基于财务绩效比较的苏宁易购融资战略发展研究会计学专业

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1、基于财务绩效比较的苏宁易购融资战略发展研究摘 要近年来互联网技术的迅速发展和普及，人民大众网上消费意愿和习惯基本养成，传统零售业在面临“淘宝”、“京东”等网上购物平台的挑战往往显得力不从心，不仅如此，传统零售业的生存空间和发展战略面临严峻的考验，在国务院倡导的“互联网+”思维下，不少传统零售业企业选择发展电子商务、建设线上销售平台，重新布局企业营销结构，寻求突破，希望企业能够搭上互联网技术快速发展的列车，苏宁易购便是极具代表性的一家企业。国内电子商务领域“淘宝”、“京东”、“苏宁”这三家公司占据了大部分市场，三家公司的发展历程和商业模式都存在很大差别，对比三家公司不难发现，苏宁易购是传统电器销

2、售业起家，电子商务起步最晚，面临转型。纵观苏宁电器多年来的发展历程，笔者发现该公司自2009年起便逐渐开展了网络交易平台，由于电子商务领域经验缺乏和技术积累上的差距，导致苏宁易购在线上销售的竞争中处于劣势，公司进入转型发展的瓶颈。苏宁电器也与2013年2月22号起更名为苏宁易购，但是由于互联网基因缺乏，苏宁易购线上销售状况并无起色。苏宁易购依然坚持线上线下融合策略，坚持发展电子商务补齐短板，苏宁易购最终选择通过融资阿里巴巴改良企业基因， 2016年6月2日苏宁易购发布非公开发A股股票行情况报告书公告，淘宝认购股票18.61亿股，认购金额为282.33亿元。本次发行后，淘宝成为苏宁第二大股东。在

3、撰写本文的过程中，笔者采用了大量科学的研究分析方法，并在借鉴既有资料的基础上对苏宁易购近年来的各类财务报表加以系统分析，从而得出该企业采用电商模式后的发展状况，本文进而对苏宁易购的融资策略选择机理进行深入分析研究，论述苏宁易购如何做出融资策略以及融资策略是如何为企业发展战略做出支撑，本案例中苏宁易购选择电子商务模式给企业带来了一定的发展空间，从而对该企业未来的发展具有一定促进作用，然而另一方面却导致了苏宁易购的企业财务状况出现些许降低的趋势，并在融资战略层面以及企业发展战略层面给出参考性意见，在苏宁易购案例分析中，本文从行业发展大背景和企业发展战略入手，希望通过论述传统零售业通过融资策略提升技

4、术能力，进而迅速发展电商模式找到符合自己发展的经营模式，从而提高该企业在同行业中的竞争力。除此之外，本文还对企业加强对其财务风险的关注力度，建立适合自身发展的监督机制来减少各类风险的产生具有一定的参考价值和借鉴意义。关键词：苏宁易购；财务绩效；融资战略；企业战略AbstractWith the rapid development of electronic commerce, retail enterprises have got rid of the problem of slow or declining performance growth, and have tried to shar

5、e with the electricity providers. Suning Appliance, as a forerunner, has developed from 2011 to e-commerce strategy. The specific performance of its strategic transformation is a widespread concern in the industry. On the basis of combing the physical transformation of retail e-commerce, this paper

6、analyses and evaluates the financial performance of the transformation of electronic commerce in Suning Electric Appliance, in order to find the transformation problems in the industry and other enterprises. Sweating. Through case analysis and comparative analysis, this paper uses the evaluation sys

7、tem and model to analyze the transformation of e-commerce in Suning Appliance in the past five years. The analysis shows that the financial performance of the Suning Electric appliance is decreasing after the e-business transformation, but the development ability is in a proper range, which shows th

8、at it has brought a certain development space to the enterprise transformation. The United Nations is conducive to the development of enterprises. After the analysis of the financial performance after the transformation of Suning Electric Appliance, we think that the financial performance of the cas

9、h is not good, but there is a certain space for development, which is in line with the development trend of the industry. In the correct direction, there is a certain process of transformation. The decline in financial performance should be paid attention to. On the basis of the analysis of this cas

10、e, this paper takes into consideration the innovation model of retail industry restructure, establishes a complete industrial chain for its own development, and reduces the cost by scale economy. At the same time, we should always pay attention to changes in financial indicators and avoid serious fi

11、nancial risks. Key Words：Suning Corporation; Retail entity; E-commerce; Financia performanceIII目 录摘 要IAbstractII第一章 绪论11.1 选题背景11.2 研究意义2第二章 文献综述32.1 财务绩效分析文献综述32.1.1 财务绩效对比分析相关概念32.1.2 国内外财务绩效文献综述42.2 企业战略相关文献综述52.2.1 企业战略文献综述52.2.2 企业战略动因文献综述62.2.3 企业战略规划相关文献综述62.3 融资战略相关文献综述72.3.1 融资战略的定义72.3.2 融

12、资战略的内容72.3.3 融资战略与企业战略的联系72.4 融资战略国内外文献述评82.5 文献评述9第三章 苏宁易购企业战略选择和融资战略分析103.1 苏宁易购简介103.1.1 苏宁易购基本情况介绍103.2 苏宁易购企业战略背景分析113.2.1 行业发展PEST背景分析113.3 苏宁易购SWOT分析183.3.1 strength优势183.3.2 weakness劣势183.3.3 opportunity 机会193.3.4 threat 威胁193.4 苏宁易购企业战略选择动因203.4.1 利润构成驱动203.4.2 管理者动机驱动203.5 苏宁易购融资战略分析213.5.

