财务管理学习题及答案

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1、《企业财务管理学》练习题及参考答案 一、练习题： 1 .甲公司2001年年初对A设备投资100000元，该项目2003年年初完工投产；2003年至 2005年各年末预期收益分别为 20000元、30000元、50000元；银行存款单利利率为 12 %。 要求：按单利计算2003年年初投资额的终值和 2003年年初各年预期收益的现值之和。 2 .乙公司2001年年初对A设备投资100000元，该项目2003年年初完工投产；2003年至 2005年各年末预期收益分别为 20000元、30000元、50000元；银行存款复利利率为 10 %。 要求：按复利计算2003年年初投资额的终值和

2、2003年年初各年预期收益的现值之和。 3 .丙公司2001年和2002年年初对C设备投资均为60000元，该项目2003年初完工投产； 2003年至2005年各年末预期收益均为 50 000元；银行存款复利利率为8%。已知：(F/A ,8%, 3) = 3.2464 , (P / A , 8%, 3) = 2.5771 。 要求：按年金计算2003年年初投资额的终值和 2003年年初各年预期收益的现值。 4 .某人拟于明年年初借款 42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为 6000元, 连续10年还清。假设预期最低借款利率为 8%，问此人是否能按其计划借到款项 ？ 已知：

3、 (P/A, 7%, 10) = 7.0236 , (P/A, 8%, 10) = 6.7101 。 5 •某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益 及其概率的资料如下表所示： 市场状况 概 率 年预期收益(万兀) 甲公司 乙公司 丙公司 良好 0.3 40 50 80 一般 0.5 20 20 -20 较差 0.2 5 -5 -30 要求：(1)计算三家公司的收益期望值； (2) 计算各公司收益期望值的标准离差； (3) 计算各公司收益期望值的标准离差率； (4) 假定你是该企业集团的稳健型决策者，

4、请依据风险与收益原理做出选择。 6.振兴公司发行5年期的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利率为10%。 要求：(1)计算市场利率为8 %时的债券发行价格； (2) 计算市场利率为12 %时的债券发行价格。 7 .某企业按年利率10 %从银行借人款项100万元，银行要求企业按贷款额的 15 %保持补 偿性余额，试计算该项贷款的实际利率。 8 .某企业1996年至2000年的销售量和资金需要量的历史资料如下表所示。假定 2001年 的销售量预计为320件。 年度 销售量(X件) 资金需要量(y元) XY X2 1996 40 12000 480000 16

5、00 1997 160 24000 3840000 25600 1998 120 27000 3240000 14400 1999 80 22000 1760000 6400 2000 200 40000 8000000 40000 N = 5 D = 600 EY = 125 000 Exy=17320000 EX2=88000 要求：按资金习性分析法预测 2001年的资金需要量。 9 .某公司采用融资租赁方式于 2001年年初租人一台设备，价款为 200000元，租期4年, 租期年利率 10 %。(P / A , 10 %, 3)

6、 = 2.487 , (P / A , 10 %, 4) = 3.170。 要求：(1)计算每年年末支付租金方式的应付租金； (2) 计算每年年初支付租金方式的应付租金； (3) 试分析二者的关系。 10 •某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (1) 立即付款，价格为9630元； (2) 30天内付款，价格为 9750元； (3) 31天至60天内付款，价格为 9870元； (4) 61天至90天内付款，价格为10000元。 假设银行短期借款利率为15 %，每年按360天计算。 要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。 11.星海公司2000年

7、12月31日的资产负债表如下表： 星海公司简要资产负债表 2000年12月31日 单位：元 资 产 负债与所有者权益 现 金 6000 应付账款 18000 应收账款 18000 应付票据 12000 存 货 28000 长期借款 20000 固定资产净值 48000 实收资本 40000 留存收益 10000 资产合计 100000 负债与所有者权益合计 100000 该公司2000年度的销售收人为160000元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需 增加固定资产投资。税后销售利润率为 10 %，其中60 %净利润分配

