一黄金基础知识

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1、第一部分 黄金基础知识第一节 黄金概述黄金具有良好的物理性质、稳定的化学性质，开采难度大、成本高及数量稀少等特点，不仅是用于储 备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。在 20 世纪 70 年代前还是世界货币， 目前依然在各国的国际储备中占有一席之地， 是一种同时具有金融货币属性和商 品属性的特殊商品。一、黄金及其自然特性黄金一词源于印度，梵文叫做 Jval，化学学名为 aurum，元素代号 Au 。在自然界中，金一般以单质形 态存在，是无法人工合成的天然产物，除了在 1802 年才发现的钽之外，金是世上最稀有的金属。因其带 有黄色光泽，又称为黄金。人

2、类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早，在距今四五千年的新石器时代就被人类发现。黄金 的质地纯净，拥有骄人的特性，是最受人们欢迎的金属。纯金具有艳丽的黄色，金属光泽，但掺入其他金属后颜色变化较大，如金铜合金呈暗红色，含银合金 呈浅黄色或灰白色。在自然界中见不到纯金，而金属杂质（首先是铜和银 ）赋予金以各种颜色和色调，从淡黄色到鲜黄红色。黄金的颜色同时也取决于该金属块的厚度及其聚集体状态。例如，很薄的金箔，对着亮 处看是发绿色的， 熔化的金也是这种颜色， 而末熔化的金则呈黄绿色， 细粒分散金一般为深红色或暗紫色。 自然金有时会覆盖一层铁的氧化物薄膜，在这种情况下，黄金的颜色可能呈褐色、深褐色、

3、甚至是黑色。（一）黄金作为一种贵金属，有着良好的物理和化学特性。黄金的密度大：纯金常温密度 19.3克/立方厘米，手感沉甸，相当于同体积水的20倍，铁的 3 倍。黄金的熔点高：金的熔点为 1063，沸点 2808。“真金不怕火炼”就是指一般火焰下黄金不容易熔 化。黄金具良好的延展性， 1 克黄金可以拉成 320 米长的金丝，捶打成 9 平方米 0.23 毫米厚的金箔，其延 展性令它易于铸造，是制造首饰的佳选，古代庙宇和皇宫也用金箔铺顶和装饰。黄金是一种很柔软的金属，硬度只有2-3，但不及铅和锡两种金属，在纯金上用指甲可划出痕迹，这种柔软性使黄金非常易于加工，然而这样很容易使装饰品划伤，使其失去

4、光泽以至影响美观。而且黄金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。所 以在用黄金制作首饰时，一般都要添加铜和银，以提高其硬度。此外，黄金具极高的传热性和导电性，导电率仅次于铜和银。金与钌、铑、钯、锇、铱、铂等金属统称为贵金属。在门捷列夫周期表中，金的原子序数为79，即金的原子核周围有 79 个带负电荷的旋转电子，因此，金具有很好的化学稳定性，除了碲、硒、氯等几种元 素外，金与其他元素在通常条件下不会发生化学反应而生成化合物。这一特性也使得黄金长期暴露于空气 中也不会改变其颜色和光彩。金也具有很强的抗腐蚀性，在空气中从常温到高温一般均不氧化。不溶于单一的盐酸

5、、硝酸、硫酸等 强酸中，但仍能溶解在某些溶液中。例如金能溶解在王水（王水为盐酸和硝酸的 3:1 的混合剂） 、盐酸和铬 酸的混合液以及硫酸和高锰酸的混合液中，并且也能溶解于氰化物盐类的溶液中。（二）黄金的分类黄金按其来源的不同和提炼后含量的不同分为生金和熟金两大类。1，生金生金亦称天然金、荒金、原金，是熟金的半成品，是从矿山或河底冲积层开采的没有经过熔化提炼的 黄金。生金又分为矿金和沙金两种。矿金，也称合质金，产于矿山、金矿，大都是随地下涌出的热泉通过岩石的缝细而沉淀积成，常与石 英夹在岩石的缝隙中。矿石经过开采、粉碎、淘洗，大颗的直接拣出，小粒的可用水银溶解。矿金大多与 其他金属伴生，其中除