13、1 总体融资情况分析213.5.2 融资需求情况分析213.5.3 股权融资情况分析223.5.4 债务融资情况分析253.5.5 类融资模式融资分析263.5.6 融资战略与企业发展战略的关系273.5.7 苏宁易购融资风险情况分析27第四章 苏宁易购财务绩效对比及其融资战略分析294.1 苏宁易购2012-2016年财务指标对比分析294.1.1 盈利能力分析294.1.2 营运能力分析314.1.3 偿债能力分析324.1.4 成长能力分析364.2 苏宁易购2012-2016年EVA经济附加值364.2.1 苏宁易购EVA计算374.2.2 苏宁易购资本总额计算374.2.3 苏宁易购

14、资本成本计算374.3 苏宁易购2012-2016年财务绩效对比分析414.3.1 盈利能力表现不佳414.3.2 成本费用过高424.3.3 存在潜在的财务风险424.4 基于苏宁易购财务绩效对比分析的融资战略优化与实施建议434.4.1基于财务绩效对比分析的融资战略优化建议444.4.2基于财务绩效对比分析的融资战略实施建议45第五章 结论与展望465.1 结论465.2 展望46参考文献47 第1章 绪论1.1 选题背景近几年来，互联网技术逐步成熟，互联网技术的推广和普及也逐步深入，而就互联网技术运用而言影响最广、普及程度最高的当属电子商务领域，最具代表性的就是“淘宝”、“京东”、“苏宁

15、”等网上购物平台的兴起，彻底改变了人们对于购物的认知，因为网络消费的低价格、商品类目齐全以及快递的便利都对传统销售行业带来巨大的冲击，时至今日，消费者的网上购物意识和习惯基本确立，而传统零售企业则难以应付，很多传统行业都希望能够搭上互联网技术发展的列车。不仅如此，宏观上来看，销售作为链接生产厂商和消费者的纽带，对于上下游行为的关注和敏感程度不言而喻，零售行业作为第三产业在整个经济活动中也同样占据重要位置，网络销售平台的兴起和普及对零售业冲击巨大，面对这样的局势和发展趋势，传统零售企业的生存和发展都面临着挑战，众多企业都面临着是否需要选择发展线上销售渠道作为企业的发展方向和战略，有的企业选择直接

16、各大网络平台开店，有的则是自己开发网上销售软件。苏宁易购便是其中极具代表性的一家企业。2011年苏宁易购上线网上销售平台，2013年更名为苏宁云商，2018年更名为苏宁易购，苏宁易购是传统电器销售业起家，电子商务起步较晚，由于电子商务领域经验缺乏和技术积累上的差距，导致苏宁易购在线上销售的竞争中处于劣势，公司进入转型发展的瓶颈，尤其伴随着整个社会经济发展模式由纯粹追求高增长速度转向质量型增长、优化经济结构方向发展，在这样大背景下，各行各业的大小企业都在积极探索着优化升级公司战略以适应新的时代要求，对于传统零售业而言面临着宏观经济增速放缓、电子商务的冲击，传统零售业必须思考如何在新的时代特征下如

17、何提供更好的服务和商品以提升竞争力，那么企业在此过程中其财务绩效表现如何、其融资战略如何以及企业如何贯彻融资战略为企业战略发展服务则显得十分关键，这意味着企业的财务状况能否长久、健康的发展，企业的重大战略能否得以实现。苏宁易购自从上市以来股权结构一直相对比较稳定，细致分析其融资策略不难发现，其主要的融资对象均不同程度和企业发展方向挂钩，其主要的目的就是在改良企业基因，为企业发展线上线下融合经营模式加油助力，其中以2016年苏宁易购发布非公开发A股股票行情况报告书为代表，苏宁向阿里巴巴定向增发股票18.61亿股、价值约为282.33亿元，此次发行为苏宁易购获取大量资金，也为苏宁易购贯彻公司战略升

18、级转型提供了了强大的技术保障。本文将重点探讨苏宁易购融资战略以来的财务绩效变化以及融资战略的意义，并着重分析苏宁融资战略的选择分析和企业战略之间的关系。1.2 研究意义在宏观经济放缓、经济结构优化的大背景下，在互联网和电子商务的兴起和推广普及下，传统零售企业审时度势，贯彻“互联网+”思维，企业如何及时调整公司战略，探索如何结合互联网技术兴起的浪潮，结合企业原有基础、优势更好的布局企业发展，提高竞争力，只有这样在瞬息万变、急速发展并且竞争愈来愈激烈的市场环境中打牢根基。通过对本文加以系统性的概括总结，笔者认为本文主要有以下几点理论以及实际意义:首先，众所周知苏宁电器在我国同行业中占据着十分重要的

19、地位，通过对该企业的整体战略进行深入剖析，笔者发现该企业在制定战略时不仅仅考虑到其自身的特点，还十分注意企业之间的差别性，采取了不同的经营发展战略。纵观苏宁易购历年来的发展轨迹，不难发现其近年来的经济模式转型具有十分重要的意义，这一转型从某种程度上来说是对传统模式的巨大冲击，打开了零售行业线上交易渠道的大门，从而对零售行业的更新和升级都具有十分关键的参考价值和重要意义。其次，对苏宁电器的模式转型加以系统分析和研究还具有更深层次的意义，在对其进行研究的过程中，笔者主要是以全局观来看待问题，详细研究了苏宁电器的整体运营结构和经营模式，这种研究方式一方面能够使得对该企业的分析研究有着系统的数据支持，

