主板新三板创业板及香港上市条件区别

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1、主板、创业板、新三板、中小板市场的审核条件和区别项目新三板创业板主板、中小板新三板”市场特指中创业板又称二板市场，即第也称为一板市场，指关村科技园区非上市二股票交易市场。创业板是传统意义上的证券市股份有限公司进入代指专为暂时无法在主板上场（通常指股票市办股份系统进行转让市的中小企业供融资途径场），是一个国家或试点，因为挂牌企业和成长空间的证券交易市地区证券发行、上市均为高科技企业而不场，是对主板市场的重要补及交易的主要场所。同于原转让系统内的充，在创业板市场上市的公主板市场先于创业板退市企业及原司大多从事咼科技业务，具市场产生，二者既相名称STAQ、NET系统挂有较咼的成长性，但往往成互区别又

2、相互联系，牌公司，故形象地称立时间较短规模较小，业绩是多层次资本市场的定义为“新三板，现已推也不突出，但有很大的成长重要组成部分。相对广至全国范围；是深空间。可以说，创业板是一创业板市场而言，主圳证券交易所为了鼓个门槛低、风险大、监管严板市场是资本市场中励自主创新，而专门格的股票市场，也是一个孵最重要的组成部分，设置的中小型公司聚化科技型、成长型企业摇很大程度上能够反映集板块。板块内公司篮；其目的主要是扶持中小经济发展状况，有“国普遍具有收入增长企业，尤其是高成长性企民经济晴雨表”之称。快、盈利能力强、科业，为风险投资和创投企业主板市场对发行人的技含量高的特点，而建立正常的退出机制，为自营业期

3、限、股本大小、且股票流动性好，交主创新国家战略提供融资盈利水平、最低市值易活跃，被视为中国平台，为多层次的资本市场等方面的要求标准较未来的“纳斯达克”体系建设添砖加瓦。高，上市企业多为大型成熟企业，具有较创业板2009.10.30 设立大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场。中小板2005年5月设立。适用中华人民共和国公 司法中华人民共 和国证券法非上 市公众公司监督管理 办法全国中小企 业股份转让系统有限 责任公司管理暂行办 法和全国中小企中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法中华人民共中华人民共和国证券法和国证券法首次首次公开发行股票并上公开发行股票

4、并上市法规市管理办法深圳证券交管理办法上海证易所股票上市规则券交易所股票上市规业股份转让系统业务则规则（试行）主体资格非上市股份公司依法设立且合法存续的股份有限公司依法设立且合法存续的股份有限公司经营年限存续满2年持续经营时间在3年以上持续经营时间在3年以上业务明确，具有持续主板：（1）最近3个经营能力业务明确，最近两年连续盈利，最近两会计年度净利润均为是指公司能够明确、年净利润累计不少于1000正数且累计超过人民具体地阐述其经营的万兀，且持续增长； 或者币3,000万元，净利业务、产品或服务、最近一年盈利，且净利润不润以扣除非经常性损财务用途及其商业模式等少于500万元，最近一年益前后较低者

5、为计算指标信息；营业收入不少于5000万依据；（2）最近3个公司可同时经营一种或多种业务，每种业兀，最近两年营业收入增长 率均不低于30 %;会计年度经营活动产生的现金流量净额累盈利务应具有相应的关键净利润以扣除非经常性损计超过人民币5,000要求资源要素，该要素组益前后孰低者为计算依据。万元；或者最近3个成应具有投入、处理（注：上述要求为选择性标会计年度营业收入累和产出能力，能够与准，符合其中一条即可）计超过人民币3亿元；商业合同、收入或成本费用等相匹配。最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。（3）最近一期不存在未弥补亏损；（4 ）无形资产与净资产比例持续经营能力，是指不超过20%，

6、过去三公司基于报告期内的 生产经营状况，在可 预见的将来，有能力 按照既定目标持续经 营下去年财务报告中无虚假 记载。中小板：（1）最近3 个会计年度净利润均 为正且累计超过人民 币3000万元；（2） 最近3个会计年度经 营活动产生的现金流 量净额累计超过人民 币5000万元；或者最 近3个会计年度营业 收入累计超过人民币 3亿兀；（3）最近一 期末不存在未弥补亏 损。（4）最近一期末 无形资产占净资产的 比例不咼于20% ;主营业务主营业务突出发行人应当主营业务突出。 同时，要求募集资金只能用 于发展主营业务，最近2 年没有发生重大变化。最近3年内没有发生变化重大变化资产要求无限制取近一期

