森马服饰财务分析

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1、精选优质文档-倾情为你奉上摘 要财务分析是以会计报表资料为依据，是通过运用一系列专门的分析技术和方法，对企业的资产负债表、利润表、现金流量表和有关的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力进行分析与评价。通过财务分析，可以发现企业经营管理中存在的问题，并能为企业的经营决策提供参考依据。本文从财务分析的内涵入手，对森马服饰三年的财务报表进行分析，研究其财务现状，并对森马服饰的财务指标进行分析，评价并提出相应的建议。关键词： 财务报表，财务状况，财务分析 ABSTRACTFinancial analysis is based on accounting information, through th

2、e use of a special line of analysis techniques and methods, on corporate balance sheets, income statement, cash flow statement and related to solvency, profitability, viability and development of analysis and evaluation. Through financial analysis can discover problems existing in enterprise managem

3、ent, and provide reference for the business decisions of enterprises.In this paper, from the connotation of financial analysis, the Semir Garment Co., Ltd. three years of financial statements analysis, study its financial status, and financial indicators of the Semir Garment Co., Ltd. for analysis,

4、evaluation and puts forward the corresponding proposal.Key words: financial statements，financial situation，financial analysis 目 录 0 0 0 21 专心-专注-专业1 引 言1.1 研究背景及研究意义1.1.1 研究背景 改革开放三十年来经济蓬勃发展，在经济生产活动中财务分析的重要性越显突出。财务分析是一门实用的专业技术，不仅可以为企业的经营运作提供决策支持，还可以为报表使用者提供当期的会计分析信息。对于企业的经营者、投资者、主管部门等有非常大的作用性。财务报表分析

5、为不同的主体提供重要的财务决策信息。企业的财务分析问题受到广泛关注，如何能够读懂财务报表所传递出的各种信息并且准确进行相关的分析，是财务分析者所面临的现时要求。社会经济的发展要求财务分析理论和方法不断完善与创新，可以预见未来财务分析将在经济生活中发挥更重要的作用1。1.1.2 研究意义 财务分析是了解公司经营活动与财务状况的主要途径，为投资者和债权人提供决策基础。特别是作为上市公司，更应该遵循财务状况公开透明的原则。对社会大众定期或者不定期公开自己的财务状况并且应该向社会大众提供相关的财务状况资料，有利于投资者了解公司财务状况2。财务报表可以全面的反映企业财务状况、经营成果以及现金流量情况，但

6、是如果单纯从财务报表上的数据也还不能直接或者全面地说明企业的财务状况，特别是不能够说明企业经营状况的好坏以及经营成果的高低，所以只有将企业的财务指标和有关的数据进行比较后才能反映出企业财务状况所处的地位，这样财务分析的结果才越来越能够客观反映问题，不仅能够指导报表使用者做出正确的决策，更是会计工作的升华3。1.2 文献综述1.2.1 国外研究现状 美国南加州大学的教授Water B. Neig S认为财务分析的本质是在于搜索与决策有关联的财务信息并且加以分析与解释的一种判断过程。在美国纽约市立大学的Le. P. ldA. Bernstein一直认为财务分析是一种判断过程，是旨在评估企业现在或者

7、过去的财务状况和经营成果，其主要目的在于对未来的状况和经营业绩进行最佳的预测。1921年3月吉尔曼(Gilman)出版了一本名著财务报表分析，他在书中指出财务报表也称为对外会计报表，这是会计主体能够对外提供反映其公司财务状况和经营情况的报表，其主要由资产负债表、损益表、现金流量表或者财务状况变动表、附表以及附注组成。财务报表是财务报告组成的主要部分，但不包括董事报告、管理分析和财务情况说明书等会列入财务报告或者年度报告的资料。对外报表即是指财务报表。对内报表的对称，这是以会计准则为规范编制成的，向所有者、债权人、政府以及其他有关的各方及社会公众等外部使用群体披露的会计报表。他同时提出了不能够高

8、估比率分析的作用，这是因为财务比率与资产负债表之间的关系似乎是难以明确。在1898年2月美国纽约州的银行协会委员会提出来议案，议案要求所有的借款人都须提交由他们自己签字的资产负债表，以此来评价企业的信用以及偿债能力。 1.2.2 国内研究现状张先治(2004)在财务分析从管理的内部管理以及控制的角度把财务分析分为四个部分，即资产经营分析，资本经营分析，商品经营分析与生产经营分析。 荆新、王化成、刘俊彦（2009）在财务管理学中写道：财务报表的分析经历了由资产负债表到利润表再到现金流量表的分析，也是经历了一个由外部分析在扩大到内部分析的一个过程。张新民、钱爱民（2006）在财务报表分析精要中指出

9、，现在常用的财务状况的常用方法包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法。其中比较分析法是报表分析中最基本、最普遍使用的常规方法。董卉娜（2004）在“关于杜邦分析体系的思考”这篇文章中写道，可以引进多元的分析法，同时也可以对多个对象进行细致考察，得出许多数据，并且充分发挥多元分析的优势，可以得出准确的评价结果并提供给企业的内外部的决策者。综合国内外的各种研究文献可以看出，目前大部分研究都只是停留在理论方面，缺少针对某一具体企业的分析、研究，运用理论从而具体的分析某一企业的财务状况在目前仍是财务分析的薄弱地方，所以在以后的时间里应该作为财务状况分析、研究的重点。 1.3 研究思路及研究方法1.3.