8、给投资者。预计 2001年销 售收入将提高到200000元，计提折旧额为4000元。试确定该公司2001年需从外界追加资金量 为多少(假定2001年与2000年的税后销售利润率和利润分配政策均相同 )。 12 •某公司发行一笔期限为 5年的债券，债券面值为 1 000万元，溢价发行，实际发行 价格为面值的110 %，票面利率为10 %，每年末付一次利息，筹资费率为 5 %，所得税率为 33 %。要求计算该债券的成本。 13 •某企业向银行借人一笔长期借款，借款年利率为 12 %，借款手续费率0 . 2 %，所得 税率为33 %。要求计算该银行借款成本。 14 •某公司按面值发行

9、1000万元优先股，筹资费率为 3 %，年股利率为11 %，所得税 率为33 %。要求计算该优先股成本。 15 • ABC公司发行普通股股票 2000万元，筹资费用率 6 %，第一年末股利率为 12 %, 预计股利每年增长 2 %，所得税率为33 %。要求计算该普通股成本。 16 •某公司留存收益 100万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为 12 %，预计股利 每年增长率3%。要求计算该公司留存收益成本。 17 .华光公司资金总额为 600万元，负债比率为 40 %，负债利息率为10 %。每年支付4 万元的优先股股利，所得税率为 33%。2000年公司实现息税前利润 70万元

10、。要求计算该公 司2001年的财务杠杆系数。 18 .某公司2000年实现销售收入 300万元，变动成本总额为 150万元，固定成本为 80 万元，利息费用为10万元。要求计算该公司 2001年经营杠杆系数。 19 .某公司2000年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额 100万元。公司负债60万元，年利息率为12 %，每年支付优先股股利 10万元，所得税率为 33 %。 要求：⑴计算2000年边际贡献； (2) 计算2000年息税前利润总额； (3) 计算该公司2001年复合杠杆系数。 20 .某公司现有普通股 100万股，股本总额为 1000万元，

11、公司债券为 600万元。公司 拟扩大筹资规模，有两备选方案：一是增发普通股 50万股，每股发行价格为 15元；一是平 价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为 12 %，所得税率为30 %。 要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差异点； (2) 如果该公司预期息税前利润为 400万元，对两筹资方案做出择优决策。 21 •新发公司拟筹资1 000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示: 筹资方式 甲万案 乙万案 筹资额(万元) 资金成本 筹资额(万元) 资金成本 长期借款 200 9 % 180 9 % 债券 300 10 % 200

12、 10.5 % 普通股 500 12 % 620 12 % 合计 1000 1000  要求：确定该公司的最佳资金结构。 22 •已知某固定资产投资项目的有关资料如下: 年数 0 1 2 3 4 5 合计 净现金流量 500 200 100 100 200 100 200 复利现值系 数 1 0.89286 0.79719 0.71178 0• 63552 0.56743 一 累计净现金 流量 折现的净 现金流量 要求：（1）将上表的空白处填上

13、数字 （保留全部小数）。 （2） 计算该项目的静态投资回收期 （PP）。 （3） 列出该项目的下列指标： ① 原始投资额； ② 项目计算期； ③ 净现值。 （4） 根据净现值指标评价该项目的财务可行性 （说明理由）。 23 .已知某长期投资项目建设期净现金流量为： NCPo= -500万元，NCFi = -500万元， NCP2= 0;第3-12年的经营净现金流量 NCP 3—12 = 200万元，第12年末的回收额为 100万 元，行业基准折现率为 10 %。 要求：计算该项目的下列指标： (1) 原始投资额； (2) 终结点净现金流量； (3) 静态投资回收期：

