报表之外看企业

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1、报表之外看企业刚才我们讲了财务会计报告的分析，那么作为职业经理人我们对一个企业的了解，往往还有很多非财务的信息，另外财务会计报告它本身也有自己的局限性，那么在这一讲里面，我们是希望职业经理人，了解会计报告它本身也有很多的局限性，并且还有很多非财务的因素会影响到我们对一家公司的分析和判断，那么看一下，财务会计报告究竟有什么样的一个局限性？另外我们可以从几个方面进行分析，第一个方面财务报告不是公司的全部，就是说公司有很多的经济业务，它不可能反应在这家公司的财务会计报告之中.第二个方面我们的会计是受会计方法的影响,那么会计方法也很重要的前提,就是有会计假设,它是建立在会计假设的基础之上,这个假设它本

2、身也有局限性.第三个方面是会计方法,会计方法也有很大的一些弹性,这些弹性可能会对于,我们理解会计报告时候产生异议,第四个方面也是我们前面强调过的,会计利润跟现金流量它是不对等的。第五个方面我们来分析一下,会计报表的账面价值跟资产现实的市场价值，它们两者之间是有差异的，我们从这几个方面来分析会计报告，它有什么样的局限性？首先我们看第一个，“财务报告不是企业的全部”那么我们为什么说财务报告，不能反映企业的全部内容，主要是从两个方面，第一个是存在帐外价值，第二个是有些资产价值，没有办法体现在报表之中，那么我们讲到帐外价值时，很多人都会想到什么东西呢，想到了两盘帐、假账，其实我们在这里不是讲两盘账和假

3、账的问题，而是在账目处理真实的情况下，它还会有一些帐外的价值，还有很多的资产不可能反应在，我们刚才学习过的在资产负债表当中，我们可以先看一个例子，这是在一个2002年发生的例子，就是说在2002年11月中旬，法国的国家人寿保险公司缩写为CNP公司，宣布将与中国邮政签订了合资经营的协议，以参股方式与中国邮政设立合资公司，这是去年发生的一件事，这些事情发生以后，那么专家是怎么样评价这个事件呢？专家讲CNP找到中国邮政联姻，是相当有眼光的，CNP与中国邮政设立合资公司以后，将在一夜之间织就在中国的营销网络，这是专家对这件事情的评价，我们可以看到这个CNP公司找到中国邮政，它看中的是什么东西呢?它看中

4、的是中国邮政,在中国一个强大的网络,那么这个网络在我们前面讲到的,在资产负债表里面,有没有一个价值体现出来呢,它没有一个价值体现出来,所以在这一件事件里面,起关键作用的资产是它的营销网络的价值,但是恰恰是这么一个关键的东西,在我们的资产负债表里面没有反映出来,所以有很多东西不是报表能够囊括,这是报表的一个局限性,那么作为资产负债表常见的一些障碍资产,包括哪些内容呢?我们可以看一下,一个是我们刚才讲的“营销网络”很多公司都有自己的营销网络，有些公司的营销网络非常强大，但是根据会计制度方法，建立营销网络的费用发生以后，都会减少你的利润，那么这些资产的价值就在账目上，没有得到充分的体现和反映，这是第

5、一点“营销网络的价值”。第二个是关键管理人员的才能，关键管理人员的才能对很多企业的发展，都起到关键的作用，很多企业当你的人员多了的时候，公司整个的面貌都会发生改变，这就是关键管理人员的价值，但是在目前的会计核算方法下，关键管理人员的才能我们没有把它量化,变成资产负债表的项目,这也是一个局限性,第三个是企业的品牌知名度,我们知道现在很多企业,都非常重视品牌的建设,很多品牌都是非常之值钱的,那么在我们中国也好,国际上也好,都会对很多公司的品牌进行评估,估计它的价值,比方说我们讲的知名”红塔山”,它的品牌价值是200亿,那么这200亿能不能在资产负债表里面,反应出来呢?没有办法体现出,这200亿就是

6、它的品牌,经过评估产生的一个价值,在资产负债表里面它是一分钱都没有,第四个是优秀的组织管理体系,我们很多公司都有自己优秀管理的队伍,组织的架构非常健康、健全，这个对企业的成功也是起了关键的作用，那么这些价值在我们资产负债表里面，也没有办法体现，最后一个，还有非专利的技术，我们知道专利技术可以通过，专利局的登记注册，成为一项专利，非专利技术它往往是一项技术的诀窍，它是不对外公布的，那么企业拥有这些东西，往往可以给企业的竞争带来很大的优势，但是这些东西的价值，可能在资产负债表里面无法体现出来，所以我们可以看到，即使我们不讲两盘帐或者外帐的问题，其实在正常的情况下，它也会有这么多的价值，没有办法体现