20、另一方面也能够使分析结果更具客观性和科学性，从而有利于为企业提供更加精准的发展意见。近年来，随着电子商务领域的日益繁荣，越来越多零售行业的实体企业开始将发展重点转移到线上教育渠道商，但总体来看绝大多数企业仍处于举步不前的状态，这是由于发展电子商务具有一定的风险性，但是作为苏宁易购与阿里互换股权为代表的融资战略，则体现了融资战略与企业发展规划的深度融合。本文以苏宁易购为例，深入调查了苏宁易购电子商务模式发展路径，通过分析苏宁易购的财务绩效，结合企业的融资策略与发展战略重点探讨分析苏宁易购是如何选择融资战略为其企业的发展服务，对互联网+背景下公司升级转型提供一点的借鉴意义。3第2章 文献综述2.1

21、 财务绩效分析文献综述所谓财务绩效，意指管理人员为企业制定的整体经营战略和运营模式在企业发展过程中产生的具体成效。在撰写本文的过程中，笔者运用了许多科学的分析方法，其中主要有比较分析法、希金斯可持续增长模型等一系列绩效评价法。2.1.1 财务绩效对比分析相关概念2.1.1.1财务指标分析法所谓财务指标分析法，意指通过对企业内部经济数据加以运用来分析企业的各类生产经营活动所体现出来的盈利能力和偿债以及利润增长能力的一种方法，该方法是目前为止最为常见的方法。通过对这一分析方法的深入剖析，笔者认为其有助于显示企业各类能力在总体财务中所占的比例，从而笔者主要筛选出了对结构影响较大的数据进行对比分析，但

22、是从总体来看，无论是对上述何种能力加以研究分析，都能够得出反映与其对应的财务绩效方面的论述。（1）盈利能力所谓盈利能力，意指企业在其生产经营过程中采用的经营模式和架构给企业带来的综合盈利数目大小的能力，该能力主要通过企业财务报表上的利润总额来显示。通过查阅相关资料，笔者发现能够对该能力进行衡量的指标有资本的整体收益率、营业的利润率以及盈余现金保障倍数等等一系列指标。（2）营运能力所谓营运能力，意指在企业的整个生产经营过程中资产的投资对利润的赚取能力。截至目前，主要有应收账款周转率以及存货周转率等，除此之外，还有营业周期和总资产周转率等等一系列评价指标。（3）偿债能力偿债能力可以依据偿还债务时间

23、的长短来进一步被细分为长期偿债能力以及短期偿债能力，该能力一般是指企业对流动以及非流动负债的偿还能力，对该能力进行研究和分析能够得出企业对现有债务的偿还能力及风险程度。偿还时间不同则分析方法不同，短期偿债能力主要是通过速动比等方法来分析衡量，而长期偿债能力则主要是由企业资产的负债比率以及现金比率等指标来显示。（4）成长能力成长能力主要是对企业未来发展状况的评价，对该能力的分析和评价能够得出企业在未来的发展状况和经济增长情况，从而能够体现出企业的发展前景。在对该能力的分析评价时，研究学者们主要运用了企业净利润和营业利润的增长比率等指标来分析。2.1.1.2 财务绩效评价方法（1）EVA评价方法最

24、先提出EVA评价方法的国家是美国，在二十世纪八十年代，思滕思特公司提出了这一评价方法来对企业的经济增加值加以评价。该评价方法是指通过计算企业净利润除去股权资本和债务资本的机会成本后的数值来对企业的财务绩效加以评价分析。与其他方法相比，EVA评价方法从资本成本角度对企业财务绩效进行了分析，并非仅仅关注利润情况，从而更具全面性和科学性。EVA经济附加值=税后净营业利润-资本占用x加权平均资本成本率，即税后净 营业利润减去资本成本的余额。其中，税后净营业利润=利润表中净利润额+债务利息支出：资本占用=有息负债+股本资本；加权平均资本成本率=(债权资本成本率x债务在总资本中的权重）+(股权资本成本率x

25、股权在总资本中的权重）。（2）可持续增长模型所谓可持续增长模型，意指在对某一企业的财务绩效进行评价时采用可持续增长率这一指标来分析，该增长率则是指当企业在资产剩余情况下的利润增加速率，希金斯可持续增长模型公式为：可持续增长率=收益留存率x销售净利率x权益乘数x总资产周转率除此之外，在对可持续增长模型的使用过程中还应该注意以下几点前提条件：首先，该公司必须以市场最快发展速度为目标前提；其次，该公司的领导者并无增加股权资本发放量的意愿；再次，公司的目标资本结构以及股利政策固定不变；最后，在一段时期内该公司的资产周转率保持稳定。2.1.2国内外财务绩效文献综述(1)国内文献综述潘琰、程小可(2000

26、)在国家财政部公布的财务指标评价体基础上，拓展至9个指标：营业利润率、利润增长率、 存货周转率、应收账款周转率、流动比率、资产负债率、净资产收益率、总资产增长率、 总资产报酬率。并抽取了 20家上市公司的对其分析财务绩效水平。冯根福、王会芳 (2001)通过选择28家上市公司作为样本经行分析，认为构建不同的财务绩效评价体系能反映不同利益相关者的需求，作者做出一套综合评价体系， 并使用该综合分析方法进行实证检验，最后得出结论，不同利益相关者对同一公司进行财务绩效分析后会有不同结果。王国顺、彭红（2004)同时使用了财务指标分析和EVA分析方法，对1501家上市公司的财务绩效进行分析，用以检验EV

27、A分析方法的有效性，通过分析表明， EVA评价方法与财务指标分析具有一定差异性，主要表现在绝对有效性上，有效性基本一致，作者认为EVA分析方法具有一定意义。杜龙波、黄叶德（2010）选取30多家上市公司的财务数据，通过因子分析法对因子打分，根据银子的发的高低决定其是否重要。朱顺全、张耀廷 (2012)将财务指标评价体系分为四个方面盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力，进而对我国上市公司进行分析评价。 (2)国外文献综述早在十九世纪，国外就开始对财务绩效进行研究，其研究的方式方法和结论都对之后的财务绩效分析研究产生了重大的影响。上世纪初，Frank Donaldson Brown创立了杜邦分析

