财务管理南开大学

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1、参考书目参考书目： 1、全国注册会计师考试用书、全国注册会计师考试用书财务成本管理财务成本管理 2、华东理工大学出版社、华东理工大学出版社财务管理财务管理-原理与决策原理与决策 主编：朱军生主编：朱军生 3、立信会计出版社、立信会计出版社财务管理学财务管理学 主编：蔡建民主编：蔡建民 4、中国金融出版社、中国金融出版社企业财务管理企业财务管理 主编：陈炳辉主编：陈炳辉 5、广东人民出版社、广东人民出版社财务管理学财务管理学 主编：漆江娜主编：漆江娜 黄元生黄元生 6、东北财经大学出版社、东北财经大学出版社财务管理财务管理主编：陆正主编：陆正飞飞第一章第一章 概论概论 一、企业财务和财务管理一、

2、企业财务和财务管理 二、财务管理的目标二、财务管理的目标 三、财务管理的任务三、财务管理的任务 四、财务管理的方法四、财务管理的方法 五、财务管理学的产生与发展五、财务管理学的产生与发展 作业：作业：P16. 1、2、3 讨论：讨论：P16. 4一、企业财务和财务管理一、企业财务和财务管理 1、企业财务和财务管理、企业财务和财务管理 企业财务活动又称企业理财活动，是指企业为生产经企业财务活动又称企业理财活动，是指企业为生产经营需要而进行的融资、投资、资金分配以及日常资产营需要而进行的融资、投资、资金分配以及日常资产管理等活动，以及在合法的前提下的企业内部税收理管理等活动，以及在合法的前提下的企

3、业内部税收理财。财。 2、企业的财务关系、企业的财务关系 企业与所有者之间、企业与债权人以及债务人企业与所有者之间、企业与债权人以及债务人 企业与国家之间、企业与内部职工之间企业与国家之间、企业与内部职工之间二、财务管理的目标二、财务管理的目标 首先是实现企业利润最大化、最终目标首先是实现企业利润最大化、最终目标是实现所有者权益的最大化是实现所有者权益的最大化 兼顾以下几个方面：一是注重企业的长兼顾以下几个方面：一是注重企业的长远利益；二是有效地控制企业的风险，远利益；二是有效地控制企业的风险，保障企业长期稳定发展；三是使企业管保障企业长期稳定发展；三是使企业管理者站在股东的立场上从股东的利益

4、出理者站在股东的立场上从股东的利益出发进行财务管理决策，有效地保护股东发进行财务管理决策，有效地保护股东的利益的利益三、财务管理的任务三、财务管理的任务 合理筹集资金，及时满足需要合理筹集资金，及时满足需要 统一规划企业的长短期投资，合理配置统一规划企业的长短期投资，合理配置企业资源企业资源 加强日常资金管理，提高资金使用效率加强日常资金管理，提高资金使用效率 合理分配收益，协调经济利益关系合理分配收益，协调经济利益关系 进行财务监督，维护财经纪律进行财务监督，维护财经纪律四、财务管理的方法四、财务管理的方法 1、财务预测：主要包括资金来源和运用、财务预测：主要包括资金来源和运用的预测、成本预

5、测、销售收入预测和利的预测、成本预测、销售收入预测和利润预测润预测 2、财务决策：筹资、投资、收益分配、财务决策：筹资、投资、收益分配、生产经营中资金使用的决策等生产经营中资金使用的决策等 3、财务计划：资金筹集、资金使用、财、财务计划：资金筹集、资金使用、财务收支平衡、成本费用和利润计划等务收支平衡、成本费用和利润计划等 4、财务控制、财务检查、财务分析、财务控制、财务检查、财务分析五、财务管理学的产生与发展五、财务管理学的产生与发展 1、财务管理学科的产生、财务管理学科的产生 1897年，美国财务管理专家格林出版了年，美国财务管理专家格林出版了公司理财公司理财 2、财务管理学科的发展、财务

6、管理学科的发展 第一阶段，从第一阶段，从19世纪末到世纪末到20世纪世纪30年代，重点是有效年代，重点是有效地筹集资金和合理安排资本结构地筹集资金和合理安排资本结构 第二阶段，第二阶段， 从从20世纪世纪30年代至年代至40年代，资金运用，财年代，资金运用，财务监督、资金使用效果、降低财务风险务监督、资金使用效果、降低财务风险 第三阶段，从第三阶段，从20世纪世纪50年代至年代至70年代，年代， 收益分配，财收益分配，财务预测，建立责任中心，全盘管理，各种经济关系务预测，建立责任中心，全盘管理，各种经济关系 第四阶段，从第四阶段，从70年代到现在，企业内部生产经营的各年代到现在，企业内部生产经