10、1 研究思路本文以森马服饰为研究对象,以其最近三年的财务报表为基础,对其经营成果和财务状况进行分析。采取理论研究与案例分析的方法，运用会计学、财务管理的相关知识对公司财务报表中反映企业的财务状况进行分析。并对比主要竞争对手的财务状况主要指标进行比较，探讨森马服饰公司的财务现状。1.3.2 研究方法本文主要是通过运用趋势分析法、比较分析法、比率分析法对森马服饰的财务报表进行分析。并且通过文献研究以及案例分析方法相结合进行论述，从中找出问题，并进行比较，结合相关研究成果对森马服饰的财务报表中反映企业财务状况进行案例分析，并根据财务报表的分析结果对森马服饰提出相应的评价与建议。 2 财务分析理论与方

11、法2.1 财务分析的定义财务分析以财务报表中涵盖的财务指标为依据,对公司的财务状况、经营成果、现金流量等重要指标进行分析与评价,反映在运营过程中的财务状况及发展趋势,财务分析的目的是了解过去、评价现在、预测未来,为财务报表分析主体的决策提供依据4。2.2 财务分析的基本内容 企业财务报表分析是指以财务报表为主要研究对象。采用专门的会计方法对企业经营成果、财务状况及其变动情况进行系统分析与评价，是为了对企业过去的经营业绩进行了解，衡量企业目前的财务状况的并预测未来的发展情况，帮助企业利益集团改善决策。财务分析能够将大量的财务报表数据进行有条理的加工、整理、比较、分析并且转换成对特定决策有帮助的信

12、息5。 2.3 财务分析的主体及目的财务分析的主要使用者包括所有者、债权人、经营者、政府机构以及供应商进行财务分析的目的是通过财务报表提供的会计信息，衡量企业的财务状况，评价企业的经营业绩，预测企业的发展趋势了解企业生产经营状况和未来发展趋势以及获取对自己有用的信息，为经济决策提供依据6。2.4 财务分析的基本方法 财务分析的基本方法是将企业的经营状况与财务分析相结合,对财务报告进行分析。财务分析方法分别为：比较分析法、比率分析方法、趋势分析方法。2.4.1 比率分析法比率分析法，是从财务报表中抽出所需要的数据并计算出需要的比率。对企业财务状况和经营成果进行分析，是财务分析中常用的分析方法。2

13、.4.2 比较分析法比较分析法,是根据对有关的几个指标数据在一个期间段内进行比较并对指标数据的相关性进行分析，是财务分析中相对基本的分析方法。2.4.3 趋势分析法趋势分析法，是把不同时期的财务指标进行比较分析，通过对相同指标的增减计算，预测变化趋势的分析方法。3 森马服饰财务状况分析3.1 森马服饰背景资料森马服饰股份有限公司（股票简称：森马服饰，股票代码:)，公司于1996年12月18日创立于浙江省温州市，其公司注册资本为人民币2.38亿元，总资产达10多亿元，是温州市大企业大集团之一。浙江森马服饰股份有限公司是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗

14、下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。森马服饰是休闲服饰行业的领先品牌，先后荣获、中国名牌和等殊荣。“巴拉巴拉”品牌创立于2002年，是服饰行业的领军品牌，也是首批荣登中国名牌榜单的童装品牌7。3.2 森马服饰资产负债表分析3.2.1 资产分析 森马服饰流动资产结构情况如下表所示：表3-1森马服饰的资产项目结构百分比分析 2011年 2012年 2013年平均值金额/万元资 产构 成金额/万元资 产构 成金额/万元资 产构 成流动资产757,150.8083.21%680,461.3673.39%703,638.0472.43%76.34%非流动资产152,806.0016.79%246,

15、655.0026.61%267,809.0027.57%23.66%资产总计909,956.73100%927,116.01100%971,447.34100%100% 图3-1资产百分比趋势分析 流动资产方面：从表3-1中可以看出森马服饰的流动资产在资产结构中占据了很大一部分，其中2011年所占比例为总资产的83.21%、2012年为73.39%、2013年为72.43%，三年平均值76.34%，流动资产占比仍处于高位。由图3-1可知流动资产占比在2011年-2013年为下降趋势，但依旧保持在70%左右。流动性高虽然有利于提高公司资产流动性，但也说明森马服饰的资金可能太多的滞留在速动资产上，