28、法，运用数学方法，将净资产收益率分解到各个具体的财务指标，再根据财务比率分析法分析财务绩效，并对各个比率之间相互影响做出判断。杜邦分析法相对来说，更加直接有效，重点关注盈利能力和投资回报水平。 1987年Joel. Stem和Bennett. Stuart率先EVA经济附加值理论，首次将资产负债表与利润表结合在一起，对公司进行财务绩效分析。EVA主要强调企业能够实现增值, 提出提高盈利能力的同时也需要关注成本费用。20世纪末，哈佛大学教授Robert Kaplan和David Norton共同提出平衡计分卡法，首次加入非财务指标，通过两方面的指标进行财务绩效分析，其中财务指标就是传统的财务指标

29、；非财务指标则包含了客户情况、内部管理和成长性方面的指标。Hatry (2010)针对如何科学的选取财务指标才能更加有效的对公司财务绩效进行分析，如何使得出的结果具有说服力。作者认为优秀财务绩效评价体系能使财务绩效分析更广大的推广运用。 总体来看，在财务绩效研究方面，国内外的理论框架、理论基础基本成熟，从对财务绩效研究涉内容来看，目前绝大多数的文献更多关注点在某一具体财务行为或某一类对象的财务绩效的，对财务管理本身，而针对财务策略如何决策如何影响财务绩效则少之又少。2.2 企业战略相关文献综述2.2.1 企业战略文献综述近年来，全球经济发展有着很大程度的变化，企业面临的市场经济环境更具竞争力。

30、纵观近年来的经济概况，笔者发现大部分企业在其规模扩张过程中会使得其主要业务范围逐渐多元化。自改革开放以来，我国内部的市场环境产生了天翻地覆的变化，经济发展速度也呈现出急速增长的趋势。截至目前，我国的主要经济发展战略为经济结构的转型和升级，因此各个企业的经营模式和结构框架的更新和升级便成为了当前的主要任务，受到了研究学者的重点关注。在二十世纪八十年代，Levy Merry 在其著作中指出企业的发展方案应该包含业务范围和结构框架以及组织愿景等一系列内容。而学者Wiersema和Bantel(1992)则主要强调了多元化在企业经营战略制定过程中的重要性。在我国国内，以薛有志、周杰以及初旭为代表的学者

31、在其几年前发表的著作中对企业的战略升级进行了重点论述，主要分析了其内涵及特点等等。除此之外，以唐孝文、刘敦虎以及肖进为代表的学者则主要将研究重点放在了企业对各类经营战略的选择上，认为每个企业应该根据自身发展情况以及市场背景环境来选择不同发展战略。2.2.2 企业战略动因文献综述企业战略制定并非偶然行为，而是基于一定条件的必然行为。Van DeVen和Poole ( 1995) 经过研究得出，企业为了使自己处于更安全的发展环境不得不顺应环境变化而不断变化，因此，对内部各方面进行调整是合理的。Carpenter(2000)经过研究得出，企业战略变化并不意味着其根本目的的改变，企业需要应对突发状况，

32、因此战略上也会有一定改变，但是最主要的目的一般不会随意改变。Greiner(1997)在研究时，重点关注公司业绩这一因素，在其假设中，业绩较好的公司在战略变动上的反应不会太激烈。Rajagopalan和Spreitzer ( 1997) 考虑到战略改变与管理者存在相关性，对此进行了一定研究。Kotter和Heskett ( 1992) 经过研究得出，企业发展受外在环境的影响是很大的，因此不可忽视外部环境这一因素对战略变动的影响。王吉发，冯晋等（2006) 在研究中发现，企业为了应对竞争需要对各方面进行一定规划，这种规划可能与之前的战略有所出入。唐健雄等（2008) 在研究中发现，内外部环境对战

33、略变动都会产生一定影响，但是程度不同。2.2.3 企业战略规划相关文献综述从企业战略的具体内容来看，企业面对外部环境的变化不得不采取一定措施，而这也会涉及到内部调整，这种调整在一定意义上都是企业规划，规划一般会对企业发展前景进行一定预估，企业战略规划具体上有三个部分，这三个部分是不可分割的，公司战略、业务战略、职能战略即指三个部分，公司战略的类型也有划分，增长战略从字面意思可以看出带有一定发展性，这种战略在实际实施过程中带有较强的攻击性，维持战略与其不同在于状态改变并不激烈，或者说变动的速度较为缓慢，不明显，但并不代表毫无变化，紧缩战略属于一种应急行为，通常这时公司发展情况较为糟糕，企业需要采

34、取一些措施进行应急处理 7。战略规划理论的出现和发展经历的时间并不长，但是成果较为显著。安索夫首先提出企业战略管理方面的理论，20世纪70年代，其对企业战略管理进行了一定研究后得出，企业在战略上会进行一定规划，而这与企业实际发展情况分不开 8。20世纪80年代，斯坦纳的研究使企业战略规划理论更为充实，与现在的理解相同的是企业战略规划并非一成不变，当时就已经意识到这个问题，可见该理论研究的前瞻性，后来，迈克尔波特的竞争战略理论成了当时学界的焦点，地位很高。战略规划调整在一定意义上是对企业应急能力的考验，因此面对随时都在变化的内外部环境，企业不能单纯地认为一个战略可以应对一切，需要及时调整，灵活的

