风险投资在中小企业融资中的作用分析

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1、河北大学2007级本科生学年论文风险投资在中小企业融资中的作用分析摘要本文通过对我国中小企业融资状况的介绍，和对风险投资与传统融资方式进行比较、分析，得出风险投资相对于传统融资方式更有利于解决我国中小企业融资难的问题，然后又分析了我国的风险投资在促进中小企业发展过程中所面临的主要问题，最后，针对我国中小企业在吸引风险投资方面存在的这些问题，提出了几点相关的思考和建议。关键词 风险投资； 中小企业； 融资AbstractBased on the introduction to the financing situation of SMEs in China, and comparing to t

2、he venture capital and traditional financing methods, we can say the venture capital are more conducive to solving the problem of financing of SMEs comparing to traditional financing methods. Then this paper analyzed the major problems that our venture capital are facing to. Finally, in view of thes

3、e questions , This paper puts forward some relevant thinking and recommendations.Keywords Venture Capital SMEs Financing改革开放以后，我国的中小企业从无到有，由小到大、滚动发展，成为吸纳劳动力和转化高科技成果的有效载体，在经济发展中的作用和地位越来越突出。然而，我国中小企业在发展过程中却遇到了许多困难，其中，资金短缺、融资困难就成了影响和制约其进一步发展的最大瓶颈。本文从风险投资机制的特征入手，对在新形势下如何破解其融资瓶颈问题进行了深入的分析和思考。一、我国中小企业融资现状

4、我国中小企业尤其是我国中小企业，具有高风险、高回报、需要资金量大、规模小等特点，这就使得其生产和经营具有极大的不确定性，既没有抵押能力，又没有信贷记录，信息透明度也很低，这就使得银行和民间贷款机构无法准确判断对其贷款的收益和风险程度，进而也导致了中小企业融资的难度，这也是中小企业融资难的根本原因。具体来看，我国中小企业融资现状主要表现在以下几个方面：1.1大多数中小企业内源资金不足与商业银行的经营一样，内源资本在中小企业的发展中也起着举足轻重的作用。据统计数据显示，发达国家中小企业发展所用资金中，来自自身的利润和折旧等其他资金一般占60%，而在我国，即使民营经济比较发达的温州,中小企业资金构成

5、中自有比例也仅为40%,银行贷款和民间贷款分别为40%和20%。这种状况也在很大程度上制约了我国中小企业的发展。1.2较低的信用等级和不确定风险，致使外源资金不足由于中小企业不像上市公司那样可以发行股票融资，所以银行贷款成为中小企业最重要的外部融资渠道，但银行提供的主要是流动资金以及固定资产更新资金，很少提供长期信贷，这也导致了我国中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源。同时也限制了中小企业进一步发展的积极性。再加上我国银行体系高度集中,缺乏为中小企业提供融资服务的相应的中小银行,因此，融资的困难就尤为突出。1.3融资途径单一。风险大,资信较差,难以提供有效的担保等特点，给我国中小企业融资带来了障

6、碍,融资渠道的狭窄使中小企业融资难度加大,资金来源和运用的灵活性受到严重影响;此外，我国的风险投资起步较晚，还不能满足我国中小企业的融资需求；又由于分业经营的限制，使得银行的信贷融资与风险投资公司的股权融资基本上处于隔离状态，不仅不能为我国中小企业提供系统、配套的金融服务，也使得银行的信贷资金无法分享我国中小企业的高额回报。1.4融资的社会化服务体系不健全，缺乏完善的政策扶持。虽然我们已设立了我国中小企业的创新基金，建立了我国中小企业融资担保体系等社会化的服务措施，但总的来看，我国中小企业融资的社会化程度还是比较低。其次，从金融政策上来看，还未形成完善的扶持我国中小企业发展的政策体系。近几年来

7、，针对中小企业贷款难担保难的问题，国家虽然颁布了一些政策，但还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，致使我国中小企业的融资和贷款仍然受到了束缚和影响。二、风险投资更有利于中小企业的发展2.1传统的融资方式传统的融资方式，也可以说是一般性金融投资，其主要采取贷款的方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性；以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还能力是重；对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系；按贷款合同期限收回本息；风险较小，可行性研究水平较低；现有市场成熟，易于预测。这些特点会使得最需要资金、投资回报率最高的项目因为风险较高而得不到贷款，而发展成熟、收入趋于稳定的

