金融学1金融工具

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1、第一节第一节 金融活动的基础与方式金融活动的基础与方式一、金融活动的基础一、金融活动的基础 企企 业业居民、家庭居民、家庭 政府部门政府部门 金融机构金融机构 金融活动金融活动 经济主体经济主体 家家 庭庭金融市场金融市场资金供给者资金供给者 企企 业业 政政 府府金融机构金融机构暂时闲置资金暂时闲置资金固定资产折旧费固定资产折旧费暂时闲置的流动资金暂时闲置的流动资金暂时闲置的积累资金暂时闲置的积累资金 结余货币结余货币 暂时闲置货币资金暂时闲置货币资金 货币积蓄货币积蓄外来资金贷放外来资金贷放货币创造货币创造 家家 庭庭金融市场金融市场资金需求者资金需求者 企企 业业 政政 府府金融机构金融

2、机构吸收存款吸收存款借入资金借入资金扩大再生产扩大再生产资金周转不足资金周转不足流动资金短缺流动资金短缺弥补财政赤字弥补财政赤字筹措建设资金筹措建设资金住宅抵押贷款住宅抵押贷款 汽车贷款汽车贷款其它消费贷款其它消费贷款二、资金融通的方式二、资金融通的方式 盈余单位和赤字单位盈余单位和赤字单位 收入收入 支出支出盈余单位盈余单位支出支出 收入收入赤字单位赤字单位收入收入 = 支出支出平衡单位平衡单位 资金融通是资金在盈余单位与赤字单位之资金融通是资金在盈余单位与赤字单位之间的有偿调动。间的有偿调动。 资金融通的方式资金融通的方式 间接融资间接融资最终借款人最终借款人中介人中介人最终贷款人最终贷款

3、人 直接融资直接融资最终借款人最终借款人最终贷款人最终贷款人 西方国家间接融资比直接融资更为盛行的原因西方国家间接融资比直接融资更为盛行的原因(1)(1)机构投资人作为专业投资者具有的优势机构投资人作为专业投资者具有的优势 宏观经济形势的分析能力宏观经济形势的分析能力 市场走势分析预测能力市场走势分析预测能力 对借款人的资信调查更为方便对借款人的资信调查更为方便 （2 2）机构投资人能够享受大规模交易的经济利益）机构投资人能够享受大规模交易的经济利益 （3 3）更有利于分散投资，降低风险）更有利于分散投资，降低风险 （4 4）具有较大的流动性）具有较大的流动性 （5 5）不受资金量的限制）不受

4、资金量的限制第二节第二节 金融工具分类金融工具分类按融资期限分按融资期限分 短期短期金融工具金融工具 长期长期金融工具金融工具国库券国库券票票 据据汇汇 票票 本本 票票 支支 票票 商业汇票商业汇票银行汇票银行汇票商业本票商业本票银行本票银行本票股股 票票公司债券公司债券 公债券公债券基金证券基金证券中央政府债券中央政府债券地方政府债券地方政府债券股股 票票债债 券券 票据票据按融资方式分按融资方式分 直接直接金融工具金融工具 间接间接金融工具金融工具存贷款凭证存贷款凭证信托凭证信托凭证保险单保险单基金凭证基金凭证第三节第三节 信用形式与融资工具信用形式与融资工具一、商业信用及其工具一、商业

5、信用及其工具 1.1.概念概念 商业信用是商业信用是企业之间企业之间以以商品交易为商品交易为基础基础相互提供的信用。相互提供的信用。 2.2.形式形式 商业信用商业信用 形式形式赊销商品赊销商品预付货款预付货款补偿贸易补偿贸易卖卖 方方买买 方方卖卖 方方买买 方方 补偿贸易是买方以借款形式向卖方购进机器设备、技补偿贸易是买方以借款形式向卖方购进机器设备、技术知识等，兴建工厂企业。投产后，在商定的期限内（一般术知识等，兴建工厂企业。投产后，在商定的期限内（一般为为10102020年），逐年以所生产的全部或部分产品、或双方商年），逐年以所生产的全部或部分产品、或双方商定的其它产品偿还本息。定的其

