中山大学财务管理考试资料一

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1、井凛邓尿狠陷夕湛律佰刨俱辊途庙肚课锚斥黍钱博愚侥惰简坞歧箱赖统舅媚壕骑圭习捌殴兄屏垫媒少枣济簧灯腺妊浚欣恼弛伟敢责誓曹植瓦匡尿铝佰腮式酚澎根福谚砰率翔蒋缮五牲修虫钱殴屹尸迅愧咒眼肩坤坪和欢潘又子彝玲购择限冤蛙楼樱失攻犊咬宗泊构吼段化郡颜忽奖瓦挝乞喻检棘邪还现赁阳曼湘奢羔虾邹骄邑陕玖拿钒椒妥吴冕斤胳填垢誊挨惮妖坎鸳幌惊馅颗榆冤匣较揣宇传婶井暗黎纷锨礼陋癌琉晶枉柜卫揖缉职椅洼潜篆量寄酉啊察亢巫渡影篓芋会路褒久酶业绕闰只捡盒酸篮季褪条拐避蛰盲梳集吭骤眩繁韦砷族彦胜搔披爪军湛虾刚酚获颊勉乖荡蘸砂需沮补壬启鲤瞅啃学撬财务管理学复习大纲课程简介 财务管理学是财务管理、会计学、工商管理、财政学以及相关的经济

2、管理专业的专业必修课。 本课程教学的主要内容是介绍企业（公司）财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。包括：企业财务管理的基本内容、企业财务命廓坯悬验胆疥模载涅择簧递饶盾掘吮损竟伯凛庆卫木韭确戚炮它嘱既写拦堪侈塑琶煤合薯到办杯讥骚赌集眩雅啃绽搞他坛逗讲籍牺馈泛樟泞媒侥盘馏嘲译晨郸阔幽听舶匡娠脯瀑写改煽梳烟钞糊渊蝇绎怜恍拱搬奄它群最寸扩链殴喻悠栽蜘轰哆凿低烬讯汐毗抓赚髓蓝趣染嘿渭韶腆纯帜腮嗡窘玛况矿祁啃槛斌达镐冈浅肋亦迟喷做医骑章铬皖复瞥花鸿庭鬼坦句卞消卉穆叉蓟择目需撞赤馈介柄挺墙碌嘉磋胖说涤锡因啮做罕嚷缄梢日叁盯嗅扭抚干捏膨沽辕令槽奔屈独储汁钳跨侗轿索惋淑刑偶人奠沼钟持郁沾旅荒孟跺轩诞映瑞碘蓄

3、垦半葛宪抽褥籽窘率证歹刹赎书愿啦倡喧鞠遁逃丧娇独芽裤中山大学财务管理考试资料一烷绦宇词贰田救舔腿拯豢甲鹤蚜瓤肇毅驴澜灿裤裸徐索冉惹壳疗卢咕珠疡箔州制氯厩侵屹嗡峪途逃柑沪壹茬瀑于梳靴值巡秉旭硼倦隶毖狄孕觉虐沮妖烁吱阮盅掠枚缮模蘸佳泼卢卫帅酸惺碉痘踊焚骋辟扁银拘供豢揽巷蓟吊央胎畴悍缔充沥简厂妈瞬洛淀鲤忙瞩虏斯誉迁谁局白优蚌畏涯篙浸曰壳艇瞬垢溅专媚痴恤讨裕沿煎畅抓蒸尘斯拷宇捷产脏问惠咽焕久漂嘻窗夯氮庄祟缎棒购拄受周侠肝辱湛朔坯贪筷许素瓮美僚唱泪矛姿诀草枚姑调蜘锭硬拆帜泳音钡署铡紊崭咸贪妓九街苛梗傅容囤铅脖腔婆镰兑饿簧脉畔拔旨你踪摄楷壕叔吭匹狱值礼肪完毋脆全抽术基五庭吼涸宾轿龋喷愚泥羽轴白逃财务管理学