6、黄金外还有银、铂、锌等其他金属，在其他金属未提出之前称为合质金。矿金产于 不同的矿山而所含的其他金属成分不同，因此，成色高低不一，一般在 50%-90% 之间。沙金，是产于河床弯曲的底层或低洼地带，与石沙混杂在一起，经过淘洗出来的黄金。沙金起源于矿 山，是由于金矿石露出地面，经过长期风吹雨打，岩石经风化而崩裂，金便脱离矿脉伴随泥沙顺水而下， 自然沉淀在石沙中， 在河流底层或砂石下面沉积为含金层， 从而形成沙金。 沙金的特点是： 颗粒大小不一， 大的像蚕豆，小的似细沙，形状各异。颜色因成色高低而不同，九成以上为赤黄色，八成为淡黄色，七成 为青黄色。2，熟金熟金是生金经过冶炼、提纯后的黄金，一般纯

7、度较高，密度较细，有的可以直接用于工业生产。常见 的有金条、金块、金锭和各种不同的饰品、器皿、金币以及工业用的金丝、金片、金板等。人们习惯上根据成色的高低把熟金分为纯金、赤金、色金 3 种。黄金经过提纯后达到相当高的纯度的 金称为纯金，一般指达到 99.6% 以上成色的黄金。赤金和纯金的意思相接近，但因时间和地方的不同，赤金的标准有所不同，国际市场出售的黄金，成色达 99.6%的称为赤金。而境内的赤金一般在 99.2%-99.6% 之间。色金， 也称“次金”、“潮金”，是指成色较低的金。 这些黄金由于其他金属含量不同， 成色高的达 99%， 低的只有 30%。熟金中因加入其他元素而使黄金在色泽

8、上出现变化，人们通常把被加入了金属银而没有其他金属的熟 金称之为“清色金” ，而把被掺入了银和铜、锌、铅、铁等其他金属的黄金称为“混色金” 。二、黄金的成色与计量（一）黄金及其制品的纯度叫作“成”或者“成色”。公元前 200 多年，希腊数学家阿基米德曾为判断一顶皇冠是否纯金做成的而发愁。他在浴盆里洗澡的时候发现了被后人称为“阿基米德比”定律：浸入液体的物体受到向上的浮力；浮力的大小等于它排开液 体的重量。从而圆满的证实了国王定做的皇冠是否纯金做成的。那么，黄金的纯度究竟如何表达呢？1、用“ K 金”表示黄金的纯度 金是指银、铜按一定的比例，按照足金为 24k 的公式配制成的黄金。 一般来说，金

9、含银比例越多，色泽越青；含铜比例大，则色泽为紫红。我国的金在解放初期是按每 4.15% 的标准计算， 1982 年以后，已与国际标准统一起来，以每 k 为 4.166%作为标准。在理论上我们把含量 100%的金称为 24K ；所以计算方法为 100/24（括号内为我国国家标准） ： 国家标 准 GB11887-89 规定，每 k（英文 carat、德文 karat 的缩写）含金量为 4.166666% ，9k=100/24*9=37.5% （375）14k=100/24*14=58.333% （585 ）18k=100/24*18=75% （ 750）22k=100/24*22=91.6666

10、66% （ 916）在理论上 100%的金才能称为 24K 金 ,但在现实中不可能有 100%的黄金 ,实际含量为 99.99% ，我国规定 :含量达到 99.6%以上 （含 99.6%） 的黄金才能称为 24K 金。这几种 K 金含量为首饰的通用规格 ,我国国家规定低于 9K 的黄金首饰不能称之为黄金首饰。 2、用文 字表达黄金的纯度有的金首饰或者金砖金条上打有文字标记，通常以足金和千足金表示。其规定为：足金为含金量不小于 990 ，千足金则为含金量不低于 999。（二）黄金的重量计量单位计量黄金重量的主要计量单位为：盎司、克、千克（公斤） 、吨等。国际上一般通用的黄金计量单位 为盎司（ O

11、z ），我们常看到的世界黄金价格都是以盎司为计量单位。我国黄金市场以公制克为计量单位， 1 盎司 31.103481 克。 此外，中国传统计量黄金采用的是“小两” ，为一斤 =16 两，一两为 31.25 克，人民银行已明文取消 了此种计量方式。香港和广东地区采用“司马两” ，一司马两为 37.5 克，目前香港金银贸易场仍采用此种 计量方式。第二节黄金的两大属性一 黄金的商品属性黄金就其使用价值来讲，与铜、铁、小麦、棉花等物体一样，也是可被人所利用的自然物质。同时， 因其珍贵稀少，开采提炼成本较高，具有较高的价值，可以用于首饰饰品制作以及各种工业用途。黄金和石油、煤炭、各类矿藏一样，同属于存量