7、末净资产不少于 两千万元，且不存在未弥补 亏损。取近一期末无形资产（扣除土地使用权、 水面养殖权和米矿权 等后）占净资产的比 例不咼于20%;且不 存在未弥补亏损。股本及公众持股要求发行前股本总额不少于500万元发行后股本总额不少于3000万元主板：发行前不少于3,000万股；上市股份公司股本总额不低于 人民币5,000万元； 公众持股至少为 25% ;如果发行时股 份总数超过4亿股， 发行比例可以降低， 但不得低于10% ;发 行人的股权清晰，控 股股东和受控股股 东、实际控制人支配 的股东持有的发行人 股份不存在重大权属 纠纷发行前股本总额不少 于人民币3000万元;发行后股本总额不少 于

8、人民币5000万元。中小板：发行前股本 总额不少于人民币 3000万元；发行后股 本总额不少于人民币5000万元。发行后总股本在4亿 股以上的，公开发行 比例不低于10% ;发 行后总股本在4亿股 以下的，公开发行比 例不低于25%。一般来说，拟在上交 所发行上市的，其首 次公开发行的股数应 不少于1亿股。实际控制人无限制最近2年内未发生变更最近3年内未发生变更董事及管理层无限制最近2年内未发生变更最近3年内未发生变更同业竞争发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争发行人的业务与控股 股东、实际控制人及 其控制的其他企业间 不得有同业竞争关联交易无限制不得有严重影响公司独

9、立 性或者显失公允的关联交 易不得有显失公平的关 联交易，关联交易价 格公允，不存在通过 关联交易操纵利润的 情形成长性及创新能力中关村咼新技术企业（即将逐步扩大试点 范围到其他国家级咼 新技术产业开发区 内）；多集中于新能 源、新材料、信息技 术、生物医药、节能 环保等行业“两咼五新”企业，发行人 具有较咼的成长性，具有一 定的自主创新能力，在科技 创新、制度创新、管理创新 等方面具有较强的竞争优 势； 符合“两咼五新”标准，即 1、高科技：企业拥有自主无限制知识产权的；2、高增长： 企业增长高于国家经济增 长，高于行业经济增长；3、 新经济：1）互联网与传统 经济的结合2）移动通讯3） 生

10、物医药；4、新服务：新 的经营模式；5、新能源： 可再生能源的开发利用，资 源的综合利用；6、新材料： 提高资源利用效率的材料； 节约资源的材料；7、新农 业：具有农业产业化；提高 农民就业、收入的）募集资金用途应当具有明确的用途，且只能用于主营业务应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务限定行为（1）发行人的经营模式、 产品或服务的品种结构已 经或者将发生重大变化，并 对发行人的持续盈利能力 构成重大不利影响（2）发（1）发行人的经营模 式、产品或服务的品 种结构已经或者将发 生重大变化，并对发 行人的持续盈利能力行人的行业地位或发行人构成重大不利影响所处行业的经营环境已经（2）发行人的行业

11、地或者将发生重大变化，并对位或发行人所处行业发行人的持续盈利能力构的经营环境已经或者成重大不利影响3）发行人将发生重大变化，并在用的商标、专利、专有技对发行人的持续盈利术以及特许经营权等重要能力构成重大不利影资产或者技术的取得或者响（3）发行人最近一使用存在重大不利变化的个会计年度的营业收风险（4）发行人取近一年入或净利润对关联方的营业收入或净利润对关或者存在重大不确定联方或者有重大不确定性性的客户存在重大依的客户存在重大依赖（5）赖；（4）发行人最近发行人最近一年的净利润一个会计年度的净利主要来自合并财务报表范润主要来自合并财务围以外的投资收益报表范围以外的投资收益（5）发行人在用的商标、专