35、变动战略才是发展的长久之计。市场变化速度非常快，因此企业战略变动也要跟上节奏，企业战略变革理论的变化体现了这种要求，由原先的渐进性调整变成快速调整。2.3 融资战略相关文献综述2.3.1 融资战略的定义融资战略是从企业管理财务战略思想中得出的，它与现代财务管理理论之间的联系十分紧密。融资是对于将要执行的项目进行一定资金支持，在这部分内容中最关键的就是要做好企业实力评估，如果企业在执行项目时没有足够的资金支持很可能造成项目进展的断层，这是非常不利的情况，而融资战略恰当，不仅对企业项目执行十分有利，还可以产生更多正面作用。2.3.2 融资战略的内容从国内外专家学者的研究情况来看，融资战略包含在财务

36、战略中，而财务战略的效果如何对融资战略的影响很大。 企业进行融资行为就是想办法为项目积累资金，如果项目资金不够，企业自身也有一定损失，因此，在进行融资过程中，企业必须摸清各方面发展情况，如国家政策方面，当然，对于自身实力的评估是绝对不可少的。融资对象并不是盲目地寻找，通常企业对对方的实力也要进行一定判断，经过仔细调查才能下结论，在融资程序上也要注意合法性、合理性等。2.3.3 融资战略与企业战略的联系 企业战略的意义是重大的，并且战略在具体操作层面上运用时还需根据实际情况进行细化，这样才能确保合理经营和发展，总体发展战略、业务单元战略以及职能战略组成一个重要体系。总体发展战略的制定必须经过公司

37、最高管理层的集体协商，经过意见讨论后才能拿出最终决断，总体发展战略如同团队中的统领人物，这个人通常会对团队成员进行思想观念的灌输，而总体发展战略在内容上并不具体，需要一步一步实践以及时间积累才能成型。业务战略的制定与企业具体经营内容分不开，企业经营能力的高低并不全由自身实力来衡量，在竞争中必须把握优势，这种优势与企业不同部门之间的协作性存在联系，因此，在制定具体战略时，各个部门都有责任，必须认真对待。融资战略与职能战略之间的关系十分紧密，如果对其重要性没有足够的认识很可能造成职能战略制定出现失误。杜晓荣（2007）认为财务系统在企业战略发展中扮演着重要角色，财务战略则是财务系统重要环节。财务战

38、略主要用以调配财务资源以及财务能力，进而对企业的发展形成支撑作用。许良英（2012）在研究了企业实施转型期间的发展战略和财务战略时，认为随着行业竞争的加剧，企业要想实现发展，需要同时满下列三个条件：一实施战略路径明确；二财务资源充沛；三优秀的执行团队。因此，企业将发展战略、财务战略和管理活动三个重要因素需要进行有机的结合。王储、王峰娟（2015）财务战略管理包含资本运营，通过投融资活对资本结构和资金来往进行运作，进而达成资本的增值。从资本运营出发，提出两种的方式来保障企业实施战略转型。一是通过多种融资渠道筹集资金，降低企业的加权平均资本成本，进而对企业发展战略形成支撑。二是合理利用金融工具，将

39、自有资金投入金融市场，在权衡收益与风险的基础上，寻找最佳的投资比例，扩大企业资本增值。融资战略对于企业经营管理各方面均非常重要，因此企业必须加以重视，融资能力以及融资环境都较为有利，那么企业项目的前期进展会相对顺利。企业各部门职能的有效发挥与融资战略之间也有一定联系，融资战略的制定需要考虑多方面因素，最主要的是财务方面，企业各部门所执行的任务都与财务分不开，因此，职能发挥充分更有利于财务管理，融资战略的制定也会受到有益影响。2.4 融资战略国内外文献综述美国安索夫教授在公司战略中提出了“企业战略管理”，进而产生了对于企业战略管理的研究，伴随着企业战略的推广和运用，财务管理战略逐步映入眼帘，越发

40、重要，研究财务战略的文章、学者也在不断增多，融资战略作为财务战略中的重要组成部分，目前而言，国内外学者关于融资战略的研究存在多个角度，本文稍加筛选梳理总结如下。（）企业战略管理视角下的融资战略罗福凯（2000）认为融资战略是在一定的时期段内，公司在综合考虑企业战略、内外部等因素的前提下，对财务活动的目标、方向和路径进行谋划决策的过程。张纯（2005）认为企业融资战略实在企业总体战略的限制之内指定的，企业价值管理和价值创造等环节决定了企业融资战略。潘小梅（2010）等认为融资战略的主要是用以解决企业为了满足其战略、竞争战略和其它职能战略要求下对资金需求进行分析和确定，同时通过确定融资的渠道和方式

41、，优化资本结构，提高资金的使用效率，为企业实施发展战略做好充分准备。戴天婧（2012）认为资金需求是融资战略最需要解决的，是企业财务战略的主体部分，通过调整获取资金的方式进而优化企业的资金结构，同时，加速资金流转，保障稳定的现金流，这些都十分有利于企业的发展和创新。（）基于企业价值角度的融资战略Allen认为财务战略最重要目的就是使企业的价值得到最大华。David Allen认为财务战略是以公司在未来的净现金流量折现值实现最大化所制定的财务规划。魏海明、胡国柳、黄国涛等认为融资战略、财务战略是在企业发展战略的总体布局下，基于价值分析判断的决策过程，主要是为了保障资金能够长久有效的进行增值。李倩

42、（2010）认为企业战略最终目的是使经济效益长期稳定增长，而企业的财务战略、融资战略也是基于整个出发点，因此，企业在融资战略都需要为企业创造一定的价值。（3）基于可持续发展角度的融资战略研究陆正飞（1999）认为企业长期的发展战略而言，应当根据具体的内外部因素变化确定不同的重点，通过战略性的安排，使企业财务战略对企业发展更具有长久的支持能力，保障企业长期的发展。刘胜军、李燕（2007）认为企业实现可持续发展，企业应该综合考量内外部因素变动形势，通过财务评价体系和财务信息管理体系加以管控，择合适的财务战略支持企业发展。（4）基于投资、融资以及利润分配角度的融资战略张芸芸（2012）认为财务战略先