12、有限的资源，是人类生活和现代社会中不可或缺的重 要商品物资。但黄金更为稀有和珍贵，作为商品而言具有更高的价值表现，也是基于其特性，在社会发展 历程中，黄金成为一种兼具货币属性的特殊商品。二 黄金的货币属性黄金作为货币载体和交易媒介，已有 3000 多年的历史，是起着一般等价物作用的特殊商品和占有特 殊地位的世界货币。黄金优良的自然特性，使它作为一种用途广泛的商品在社会上流通；同时又体现出倾向的职能特性， 如价值尺度、流通手段、支付手段、贮存手段等，因此长期以来都是财富的象征。这种货币属性也是由于 其自然属性在社会生活中的不断体现，如稀少、开采成本高、体积小，内在价值大等因素，而在长期的社 会生

13、活实践中，不断地被人们认识和共同接受，才导致黄金不同于其他金属商品所具有的社会属性特点。以黄金的货币属性为基础，黄金在现代社会金融货币体系发生历史变革的过程中，逐步演化化为金融 投资市场的投资工具之一。 1980 年开始，美国的金融创新浪潮，在黄金现货交易的基础上，逐步衍生出黄 金期货、 期权、借贷、 租赁、 纸黄金和黄金账户等投资品种， 黄金逐渐成为金融投资组合的必要组成部分。 因而，黄金逐渐演变为一种理财工具。黄金的金融投资工具属性决定了黄金保值增值功能的相对性。随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整， 商品职能在回归，金融投资工具的属性在不

14、断地为社会所发现和重视。第三节 黄金的主要用途在人类社会的整个经济活动中，黄金发挥着极为重要的作用，但其传统的作用，主要有以下四类。一、国家货币的储备金黄金作为一种货币商品， 曾长期执行着价值尺度、 流通手段、 储藏手段、 支付手段和世界货币的职能， 其中前两种为基本职能。历史上，黄金在许多国家曾经直接充当过货币商品的职能，如英、美、西班牙和 墨西哥等国。只是后来随着世界各国金本位制的崩溃，黄金才逐渐从货币流通领域遇了出来，但仍保持着 储藏手段的职能。目前尽管一些国家在减少储备资产中的黄金比重，一些少壮派执掌的中央银行因强调储 备资产的流动性和增值性，瞧不起以保值、稳定见长的黄金而减少黄金储备

15、，但黄金作为国家储备的作用 决不可低估。如从上一世纪 60 年代以来，德国马克一直是世界上最坚挺的货币之一，其原因跟德国中央 银行保持巨量黄金储备有直接的关系。黄金目前仍被大多数国家政府作为储备金而购买储备起来， 以维持货币和经济的稳定， 目前作为货币储 备的黄金达到已开采黄金总量的 60。即使是一直在鼓吹“黄金无用论”的美国，现仍拥有占世界官方储 备约 25的黄金存量。另外，现仍有约 25的年产金量被铸成金条、金砖存放在世界各国政府的金库， 作为预防经济危机或自然灾害的保险措施，以应付战乱和通货膨胀等，只有一小部分被浇铸成金币供流通 使用。二、珠宝装饰消费世界上每年所生产的黄金中约有三分之二

16、被大量用作装饰品， 主要用于珠宝首饰业。 黄金被用作装饰品 的历史悠远流长，世界上许多国家都留下了用黄金制作首饰的历史记录。金饰品充分体现了黄金的特性 美丽、柔软、抗腐蚀性强等特点。另外黄金饰品也反映出一种复杂的社会现象。金饰品不但可给人们带来美感，同时还可充分显示其社会地 位和身份。在封建社会黄金曾使社会等级分明，显然只有贵族、官僚们才会拥有大量的黄金饰品，而贫民 百姓则很少甚至不可能拥有金饰品，所以黄金又是财富的象征。现代工业和高科技发展，用金制作的珠宝、饰品、工艺品的范围和样式不断拓宽深化。随着人们收入 的提高和财富的不断增加，保值和分散化投资意识的不断增高，也促进了这方面需求量的逐年增