14、① 不包括建设期的回收期； ② 包括建设期的回收期。 (4) 净现值(NPV)。 24 •某长期投资项目累计的净现金流量资料如下： 年数 0 1 2 3 6 7 15 累计的净 现金流量 -100 -200 -200 -180 -20 +20 +500 要求：(1)计算该项目的静态投资回收期； (2) 说明该项目的建设期、投资方式和经营期。 25 .某工业投资项目的 A方案如下: 项目原始投资650万元，其中：固定资产投资 500万元，流动资金投资 100万元，其余 为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。 该项目建设期

15、为2年，经营期为10年。除流动资金投资在项目完工时 （第2年末）投入外, 其余投资均于建设起点一次投入。 固定资产的寿命期为 10年，按直线法计提折旧，期满有 40万元的净残值；无形资产从 投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。 预计项目投产后，每年发生的相关营业收入 （不含增值税）和经营成本分别为 380万元和 129万元，所得税税率为 33 %，该项目不享受减免所得税的待遇。 要求：（1）计算该项目A方案的下列指标： ① 项目计算期； ② 固定资产原值； ③ 固定资产年折旧； ④ 无形资产投资额； ⑤ 无形资产年摊销额； ⑥ 经营期每年总成本； ⑦

16、经营期每年营业利润； ⑧ 经营期每年净利润。 （2）计算该项目A方案的下列净现金流量指标： ① 建设期各年的净现金流量； ② 投产后1至10年每年的经营净现金流量； ③ 项目计算期期末回收额; ④ 终结点净现金流量。 (3) 按14 %的行业基准折现率计算的 A方案净现值指标为+145万元，请据此评价 该方案的财务可行性。 (4) 该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资，建设期为。年，经营期 不变，其净现金流量为： NCPo=-7OO万元，NCF 1-10=161.04万元。请计算该项目 B方案的净 现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。 ⑸利用年等额净回收额

17、法进行投资决策，在 A、B方案中选出较优的方案。(计算 结果保留两位小数) 26 .无风险证券的报酬率为 7%，市场证券组合的报酬率为 13%。 要求：(1)计算市场风险报酬率为多少； (2)如果某一投资计划的B系数为0.8，其短期的报酬率为12 %，是否应该投资； ⑶如果某证券的必要报酬率是 16 %，则其B系数是多少。 27 •广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，基年股利为 8元，估 计年股利增长率为4%，该公司期望的收益率为 12 %。 要求：计算该股票的价值。 28 .某公司的普通股基年股利为 6元，估计年股利增长率为 6%，期望的收益率为15 %

18、, 打算两年以后转让出去，估计转让价格为 30元。 要求：计算普通股的价值。 29 .某企业于1997年3月8日投资850元购进一张面值1000元，票面利率8 %，每年付息 一次的债券，并于1998年3月8日以900元的价格出售。 要求：计算该债券的投资收益率。 30 .兴达公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，其B系数分别是 1.8、1.5和0.7，在 证券组合中所占的比重分别为 50 %、30 %和20 %，股票的市场收益率为 15%，无风险收益率 为 12 %。 要求：计算该证券组合的风险收益率。 31 •某企业欲将部分闲置资金对外投资，可供选择的 A、B两公司股票

19、的报酬率及其概率 分布情况如下表所示： A、B公司股票报酬率及概率分布 经济情况 概率分布 报酬率（K1） A公司 B公司 繁荣 0.20 40 % 70 % 一般 0.60 20 % 20 % 衰退 0.20 0 -30 % 要求：（1）分别计算A、B公司的期望报酬率； （2） 分别计算A、B公司的标准离差； （3） 若想投资于风险较小的公司，做出你的合理选择。 32 •某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示: 项目 甲 乙 丙 丁 现金持有量（元） 15000 25000 35000 45000 机会成

20、本 10 % 10 % 10 % 10 % 短缺成本（元） 8500 4000 3500 0 要求：计算该企业的最佳现金持有量。 33 .某公司现金收支平稳，预计全年 （按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价 证券的转换成本为每次 500元，有价证券年利率为10 %。 计算：（1）最佳现金持有量； （2） 最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本； （3） 有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。 34 .某公司预计年耗用乙材料 6000千克，单位采购成本为 15元，单位储存成本9元，平 均每次进货费用30元，假设该材料不存在缺货情况。

