的相同点在于同样适用于风险较小的小规模经营性项目,不同之处在于在PFI中私人融资是必须的,而在PPP中,则更强调私营部门对项目的参与经营,这是PPP模式的必要条件,而私营部门的融资在PPP中则并不强调.PPP和PFI在建设,运营等各阶段的区别见表3:表3模式名称中文含义设计一建设融资运营一维护资产所有权持续时间PPP公私合营公/私公/私公/私公/私项目生命期PFI私人主动融资私私私公2O一3O年3.PPP和合同外包(outcontracting).合同外包是指政府部门通过合同将原本由政府负责提供的产品和服务推向市场,由私营部门提供产品

18、和服务.其不同之处在于某些外包方式不涉及私营部门参与项目的决策和管理.而PPP模式更加强调私营部门参与项目的设计和管理,相对合同外包中单纯由私营部门提供产品和服务的方式,PPP显然是一种会获得更好社会成果的管理方式.基于以上的分析,我们可以看出PPP和其他融资方式的主要区别在于基础设施项目从设计到运营维护的各个阶段都是由政府部门和私营部门共同负责完成的,双方权利和义务的划分是根据项目的具体情况进行分配的.项目的责任和风险由政府部门,私营部门和商业银行共同承担,通过合作能够达到整体比个体更为有利的结果.而BOT,PFI等融资模式,主要是由私营部门或是外资独自承担项目运行过程中的各种风险.所以说,

19、PPP模式是充分利用了合作各方的优势,最大化地发挥了整体效能.当然,这也是PPP模式的优势所在.四,小城镇基础设施建设中PPP模式的运用小城镇基础设施的完善对于其经济的提升与进步,区域经济的协调发展和改变城乡二元经济结构都有着非常重要的意义.在我国,过去由于长期对小城镇基础设施建设的忽视,导致小城镇基础设施的起点较低.要改善它的基础设施,仅仅依靠居民和农民或单纯依靠政府的力量,是很难适应小城镇经济金融理论与实践【金融观察】快速发展对基础设施的需要.因此,在市场经济发展的背景下,通过大力挖掘市场微观主体的潜力,运用PPP模式为小城镇提供良好的基础设施,已变得越来越有必要与可行.(一)小城镇基础设

20、施建设的基本内容和经济属性1.基本内容一般而言,小城镇基础设施的内容和城市基础设施内容基本相同,但范围可能更小一些:(1)交通基础设施:在这里主要指小城镇内部的道路规划,建设以及小城镇与城市,乡村之间的道路建设.特别是与全国路网接通的道路是发展生产,提供小城镇居民和农民收入的前提之一.(2)通讯,电力,自来水等公用基础设施:小城镇的规模有限,没有像大城市那样的高密度的居住人群,此外,又由于收入水平的差距,意味着建设这些基础设施的单位成本较高,且使用率偏低.(3)教育,文化基础设施:虽然小城镇的教育,文化等基础设施比较农村地区已经有了显着进步,但仍然是不足的.这主要表现为许多小城镇的九年制基础教

21、育配套设施包括校舍,网络远程教育等还没有达到教育部所要求的水平.至于小城镇的文化设施如图书馆,电影院等,更显得凤毛麟角.(4)医疗卫生基础设施:由于我国居民医疗保障的水平较低,覆盖面不足,直接导致了一部分小城镇居民看不起病,因病致贫的问题非常突出.2.经济属性分析小城镇基础设施的经济属性,对于解释为什么在小城镇基础设施建设中引入PPP管理模式是必要而可行的做了有益铺垫.(1)相当一部分基础设施具有自然垄断的性质:小城镇的基础设施和城市的基础设施一样,相当一部分具有自然垄断的性质.因而,当私营部门要参与小城镇基础设施的设计,投资与经营时,有必要受到政府规则的合理管制.(2)具备准公共产品的性质:

22、小城镇的基础设施大都属于准公共产品而非纯公共产品,某些则更接近于私人产品.例如,小城镇内部的许多道路,桥梁建设,广场喷泉等的建设就更像纯公共产品,很难对其进行收费.而通讯设施,电影院等设施则类似于私人产品,因为可以通过向使用它们的人收取合理的费用进行补偿.(3)收益范围有限,使用效率较低:由于小城镇人口居住密度相对较低,流动性较大,且经济能力有限,基础设施的使用率明显低于城市基础设施,从而金融理论与实践导致边际成本较高,其收益范围受到局限.(4)可经营性不强,吸引私人部门参与相对困难:如果要对私营部门产生吸引力,基础设施的运营必须有足够的现金流量和回报能力.但边际成本较高,收益范围有限,使用效

23、率较低的小城镇基础设施,设想通过建成后向消费者收取费用的方式收回投资,是存在困难的.(5)管理模式的缺陷:传统的小城镇基础设施建设管理模式的缺陷也表明了引入全新的PPP管理模式是必要而可行的.在我国传统的基础设施投资建设中,有限的资金主要被用于投资大城市基础设施,而鲜有关注小城镇基础设施建设的.因此,小城镇的建设主要靠当地政府投入,而普遍存在的村镇政府的财政困难导致很难拿出足够的资金.即使存在上级政府的转移支付,也远远不能解决资金缺乏的问题.另外,对多元投资的激励机制不足也是导致小城镇基础设施匮乏的一个重要原因.根据以上的分析,引入新的PPP模式对于改善小城镇基础设施的意义就十分明显了.因为P

24、PP模式本身具有的创新点和独特之处,使其成为加速基础设施融资和建设步伐,促进地区经济平衡发展的有效途径,故在我国小城镇基础项目建设中也应有十分广阔的应用前景.(二)在小城镇基础设施建设中的PPP模型在”公私合营”的PPP模式中,其主要目的就是要实现政府部门和私营部门的双赢局面,并扩展到与最终使用者之间的多赢局面.如何能达到各方多赢的局面,笔者认为根据不同地区的具体特点,找到最优化的方式开展PPP合作是成功的关键.不同地区的情况千差万别,但基本可以按下面的思路考虑,合在一起就构成了PPP应用的基本模型.第一步,是对小城镇基础设施建设的外部环境,即宏观和微观环境进行可行性论证.宏观环境是指小城镇基

25、础设施投融资构成影响的政治,经济,社会,文化等因素,例如政府的政策是否支持采用新的融资模式进行小城镇基础设施建设;经济发展是否达到一定的水平使得SPC可以以合理的成本筹集到足够的资金;社会大众是否支持使用有别于传统的投融资方式进行基础设施的建设等.微观环境是指能够影响小城镇基础设施建设成败的金融市场,技术市场,政府具体操作规程等环境.例如,SPC在资本市场上能否通过多种方式筹集到资金;直接关系到筹资成本的基准利率如何;某项基础设施建设在技术上是否可行;政府对于PPP的2008年第6期(总第347期)【金融观察】具体规则是否便于SPC运作等.通过对以上融资外部环境的分析,可以判断现阶段进行PPP

26、筹资的优劣势,初步决定是否可以进行小城镇的PPP模式建设.第二步,是对参与小城镇基础设施建设的政府部门和私营部门进行资格评定,了解它们参与PPP模式的动机,目标,能力,经验以及它们本身的结构,判断它们是否有足够的能力和意愿参与PPP项目建设.政府方面,能否达到利用PPP提高公共服务的水平,以及是否还有盈利空间等;私营部门,参与PPP项目是否能够从中获得足够的现金流收回成本,以及自身的能力,专业背景和以往的经验等等.当初步判断某项小城镇基础设施建设项目可行后,”公私合营”PPP模式的合作机制与合作过程便成为决定PPP项目最终成败的关键.PPP项目中的合作机制指的是政府部门和私营部门在合作过程中决

