试论资本市场热点信息快讯

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1、. . . . 资本市场热点信息快讯二0一0年第六期海华永泰律师事务所Haihuayongtai lawfirm(Shanghai)金融证券部编辑1. 深交所2010年11月4日发布关于进一步规创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知。通知规定，上市公司董监高在首次公开发行股票上市之日起六个月(含第六个月)申报离职的，自申报离职之日起十八个月不得转让其直接持有的本公司股份；在首次公开发行股票上市之日起第七个月至第十二个月之间(含第七个月、第十二个月)申报离职的，自申报离职之日起十二个月不得转让其直接持有的本公司股份。通知要求，创业板上市公司要根据公司的发展战略，按照有关规

2、定的要求制定适合本公司特点的董监高股份管理制度。同时，鼓励上市公司董监高追加延长锁定期、设定最低减持价格等承诺。此外，保荐机构要重点关注上市公司董监高离职情况，督导董监高履行其承诺，并对董监高限售股份上市流通的合规性进行核查。2. 国家税务总局发布关于企业取得财产转让等所得企业所得税处理问题的公告 （国家税务总局公告2010年第19号二一年十月二十七日）关于企业取得财产转让等所得企业所得税处理问题的公告指出，企业取得财产（包括各类资产、股权、债权等）转让收入、债务重组收入、接受捐赠收入、无法偿付的应付款收入等，不论是以货币形式、还是非货币形式体现，除另有规定外，均应一次性计入确认收入的年度计算

3、缴纳企业所得税。2008年1月1日至公告施行前，各地就上述收入计算的所得，已分5年平均计入各年度应纳税所得额计算纳税的，在本公告发布后，对尚未计算纳税的应纳税所得额，应一次性作为本年度应纳税所得额计算纳税。3.中国证券监督管理委员会总结保荐机构现存九大主要问题中国证监会有关部门负责人在最近一期保荐代表人培训会上，总结了保荐机构存在的九大主要问题，包括：（1）尽职调查工作不到位；（2）控体系有待进一步健全；（3）申请文件的信息披露质量尚待提高；（4）发行条件把关不够严格；（5）优中选优的标准未能严格执行，存在闯关上报的情况；（6）持续尽职调查工作需要加强；（7）辅导工作不够扎实；（8）部分保代执

4、业水平尚待提高；（9）不重视对新闻媒体、社会舆论的相关引导。 4. 同业竞争、关联交易、土地使用权和募集资金用途等问题或为中国证券监督管理委员会审核再融资关注重点据悉，中国证券监督管理委员会近期要求保荐机构在申报再融资材料过程中，重点关注同业竞争、关联交易、土地使用权与募集资金用途等相关问题。中国证券监督管理委员会要求，保荐机构要关注发行人以往对解决同业竞争所作的承诺是否实现，关注本次发行中对同业竞争承诺的可靠性。在关联交易方面，证监会主要关注重大关联交易是否履行法定决策程序，是否依法披露，定价是否公允，是否损害上市公司股东利益或向上市公司输送利润；关联交易的审核重点是定价的公允性和对发行人独

5、立性的影响；本次发行不主形成新的关联交易；进来的资产有利于提高上市公司的资产质量，不能损害上市公司股东的利益。土地使用权问题，证监会要求保荐机构关注土地使用权是否取得，是否存在合法使用的法律障碍。如果新增土地的使用权证尚未取得，不影响受理，但要向证监会说明相关权证获取工作的进展程度，保荐机构和律师要明确发表意见。募集资金用途方面，证监会原则上不鼓励募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款，但有几种例外情况：一是由于客观原因，补充流动资金确有必要性，或者经营具有特殊性，需要流动资金；二是用于铺底流动资金，一般不超过30%，基本上为10%左右；三是偿还前期投入的专项贷款或替换前期投入的自有资金，要求