21、 试计算：(1)乙材料的经济进货批量； (2) 经济进货批量下的总成本； (3) 经济进货批量的平均占用资金； (4) 年度最佳进货批次。 35 •某公司预测的年度赊销收入为 3000万元，信用条件为“n/30”，变动成本率为70%, 资金成本率为12 %。该公司为扩大销售，拟定了两个信用条件备选方案： A .将信用条件放宽到“ 11 /60”，预计坏账损失率为3 %，收账费用70.20万元。 B .将信用条件改为“ 2/10 , 1 /20 , 11 / 60”，估计约有60 %的客户(按赊销额计算)会利 用2 %的现金折扣，15%的客户会利用1 %的现金折扣，坏账损失率为

22、2%，收账费用为58.78 万元。 以上两方案均使销售收入增长 10 %。 要求：根据上述资料，填列下表 (只需列出方案B的计算过程)，并就选用哪种方案做出决 单位：万元 项 目 A(n / 60) B(2 /10 , 1 /20 , n / 60) 年赊销额 现金折扣 年赊销净额 变动成本 信用成本前收益 平均收账期 应收账款平均余额 赊销业务占用资金 应收账款机会成本 坏账损失  收账费用 信用成本 信用成本后收益 36 •某公司1999年(正常年度)提取了公积金、公益金后的税后净利为 800万元，分配现金 股利320万元。20

23、00年提取了公积金、公益金后的税后净利为 600万元。2001年没有计划投资 项目。 试计算：(1)剩余政策下，该公司2000年应分配的现金股利； (2)固定股利政策下，该公司 2000年应分配的现金股利； (3) 固定股利比例政策下，该公司 2000年应分配的现金股利； (4) 正常股利加额外股利政策下，该公司 2000年应分配的现金股利。 37 •某公司有关资料如下表所示: 项 目 期初数 期末数 本期数或平均数 存 货 流动负债 速动比率 流动比率 总资产周转次数 总资产 3600力兀 3000力兀 0.75 4800万元 4500万元 1.6

24、 1.2 18000万元 (假定该公司流动资产等于速动资产加存货 ) 要求：(1)计算该公司流动资产的期初数与期末数； (2) 计算该公司本期主营业务收入； (3) 计算该公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数。 38 .已知：星海公司有关资料如下： (1)2000年末简化资产负债表如下表所示 (单位为万元): 资 产 金 额 负债与所有者权益 金 额 现 金 30 应付票据 25 应收账款 60 应付账款 55 存 货 80 应付工资 10 待摊费用 30 长期借款 100 固定资产净额 300 实收资本 250 未

25、分配利润 60 总 计 500 总 计 500 ⑵该公司2000年度主营业务收人为1500万元，净利润为75万元。 要求：(1)计算主营业务利润率； (2) 计算总资产周转率(用年末数计算); (3) 计算权益乘数； (4) 计算净资产收益率。 39 .甲公司年初存货为15000元，年初应收账款为12700元；年末流动比率为3.0 ,速动 比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为 27000元。 要求：(1)计算公司的本年主营业务成本； (2)如果本年主营业务收入净额为％ 000元，除应收账款外的速动资产是微不足道的， 其应收账款周转天数为多少天 ？ 4

26、0 .已知星海公司有关资料如下: 精品资料 星海公司资产负债表 2000年12月31日 单位：万元 资 产 年初 年末 负债及所有者权益 年初 年末 流动资产： 流动负债合计 105 150 货币资金 50 45 长期负债合计 245 200 应收账款净额 60 90 负债合计 350 350 存 货 92 144 待摊费用 23 36 所有者权益合计 350 350 流动资产合计 225 315 固定资产净值 475 385 总 计 700 700 总 计