6、它产品偿还本息。 3. 3. 融资工具融资工具商业票据商业票据 商业汇票商业汇票 商业本票商业本票 商业票据商业票据 债务人债务人 汇票汇票 债权人债权人 第三人第三人 债务人债务人 本票本票 债权人债权人（出票人即付款人）（出票人即付款人） （受款人）（受款人） （受款人）（受款人） （出票人）（出票人） （承兑人即付款人（承兑人即付款人 ） 4.4.商业票据特点商业票据特点商业票据特点商业票据特点 流通性流通性 抽象性抽象性不可争辩性不可争辩性 有追索权有追索权要式证券要式证券无因证券无因证券流通证券流通证券 5. 5.商业信用局限性商业信用局限性 商业信用的规模和数量有限商业信用的规模和

7、数量有限 商业信用的提供方向有限商业信用的提供方向有限 商业信用的信用能力有限商业信用的信用能力有限 商业信用的发展日益依赖于银行信用。而商业信用的发展日益依赖于银行信用。而商业票据贴现和抵押贷款，则是银行发展过程商业票据贴现和抵押贷款，则是银行发展过程中首先扩展的主要业务。中首先扩展的主要业务。 二、银行信用及其工具二、银行信用及其工具 1. 概念概念 银行信用是银行信用是银行及其它金融机构银行及其它金融机构以以货币形式货币形式所取得或提供的信用。所取得或提供的信用。 2. 2. 特点特点 银行信用的规模不受企业资本总额的限制银行信用的规模不受企业资本总额的限制 银行信用提供方向的方向不受限

8、制银行信用提供方向的方向不受限制 银行系统具有信用创造的能力银行系统具有信用创造的能力 3. 3.融资工具融资工具 支支 票票 支票是银行活期存款户向银行签发的、要支票是银行活期存款户向银行签发的、要求银行见票时无条件支付确定的金额给受款人求银行见票时无条件支付确定的金额给受款人或者持票人的支付命令书。或者持票人的支付命令书。 * * 即期即期支票和支票和定期定期支票支票 * * 记名记名支票和支票和不记名不记名支票支票 （抬头人支票）（来人支票）（抬头人支票）（来人支票） * * 现金现金支票和支票和转帐转帐支票支票 * * 保付保付支票支票 银行票据银行票据 * * 银行汇票银行汇票 *

9、* 银行本票银行本票 银行客户银行客户在同一票据交换区域（通常说的同城）在同一票据交换区域（通常说的同城） 需需要用以支付各种款项的，均可以使用银行本票。要用以支付各种款项的，均可以使用银行本票。 定额银行本票的面额有千元、千元、万元和定额银行本票的面额有千元、千元、万元和万元四种。目前，定额银行本票只在一些地区（如上万元四种。目前，定额银行本票只在一些地区（如上海、广州等）使用。海、广州等）使用。 * * 银行汇票与银行本票的区别银行汇票与银行本票的区别 银行汇票是委托票据，具有汇兑和支付结算功能；银行汇票是委托票据，具有汇兑和支付结算功能； 银行本票是自付票据，只具有支付结算功能。银行本票

10、是自付票据，只具有支付结算功能。n 信用卡信用卡 * * 借记卡、贷记卡借记卡、贷记卡 * * 本币卡、外币卡、多币种卡本币卡、外币卡、多币种卡 * * 个人卡、单位卡（商务卡）个人卡、单位卡（商务卡） 央行票据央行票据 中央银行向金融机构发行，用以调节货币供应中央银行向金融机构发行，用以调节货币供应量的一种短期融资工具。量的一种短期融资工具。 其它其它 * * 存折、存单存折、存单 * * 自动转帐帐户自动转帐帐户 * * 贷款证贷款证 * * 可转让提款通知书可转让提款通知书 三、国家信用及其工具三、国家信用及其工具 1. 概念概念 国家信用是国家信用是国家（政府）国家（政府）作为债权人或

