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1、汽车业八大失败并购案例作者:ALEX TAYLOR III 时间：2012年09月14日 来源：财富中文网汽车行业向来不乏失败的并购案例。 现在，一位业界 著名分析师表示通用汽车应该抛售欧宝。我们不妨借 此机会，顺便也看看其他7桩时运不济的收购实例。摩根士丹利公司（MorganStanley ）的资深汽车分析师亚当？乔纳斯近日抛出一 段高论，引发业界一阵喧哗。他建议，通用汽车（ General Motors ）应该改弦 易辙，卖掉欧宝（Opel），而不要试图挽救它。他的理由是：这家公司会给通 用汽车其他业务板块带来潜在亏损。在他看来，“欧洲汽车市场显著衰退，运 营亏损不断增加，”因此他把欧宝称
2、为“通用汽车长期财务健康和可持续发展 能力最大的威胁”。如此壮士断腕必然代价不菲。乔纳斯估计，出售欧宝的现金成本将达到70亿美 元到130亿美元，但他坚信，这一举动将使通用汽车的平均每股收益增长近 1 美元（或20%，最终将推动通用股价上涨超过 50%卖掉欧宝当然是一剂猛药，但其他汽车厂商在甩掉亏损业务后都实现了复苏。 乔纳斯在报告里援引了两笔类似的交易， 但实际上过去30年间这种案例已超过 6件之多。下面就是这些案例的概貌。雷诺-美国汽车公司美国汽车公司（AMC的财务状况始终岌岌可危，而雷诺公司（Renault）作为 这家公司的法资老板，在改变这一局面上一直无所作为。20世纪80年代中期,油
3、价大幅走低，导致美国汽车公司的小型车一夜之间失去了市场。而曾经主管 美国汽车公司、尔后担任雷诺总裁的乔治 ？贝斯在1986年遭暗杀后，雷诺就将 美国汽车公司作价15亿美元卖给了克莱斯勒公司（Chrysler ）。结局这桩交易对克莱斯勒来说却是一笔天降横财。它充分发展了美国汽车公司的吉 普（Jeep）车业务，把它打造成了一个巨大的赚钱机器。1999年，雷诺做了一项长期并购投资，收购了当时境况不佳的 日产汽车（Nissan） 36.8%的股份。此 后，在首席执行官卡洛斯？戈恩的带领下，雷诺-日产合资公司开始了蒸蒸日上 的发展历程。宝马-罗孚集团1994年，英国航宇公司（British Aerosp
4、ace ）将其所持有的罗孚集团（RoverGroup） 80%勺股权以13.5亿美元的价格卖给了宝马汽车（BMW。当时宝马正在寻找一个相对低端的品牌充实其豪华性能车阵营。但是，尽管花了 28亿美元的预算投资于新车型，宝马却从来没有真正扭转过罗孚低效过时的做法，以至 于这一收购最终成了个无底洞。2000 年,宝马将罗孚集团分拆后，将路虎(Land Rover)卖给了福特汽车(Ford)，将罗孚汽车卖给了一个投资财团，仅保留了 MINI这一品牌。结局 福特也无法让路虎重振雄风，只好在 2008年将它卖给了印度的塔塔汽车公司(Tata Motors )。收购罗孚汽车的财团也没有起死回生的良方，只好在
5、 2005 年停产了事。但MINI却成了宝马的一大摇钱树，MINI Cooper更是成了大名鼎 鼎的高端小型车。在收购罗孚遭遇惨败后，宝马自己也经历了一次管理层的巨 大动荡，但重出江湖后却比以前任何时候都所向披靡。乔纳斯特别提到，尽管 宝马花了 27亿美元才将罗孚清理出门户，但其股价却“随之打了个漂亮的翻身 仗，一路飙升”。福特-捷豹路虎1989年，福特花了 24亿美元收购捷豹(Jaguar)； 2000年，它花了 30亿美元 收购路虎，最后却将这两家英国公司以23亿美元的价格卖给了印度的塔塔汽车 还不到当初出价的一半。这两家公司表现如此不尽人意，以至于一位分析 师嘲笑塔塔此举为“虚荣的一掷千