7、营的各个方面，企业外部各个方面个方面，企业外部各个方面第二章第二章 企业的组织形式及理财环境企业的组织形式及理财环境 一、企业的组织形式一、企业的组织形式 二、法律环境二、法律环境 三、金融环境三、金融环境 四、经济环境四、经济环境 P35：1、2、3、5一、企业的组织形式一、企业的组织形式 1、股份有限公司：特点，内部组织结构、股份有限公司：特点，内部组织结构 2、有限责任公司、有限责任公司 3、外商投资企业、外商投资企业 4、国有独资公司、国有独资公司 5、私营企业、私营企业 6、合伙企业、合伙企业二、法律环境二、法律环境 1、企业组织法：、企业组织法：公司法公司法、全民所有制工业企业全民

8、所有制工业企业法法、外资企业法外资企业法、中外合资企业法中外合资企业法、中中外合作企业法外合作企业法、个人独资企业法个人独资企业法等等 2、税务法律：、税务法律： 1）所得税法：三个法律，税率，税额计算，税收优惠）所得税法：三个法律，税率，税额计算，税收优惠 2）流转税法：增值税、消费税、营业税等）流转税法：增值税、消费税、营业税等 3）其他税法：资源税、印花税、关税、土地增值税、）其他税法：资源税、印花税、关税、土地增值税、固定资产投资方向调节税耕地税等。固定资产投资方向调节税耕地税等。 3、财务法规：企业财务通则、行业财务通则、财务法规：企业财务通则、行业财务通则三、金融环境三、金融环境

9、1、金融市场的作用、金融市场的作用 2、金融市场的分类：货币市场、资本市场、金融市场的分类：货币市场、资本市场 3、金融市场的组成：主体、客体、参加人、金融市场的组成：主体、客体、参加人 4、金融机构：中央银行、商业银行、专业银、金融机构：中央银行、商业银行、专业银行、非银行金融机构（保险公司、投资公司、行、非银行金融机构（保险公司、投资公司、信托公司、信用合作社、财务公司、租赁公司、信托公司、信用合作社、财务公司、租赁公司、证券公司、证券交易所）证券公司、证券交易所）四、经济环境四、经济环境 1、经济发展状况：经济增长？经济衰退？、经济发展状况：经济增长？经济衰退？ 2、通货膨胀、通货膨胀

10、3、利息率的波动、利息率的波动 4、政府的经济政策、政府的经济政策 5、竞争、竞争第三章第三章 财务报表与税收财务报表与税收 一、资产负债表一、资产负债表 1、资产负债表的性质和作用、资产负债表的性质和作用 2、资产负债表的格式和编制方法、资产负债表的格式和编制方法 3、资产负债表的内容和项目排列、资产负债表的内容和项目排列 二、利润表二、利润表 1、利润表的性质与作用、利润表的性质与作用 2、利润表的内容和格式、利润表的内容和格式 三、利润分配表三、利润分配表 四、现金流量表四、现金流量表 1、现金流量表的有关概念、现金流量表的有关概念 2、现金流量表的格式和作用、现金流量表的格式和作用 3

11、、使用现金流量表的注意要点、使用现金流量表的注意要点五、税收五、税收 一、我国现行的税收体制一、我国现行的税收体制 二、涉及企业的税种二、涉及企业的税种 1、流转税类：增值税、消费税、营业税、关税、流转税类：增值税、消费税、营业税、关税 2、收益税类：、收益税类： 企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税、农业税和牧业税所得税、农业税和牧业税 3、资源占用税类：、资源占用税类： 资源税、城镇土地使用税、耕地占用税资源税、城镇土地使用税、耕地占用税 4、财产税和行为税类：、财产税和行为税类： 房产税、车船使用税、契税、固定资产投资方向调节

12、房产税、车船使用税、契税、固定资产投资方向调节税、印花税、城市维护建设税、屠宰税、筵席税税、印花税、城市维护建设税、屠宰税、筵席税第四章第四章 财务分析财务分析 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将报表数据转换成对特定决策有用的

