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1、钢市持续低迷焦炭维持弱势中国11月汇丰制造业PMI初值50 ,创6个月新低中国汇丰11月制造业PMI初值回落至50.0，为六个月以来最低值。分项指 数中，受出新口订单回落影响，产出指数由上月的50.7回落至49.5,为自今年四月以来最低。经济面临通缩压力，劳动力市场表现亦差强人意。价格走低，产 能利用低下，经济需求面相当疲软。房地产市场和出口仍面临不确定性， 经济下 行压力较大。焦炭企业开工率回升，供应持续走高本周焦炭企业的开工率开始上升，其中 100万吨以下开工率70%较上周持 平，100-200万吨焦炭企业的开工率 74%较上周持平，200万吨以上焦炭企业 的开工率84%较上周上升5个百分
2、点。图二：焦炭企业开工率65908580757095产能200万吨 二壽 LCE -017龙為 62寸 L% -旳0/龙吕 &席目 92龙吕 -92龙吕 VO寻 LOCN8才5农 -55 -WI7CL冃 二空03 -OMUCK00/吕 -go/LE 8*启 苕冷L启 -EO/CL 吕 -gcoL% 60资料来源：WIND2014年10月全国焦炭产量4065万吨，同比增加39万吨，增长0.9%; 1-10 月我国焦炭产量39510万吨，同比减少145万吨，减少0.4%。随着限制煤炭产 量政策的不断实施，减产效果开始显现。虽然减产给焦炭价格带来一定支撑， 但 是焦炭基本面供应过剩的局面没有得到根本
3、改善， 加上下游需求持续低迷，焦炭 基本面仍无明显好转。焦炭月度产量+ 2009*201020112012+ 2013-*- 20144500400035003000250020001月2月3月4月月6月7月8月9月1J月11月L2月资料来源：WIND建材走跌拖累，钢材指数弱势不改11月20日国内钢材指数（Myspic）综合指数报110.13点，较上一交易日 下跌0.18%。唐山钢坯价格降10元/吨，兴隆、国义出厂报2410元/吨，心态 较为悲观。钢材现货市场建材价格继续下跌，热轧板卷、中厚板价格延续盘整。原料价格走弱以及市场部分缺货的现状， 使得价格总体保持窄幅盘整运行。考虑 到后期资源的陆
4、续释放和季节性因素， 商家对后市多不乐观，月末临近，也加速 了资金回笼的要求，预计短期内钢价将继续弱势运行。图四：国内钢材指数（Myspic）综合指数资料来源：我的钢铁网钢材价格稳中小幅回落11月17日钢材价格稳中有降，北京、上海、武汉地区的螺纹钢最新报价分别为2630元/吨、2920元/吨和2940元/吨，分别较上周下降10元/吨、20元/吨和10元/吨。随着北方天气变冷，季节性需求淡季来临，钢价上涨的动力不足图五：钢材价格走势00上0000匕呆00900730000003 19 rf3T2.3寻 Lg ge衷g ze衷8 gosfsl Ine寸srM 寸口寻srsl MN 衷8 CMcyT
5、fsCM-waOss 0 L民 詈 Lg zddg gossfsl 善目 售目资料来源：WIND钢厂集中补库存可能性很小历史上，从10月份至春节后一个月，钢厂一般会进行一轮原材料补库存周 期。但最近几年，随着运输瓶颈的突破，以加之焦炭供应充裕，钢厂的补库动能 已经大打折扣。同时，为了避免集中补库带来的采购成本上升， 钢厂补库存时机 也变得更具灵活性，集中性补库存的现象越来越少见。2013年，钢铁市场整体低迷，很多钢厂在8、9月份趁焦炭价格低点便完成了补库存过程，这也导致了该年焦炭价格在10、11月份涨幅受限，并在11月末便由涨入跌。今年截止11 月中旬，从钢厂库存来看，市场并未出现明显的补库存
6、过程。 尽管个别地区钢厂 库存有回升迹象，但整体维持在偏低但又合理的水平上。图六：国内大中型钢厂库存1917国内大中型钢厂焦炭平均库存天数-空8 呂空目 -S寻 L890住目-S空R35目8寻50 -S寺 La-豈50 二空目 OWCS0-CWtK5 sps -s-s somz莒鬲Ee8空吕 .ssc资料来源：WIND总结与交易策略国内经济下行压力加大，同时钢材现货市场建材价格继续下跌， 考虑到后期 资源的陆续释放和季节性因素，商家对后市多不乐观，月末临近，也加速了资金 回笼的要求，因此近期焦炭价格或将继续走弱。交易策略：近期在下游需求不振的影响下，焦炭 1501合约或将继续走低， 建议在1050-1060元/吨附近空单入场30%止损1070-1090元/吨附近，止盈1000-1040 元/ 吨。
钢持续低迷焦炭维持弱势