27、定采用的合作方式是什么,就是说,在成立的SPC内部,经过相互协调,合作双方通过谈判明确双方的义务.同时通过反馈机制,检验合作方是否已经按照达成的契约履行各自的义务.毫无疑问,PPP项目的风险分析,分配趋向与产品分配,影响并决定着合作过程和结果.在具体的PPP合作过程中,大约包括了基础设施项目的启动,政府部门寻找合适的私营部门,成立SPC,进行项目的论证,设计和建设,建成的项目合作进行运营管理等五个阶段.PPP合作机制的优势就是在PPP的每个阶段,合作双方都会就责任,权利,义务进行谈判和协调,以保证每个阶段都能获得成功,双方的目标能够达成.第三步,就是对建成的小城镇基础设施项目进行合作机制与效果

28、的评价,这也包含着两个层次.首先,基础设施项目本身的工程质量如何,是否达到了设计要求.其次,检验合作双方在SPC中的协作是否达到了双方所预期的目标.通过这些反馈,可以基本判断出整体基础设施建设的PPP模式在治理结构上是否合理,还需要在哪里进行进一步的改进等.(三)在小城镇基础设施建设中的风险分析风险的识别与合理的分配是成功运用PPP模式的关键,在PPP模式的采用过程中,从项目立项到建成运营的各个阶段都会出现很多不可测,不可控的因素,导致在项目运行过程中的不确定性增加,这就是风险.能否识别,有效降低并合理地分配风险,对PPP模式的成功有着特殊的意义.处理风险总的原则是,最初的契约及合同设计中应当

29、权责对应,把风险合理分配给合作的各方.PPP项目的主要风险有政策风险,汇率风险,技术风险,财务风险和2008年第6期(总第347期)47运营风险.政策风险,即在项目实施过程中由于政府政策的变化而影响项目的盈利能力.为使政策风险最小化,就要求法律法规环境以及合同的鉴定与执行过程应该是透明,公开,公正的,人为的干扰应是最少的.政府政策应具有连续性,变化不宜频繁.政策风险是私营部门难以预料与防范的.因此当政策缺乏一定稳定性时,私营部门必然要求更高的投资回报率作为承担更高政策风险的一种补偿.所以地方政府应出台相关法规,为规范操作提供一定的法律法规保障.为PPP的成功应用提供政策支持,这就能在一定程度上

30、减少私营部门的政策风险.汇率风险,是指在当地获取的现金收入不能按预期的汇率兑换成外汇.其原因可能是因为货币贬值,也可能是因为政府将汇率人为地定在一个很不合理的官方水平上.这些因素会提高项目成本,降低项目的投资回报.私营部门在融资,建设,经营基础设施时总是选择融资成本最低的融资渠道,并不考虑其他因素,因此为了能够抵御外汇风险,私营合作方必然要求更高的投资回报率.政府应通过承诺固定的外汇汇率或确保一定的外汇储备来承担部分汇率风险,这样私营部门的汇率风险将大为降低,在其他条件(盈利预期等)相同的情形下,项目对私营部门的吸引力增强.技术风险,应由私营部门承担.在PPP中,私营部门在基础设施建成后通常需

31、运营与维护一定时期,因此,私营部门最为关注运营成本的高低,只有高质量完成基础设施的建设,才会减少13后的运营成本.财务风险,是指基础设施经营的现金收入不足以支付债务和利息,从而可能造成债权人求诸法律的手段逼迫项目公司破产,造成PPP模式应用的失败.现代公司理财能通过设计合理的资本结构等方法最大限度地减少财务风险.私营合作方可能独自承担此类风险,如果债务由公共部门或融资担保机构提供了担保,则公共部门和融资担保机构也可分担部分财务风险.运营风险主要来自于项目财务效益的不确定性.在PPP运用过程中应该确保私营部门能够获得合理的利润回报,因此要求服务的受益人支付合理的费用.但在实际运营过程中,由于建成