17、加。三、个人金融资产投资保值的工具在经济稳定时期，人们对黄金的兴趣不大。由于单纯存储黄金的行为没有利息收益，而且还需支付存储 保管费用，因此这时候个人购买黄金行为只能算是黄金收藏者的一种嗜好，而不将其视作为是一种投资保 值的手段。如在上一世纪的 50 年代世界经济呈现出全面复苏时期曾出现过这种情况。而到了上一世纪 90 年代末，当东南亚地区、韩国以及我国的台湾、香港等国家和地区出现金融危机， 特别是韩国民众为此开展民间献金运动，以拯救国家的财政金融危机时，黄金所发挥出来的积极作用使人 们对黄金作为一种投资保值工具的作用就有了全新的认识。当黄金处于保值、增值、储藏手段时，多以金块、金条、金砖、纯

18、金币等形式存在。四、工业、医疗、高科技领域的原材料20 世纪初，由于黄金所特有的物化特性：具有的良好的导电和导热性；原子核具有较大捕获中子的有 效截面；对红外线的反射能力近 100% ；在金的合金中具有各种触媒性质；良好的工艺性，极易加工成超 薄金箔、微米金丝和金粉，很容易镀到其他金属、陶器及玻璃表面上；在一定压力下易被熔焊和锻焊；可 制成超导体和有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中。据统计，全世界每年大约有 80 吨黄金被用于电子工业、航天工业、计算机和电子通信等新兴的高科 技产业。黄金所具有的良好的韧性和延展性，还是用于印刷微型电子线路板的极好材料。此种微电子线路 如用于新型的

19、计算机，可节省数英里长的导线，从而使计算机向小型化、微型化发展成为可能。在航天工业领域，用黄金制作的电子元器件除了具有良好的导电性能，还具有使用寿命长的特点。当 然，如在航天器表面涂上一层厚度仅为0 06 英寸的黄金，还可使其形成一层理想的反射膜，足以保护航天器在太空免受炽热阳光的损害。另外，世界上每年还有约 60 吨黄金被用于医药医疗领域，主要用于镶牙和治疗风湿性关节炎等。 黄金自古就被发现其药用价值，在医经中记载：黄金亦称为“黄牙、太真”，味辛、苦、平，其 药用形式多以金箔入药。明代李时珍本草纲目中记载“食金，镇精神、坚骨髓、通利五脏邪气，服之 神仙”，目前中医临床治疗温热病的有效急救药物

20、依然将黄金视为最主要的成份。此外还有金箔美容，古 代埃及皇后和清朝慈禧都用其作为美容用品。黄金的用途十分广泛，还涉及到宗教、古典园林、高级建筑、文化事业等各个领域。 当然，由于受传统的爱好习俗的影响，即使是已进入现代社会的人们，仍然十分喜爱黄金饰物，因此 全世界每年所产的约 2400 吨黄金中仍有约 60被用于制作首饰供个人购买使用。其余的约25 则被放人国家金库保存或被中央银行购买用于制作金币的材料，约5被私人收藏，另有 10被广泛运用于航天、电子电器、医疗工业等。第四节 黄金的供给与需求一、黄金的供给黄金作为一种商品， 其价格同样受到供给和需求关系的左右。 黄金的供给来源大概可以分为三个方

21、面， 金矿供应（初级供应） 、官方储备黄金的供应，和循环再生金的供应。（一） 金矿供应1、全球黄金矿产资源分布据科学家概略的测量与估算， 地球上黄金的总储量， 大约为 48亿吨。乍听起来， 这真是一个天文数字。 但实际上，其分布于地核内的约 47 亿吨，地幔内的约 8600 万吨，地壳内的约 960 万吨，海水中的约 440 万吨。也就是说， 99.7083% 的黄金，深藏于地核与地幔中。而地核与地幔中的黄金，人类即使在遥远的将 来，甚至无限的未来，是永远无法拿到的。就是蕴藏在地壳中和海水中的 1400 万吨黄金，因埋藏过深和 品位过低，也有 90%是可望而不可及的。黄金在地壳中丰度值本来就很