6、必须有董事会的明确决议；四是采用配股或采用非公开发行的方式，用于偿还贷款和补充流动资产的金额不超过30%，或者全部向锁定三年的投资者定向发行，则没有上限。除了这几种例外情况，其他类型的再融资募集资金禁止用于补充流动资金和偿还银行贷款。5、我国将加强科技金融合作，积极促进创新型国家建设，重点支持符合战略性新兴产业发展方向的企业在创业板上市。在第六届国际金融博览会开幕式上表示，中国证监会副主席新华表示，为适应全球经济结构调整的重大变化，增强我国在后金融危机时期国际竞争中的新优势，党中央、国务院提出加快转变经济发展战略的目标，对推动经济结构和产业结构的调整，加快科技进步和创新，推进经济社会协调发展做

7、出了重要部署。完成这些任务需要进一步发挥资本市场在资源配置中的基本作用，形成有利于经济转型与结构调整的制度性安排。新华表示，今年以来按照加快转变经济发展方式，促进经济平稳较快发展的在要求，中国证监会坚持加强市场基础性制度建设，稳步深化改革创新，不断完善有利于资本市场科学发展的体制和机制。促进经济平稳较快发展。一是坚持服务扩大需的战略，促进发展方式的转变。今年前三季度共有404家公司发行A股股票或债券，合计筹资6632亿元，使融资资源向中小企业和创新型企业倾斜。二是充分发挥并购重组的功能，推动产业结构优化升级，资本市场正日益成为我国企业重组和产业整合的重要平台。三是加强科技金融合作，积极促进创新

8、型国家建设，重点支持符合战略性新兴产业发展方向的企业在创业板上市。四是稳步推进市场改革创新、丰富市场投资和风险管理工具，提升金融系统运行弹性和整体运行的质量。6、股份代持问题显然已成为投行首发保荐业务的禁区。针对申报企业中存在的股份代持（包括工会代持、职工持股会代持、委托持股、信托持股、PE代持等多种形式）问题，监管层实施了从严的审核程序。监管部门人士此前在保代培训会上指出，股份代持除需清理外，申报企业还需披露股份代持的原因、人数、时间。并要求申报企业提供相应的代持协议、支付凭证与工商登记资料等。还要求保荐机构与律师对此进行充分核查并发表意见。对于股份代持关系的具体清理办法，据投行人士介绍，通

9、常要求企业将代持股份进行还原或直接转让给包括代持人在的其他人。由于代持股份还原很可能使企业股东超过200人，因此大部分情况下代持股份都直接转让出去。对不愿清理股份代持问题的公司，很多保荐人明确表示将予以放弃。7、证监会 “不受欢迎”的第三方数据在近期召开的第六次保荐人培训会上，监管层两次提起第三方数据问题，并表示不欢迎第三方数据。监管层强调，最好不要买报告或数据，并表示今后要加强对行业的审核。据媒体报道称，赛迪顾问在正方软件等诸多IPO公司中提供的报告让监管层“暴怒”。导火索是被否决的拟上市公司正方软件使用的赛迪报告一个市场占有率数据出现问题。证监会相关负责人强调，保荐人不能仅凭第三方数据发表

10、意见，必须按照法定要求履行实际尽职调查义务，并对引用数据的恰当性做出独立审慎的判断，并承担引用不当的责任。监管层甚至表示，如果没有客观实际的数据作支撑，可以不披露数据。如果采用第三方数据，则一定要关注是否为公开报告、该机构针对该行业做了哪些报告、竞争对手的信息更要披露清楚，以免引起不好的反应。8、证监会相关部门领导介绍和分析创业板发行监管的流程和关注重点。证监会创业板发行监管部副主任曾长虹在最近召开的第十二届高交会创业投资与创业板长效互动机制高峰论坛上，详细介绍和分析了创业板发行监管的流程和关注重点。曾长虹表示，长期从事创业板发审工作的经验表明，以下几项重点事项不解决，将会严重影响企业上市融资

11、进程。一是同业竞争，控股股东和实际控股人是否仍然保留部分与发行人相近的业务。二是关联交易。发审委一方面关注关联交易的种类，利润贡献程度，定价公认性，综合考虑是否构成依赖；另一方面关注关联交易是否必要，如果不必要，是否通过合理的手段加以消除。关联方资金占用的数额、时间、解决是否彻底，以与如何采取有效措施，防止控股股东与其实际控股人占用发行人的资金。关联方是否存在潜在的利益输送，尤其是密切成员的企业，经营业务与发行人员的经营成果，与经营规模匹配的异常情况。董事、监事高管人员的管理是否存在瑕疵，影响公司治理的有效性。监事是否为董事长的配偶；履行监事原则是否存在包庇性。包括财务指标的异常变化，并且有没