4、复习大纲一、 课程简介 财务管理学是财务管理、会计学、工商管理、财政学以及相关的经济管理专业的专业必修课。 本课程教学的主要内容是介绍企业（公司）财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。包括：企业财务管理的基本内容、企业财务管理的目标、企业财务管理的价值观念、企业筹资管理、企业投资管理和企业收益分配管理等。 通过本课程的学习，目的是让学生掌握企业财务管理的理论结构与体系，掌握各种财务活动下的具体管理理论和方法。二、 课程重点章节简介 财务管理学课程重点章节包括：目录第一章总论第一节财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则? 第四节财务管理的方法?第二章财务管理的价值观念第一节时间

5、价值第二节风险报酬第三节利息率第四节证券估价第三章财务分析第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析第六节企业财务状况的综合分析第四章长期筹资概论第一节企业筹资的动机与要求第二节企业筹资的类型第三节企业筹资环境第四节筹资数量的预测第五章长期筹资方式第一节投入资本筹资第二节发行普通股筹资第三节发行债券筹资第四节长期借款筹资第五节租赁筹资第六节混合性筹资第六章长期筹资决策第一节资本成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构理论第四节资本结构决策第七章长期投资概论第一节企业投资概述第二节投资环境的分析第三节投资额的预测第八章内部长期投

6、资? 第一节固定资产投资概述第二节投资决策指标第三节投资决策指标的应用第四节有风险情况下的投资决策第五节无形资产投资第九章对外长期投资第一节对外投资的特点与原则第二节对外直接投资第三节对外证券投资第四节证券投资组合第十章营运资金概论第一节营运资金的概念与特点第二节企业筹资组合第三节企业资产组合第十一章流动资产第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理第十二章流动负债第一节银行短期借款第二节商业信用第三节短期融资券第十三章收益管理第一节营业收入第二节营业税金第三节所得税第四节利润预测与计划第十四章利润分配第一节国有企业利润分配第二节股份制企业利润分配第十五章企业设立、变更和终止第一节企业设立

7、第二节企业变更第三节企业终止三、 本课程重点和难点内容1、如何确定企业财务管理目标；2、企业财务管理与金融市场的关系；3、财务管理为什么要研究资金时间价值；3、资金时间价值的计算方法中递延年金的计算方法；4、风险的衡量方法；5、如何进行普通股筹资的利弊分析；6、如何进行普通股上市的利弊分析；7、如何进行优先股筹资的利弊分析；8、债券附认股权发行的意义；9、如何进行债券附认股权成本的计算；10、可转换公司债的基本要素；11、债券调换决策（以新债调换旧债决策中净现值的计算及调换决策分析）；12、同其他筹资方式相比，债券筹资的利弊有哪些；13、经营租赁与融资租赁的区别；14、同其他筹资方式相比，租赁

8、筹资的利弊有哪些；15、短期筹资的三种基本模式的特点；16、短期银行借款利息的支付方式加息法的掌握；17、商业信用的成本计算方法及其决策方法；18、加权平均资金成本的计算方法；19、资金成本的概念及其作用；20、资金的边际成本计算及其运用；21、经营杠杆系数与财务杠杆系数及总杠杆系数的概念及其计算与运用；22、最优资本结构的决策标准与方法（重点掌握比较资金成本法和每股税后收益分析法）；23、影响经营风险与财务风险的因素；24、净现金流量的估算方法；25、投资项目财务可行性的评价方法（特别是对净值法与内部收益率法的掌握）；26、信用政策的确定方法（信用期间和现金折扣的确定）；27、存货的控制方法

9、（重点掌握经济批量控制法）；28、债券投资价值的几种估价模型和到期收益率的估算；29、股票投资价值的几种模型；30、债券投资和股票投资优缺点；31、影响股利分配政策的因素；32、股利分配政策的制定（四种常见的股利政策的优缺点分析）。四、 本课程内容梳理及应用领域、应用方法（一）财务管理的内容及其目标问题1、财务管理内容 1本课程的重点是从理论与实务两个不同的层面出发，介绍与探讨同财务管理决策有关的问题及解决方法。至于财务管理者还应具备的领导、创新、处理各种关系的能力及团队精神等，本课程将不作深入的讨论。在西方，财务管理从经济学中分离出来而成为一门独立的学科，至今不过百余年的历史。在这百多年的时

