中小企业融资渠道分析

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1、中小企业融资渠道分析中小企业融资渠道分析 2011年10月10日摘要：随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日趋激烈，中小企业问题已经成为世界性的长久课题。改革开放30多年来，我国中小企业发展迅猛，已成为国民经济的重要支撑力量之一。中小企业的活力不仅关系到整个经济竞争的活力，而且也关系到整个社会的繁荣和稳定。但是，中小企业的经营环境并不理想，尤其是企业的融资问题，已经成为制约广大中小企业生存和发展的主要瓶颈。因此，政府及社会各界应针对中小企业发展的特点，改善金融服务体系和融资机制，促进中小企业的发展壮大。 本文从我国中小企业融资研究现状出发，结合国外中小企业融资结构和渠道的比较，分析了制约我

2、国中小企业发展的瓶颈一融资难，并用相关的融资理论及信息不对称理论，分析其产生的原因，有针对性地提出了解决措施，即借鉴国外中小企业融资的成功经验，从加强政府监管，完善资本市场，健全信用担保体系及加强中小企业自身管理等方面，提出了建设适合我国国情和中小企业发展特点的多层次的融资渠道。 关键词：中小企业 融资渠道 融资策略 融资结构 一、研究背景、目的和意义 中小企业融资难的问题是世界上中小企业发展中普遍存在的问题，在我国表现尤为突出，融资短缺严重地阻碍了中小企业的发展，成为中小企业发展的障碍。资金是维系企业生命的血液，资金短缺就会造成中小企业无法生存，因此，解决中小企业融资问题已经成为中小企业生存

3、和发展的关键问题。无论是从中国的情况来看还是从国外的情况来看，中小企业在国民经济中的作用是不可否定的。 本文在借鉴、分析国内外理论研究与实证研究的基础上，通过对中小企业融资渠道的研究，揭示在新时期中小企业融资运作的过程、实质及影响因素，探求中小企业融资行为的发展规律，同时对中小企业融资的效率进行分析评价，为改善中小企业的融资现状提供科学的指导和理论依据，使科学的融资理论在中小企业的融资决策中得到广泛的应用。 二、中小企业的界定及其特点 中小企业不是一个绝对的概念，而是一个相对大企业而言的概念。从历史上看，关于中小企业划分标准是动态的，也是多样性的。首先，从世界各国的情况看，不同的国家因其经济发

4、展的阶段、水平、状况等不同，其界定标准不尽相同，即国别差别。其次，从一国经济发展的过程看，在不同的历史时期和不同的经济发展阶段，对中小企业的划分也有差异，有时差别甚至很大，即经济差别。再次，不同的行业，其划分标准也不同，有时差别相当.大，这是行业差别。 由于中小企业划分的国别差别、经济差别、行业差别的存在，对中小企业的界定无论从哪一方面看都没有一个固定的、一成不变的标准。但无论怎么变动，划分标准都离不开质的规定和量的规定这两方面。质的指标一般有企业组织形式、企业在行业中的地位、企业的市场定位以及企业的融资渠道等。量的指标一般包括雇员人数、资本金额、资产总值以及销售额等。由于质的规定在应用上存在

5、诸多困难，一般在实际操作中很少用到。而量的指标具有直观性、数据选取容易等特点，比较容易把握和理解，实际应用较为广泛。 我国中小企业划分标准一览表 划分标准行业 人数（人） 销售额（万元） 资产总额（万元） 工业 2000以下 30000以下 40000以下 建筑业 3000以下 30000以下 40000以下 批发和零售业 500以下 15000以下 无明确标准 交通运输业 3000以下 30000以下 无明确标准 邮政业 1000以下 30000以下 无明确标准 住宿和餐饮业 800以下 15000以下 无明确标准 资料来源：根据(国经贸中小企2003143号)中小企业标准暂行规定数据绘制而