7、在资产负债表之中，就是说我们作为一个职业经理人，在对一家企业进行分析的时候，要看资产负债表，要对资产负债表进行分析，这是一个方面，另外一个方面我们一定要知道，除资产负债表以外，还有非常多的重要的项目起着关键作用，这是我们刚才讲的，第一个因素“会计报表不是全部”，那么我们再看一下，第二个方面的因素“会计假设的影响”，那么我们整个会计的核算，是建立在一系列的假设之上的，其中一个非常重要的假设，就是会计核算是建立在企业能够持续经营的假设之上，就是说企业在正常的情况下，短时间之内不会破产，还会按照原来的设想继续经营下去，实际上可能有不同的情况,现在企业的设立、终止都会随时发生,那么我们看报表的时候，就

8、一定要考虑可能这家企业，在不久的将来就会终止它的经营，这个时候它的报表基础就已经不存在了，这里我们有一个案例给大家分析，这个案例我们介绍一下，就是说在2002年初，TCL公司内部决定退出，他们投资进入的个人电脑市场，因为我们知道TCL当初是专门成立了，信息产业方面的事业部，专门招聘了著名的职业经理人进入公司，负责经营这个家用电脑，但是经过一段时间经营以后，他们发现这个市场不能给他们，带来预想的利润，最后他们决定从市场上撤退，那么撤退以后，我们刚才讲过在这种情况下，这家公司持续经营的假设就已经不成立了，在这种情况下，估计一下，如果从这个市场上撤退的话，对这个公司来讲，它会造成一些什么样的损失呢，

9、那我们知道作为一个正常经营的企业，它是正常运作的，那么突然之间要决定退出这个电脑市场，企业整个正常的运作都会终止，一般终止会造成很多的损失，那么会产生哪些损失呢？我们请大家讨论一下，然后把它列出来，下面请大家做这方面的讨论，我们看这两个小组进行讨论以后，大家都列出很长的损失清单，让我们来分析一下，这是一个小组讨论出来的结果，他们列出了包括第一个应收账款的损失，本来是企业正常经营，因为现在的企业不正常经营，可能有些人乘机懒帐，第二个存货削价的损失，可能在正常的经营请况下，你可以进行正常经营货物的销售，那么现在由于你不正常经营，这个存货量要快速的处理掉，这个可能会造成损失，第三个是前期的投入，前期

10、投入了很多钱，为这个公司未来的发展准备了很多项目，现在突然终止以后，可能这个也是一种损失，第四个是设备的损失，那么你的设备要转给人家，人家买你的二手的设备，肯定是跟你讲价，知道你不做了，然后清算时间的费用损失，那么你现在经过正常的法律清算,这个清算过程会发生很多费用,还有品牌的损失,可能对你这个品牌会有一个负面的影响,还有第七个优秀人才的损失,当时他为了做这个信息产业,专门从美国的硅谷高薪聘请了一批人,给到他们高薪的待遇,给到他们很多前期的费用,把他们从美国请回来,现在你这个项目终止,那么这些人就终止合同,然后各奔东西,这个也是你的一项损失,然后还有一个是第八个销售网络,客户资源的损失,你经过

11、千辛万苦建立起自己的一个销售网络,建立了自己的一个客户的队伍,那么现在突然终止了这个也是一项损失,那么我们可以看到一点,有一些东西本身在资产负债表上没有反映的，那么有一些东西它又在资产负债表，有一个比较正常的价值。现在作为公司要终止的话。它的价值就发生了变化，比方说你的存货，在不结束经营的情况下，它可能是 100万。但由于你需要结束经营的话。它的价值就要打折扣。这就是非持续经营带来企业资产的状况变化。）我们看一下TCL自己内部列出的一个损失清单。就是说TCL为了做出这个终止的决定，公司内部作了一个估计，我们详细看一下具体内容，1、 库存贬值10%-15%2、 前期科研投入3、 人才引费用4、

12、人员遣散5、 办公场所，分支机构装修6、 中断供应商合同的赔偿7/、中断客户合同的赔偿8、 售后服务的转移9、 撤退事宜的处理所有损失估计达到2.4亿。在我们正常经营的情况下报表是没有这些数据的，在报表里这个损失是不存在的。所以说我们看会计报表是看一个企业是否的持续经营的，一旦企业隐含着潜在的终止危机做为一个老板或职业经理人分析公司的财务会计状况的时候，应该保持警惕。我们看一下会计假设第二个方面，是说我们会计报表都是用货币来反映的，我们知道货币它本身价值，也有可能会有波动，如果在出现通货紧缩或通货膨胀的时候，报表反映的价值是一个稳定价值，那就不能正确的反映由于通货紧缩或通货膨胀造成这些公司价值

