苏宁2008到2010年度财务分析

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1、精选优质文档-倾情为你奉上苏宁电器2008-2010年度财务报告分析我国家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展。因此，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位，表现出与国民经济发展较强的相关性。本文第一部分总结了我国家电行业的发展趋势；第二部分着重分析我国著名企业苏宁电器的各项财务指标（资产结构、偿债能力、发展能力等）与行业平均水平的比较；第三部分分析了苏宁电器在整个家电市场的竞争能力；第四部分在前面三部分的分析下描述了苏宁所在的行业发展前景，苏宁在家电专卖店迅速扩张的同时调整企业未来发展方向，在打响更广知名度的同时

2、提高企业利润。关键词：家电行业 财务指标 资产结构 竞争能力 目录专心-专注-专业纵观我国家电行业发展形势，家电业蓬勃发展是在20世纪80年代后期和20世纪90年代前期，那时家电行业几乎都在巨额利润的推动下迅速实现了规模扩张，人们对于家电的需求空间大，时常出现供不应求的状态，但是从90年代中后期开始，随着家电市场日趋白热化，多数企业的产品价格都大幅降低，企业的利润水平也逐年降低，最终导致家电生产企业利润持续下降，有的甚至出现巨额亏损。一、家电行业分析目前我国家电行业面临着以下几个方面的发展环境：（一）家电生产企业经营状况出现明显分化在我国家电行业整体不景气的同时，我们也注意到还有一批企业仍在实

3、现着发展，海尔、美的便是其中的代表。海尔依靠其多元化产品组合、国际化营销思路和完善的售后服务体系在激烈的市场竞争中赢得了主动，实现了业绩稳步增长、规模不断扩大的目标，在不太景气的家电行业中成为了一个醒目的亮点。美的则凭借其先进的管理模式和卓越的管理团队以及不断丰富的产品组合，一举在白色家电和小家电领域取得了巨大的成功，成为了家电行业内最具发展潜力的企业之一。（二）家电销售渠道和价格决定机制发生了根本变化 伴随着生产厂家间的激烈竞争，家电销售网络也在迅速发生着变化，家电销售网络中传统的百货商场数量逐渐减少，家电专卖和超级市场则异军突起。调查数据表明，目前家电专卖店在全部家电销售网点中所占比例高达

4、65，在数量上已经成为了家电经销网点的绝对主体。随着国美、苏宁、三联等为代表的家电零售巨头的崛起，家电产品的价格决定机制也随之发生了深刻的变化。在家电零售商销货能力日益增大并具备了一定垄断实力的情况下，产品价格已不再由制造商自己说了算了，在零售商规模普遍较大的中心城市，家电产品的价格决定机制已经开始由制造商单独制定向制造商和销售商协议制定转变。而且可以预见，随着网上销售、会员直销等先进销方式的逐步开展，家电产品的价格决定机制仍将不断改变。 （三）家电行业竞争激烈经过多年的发展，家电市场的竞争日趋激烈，主要表现在品牌，价格，终端市场和流通渠道上，家电的技术含量和质量一直是消费者关心和最终选择产品

5、的关键。二、 苏宁2008到2010年度财务分析下面将通过对苏宁电器08，09，10年资产负债表进行垂直和水平分析，得出有关苏宁电器有关的财务信息。(相关数据见表一、表二)(一) 资产结构分析1、资产负债率分析苏宁电器2008年资产合计元，负债合计元，2009年资产合计元，负债合计元，2010年资产合计元，负债合计元，由以上数据我们可以得出苏宁电器08，09，10年资产负债率分别为57.8%，64.07%，65.20%，资产负债率逐年升高，资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好。在2008年和2009年苏宁电