43、满足企业的整体战略之后，再进行一系列的融资、投资等行为。2.5文献述评综合国内外有关财务战略的研究结果可知，融资战略是一个由企业战略派生出来研究范畴，是归属于企业战略的一部分，目的是为了企业更好的践行战略发展路径提供保障。目前而言，国内外的大多数学者都是从战略管理、生命周期、投融资角度的等角度切入研究，很少有人在企业整体战略层面下，通过财务绩效对比分析对企业实施融资战略的情况进行研究。第3章 苏宁易购企业战略选择和融资战略分析3.1 苏宁易购简介3.1.1 苏宁易购基本情况介绍从发展历程来看，苏宁易购的发展时间较长，之所以能够拥有现在的实力，从客观层面上来说与其所处的不断变化的市场环境分不开。

44、苏宁易购的经营品类包括家电、手机、家居产品、母婴、金融等，但是在其一开始创建时，经营品类并没有这么全，这与它的发展路径密切相关。苏宁易购从其性质上来看属于新型B2C网购平台，这是互联网科技迅猛发展的重要体现，在电商不断崛起的时代里，苏宁易购如何稳步发展是值得分析的。2010年对苏宁易购而言十分关键，这一年苏宁易购开启了一种新的经营方式，那就是网络销售模式，当然，这对于今天的电商发展而言已经不算什么，但对当时的苏宁而言是一种创举，2011年，苏宁易购的发展更进一步，传统线下销售门店依然存在，线上和线下的结合成了一大亮点，这种方式不仅可以实现传统经营方式的创新和改进，还对总体经营实力的提升产生有益

45、影响。2013年，苏宁易购对电子商务的运用更加全面，电商发展势头良好，市场发展环境也相对宽松，苏宁易购的经营领域拓展之路变得顺利，经营的商品种类与人们的日常生活更为密切，从消费者角度出发，迎合市场需求，此外，将线上线下相结合的模式展现地更具体，在物流、售后方面加强管理，改变旧的观念，塑造全新的“易购”理念，使消费者在脑海中形成较为全面的认知。2015年，苏宁易购与其他企业的合作成为其新的发展方式，线上线下分别联手不同企业，借此在电商潮中使自身经营压力得到一定缓解，这对其后面的继续发展非常关键。苏宁抓住了互联网发展机遇，同时在管理层的正确决策下，在深圳证券交易所苏宁正式上市。这一步的跃进使得苏宁

46、成为国内诸多的第一，例如是我国第一个上市的零售企业。在随着上市这段时间的热潮，苏宁在全国各地区都设立了零售商店，并且还将范围扩大到了国外市场，使得苏宁能够成为规模最大的零售公司。随着信息时代的到来，互联网已经成为了人们生活中不可或缺的一部分。人们通过互联网获取世界各地的新闻，在网上购物，在社交平台与别人交流。苏宁公司就是看到了互联网在人们生活中的重要作用，决定不仅依靠自己在全国各地的线下零售店进行商品的销售还要与互联网平台结合。在互联网建立自己的电商平台，给消费者提供丰富的消费商品，方便消费者进行购物。将消费者所预定的商品通过离顾客最近的线下商店进行运送，保证了运输快速。3.2 苏宁易购企业战

47、略背景分析3.2.1 行业发展PEST背景分析PEST分析法是一种研究公司或行业外部宏观环境时所经常采用的一种研究方法，主要针对经济、政治、技术和社会（Political、Economic、 Technological和Society)四种宏观力量展开。3.2.1.1 Political（政治环境分析）就政治环境方面而言，我国的政治环境较为稳定。我国正处于中国特色社会主义稳定发展的时期，经济发展较为迅速，市场环境也在政府的良性干预下更加公开、透明，所以形成了政治发展的良好经济基础。在互联网经济的发展过程中，国家扮演了不可忽略的角色。首先是政府将互联网纳入国家的重点发展战略，高度重视互联网行业的

48、相关举措与变动；其次是国家发改委等部门为了促进互联网行业的规范发展，颁布了许多细化措施；最后是国务院等为对互联网行业的创新发展做出鼓励支持，尽可能地提供了一些有利条件例如税收优惠、“海外仓”模式等。就国家宏观政策而言，国家陆续出台了一系列政策弱化政府的管理职能，强化服务职能，同时不断促进线上线下融合发展。就法律环境而言，我国正不断完善各类法律法规，争取在法律环境中给企业创造一个良好的发展空间，比如说价格法、专利法等法律的修改完善都更好地保障了市场竞争的公平性。对于新兴的电子商务产业，我国也在对相关法律进行不断完善，保证法律更新能够跟上时代发展。近年来，国家不断加强对实体店铺销售的支持力度，为了

49、进一步指导其更好地实现转型，2016 年国家正式颁布了有关此方面的法律文件。并且文件中对很多问题如企业结构的优化、发展环境的改善等提出了具体的措施和建议。除此之外，就实体店铺与网络营销的结合方面，文件指出首先必须要有一个统一的发展标准，然后切实地保障实体零售企业能够有效地掌握最新的信息技术，从而能够完美地发挥出线下与线下各自的优势，将两者结合起来，进一步将这种销售模式加以推广、完善。尽管如此，传统电商追求的高层次发展依旧面临着不小的阻力。首先，互联网技术的确为其带来了大量的消费群体，但是就目前来看它已经无法保证用户数量的持续增长，甚至原先在流量方面所获得的巨额利润也不断地降低。鉴于此，它已经进