13、的变化。这也是会计报表本身的局限性。特别是通货膨胀往往会造成公司资产的价值变型，跟实际的价值产生很大的脱离。刚才我们讲的是会计假设方面的影响。下面我们再看一下会计方法的影响，会计处理是有它的专业方法的。这些专业方法也会对会计报表产生影响。主要看三个方面1、 无形资产的处理：商标、专利 在会计上面对于无形资产的商标和专利，是怎么样来处理的呢？2、 研发发展的费用、专利研究发展的费用它都是记在当期的利润表里，直接冲减利润。这就是我们常说的研发费的费用化处理。为什么这样处理呢？会计上有一项原则叫谨慎性原则，对于费用的处理要小心谨慎，一个项目研发或专利技术的开发都可能失败，为了谨慎起见，我们把它们费用

14、化，把它作为一个损失，冲减本期利润。如果这项专利真的申请成功了，那么我们在资产负债表记载为项专利的价值时候记载什么价值呢？通常只记载申请的费用，登记注册的费用，登记过程当中的法律费用，假如这项专利本身价值巨大，但是在资产负债表里面没有体现出来，不能真实的反映到这个项目包含的真实价值。这也是会计方法的一个局限性。总结一下，前期研究发展费用，它在当期都已经全部费用化了。减 少当期利润了，所以我们可以看到由于会计方法的影响使得无形资产不能把全部的投入资产化，这使得无形资产，无法体现自身价值。会计判断的影响会计处理包含大量的专业判断坏账准备比例资产折旧年限存货跌价准备工程完工程度除了我们刚才讲到的会计

15、方法以外还有一个会计的专业判断，我们知道进行会计处理处理的过程当中包含大量的专业人员的判断，比如说财务人员对这此问题是怎么样看待的怎么进行判断，这些事项都会与你的专业判断有关系的。第一个就是坏账准备的比例，也就是说公司坏账准备有多少呢？应该提多少？那么需要财务人员进行专业的判断，第二个是固定资产的折旧年限，比如说这个固定资产是计提五年折旧还是十年计提折旧，这不仅要参考税法对固定资产折旧的要求，更需要专业的判断。第三个是存货的跌价准备第四个是工程的完工程度，我们知道在很多情况下，比如作为房地产开发公司作为建筑工程商，确认收入的时候你可能是根据你的完工部分来确认的，那么究竟这个项目完工了多少？这些

16、专业的判断更依赖于人主观因素了，可能会产生偏差，它的偏差包括三个方面，1、 专业分歧 不同的人跟不同的之间的判断可能会不一样，2、 专业能力 对于每个人的能力都是有限的，就产生了每个财务人员在判断的时候由于个人的能力有限使得判断不准确，3、 操纵利用 由于主观的因素存在可能会对一些人，采用操纵利用这种专业判断也会给我们报表分析带来偏差。我们说一个专业分歧的案例：科龙与德勤科龙2003年4月的时候因被事务所发布保留意见审计报告而停牌这件事情产生的原因是科龙公司和德勤公司对其业务有不同的专业判断。主要二个方面1、 一项业务应该作为资本公积处理进入所有者权益，还是应该进入利润表作为当年的利润，双主产

17、生了分歧。2、 存货的跌价准备经过一段时间以后是不是可以转回作为公司的利润，他们也有不同的分歧，由于这个分歧专业判断不同，最后导致科龙公司自己做出来的财务会计报告它的利润是2亿多，那么德勤公司结算出来的结果是只有1亿，由于专业判断的分歧造成同样的公司的利润一个是2亿，一个是1亿。所以这种专业判断对我们公司的财务状况产生很大的影响，这就是专业分歧的影响。专业操纵 我们可能有很多公司利用自己的判断来调整自己的利润，故意造成有利于自己的一个会计政策，接下来我们再看一个例子一家上市公司“沧州化工”的坏账政策，专业操纵1、3年以内0.5%2、3年-4年10%3、4-5年20%5年以上50%通过上例我们看