27、 700 700 同时，该公司1999年度主营业务利润率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5, 净资产收益率为20 %, 2000年度主营业务收人为350万元，净利润为63万元。 要求：根据上述资料： (1) 计算2000年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数； (2) 计算2000年总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率； (3) 分析主营业务利润率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。 二、练习题参考答案: (1 ) 2003年年初A设备投资额的终值为： 100000 x(1 + 12 %X2 )= 124000 (元) (2

28、) 2003年年初各年预期收益的现值之和为： 20000 X(| + 12%) - 1 + 30000 X(1 + 12 %X2) -1+ 50000 X(1 + 12 %X3) - 1 =17857 + 24194 + 36765 = 78816 (元) 2. (1 ) 2003年年初A设备投资额的终值为： 100000 X(1 + 10 %) 2 = 121000 (元) (2) 2003年年初各年预期收益的现值之和为： 20000 X(1 + 10%) -1 + 30000 X(1 + 10 %) -2+ 50000 X(1 + 10 %) -3 =20000 X0. 9

29、091 + 30000 X). 8264 + 50000 X). 7513 =18182 + 24792 + 37565 = 80539 (元) 3. (1 ) 2003年年初C设备投资额有终值为： 60000 X (F/A, 8%, 3)— 1] =60000 X(3.2464 — 1 )= 134784 (元) (2) 2003年年初各年预期收益的现值为： 50000 X(P / A , 8 %, 3) =50000 X2.5771 = 128855 (元) 4. 根据题意，已知 P = 42000 , A = 6000 , n = 10,则： (P/A, i, 10

30、 )= P/A = 42000 /6000 = 7 因为(P / A , 7 %, 10 )= 7.0236>7 , ( P / A, 8 %, 10 )= 6.7101<7 i2 = 8 % 所以 31= 77 . 0236 , 32= 6 . 7101 , h = 7%, i “1 叩2 -i1) =7% 7.0236-7 7.0236-6.7101 (8% - 7%) =7% 0.075% = 7.075% 8% 可见此人的计划借款利率低于预期最低利率，不能按原计划借到款项。 5. （1 ）计算三家公司的收益期望值： E甲 = 0.3 40 0.5 20 0

31、.2 5 二 23（万元） E乙=0.3 50 0.5 20 -0.2 5 二 24（万元） E丙=0.3 80 -0.5 20 -0.2 30 二 &万元） （2 ）计算各公司收益期望值的标准离差： 精品资料 、.甲=(40-23)2 0.3 - (20-23)2 0.5 (5—23) 0.2=12.49 、.乙=(50—24)2 0.3+(20-24)2 0.5+(— 5—24)2 0.2=19.49 、炳=(80- 82 0.3+( 20- 82 0.5+( — 30-8)2 0.2=43.77 (3)计算各公司收益期望值的标准离差率： q甲= q乙= q丙=

32、 (4) 12.49 23 = 0.54 19.47 = 0.81 24 43.77 =5-47 8 通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。 (1 )计算市场利率为8%时的债券发行价格： 1000 5 1000 10% 一 5 t 1079.85(兀) (1 8%)5 心(1 8%「 (2 )计算市场利率为12 %时的债券发行价格: 1000 +J 1000 10% (1+12%)5 心(1 12%)' = 927.90(元) 100%= 11.76% 该项贷款实际利率=1 _15% 100 10% 100 (1—15%) 10

33、0%= 11.76% 8. 依题意解得： a=7600, b=145(过程略) y=7600+145x 则2001年的资金需要量= 7600 + 145 X320 = 54000 (元) (1 )后付租金=200000 -(P/A, 10%, 4) =200000 七.170 = 63091.48 (元) (2) 先付租金=200000 十(P/A,10%,3)+1] =200000 - 2.487 + 1 )= 57355.89 (元) 9. 精品资料 (3 )二者的关系为： 先付租金x( 1+年利率)=后付租金 即：57355.89 X(1 + 10 %