16、使企业资金使用效率不高。非流动资产方面：从表3-1中可以看出，森马服饰的非流动资产在资产结构中所占比例没有超过30%，2011年为16.79%、2012年为26.61%、2013为27.57%，三年平均值为23.66%.由图3-1可知，非流动资产所占比例处于上升趋势，其原因在于森马服饰2012年加持长期股权投资1,000.00万元，2013年长期股权投资份额保持不变。森马服饰2011年-2013年之间固定资产所占比率相对增加，所占比例趋势为递增状态。特别是投资性房地产投资的增加构成了总资产的增长，并保持稳定的增长速度。从这个变化中可以看出公司的流动资产在一定程度上转为固定资产。森马服饰在201

17、1年-2013年三年之间对无形资产的投入增加了6,097.41万元。其原因在于森马服饰加强对ERP系统等无形资产的培育和自主创新技术研发。3.2.2 负债分析 森马服饰流动负债变动情况如下表所示： 表3-2 森马服饰流动负债变动情况 2011年 2012年 2013年平均值金额/万元负 债构 成金额/万元负 债构 成金额/万元负 债构 成流动负债126,533.81100%129,946.0091.39%143,713.0088.14%93.18%非流动负债-012,322.508.61%19,334.6011.86%6.82%负债合计126,533.81100%142,269.00100%1

18、63,048.00100%100% 图 3-2负债构成趋势图流动负债：由表3-2可知，森马服饰2011年-2013年负债结构发生了一定的变化。但流动负债仍然占负债构成的绝大部分，2011年为100%、2012年为91.39%、2013年为88.14%，三年平均值为93.18%。由图3-2可知流动负债占比在2011年-2013年为下降趋势，但减少的幅度不是很大。其原因在于长期负债增加，非流动负债占比有所提高。 非流动负债：由表3-2可知，森马服饰2011年为0、2012年为8.61%、2013年为11.86%，三年平均值6.82%。从图3-2可以看出非流动负债在2011年-2013年为上升趋势。

19、其原因在于森马服饰2012年、2013年加大了对投资性房地产的资金投入在一定程度上调整负债结构加重了长期负债所在比例。3.2.3 所有者权益分析森马服饰所有者权益构成分析，如下表所示：表3-3森马服饰所有者权益构成分析 2011年 2012年 2013年平均值金额/万元资 产构 成金额/万元资 产构 成金额/万元资 产构 成实收资本股本67,000.008.64%67,000.008.54%67,000.008.29%8.49%资本公积446,571.1057.57%446,571.1056.90%446,572.5455.24%56.57%盈余公积30,824.203.97%38,733.2

20、24.93%47,925.565.94%4.95%未分配利润231,371.4229.82%232,542.8029.63%246,550.8330.49%29.98%合计775,766.72100%784,847.12100%808,399.57100%100% 图3-3所有者权益构成趋势分析 实收资本股本：从表3-3可知2011年-2013年实收资本股本保持不变三年都为67,000.00万元。从图3-3可以看出实收资本股本所占比例所占比例虽呈下降趋势但是下降的幅度并不明显，其原因在于森马服饰三年之间都没有增持股份。资本公积：2011年至2013年森马服饰三年间实际金额基本保持在446,57

21、1.10万元左右。趋势反映其所占比例有小幅度下降，说明资本公积并没有转增股本但其他项目有所增加。盈余公积：森马服饰2011年所占比例为3.97%、2012年为4.93%、2013年为5.94%，三年平均值为4.95%，2013年比2011年增加了17,101.36万元。从图3-3可以看出2011年-2013年盈余公积呈上升趋势，说明了森马服饰的利润积累实力雄厚。未分配利润：森马服饰2011年所占比例为29.82%、2012年为29.63%、2013年为30.49%，2013年比2011年增加了15,179.41万元。从趋势图来看未分配利润2011年-2013年间为稳步上升，说明森马服饰有较强的

22、继续分红能力。3.3 森马服饰利润表分析3.3.1 收入分析 森马服饰2011年到2013年营业收入（单位:元） 表3-4森马服饰营业收入 2011年 2012年 2013年营业收入 7,760,580,383.59 7,063,467,665.22 7,293,717,627.37 图3-3森马服饰营业收入由表3-4可知，森马服饰在2011年-2012年营业收入有所下降，虽然2013年营业收入有所增加，但幅度不大,没有超过2011年的水平。在2011年森马服饰实现营业收入776,058.04 万元，其原因是森马服饰的消费需求较多，销售收入增加使得经营业绩稳步发展。但在2012年森马服饰实现营