6、成。 我国中小企业的特点： 与大型企业相比，我国中小企业具有以下特点: 1.数量多，分布广 中小企业无论是发达国家还是发展中国家，在数量上占有绝对优势。而且，中小企业的经营范围广，几乎涉及所有的竞争性行业和领域，除技术、资金密度极高的特殊行业外，广泛分布于第一、第二和第三产业的各个行业中。在我国，中小企业不仅广泛分布于三次产业中，而且在地域上，在东、中、西部都有广泛的存在，尤其是在东部地区中小企业的比例更高 2.产业规模小，财务状况差 一般而言，中小企业从成立之初，规模就受到资金状况制约，创业资金和经营资金相对匾乏，缺乏足够的资本积累，相应地生产规模小。在我国，中小企业发展起步较晚，规模小，资

7、金缺乏显得尤为突出。 3.竞争力较弱，经营效率低下 中小企业在生产规模和资本积累方面的劣势，使其劳动生产率较低，生产成本高，在市场上缺乏竞争力。我国中小企业的发展还主要集中在劳动密.集型产业上。另外，中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。小企业关闭率非常高，小企业开办的头3年约有1/3一1/2关闭。并且，在我国，中小企业经营效率低下。 4.经营灵活，形式多样 一般来说，中小企业进入市场比较容易，经营手段灵活多变，适应性强，可以根据市场变化较快地调整产品结构，改变生产方向，从而较快地适应市场的新需求，具有很强的生命力。 三、企业融资实质及中小企业融资特点 融资是资金的

8、需求者为了达到某种目的而对外进行的资金筹措。企业融资的实质，就是对资金的配置过程。所谓资金配置，就是对资金进行科学合理的组织来最大限度地减少资金的浪费和实现资金利用的最大化。资金的优化配置过程，就是通过资金投入方向上的不断变化，引导资金流向个别收效率较高的企业或行业，以保持企业的竞争优势和实现企业经济效益的最大化。 中小企业融资的特点： 1.中小企业的资本构成以自有资本为主，外部资本为辅。一般讲，企业融资以内部、间接、短期融资为主，因而资产负债率较高，融资成本相对增加。 2.企业财务行为不规范，财务信息失真。表现为财务管理水平低，报表账册不全，内部制度不健全。又由于其业主经营业务不明确，资产负

9、债率高，破产风险大，信用观念差，拖欠银行债务现象严重，导致金融机构尤其是国有商业银行对待中小企业的融资要求时格外谨慎。 3.抵押贷款和担保贷款已经成为中小企业贷款的主要形式。为减少银行的不良资产，防范金融风险，1998年以来各商业银行普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款己经很少。 4.企业信贷活动“两极分化”越来越明显。随着市场竞争机制的成熟，企业的经济效益出现明显的两极分化。产品有销路，企业有效益，资信质量高的大企业越来越成为各金融机构争夺的对象。而一些有发展潜力而目前状况并不十分好的中小企业，由于银行方而尚缺乏识别能力，往往受到冷落。甚至那些效益差的中小企业，大部分由于看不准好的项目或

10、产品，即使它们对银行提出贷款申请，也会因为不符合贷款条件而无法获得银行贷款。 5.企业法人贷款将会越来越少。自然人贷款将成为企业贷款的新方式。鉴于法人企业难以控制，东部一些地区的一些银行为寻找资金出路，开始调整贷款方向。在温州和台州，不少银行决定将进一步减少对企业贷款，而增加对基础设施和自然人的贷款。支持基础设施建设符合国家产业政策，资金投放也安全可靠。自然人贷款是用个人财产，其中多为城镇居民住房作抵押的贷款，回收比较有保证。 四、中小企业融资结构及融资渠道比较 融资结构指企业通过不同渠道筹措的资金的有机搭配以及各种资金所占的比例。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即股权资金

11、及债务资金的构成态势。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小，即流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，反之则偿债风险越小。企业融资是一个动态的过程，融资结构是企业融资行为的结果;不同的行为形成不同的融资结构，企业融资行为的合理与否必然通过融资结构反映出来。因此，当企业面临投资机会时，能否选择最佳的融资结构，使企业市场价值最大，成为衡量企业融资行为是否合理的一个重要标志。 （一）我国中小企业融资结构： 我国中小企业融资渠道狭窄，融资结构中内源融资比重过高，外源融资比重过低。 1.自有资本构成中小企业主要资金来源 一般来说，自有资金是中小企业创