12、有合理解释；净利润提高的合理性和秩序性，是否存在人为调整成本费用；来源于重大客户和个别业务的重大收益是否稳定；经营模式和产品、服务品种是否发生重大变化；发行人所在行业是否发生重大变化，是否产生重大不利影响。三是募集资金投资项目是否取得行政许可，是否有重大不确定性。四是信息披露。一是申报材料的真实性，申报材料与发行人或其关联方公开渠道所披露的信息之间是否存在不合理差异。同行业信息对比是否失真，是否存在人为操纵的因素。信息披露是否存在误导。五是规运作。在主体资格方面，报告期主要高管是否稳定，主营业务是否发生重大变化，以与解决是否彻底。在财务基础与部控制方面，发行人会计基础工作是否规，以与部控制能否

13、保证财务报告的可靠性。在关键商标、技术、特许经营权的合法性方面。核心技术和主要产品是否存在较大侵权纠纷和潜在的纠纷，发行人、控股股东和实际控股人是否涉与相关行为、包括税收行为，住房公积金等问题。9.监管层强调，要谨防IPO申报企业存在的利润操纵和财报造假问题。在召开的2010年第6次保荐代表人培训会上，监管层再次强调，要谨防IPO申报企业存在的利润操纵和财报造假问题。对于利润操纵，监管层目前的态度是从严审核从重处罚，如果申报企业存在财务作假、重大事项隐瞒或遗漏的问题，不但企业过会无望，相应保荐机构也将受到监管提醒、监管谈话、暂停业务甚至取消保荐资格的处罚。10. 文化企业上市三核心要求近日，中

14、国证券监督管理委员会上市公司监管部副主任安青松表示：中国证券监督管理委员会支持文化企业改制上市，文化企业上市有三大核心要求，包括（1）国有股要达到一定控股比例；（2）导向符合国家要求；（3）电视台、报刊类企业的经营采编要分开，即经营权可以剥离进入上市公司，采访、编辑部分暂时禁止注入。截至目前，A股市场共有40多家类上市公司，累计融资金额达到300多亿元，这40多家上市公司里面其中有8家是通过借壳上市进入资本市场，最近中原出版集团正准备实施借壳上市工作。11. 国务院办公厅转发证监会等部门关于依法打击和防控资本市场幕交易意见的通知国办发（2010）55 号二一年十一月十六日关于依法打击和防控资本

15、市场幕交易意见的通知要求，证券监督管理部门要切实负起监管责任，对涉嫌幕交易的行为，要与时立案稽查，从快作出行政处罚；对涉嫌犯罪的，要移送司法机关依法追究刑事责任，做到有法必依，执法必严，必究；对已立案稽查的上市公司，要暂停其再融资、并购重组等行政许可；对负有直接责任的中介机构与相关人员，要依法依规采取行政措施，暂停或取消其业务资格；公安机关在接到依法移送的案件后，要与时立案侦查；各级监察机关、各国有资产监督管理部门要依据职责分工，对泄露幕信息或从事幕交易的国家工作人员、国有（控股）企业工作人员进行严肃处理。关于依法打击和防控资本市场幕交易意见的通知还要求各地区要按照依法打击和防控资本市场幕交易

16、工作的部署和要求，加强组织领导，落实责任主体，进一步细化和落实各项制度，完善配套措施和办法，强化监督，严格问责，积极支持和配合有关方面做好相关工作。各司其职，协同配合，建立和完善案件移送、执法合作、信息管理、情况沟通等工作机制，形成上下联动、部门联动、地区联动的综合防治体系和强大打击合力。证监会要会同公安部、监察部、国资委、预防腐败局等部门抓紧开展一次依法打击和防控幕交易专项检查，查办一批典型案件并公开曝光，震慑犯罪分子。12. 中华人民国财政部颁布关于技术先进型服务企业有关企业所得税政策问题的通知（财税（2010）65 号二一年十一月五日）关于技术先进型服务企业有关企业所得税政策问题的通知规