23、业收入706,346.77万元，相比2011年减少了69,711.27万元。导致下降的原因主要是受到行业竞争、各种成本增加、休闲服饰收入减少、存货比例加大等因素影响。2013年度实现营业收入729,371.76万元，相比2012年营业收入增长23,025.00万元。虽然休闲服饰行业竞争激烈、各类成本增加导致休闲类服饰营业收入没有增多，但是儿童类服饰营业收入增长速度较快，综合营业利润由负增长到正增长，以至于森马服饰的营业收入在2013年相对2012年有了较好的提升。3.3.2 期间费用分析森马服饰2011年到2013年期间费用比较分析：（单位:万元） 表3-5森马服饰2011年-2013年期间费

24、用 2011年 2012年 2013年平均值金额/万元增减比率金额/万元增减比率金额/万元增减比率销售费用90,082.1054.56%106,213.8017.91%92,114.85-13.27%19.73%管理费用22,133.6630.72%22,660.512.38%26,127.4815.30%16.13%财务费用-5,560.29334.33%-12,649.98127.51%-17,613.8239.24%167.03% 图3-4森马服饰2011年-2013年期间费用销售费用：从表3-5可知，森马服饰2011年增长比率为54.56%、2012年为17.91%、2013年为-13

25、.27%，三年平均值为19.73%。由图3-4可以看出森马服饰的销售费用呈下降趋势。是由于销售增长、营销网络渠道有所拓展以及新开子公司等因素导致2011年销售费用增长到了54.56%。森马服饰在2012年的销售费用增加比率与2011年相比减少了35%，但销售费同比增长17.91%，销售费用增长速度放缓，是因为2012年与2011年的销售费用支出项目相同。2013年为-13.27%，这样我们就不难理解上面2012年至2013年营业收入的没有得到大幅度提升，营业利润的增长离不开销售费用投入。管理费用：森马服饰2011年所占比例为30.72%、2012年为2.38%、2013年为15.30%，201

26、1年-2013年间的平均值16.13%。从图3.4来看为下降趋势。其主要原因是支出是在折旧费增加、员工薪酬增加，管理费用变化也同销售费用一样有所减少。财务费用：森马服饰2011年所占比例为334.33%、2012年为127.51%、2013年为39.24%，2011年-2013年平均值为167.03%。从趋势图来看为下降趋势，其原因是2011年为-5,560.29万元、2012年为-12,649.98万元、2013年为-17,613.82万元虽然都为负数，但实际为收益。较上年相对有所增加，其重要原因是森马服饰对资金的合理安排并增加资金所得利息收入等因素。3.3.3 利润分析森马服饰2011年到

27、2013年利润情况： 2011年 2012年 2013年 营业利润 1,617,954,568.73 989,332,647.80 1,236,013,769.95 利润总额 1,617,157,919.08 1,056,607,511.39 1,270,973,102.62 净利润 1,223,420,584.91 760,804,010,78 901,821,408.95 表3-6森马服饰利润分析表 图 3-5森马服饰利润分析从表3-6可以发现森马服饰的营业利润由2011年的1,617,954,568.73元到2012年的989,332,647.80元再到2013年的1,236,013,7

28、69.95元。从图3-5可以看出2011年至2013年森马服饰利润水平为下降趋势但成小v型走向，但是2013年公司的利润水平相对2012年有所提高，但未超越2011年的水平。说明森马服饰的营业利润收入下降，主要是由于销售收入减少。利润总额：森马服饰2011年为1,617,157,919.08元、2012年为1,056,607,511.39元、2013年为1,270,973,102.62元。从图3-5可知2011年-2013年森马服饰利润总额成下降趋势。2011年利润总额与营业利润持平，但2012年、2013年利润总额高于营业利润是因为2012年、2013年森马服饰加大了投资性房地产的投资，而新

29、购入房产、商铺主要用于出租加大了投资收益，从而增加了利润总额收入。净利润：森马服饰2011年为1,223,420,584.91元、2012年为760,804,010,78元、2013年为901,821,408.95元。从图3-5可知净利润趋势也呈下降趋势。说明在2012年、2013年净利润有所增长，是因为营业收入虽然有所减少，但投资性收益增加，所以净利润还是处于相对稳定的状态。3.4 森马服饰现金流量表分析 森马服饰2011年-2013年现金流量表现金流向:(单位:万元) 表3-7森马服饰2011年-2013年现金流量表现金流向现金流项现金流向2011年2012年2013年经 营活 动流 入8