50、入一个发展的瓶颈时期。根据我国统计局公布的数据可知，最近三年时间内，尽管我国通过互联网销售所得金额数值逐年增长，但是速度却不断地降低。就春夏秋三个季度的数据来看，2014 、2015、2016年分别为18238亿元、25914亿元、34651亿元；与此同时，同比增长率依次为49.9%、36.2%，26.1%。例如2016年“天猫”、“淘宝”的“双11”总成交额达到了1207亿元，但是增速仅为24，还未达到2013年的一半。艾瑞咨询也大胆提出预测：我国网络购物的增速仍将保持下降的趋势。这些问题的出现表明要想改变当前的困境就必须进行变革。除此之外，实际上传统的电商自身自产生以来就携带着大量的问题基

51、因，其中最为致命的弱点就是它始终无法给消费者提供类似线下消费的那种情感体验。显而易见，消费者在实体店进行消费时，其可以真切地感受各种产品的颜色、造型、触感甚至用途，而这些真实而又美好的体验都是电商无法提供的。鉴于此，越来越多的消费者倾向于体验式的消费方式，而其又无法满足他们的需求，所以传统电商要想不被淘汰，就必须努力解决这一问题。毕竟仅仅依靠着价格便宜的这一点优势，其完全不能够满足消费者多样化的消费需求，尤其是对具体消费过程的关注。而且大多数消费者已经不再考虑价格上的微小差异。所以传统电商必须不断尝试，积极探索出一条全新的更加重视顾客体验感的销售道路，进一步改革消费购物方式，努力拓展我国零售业

52、的销售渠道，促进其持久发展。3.2.1.2 Economic (宏观经济环境分析)图3-1 社会消费品零售总额图数据来源：中华人民共和国中央人民政府网站整理所得（ 222017年全年，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。其中，限上单位的收入为160613亿元，增长近9%。仅12月一个月时间内，其零售总额就达到了34734亿元，不考虑价格因素的情况下，同2016年同期相比增长近10%。而且，限上单位就有17409亿元的收入，增长近7。按经营单位所在地分，12月份，城镇消费品零售额29754亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额4981亿元，增长10.1%。2017年全年，

53、城镇消费品零售额314290亿元，比上年增长10.0%；乡村消费品零售额51972亿元，增长11.8%。按消费类型分，12月份，餐饮收入3689亿元，同比增长10.1%；商品零售31045亿元，增长9.3%。2017年全年，餐饮收入39644亿元，比上年增长10.7%；商品零售326618亿元，增长10.2%。在商品零售中，12月份，限额以上单位商品零售16417亿元，同比增长6.8%。2017年全年，限额以上单位商品零售150861亿元，比上年增长8.2%。3.2.1.3 Society (社会人文背景分析)（1）互联网普及率不断提高目前，互联网产业在我国发展态势较好，越来越多的人成为网民，

54、它也逐渐发展为经济建设的强大依靠。2016年底，互联网络信息中心公布了我国的网民数量，近7.4亿人，此2015年同期增长近7%，而且我国有一半以上的人已经成为网民。因此，这些用户都有可能成为网络消费的主力军，从而推动其不断地向前发展。中国网民规模和互联网普及率图3-2 中国网民规模和互联网普及率图与此同时，移动互联网不断发展成熟，手机网民数量大幅提升，成为带动网民增长的核心因素。从绝对值来看，手机网民数量从 2007 年的 0.50 亿迅速增长至 2016 年的6.95 亿；而且，作为互联网接入的主要方式，移动设备既能够为网民提供便利，又能够高效地为其传递转达各种信息。实际上，2016年网民结

55、构调查结果显示，使用手机上网的人数已经超过 95%，较2015年增长了5 ，并不断推动消费场景的多元化以及线上线下的更好融合，对包括零售业在内的各个产业产生了深远影响。图3-3 手机网民比例图从区域分布上看，互联网在我国低线城市及农村的渗透率仍有较大增长潜力。截至2016 年底，我国农村网民数为 2.01 亿人，占总网民数量的 27.4%，农村互联网普及率为 33.1%，相比城镇地区 69.1%的普及率仍有较大差距，尤其是网络购物、在线支付等消费领域的应用普及率还处于较低水平。未来，随着互联网基础设施的持续建设、“互联网+”行动的推进以及城镇化率的提高，网民规模预期将进一步提升。同时，由于资源

56、分布差异， 低线城市及农村地区物资更加匮乏， 对网络购物等在线消费存在客观需求，这将为电商等互联网产业带来新的增长机遇。（2）网络购物已成为核心零售渠道之一我国电商行业已经产生近20年，如今正处于一个纵向深入发展的阶段，随着多项电子商务支持政策的出台、物流以及在线支付等配套产业的发展、电商网站与应用的快速普及，越来越多的综合类、垂直类电商企业开始出现，而以休闲食品为代表的传统行业也纷纷涉足电商模式，规模持续提升，运营也日趋规范。电子商务的快速发展在零售端不断驱动消费格局的重建， 用户网络购物的消费习惯也已逐步形成。我国网络购物用户的数量已在2016年末突破4.5 亿大关，同去年同期增长近13%

57、。从市场规模来看，截至 2015 年底，我国网络购物市场的年交易规模达到 3.8 万亿元人民币，同比增长 36.2%，在社会消费品零售总额中的渗透率达到 12.6%，同比提升 2.0 个百分点，艾瑞咨询预计该渗透率到 2018 年将达到19.2%，对应网络购物市场交易规模高达 7.5 万亿元，约为 2015 年的 2 倍。图3-4 2011-2018年中国网络购物市场交易规模（预计）资料来源：同时，随着移动互联网的迅速普及及移动支付手段的逐步完善，电商模式能够为用户提供一个方便快捷的消费方式，完全摆脱了时空的约束。而且它逐渐地融入日常生活的方方面面，尤其是消费领域。我国用手机等移动终端进行网络