12、立、发展的基础性资金来源。据世界银行的附属公司国际金融公司的一项研究成果表明，中国中小企业的发展资金绝大部分来自业主资本和内部留存收益。 2.股权融资占外源融资比重较小 在我国，由于中小企业自身实力所限，很难在资本市场通过发行股票融资，其他股权融资现象也很少见，通过上市融资只占资本总规模的众8%。 3.债务融资是外源融资的主要来源 (l)银行信贷是中小企业外源融资的主要来源 (2)民间借贷和内部集资是中小企业外源融资的重要补充 4.资产负债率相对较高，融资成本也高 由于历史和经济体制等多方面的原因，我国中小企业的资产负债率从总体上讲水平偏高，平均为62.19%，其中中型企业的资产负债率要高于小

13、型企业，但是，小型企业流动负债占总负债的比率却很高，这是由于小型企业规模小，财务结构脆弱，与中型企业相比更不容易得到商业银行的贷款。由于小型企业无法从现有的金融体系筹足所需的资金，只有转向民间资本和股东等个人借款。这些资金大多为短期借款，造成了企业短期负债多而权益资金少，直接导致企业短期负债的比率过高。同时由于长期借款比重较小，使得企业不能以长期资金来弥补固定资产资金缺口，进而只有依靠短期负债来弥补，又加大了财务危机的可能。同时，由于其无法从金融机构获得足够资金，而通过其他途径获得资金的成本较大型企业偏高，连带影响企业的经营业绩。 （二）国内外中小企业的融资结构比较： 1.自筹资金是很重要资金

14、来源，中小企业充分重视自有资本的作用，加强经营管理，努力提高经营效益，增加资本积累，在企业发展初期尽可能用于企业扩大规模和生产运作。 2.银行是非常重要的外源融资渠道。要密切与银行的合作关系，选择合适的银行作为主合作银行。充分运用国家对中小企业日益重视的良好环境和政策支持，争取银行的最大支持。 3.要重视商业信用融资。应付账款、预付账款等商业信用是企业获得短期资金非常重要的渠道，中小企业应与上下游合作企业加强联系，尽可能形成密切合作关系，主动协商进行商业信用融资。 4.积极争取开展股权融资。一是争取风险投资或其他直接投资者;二是实力许可时积极创造条件通过公开上市融资。 （三）中小企业融资渠道比

15、较 在我国，中小企业融资渠道主要有内源融资和外源融资。 内源融资主要是企业的自我积累机制，企业通过本身的经营活动，产生的盈余来进行融资，即企业利用自己所拥有的资金满足自身的资金需求，主要有企业的留存盈余、折旧准备金、固定资产变现的流动资金转移。因此，内源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模等因素。内源融资对企业的资本形成具有原始性、低成本性和抗风险性等特点。 外源融资指企业通过外部的借款或者投资者筹集资金，而不是通过企业内部的经济活动来获取资金。外源融资一般是通过金融中介的作用来实现的。主要有间接融资和直接融资。 1.间接融资 间接融资是我国目前中小企业所采取的最普遍也是最主要的融资

16、渠道，间接融资主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款。间接融资主要通过以下业务来完成的: (1)信用贷款 信用贷款指按一定的利率和期限，根据借款企业的信用来确定贷款的形式。在信用贷款业务中，特别重视贷款前调查，对申请贷款的企业的信誉、资金情况、还债能力进行详细的调查和审核，以确保资金的安全。 (2)抵押贷款 抵押贷款指申请贷款的企业以一定的抵押品作为物质保证向银行贷款的一种贷款形式。抵押品可以是不动产，也可以是订货提单、股票、国库券和其它有价证券等。 (3)担保贷款哈尔滨工程大学硕士学位论文 担保贷款指申请贷款的企业以第三方作为担保人的贷款形式。 (4)贴现贷款 商业汇票贴现:指商业汇票

17、的持票人在汇票到期前，为了取得资金而将票据转让给银行，银行扣除贴现利息后，将票面余额支付给企业的融资行为。 (5)民间借贷 民间借贷的频率和规模往往与区域经济发展息息相关。一般而言，在中小企业经济较为发达的地区，民间借贷的供需水平都比较高。 (6)投资基金或风险投资 国外非公开权益市场投资主体多为富裕的个人和家庭、资金盈余的企业及各种金融机构，而我国的情况不同，许多投资基金主要的投资者是各级政府的科委、财政部门。 五、我国中小企业融资渠道存在的问题 1、内源融资医乏 我国中小企业内源融资的比例很高，但内部资金不能满足企业的发展需要，即内源融资匾乏，内源融资是企业长期融资的一个重要来源，一般来说