8、企业因风险较小而成为银行追逐的对象。另外，银行的管理制度和人员结构也不能适应风险投资管理的要求。2.2风险投资美国斯坦福国际研究所所长米勒说：“由于科学研究的早期有风险投资的参与,使科学研究成果转化为商品的周期已由20年缩短至10年以下。”像DEC、苹果、IBM、微软、INTEL、康柏等电子信息业巨子,在其成功道路上几乎无一例外的留下过风险投资家的足迹,可以毫不夸张地说,没有风险投资,就没有美国信息业辉煌的今天。风险投资在经济发展中作用如此巨大，我们不妨先来了解以下风险投资的一些基本信息。风险投资是指投资与极具发展潜力的风险企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本，以期在被投资企业发展成熟

9、后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。与一般资本的投入不同,投资者投资这些企业不是以获得股份分红为目的的,而是要在企业成长、成熟后,通过转让其股权以获得丰富的收益并退出,使资金得以再次投入其他风险企业。风险投资主要投资于非上市的中小企业，流动性较小，并且它还起到风险分散的功能。2.3二者的比较与传统融资方式相比，风险投资更能解决我国中小企业融资难题：第一，风险投资主要以新兴的、发展迅速的、具有巨大竞争潜力的中小企业为投资对象；第二，通常采用股权式投资，它更关注的是企业的发展前景；第三，参与企业的经营管理和决策，与被投资企业是合作开发关系；第四，风险大，但一旦成功，收益足以弥补全部亏

10、损；第五，其要求懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制；第六，未来潜在市场，难以预测。在我国企业创业初期和成长过程中，诸多不确定因素使其带有巨大的风险，这使得企业创业初期不得不以资产作为抵押来融资，而风险投资公司却为这些中小企业的发展带来长期资金。风险投资作为一种新型的投融资方式，由于其有别于银行等传统金融机构，更能有效解决我国中小企业融资难的问题。在我国，中小企业和风险投资的发展应该是相辅相成的，一批具有一定质量的中小企业为风险投资提供了广阔的市场需求，而风险投资反过来又大大促进了中小企业的发展。1 韩复龄，投资银行学. 北京：对外经济贸易出版社 2009.1三、我国中小企业在吸引风

11、险投资方面存在的主要问题与我国大型国企相比，我国中小企业起步较晚，规模偏小，总体比较落后，这是我国中小企业发展的薄弱环节之一。其主要问题表现在以下几个方面：3.1风险投资的发展严重滞后于中小企业融资的需求经过多年的发展，我国也培育出了一批高成长性和高技术的中小企业，但这些企业的创业成本很高，成功率较低，他们需要雄厚的资金支持。然而与国外发达国家相比，我国风险投资行业存在风险资本不足和资金规模偏小的问题。这使得这些企业很少获得风险资本的支持。以2004年为例，美国当年风险投资累计达到1000亿美元，约有1万个高科技项目得到风险资本支持；而中国当年仅为12.69亿美元，投资项目仅有253个。投资主

12、体和资金来源单一化，创业资本弱小也是我国风险投资行业存在的问题之一。从我国已设立的风险投资公司状况来看，其资金来源一是政府财政拨款或股份投资，二是国有商业银行贷款。大量民间资金因为体制政策原因游离在风险投资领域之外。据统计，我国风险投资资金来源中，政府财政拨款或投资占80%以上，由于投资主体和资金来源单一化，严重制约了风险投资资金来源和投资效率，进而严重阻碍了我国风险投资行业的发展。2 赵璐璐，“浅谈我国风险投资发展存在的不足及改进对策” 现代商业 2010年7月。23.2风险投资运作专业人才极为短缺目前，由于我国高等教育的不完善，所谓的大学教育大多与社会脱节，因而在风险投资管理方面的人才更是

13、极度缺乏。风险投资的特征决定了风险投资公司不仅要参与企业的财务管理，还要介入投资企业的经营管理，提供必要的咨询服务。这就要求风险投资管理人员具有很高的专业水准，在行业发展方向的把握、市场的敏感性、管理经验、金融工具的设计等方面要具有专家级水平。3.3缺乏风险资本退出的渠道风险投资不是以获得股份分红为目的的,而是要在企业成长、成熟后,通过转让其股权以获得丰富的收益并退出,使资金得以再次投入其他风险企业。风险资本在成功以后能否全身而退在很大程度上制约着投资者的决策取向。可以说,没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。而对于步入市场经济不久的中国来说,无论是公开上市的证券市场还是私营资本市场,在规模、