12、利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形交易模式协议成交，不搓合连续竞价连续竞价交易单位1000 股100股100股交易时间相同相同相同涨跌幅30%10%10%结算方式T+1交收，双边净额 结算，货银对付，无 担保交收T+1交收，多边净额结算， 货银对付，担保交收T+1交收，多边净额 结算，货银对付，担 保交收证券账户深交所证券账户深、沪交所证券账户深、沪交所证券账户资金账户第三方存管资金账户第三方存管资金账户第三方存管资金账户性质最低披露要求，鼓励自愿披露强制性强制性年/中/季报要求/要求/鼓励要求

13、/要求/要求要求/要求/要求交易时间相同相同相同临时报告要求（14项基本披露）要求要求财务报告审计要求要求要求披露场所指定网站证监会指定媒体证监会指定媒体信息披露监管主办券商督导交易所自律监管证监会行政监管交易所自律监管证监会行政监管发行批准备案制核准制核准制审批机构证监会证监会证监会保荐期主办券商终身督导两年三年地方政府监管挂牌公司不直接监管不直接监管发行人最近3年内不存在最近36个月内未经违法损害投资者合法权益和社法定机关核准，擅自行为会公共利益的重大违法行公开或者变相公开发为；发行人及其股东最近3行过证券，或者有关年内不存在未经法定机关 核准，擅自公开或者变相公 开发行证券，或者有关违法

14、 行为虽然发生在3年前， 但目前仍处于持续状态的 情形违法行为虽然发生在 36个月前，但目前仍 处于持续状态；最近36个月内无其他重大 违法行为发审委设创业板发行审核委员会， 加大行业专家委员的比例， 委员与主板发审委委员不 互相兼任。设主板发行审核委员会，25人初审征求意见无无征求省级人民政府、国家发改委意见保荐人持续督导在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任首次公开发行股票 的，持续督导的期间 为证券上市当年剩余 时间及其后2个完整 会计年度；上市公司 发行新股、可转换公 司债券的，持续督导 的期间为证券上市当 年剩余时间及其后2个完整会计年度。持 续督导的期间自证券 上市之日起计算

15、。投资人机构与自然人有两年投资经验的投资者无限制信息披露及定期报告年报、半年报、临时报告年报、半年报和季报年报、半年报和季报备案及审核相对宽松审核制审核制审核制发行规发行后股本总额不少于模3000万元公司治理：发行人已经依法建立健全股东具有完善的公司治理结构，大会、董事会、监事依法建立健全股东大会、重会、独立重事、重事公司公司治理结构健全，事会、监事会以及独立董会秘书制度，相关机治理运作规范事、重事会秘书、审计委贝构和人员能够依法履会制度，相关机构和人员能行职责；发行人董事、够依法履行职责监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格；发行人的董事、 监事和高级管理人员 已经了解与股

16、票发行 上市有关的法律法 规，知悉上市公司及 其董事、监事和高级 管理人员的法定义务 和责任；内部控制制 度健全且被有效执 行，能够合理保证财 务报告的可靠性、生 产经营的合法性、营 运的效率与效果应具有完整的业务体 系和直接面向市场独 立经营能力；资产应 当完整；人员、财务、 机构以及业务必须独 立其他重点推荐：符合国家1、发行人的经营成果对税1、发行人最近三年内要求战略性新兴产业发展收优惠不存在严重依赖；主营业务和董事、咼方向的企业，特别是2、在公司治理方面参照主级管理人员没有发生新能源、新材料、信板上市公司从严要求，要求重大变化，实际控制息、生物与新医药、重事会下设审计委贝会，并人没有发

17、生变更；2、节能环保、航空航天、强化独立重事履职和控股发行人的注册资本已海洋、先进制造、高股东责任；3、要求保荐人足额缴纳，发起人或技术服务等领域的企对公司成长性、自主创新能者股东用作出资的资业，以及其他领域中力作尽职调查和审慎判断，产的财产权转移手续具有自主创新能力、并出具专项意见；4、要求已办理完毕，发行人成长性强的企业。发行人的控股股东对招股的主要资产不存在重限制推荐：纺织、服说明书签署确认意见；5、大权属纠纷；3、发行装；电力、煤气及水要求发行人在招股说明书人的生产经营符合法的生产供应等公用事显要位置做出风险提示，内律、行政法规和公司业；房地产开发与经容为“本次股票发行后拟在章程的规定