6、器的资产负债率维持在一个较好的水平，但是2010年资产负债率达到了65%，说明苏宁电器在2010年债务压力增大很多。究其原因，苏宁电器本身实行的是高负债经营，快速扩张连锁店的发展道路，且由于国美事件，苏宁电器在这段期间实行了高速扩张。2、负债经营率分析苏宁电器2008年非流动负债合计27642元，2009年非流动负债合计元，2010年非流动负债合计元，由以上数据可得苏宁电器08，09，10年负债经营率分别为0.13%，0.60%，0.91%。苏宁电器的负债经营率逐年升高，但是苏宁电器此指标远远低于普遍认为合理的25%到35%之间，这种情况是我国企业普遍存在的，我国许多企业习惯于使用不付息（如应

7、付帐款）或支付利息较低的流动负债，而不习惯于使用成本较高、来源稳定的长期负债，这种情况也与企业的短期意识和行为以及企业资金的管理水平有很大关系。苏宁电器也不例外。3、资本负债率分析苏宁电器2008年所有者权益合计，2009年所有者权益合计，2010年所有者权益合计，通过以上数据苏宁电器08，09，10年资本负债率分别为137%，178%，187%。对于资本负债率，保守者认为在100%比较合理，也有人认为在200%比较合理，苏宁电器的资本负债权衡与两者之间，既可以不让企业获得贷款困难，同时兼顾了苏宁电器与供货商之间的付款模式，这与苏宁电器的高负债经营路线是有关的。4、流动负债率分析苏宁电器08，

8、09，10流动负债率分别为57.7%，63.5%，64.3%，三年来变动不大但逐渐升高。苏宁电器2009年流动资产率为79.5%，2010年流动资产率为84%，而2010年与2009年相比应付票据数额明显增加，说明苏宁电器在此期间扩大了经营规模，且利润上升，说明苏宁电器经营状况良好。(二)偿债能力分析1、短期偿债能力分析反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率。苏宁电器08，09，10年流动比率分别为1.38，1.26，1.21。速动比率分别为0.98，1.15，0.95，苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准2，速动比率在1的左右，反映了企业短期偿债能力比较强，家电行业的流动比率一帮是

9、1.5说明苏宁电器还是很符合标准。家电行业的速动比率是0.9说明苏宁电器的偿债能力不仅得到了提高，资金等方面也得到了合理的规划与运用。2、长期偿债能力分析长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、利息保障倍数。资产负债率和产权比率前文已作分析计算，苏宁电器08，09，10年利息保障倍数分别为12.2145，21.7057，13.9737。已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力，利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力。从这个数据来看，苏宁电器有进一步举债的能力。3 、综合分析图1 偿债能力比较图2009年度偿债能

10、力行业均值为28.41，苏宁电器为20.51。2010年度行业均值为37.51，苏宁电器为30.68。这说明苏宁电器的偿债能力不足同行业平均水平，流动比率需要提高，先进负债率需要降低。(三)盈利能力分析盈利能力分析主要指标有净资产收益率，总资产收益率，主营业务利润率，成本费用利润率。1、净资产收益率分析苏宁电器08，09，10年净资产收益率分别为24.73%，19.88%，21.88% ，维持在20%左右，该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，说明苏宁电器投资带来的收益良好。2、总资产收益率分析苏宁电器08，09，10年总资产收益率分别为10.04%，8.06%，9.14%，维持在10%左右，

11、高于行业平均水平，说明苏宁电器在资产利用效率方面做得不错。3、主营业务利润率分析苏宁电器08，09，10年主营业务利润率分别为5.94%，6.65%，7.19%，逐年升高且高于行业平均水平，说明苏宁电器在每单位主营业务收入中的利润较高，在竞争中具有优势。4、成本费用利润率分析苏宁电器08，09，10年成本费用利润率分别为6.32%，7.26%，7.75%，成本费用利润率逐年升高，说明苏宁电器经营耗费带来的经营成果越来越好。5、综合分析图二 盈利能力比较图2009和2010年度盈利能力行业均值分别为50.87和51.55，苏宁电器为62.52和74.34，远远高于行业平均水平，说明苏宁电器的盈利

