第一章企业财务管理认知

《第一章企业财务管理认知》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第一章企业财务管理认知（44页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第一章第一章 企业财务管理认知企业财务管理认知框框 架架一、分析财务活动一、分析财务活动二、选择财务管理目标二、选择财务管理目标三、分析财务管理环境三、分析财务管理环境引例引例 沃伦沃伦巴菲特巴菲特筹资筹资利润最大化利润最大化其他环境其他环境法律环境法律环境经济环境经济环境2、财、财务务管管理理的的环环境境金融市场金融市场投资投资金融资产金融资产类型类型功能功能每股收益最大化每股收益最大化股东财富最大化股东财富最大化4、财务管理的环节、财务管理的环节财务预测财务预测财务决策财务决策财务预算财务预算财务控制财务控制财务分析财务分析营运资本管理营运资本管理财务目标与经营者财务目标与经营者财务目标与

2、债权人财务目标与债权人财务目标与利益相关者财务目标与利益相关者企业的社会责任与企业的社会责任与商业道德商业道德3、财务管理的目标、财务管理的目标1、财务管理的内容、财务管理的内容协调协调资金分配资金分配 财务管理财务管理就是财务活动和财务关系的管理就是财务活动和财务关系的管理, ,即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动即基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的和财务关系而产生的, ,组织企业财务活动、处理组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。与各方面财务关系的一项经济管理工作。第一节 财务管理的内容筹资活动投资活动资金营运活动资金分配活动财务活动6-7章8

3、章4章9章4资金分配资金筹集供应投资生产资金营运生产资金营运销售资金营运资金运动图1、财务规划和预测（1-2章）2、财务决策（5-6章）3、财务预算（10章）4、财务控制（11章）5、财务分析（3章） 第1节、财务管理的环节第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标第二节财务管理的目标 （1）利润最大化）利润最大化 含义：含义：就是假定在投资预就是假定在投资预期收益确定的情况下，财期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发企业利润最大化的方向发展。展。 这种观点认为：这种观点认为：利润代利润代表了企业新创造了财富表了企业新创造了财

4、富 ，利润越多则说明企业的，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企财富增加越多，越接近企业的目标。业的目标。 这种观点的缺陷是：这种观点的缺陷是： 1）这里的利润是指企业一定时期实现的这里的利润是指企业一定时期实现的税后净利润税后净利润，它，它没有考虑资金时间价值。没有考虑资金时间价值。 如今年取得如今年取得 1,000,000的利润和明年也取得的利润和明年也取得 2,000,000的利润，哪一个更符合企业的利润，哪一个更符合企业 的目标？的目标？2） 没有考虑所获利润和投入资本额之间的没有考虑所获利润和投入资本额之间的关关 系系 （投入产出关系）（投入产出关系）2009年年A企业投入企业

5、投入100万元，获利万元，获利50万元。万元。2010年年A企业投入企业投入200万元，获利万元，获利80万元。万元。 3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 。 例如，同样投入例如，同样投入5,000,000元，本年获利元，本年获利1,000,000元元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收帐款，并可能发生坏帐损失。它们两者之间全部是应收帐款，并可能发生坏帐损失。它们两者之间的风险是不一样。的风险是不一样。（2）每股收益最大化）每股收益最大化1、观点、观点应当把企业的应当把企业的联系起来考

6、察，用联系起来考察，用每股每股收益（或权益资本净利率）收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标利润最大化目标”的缺点。的缺点。2、缺点、缺点（1）仍然没有考虑）仍然没有考虑每股收益取得的时间。每股收益取得的时间。（2）依然没有考虑）依然没有考虑每股收益的风险。每股收益的风险。3、特别关注、特别关注 如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。可以接受的观念。（3）股东财富最大化）股东财富最大化1、观点、观点增加股东财增加股东财富富是财务管理的目标，这是财务管理的目标，

7、这也是本书采纳的观点也是本书采纳的观点2、衡量、衡量股东财富可股东财富可以用以用股东权益的市场价值股东权益的市场价值来衡量。来衡量。股东财富股东财富股东财富的增加股东财富的增加权益的市场增加值权益的市场增加值股东权益的市场价值股东权益的市场价值股东投资资本股东投资资本=3、其他表述：、其他表述：l股价最大化股价最大化假设假设不变，股价最大化与增加股不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。东财富具有同等意义。l企业价值最大化企业价值最大化假设假设和和不变，企业不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【提示】【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影

8、响股价，企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。回购股票时股价上升等。权益的市场增加值权益的市场增加值=股东权益的市场价值股东权益的市场价值-股股东投资资本东投资资本（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。益相关者的利益。各国公司法都规定，各国公司法都规定，股东权股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。后才会有股东的利益。【例【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（）。多选题】下

9、列关于财务目标的说法不正确的有（）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值权益的市场增加值是企业为股东创造的价值正确答案正确答案ABC答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富的说法不正确。股东财富