18、企业内源融资的成本低于外源融资，企业合理的资本结构应以自有资金为主以借入资金为辅。而我国中小企业一般自有资金和自我积累比较少，一般情况不足30%。企业内源融资匾乏，扩大再生产和简单再生产所需资金主要都依靠外源融资，特别是负债融资。 2、直接融资渠道不畅通 由于我国资本市场发展较晚，现行的证券管理原则和标准对股票、债券等直接融资渠道制定了严格的准入条件，由于交易是直接的，资金提供者必须对资金使用者的状况进行了解和判断，一方面，我国公司法规定，股票上市公司股本总额不得少于人民币5000万元，而大量中小企业净资产规模低，信用等级低，不具有上市融资的资格。另一方面，申请上市的企业必须聘请专业的法律、会

19、计、审计机构进行专业的上市评估服务，这些往往成本很高。 3、间接融资规模偏低 （1）、大银行难为中小企业提供融资服务 中小企业的贷款，目前主要依赖于国有商业银行，因为现有的民间小银行提供的贷款无论从数额上，还是从期限上，都难以满足中小企业的要求。然而，从其性质来讲，国有商业银行是国家的大型金融机构，主要服务于国有大型企业。 （2）、担保体系存在缺陷 l)结构上的制度性缺陷 在担保金额的份额上，政府担保的份额过高，民间资本型担保(包括互助担保和商业担保)的比重严重不足。而很多中小企业没有对口的上级政府部门。 2)经营上的制度性缺陷 一是缺乏资金补偿机制，尤其是处于主导地位的政府担保机构，其资金主

20、要来源于各级地方政府的财政资金和资产划入，不仅金额少，而且缺少追加资本;二是缺乏风险分散机制，很多机构把高额担保费作为资金补偿和规避风险的主要手段;三是很多通过政策性出资建立的政府担保机构没有实行企业化运作和市场化经营，行政干预依然突出;四是担保手续繁杂，担保品种少且期限短。 3)功能上的制度性缺陷 担保体系的结构性制度缺陷和经营性制度缺陷都会转化为功能性缺陷。结构性制度缺陷带来的功能性制度缺陷集中体现在宏观层面，即政府财政负担加重，政府风险加大，市场管理风险的功能弱化。经营性制度缺陷带来的功能性制度缺陷主要体现在微观层面，现存的经营性制度缺陷限制了担保贷款的市场需求，加剧了贷款担保的道德风险

21、和逆向选择，从而影响了中小企业信用担保体系的绩效和可持续发展。 （3）社会中介服务机构不健全 政府有关部门对中小企业办理抵(质)押登记、办理贷款抵押物评估有关手续，收费标准较高，给企业办理房地产抵押担保贷款带来不利影响。 六、我国中小企业融资难的原因分析 1企业财务制度不健全 与具有完整的规章制度的大企业相比，中小企业的管理在很多方面都是不规范的。 2中小企业失信行为严重 目前，我国的中小企业信用包括个人信用等级普遍偏低。由于我国的市场经济是由计划经济脱胎而出的。在计划经济时代，信用只是资源配置的一种微不足道的辅助手段，商业信用是被禁止的。 3融资效率低 效率是单位时间、空间的投入或产出。这种

22、评价主要有:融资成本、融资关系的可接受程度、融资机制的规范程度、融资主体的自由程度、融资渠道的可选择程度、资金的清偿力高低等。 4缺乏完整的扶持中小企业发展的政策体系 国有企业一直是是我国经济发展的核心，改革过程中的国有企业，尤其是国有大型企业，更是倍受关注。 5信贷市场不发达 大型商业银行对中小企业贷款的投入比重较小；信息不对称所导致的逆向选择和道德风险 七、解决对我国中小企业融资难的对策 1积极发挥政府监督和管理作用 政府要以社会公共管理者身份，以立法、财税、金融等方式，扶持符合国家产业政策的中小企业。 （1）建立健全扶持中小企业融资的法律法规 中国目前出台的促进中小企业发展的政策法律，包