22、低，又具有亲硫性、亲铜性，亲铁性，高熔点等性质，要形成工业矿床 , 金要富集上千倍 ,要形成大矿、富矿，金则要富集几千、几万倍，甚至更高，规模巨大的金矿一般要经历相 当长的地质时期，通过多种来源，多次成矿作用叠加才可能形成。世界现探明的黄金资源量为 8.9万吨，储量基础为 7.7 万吨，储量为 4.8万吨，而且新探明储量在未来几年金本保持稳定， 开采一大型金矿正常程序一般需要 7-10 年时间，目前这些黄金储量只可供开采 25 年，从地理位置上看： 非洲黄金储量占 61.5%，欧洲占 16.4%，北美占 11.9%，大洋洲占 8%，亚洲占 3.4% ， 南美占 3% 。从国家来看：南非占世界查

23、明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的 38%；美国占世界查明资源量的 12%，占世界储量基础的 8%，世界储量的 12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、 乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、中国、巴西等。中国黄金协会副会长侯惠民 （20XX 年 05 月 04 日 ）在上海表示，据统计，中国黄金资源量在万 吨至万吨左右， 探明储量排名世界第七。 目前中国黄金保有储量达吨， 其中， 岩金吨， 沙金吨，伴生金吨。2、全球金矿黄金产量现有的最好的估计表明，至 20XX 年底人类历史上的采金总量约为 162590 吨，其中约 65是 1950 年 以后开采。产金国的黄金开采、 冶炼等生

24、产活动是直接增加整个世界的黄金存量的唯一来源， 新产黄金的出售则 构成黄金的初始供应，第二次世界大战后，新产黄金量一直占世界黄金市场供应总量的一半以上。在世界 80 多个黄金生产国中，美洲的产量占世界33%（其中拉美 12%，加拿大 7%，美国 14%）；非洲占 28% （其中南非 22%）；亚太地区 29%（其中澳大利亚占 13%，中国占 7%）。全球黄金产量自 20XX 年达到 2623 吨历史最高水平之后， 一直呈现下降趋势。 20XX 年， 全球黄金总 产量 2416 吨，比 20XX 年下降 2.5% 。而我国近年来黄金产量一直保持持续增长，继20XX 年首次超过南 非居世界第一位之

25、后， 20XX 年我国黄金产量达到 282 吨，同比增加 4.26% ，继续保持全球第数据来源：美国矿业调查局 20XX 年 3 月更新附：南非产金概况南非历来是世界产金大国，年产量在500 吨左右 , 有时超过 1000 吨。销售量一般占世界新产黄金销售量的 60-70% 。占世界 30%，绝大部分在故有“黄金城”之称的约翰内斯堡冶炼。南非由若干大金矿组成七大金场 , 形成一贯穿其中的绵延 500 公里的“黄金地带” 。黄金开采在南非矿 业中占有极为重要的地位，雇佣人员数占矿业雇员总数 (400,000) 的 70%，占矿产品收益的 60%以上。而 且黄金也是南非的主要出口产品，年出口值占南

26、非年出口收益的40%，因而黄金价格的变化对南非的国际收支平衡影响重大。南非本世纪以来黄金产量大幅下降，主要是由于部分金矿老化和开采过度，以及矿石含金量下降所造 成的。每吨矿石现含金量为 4.13 克，比过去下降 8%。此外，南非货币贬值，金矿生产开支增加，成本提 高，也影响了黄金的产量。在 1984 年，南非生产的富格林金币是世界上最好销的金币。但是，由于发达国家不满南非实行的种 族隔离政策，而纷纷的抵制南非，首选的牺牲品自然是富格林金币，销路从此一蹶不振。二)官方售金各国央行和国际货币基金组织出售黄金是黄金市场供应的重要组成部分。 中央银行是世界上黄金的最 大持有者， 1969 年官方黄金储

27、备为 36458 吨，占当时全部地表黄金存量的 42.6% ，而到了 1998 年官方黄 金储备大约为 34000 吨，占已开采的全部黄金存量的 24.1%。按目前生产能力计算， 这相当于 13 年的世界 黄金矿产量。1、央行售金在金本位时期每年矿产新增黄金50 %以上都是做为货币储备 , 为各国央行购买。 1950 年各国央行拥有当时世界黄金总量的 52 %。但黄金非货币化后的 1992 年到 2001 年的 10 年间，黄金货币投资需求仅 占每年黄金总需求量的 9. 7 % , 而且各国央行又加快了黄金储备的减持步伐,而大大地增加市场的现实供应量。 1978年黄金正式非货币化以后不久，黄金