17、定，自2010 年7 月1日起至2013 年12 月31 日止，在、大庆、等21 个中国服务外包示城市（以下简称示城市）实行以下企业所得税优惠政策：（1）对经认定的技术先进型服务企业，减按15%的税率征收企业所得税；（2）经认定的技术先进型服务企业发生的职工教育经费支出，不超过工资薪金总额8%的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除。本通知还具体规定了享受企业所得税优惠政策的技术先进型服务企业的认定标准。13. 证券交易所发布证券发行上市业务指引（上证发字（2010）30 号二一年十一月九日）证券交易所近日发布了证券发行上市业务指引（下称“指引”），以进一步加

18、强证券发行上市业务监管。指引重点强化和约束发行人、保荐机构、承销商、询价机构等证券发行参与人的行为，旨在促进各参与人归位尽责，提高证券发行的定价效率和透明度。指引还要求保荐机构、主承销商配备足够的业务人员、建立相关的部管理制度，提高其证券发行上市业务水平；同时明确了对发行人、保荐机构、主承销商、询价机构与其他投资者违规行为的监管措施和惩戒措施。14. 上市公司并购重组三大特征近日，中国证券监督管理委员会上市部副主任立新在第六届中国证券市场年会上总结了近年来上市公司并购重组呈现出的三大特点。一是并购重组的交易规模不断增大，资本市场交易额的比重大幅提升。上市公司并购重组2006 年到2009年累计

19、交易额是2002 年到2005 年的40 倍，资本市场并购交易量占比从2002 年至2005 年的18.25%上升到2006 年至2009 年的48%。二是行业整合型的并购重组成为市场主流，尤其股权分置改革以后，买壳上市的比重有所降低。其中2006年到2009 年共有141 家上市公司进行了产业整合重组，交易额达到8866 亿元，这些并购重组有力促进了产业集中度的提升和经济结构调整。三是海外并购重组的数量日益加大，我国企业依托跨境并购有利于参与全球资源配置，维护国家的经济利益。2006 年至2009 年我国企业境外并购交易额在全球排第15 位，占全球的并购交易额的1.4%，从这个比例来看可能到

20、海外去并购的潜力还有更多的发挥空间。15. “十一五”期间累计吸收外资或达4200 亿美元“十二五”期间或鼓励外资投资高新技术、先进制造、节能环保、新能源和现代服务业等领域商务部近日公布的数据显示，“十一五”期间，我国累计吸收外商直接投资（FDI）预计可达到4200 亿美元，为“十五”期间的1.5 倍左右。全球排名由“十五”期末的第4 位上升至第2 位。在“十一五”期间，中国承接国际高端产业转移成效显著。商务部称，“十一五”期间，一、三产业吸收外资占外资总额的比重由“十五”末期的30%上升到48%，特别是投向现代农业、商贸服务和民生服务领域的外资明显增多。制造业领域中，电子信息、集成电路、家用

21、电器、汽车制造等技术资金密集型产业继续发展，新能源、新材料、生物医药、节能环保等行业的外资日益形成规模。商务部副部长健指出，下一步中国政府将引导外资更多地投向高新技术、先进制造、节能环保、新能源和现代服务业等领域。16. 10 月起中国企业境外IPO 数量猛增10 月份，中国企业IPO 数量猛增，成为今年以来中国企业IPO 数量最多的一个月，而且这个趋势在11 月将得以延续。据统计数据显示，2010 年10 月共有44家中国企业在境外资本市场IPO，在这44 家中国企业中，有21 家在境资本市场IPO，合计融资37.67 亿美元，平均每家企业融资1.79 亿美元；另有23 家在境外资本市场IP

22、O，合计融资57.01 亿美元，平均每家企业融资2.48 亿美元。从IPO 企业所在行业的数量看，机械制造和电子与光电设备行业IPO 企业位居榜首。据统计，机械制造和电子与光电设备行业各有6 家企业IPO，占IPO 总数的13.7%，分别融资10.83 亿美元和6.65 亿美元，占比11.4%和7.0%。从平均融资额来看，位居前三甲的分别是连锁与零售、生物技术与医疗健康和物流行业企业，平均融资额依次为4.78 亿美元、4.14 亿美元和4.01 亿美元。在11 月上旬IPO的13 家中国企业中，在境上市的企业共10 家，融资额16.92 亿美元，境外上市的企业共3 家，融资额6.17 亿美元。