11、债作为债权人或债务人的借贷活动。务人的借贷活动。2. 作用作用 （1 1）弥补财政赤字）弥补财政赤字 （2 2）调剂政府收支暂时不平衡）调剂政府收支暂时不平衡 （3 3）筹措建设资金）筹措建设资金 （4 4）进行宏观经济调节）进行宏观经济调节 3. 3. 融资工具融资工具（1 1） 短期公债券短期公债券 招标方式招标方式贴现方式贴现方式非竞争性投标非竞争性投标竞争性投标竞争性投标 票面式票面式 记帐式记帐式 凭证式凭证式 国库券国库券发行方式发行方式票面形式票面形式 先期交税债券先期交税债券 现金管理债券现金管理债券 （2 2）中长期公债券）中长期公债券 （3 3）地方政府债券）地方政府债券4

12、. 19494. 1949年以来我国公债券发行情况年以来我国公债券发行情况 19501950年：年：人民胜利折实公债人民胜利折实公债 1954195419581958年：年：经济建设公债经济建设公债 19811981年以来：年以来： 国库券国库券 特种国债特种国债 重点建设债券重点建设债券 四、消费信用四、消费信用 1. 概念概念 消费信用是银行、企业或典当业以消费信用是银行、企业或典当业以生活生活资料为对象资料为对象，对，对消费者所提供消费者所提供的信用。的信用。 2.2.形式形式 （1 1）银行或典当业对消费者提供小额贷款）银行或典当业对消费者提供小额贷款 （2 2）商业企业对消费者赊销消

13、费品）商业企业对消费者赊销消费品 （3 3）消费信用卡）消费信用卡 消费信用消费信用 短期消费信用短期消费信用 长期消费信用长期消费信用住宅抵押贷款住宅抵押贷款汽车贷款汽车贷款推迟付款推迟付款分期付款分期付款消费贷款消费贷款赊赊 销销抵押贷款抵押贷款信用贷款信用贷款 五、民间信用五、民间信用 1.1.概念概念 民间信用是民间自发产生的由民间信用是民间自发产生的由民营企业或个民营企业或个人之间人之间相互提供的信用。它主要相互提供的信用。它主要为民营经济服务，为民营经济服务，处于政府金融管理部门监管之外，被称为非正规金处于政府金融管理部门监管之外，被称为非正规金融。融。 2.2.形式形式 传统形式

14、传统形式民间自由借贷民间自由借贷民间合会（聚会、抬会等）民间合会（聚会、抬会等）银背和私人钱庄银背和私人钱庄农村互助储金会农村互助储金会金融服务社金融服务社 新的方式新的方式3.3.作用作用 促进了民营经济的发展促进了民营经济的发展 促进了金融体系的改革促进了金融体系的改革 给农村金融稳定造成一定的负面影响给农村金融稳定造成一定的负面影响六、国际信用六、国际信用 * * 国际商业信用国际商业信用 * * 国际银行信用国际银行信用 * * 政府间信用政府间信用 * * 国际金融机构信用国际金融机构信用七、有价证券七、有价证券 * * * * * * 1. 1.债券债券按发行主体分按发行主体分公债

15、券公债券公司债券（包括金融债券）公司债券（包括金融债券）按利息支付方式分按利息支付方式分带息债券带息债券贴现债券贴现债券到期一次还本付息到期一次还本付息利息分期支付、本利息分期支付、本 金到期一次归还金到期一次归还按担保性分按担保性分抵押债券抵押债券承担债券承担债券保证债券保证债券信用债券信用债券按与股票类似性分按与股票类似性分收益债券收益债券分息债券分息债券转换债券转换债券 可转换债券可转换债券 所谓可转换公司债券是指由公司发行的，投资所谓可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可在规定时期内依据特定条件将其转换成公司者可在规定时期内依据特定条件将其转换成公司股票的公司债券，股票的公司债券，*