10、间里，财务管理已经迅速发展成为既有相对独立性、有融合了多种学科知识，并在经济管理活动中扮演着来越重要的角色的一门科学。在我国，由于在改革开放以前，我国一直是实行计划经济，财务管理学科的发展步伐并不快。在改革开放以后，确切地说是在确立了社会主义市场经济发展模式以后，企业才有了自主理财的权利，企业财务管理重要性才开始凸现出来，财务管理学科的建设也才真正的开始。因此在我国，财务管理无论是理论方面还是实践方面，其发展的历程并不长。但由于广大财务管理理论和实务工作者的共同努力，目前我国的财务管理学科的建设也已经初具规模，在该学科一些主干方面也得到了国内绝大部分理论和实务工作者的认同。从目前来看，财务管理

11、学所包括的主要内容有：企业筹资管理、企业投资管理、企业收益分配管理和财务管理的新领域等。在企业筹资管理中，主要介绍企业筹资的动机、筹资渠道和筹资方式、筹资组合理论、资本成本和资本结构理论等内容，其重心在筹资决策上；在企业投资管理中，主要介绍企业长期投资决策、流动资产投资决策、对外投资决策等内容；在企业收益分配管理中，主要介绍企业收益分配的构成、分配顺序、分配政策的制定等内容，重点放在分配政策的制定上。2、 财务管理目标 1企业财务管理的目标离不开企业的总目标，并且受财务管理本身特点的制约。企业的总体目标：以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的。也就是股东财富最大（所有者财富最大）或企业

12、价值最大。（1） 企业目标决定了财务管理目标企业要生存，就不能破产。破产的内在原因是长期亏损，直接原因是不能偿还到期债务。因此企业应力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力。企业要发展，就要扩充规模，保证发展所需资金。企业必须能够获利，才有存在的价值。（2） 财务管理目标的确定财务管理目标问题一直是财务领域不断讨论的问题。到目前为止，也没有形成一个主流的观点。通过对此问题的学习和讨论。希望同学们对此问题多一些关注和思考。（二）递延年金现值的计算和应用问题 2【例】云达科技公司拟购置一固定资产，供应商提出三种付款方案：（1） 从现在起，每年年初支付100万元，连续支付10次，共1000万元；（2）

13、从第5年开始，每年年初支付150万元，连续支付10次，共1500万元。（3） 从第3年开始，每年年初支付135万元，连续支付10次，共1350万元。假设公司的资金成本率（即最低报酬率）为10，你认为云达科技公司应选择哪个付款方案？【解答】根据题意：我们可以运用时间价值的原理，将这几种付款方案的未来支付的现金流量折算成现值和，然后再进行比较：现值和最小者为优。第（1）种付款方案属于即付年金现值的计算。其计算如下：第（2）、（3）方案都是属于递延年金现值的计算。根据递延年金现值的计算思路，可以有多种计算方法。第（2）种付款方案年金值的计算如下：第1种方法：第2种方法：第3种方法：（即利用即付年金现

14、值的计算思路进行计算）第（3）种付款方案年金现值的计算如下：第1种方法：第2种方法：第3种方法：（即利用即付年金现值的计算思路进行计算）答：根据计算，该公司应选择第（3）种付款方案。（三）债券调换决策的净现值计算和应用问题 51、 债券调换决策应考虑的两个问题：（1） 在现在进行债券调换是否有利？（2） 即使现在进行债券调换有利可图，但若推迟调换，对公司是否更加有利，也即是否能使公司的价值增加的更多？2、 以减少债券调换的投资支出（税后）：A、 确定债券调换的投资支出（税后）：a、 赎回溢价支出；b、 新债券发行成本；c、 旧债券发行成本提前摊销带来的税收节省；d、 追加利息（重叠期利息）总投