34、)= 63091.48 (元) (1 )立即付款: 10000 -9630 3.70% 折扣率= 10000 3.70% 360 Q 放弃折扣成本=1-3.70% 90 -0 = 15.37% （2） 30天内付款： 10000 一9750 =2.5% 折扣率= 10000 2.5% 360 放弃折扣成本=1 -2.5% 90 - 30 = 15.38% (3) 60天内付款: 10000 -9870 十％ 折扣率= 10000 1.3% 360 昭 放弃折扣成本=1 -「3% 90 -60 = 15.81% (4)最有利的是60天付款，

35、价格为 9870 元。 11 . 该公司对外界资金需求量计算为: 13. 精品资料 160000 200000 10% 6000 18000 28000 48000 < 160000 （1 -60%） - 4000 =5500（元） 18000 12000 （200000 -160000） 12. 1000附10%|（1-33%） = 641% 债券成本= 1000 110% （1-5%） ° 银行借款成本= 1-0.2% 12%（1 一33%）=8.06%

36、 精品资料 优先股成本= 11% 1-3% = 11.34% 15. 普通股成本= 2% =14.77% 1-6% 16. 留存收益成本= 12%+ 3%= 15 % 1.75 二 2.57 17. 70 4 70 - 600 040% x 10% 财务杠杆系数（DFL ）= 1 - 33% 18. 300 -150 2.14 经营杠杆系数（DOL ） = 300 -150 - 80 19.

37、 （1 ）边际贡献=（50 — 30 ）X10 = 200 （万元） （2） 息税前利润总额=200 — 100 = 100 （万元） 200 10 100 —60薈12%— （3） 复合杠杆系数（DCL ）= 1-33% (1 )把有关数据代入公式： (EBIT - 600 12%) (1-30%)-0 [EBIT -(600 750) 12%] (1 -30%) -0 100 +50 一 100 每股利润无差异点=342 (万元) (2 )预期息税前利润400万元＞ EBIT 应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。 21 . 甲方案的加权平均资金成本为

38、： 200 300 500 9% 10% 12% =10.8% 1000 1000 1000 乙方案的加权平均资金成本为 11 . 16 % 因为甲方案加权平均资金成本小于乙方案 所以甲方案形成的资金结构最佳。 22. (1 ) 年数 0 1 2 3 4 5 合计 净现 金流 -500 200 100 100 200 100 200 量  复利 现值 系数 1 0. 89286 0. 79719 0. 71178 0. 63552 0.56743 一 累计 净

39、现 金流 量 -500 -300 -200 -100 + 100 + 200 一 折现 的净 现金 流量 -500 178. 572 79. 719 71 . 178 127 . 104 56 . 743 13 . 316 （2）静态投资回收期（PP ）= 3 + 1 — 100/ 200 = 3.5 （年） （3）①原始投资额=500 （万元） ② 项目计算期=5 （年） ③ 净现值=+ 13.316 （万元） （4 ）因为该项目的净现值为+ 13.316万元＞0 所以该项目具有财务可行性。 23. （1 ）原始投资额=500 + 500

40、= 1000 （万元） （2）终结点净现金流量= 200 + 100 = 300 （万元） （3 ）静态投资回收期 ① 1000 / 200 = 5 （年） ② 5 + 2 = 7 （年） （4）净现值（NPV）=- 500 — 500 XQ.90909 + 200 X5.75902 >0.82645 + 300 >0.31863 =92.95 （万元） 24. （1 ）包括建设期的投资回收期= 6 + 20十20- （-20） ] = 6.5 （年） 不包括建设期的投资回收期= 6.5 — 2 = 4.5 （年） （2）该项目的建设期是 2年，投资是分期投入，第一年的年初和