18、一下这个计提的坏账准备是不是合理，和我国目前实际情况是不是吻合？试想一下如果一笔应收账款超过了 5年，你还能收回50%吗？不管是从法律支持还是以往的经验都是值得怀疑的。这里呢我们说一下国际上著名的信用公司邓白氏对坏账客观的分析，如果预期在一个月内回收账款率为98%，预期三个月以上的账款回收率80%。预期半年还没有收回账款通常低于80%。回过头来我们再看这个沧州化工它给自己制造了一个很虚的坏账政策，这个政策的结果会有什么后果呢？就会使得自己计提坏账准备减少，这属于人为有减少，在账面上少了自己的利润就高了。这种情况利润就虚增，所以我们可以把这种坏账政策称为专业上的操纵，也就是通过专业判断故意为自己

19、公司的做出一个好看的利润，这种情况也在上市公司经常出现。刚才我们讲的是会计的专业判断带来的影响 。接下来我们看一下会计利润跟现金流量的区别。我们讲资产负债表和利润表时经常 谈到一个企业会计报表反映的利润仅仅是一个会计利润，会计利润不一定能够成功转化为现金流量。如果你的会计利润都大量沉淀在你的应收账款里面。不能产生现金流量这个企业的利润是一个很虚弱的利润，很有可能会面临公司资金周转的困难，对于企业来讲非常重要的一点就是现金为王，就是你的利润一定要转化为现金，现实中很多公司有大量的会计利润，但实际结果可能是现金流量入不付出。会计利润和现金流量1、 会计报表反映的是企业的会计利润2、 会计利润不一定

20、能成功转化为现金3、 对企业而言，现金为王举例说明这是几家上市公司以前的年度报告披露的内容。股票名称 利润总额 应该收账款 经营性现金净额龙头股份（600630） 6,423万元 51,279万元 -5,675万元电广传媒(000917) 104 万元 9,606万元 -41,337万元开开实业(600272) 6,772万元 34,535万元 -598万元 莲花味精(600186) 3,091万元 70,756万元 8,513万元 长江通信(600345) 2,411万元 26,179万元 5,461万元 比如龙头股份利润总额6423万元 对于这家企业利润是很可观的，但是应收账款是51279

21、万元，这说明大量资金都在应收账款里面。它的经营现金净流量，也就是说在经营活动-5615万元，它的主营业务收入还抵不上现金流量的支出。说明拥有这么多的会计利润不能转化成为现金流量。很多都到了应收款里面，应该收账款一旦变成坏账，就会产生利润的不确定性，很有可能款项收不回来导致利润虚高。通过这三个数据对比就知道利润质量的高低。接下来的电广传媒利润也是不低但是是营性现金净额更高，这样的公司就会面临账面的利润在分红的时候无法用现金方式来支付给股东，只能靠送股、派股方式进行分红。最后再说一方面的问题就是账面价值和市场价值，那么我们的会计报表反映的价值就是账面价值这项资产，那么账面价值和市场价值是否吻合，回

22、答是否定的，有可能是账面价值高，市场价值低，也有可能市场价值高，账面价值低。举例说明 一家非房地产公司买了一块荒地，经过多年的发展这里已经变成了一个现代化商业基地，相应这块地增值了很多，在资产负债表里这块地反映在无形资产土地使用权里，土地使用权按会计的方法是要按年限摊销的，它的价值是越来越低的，现实中由于经济发展，这块地每年都会增值，但是我们看报表却是每年价值是减少的，我们用数字再次说明一下，大家可能更容易理解，比如公司用200万买了一块地，经过几年可能价值2000万甚至更高都有可能。在资产负债表里这200万经过摊销后可能只有几十万。这就造成公司资产账面价值和市场价值的脱节，这也是我们在进行报

23、表分析的时候应该注意的问题。在分析资产的时候它的账面能不能准确的反映到这些资产的一个市场价值。账面价值和市场价值会计报表反映资产的账面价值账面价值与市场价值可能不一致我们小结一下我们这节课的所提及的问题。会计报表是了解企业的标准语言，是我们了解一个公司财务状况非常重要的途径，我们一定要重视会计报表的阅读和分析。做为一个老板或职业经理人这是我们应该具备的素质。但是我们也讲到必须跳出报表看企业，才能了解的更全面，把握的更准确。我们刚才讲了几个方面的因素。其中包括账外价值因素、会计的方法、会计的假设、以及会计利润和现金流量之间的差异。以及我们前面讲到的账面价值跟市场价值不一致的情况，也就是我们要重视报表的分析但是不要全部迷信报表。特别是大家做重大的经济决策的时候，首先一定要对报表进行析，然后还要更加重视表外因素及账外因素对决策的影响。这样才能让我们把事情，理解的更准确，把握的更全面。好，这一讲我们就讲到这里。谢谢大家。小结会计报表是了解企业的标准语言必须跳出报表看企业才能全面分析报表不迷信报表