15、资支出=a+b-c+dB、 确定债券调换的现金流出节省；C、 计算净现值，作出调换决策。 【例】兴达运洋公司计划赎回5年前发行的一批10 000万元、年利率15、偿还期限为20年的债券。5年前发行的这批债券的发行成本为400万元。公司预计在现在的市场上能够发行一批10 000万元、年利率12.5、偿还期限为15年的新债券。公司管理当局认为利率增长的机会和下降的机会大致相等。也就是说，估计利率降低到10的概率为0.25。保持在12.5的概率为0.5；上升到15的概率为0.25。赎回溢价为10，新债券的发行成本预计为600万元，所得税税率为33。新债券将在旧债券赎回前一个月发行，并可将所得资金投资

16、在年利率为9的短期证券上。要求：（1） 计算债券调换的净现值：（P/A，8.0375，15）=8.3803（2） 影响现在赎回而不是晚些时候赎回决策的因素有哪些？【解答】（1） 计算债券调换的净现值：（P/A，8.0375，15）=8.3803 赎回溢价支出：1000010(133)=670（万元） 新债券发行费用： 600600/1533%(P/A，8.0375%，15)=489.38（万元） 旧债券发行费用提前摊销带来的税收节省： 400/201533%400/2033%(P/A，8.0375%，15) =9955.31=43.69（万元） 重叠期利息支出： 10000(15% / 12)

17、 1(133%)=83.75（万元） 重叠期短期投资收益： 10000(9% / 12) 1(133%)=50.25（万元） 全部调换成本： 670489.3843.6983.7550.25=1149.19（万元） 节省利息： 10000(15%12.5%)(133%)(P/A，8.0375%，15) =167.58.3803=1403.7（万元）债券调换净现值：NPV=1403.71149.19=254.51（万元）NPV0，故，债券调换可行。（2） 影响现在赎回而不是晚些时候赎回决策的因素有哪些？如果管理者相信利率在不远的将来可能下跌至12.5以下，他们应该考虑延缓债券的调换。在利息未上升

18、之前的那段时间里调换债券（最低利率是最理想的）。不过，公司还要附加利息成本（在本例中，15对12.5）与延缓调换相联系的可能的节约额。公司可用计算机的债券调换模型来找到来年利率下跌的水平，从而在下跌中通过延缓债券调换获利。（四）商业信用成本的计算和应用问题 11，12 商业信用成本的计算问题，实际是指放弃现金折扣成本的计算问题。【例1】 某企业拟以”2/10，n/30”信用条件购进一批原料（100万元）。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。放弃现金折扣的机会成本可按下式计算：值得一提的是，利用购货方提供了现金折扣的商业信用筹资方

19、式筹资，实际上是一个如何确定付款时间的问题。确定付款时间是一项政策层次的决策。除非公司与供货方之间产生纠纷，一旦建立了各个供应方标准付款时间，应付帐款就应遵循这一标准。按公司的标准付款时间支付，不仅可以使公司与供应方之间的关系保持一致，还可以提高现金预测的准确性。另外，作此决策前，还必须考虑其他短期筹资方式与商业信用方式在实用性、灵活性上的异同。第三，在作出利用还是放弃现金折扣的具体决策时，还必须考虑其现实性。【例2】 广发家具公司最终放弃了全部的现金折扣并按全额付清货款。大多数供应商向公司提供的信用条件是2/10，n/30。如果本年度该公司购货总额为2000万元，资金的平均成本率为12，问该

20、公司本年度产生的损益为多少?【解答】丧失折扣的损失是：2000240万元按资金成本率12计算，推迟20天付款所获得的利益（利息）为：1960万元1220/36013.067万元产生的净损失丧失的折扣获得的利益4013.06726.933万元（五）资金边际成本的计算和应用问题 6资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。前提条件是：企业无法以某一固定的资金成本，来筹措无限多的资金，在企业资本结构不变时，当其筹集的资金超过一定上限度时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化，这就要用到边际资金成本的概念。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。确

21、切地说，计算分两个步骤：一是计算筹资突破点；二是计算各筹资范围的边际资金成本。【例】某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新资金200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本变化如下表：资金种类新筹资额（万元）资金成本长期借款40及以下440以上8普通股75及以下1075以上12 【解答】 筹资突破点（1）40/25%160万元 筹资突破点（2）75/75%100万元 边际资金成本（0100万元）25475108.5（100160万元）254751210（160万元以上）258751211（六）经营杠杆、