16、 * * * * *赎回性。可转换债券在发行时一般赎回性。可转换债券在发行时一般附有强制附有强制赎回条款赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市，规定在一定时期内，若公司股票的市场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间场价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时，时，发行人发行人可按约定条件强制赎回债券。可按约定条件强制赎回债券。 * *回售性。可转换债券在发行时一般还回售性。可转换债券在发行时一般还附有回附有回售条款售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价（即按约定可转换债券转换成股票的价格）股价（即按约定可转换债券转换成股票的价格）达到一定幅度

17、时，达到一定幅度时，债券持有人债券持有人可以把债券按约定可以把债券按约定条件出售给债券发行人。条件出售给债券发行人。 例：例：2000年年3月月15日鞍钢新轧发行日鞍钢新轧发行15亿可转换公亿可转换公司债券，司债券，4月月17日在深交所上市。日在深交所上市。 发行价格：发行价格：面值发行；面值发行； 转债利率：转债利率： 1.2% 1.2% 转债期限：转债期限： 5 5年年 转股期限：转股期限：发行后发行后6 6个月起（个月起（2000.9.152000.9.15） 初始转股价格（元初始转股价格（元/ /股）：股）： 3.33.3元元/ /股，溢价股，溢价6.11% 6.11% 回售条款：回售

18、条款：在转债到期日前半年（在转债到期日前半年（2004.9.142004.9.14） 如果如果A A股收盘价连续股收盘价连续2020个交易日低于当期转股价达个交易日低于当期转股价达70%70%，可以面值的可以面值的105%105%回售予公司。回售予公司。 赎回条款：赎回条款：在发行结束一年后的转股期内在发行结束一年后的转股期内 如果如果A A股收盘价连续股收盘价连续2020个交易日高于当期转股价达个交易日高于当期转股价达130%130%，发行人以面值的发行人以面值的101.2%101.2%的价格赎回。的价格赎回。 2. 2.股票股票按是否记名分按是否记名分 记名股票记名股票不记名股票不记名股票

19、按有无表决权分按有无表决权分有表决权股票有表决权股票无表决权股票无表决权股票按分配利润按分配利润 方式分方式分优先股票优先股票普通股票普通股票累积优先股票累积优先股票非累积优先股票非累积优先股票 公司管理权公司管理权财产拥有权财产拥有权优先认股权优先认股权盈余分配权盈余分配权普通股票普通股票 普通股票拥有的权利与对等的义务普通股票拥有的权利与对等的义务 参与制参与制 母公司母公司 子公司子公司 子公司子公司 子公司子公司 子公司子公司控股公司控股公司 子公司子公司控股公司控股公司. 子公司子公司控股公司控股公司 子公司子公司控股公司控股公司. 子公司子公司控股公司控股公司H种股票种股票A种股票

20、种股票B种股票种股票 红筹股等红筹股等 股票构成股票构成股票类型股票类型 我国的股票我国的股票 国有股国有股 法人股法人股社会公众股社会公众股 外资股外资股 股票与债券的区别股票与债券的区别3.3.投资投资基金证券基金证券 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中中小投资者的资金，同基资制度。投资基金集中中小投资者的资金，同基金托管人委托职业经理人管理，专门从事证券投金托管人委托职业经理人管理，专门从事证券投资活动。资活动。投资者投资者基金托管人基金托管人基金管理人基金管理人按组织形式分按组织形式分 契约型基金契约型基金 公司型基金公