12、能力非常强，这得益于苏宁电器的集约化管理体系以及数码消费市场带来的新利润上。(四) 发展能力分析1、总资产增长率分析苏宁电器09，10年总资产增长率分别为33.2039%，65.7830%，22.5100%，苏宁电器的总资产一直呈增长趋势，该指标越高，说明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。2009年苏宁电器总资产增长迅速大部分原因是由于外部因素造成。2、主营业务收入增长率分析苏宁电器08，09，10主营业务增长率分别为24.2684%，16.8417%，29.5104%。该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前

13、提，是企业生存的基础和发展的条件。从指标中可以看出，苏宁电器每年销售收入都有所增长，企业前景良好。3 、净利润增长率分析苏宁电器08，09，10年净利润增长率分别为48.0927%，33.1661%，38.8194%。税后营业利润先下降后上升，但总体情况良好。4 、综合分析图3 成长能力比较图2009到2010年度发展能力行业均值为35.77和49.35，苏宁电器分别为17.83,58.07，先低于行业水平，后高于行业水平。2009年较低的原因在于固定资产投资扩张率过低。苏宁电器自2004年上市以来，发展能力有目共睹，从指标中我们也可以看到苏宁电器的发展能力良好。（五） 综合能力分析图4 综合

14、能力比较图综上所述，苏宁电器各项指标比较健康，说明企业具有良好的发展能力。苏宁股份有限公司在各个方面表现都是很好的，各个指标都很符合标准，但是也存在一些和预期好的指标项背离的。由于财务政策激进，应收账款增长远超出营业收入增长；可能由于存货管理不完善导致存货增长远超出营业收入增长比，但整体而且苏宁电器的财务状况良好。在今后的发展中，要结合本公司的特点，比如苏宁电器股份有限公司的货币资金过多，不利于企业的发展，要选择好的投资项目，选择最适合的资产结构来经营。三、苏宁的市场竞争力分析（一）苏宁在营销方面的竞争力分析苏宁电器在首创促销品牌化运作模式，一改传统促销活动多、乱、杂的情形。苏宁将把传统的折扣

15、、赠品、抽奖、现金回馈、折价券赠送、套餐等常规性促销活动分别进行简单明了的包装，并统一进行品牌化打造。这种“促销品牌化”将颠覆常规活动多而杂的原始促销策略，通过一次次的主题促销，坚持长期培育相对固化的促销活动。苏宁还进行3C+旗舰店的营销策略，以覆盖率扩大其市场份额。（二）苏宁在服务方面的竞争力分析服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。苏宁电器立志服务品牌定位，为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。 围绕顾客需求，苏宁电器不仅推出了 连锁店服务、物流配送服务、售后维修服务，还推出了阳光包、IT帮客、服务管家卡等自主服务产品，自主推广的系列家用电器安检标准也成为行业或国家

16、标准，拥有多项国家发明专利，是业内首家国家职业技能鉴定资质单位，荣膺中国最佳售后服务奖。（三）苏宁体现的社会责任苏宁的发展离不开国家和社会的关心和支持。苏宁电器始终铭记打造民族商业品牌的使命，努力通过自身发展促进中国零售业的提升，协同中国制造走向世界。 2006年，苏宁创立“1+1阳光行苏宁社工志愿者行动”，号召全体员工每人每年捐出1天工资用于慈善捐赠，每人每年奉献1天时间参加社工服务，成为中国第一家将社会公益长期化、制度化推进的企业。“1+1阳光行”自启动以来，全国共组建500多支志愿者分队，年平均活动人数15万人次。（四）苏宁在人力资源方面的竞争力分析百年苏宁，人才为本。苏宁电器建立了系统