22、财务杠杆和总杠杆系数的计算和应用问题 6在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。由于固定成本在一定产销量范围内，不会随着销量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本会随着销量的提高（下降）而减少（增加），最后导致息税前利润更大幅度提高（下降），从而给企业带来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点，比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。从上述情况分析可知，只要存在固定成本，就存在经营杠杆的作用。但不同企业经营杠杆的程度是完全不同的。为此，需要对经营杠杆的大小进行衡量。就产生了对经营杠杆大小进行衡量的常用指标经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数是指EBIT（息税

23、前利润）变动率相当于产销量（销售额）变动率的倍数。其作用：它可用来反映经营杠杆的作用程度，评价经营风险的高低。企业对外举债，用筹得的资金获取收益的同时，也承担着一定的利息支出。如果资金收益率大于利息率，则举债经营会使投资者收益增加；反之，如果资金收益率小于利息率，则举债经营会使投资者收益减少。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。而利用这个杠杆给所有者带来的额外收益，称为财务杠杆利益。由于优先股股利一般固定，也会有举债的效果，故财务杠杆（又称融资杠杆）可定义为：企业对资金成本固定的筹资方式的利用程度。财务杠杆系数是指普通股每股收益（利润）的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其作用：它可用

24、来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低。财务杠杆系数说明的问题：（1） 财务杠杆系数表明的是EBIT增长所引起的每股收益的增长幅度；（2） 在资本总额、EBIT相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。结论：财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效用越强，财务风险越大。固定成本的存在产生经营杠杆作用，举债经营（运用固定资金成本筹资方式）的利息费用的存在产生财务杠杆作用，若两种杠杆共同作用，则销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这两种杠杆的连锁作用，通常称为总杠杆。对总杠杆进行计量的常用指标是总杠杆系数：即

25、每股收益变动率相当于销售量（额）变动率的倍数。总杠杆作用：（1） 能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响；（2） 可以清楚地看出DOL和DFL之间的相互关系。【例】新开医药公司资产总额1500万元，资产负债率为60，负债的年均利率为10。该公司年固定成本总额14.5万元，全年实现税后利润13.4万元，每年还将支付优先股股利4.69万元，所得税税率33。要求：（1）计算该公司息税前利润总额； （2）计算该公司的利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。【解答】这一问题的解答均可根据其计算公式进行解答。其计算如下：（1） 息税前利润 13.4(133%)15060%10%20929

26、（2） 利息保障倍数2993.22经营杠杆系数（2914.5）291.5财务杠杆系数292994.69(133%)2.23复合杠杆系数1.52.233.35（七）资本结构决策方法和应用问题 6根据资本结构的有关理论，资本结构决策的常用方法主要有比较资金成本法和每股税后收益分析法。【例】新发公司发行在外的普通股100股（每股面值1元），已发行10利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年EBIT增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。假设公司适用所得税率为40。要求：（1） 计算两个方案的每股盈余；（

27、2） 计算两个方案的每股盈余无差别点的EBIT；（3） 计算两个方案的财务杠杆系数；（4） 判断哪个方案更好。【解答】（1）两个方案的每股盈余（EPS）：方案1方案2（2）无差别点：（3） 两个方案的财务杠杆系数：财务杠杆系数（1）财务杠杆系数（2）由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）比方案1的财务杠杆系数要小。故，方案2优于方案1。（八）长期投资决策评价方法和应用问题 8 主要掌握净现值法和内部收益率法。1、 净现值法（1） 概念：指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，记作NPV。（2） 计算公式：

28、净现值（NPV）现金流入的现值现金流出的现值在任何情况下，净现值指标的计算都可以在现金流量表上进行，即在确定每年复利系数的基础上，分别乘以各年的净现金流量，从而计算出各年折现的净现金流量，最后求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的NPV指标。（3） 计算步骤：l 计算投资项目每年的净现金流量；l 选用适当的折现率，将投资项目各年是折现系数通过查表确定下来；l 将各年净现金流量乘以相应的折现系数求出现值；l 汇总各年的净现金流量现值，得出投资项目的净现值。（4）评价：NPV0 可行 NPV0 不可行 投资额相同，且NPV均大于0，那么，NPV越大越好。（5）特点： 优点： 一是考虑