10、最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权权益的市场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的益的市场增加额。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项的说法不正确，选项D的说法正确。的说法正确。

11、【例【例多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念可以接受的观念B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义义C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义的意义D.企业的财务目标是利润最大化企业的财务目标是利润最大化正确答案正确答案ACD答案解析如果假

12、设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的答案解析如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项A的表述不正的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项意义，所以选项B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项C的表述不正的表述不正确。利润最大化是

13、企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项所以选项D的表述不正确。的表述不正确。【1】财务目标与经营者】财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。目标并不完全一致。l 经营者的目标经营者的目标1.增加报酬增加报酬人为财死，鸟为食亡。人为财死，鸟为食亡。2.增加闲暇时间增加闲

14、暇时间人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。人生最痛苦的事情：人死了，钱没花完。3.避免风险避免风险资本的逐利性与企业家的功能。资本的逐利性与企业家的功能。l 经营者对股东目标的背离经营者对股东目标的背离1.道德风险。道德风险。 经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的如若失败他们的“身价身价”将下跌。将下跌。他们不做什么错事，只是不他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。十分卖力，以增加

15、自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。2.逆向选择。逆向选择。 经营者为了自己的目标而背离股东的目标。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。财富受损。l 防止经营者背离股东目标的方式防止经营者背离股东目标的方式1.监督。监督。监督可以减少经营者违背股东

16、意愿的行为，但不能监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。解决全部问题。“水至清则无鱼水至清则无鱼”2.激励。激励。激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。能解决全部问题。钱少，自家的，多了，就是大家的，钱少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民币。再多了就是人民的，所以叫人民币。【注】【注】之之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使力求找出能使，它就是，它就是的解决办法。的解决办法。【例【例单选题】股东协调自己和经营者目标的单选题】股东协调自己

17、和经营者目标的最佳办法最佳办法是是（）。（）。A.采取监督方式采取监督方式B.采取激励方式采取激励方式C.同时采取监督和激励方式同时采取监督和激励方式D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法最小的办法正确答案正确答案D答案解析通常，股东同时采取监督和激励两种方式来答案解析通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大

18、利益的决策，并由此给股东带来一有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。它就是最佳的解决办法。的解决办法。它就是最佳的解决办法。【例【例单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风单选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于险和逆向选择两个方面，下列属于

19、道德风险道德风险的是（）。的是（）。A.不愿为提高股价而冒险不愿为提高股价而冒险B.装修豪华的办公室装修豪华的办公室C.借口工作需要乱花股东的钱借口工作需要乱花股东的钱D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回正确答案正确答案A答案解析所谓的道德风险指的是经营者为了自己答案解析所谓的道德风险指的是经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。逆向选择是指经营者为了自己的目标而背离股东的目标。选项选项A属于道德风险，选项属于道德风险，选项B、C、

20、D均属于逆向选择。均属于逆向选择。【2】财务目标与债权人】财务目标与债权人1、债权人利益受损方式、债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高风险更高的新的新项目项目（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局当局发行新债发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。2、协调方法、协调方法债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护立法保护，如破产时，如破产时优先接管、优先于股东分

21、配剩余财产等外，通常采取以下措施：优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：l 在借款合同中加入在借款合同中加入限制性条款限制性条款，如，如规定借款的用途规定借款的用途，规定不得，规定不得发行新债或限制发行新债等。发行新债或限制发行新债等。l 发现公司有损害其债权意图时，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作拒绝进一步合作，不再提供新不再提供新的借款或提前收回借款。的借款或提前收回借款。【例【例多选题】下列各项中，能够用于协调企业多选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人所有者与企业债权人矛盾矛盾的方法是（）。的方法是（）。A.监督和激励监督和激励B.规定资金的用

22、途规定资金的用途C.限制发行新债数额限制发行新债数额D.提前收回借款提前收回借款正确答案正确答案BCD答案解析监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项答案解析监督和激励是协调股东与经营者矛盾的方法，所以选项A不是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立法不是本题答案。能够用于协调企业所有者与债权人矛盾的方法有寻求立法保护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款。保护、在合同中加入限制性条款、不再提供新借款或提前收回借款。【例【例单选题】下列各项中，会降低债权人债权价值的是（）。单选题】下列各项中，会降低债权人债权价值的是（）。A.优化企业资本结构优化企业

23、资本结构B.优化产品结构优化产品结构C.举借新债举借新债D.发行新股发行新股正确答案正确答案C答案解析举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的答案解析举借新债，会增加债务的偿债风险，损害了现有债权人的利益，会降低债权人的债权价值。利益，会降低债权人的债权价值。【3】财务目标与利益相关者】财务目标与利益相关者1. 广义广义的利益相关者的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人包括一切与企业决策有利益关系的人l 资本市场利益相关者（股东和债权人）资本市场利益相关者（股东和债权人）l 产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区

