财务管理企业价值评估学习教案

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1、会计学1财务管理企业价值财务管理企业价值(jizh)评估评估第一页，共34页。2第1页/共34页第二页，共34页。3nntttrFVrCMP)1 ()1 (1第2页/共34页第三页，共34页。4ntttrC1)1(1 (1)niCinrFV)1 ( 第3页/共34页第四页，共34页。5元债券价值1000%)101 (1000%10%)101 (1%10100033 （2）假如(jir)某投资者认为市场上投资是悲观的，则对上述债券要求的收益率会提高，如果他对该债券要求的收益率为12，则他对该债券的估计为：第4页/共34页第五页，共34页。6 若该债券发行价为1000元，则该投资者不会(b hu)

2、购买此债券；若其发行价小于952.2元，则该投资者可能会购买此债券。第5页/共34页第六页，共34页。7 若该债券(zhiqun)发行价为1000元，则该投资者可能会购买此债券(zhiqun)；若其发行价大于1051.7元，则该投资者可能不会购买此债券(zhiqun)。第6页/共34页第七页，共34页。82n21)2r(1FV)21 (2ntttrC债券价值niFVnC)1 ( 债券价值第7页/共34页第八页，共34页。9元债券价值24.107%)91 (1001355 该债券的公平价格(jig)应为约107.24元。按公平价格(jig)，该企业能筹集资金： 107.2450000536200

3、0元。第8页/共34页第九页，共34页。10第9页/共34页第十页，共34页。11元债券价值97.123%)101 (1001353)i3(1653)1 (100135112的一元现值系数期，i （2）计算债券(zhiqun)投资的收益率： 计算得投资收益率i为：13.78% 由于投资者要求的收益率为10，小于估算的（能够得到的）投资收益率，所以，应购买该债券。第10页/共34页第十一页，共34页。12收期越长，其市价的变动幅度就越大；债券投资的风险就越大。第11页/共34页第十二页，共34页。13第12页/共34页第十三页，共34页。14第13页/共34页第十四页，共34页。15ntttiD

4、V1)1 (nn221i)(1D)1 ()1 (iDiDV 普通股票的价值取决于其未来(wili)的收益（在估价时表现为发放的股利）和合适的折现率（投资者预期的收益率），其估价模型如下：* Dt为预期各年能得到的现金流入，包括(boku)股利和中途出售的转让价格* n为预期得到股利的年数，一般情况下假设公司“持续经营”不会破产，所以，n可以认为是无穷大第14页/共34页第十五页，共34页。16市场价值就越低。第15页/共34页第十六页，共34页。17益(shuy)率就低，从而股票的市场价值就高，反映在股市上的价格就高；如果公司的生产经营状况差、收益(shuy)不稳定、今后的盈利潜力小，则风险就

5、大，这时投资者要求的收益(shuy)率就高，从而股票的市场价值就低，反映在股市上的价格就低。第16页/共34页第十七页，共34页。18iDV0nnigDigDigDigDV)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (03302200giDgigDV10)1 ( i g )简化(jinhu)得到：第17页/共34页第十八页，共34页。19d最后，投资者对股价的估计直接影响着他们的投资决策，最终会在股价上反映出来。第18页/共34页第十九页，共34页。20第19页/共34页第二十页，共34页。21引起的市场波动(bdng)，它影响所有各种股票，不管多种股票经营的效率多高。第20

6、页/共34页第二十一页，共34页。22第21页/共34页第二十二页，共34页。23来自于整个市场的风险，它不能靠投资多种股票来避免。第二部分偶然性风险，是持有各家特定股票所带来的风险，它同一般经济、政治形势等无关。通过高效的多种股票投资，这类偶然性风险可能减小，甚至消灭。第22页/共34页第二十三页，共34页。24率的变化程度市场全部股票超额收益变化程度某种股票超额收益率的系数 第23页/共34页第二十四页，共34页。25第24页/共34页第二十五页，共34页。26等，即该股票的风险与全部股票的风险相同，是一种典型的股票。第25页/共34页第二十六页，共34页。27第26页/共34页第二十七页

7、，共34页。28第27页/共34页第二十八页，共34页。29)(rfrmrfkii Rf无风险收益率rm市场(shchng)全部股票平均收益率i某种股票的风险系数第28页/共34页第二十九页，共34页。30 kB10%1（15%10%）15% kC10%1.5（15%10%）17.5%第29页/共34页第三十页，共34页。31投资于C股票的投资者要求的收益率为17.5%，大于市场全部股票的平均投资收益率15%；第30页/共34页第三十一页，共34页。32资产项目金额负债和权益项目金额流动资产：100流动负债：150现金及短期投资5短期借款70债权资产55应付账款50存货40应交税金10固定资产：450其他流动负债20房屋200长期负债：250机器设备200长期借款250其他50所有者权益：200无形资产：50实收资本150专利权50留存收益50资产总计600负债和权益总计600问：该企业(qy)的价值如何？第31页/共34页第三十二页，共34页。33该企业要求的收益率（与风险有关）。第32页/共34页第三十三页，共34页。34第33页/共34页第三十四页，共34页。