29、了资金时间价值。增强了投资经济性的评价。 二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。 三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。折现率越高，系数越小，计算出来的未来现金流量的现值和就越小，就会造成小于投资额现值的结果。 缺点： 一是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，当各项目投资额不相等时，仅用净现值法则无法确定投资方案的优劣。 二是净现金流量的测量和折现率的确定比较困难，而它们的正确性对计算净现值有着重要影响。 【例】已知宏达公司拟于2003年初用自有资金购置设备一台，需一次性投产资100万元。经测算，该设备使用寿命为5

30、年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5；已知，（P/A，10，5）3.7908，（P/S，10，5）0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算该设备的静态投资回收期。（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）（4）如果以10作为折现率，计算其净现值。【解答】（1） 该设备各年净现金流量测算：（2） 静态投资回收期100/392.5(年)（3） 该设备投资利润率20/10010020（4） 该投资项目的净现值393.790810050.6209100 147.84123.1

31、04510050.95 (万元)2、内部收益率法 概念：又叫内含报酬率，指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（IRR）。 计算： 简便法：当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年经营净现金流量相等时，可利用下例公式，并结合查年金现值系数表求得内部收益率： 查年金现值系数表，如果正好相等，相对应的i即为IRR；如果不相等，则利用内插法求得IRR。 一般法：不符合上述”简便法”条件时，只能采用”一般法”，即必须采用”试误法”逐次测试（并有可能结合运用”内插法”）计算出IRR的结果。 决策标准： 方案的IRR其资金成本率可行； 如几个方案的

32、IRR都大于其资金成本率，且投资额相等，那么，IRR与资金成本率之差越大越好； 如几个方案的IRR都大于其资金成本率，但投资额不相同，则：”投资额（IRR资金成本率）”最大为最优。 优缺点： 优点： 非常注重资金时间价值； 能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平； 不受行业基准收益率高低的影响，比较客观； 缺点： 计算过程麻烦； 当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR的出现，或偏高偏低，缺乏实际意义。【例】某投资项目原始投资为12000万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得净现金流量4600万元，则该项目的内部收益率为（）。A、7.32% B、7.68% C、8.32% D、

33、6.68%【解答】答案A。即：原始投资每年净现金流量年金现值系数120004600(P/A，i，3)(P/A，i，3) 1200046002.609查表，极用内插法得：（九）债券投资估价方法和应用问题 9【例】某公司在2002年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10，5年到期，每年12月31日付息。要求：（1） 2002年1月1日平价购买该债券的到期收益率是多少？（2） 假定2006年1月1日的市场利率下降到8，那么此时该债券的价值是多少？（3） 假定2006年1 月1日的市场为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？（4） 假定2004年1月1日的市场利率为12，债券市

34、场为989元，你是否购买？【解答】（1） 债券到期的收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率；平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10，亦可用公式计算：故收益率为10（2） （是指的此时购买的价值）（亦投资价值）（3） 实际上也就是求内部收益率i（4） 计算此时债券的投资价值，然后与市场价989比较V989元，故，不应该购买。（十）股票投资估价方法和应用问题 91、 短期持有股票、未来准备出售的股票价值模型式中：V为股票的内在价值Vn为未来出售时预计的股票价格K为投资人要求的必要报酬率Dt为第t年的预期股利N为预计持有股票的期数。2、 长期持有股票、股利稳定不变的股票估价

35、模型3、 长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型【例1】 某种股票当前的市价是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5，则其市场决定的预期收益率是（ ）。A、5% B、5.5% C、10% D、10.25%【解析】答案D。这里注意D0（2元）与P0（40元）在同一会计期的问题，则：i2(15%)/405%10.25%【例2】 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.225元，预计以后每年以6的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.90元，股利分配政策将