41、年末分别投入 100万元, 经营期是13年（15 — 2 ）。 25. （1 ）计算该项目A方案的下列指标： ① 项目计算期=2 + 10 = 12 （年） ② 固定资产原值=500 + 0 = 500 （万元） ③ 固定资产年折旧=（500 — 40 ）/ 10 = 46 （万元） ④ 无形资产投资额= 650 — 500 — 100 = 50 （万元） ⑤ 无形资产年摊销额= 50 /10 = 5 （万元） ⑥ 经营期每年总成本= 129 + 46 + 5 = 180 （万元） ⑦ 经营期每年营业利润= 380 — 180 = 200 （万元） ⑧ 经营期每年净利润=

42、 200 X（1 — 33 %）= 134 （万元） （2）计算该项目A方案的下列指标： ①建设期各年的净现金流量 FCNo= - ( 500 + 50 )= -550 (万元) FCNi= 0 (万元) FCN2= -100 (万元) ② 投产后1至10年每年的经营净现金流量= 134 + 46 + 5= 185 (万元) ③ 项目计算期期末回收额= 40 + 100 = 140 (万元) ④ 终结点净现金流量=185 + 140 = 325 (万元) (3) 因为A方案的净现值指标为+ 145万元，大于零 所以，A方案具有财务可行性。 (4) 该项目B方案的净现值=

43、—700 + 161.04拓.21612 =+ 140 (万元) 因为B方案净现值指标为+ 140万元，大于零 所以，B方案具有财务可行性 (5) A 方案的年回收额=145 /( P / A, 14 %, 12 )= 145 / 5.66029 = 25.62 (万元) B 方案的年回收额=140/( P/A, 14 %, 10)= 145/5.21612 = 26.84 (万元) 因为26.84万元大于25.62万元 所以B方案优于A方案。 26. (1) 市场风险报酬率=13 %— 7%= 6% (2) 必要收益率=7%+ 0.8 X(13 %— 7%) = 11.8 %

44、 由于预计报酬率大于 11.8 %，可以进行投资。 (3) 16 %= 7 %+BX (13 %— 7 %) 贝 ^3=1.5 股票的价值= 8(1+ 4%) 12% — 4% = 104(元) 28. 6 (1+6%) 1+ 5% + 6 (1 + 6%) 2 (1+15%) 2 而k=33"元) 29. 投资收益率= (900— 850)+ 1000 8% 850 100%= 15.29% 30. (1 )3=1.8 X50%+ 1.5 X30%+ 0.7 X20 %= 1.49 (2) Rf= 1.49 X(15 %— 1

45、2 %)= 4.47 % 31 . (1 ) A、B公司的期望报酬率分别为： A 公司：Ka = 40 %X0.20 + 20 %X0.60 + 0 %X0.20 = 20 % B 公司：Kb = 70%X0.20 + 20%X0.60 +(-30 %)X0.20 = 20% (2) A、B公司的标准离差分别为： A公司： ,(40%-20%)2 0.20+( 20%— 20%) 2 060+( 0- 20%) 2 0.20=12.65% B公司: (70%-20%) 2 0.20+(20% — 20%)2 0.60+(— 30%-20%)2 0.20=31.62% （3）

46、由上可知：A公司标准离差小于 B公司，而标准离差越小，说明风险越小，因而, 应选A公司。 32. 根据所给资料计算各方案的相关总成本 TC （甲）=15000 X10%+ 8500 = 10000 （元） TC （乙）=25000 X10%+ 4000 = 6500 （元） TC （丙）=35000 X10%+ 3500 = 7000 （元） TC （丁）= 45000 X10%+ 0 = 4500 （元） 可见，丁方案的现金总成本最低，因此丁方案即持有 45000元现金最好。 33. ±250000上500 = 50000（元） （1） 最佳现金持有量=： 10% （2