30、71,635.64 869,132.21 904,962.17 流 出833,803.10 765,692.18 765,719.91 经营活动产生的现金流量净额 37,832.54 103,440.03 139,242.26 经营活动现金流入/现金流出104.5%113.5%118.18%投 资活 动流 入469.38 129.61 101,463.28 流 出93,002.31 41,773.06 166,690.13 投资活动产生的现金流量净额 -92,532.93 -41,643.45 -65,226.85 投资活动现金流入/现金流出5.05%3.10%60.87%筹 资活 动流 入4

31、58,331.30 0.00 2,057.42 流 出5,021.60 77,732.12 67,000.00 筹资活动产生的现金流量净额 453,309.70 -77,732.12 -64,942.58 筹资活动现金流入/现金流出9127.19%03.07%合 计流 入1,330,436.33869,261.831,008,482.88流 出931,827.02885,197.36999,410.04总现金流量净额398,609.31-15,935.539,072.84现金总流入/现金总流出142.78%98.20%100.91% （1）经营活动现金流量净额：由表3-7可知，2011年为37

32、,832.54万元、2012年为103,440.03万元、2013年为139,242.26万元。2011年至2013年的经营活动现金净值都大于0，并且净额逐年提高，说明森马服饰经营活动稳定并有所所发展。经营活动现金流入与现金流出比率2011年为104.5%、2012年为113.5%、2013年为118.18%，2011年至2013年基本保持在100%左右。这说明森马服饰的经营活动现金流量基本满足自身需求且收支平衡。（2）投资现金活动现金流量净额：由表3-7可知，2011年为-92,532.93万元、2012年为-41,643.45万元、2013年为-65,226.85万元，2011年至2013

33、年的投资现金活动净流量均为负值。说明森马服饰三年都在构建固定资产、无形资产。可以看出森马服饰现在处于为发展战略而扩大对内生产，对自身进行转型符合企业长期发展需求。投资活动现金流入与流出比率2011年为5.05%、2012年为3.10%、2013年为60.87%。在2011年、2012年较为平稳，但2013年波动较大是因为降低了流动资产的比例，提高了固定资产与无形资产的投资。（3）筹资现金活动现金流量净额：由表3-7可知，2011年为453,309.70万元、2012年为-77,732.12万元、2013年为-64,942.58万元。森马服饰的筹资活动产生的现金流量净额呈现先大规模筹资然后稳步还

34、款的状态，2011年森马服饰进行大规模筹资，说明森马服饰内部资金不足以满足大规模的投资，需要从外部筹集资金。在2012年与2013年森马服饰的筹资净额为负值。说明森马服饰在2011年的筹资达到一定的数额，满足公司发展需要，在2012年与2013年森马服饰主要是通过经营活动和投资活动产生的现金流量对到期需要偿还的债务进行清偿。筹资活动现金流入和流出比率2011年所占比例较高，说明当年公司筹集资金较多。2012年筹资活动现金流入为0，表明2012年的筹资活动主要是在筹资流出量中对上年债务进行还款。2013年基本保持还款大于借款，预计森马服饰会长期保持这种状态。（4）总现金流量净额：由表3-7可知，

35、2011年为398,609.31万元、2012年为-15,935.53万元、2013年为9,072.84万元。说明2011年的现金流量主要为流入，其原因是以销售收入与经营活动现金量为主。2012年现金流量主要为流出，其原因是对固定资产和无形资产投资较多，投资流出量较大。2013年现金流量基本持平说明现金净流入为9,072.84万元。现金总流入和现金总流出比率在2011年为142.78%、2012年为98.20%、2013年为100.91%。由此可以看出2011年-2013年现金总流量净额为下降趋势。其原因是2011年销售收入较多，净流入增加。2012年由于行业竞争加剧，森马服饰改变战略对固定资

36、产，无形资产进行大量投资，加大了投资现金流出量。2013年投资流出量减少，销售收入回升基本与支出持平。表明森马服饰公司发展状况稳步提升。4 森马服饰财务报表比率分析4.1 盈利能力分析此表根据森马服饰2011年-2013年资产负债表，利润表计算所得： 表4-1森马服饰2011年-2013年盈利能力比率 2011年 2012年 2013年三年平均值 销售毛利率 37.38% 33.76% 35.35% 35.50% 销售净利率 15.76% 10.77% 12.36% 12.96%营业利润率20.85%14.01% 16.95% 17.27%成本费用利润率27.06%17.94% 21.97%

37、22.32%净资产收益率15.77%9.69% 11.16% 12.21%总资产利润率13.45%8.21% 9.28% 10.31%销售净利率是净利润与销售收入的对比关系，该指标反映企业的盈利能力之强弱。森马服饰2011年为15.76%、2012年为10.77%、2013年为12.36%，三年平均值为12.96%。销售净利率总体呈下降趋势，其原因为2012年销售收入减少与营业成本的增加，导致净利润也同样减少。2013年销售净利率相对2012年增长2%左右是因为在2013年营业成本的增加幅度小于销售收入的增长幅度，从而销售收入净利率有所增长。 销售毛利率是销售毛利占销售收入的百分比，该指标说明