58、购物的人数在2016年就达到了4.41 亿，比去年同期增长近30%，而且同时间段用手机购物的用户在手机网民中所占比例近64，比2015年上升了10.0百分点。图3-5 2013-2016年网络购物/手机网络购物用户规模及使用率从市场规模的分布来看，在 2015年网络购物市场 3.8 万亿元人民币总交易规模中，移动端已达到 2.1 万亿元人民币，同比增长率高达 123.8%，占整体比重 55.5%，较 2015年增长近 21.7个百分点。图3-6 PC端网络交易规模图网络技术在我们生活中的应用越来越广泛，已经融入了我们生活的方方面面，现代社会的每个人对网络都已经形成了不可否认的依赖。网络技术带给

59、人们的生活的便利，生活水平的提升是其它任何事物无可替代的，人类已经离不开网络了，除非放弃所有，回归原始社会，那显然是不可能的。网络对政府，企业，事业单位的办公方式的改变也有着深入影响。人们工作的方式从固定地点，固定时间，朝九晚五变得更加多元化甚至是移动化，更加自由。据2016年度“网络发展状况统计报告”的分析结果所示，全国范围内的企业，超过95.8%都在广泛的运用网络技术处理工作。有了网络技术的支持，工作变得更加轻松，便捷，随心。3.2.1.4 Technological（科学技术水平分析）步入4.0时代的互联网网络技术：跨产业，跨行业，全方位融合交流。4.0时代的互联网网络技术和3.0时代有

60、了翻天覆地的变化，3.0时代的互联网网络技术对商业运作流程的影响主要是沟通上下游企业，实现整个产业链的供需融合，运用网络技术，将一条产业链“串联”起来从电路这个层面来看，4.0时代的互联网网络技术更像是在3.0时代的简单电路基础上，加入了“并联电路”，各种单向二极管等形成了一个“集成电路”。很显然，变化是天翻地覆的，4.0的互联网网络技术，不但将一条产业链连接起来，更可以将每一个产业链结合起来，编织成网，网罗各种各样的资源，而4.0模式的优势特点正在于跨行业，跨领域的资源吸收和整合，形成一个涉及到生产销售方方面面广泛而健康的生态系统。互联网这一连接的工具本身具有不断扩张，可以接触到丰富多彩的参

61、与主体的优势，4.0模式不是线性的而是网状的，比线性结构更稳定，网上的每一个扭结，每一个参与主体，都可以顺着网上的每一条线实现最大的经济效益。“团结就是力量”，每个扭结代表的参与主体，既接受信息，同样本身也传播信息，既分享收益，本身也为整体收益做出贡献。在互联网网络技术4.0模式的带动下，网状的产业模式形成的生态系统必然可以实现人和物，人和人，甚至物和物的最便捷交流，并导致良性的循环，不断吸纳更多的主体，创造更大的共同利益，而不同行业，不同领域的合作交流也必然会使这一模式有着创造更大社会价值的空间。4.0时代的互联网网络技术模式很快席卷了国内市场。当下的，互联网三大巨头，腾讯，阿里，百度公司都

62、在朝着“4.0生态系统”的商业模式不断探究，不断推进。三家企业都在原有云方面的业务上向4.0推进，如百度云业务推出了新的医疗方面的医疗云，商业方面的金融云，如阿里巴巴的电商云等等，都是在为建立一个良性的跨产业，跨领域的生态系统做铺垫。建立生态系统少不了不同行业的融合和合作，例如苏宁易购和阿里巴巴的合作，跨界携手进军电影娱乐界，创建了菜鸟快递，双方合自利用行业特点和优势，相互合作支持，使得合自的资源整合到一起发挥出一加一大于二的效果。在如此激烈的竞争下，联想集团为了不在竞争中处于劣势，同样基于“4.0时代”提出了新的战略，从两个方面发展业务，在普通用户方面，提出智能终端理念，包括智能电视，智能电

63、脑，智能手机；在企业客户方面，提出企业级设备的概念，包括和个人用户不同的大型服务器和高强度存储设备，再加上在云服务上的业务，包括计算和存储。三位一体，最大地发挥联想集团的产业链化生态最大价值。3.3 苏宁易购SWOT分析SWOT分析是根据企业自身的既定内在条件进行分析，找出自身优势、劣势及核心竞争 力的企业战略分析方法，从而将企业战略与内部资源、外部环境有机结合。其中内部因素： S代表了 strength (优势），W代表了 weakness；外部因素：0代表了 opportunity (机会），T代表了 threat (威胁）。3.3.1 strength优势苏宁易购自成立至今，已走过二十多

64、个春秋。在这二十多年，苏宁易购不断积累资本，创新发展战略，努力提高产品优势，逐渐占据了市场主导地位，成为全国知名的品牌。与此同时，苏宁易购也跟随时代的发展，重视新型信息技术的应用，将苏宁未来的发展与信息化模式相结合，创设“科技创造，智慧再造”的新型经营理念。为了实现这一目标，苏宁易购就需要实现转型，重视人才的培养，而在过去的二十年中苏宁确实做到了这点，自2002年创设“大学生培养1200工程”以来，15年的时间将那些刚入职场的大学生们培养成为企业的中坚力量。这些人才全力推进企业的发展，不仅继续完善传统的连锁零售、物流管理以及供应议价等方面的经营模式，还深入推进新型产品的研发，保持团队的创新能力。因此，苏宁易购的实力不断上升，