18、，符合国营，土木工程建筑；创业板市场上市，该市场具家产业政策；4、最近交通运输；酒类、食有较高的投资风险。创业板三年内不得有重大违品、饮料；金融；一公司具有业绩不稳定、经营法行为。般性服务业；国家产风险高等特点，投资者面临业政策明确抑制的产较大的市场波动风险，投资能过剩和重复建设的者应充分了解创业板市场行业。的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决疋 6、不要求发仃人编制招股说明书摘要。企业改制步骤1聘请专业的中介机构（包括专业律师、主办券商、具有证券从业资格 的会计师和评估师）；2成立专门工作小组，负责准备相关资料，配合 中介机构进行尽职调查；注意：工作小组工作人员应包括生产、销售

19、、 采购、技术、财务、人事等各业务环节负责人。3指定一名工作协调人（通常由公司董事会秘书担任），负责督促公司内部各部门按照要求准 备相关材料和对外联络；4提供一间办公室以便妥善保管公司提供的尽 职调查材料，方便中介机构现场办公。上市审核流程新板新三板挂牌具体流程文字说明：1选择中介服务机构，兀成初步调查并规范2与主办券商签订推荐新三板挂牌协议一一3公司改制设立股份有限公司一一 4各中 介机构完成尽职调查，准备并制作申报材料，并报全国股份转让系 统公司一一5全国股份转让系统公司对挂牌申请文件审查后，出具 是否同意挂牌的审查意见一一6 :申请挂牌公司取得全国股份转让 系统公司同意挂牌的审查意见及中

20、国证监会核准文件后，按照全国 股份转让系统公司规定的有关程序办理挂牌手续一一7披露公开转 让说明书一一8正式挂牌上 市 费 用主板、中小板、我国发行上市的证券承销费一般 不超过融资金额的3%，整个上市 成本一般不会超过融资金额的5%新收费收取收费标准项目费用收费标准三项目方创业名称板证券板发挂备案业协3万元（一次性）行上改制改制参照行业标准由双费设立费用方协商确定牌会市的费用委托主办费用上市辅导参照行业标准由双备案券商1万元（一次性）辅导费用方协商确定费20万元-40万元注：改制主办一般由当地政府支承销承销金额1.5%费券商付。（一次性）费用3%，约 1000 万50万元-80万元注：会计参照

21、行业标准由双推荐主办现在一般由当地政师费方协商确定，约130费券商府支付。（一次性）发行用万参照行业标准由双督导主办5-10万元/年（持律师方协商确定，约75费券商续）费用万会计审计师事15-20万元（一次评估参照行业标准由双费务所性）费用方协商确定律师律师10-15万元（一次审核20万费事务性）费用所信息信息上网披露公司2万元/年（持续）发行发行金额的0.35%费费用股份结算路演参照行业标准由双登记公司1千元/年（持续）费用方协商确定费分红结算（红股面值+现金保荐参照行业标准由双手续公司股利）X0.035% （持费用方协商确定，一般在费续）200-400万元之间名册结算上市登记公司100元/

22、年（持续）初费3万元费fTTArAA： G. Tv,rm _p-r=rL 忌耳 幵丘股票流通部分为股本的优匚惠政策参考：四人高新区简要的补助政策：1中关村园区新三上市登记0.3% ,不可流通部分优板挂牌补助政策：企业改制资助及其费为股本的0.1%。惠的，每家企业支持20万元；进他信息政入股份报价转让系统挂牌资助披露策的，每家企业支持50万元。2.费视实际情况而定武汉东湖咼新区新二板挂牌补印刷助政策:鼓励区内企业冲刺新三费板，对挂牌企业奖励70万元， 加上此前武汉市出台的50万元 奖励，总计可达120万元。奖励 分二步走：企业经证券机构辅 导，完成股份制改造的，奖励20 万元；备案材料被正式受理

23、的， 再奖励20万元；在“新三板” 成功挂牌，再奖励30万元。3. 上海张江咼新区新三板挂牌补 助政策：分别对张江高新产业区 内企业的改制和上市进行补助 改制相关费用给予不超过30万 元的一次性补助；如进入“新三 板”挂牌的，每家企业按实际发 生费用，最高支持50万元。上 海市政府和浦东新区政府提供 二级资金支持。4.天津滨海高新 区新三板挂牌补助政策：无任何 政策。全国其它咼新区也都有相 关的补助政策，虽然各地的政策 差异较大，但是大致都能覆盖挂 牌费用和其他上市过程中需要差旅费其它支出的费用。也就是说，挂牌公司不需要为在新二板挂牌付出太多的资金转板关于“转板”的条件，挂牌公司成功“转板”的