6、金”。在福特治下的19年间，捷豹从来没有赚过一个子儿，而路虎似乎始终就无法造出一辆品质能配得上其高昂售价的车。结局多亏在中国的旺销势头，捷豹和路虎才得以扬眉吐气。去年两者的销售都创下纪 录，比前年增长29%彭博社(Bloomberg)认为这两大品牌现在价值140亿美 元。而福特的表现尽管差不多同样出色，但现在必须面对中国市场增速放缓、欧 洲市场衰退和北美市场竞争激烈的残酷现实。资料个人收集整理，勿做商业用途戴姆勒-克莱斯勒1998年，戴姆勒-奔驰(Daimler-Benz)在臭名昭著的“平等地位合并” (merger of equals )中以370亿美元收购了克莱斯勒公司。克莱斯勒在德国人的
7、领导下日子并不好过，在经历了一系列亏损后，戴姆勒将这家美国公司80%勺股份以74 亿美元卖给了私募股权公司瑟伯勒斯资本管理公司(Cerberus CapitalManagemenj。乔纳斯估计，戴姆勒为了剥离克莱斯勒共花了93亿美元。资料个人收集整理，勿做商业用途结局 完成这一抛售后，戴姆勒迎来了营收猛增的大好局面。 但在与主要对手宝马竞逐 销售冠军的过程中，梅赛德斯-奔驰似乎略逊一筹，后劲不足。2010年，梅赛德 斯宣布与日产汽车(Nissan )合作，共同开发小型车。2009年，克莱斯勒申请 破产。但在意大利的菲亚特公司（Fiat ）几乎不花分文收购它后，它在新东家的 管理下也开始走上了正
8、轨，生意日渐兴隆。在菲亚特的帮助下，克莱斯勒成功地 更新了产品线，提高了销售额。 资料个人收集整理，勿做商业用途福特-沃尔沃1999年，福特看准了收购沃尔沃汽车（Volvo Cars ）这一规模不大却利润颇丰 的小型瑞典厂商的良机，果断出手，花了64.5亿美元将其收入囊中。一转眼十年过去，在多年给予支持仍亏损不止，数次尝试整合其运营却宣告无果后，福特将沃尔沃以18亿美元的价格卖给了中国浙江的吉利控股集团（Geely Holding Group）。资料个人收集整理，勿做商业用途结局 出售沃尔沃后的数日内，福特就宣布将让水星（ Mercury）这一品牌寿终正寝, 只留下林肯（Lincoln ）作为
9、唯一的高端品牌。和沃尔沃一样，林肯现在也正在 彻底改造产品线。在首席执行官斯特凡？雅各布的领导下，沃尔沃现在放眼未来, 将2020年的销售目标定至U了 80万台。资料个人收集整理，勿做商业用途通用-萨博2000年，通用汽车用6.5亿美元收购了萨博，随后又追加了无数投资试图使之 盈利。但十年后，通用迫不及待地将它出手，以7,400万美元的价格卖给了荷兰 的世爵汽车（Spyker Cars ）。作为一家完全没有管理小型汽车厂商经验的精品 车公司，世爵正努力推出全新的 93和94x酷越车，而萨博则在2011年破产。资 料个人收集整理，勿做商业用途结局 世爵向各路中国买家兜售萨博，但通用汽车宣布不再继
10、续发放专利和技术的许可 证，让这一兜售胎死腹中。萨博大多数零部件现在都卖给了一家中国电动车厂商。 资料个人收集整理，勿做商业用途通用-悍马1998年，通用汽车购买了悍马（Humme）的命名权，并在通用的平台上推出了 三款车型一一H2和H3系列。悍马最初也受到过一阵热捧，但后来，它那夸张的 造型和油老虎的胃口对正遭遇经济低迷的消费者来说成了一种负担，因此2009年，通用也将它摆上了出售的货架。资料个人收集整理，勿做商业用途结局一家中国的重型工业设备制造商开始想买下悍马，但中国当局阻止了这一交易。 由于没有其他买家，通用开始停产这一车型，并于2010年5月卖掉了最后一台片旱马。资料个人收集整理，勿做商业用途
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