32、的小城镇基础设施项目的经营状况或服务提供过程中受各种因素的影响,项目盈利能力往往达不到私营部门的预期水平而造成较大的营运风险.在这种情况下,私营部门可以通过基础设施运营或服务创新等手段提高金融理论与实践【金融观察】效率增加营运收入或减少营运成本降低营运风险.同时,私营部门可以通过一些合理的方法将PPP运用过程中的营运风险控制在一定的范围内或转嫁.为了确保参与PPP项目的私营部门合理收益,政府部门可以帮助私营部门化解某些运营风险.例如,当项目的运营收入大大低于预期水平时,政府部门可以给予私营部门一定的补贴.同时,政府部门也应委任独立机构对私营部门合作方实施监督,以确保私营部门的运营效果,避免私营

33、部门的道德风险.当然,在项目的运营过程中,由不可抗拒因素引起的财务盈利能力降低的风险应由私营部门和政府部门共同承担.在”公私合营”的PPP模式中,仅靠私营部门的自有资金建设基础设施往往是不够的.这时,政府部门通常与提供贷款的金融机构达成直接协议,向其做出承诺,在基础设施建成后,按照政府和SPC签订的合同支付本金和利息.可见,金融机构在PPP项目中也承担了部分风险.由于它对项目的控制权最弱,因此就会事先收取风险附加率作为化解风险的一种手段,预测的风险越大,事先要求赔付的风险附加率也就越高(利率纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率).为了降低金融机构的风险预期,从而减少金融机构要求赔付的风险附加率

34、,私营部门在这时必须全力化解风险或是将风险转移给其他团体.在PPP模式中,政府部门在选择合适的私营部门时,为了降低风险,往往要求私营部门权益融资占全部资本较显着的比例.PPP模型显示,权益融资所占比例越大,在基础设施项目建设与运营及公共服务的提供过程中就越能成功.如果政府为防范私营部门的风险而要求的权益资本占总资本的比例过高,将减少项目的价值,不利于基础设施项目吸引私营资本参与.要更好地说明这个问题,可以通过加权平均资本成本WACC的模型在理论上对此进行分析,本文就不在此赘述了.同时也正如预期的那样,项目的政策风险(含汇率风险)越低,项目的价值越高.项目政策风险的降低可以通过公开,透明的法律法

35、规环境与合同环境以及政府对外汇的可兑换性进行承诺等方面实现.对于项目的财务风险,政府可以在充分论证的基础上,提供给SPC最低收入保障,进而降低项目的财务风险,提高项目的价值,增强项目对私营部门的吸引力.五,结论把PPP(公私合营)项目融资模式运用于基础设施建设领域,不仅有效地缓解了基础设施建设资金金融理论与实践48短缺,政府单一投资效率低下等问题,同时也可以实现PPP参与各方共赢的局面.对于私营部门来说,需要寻找到既有较高投资保障又有稳定投资回报的项目;而通过投资项目为社会带来最大的社会经济效益则是政府部门的目标,PPP是这两者的较佳结合方式.通过政府的直接参与和帮助提高投资项目的回报是PPP

36、模式成功的关键,也是其区别于其他融资方式的主要地方.本文通过理论论证和实证分析尝试着证明,这种崭新的融资建设模式不但适用于大项目融资和城市基础设施,在我国广大的小城镇也有着广阔的应用前景.只要在项目融资建设中对其中的风险分担机制和财务运行状况进行有效的把握,课题组相信PPP在小城镇基础设施建设中会有着光明的未来.参考文献:1】欧文-休斯.公共管理导论M】.中国人民大学出版社,2002,(9).2】彭桃花,赖国锦.PPP模式的风险分析与对策J】.中国土程咨询,2004,(7):1113.3】萨瓦斯.民营化与公私部门的伙伴关系M】.北京:中国人民大学出版社,2002:253258.4盛洪.现代制度

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