24、和工会组织）l 企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。2.狭义狭义的利益相关者的利益相关者指除指除的，对企业现金流量有的，对企业现金流量有潜在索偿权潜在索偿权的人。的人。l 利益相关者类型利益相关者类型（1）合同利益相关者合同利益相关者，包括，包括主要客户，供应商和员工主要客户，供应商和员工（法律关系）（法律关系）（2）非合同利益相关者非合同利益相关者，包括，包括一般消费者、社区居民以及其他一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利与企业有间接利益关系的群体。益关系的群体。l 股东与利益相关者的协调股东与利益相关者的协调（1）合同利益相关者合同利益相关

25、者遵守合同遵守合同道德规范约束道德规范约束（2）对于非合同利益相关者对于非合同利益相关者法律关注法律关注少少社会责任政策社会责任政策大。大。【例【例多选题】以下属于狭义利益相关者的是（）。多选题】以下属于狭义利益相关者的是（）。A.经营者经营者B.债权人债权人C.供应商供应商D.工会组织工会组织正确答案正确答案CD答案解析狭义的利益相关者是指除股东、债权人答案解析狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。经济周期经济周期经济发展水平经济发展水平政府的经济政策政府的经济政策一、经济环境一、经济环境第三节 财务

26、管理的环境一、经济环境一、经济环境二、金融环境二、金融环境三、法律环境三、法律环境二 、金融环境【知识点】金融市场的类型【知识点】金融市场的类型1.按交易证券的期限不同按交易证券的期限不同l货币市场货币市场短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具包括国年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。l资本市场资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券

27、市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。长期政府债券和银行长期贷款。2.按照证券的索偿权不同按照证券的索偿权不同l 债务市场债务市场债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。l 股权市场股权市场股权市场交易的对象是股票。股权市场交易的对象是股票。3.按照所交易证券是初次发行还是已经发行按照所交易证券是初次发行还是已经发行 l 一级市场一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市也称发行市场或初级市场，是

28、资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。l二级市场二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。称流通市场或次级市场。4.按照交易程序按照交易程序l 场内交易市场场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。交易规则。l 场外交易市场场外交易市场场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商

29、分别进行，任何人场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。【例【例单选题】按交易证券是初次发行还单选题】按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（）。是已经发行可以把金融市场划分为（）。A.场内交易市场和场外交易市场场内交易市场和场外交易市场B.一级市场和二级市场一级市场和二级市场C.债券市场和股权市场债券市场和股权市场D.货币市场和资本市场货币市场和资本市场正确答案正确答案B答案解析按交易证券是初次发行还是答案解析按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金

30、融市场划分为一级市场和已经发行可以把金融市场划分为一级市场和二级市场。二级市场。金金融融市市场场的的功功能能 功功 能能 说说 明明 资资金金融融通通 即即提提供供一一个个场场所所，将将资资金金提提供供者者手手中中的的富富裕裕资资金金转转移移到到那那些些资资金金需需求求者者手手中中。 基基本本功功能能 风风险险分分配配 将将实实际际资资产产预预期期现现金金流流的的风风险险重重新新分分配配给给资资金金提提供供者者和和资资金金需需求求者者 价价格格发发现现 金金融融市市场场上上的的买买方方和和卖卖方方的的相相互互作作用用决决定定了了证证券券的的价价格格，也也就就是是金金融融资资产产要要求求的的报报

31、酬酬率率。公公司司的的筹筹资资能能力力取取决决于于它它是是否否能能够够达达到到金金融融资资产产要要求求的的报报酬酬率率。 竞竞争争的的结结果果，促促进进了了社社会会稀稀缺缺资资源源的的合合理理配配置置和和有有效效利利用用。 每每一一种种证证券券的的价价格格可可以以反反映映发发行行人人的的经经营营状状况况和和发发展展前前景景。 调调节节经经济济 政政府府的的货货币币政政策策工工具具主主要要有有三三个个： 公公开开市市场场操操作作（公公开开市市场场出出售售证证券券、缩缩小小基基础础货货币币）、调调整整贴贴现现率率、改改变变存存款款准准备备金金率率 附附带带功功能能 节节约约信信息息成成本本 完完善

32、善的的金金融融市市场场提提供供了了广广泛泛的的信信息息，可可以以节节约约寻寻找找资资金金投投资资对对象象的的成成本本和和评评估估金金融融资资产产投投资资价价值值的的成成本本。 理理想想的的金金融融市市场场需需要要两两个个条条件件，一一是是完完整整、准准确确和和及及时时的的信信息息，二二是是市市场场价价格格完完全全由由供供求求关关系系决决定定而而不不受受其其他他力力量量干干预预。 三三、法律环境、法律环境企业组织法税收法规财务法规如：公司法、经济合同法、破产法如：所得税、流转税、其他税种如：企业财务通则、 企业财务制度没有规矩无以成方圆谢谢观赏WPS OfficeMake Presentation much more funWPS官方微博kingsoftwps