21、司型基金 公司型基金公司型基金: :依据公司法成立以盈利为依据公司法成立以盈利为目的的股份有限公司形式的基金。目的的股份有限公司形式的基金。 契约型基金：依据一定的信托契约组织契约型基金：依据一定的信托契约组织起来的代理投资制度。起来的代理投资制度。公司型基金公司型基金基金为股份制投资公司，基金为股份制投资公司，具有法人资格具有法人资格基金通过发行普通股票基金通过发行普通股票筹集筹集投资者即基金公司股东。投资者即基金公司股东。有权对公司的重大决策有权对公司的重大决策发表自己的意见，并以发表自己的意见，并以股息形式收取投资收益。股息形式收取投资收益。基金公司具有永久性基金公司具有永久性美国绝大多

22、数基金为公美国绝大多数基金为公司型司型 契约型基金契约型基金基金建立在信托投资契约基基金建立在信托投资契约基础上，不具有法人资格础上，不具有法人资格基金通过发行受益凭证筹集基金通过发行受益凭证筹集起来起来投资者是信托契约的当事人。投资者是信托契约的当事人。通过购买受益凭证获取投资通过购买受益凭证获取投资收益，对基金如何运用通常收益，对基金如何运用通常不具有发言权。不具有发言权。契约期满，基金运营也就终契约期满，基金运营也就终止。止。 英国、日本、新加坡、台湾英国、日本、新加坡、台湾和香港的基金大部分为契约和香港的基金大部分为契约型型按变现形式分按变现形式分 封闭式基金封闭式基金 开放式基金开放

23、式基金 公司型基金分为封闭式和开放式两种。公司型基金分为封闭式和开放式两种。 封闭式基金发行股票数量固定，发行期满基封闭式基金发行股票数量固定，发行期满基金规模即封闭，只可以在二级市场买卖。金规模即封闭，只可以在二级市场买卖。 开放式基金又称共同基金，其股票数量和基开放式基金又称共同基金，其股票数量和基金规模不封闭，投资人可以随时向基金管理公司购金规模不封闭，投资人可以随时向基金管理公司购买或回售股票以撤资。买或回售股票以撤资。封闭型基金封闭型基金基金总额固定不变。基金总额固定不变。基金发起设立时，投资者基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或经可以向基金管理公司或经销机构按面值或规定价格销

24、机构按面值或规定价格购买；当发行完毕或已经购买；当发行完毕或已经上市交易后，投资者则只上市交易后，投资者则只能通过经纪商在证券交易能通过经纪商在证券交易市场上按市价买卖。市场上按市价买卖。买卖价格根据市场供求关买卖价格根据市场供求关系变化而变化。系变化而变化。投资基金相对来说在经营投资基金相对来说在经营上较为稳定，其资产可全上较为稳定，其资产可全部用于投资。部用于投资。开放型基金开放型基金基金总额是可变。基金总额是可变。 基金可以随时直接向基金基金可以随时直接向基金管理公司或通过经销商购管理公司或通过经销商购买。买。买卖价格直接反映其净资买卖价格直接反映其净资产价值。产价值。投资者进进出出，不

25、利于投资者进进出出，不利于基金资本额的稳定，开放基金资本额的稳定，开放型基金不能全部用于投资，型基金不能全部用于投资，要保持一定的流动性。但要保持一定的流动性。但也能享有追加新资本的好也能享有追加新资本的好处。处。按投资品种分按投资品种分 股票基金股票基金 债券基金债券基金 混合基金混合基金 货币市场基金货币市场基金 期权基金期权基金 对冲基金（对冲基金（hedge fund) ) 对冲基金是专门为追求高投资收益的投资人对冲基金是专门为追求高投资收益的投资人设计和发行的私募基金，风险很高。设计和发行的私募基金，风险很高。 对冲基金对冲基金特点是广泛运用期权、期货、等衍特点是广泛运用期权、期货、