17、化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展规划体系，数以万计来自学校、社会、基层等各方人才，与苏宁一同成长。与此同时，苏宁电器在企业内部塑造了家庭式的氛围，通过苏宁之夏、运动会、节日团聚、员工旅游等制度化的各类企业文化活动，提升团队凝聚力。 （五）苏宁在竞争力上体现的优势（与国美比较）1、风格差异上国美以数进、勇猛、强悍著称，而苏宁则更体现的是温和与稳打稳扎。国美管理上重控制，而苏宁电器更倾向于与人分享机会。2、厂商关系上苏宁对于厂家施加的压力，一般都控制在可接受的限度内，并且时有要协，不似国美那样强硬、霸道，厂商关系相对比较融洽。3、管理流程上国美和苏宁虽都是根据连锁经营规范化、标谁化的模式在运

18、作，但都有属于自己的一套采购、财务、营销、服务配送等流程运作体系;同时，二者作为中国家电市场的龙头，多年来的捉对厮杀，网点重复率高，这也无益于国美对苏宁的收编。（六）苏宁在竞争力上的劣势1、主要竞争对手国美在规模上更具优势，在香港也更具备融资优势。要看国美下步的稳定程度。2、国际巨头的加入，使家电市场竞争更加剧烈，百思买、万得城等等的由于携自身的成功经验，对苏宁、国美构成一定威胁。3、家电企业的地方诸侯如汇银、日日顺等等盘踞三、四线城市，占据了当地较大市场份额。苏宁在区域竞争中处于相对劣势。4、电子商务起步晚，京东、新蛋等等早已形成了较大规模，拥有了比较稳定的客户群。国美采取直接收购的方式，也

19、比苏宁易购更具规模。5、苏宁易购与实体店之间本身存在的竞争矛盾。四、行业发展前景分析（一）行业增长和集中度提升为家电连锁发展创造良好条件1、行业增速将在10%左右波动，进一步下滑的可能性按照GFK的预测，未来两到三年，家电市场仍然可以维持10%左右的增长，10年达到1万亿人民币的规模。而行业的增长仍然来源于居民生活水平提升的需要，产品自身更新换代和农村市场的普及需求。2、市场集中度的提升仍有较大空间按照GFK的统计，在65个大中城市，家电连锁渠道的市场份额仅36%，全国范围的市场份额在20%。参照日本75%和欧洲50%的市场集中度，中国家电连锁的份额空间将会很大。而目前家电连锁增长速度远高于市

20、场也彰显了这个趋势。（二）苏宁在行业发展中的机会1、规模继续扩张在2009年控制之后，2010年重启扩张战略，年开店将达300家以上，预计到2020年，网络规模将突破3000家。特别是三、四级城市的扩店成功与否将直接决定苏宁未来在家电行业的地位。2、家电下乡和以旧换新家电下乡和以旧换新的机会，在短期内刺激了家电消费，也提高了苏宁电器的近期利润。3、电子商务苏宁易购上线后，发展速度超出预期，特别是现任总裁金明，将网购放在更重要的位置，并定下全新的任务目标。4、产品多元化在收购日本LaoX之后，将乐器等新品引入销售范围，带来新的增长点。另外，个别店正尝试日用百货、家庭洗浴等产品的销售。5、营销模式

21、的深化。由初期的渠道商逐步转化为销售商，旗舰店和精品店的扩大直接带来营销转变和利润模式转变。转变后，一般可单店提高毛利率5个百分点左右。（三）苏宁在行业竞争中面临的威胁1、其它新进家电企业的冲击，如国际家电巨头的进入。2、家电网购企业带来的冲击，这也是威胁最大的。3、随着家电行业在某些城市的相对饱和，将导致苏宁电器的部分区域的利润下滑甚至亏损。家电行业属于耐用品行业，苏宁电器必须面对家电行业饱和后的利润继续增长问题。4、通货膨胀带来的成本上升。5、地产价格上升带来的运营成本上升。附 录表1 苏宁电器08-10年财务指标分析表2 苏宁电器08-10年主要会计数据及财务指标表3苏宁运营能力分析参考文献