23、括中小企业促进法，国务院办公厅转发的国家经贸委关于鼓励和促进中小企业发展若干政策性意见，中国人民银行颁发的关于进一步改善中小企业金融服务意见、关于加强和改进对中小企业金融服务的指导意见、关于进一步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见，国家经贸委还颁发了关于建设中小企业信用担保体系试点指导意见，财政部颁发了中小企业融资担保风险管理暂行办法等 （2）积极创造条件让优质中小企业发行股票和债券 要正确认识银行融资在企业融资中的地位和作用及其发展趋势，彻底改变计划经济体制形成的企业融资思维定势。企业决不能一有融资需求，就只想到银行贷款。应该明确意识到银行贷款只是企业融资的主要方式之一，

24、而传统的银行信贷业务在世界范围内正在不断收缩，发行股票或债券等直接融资方式已逐渐成为企业的重要融资渠道。 2中小企业自身的完善 首先，必须规范中小企业的企业制度，明确界定企业的产权关系。好的企业制度条件下，中小企业的主要任务就是如何增加企业的盈利水平，如何促使企业将利润转化为内源融资能力。其次，健全中小企业财务制度；企业的管理不仅要有短期的目标，更重要的是要有企业的长期发展战略，加强企业的财务管理，强化企业自我积累机制。最后，中小企业信用形象的自我完善；遵守信用规则、重视信誉与追求利润一样，应是市场经济中人的行为准则之一。市场经济中行为人的自利性是以合理的市场秩序为前提的，也就是说，市场经济有

25、其内在的双重道德观念。中小企业信用形象的自我完善首先是一个伦理范畴，但这种信用形象的自我塑造一旦深入到社会的各个方面，就形成了所谓的非正规制度约束，从而成为维持良好的社会信用关系和信用秩序的基础。 3建立企业融资效率综合评价方法 对于融资效率的研究有多种途径，本文采用模糊数学的方法。这是因为，效率及效率的评价指标都是不确定的概念，但其结论是定性的，即使通过假定、估计、预测等办法得出定量的结果，也往往带有主观的因素。所以，它们在客观上不存在能通过精确的数学方法取得结果，用模糊数学的方法是处理这类问题的有效方法。模糊综合评价法是在模糊的环境中，考虑了多种因素的影响，出于某种目的对某事物做出的综合决

26、断或决策。模糊综合评价法己是一种成熟的模糊数学方法，其数学原理及数学模型的建立有严密的证明过程，这里只是将模糊综合评价法应用于企业融资的效率评价，希望能对融资效率作出全面的本质的解释和判断，提高评价的准确性。 4加大金融机构对中小企业的扶持 在近期内，金融机构信贷资金仍将是我国中小企业融资的最主要渠道。因此，必须加大金融机构对中小企业的扶持力度。 1） 组建政策性的为中小企业服务的金融机构 2） 建立与中小企业发展相适应的银行信贷管理办法 八、小结 我国经济正处于转轨时期，由于市场支撑体系的缺乏和政府制度供给的不足，使得市场信用关系薄弱，融资渠道少而且不够畅通，融资问题成为中小企业创立和发展过

27、程中始终遭遇的头等难题。当前我国面临着巨大的就业压力和经济结构调整的迫切需要，大力发展中小企业显得异常重要。 通过对前面几章的阐述，我们了解了我国中小企业融资的现状、渠道以及我国中小企业融资难的原因，所以，本文针对上述阐述，提出了解决我国中小企业融资难的一些建议和对策，质在帮助我国中小企业解决融资难的问题，加快我国中小企业的发展，促进我国经济的快速发展。 参考文献 高 建 中国企业技术创新分析 清华大学出版社 刘淑莲 企业融资方式结构与机制 中国经济出版社 陈乃醒 中国中小企业发展的政策建议 中国社科院中小企业研究中心资料 王竟大 中小企业创新与融资 上海财经大学出版社2001 特别声明：1：资料来源于互联网，版权归属原作者2：资料内容属于网络意见，与本账号立场无关3：如有侵权，请告知，立即删除。