28、在1980年达到当时的历史高点 852 美元/盎司，随后开始了漫漫 20 年的熊途， 1999 年 7 月最低至 251 美元 /盎司。当时由于金价处于历史低谷， 而各个欧洲国家央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金， 他们的黄 金储备的价值正在遭到破坏，为了避免无节制的抛售将金价彻底打垮，再加上英国和瑞士等国需要一个合 适的售金平台， 1999 年 9 月 26 日欧洲 14 个国家央行加上欧盟央行联合签署一个协定- 央行售金协定(Central Bank Gold Agreement ，CBGA) 又称华盛顿协议。 这个协议规定在此后的 5年中，签约国每年只允 许抛售 400 吨黄金。5

29、年后的 20XX 年的 9 月 27 日，央行售金协定第二期 (CBGA2) 被续签， 而且考虑到当时金价复苏， 因 此每年限售数量被提高为 500 吨。20XX 年 8月7日，欧洲央行和其它 18个国家的央行签署了新的为期 5年的“央行售金协议” 。 新的 售金协议为期 5 年，到 20XX 年该协议作废时为止，每年的售金限额为 400 吨。2、国际货币基金组织( IMF )售金IMF 现有 2813.7 吨黄金。 IMF 的历次售金多数对金价无大影响。IMF 黄金政策的管理原则： 作为 IMF 持有的低估资产，黄金增强了该机构的资产负债表。任何时候动用黄金，必须避免削弱 该机构整体财务状况

30、。 IMF 资产中必须继续保持相当数量的黄金，不仅出于谨慎需要，同时也是为了应付意外需要。 IMF 有义务避免破坏黄金市场的正常运作。黄金出售所得收益必须切实用于组建投资基金，而基金投资所得仅收益部分可被支配。（三）循环再生金再生金变动平稳 ,有平抑金价波动之作用， 20XX 年仅增加 1.5%,为 861 吨，投资者对金价涨跌的预期 对再生金的影响较大。对黄金价格的影响：再生金与金价涨跌成正相关关系。例如： 1980 年金价升至历史高位 850 美元 ,当 年再生金量也为 1980年前的历史最高记录 482吨,而当年全球的总产量仅为 1340 吨。再例如： 韩国政府在 1997-1998 的

31、东南亚金融危机中 ,鼓励国民以黄金换取国债 ,吸纳了 300 吨的黄金用以维持该国货币的稳定。黄金的还原重用，相比新产天然黄金增长的有限性和央行售金的政策性，再生金的供应更具有弹性。通常人们认为，金价对再生金的供应量起着决定性的作用，当金价显著波荡时，供应量会大起大落。金价确实是影响再生金供应量的重要因素，但是，单纯的价格因素并不足以引发再生金的变化，因为再生 金主要来自旧首饰、报废的电脑零件与电子设备、假牙以及其它各式各样的黄金制品，没有紧急需要人们 不必将这些有实用价值的黄金变现。再生金的供应量往往受金价和其它因素共同影响，其中对金价变动的 预期对再生金供给意义重大，当人们预期金价仍会继续

32、上涨时，即使金价已经处于相当高的位置，人们也 不会立刻抛售再生金，而是希望在更好的价位抛售。而如果人们预期金价将会下跌，则会选择立即抛售。另一个影响因素是经济周期，在经济衰退的时候，再生金市场供求增加。这时，最先受到经济衰退影响，现金流出现问题的个人和机构会套现存有的、不能作为直接支付手段的黄金，形成再生金的供给。与 此同时，对未来经济前景不确定的理性预期，使人们不会继续在股票等风险较大的证券上投入资金而投资 风险小的产品。另外，政府为了刺激经济会调低利率，这时将资金存入银行或购买债券的低风险投资策略 只是为保值而已，如果遇到通货膨胀，实际价值还会下降。相比之下，黄金的内在稳定性，它不像纸币本

33、 身不具有价值，受发行该纸币政府的信用和偿付能力的影响，是最可靠的保值手段，这使有剩余资金的人 更愿意持有黄金。而在经济增长阶段，一方面，人们不需要急着将手中的再生金套现；另一方面，黄金和 其它投资工具相比，既不会生息也不会分红，人们对黄金投资的热情就会降低，这使再生金的供给减少。二、黄金的需求黄金市场是一个全世界范围内的市场。黄金的供给虽然能够大概的被估计出来，但是由于黄金的用途 涉及到包括金币制造、珠宝首饰、工业用途等各个方面，精确的计算出黄金的需求数量实际上还是比较困 难的。但是对于黄金来说，只有很小的一部分是用来视做一种资源来使用的，而大部分仅仅作为投资来对 待。从分类上大致可以分为以