38、企业的毛利率之高低。森马服饰2011年为37.38%、2012年为33.76%、2013年为35.35%，三年平均值为35.50%。可知森马服饰2011年-2013年的销售毛利率处于相对正常水平，2012年销售毛利率最低其原因为休闲服饰受行业竞争而降低售价，加上生产成本上升使得销售毛利有所下降，2013年情况有所好转其原因是童装服饰销售表现良好。 营业利润率是营业利润与销售收入的比值，该指标反映营业利润状况。森马服饰2011年为20.85%、2012年为14.01%、2013年为16.95%，三年平均值为17.27%。可知2011年-2013年的营业利润率都不是很高，趋势走向呈现小V下降趋势，

39、有一定程度上的波动。从企业经营的效率角度来看，企业在2012年营业利润率降到三年最低。虽然在2013年情况有所好转，但公司的市场竞争力，发展潜力，盈利能力依然受到了较大的影响。成本费用率是指总利润与总成本的比值，该指标指数能够反映企业盈利能力之强弱。森马服饰2011年为27.06%、2012年为17.94%、2013年为21.97%，三年平均值为22.32%。2011年-2013年的成本费用率都不高，呈下降趋势。从企业成本的角度来看森马服饰的成本费用率由2011年的27.06%降到了2012年的17.94%，但在2013年提高为21.97%。说明三年之间盈利能力不强，经济效益不是特别好。净资产

40、收益率是净利润与平均净资产的比例关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。森马服饰2011年净资产收益率为15.77%、2012年为9.69%，2013年为 11.16%，三年平均值为12.21%。2011年-2013年的净资产收益率总体为下降趋势。森马服饰在2012年的净资产收益率有较大的跌幅，但在2013年已有小幅回升，恢复到11.16%相对2012年增长了1.47%，但净资产收益率由2011年的15.77%下降到2012年的9.69%，又由2013年增长至11.16%，净资产收益率三年总体减幅达到了4%。从企业运用自有资金获利的角度来看2011年-2013年森马服饰对自有资金获利的能力不是很强

41、。总资产利润率是利润总额与的对比关系，该指标说明企业盈利能力之强弱。2011年总资产利润率为13.45%、2012年为8.21%、2013年为9.28%，三年平均值为10.31%，总资产利润率总体依旧是下降趋势。从的利用角度来看，森马服饰运用总资产的获利能力在下降。净资产收益率与总资产利润率的变化趋势基本相同，净资产收益率与总资产利润率同样偏低。净资产收益率偏低说明森马服饰的所有者权益的获利能力不强。总资产利润率随净资产的增长而大幅度提升，2013年比2012年提升了1%增幅较少，虽然公司的各项指标都比较低，但到了2013年相对上一年都存在不同程度的增长，说明森马服饰的盈利能力在逐步增强。4.

42、2 偿债能力分析 此表是根据森马服饰2011年-2013年资产负债表计算所得： 表4-2森马服饰2011年-2013年偿债能力比率 2011年 2012年 2013年 平均值流动比率（倍） 4. 9 5.24 4.9 5.01速动比率（倍） 4.25 4.40 4.25 4.3现金比率 394.36% 372.28% 349.68% 372.11% 附表4-2资产负债率 14.75% 15.35% 16.78% 15.63%产权比率 16.31% 16.56% 17.78% 16.88%长期负债比率 0 5.00% 7.22% 4.07% 流动比率是流动资产和流动负债之间的比例关系，流动比率越

43、大表明企业的短期偿债能力就越强8。森马服饰的流动比率在2011年为4.9、2012年为5.24、2013年为4.9，三年平均值为5.01。可以看出在2011年-2013年三年之间的流动比率比值较高，说明森马服饰对于短期债务的偿还能力还是比较强。速动比率是速动资产和流动负债之间的比例关系，该比值反映企业流动资产中偿还流动负债的能力如何9。森马服饰的速动比率也是同流动比率的发展趋势大致相同，2011年为 4.25、2012年为 4.40、2013年为 4.25，三年平均值为4.3速动比率的运行趋势都在一定的区间范围内波动。在2012年达到三年中的最高位，说明这三年之间森马服饰拥有较多的货币性资产，