26、等衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场进行投生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场进行投机交易。机交易。 * * 黑箱操作，投资策略高度保密。黑箱操作，投资策略高度保密。 * * 高度杠杆操作高度杠杆操作 * * 主要投资于金融衍生证券主要投资于金融衍生证券 * * 黑箱操作手法多样，全球化特征更为明显。黑箱操作手法多样，全球化特征更为明显。 从投资策略上看，对冲基金分为从投资策略上看，对冲基金分为宏观基金和宏观基金和相对价值基金。相对价值基金。 风险投资基金风险投资基金(venture fund) 是是以直接投资的方式以直接投资的方式对尚未上市但有很好对尚未上市但有很好成长前景的公司进行

27、投资的基金。由于这类公成长前景的公司进行投资的基金。由于这类公司尚处于创业阶段司尚处于创业阶段, ,故又译作创业基金故又译作创业基金 。 其通过对创业企业、尤其是科技型创业企其通过对创业企业、尤其是科技型创业企业提供权益资本，并通过资本经营服务业提供权益资本，并通过资本经营服务直接参直接参与企业的创业过程，与企业的创业过程，以获取企业创业成功后的以获取企业创业成功后的高利润。高利润。 其一般通过私下其一般通过私下转让转让或公司上市后公开转或公司上市后公开转让股票的方式，让股票的方式，收回本利收回本利。 远期合约远期合约商品远期合约商品远期合约外汇远期合约外汇远期合约 期权合约期权合约货币期权合

28、约货币期权合约股票期权合约股票期权合约 期货合约期货合约商品期货合约商品期货合约农产品期货合约农产品期货合约金属期货合约金属期货合约石油期货合约石油期货合约金融期货合约金融期货合约利率期货合约利率期货合约货币期货合约货币期货合约股价指数期货合约股价指数期货合约 4.4.衍生证券衍生证券 第四节第四节 金融工具的基本特征金融工具的基本特征一、收益性一、收益性票面收益率（名义收益率）票面收益率（名义收益率） = 票面收益票面收益/票面金额票面金额当期收益率当期收益率= 票面收益票面收益/市场价格市场价格 实际收益率实际收益率 = （票面收益（票面收益+资本损益）资本损益） /市场价格市场价格收益率

29、的几种表示法收益率的几种表示法 即期收益率即期收益率= 100% 100%平均收益率平均收益率= 100% 100%有价证券年利息收入有价证券年利息收入该证券买入时的价格该证券买入时的价格有价证券年利息收入有价证券年利息收入+ 该证券平均每年升值利益该证券平均每年升值利益该证券买入时的价格该证券买入时的价格 例例1 1：某人以：某人以950950元的价格买入面值为元的价格买入面值为10001000元、年利元、年利率为率为6%6%、期限为、期限为5 5年、到期还本付息的债券，其即期收年、到期还本付息的债券，其即期收益和平均收益率各为多少？益和平均收益率各为多少？ (6.31%; 7.37%)(6

30、.31%; 7.37%) 例例2 2：A A投资者以投资者以980980元价格买入面值为元价格买入面值为10001000元、年元、年利率为利率为8%8%，期限为，期限为3 3年、利息每年支付、本金到期一次年、利息每年支付、本金到期一次归还的债券，归还的债券，2 2年后年后A A投资者以投资者以10301030元的价格卖给元的价格卖给B B投资投资者，者，A A、B B两投资值者的实际收益率各为多少？两投资值者的实际收益率各为多少？A A投资者实际收益率：（投资者实际收益率：（80+2580+25）/980=10.71%/980=10.71%B B投资者实际收益率投资者实际收益率: : ( (80-30)/1030=4.85%80-30)/1030=4.85% 二、流动性二、流动性 金融工具流动性是指金融工具迅速变为金融工具流动性是指金融工具迅速变为现金而不损失其价值的能力。现金而不损失其价值的能力。 变现速度变现速度 变现成本变现成本 三、风险性三、风险性 金融工具的两种风险：金融工具的两种风险：信用风险信用风险 市场风险市场风险 四、偿还期四、偿还期 END