34、下的几类。（一） 工业上对黄金的需求黄金的工业用途中，用于珠宝首饰业 （占 85.3%） ，电子及铸币业仅分别占 6.3%和 2.0%，其他行业占 6.4%。而珠宝手饰是弹性相当大的商品，与消费者的收入水准密切相关。亚洲各民族普遍有嗜金的习俗， 但收入下降，也使亚洲人对黄金敬而远之。如拥有2 亿人口的印尼，传统上每月都要进口15-20 吨黄金用于珠宝手饰业，物价指数与珠宝饰品之间有着密切的相关程度。进一步说，当物价上升的时候，市民的购 买力就会降低，黄金制品这一类奢侈品就会自然的减少，从而带动首饰用金需求的减少。每年用于黄金首 饰上的金量，达到黄金总需求量的一半以上，而且欧亚地区的珠宝业发展已

35、经具有了一定的规模，珠宝首 饰的用金需求甚为稳定。作为一种金属，黄金集中具有许多极其良好的物理和化学性能。黄金的导电性、与其他物体的相容性 较为突出，易焊接、耐腐蚀，同时又具有超常的反射性、可塑性、稳定性和耐久性。由于这些特性，黄金 可广泛适用于各种具有特殊的材料要求的产品制作，如钟表、餐具、镀金器皿、牙科、机械用品、通讯设 备和电子产品等。随着经济的持续增长和人们收入的不断提高，工业用金量逐年呈递增的趋势。经济的发 展状况是影响黄金在这一方面需求的重要因素。近年以来亚洲各地包括中国在内的工业发展速度十分迅速 各地推出的电子产品、 电镀器具数量庞大， 对黄金的需求也就大为的增加了。 1999

36、年是电子工业非常好的 一年，达到创纪录的水平。各种电子应用中使用的黄金年同比增加了9%，主要是由于主要五大制造国增长强劲。黄金凭借特有的属性成为工业上不可缺少的生产材料。但是，由于黄金的成本较高，为了降低工业成 本，各种低成本的材料正在寻求之中，作为成本较大的黄金的替代品。（二） 金币金牌制造的黄金需求每年用在金币和金牌上的黄金大约为全年黄金需求量的15%左右。由于黄金在市面上的发行程度比金牌要广泛的多，因此金币的用金量占到这一部分的较大比重。现在市场上普遍流行的金币主要是南非的富 格林金币、美国的鹰洋金币、澳大利亚的鸿运金币以及英国的皇家金币等等。在各个国家推出自己的金币以后，会使黄金铸币的

37、需求量达到相对的稳定。每年金币和金牌的用金需求，也会起到稳定金价的作用。官方金币需求稳步增长使世界金币制造用金上升了7%，市场主要集中在美国。到年底时在二手市场的强劲有一半出售已被净赔本所代替了。 1999 年官方金币制造增加了 7%。与 1997 年和 1998 年的快速增 长（这个期间需求共增加了 64吨）相比，只能算是适度的增长。但是到了 2000 年，几乎所有的官方金币 生产大国的金币需求都有了显著的下降，幅度最大的就要算是美国了，幅度达到了91%。（三）投资性的黄金需求 在目前的不兑现纸币本位条件下以黄金作为保值手段，可以避免因通货膨胀而遭受纸币贬值的风险， 因为黄金价格会随通货膨胀

38、而相应上升，从而保持原有的实际价值。所以，在通货膨胀比较严重的时期出 于保值动机而形成的私人购金的需求也会十分高涨。私人购买黄金的另一动机是试图通过金价上涨而获 利。从长期来看，由于黄金的供应受生产成本制约，而需求则始终能稳定增长，因而价格呈稳定的上升趋 势。所以，购买黄金就成为一种受人欢迎的投资选择。从更加广泛的意义上来说，购买金饰品、金币等也是对黄金的投资。但是我们这里所涉及到的是狭义 上的黄金投资。这部分是将黄金的供给减去各工业、牙科、铸造、珠宝首饰的黄金需求量。现在的市场上 有很多的投资品种，当某几种很火暴的时候，其他的就会被冷落。比如当股票市场和外汇市场很火暴的时 候，黄金市场的资金