44、主要用于投资性房地产与固定性资产的投入，但是速动比率较高说明森马服饰的变现能力较强，就算在不动用存货情况下使用，仍然能够保证对流动负债的清偿。现金比率是现金及等价物与流动负债的对比关系，该比值越大表明企业的偿债能力越强，可变现损失风险越小。森马服饰的现金比率在2011为394.36%、2012年为372.28%、2013年为349.68% ，三年平均值为372.11% 。现金比率呈小幅度下降趋势。其原因在于森马服饰在2012年、2013年投资性房地产的资金投入增多，导致非流动负债有所增加，但森马服饰现金比率处于较高水平说明企业资金使用效果不好，资金分布存在不合理。资产负债率是负债总额与总资产之

45、间的比例关系，该比值越低，表明企业的长期偿债能力就越强。森马服饰的资产负债率在2011年为 14.75%、2012年为15.35%、2013年为 16.78%，三年平均值为15.63%。可知在2011年-2013年的资产负债率都不高，平均值基本保持在15%左右。说明森马服饰的企业资金主要来自于自有资金，来自债权人的资金比较少，长期偿债能力较强。目前森马服饰在成长期可以适当加大资产负债率，才能充分利用财务杠杆的作用。增加债务可以改善获利能力，保守观点认为资产负债率应保持在50%左右比较合适。 产权比率是负债总额与所有者权益之间的比例关系，该比值越小表明企业长期偿债能力就越强，而债权人需要承担风险

46、也就越小10。通常认为产权比率为1:1较为合适。森马服饰的产权比率2011年为16.31%、2012年为16.56%、2013年17.78%，三年平均值为16.88%。可知三年的比值都较低，虽然公司的长期偿债能力强，债权人权益有所保障，需要承担的财务风险较小，但也表明森马服饰没有充分利用负债带来的财务杠杆作用。 长期负债比率是企业的非流动负债与非流动资产之间的比率关系，该比值越小，说明企业的长期偿债能力就越强，债权人的安全性就越高。森马服饰的长期负债比率2011年为0、2012年为5.00%、2013年为7.22%，三年平均值为4.07%。可知三年的现金比率的比值虽然呈上升趋势，但比值都较小，

47、其原因是因为投资性房地产的资金投入逐年增加，从而提高了长期负债比率。4.3 营运能力分析 此表根据森马服饰2011-2013年资产负债表，利润表计算所得： 表4-3森马服饰2011年-2013年营运能力比率 2011年 2012年 2013年 平均值应收账款周转率（次） 16.91 10.15 11.47 12.84存货周转率（次） 4.56 4.29 4.70 4.52流动资产周转率（次) 1.51 0.98 1.05 1.18总资产周转率（次） 1.23 0.77 0.77 0.92 应收账款周转率是销售收入与应收账款平均余额的比值，该指标反映企业的应收账款收回的速度11。森马服饰2011

48、年为16.91、2012年为10.15、2013年为11.47，三年平均值为12.84。森马服饰的应收账款周转率较低，由2010年的16.91降至2013年的11.47，总体为下降趋势。公司的应收账款周转率不高说明，公司的收账周期长。若不能收回账款，就会造成坏账增加，造成损失，森马服饰应提高应收账款的周转速度，加快回收应收账款收回。存货周转率是指销售成本与平均存货的比率，该指标反映存货所占用资金比率。森马服饰2011年为4.56、2012年为 4.29、2013年为 4.70，三年平均值基本保持在4.5左右。说明森马服饰的存货过量、产品积压导致存货周转速度减慢。存货周转的快慢对森马服饰的偿债能

49、力、盈利能力有着决定性的作用，只有提高存货周转率才能尽可能的降低资金占用率。流动资产周转率是销售收入与流动资产平均占用金额的比率，该比值反映流动资产的营运能力之强弱12。森马服饰的流动资产周转率2011年为1.51、2012年为0.98、2013年为1.05，三年的平均值为1.18。2011年-2013年变动不大都比较接近1，处于增长趋势。表明森马服饰的流动资产在生产与销售环节中所占用的时间较长，这样必然会增加森马服饰的营运成本。森马服饰应在生产、经营环节提高效率，才能提高流动资产周转率。总资本周转率是营业收入与平均资产总额的比值，该指标反映销售能力的强弱13。森马服饰总资本周转率2011年为

50、1.23、2012年为0.77、2013年为0.77，三年平均值为0.92，总体呈现下降趋势。说明森马服饰的总资产周转速度较慢，总资产未能得到充分利用。森马服饰的销售能力有待提高，应该提高全部资产进行经营的效率才能使森马服饰的偿债能力与盈利能力得到提高。4.4 发展能力分析此表根据森马服饰2011年-2013年资产负债表,利润表计算所得: 表4-4森马服饰2011年-2013年发展能力比率 2011年 2012年 2013年三年平均值销售增长率 23.76% -8.98% 3.26% 6.01%营业利润增长率 17.76% -38.85% 24.93% 1.28%净利润增长率 22.64% -