23、17. 与纳斯达克签合作中小企业赴美上市或将掀高潮近日，中国省与美国纳斯达克证券交易所在纽约签订合作备忘录省中小企业局与美国纳斯达克证券交易所合作备忘录，进一步加强与世界银行、高盛、摩根士丹利、纳斯达克证交所等合作，计划每年推动10家左右成长性好的中小企业到纳斯达克上市，优先推荐节能环保、新能源等低碳经济和高新技术类项目。在美国市场看好中国的今天，此次协议的签署预计将掀起新一轮中国中小企业赴美上市热潮。18. 新加坡交易所收购澳大利亚交易所将形成竞争新优势新加坡证券交易所近日宣布，同意出资84亿澳元（约合83亿美元）收购澳大利亚交易所，如果相关交易获得批准，按照上市公司数量衡量，新成立的交易所

24、将成为亚太地区第二大证券交易所（仅次于印度孟买证券交易所），同时也将成为全球第五大证交所。分析师认为，澳大利亚在资源领域市场总值1.36万亿美元，但其地理位置偏远，使得澳大利亚交易所从亚洲经济强劲增长中没有获得更多的好处；新加坡市场总值只有5582亿美元，欠缺更高的流动性，但是却更国际化，并且与中国市场联系紧密。新加坡交易所和澳大利亚交易所合并有互补效果，而且每年还可因合并另外节省3000万美元运营成本。海华永泰律师事务所（市十佳律师事务所）地址： 中国市路69号裕景国际商务广场A座7楼： （8621）58773177 ： （8621）58773268 ： （200120）关于我们海华永泰律师

25、事务所设立于1995年，是市居于领先地位的大型综合性律师事务所之一。海华永泰以企业投融资法律服务为核心，兼与房地产、建筑、大型工程、海关与国际贸易、知识产权法律业务。海华永泰现有工作人员120余名，专职律师八十余名，均毕业于国外知名法律院校，多数获得法学硕士与以上学位。海华永泰设有五个专业服务部门：金融证券部、房地产基建部、海关与国际业务部、知识产权部、诉讼仲裁部。各部门的主办律师本着团队合作、专业分工原则，为客户提供高效专业的法律服务。经过十多年的积累与发展，海华永泰在金融证券、房地产基建、海关与国际业务、知识产权等领域的争议解决和非诉讼法律服务方面具有很强的专业优势和很高的知名度，并涌现出

26、一批业务精良的知名律师和骨干律师，逐渐发展成为具有较高品牌知名度和美誉度的专业法律服务机构。近年来，由于在专业领域业绩突出，海华永泰被评为“市十佳律师事务所”。客户至上、严谨、团队合作、专业服务是海华永泰最高宗旨。我们的服务海华永泰拥有一大批各具专业知识和专业执业经验的律师，可就不同领域的商业活动提供专业、系统、高效的法律服务。在金融证券领域，我们可以为客户提供境外上市、重组并购、私募股权投资、基金与信托、银行业务、保险业务、债券发行等方面的法律服务。海华永泰可以为客户在境外上市（主要上市地为、新加坡、美国、英国、国、加拿大等国）、国上市（包括主板、中小板、创业板与新三板）提供全程法律服务与相

27、关的衍生服务，相关服务的主要容包括：1、协助客户制定上市规划，并在此过程中为客户提供相关法律咨询意见和建议；2、在客户正式启动上市工作之前，作为客户专项法律顾问，指导并协助客户解决经营管理过程中出现的法律问题，使客户的各项经营活动符合法律合规性要求，确保客户的规化经营。在此过程中，我们的主要工作是为客户提供法律咨询、指导，并为客户提供相关的法律解决方案。3、在客户启动上市工作后，我们的主要工作是帮助客户进行改制（由变更为股份），这一阶段我们的主要工作是，对客户进行尽职调查，并在此基础上与客户与其他中介机构一道设计上市框架和上市方案，规划上市工作安排，理顺各种法律关系；起草改制所需的各种法律文件