14、流动性、可靠性以及运作成本和效率方面都不能满足风险资本退出的需要。3 张皖旭，“论我国风险投资与科技型中小企业的发展”现代商贸工业2010年第3期。33.4风险投资相关的中介组织不发达目前风险投资的主要障碍是中介服务机构不完善、不规范、不到位。由于风险投资的初期要对被投资企业进行资产和经营状况的评估，进行投资可行性分析，投资后要参与企业管理，帮助企业发展，这一切都需要有与其相关的专业分工很强的评估机构、法律机构和职业化经理队伍的参与。而我国的资产评估公司、会计师事务所等中介组织的市场信誉机制尚未建立起来，资产评估不客观、不公正的情况比较突出，财务信息失真的情况比较普遍，使投资者难以对其树立信心

15、。四、关于加强风险投资对我国中小企业融资作用的思考和建议4.1促进中小企业与风险投资协调发展风险投资与中小企业之间的互动需要双方协调发展，任何一方的过度滞后都会拖累另一方，任何一方都不可能独立快速发展。这就需要我们的政府为中小企业和风险投资提供一个良好的发展环境，并且，在宏观上，积极地引导二者朝着良性的方向不断发展。4.2转变政府对扶持企业发展资金的使用模式现在，我国对资金的使用可以说是仍然沿用着计划经济的管理模式，从企业申报、专家评估、立项、拨付经费、成果鉴定，这一套程序都体现了计划经济管理理念，已经越来越不适应市场经济发展的要求，应当转变观念，通过市场调节实现政府资金的优化配置，以充分发挥

16、政府资金的引导和示范作用。具体做法可以是把部分资金以股权的方式投入风险投资公司，或参股或控股，通过风险投资机制筛选项目、投资企业、介入管理、提供咨询，通过退出机制实现资本增溢，回笼资金，再支持新的项目发展。这样既支持了中小型企业，又实现了自身发展。同时还可以带动民间资本、社会资本参与风险投资，将民间储蓄活化为推动科技创新的资本。4.3建立顺畅的风险资本退出机制退出机制是风险资本市场的核心机制。只有建立了有效的风险资本退出机制,风险投资资金才能实现增值和循环流动,风险资本市场也才能吸引更多的资金投入。要构建有效的退出机制可以从以下方面进行：建立一个有活力、规范化的低成本、低上市标准的二板市场；发

17、展完善OTC市场（场外交易市场）；规范产权交易市场，统一产权交易法律法规，逐步形成全国统一的产权交易市场，为企业间的产权转让创造良好的环境和条件。4 丛菡，“浅谈创业风险投资对中小企业融资作用” 财会通讯2010年第3期（中）。4 4.4加快风险投资专门人才的引进和培养风险投资在中国是一个新生事物，需要一大批懂金融、善投资、会管理的风险投资人才。由于建立起的创业风险投资机构要对中小企业的经营管理进行辅导治理，必须有一批优秀的人才经营创业风险投资，才能从社会上吸收更多资金进行科学投资。因而，风险投资管理人员应具有较强的金融工程、投资和管理的基础知识。针对我国目前普遍缺乏风险投资的高素质专业人才，

18、必须加大人才的培养力度，提高大学相关专业的实用性，同时还可以有计划地派遣有一定经验的风险投资管理人员到国外培训深造，或者引进和聘用在国外从事风险投资的华人专家，以期满足我国对于这些专门人才的需要。4.5建立健全我国风险投资中介服务机构体系资产评估公司、会计师事务所等中介机构在中小企业和风险投资之间起着至关重要的作用，完善我国中介服务机构体系，有利于风险资本流向发展潜力巨大的产业，实现资本的合理配置，也有利于中小企业更好的利用自身的优势吸引风险资本。这就需要我国立法机构建立健全有关的法律法规，政府监管机构加强对中介机构的监督和管理，逐步树立起我国中介机构良好的信誉，以增强投资者对其的信心。参考文献：5