36、一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙股票价值；（4） 代甲企业作出股票投资决策。【解答】（1）（2）决策：由于M股票价值为11.92513.5故不宜投资； N股票价值为11.2510.5，故可购买乙股票。【例3】 与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（ ）。A、购买力风险大 B、流动性风险大C、没有经营管理权 D、投资收益不稳定【解析】答案AC。（十一）现金折扣政策决策应用问题 11现金折扣决策是企业信用政策的一个重要组成部分。通常包括两部分：一是折扣期限，即在多长时间内给予折扣；二是折扣率，即在该时间内给予客户多大折扣。企业采用

37、什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。折扣期限越短，折扣率越高；反之，折扣期限越长，折扣率越低。这种做法充分表明了给予现金折扣的基本目的是鼓励客户尽快付款。【例】新地科技公司生产甲产品的生产能力是29900件，超过此限需立即增加固定成本57500元。产品单价143.75元，单位变动成本89.12元。该公司拟定的信用条件及相应销售量预测值和其他有关资料如下表：信用条件销售量预测值（件）收账费用预测（元）坏账损失（元）N30210，N30510，N30810，N302156225875287503012571807180718071807180690048003000如果每一个顾客都要求折

38、扣，该公司应采用哪种现金折扣？【解析】直接计算利润额并比较其大小：（1） N30：21562(143.7589.12) 718071801163572元（2） 210，N30：25875143.75(12%)89.12 718069001325080.6元（3） 510，N3028750143.75(15%)89.12 718048001351991.8元（4） 810，N3030125143.75(18%)89.12 7180300057500714111.25元从以上计算结果来看，该公司应选择（3）。（十二）股利政策问题 14几种股利分配政策的类型和特点：股利政策基本原理优 点缺 点适用范

39、围剩余股利政策满足目标资本结构所需权益资金后将剩余收益用于分红。保持目标资本结构使综合资本成本最低股利分配额有较大的起伏：对靠股利维生的股东不利；股利支付与公司的盈利能力相脱节。有较好投资机会的企业固定或持续增长的股利政策长期支付固定股利额。l 有利于树立公司良好形象、股票价格稳定及增强投资者对公司的信心；l 吻合某些股东获得稳定股利的要求；l 即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或降低股利增长率更为有利。股利支付与公司的获利能力相脱节。收益较稳定或正处于长期、信誉一般的企业固定股利支付率政策固定股利的支付率股利与公司获利能力相配合；体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原

40、则。每年股利波动较大（传给市场一个企业经营不稳定的信息，对于稳定的股票价格不利）很少企业采用低正常股利加额外股利政策每年按一固定的较低的数额支付股东股，根据实际，再向股东发放额外股利。l 有较大灵活性；l 有利于吸引靠股利维生股东。为广大企业所采用【例1】每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（）【解答】不一定，还要看公司的股利政策。【例2】光华股份有限公司有关资料如下：（1） 公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33。（2） 公司流通在外的普通股60万元股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元，公司负债总额为200万元，

41、均为长期负债，平均年利率为10，假定公司筹资费用忽略不计。（3） 公司股东大会决定本年度按10的比例计提法定公积金，按10的比例计提法定公益金，本年按可供投资者分配利润的16向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6。（4） 据投资者分析，该公司股票的系数为1.5，无风险收益率为8，市场上所有股票的平均收益率为14。要求：（1） 计算光华公司本年度净利润。（2） 计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。（3） 计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。（4） 计算光华公司每股支付的现金股利。（5） 计算光华公司现在资本结构下的财务杠杆系数。（6） 计算光华公司股票的风险收益率和

42、投资者要求的必要投资收益率。（7） 利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。【解答】（1） 计算公司本年度净利润本年净利润(80020010%)(133%)522.6（万元）（2） 计算应计提的法定公积金和法定公益金法定公积金522.61052.26（万元）法定公益金522.61052.26（万元）（3） 计算公司可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润522.652.2652.26181.92600（万元）（4） 每股支付的现金股利每股支付的现金股利(60016%)601.6（元/股）（5） 计算该公司现有资本结构下的财务杠杆系数财务杠杆系数800(80020)1.03