28、（包括但不限于发起人协议书、公司章程、公司治理规则等）。在客户需要的时候，为客户引进投资人。4、在改制完成后，我们将与其他中介机构一道，对客户上市进行辅导。5、准备申报文件阶段，我们的主要工作是起草上市法律意见书（包括律师工作报告），协助保荐机构起草并审查招股说明书、起草申报所需的其他各种法律文件。6、在证监会受理客户的申报文件后，根据审核部门的要求和反馈意见，出具补充法律意见书。我们的服务方式海华永泰在为客户提供重大项目法律服务时，将根据项目的需要组建律师服务团队。律师服务团队是我们为客户提供优质高效法律服务的基本保证。律师服务团队通常按下述方式组建： 总协调人一名，由本所高级合伙人担任；负

29、责人一名，由合伙人担任； 主办律师一到三名，由资深律师担任； 另外还配备律师助理一到二名，项目秘书一名。如果客户的法律业务超出律师团队的专业围，我们将会在第一时间调配与该业务相关的专业律师补充到项目律师团队，以加强并确保我们的服务质量。对于重大、疑难或事关企业重大利益的法律事项，我们将提交事务所集体讨论、集体决策，以保证服务质量和水准。我们可根据客户的要求提供口头咨询意见、书面的法律报告或意见。我们的经办律师可随时接受客户的咨询，并为其提供快捷的法律服务；对于规模较大、时间跨度较长的项目，我们的经办律师将会根据项目的实际情况长驻企业，协助企业与其他中介机构与时处理相关法律事务。我们的优势专业：

30、由二十余名律师组成成的金融证券部，是一个既熟悉金融、证券、财务、税务业务又精通相关法律的团队，在上市、股票、债券、基金、信托等法律事务上具有强大的业务实力，具有扎实的理论功底和丰富的实战经验；律师团队长期从事金融证券法务，特别在私募股权投资、企业改制上市、借壳上市等领域，在业界享有较高的声誉；我们的律师还积极参与立法相关调研、课题研究，并定期就金融证券领域的相关热点问题和疑难问题进行研讨、定期出版专业期刊；我们拥有严密的控系统，以提升并确保我们提供法律服务的专业质量和水准。合作：除顺畅高效的部合作外，我们在任何一个项目中都强调与其他专业中介机构合作，以提高项目的成功率。一切能促进和有利于项目成

31、功的机构、团体和个人都将被纳入我们的合作围之。我们所拥有的各种社会资源也将会无条件地与客户共享。衍生服务：我们与众多知名的证券公司、会计师事务所等专业中介机构保持良好的合作关系，如果客户需要，我们可以为客户推荐、甄别专业中介机构。我们也可以利用我们的渠道和资源，为客户介绍、推荐客户需要的投资人和合作伙伴。我们参与的部分证券项目私募与IPO项目九天化工集团私募与新加坡主板红筹股上市项目心连心化工私募与新加坡主板红筹股上市与主板上市项目中洲水资源控股私募与新加坡红筹上市项目创斯达新加坡主板红筹股上市项目中国环保在新加坡红筹股上市项目灵宝黄金股份改制设立与主板H股上市项目DBA电讯（亚洲）控股主板红

32、筹股上市项目某餐饮连锁私募与A股上市项目某知名连锁火锅餐饮企业私募和A股上市项目中光科技私募、改制、中小版上市项目亚德科技改制、私募与上市项目市恒大房产股份整体改制与发行上市项目某知名在线游戏供应私募和NASDAQ上市项目云贡茶业重组、私募和NASDAQ（OTCBB）上市项目荣臣博士蛙私募、NASDAQ(OTCBB)项目宝利特太阳能设备供应商私募与伦敦AIM上市项目天丰科技改制与境外上市项目某钢球科技公司重组、改制与创业板上市项目临江会务展览公司私募、重组与创业板上市项目粉丝募、重组与中小板上市项目汇友矿业集团私募、重组与上市项目Z-OBEE HOLDING LIMITED私募、重组与新加坡主

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