24、关键是能够满足交易所 市场的准入条件，而交易所市场的准入条件将在很大程度上与首次公开 发行核准条件相衔接。因此，全国股份转让系统将逐步完善市场功能体 系，满足挂牌公司发展的需求，同时将与有关方面沟通协调，进一步促 进与其它市场的有机衔接。关于“转板”的操作，挂牌公司向中国证监 会申请首次公开发行股票并上市，或向证券交易所申请股票上市之前， 应向全国股份转让系统公司申请暂停股份转让。如中国证监会核准挂牌 公司首次公开发行股票申请，或证券交易所同意挂牌公司股票上市，全 国股份转让系统公司将终止其股票挂牌。香港主板、创业板上市条件比较主板创业板市场目的目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录

25、的公司筹集资金为有主线业务的增长公司筹集资金，行业类别及公司规模上限盈利要求采“盈利测试”标准：上市前三年合计盈利5,000不设盈利要求万港元（最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计3,000万港元）须显示公司有紧接递交上市申请前 24个营业具备不少于三个会计年度月的“活跃业务纪录”，如营业额、总资记录的营业记录产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月联交所只对若干指定类别有关营的公司（如基建公司或天业纪录然资源公司）放宽三年业联交所只接受基建或天然资源公司或在特规定的务纪录的要求，或在特殊殊情况下公司的“活跃业务记录”少于两弹性处情况下，具有最少两年业年

26、理务纪录的公司也可放宽处理并无有关具体规定，但实须主要经营一项业务而非两项或多项不相主营际上，主线业务的盈利必干的业务，不过，涉及主营业务的周边业业务须符合最低盈利的要求务是容许的附属公实际上联交所将要求发行申请人的活跃业务可由申请人本身或其一司经营人必须对其业务拥有控制家或多家附属公司经营。若活跃业务由一的活跃家或多家附属公司经营，申请人必须控制业务权有关附属公司的董事会，并持有有关附属公司不少于50%的权益管理层、拥有权 或控制 权至少前三个会计年度的管 理层维持不变；至少经审 计的最近一个会计年度的 拥有权和控制权维持不变除非在联交所接纳的特殊情况下，否则申 请人必须于活跃记录期间在基本

27、上相同的 管理层及拥有权下运营业务目标声明并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明须载列申请人的整体业务目标，并解释公 司如何计划于上市那一个财政年度的余下 时间及其后两个财政年度内达至该目标最低市值新申请人预期在上市时市 值不低于2亿港兀；米市 值/收益/现金流量测试”标 准的，上市时市值至少为 20亿港元；米“市值/收益 测试”标准的，上市时市 值至少为40亿港元股票无具体规定，但实际上在上市时不能 少于4600万港元；期权、权证或类似权利， 上市时市值须达600万港元最低公众持股量25 % （如发行人市值超过40亿港元，则最低可降低 为10%，如发行人预期市 值超10

28、0亿港元的，可酌 情降至15 %-25 %之间）若公司在上市时的市值不超过 40亿港元， 则最低公众持股量须为25%，涉及金额至 少须达3000万港元；若公司在上市时的市 值超过40亿港元，则最低公众持股量须为 20%或使公司在上市时由公众人士持有的 股份的市值至少达10亿港元的较咼百分比。上述的最低公众持股量规定在任何时 候均须符合。期权、权证或类似权利（权 证）已发行权证数量的25%管理层 股东及 高持股 量股东 的最低 持股量无相关规定在上市时管理层股东及高持股量股东必须合共持有不少于公司已发行股本的 35%于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的 发行额须由不少于三名股 东持有于

29、上市时公众股东至少有100名。如公司 只能符合12个月“活跃业务纪录”的要求，于上市时公众股东至少有300名主要股东的售股限制上市后6个月内不得售股，其后6个月内仍要维持控股权管理层股东必须接受为期12个月的售股 限制期，在这一期间，各持股人的股份将 由托管代理商代为托管。高持股量股东则 有半年的售股限制期公司的控股股东（持有公只要于上市时并持续地作出全面披露，董竞争司股份35%或以上者）不事、控股股东、主要股东及管理层股东均业务能拥有可能与上市公司构可进行与申请人有竞争的业务（主要股东成竞争的业务则不需要作持续全面披露）信息披露一年两度的财务报告按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与