47、） 最低现金管理总成本= 2 250000% 500 10% = 5000（元） 转换成本=250000 弋0000 X500 = 2500 （元） 持有机会成本=50000吃X10 %= 2500 （元） （3） 有价证券交易次数= 250000越0000 = 5 （次） 有价证券交易间隔期=360越=72 （天） 34. 2 6000 30=200（公斤） （1） 乙材料的经济进货批量= ： 9 （2） 经济进货批量下的总成本= 2 6000 30 9=1800（元） 200 15 = 1500（元） （3） 经济进货批量的平均占用资金= 2 = 30（ 次） （4

48、） 年度最佳进货批次= 200 项 目 A(n / 60) B(2 /10 , 1 / 20 , n/60) 年赊销额 3300 3300 (300 X10 %) 现金折扣 一 44.55[ (60 %X2 %+ 15 %X1 %)X3300] 年赊销净额 3300 3255.45 (3300 — 44.55 ) 变动成本 2310 2310 (3300 X70%) 信用成本前收益 990 945.45 ( 3255.45 — 2310 ) 平均收账期 60 24 (60 %X10 + 15%X20 + 25 %X60 ) 应收账款平均余额 55

49、0 220 ( 3300 /15) 赊销业务占用资金 385 154 (220 X70 %) 应收账款机会成本 46.20 18.48 (154 X12%) 坏账损失 99 66 ( 3300 X2%) 收账费用 70.20 58.78 信用成本 215.40 143.26 ( 18.48 + 66 + 58.78 ) 信用成本后收益 774.60 802.19 通过上表计算可见，方案 B的信用成本后收益（802.19万元）大于方案 A的信用成本后 收益（774.60万元），因此应选择方案 B。 36 . （1） 剩余政策下，该公司 2000年

50、应分配的现金股利为： 600 — 0 = 600 （万元） （2） 固定股利政策，该公司 2000年应分配的现金股利（与上年相同）为 320万元 （3） 固定股利比例，该公司2000年应分配的现金股利为： 600 X320 /800 = 240 （万元） (4) 正常股利加额外股利政策，该公司 2000年应分配的现金股利为 320万元。 37. (1) 流动资产期初数= 3000 >0.75 + 3600 = 5850 (万元) 流动资产期末数=4500 >.6 = 7200 (万元) (2) 本期主营业务收入= 18000 >.2 = 21600 (万元) 5850 +

51、7200 =6525(万元) (3) 流动资产平均余额= 2 流动资产周转次数= 21600 / 6525 = 3.31 38. (1) 主营业务利润率= 75 /1500 X100 %= 5 % (2) 总资产周转率=1500 / 500 = 3 (3) 权益乘数=1-( 1 — 190 / 500 )= 1.6129 (4) 净资产收益率= 5 % > X1.6129 = 24.19 % 或=75 -(250 + 60 )= 24.19 % 39. (1) 期末流动负债=17000 -3 = 9000 (元) 期末存货=27000 — 9000 X1.3 =

52、15300 (元) 平均存货=(153000 + 15000 )-2= 15150 (元) 主营业务成本=15150 >4 = 60600 (兀) (2) 期末应收账款= 27000 — 15300 = 11700 (元) 平均应收账款=(11700 + 12700 )-2= 12200 (元) 应收账款周围天数=(12200 X360 )-96000 = 45 . 75 (天) 40 . (1 )流动比率=315-50 = 2 . 1 速动比率=(315 — 144 — 36 )-150 = 0 . 9 资产负债率=350 -700 = 0 . 5 权益乘数=1 -(1

53、— 0.5) = 2 (2) 总资产周围率= 350 / 700 = 0.5 主营业务利润率= 63 / 700 = 0.5 净资产收益率=18 %X0.5 X = 18 % (3) 主营业务利润率变动对净资产收益率变动的影响 =(18% -16 %)X0.5疋.5=2.5 % 总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响= 18 %X(0.5 — 0.5 )X2.5 = 0 权益乘数变动对资产收益率变动的影响= 18 %X0.5 X(2-2.5 )= -4.5 % 安徽财经大学商学院 张传明 2011年11月17日星期四 Welcome To Download !!! 欢迎您的下载，资料仅供参考！