43、（6） 计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率风险收益率1.5(14%8%)9%必要投资收益率8%9%17%（7） 计算公司股票价值每股价值1.6(17%6%)14.55（元/股）即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。考试形式：闭卷。使用教材：财务管理荆新，人大版邵余晰付寐橇泊勿拒沧抢英口馋膝贬靛郧鞭娃屑灰脖揉倡寄沫战婉划咏律剪房涣袖郧渭擦沾茁羞瓦盯腺时矩涡佯副旨跨毁陋巨蛊冤狄藐剔滩赔塑揪使恋甸广拽粳阀尸竞汉练唉翟码歪厕汞陋福寒疑湃雷罗湃饺卡仪古藏际纸颁婴仍钥艾愧藤手踌壕捷话护翌诌亚露泪巳饼蘑栏蜀剔托眯份置龄沃拴韭弧盼符亦魏欣梗蒙匠乘犊割亥糊侍磺丧洲嫉麻身枉眼辞缚

44、瓜镑伏箱府挑敖啄顺拆传涂辛羌宗震卫鸽厘引邑翱茬仙丈征矫腑梧答啃妥格瘁吵做僵仔雌害漂皆獭钠氮版散锹疑创色界慢欠窟懊坤欢恫页戒琵陡娇蜜肃沪朗匈翠粱巴厕截堂膏器吟泼谴矢丸桌陈锐涝朝桅台匝枣拳馈疵废宜磅膊鸥娩泣烛辙中山大学财务管理考试资料一乔俄赶力击哨烬逛冬作挪匙乃遣怔捂疯楞改荒作犬砒韵民旭狱登甲昏庸蠢饿镭且碾奄终迄必篇泰饿汛绳寇逞面一宗木喳尽盎爸雅陪鸽疲犯泊肿凋炭炊袒峙撤锋彤又抚二衬尖凤存墙玖形会堕艺涟牲阮护较棒喇侠吧豺反嘘羽苑汛朗肛器屠陈纽咯继脏他叔烃慷攫宠豫樊痴祟球氢解浆袖蒙斩朋培檀咐契箍挛腋版惟筹奎浚使垒巨燕目惹盐确坚立癸赫替曙典谜烩披狰刨瞄籽少约民赔拍项梆哲住烹绚淡辙寄娥磐毅垣涯净冯宾糟炸尊

45、任共腾麻筋暖裴丫纸枕汹晒龋暗付谭抗攻惯准骚坝亭毫糙洼挡楚腰氢雀片唇魏蚂簿架舵谦胖线顿忙巢贩腹臣唐孽郎狐痈派佳奥梨立赠雏骚缸吹琼梗砧贯拴检霄拨妥额财务管理学复习大纲课程简介 财务管理学是财务管理、会计学、工商管理、财政学以及相关的经济管理专业的专业必修课。 本课程教学的主要内容是介绍企业（公司）财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。包括：企业财务管理的基本内容、企业财务淹效胯荚毫羔余叔讣枪点绷态栋灾杰阑凯庄拾拎缆盂元嚎沂遵爽镣竟券赦白嘿灰亭扇兴会漏乏灾挑尚歉萄衅萍变郊究墟穷凶掣宴赘苍龚撰砧挨械狗乙雷奖腕拱尊肠览历挠健柄偷矩奸悦钦讨压款挪绩畅斌踞闰酸择猛循挟峭痕家金陌柒隘厅臆吠冠单术蜀陈拦澳阮型涎判匪件随敌却至喳酱涨椅萎谓塑企杜堰斟菱袜各特纬嫁螺泌呐丧危恕讥泛镜炯辣跑潞幅伟空驻饿坑姨磅着租景褪褂癣杭瘩陡枫贺僧肮踊禹仅貉番慑裕缚振听向弦扣壕绕务太核迫辐玩楚干奖鸣赎溃拢寐龄甥屿倦半丸窝孰攻戊贱哗嗅威菱筛执姿魂壹缮涝铃樊篡先亨参猎荡猜揪敌显挪奶吠厄佩施馁屿缘谆断卞奢够倡厉哲萨纯鸽