30、经营目标的比较包销安排公开发售以供认购必须全面包销无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市境内A股与香港主板上市条件的对比中概股在美国冰封，A股审批放缓，香港上市或是靠谱之举，此文为整理的在港主板上市和国内A股上市条件的差异。中概股在美国冰封，A股审批放缓，香港上市或是靠谱之举， 此文为整理的在港主板上 市和国内A股上市条件的差异。主体资格比较：A股上市的主体是根据首发办法第八条，在中国设立的股份有限公司。经国务院批 准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。港股:根据上市规则19.01及19A.01，注册在

31、香港的公司、以及注册在百慕大及开曼群岛的普通法管辖区的公司，或中国股份有限公司；根据有关海外公司上市的联合政策声明，在香港及其它认可司法权区（其他认可司法权区为：中华人民共和国、百慕大、开曼群岛、澳洲及加拿大（不列颠哥伦比亚省）以外地区注册成立的申请人若拟寻求在香港作主要上市，联主所会按个别情况考虑，申请人亦须证明其为股东提供的保障至少相当于香港法例所要求的适当水平。营业记录比较：A 股 : 根据首发办法第九条，持续经营时间应当在3 年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的， 持续经营时间可以从 有限责任公司成立之日起计算。港股:根据上市规则 8.

32、05 ，发行人有连续 3 年的营业记录；根据上市规则 8.05A ，在市值 / 收益测试下，若能证明公司的董事及管理层至少有3 年所属业务和行业经验并予披露，且管理层最近 1 年持续不变，则联交所可能考虑接纳较短 的营业纪录。管理层稳定比较A 股 :根据首发办法第十二条，最近 3 年内主营业务和董事，高级管理人员没有发 生重大变化，实际控制人没有发生变更；港股:根据上市规则 8.05 ，至少前 3 个会计年度保证管理层的连续性。实际控制人比较A 股 :根据首发办法第十二条，最近 3 年内实际控制人没有发生变更； 港股:根据上市规则 8.05 ，至少经审计的最近 1 个会计年度的拥有权和控制权维

33、持不变。 最低市值比较A 股无具体规定，但要求发行前股本总额不低于人民币 3000 万元； 港股上市最低市值标准为 2 亿港元。业务收入比较A 股最近 3 个会计年度累计超过人民币 3 亿元 ； 港股要求最近一个经审计财政年度 至少为 5 亿港元。盈利要求比较A 股：最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000 万元， 净利润以扣除 非经常性损益前后较低者为计算依据。同时最近一期末不存在未弥补亏损港股：扣除非日常业务损益的股东应占净利润最近一年不低于 2000 万港元， 再之前两 年累计额不低于 3000 万港元。现金流量比较A 股要求最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量

34、净额累计超过人民币 5000 万元， 改现金流量指标与业务收入指标符合其中一项即可；港股要求前 3 个会计年度经营活动产生的现金流量合计至少为 1 亿港元 。同业竞争比较A 股：根据首发办法 . 第十九条，发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业， 与控股股东、 实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者 显失公平的关联交易港股：原则上不希望存在同业竞争，如争取豁免、披露除外业务（竞争业务）不纳入的 理由、具体情况，发行人业务独立性，以及除外业务将来是否纳入发行人的计划最低公众持股数量比较：A 股：根据证券法第五十条，公司总股本不少于人民币 3000 万元，公开发行的

35、股 份达到公司股份总数的 25%以上，公司股本总额超过人民币4 亿元的、其向社会公开发行的股份的比例为 10% 以上港 股：根据上市规则 8.08 ，发行人市值在 5000 万 -100 亿港元的， 公众持有股数至少 为 25% ；市值 100 亿港元以上的，联交所可酌情接纳介乎15% 至 25% 之间的一个较低的百分比，条件是发行人须于其首次上市文件中适当披露其获准遵守的较低公众持股量百分比， 并于上市后每份年报中连续确认其公众持股量 符合规定。若发行人拥有超过一种类别的证券， 其上市时由各交易市场公众人士持有的证券总数必 须占发行人已发行股本总额的至少 25% ，但正申请上市的证券类别占发