51、37.81% 18.54% 1.12%资产增长率 1.57% 1.98% 4.78% 2.78% 销售增长率是指本年营业收入的增长额与上年营业收入总额的比值，该比值表明企业销售收入增长速度快慢14。从表4-4可以看出森马服饰2011年为23.76%、2012年为-8.98%、2013年为3.26%，三年平均值为 6.01%。销售增长率趋势为大体下降但呈小v走势。2011年营业收入增长率23.76%，增长幅度较大，但2012年却是-8.98%，增长率出现负值。产生原因是森马服饰在2012年服装市场受电商与国外品牌竞争的影响日益明显。森马服饰的产品销量下降，市场份额大幅度下降，营业收入增长出现了负

52、值。在2013年营业收入增长率仅为3.26%，由原来的负增长转为正增长，是因为森马服饰的童装品牌巴拉巴拉销售收入增多，使森马服饰的营业收入总额的增加。营业利润增长率是本年营业利润增加值与上年营业利润的比值，该比值表明收益增长能力之强弱。森马服饰从2011年的 17.76%下降为2012年为-38.85%，但在2013年转增为24.93%，趋势也是下降但呈小v型走向。其原因是2012年企业的经营利润不但没有增长而且还出现了负值。说明2012年营业利润减少，营业收入降低，但2013年为正值，营业利润有所增长与营业收入的正增长有着密切的联系。净利润增长率是本年净利润增加额与上年净利润总额的比值，该指

53、标越大，说明企业收益增长越多15。森马服饰净利润增长率2011年为22.64%、2012年为-37.81%、2013年为18.54%，三年平均值为1.12%。趋势同营业利润增长率相似，基本上在2013年都有很大幅度的提高。资产增长率是本年的总资产增长额与上年资产总额的比值，该比值反映企业的扩张速度之快慢。森马服饰总资产增长率2011年为 1.57%、2012年为 1.98%、2013年为 4.78%、三年平均值为2.78%，从2011年开始一直保持增长，2012年增长幅度不大，2013年的增长幅度接近2011年的3倍。说明了2013年公司的经营规模扩张速度很快，企业的后续发展能力很强。4.5

54、森马服饰与美邦服饰主要财务指标对比 下面将森马服饰的主要财务指标与美邦服饰的一些财务指标进行比较，分析得出森马服饰与主要竞争对手的实力，同时能够掌握森马服饰的优势与劣势，为其以后的发展战略和发展趋势提出一些有针对性的建议。 表4-5森马服饰与美邦服饰2011年-2013年主要财务指标对比 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 森 马服 饰美 邦服 饰森 马服 饰美 邦服 饰森 马服 饰美 邦服 饰营业利润率20.85%14.54%14.01%9.40% 16.95%6.56%成本费用利润率27.06%18.63%17.94%12.92% 21.97%6.69%流动比

55、率4.9 1.21 5.24 1.21 4.9 1.70 应收账款周转率 16.91 115.28 10.15 11.69 11.47 20.11存货周转率 4.56 2.17 4.29 2.31 4.70 2.15 销售增长率 23.76% 33.48% -8.98% -4.16% 3.26% -17.93%净利润增长率 22.64% 59.35%-37.81%-29.86%18.54% -52.87% 从盈利能力来说，营业利润率对比可以看出森马服饰的营业利润率三年都高于美邦服饰，说明森马服饰的经营效率强于美邦服饰，盈利能力也强于美邦服饰。成本费用利润率三年对比依旧是森马服饰高于美邦服饰，主

56、要原因是森马服饰经营收益高于美邦服饰，但成本费用利润率都处于下降趋势。说明森马服饰与美邦服饰都应加强控制营业成本与生产成本，从而提高利润。从偿债能力来说，先从流动比率看出，森马服饰与美邦服饰的指标相差很大，森马服饰的流动比率处于高位，说明短期偿债能力非常强。美邦服饰的流动比率低于2:1，说明森马服饰的偿债能力强于美邦服饰。就速动比率来说，森马服饰的速动比率比美邦服饰的高，这与森马服饰不断加强存货管理控制，产品结构优化密不可分。资产负债率越与负债权益率都是越低越好，森马的资产负债率很低，说明公司偿债压力比较小，目前森马服饰在成长期可以适当加大资产负债率，才能充分利用财务杠杆的作用。增加债务可以改善获利能力，对于竞争对手美邦服饰而言就做到了保守观点认为的资产负债率应保持在50%左右。从营运能力来说，森马服饰的应收账款回收较快，坏账损失相对较小。虽然森马服饰的存货周转率指标的高于美邦服饰，但是存货周转率不是很高，是公司存货的积压所导致的。加强存货的管理，减少资金占用，降低在生产和销售等环节上占用的时间等措施，来减少存货对流动资金的占用，增强企业的销售能力和资金流动性。总的来说，森马服饰的营