第十一章股利分配主要知识点

《第十一章股利分配主要知识点》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第十一章股利分配主要知识点（11页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、第十一章股利分配【知识点1】禾9润分配与股利支付一、分配顺序1）计算可供分配的利润可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润 如果为负数，不能进行后续分配。如果为正数，进行后续分配。2）计提法定公积金按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提这种补亏，是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转 无关，关键在于不能用资本发放股利，也不能在没有 累计盈余的情况下计提公积金）。如果本年净利润大 于0:年初存在累计亏损：法疋公积金 =可供分配利润x 10% 年初不存在累计亏损：法疋公积金 =本年净利润xi 0%【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润50万，可供分配的利润=+50万，可以进行后续分

2、配。在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？ 不提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润 的情况下才提。注意尽管不提法定公积金，但可以向 股东分配利润。3）计提任意公积金由股东会决定4）向股东支付股利 向投 资者分配利润）可供股东分配的利润=可供分配的利润-从本年净利润 中提取的公积金。、股利支付的程序股利支付的程序说明1股利宣告日董事会将股利支付情况予以公告的日期股权登记日有权领取股利的股东登记截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。股利支付日发放股利的日期三、股利支付的方式方式说明现金股利用现金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利以增发的股票作为股利

3、。财产股利以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企 业股票、债券作为股利。负债股利通常以应付票据或发行公司债券作为股利。【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。【例 多选题】下列关于利润分配的说法不正确的有 ）。参见应试指南182页多选1A. 只要本年净利润大于 0，就应该进行利润分配B. 只有可供分配利润大于 0时，才能进行利润分配，计提法定公积金的基数为可供分 配利润C. 如果可供分配利润大于 0,则必须计提法定公积金D“补亏”是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关【答案】ABC【知识点2】股利理论一、

4、股利无关论主要观点1. 投资者并不关心公司股利的分配2. 股利的支付比率不影响公司的价值理论假设 注意多 选题）1）不存在个人或公司所得税2）不存在股票的发行和交易费用即不存在股票筹资费用）3）公司的投资决策与股利决策彼此独立即投资决策不受股利分配的影响）4）公司投资者和管理当局可相冋地获得关于未来投资机会的 信息。、股利相关论1. 主要观点：股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。2. 影响股利分配的因素影响因素法律因素 法律角 度）资本保全规定公司不能用资本 包括股本和资本公积）发放股利企业积累规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金净利润规定公司年度累计净利润必须为正数

5、时才可以发放股利， 以前年度亏损必须足额弥补超额累积利 润因为股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的 资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润， 一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外 税额。经济限制 股东角 度）稳定的收入 和避税依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收 入的股东为避税反对发放较多的股利。控制权的稀 释持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新 股。财务限制 公司角 度）盈余的稳定 性盈余稳定性强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取 低股利政策资产的流动 性资产流动性低时一般不能支付太多股利举债能力举债能力强可以采取较宽松的股利政

6、策；举债能力弱往往 采取较紧的股利政策投资机会有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公 司多采取高股利政策资本成本从资本成本角度考虑，公司有扩大资金需要时应采取低股利政策:债务需要1有较咼债务偿还需要的公司往往减少股利的支付其他限制债务合同约 束公司的债务合冋，特别是长期债务合冋，往往有限制公司 现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策:通货膨胀J在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧J【例】2003年多选题）下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有 ）。A. 物价持续上升B. 金融市场利率走势下降C. 企业资产的流动性较弱D. 企业盈余不稳定【答案】ACD【解读】物价持续上升

7、导致企业折旧基金购买力水平下降，从而没有足够的资金来重 置固定资产，这时盈余会被当作补充折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨 胀时期往往采取低股利政策；企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变 现的资产少，因此导致企业采取低股利政策；企业盈余不稳定的情况下，采取低股政策可 以减少盈余下降而造成的股利无法支付的风险，还可以将更多的资金用于再投资，提高权 益资本的比重，减少财务风险；金融市场利率下降，使企业融资成本降低，如果企业没有 扩大资金的需要一般不会采取低股利政策。【例】下列情形中会使企业减少股利分配的有 ）。2004年）A. 市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B. 市

8、场销售不畅，企业库存量持续增加C. 经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D. 为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【答案】ABD【解读】本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，会出现资金剩余，所以应增加股利的发放，所以C不是答案。市场销售不畅，企业库存量持续增加，占用的资金增加，公司往往支付较低的股利，所以，B是答案。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A正确。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D正确。【知识点3】股利分配政策与内部筹资严且标资本结构 二股利倒挤剌余股札政策股利氐正常股刑加甑外股利政策、剩余股利政冷刹

9、润我利=翱存心增加1. 政策含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出 投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。【例】某公司上年税后利润 600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计 今年需要增加投资资本 800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%债务资本占40%今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%勺公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利?【解答】利润留存=800X 60%=480万元）股利分配=600-480=120万元）按法律规定，至少要提取10%勺公积金。