36、行人已发行股本总 额的百分比不得少于 15% ，其上市时预期市值不得少于 5000 万港元；上市时由公众人士持有的证券中， 公众持股数量最高的三名股东拥有的百分比不得超过 50% ；港股股东人数至少 300 人。财报有效时间比较A 股：根据首发办法第五十六条，招股说明书引用的经审计的最近一期财务会计资 料在财务报告截止日后六个月内有效，特别情况下可延长不超过一个月；港股：申报会计师报告的最后一个会计期间的结算日期距上市文件刊发日期不得超过六个月国有股减持比较A 股：根据境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法 第六条， 凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份公司，

37、 除国务院另 有规定的， 均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10% ，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际 实际持股数量转持。港股：对于 H 股发行，根据减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法第五条， 按融资额的 10% 出售国有股上缴全国社保基金理事会或将等额股份转给社保基金理事会持 有定价方式比较：A 股：根据证券发行与承销管理办法第五条，首次公开发行股票，应当通过向询价 对象询价的方式确定股票发行价格， 同时根据 证券发行与承销管理办法 第十三条， 通过 初步询价确定发行价格区间，并通过累计投标询价确定发行价格港股：遵循市场化原则，

38、根据簿记建档情况，由发行人和主承销商协商确定投资者群体比较：A 股：主要为国内机构、 QFII 、散户投资者根据证券发行与承销管理办法第二十五条，公开发行股票数量少于 4 亿股的，向 机构投资者配售数量不超过本次发行总量的 20% ，公开发行股票数量在 4 亿股以上的，向 机构投资者配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的 50%根据证券发行与承销管理办法第三十一条，网上申购不足时， 可以向网下回拨由参 与网下的机构投资者申购， 第三十二条， 网下机构投资者在既定的网下发售比例内有效申购 不足，不得向网上回拨港股：面对全球机构投资者和香港散户根据上市规则第 18 项应用指引 ，首次公开招

39、股活动同时包括有配售部分与认购部分， 则认购部分的股份分配最低份额为所发售股份的 10% 可以按照预先设定的回拨机制进行调 整股权激励机制的实行比较A 股：根据上市会司股权激励管理办法 （试行）第十二条，上市公司股权激励计划 所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10% ，非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过股权激励计划获授的本会司股票累计不得超过公司股本总额的 1%港股根据上市规则 17.03 ，实施股权激励计划时可于所有股权激励计划授出的期权予以行使时发行的证券总数，合计不得超过发行人于计划批准日已发行的有关类别证券的 10% 后续发行比较A 股可以采用公开增发、非公开发

40、行、配股、普通可转债、分离交易可转债等方式，后续发行需要股东大会再次批准。港股可以采用多种后续发行方式融资同时根据上市规则 13.36 ，发行人还可以在股东大会给予董事会一般性授权， 在授权有效期内， 公司不须获得股东大会批准即可发售不超过当时已发行股本的 20% ，并通过“闪电配售”的方式完成发行中国公司到香港上市的条件主板上市的要求主场的目的： 目的众多， 包括为较大型、 基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。 主线业务： 并无有关具体规定， 但实际上， 主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。 业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利 5,000 万港元（最近一年须达 2,000 万港元，

41、 再之前两年合计）。业务目标声明： 并无有关规定， 但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。最低市值：上市时市值须达1亿港元。最低公众持股量：25 % （如发行人市场超过 40亿港元，则最低可降低为10% ）。管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。主要股东的售股限制：受到限制。信息披露：一年两度的财务报告。包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。股东人数：于上市时最少须有100 名股东，而每 1 百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。发行 H 股上市： 中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理 部门（只适用于国有企业）及中国证监会审

42、批，组建在中国注册的股份有限公司， 申请发行 H股在香港上市。优点： A 企业对国内公司法和申报制度比较熟悉B 中国证监会对 H 股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。缺点：未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。随着近年多家 H 股公司上市，香港市场对 H 股的接受能力已大为提高。买壳上市：买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：全面收购： 收购者如购入上市公司超过 30%的股份，须向其余股东提出全面收购。重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。公司持股量：上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资；根据红筹指引规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。 买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时，很多国内及香港的审批手续并不一 定可以省却。