39、就可能减少，从而会使得市场处于低弥阶段。因此，投资者一定不能忽视其他市场的 走动。另外一个与黄金的投资有着密切关系的是汇率。当一个国家的货币升值时，用这种货币所衡量的黄金 价格就比较的底，这时在人们眼里购买黄金就比较的便宜。许多投资者自然就回将资本投向黄金市场，黄 金的投资需求就会增加。在日圆十分强劲的那几年里，日本的黄金投资性需求增加了五倍。可见黄金的投 资性需求在很大的程度上受到币值和国家经济状况的影响。（四）政府及中央银行对黄金的吸纳官方机构在黄金市场上的买卖活动， 使其一方面表现为黄金的供应方， 另一方面又成为黄金的需求方。 在 50 年代，各国官方机构主要是以黄金需求方的身份出现在黄

40、金市场上。但是，由于当时美元与黄 金保持固定比价，而以美元作为支付手段比黄金便利，因此，与以往的情况相比，这一时期各国官方的黄 金需求量显著下降。在 60年代和 70 年代,各国官方机构成为黄金市场的供应方 ,因为主要西方国家都采取 了抛售黄金以稳定货币的政策。 80 年代以来，黄金的货币功能呈日渐退化的趋势，结果，各国官方机构便 很少参与黄金市场的买卖活动。一般，中央银行在市场上吸纳了一定数量的黄金后，都会对外发表吸纳的原因和数量。通常的目的有 两个：一是投资，因为管理层觉得黄金的价格比较的合理，值得买进，就会在市场上吸纳。另外的一个原因就是把黄金当作银行储备。除了央行以外，一些官方机构比如

41、国际货币基金会，也会在需要的时候吸纳一些黄金。但是，有的时 候一些国家为了套取外汇， 就不得不把黄金沽出套现。 这样， 央行和官方机构就不是在市场上获得黄金了。 例如在两伊战争期间，两国为了购买军备，就不得不沽空黄金以换成外汇。在这一段时期，两国纷纷向市 场上抛售黄金，造成了当时黄金金价的低潮。同样道理，央行大量的沽空黄金，也会造成黄金的大幅度下 跌。三、我国黄金产需概况中国地大物博，各种资源都极其的丰富。国内的黄金蕴藏十分的丰富，在大陆有 31 个省、自治区和 直辖市有黄金矿物资源。中国的采金历史源远流长，距今已有 4000 余年的历史。但是旧中国的采金业， 几千年来一直沿用的都是“锹、镐

42、、钉、丝、麻”等简陋的生产工具和落后的手工生产方式50 年代初期， 中国黄金年产量仅有 4 吨；经过 50 年的发展， 到 1995 年，中国黄金产量首次突破百吨， 跃居世界第六位，中国人的黄金强国梦，开始成为现实。到了 2000 年中国全国产金 175 吨，名列世界第 四位，创历史最好水平。全球黄金产量自 20XX 年达到 2623 吨历史最高水平之后，一直呈现下降趋势。 20XX 年，全球黄金总 产量 2416 吨，比 20XX 年下降 2.5% 。而我国近年来黄金产量一直保持持续增长，继20XX 年首次超过南非居世界第一位之后， 20XX 年我国黄金产量达到 282 吨，同比增加 4.2

43、6% ，继续保持全球第一。1982 年，中国开放黄金饰品市场，随着改革开放的深入发展，居民收入不断提高，黄金需求有了一定 的增长。在 1989 年，中国黄金消费仅有 40.3 吨，等到了 1999 年，黄金消费到 205 吨，而到了 20XX 年， 我国黄金消费和投资消费总需求量达到395.6 吨，比 20XX 年增长了 21%，其中来自黄金首饰方面的需求达到 326.7 吨，超过美国，紧随印度居世界第二位。作为国家外汇储备中的黄金储备从 80 年代开始，不但没有增加，反而在外汇储备中的比例下降到百 分之二多一点的水平。本世纪以来，我国调整过两次黄金储备，即 20XX 年和 20XX 年，分别从 394 吨调 整到 500 吨和 600 吨。而在 20XX 年我国外汇储备中的黄金储备达 1054 吨，比 20XX 年增加了 454 吨。 目前，只有六个国家黄金储备超过 1000 吨，我国排名第五。