10、在本例中，公司至少要提取600X 10%=60万元作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。2. 特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资金成 本最低。二、固定或持续增长的股利政策1. 政策含义：将每年派发的股利固定在某一固定水平上并在较长时间内不变，只有当 公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。2. 优缺点优点：1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，稳定股票价格；2）有利于投资者安排股利收入和支出。缺点：1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况恶化；2）不能像剩余股

11、利政策那样保持较低的资本成本。三、固定股利支付率政策1. 政策含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。股利支忖率股利3W2. 优缺点1）优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分 的原则。2）缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股 票价格不利。四、低正常股利加额外股利政策1. 政策含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多 的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永 久地提高了规定的股利率。2. 采用该政策的理由1）具有较大灵活性2

12、）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人， 从而吸引住这部分股东。【例】1998年单选题）在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良 好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是 ）。A. 剩余股利政策B. 固定或持续增长的股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策【答案】 B【解读】采用固定或持续增长的股利政策，股利的支付与盈余相脱节。当公司的盈余 较低时，仍然要支付较高的股利会使企业资金短缺，财务状况恶化。【例】 2001 年单选题）容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是 ）。A. 剩余股利政策B. 固定股利政策C

13、. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策【答案】 B【解读】如果采用固定股利政策，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资 金的短缺，财务状况恶化，同时不能像剩余股利政策一样保持较低的资金成本。【例】所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满 足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。）2003 年）【答案】X【解读】 所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资 本结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进 行股利分配。本题的错误在于没有强调出满足目标资本结构下的权益

14、资金需要。【例】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是哪 一种？ ）A. 剩余股利政策B. 固定或持续增长的股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低股正常利加额外股利政策【答案】 A【解读】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构， 测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配， 这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，股东一般都 能获得较为稳定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金 管理人最不赞成的公司股利分配政策。所以答案是A。【例】某公司 2006 年

15、支付股利 255 万元，过去的 10年间该公司盈利按固定的10%速度持续增长， 2006 年税后利润为 870 万元。 2007 年预计盈利 1381 万元，投资总额为 1000 万元，预计 2007 年以后仍会恢复 10%的增长率。公司如采用不同的股利政策，请分别计算 2007 年的股利。1）股利按盈利的长期增长率稳定增长2）维持 2006 年的股利支付率3）采用剩余股利政策 投资1000万元中30%A负债融资）4） 2007年的投资30%用外部股权融资，30%用负债，40%用保留盈余，未投资盈余用 于发放股利。【答案】1）支付股利=255X 1 + 10%=280.5 万元2） 2006

16、年的股利支付率=255/870=29.31%2007 年支付股利=1381X 29.31%=404.77 万元3）内部权益融资=1000X 1 -30%） =700万元2007年支付股利=1381-700=681万元4） 2007 年支付股利=1381- 1000X 40%=981 万元。【例】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%所有者权益占45%没有需要付息的流动负债。该公司的所得税 率为30%预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：1 ）计划年度分配现金股利0.05元/股；2）为新

17、的投资项目筹集 4000万元的资金；3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。【要求】测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。2000年,6分）【答案】1）发放现金股利所需税后利润=0.05 X 6000=300万元）2）投资项目所需税后利润=4000X 45%=1800万元）3）计划年度税后利润 =300+1800=2100万元）4）税前利润=2100/1-30%） =3000万元）5）计划年度借款利息=原长期借款+新增借款）X利率9000/45% ）X 55%+400X 55%X 11%=1452万元）6）息税前利润=3000+1452=4452万元）【例】资料：A

18、公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付 1元股利。预计未来 3年的税后利润和需要追加的 资本性支出如下：年份123税后利润 万元）200250200资本支出 万兀）100500200假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后 利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股 2元，假设增发的股份当年不需要支付股利，下一年开始发放股 利。要求：1）假设维持目前的每股股利，计算各年需

19、要增加的借款和股权资金单位：万元）年份123净利润200250200 J股利100X 仁 100100X 仁 100100+55)X 1=155留存收益增加100150200-155=45资本支出100500200外部融资额0500-150=350200-45=155长期借款增加0800X 30%=240200X 30%=60股权资金增加0350-240=110155-60=95注：目前资产为200万元，第一年末资产 300万元，第二年末资产 800万元，第三年末1000万元。2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金单位：万元）年份123税后利润200250200资本支出10

20、0500200留存收益增加100250200股利10000需要外部筹资02500长期借款增加0800X 30%=2400需要筹集股权资金0250-240=100【知识点4】股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，因而不 是公司资金的使用，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结 构发生变化。【例8-2】P238某公司在发放股票股利前，股东权益情况表8- 1。单位：元200 000400 0002 000 0002 600 000普通股 面额1元，已发行200 000 股）资本公积未分配利润股东

21、权益合计假定该公司宣布发放 10%勺股票股利，即发放 20 000股普通股股票，并规定现有股东 每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划转出的资金为：20X 200 000 X 10%=400 000元）因为股票面额1元）不变，发放20 000股，普通股只应增加“普通股”项目20 000元，其余的380 000元400 000-20 000 ）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司 股东权益总额保持不变。单位：元220 000780 0001 600 0002 600 000表8-2普通股 面额1元，已发行220 000股）资本公积

22、未分配利润股东权益合计以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股 票面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。如果采用这种做法，资本公积不发生变化。股票股利不同处理方法对权益结构的影响密本公积二 T盈余公枳_l我国的做法)广 茜方国家通常僦袪入L按面值计算膛网卜按照市夕注般累 二利价搐一一,趾辿毎发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会因为普通股股数增加而引起每股收 益和每股市价的下降；但又因为股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市价值总 额仍保持不变。【例8-3】P239假定上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有 20 000股普通股，

23、假定市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响见表8- 3。表8-3单位：元项目发放前发放后每股收益EPS440 000 - 200000=2.2440 000 - 220000=2每股市价2020-1+10% =18.18持股比例20000- 200000)X 100%=10%22000- 220000)X 100%=10%所持股总价值20 X 20000=400 00018.18 X 22000=400000发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：发放股票股利后的每股收益 =E/1 + DS) 式中：E。发放股票股利前的每股收益B股票股利发放率发放股

24、票股利后的每股市价 =M/1 + Ds) 式中：M股利分配权转移日的每股市价；B股票股利发放率。【提示】发放股票股利后，每股市价采用该公式计算，实际上是除权价格，并且是除 权之后的开盘价。开盘之后，股票价格可能上升也可能下降。尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊 意义。1. 股票股利对股东的意义1)有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利后， 大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。2)发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示 着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消

25、增发股票带来的消极影响。这种心 理会稳定住股价甚至反致略有上升。3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票 所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中 获得纳税上的好处。2. 股票股利对公司的意义1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余无需分配现金，这使公司留存了大量现 金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更 多的投资者。3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公 司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股

26、票股利也会被认为是公 司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。【例】某公司目前的普通股 100万股 每股面值1元，市价25元），资本公积400万 元，未分配利润500万元。发放10%勺股票股利后，公司的未分配利润将减少250万元，股本增加250万元。 ）2002年）参见应试指南191页判断题第13题）【答案】X【解读】发放10%勺股票股利，即发放 100X 10%=10万股）的股票股利，10万股股票 股利的总面值为10X仁10万元），10万股股票股利的总市价为 250万元。所以，发放 10%勺股票股利后，

27、公司的未分配利润减少250万元，股本增加10万元，资本公积增加240万元。【知识点5】股票分割股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值 不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。【例8-4】P240某公司原发行面额 2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比 例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表8-4、表8-5，分割前后的每股盈余计算如下：表8-4股票分割前的股东权益单位：元普通股 面额2元，已发行200 000 股）资本公积未分配利润股东权益合计400 000800 0004 000 0005 200 000假设公司本

28、年净利润为 440 000元，则每股收益=44- 20=2.2 元表8-5股票分割后的股东权益单位：元普通股 面额1元，已发行400 000股）400 000资本公积800 000未分配利润4 000 000股东权益合计5 200 000假定股票分割后的净利润不变，则：每股收益 =44十40=1.1元。【注意】股票分割不属于股利支付的方式，但其所产生的影响与发放股票股利近似。【例】 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风 险，从而可以吸引更多的投资者。 ）2001年,1.5分）【答案】X【解读】市盈率=每股市价/每股收益，发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市

29、价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率。【例】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本-普通股 每股面值2元，200万 股）400万元资本公积金160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为 35 元。 要求：计算回答下述 2 个互不关联的问题1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股 现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益 各项目数额。【答案】发放股票股利后的普通股数=200X 1+10% ）=220万股）发放股票股禾U 后的普通股本 =2X 220=440万元)发放

30、股票股利后的资本公积金=160+35-2 ) X 20=820 万元)现金股利=0.2 X 220=44万元)禾U润分配后的未分配利润=840- 35 X 20-44=96万元)2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股【答案】股票分割后的普通股数=200X 2=400 万股)股票 票分割后的普通股本 =1X 400=400 万元)股票 票分割后的资本公积金 =160 万元)股票票分害9后的未 分配利 润 =840 万元)股票股利不同处理方法对权益结构的影响股本 市饰再03值莘疣资本公积W i 鼻盈余公积未分配利润市角4S .-我国的做法按血值计算股累股利价恪西方国家通常做法 按照市价计算股杲 jffit和价Q-厂 目标资本结构P咚确定股列净利润-股刑二留存收益增加