13、信能，是将报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。息，减少决策的不确定性。 财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分源于公开发布的财务报表。因此，财务大部分源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。分析的前提是正确理解财务报表。一、财务分析的目的和基本方法一、财务分析的目的和基本方法 1、财务分析的目的：、财务分析的目的： 1）考核企业一定时期的经营成果以及整体经）考核企业一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，找出问题及其症结；营目标的完成情况，找出问题及其症结； 2）揭示和评价企业的财务状况，尤其是企

14、业）揭示和评价企业的财务状况，尤其是企业的长短期财力，为管理者制定财务方针和政策的长短期财力，为管理者制定财务方针和政策提供参考；提供参考； 3）为企业现有的及潜在的投资者进行投资决）为企业现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。策提供依据。 财务报表的主要使用人有七种：投资人、债权财务报表的主要使用人有七种：投资人、债权人、经理人员、供应商、政府雇员和工会、中人、经理人员、供应商、政府雇员和工会、中介机构，他们对报表分析的目的不尽相同。介机构，他们对报表分析的目的不尽相同。2、财务分析成果的使用者：、财务分析成果的使用者： 1）外部用户：）外部用户：短期债权人短期债权人最关心企业是否保最关

15、心企业是否保持足够的营运资金，以保证能够到期收回本金持足够的营运资金，以保证能够到期收回本金和利息；和利息；长期债权人长期债权人不但关心企业的资金状况，不但关心企业的资金状况，而且关心企业的风险程度和长期现金流量；企而且关心企业的风险程度和长期现金流量；企业的股东最关心企业的盈利能力和风险程度。业的股东最关心企业的盈利能力和风险程度。 2）内部用户，即管理当局，需要全面关心，）内部用户，即管理当局，需要全面关心，既要保持足够的现金流量，以应付到期债务，既要保持足够的现金流量，以应付到期债务，又要控制经营风险，还要争取最佳的盈利能力。又要控制经营风险，还要争取最佳的盈利能力。 3、财务分析的基本

16、方法：、财务分析的基本方法： 比较分析法和比率分析法比较分析法和比率分析法4、财务分析的局限性、财务分析的局限性 1）财务报表本身的局限性：财务报表是会计的产物，）财务报表本身的局限性：财务报表是会计的产物，会计有特定的假设前提，不能认为报表揭示了企业的全会计有特定的假设前提，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。部实际情况。以历史成本报告资产，不代表其现行成以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；本或变现价值；假设币值不变，不按通货膨胀或物价假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；水平调整；稳健原则要求预计损失而不预计收益，有稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收

17、益和资产；可能夸大费用，少计收益和资产；按年度分期报告，按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供长期潜力的信息。是短期的陈报，不能提供长期潜力的信息。 2）报表的真实性问题）报表的真实性问题 3）企业会计政策的不同选择影响可比性）企业会计政策的不同选择影响可比性 4）比较基础问题：横向比较时使用同业标准，不一定）比较基础问题：横向比较时使用同业标准，不一定有代表性，不是合理性的标志；趋势分析以本企业的历有代表性，不是合理性的标志；趋势分析以本企业的历史数据作比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理史数据作比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理性。性。二、比较分析法二、比较分析法 比较分析法中最

18、常用的方法是比较财务报表，也就是比较分析法中最常用的方法是比较财务报表，也就是将连续两年或多年的财务报表并列一起进行比较。有将连续两年或多年的财务报表并列一起进行比较。有两种基本形式：横向比较分析和纵向分析比较。两种基本形式：横向比较分析和纵向分析比较。 1、横向分析：是将被分析的财务报表的各项目与以前、横向分析：是将被分析的财务报表的各项目与以前年度的财务报表中相同项目金额并列对比，并计算出年度的财务报表中相同项目金额并列对比，并计算出增减变化的金额和百分比。增减变化的金额和百分比。 2、纵向分析：又称结构分析，是将同一财务报表内部、纵向分析：又称结构分析，是将同一财务报表内部各项目之间进行

19、比较。即将财务报表上的某一关键项各项目之间进行比较。即将财务报表上的某一关键项目的金额作为目的金额作为100%，而将其余项目与之相比，以显示，而将其余项目与之相比，以显示各项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理。一各项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理。一般，资产负债表以资产总额作为般，资产负债表以资产总额作为100%；损益表以销货；损益表以销货净额为净额为100%。三、比率分析法三、比率分析法 （一）流动性比率（变现能力比率）：是反映企业资产（一）流动性比率（变现能力比率）：是反映企业资产的流动性及偿还短期债务能力的比率。的流动性及偿还短期债务能力的比率。 1、流动比率、流动比率=流动

20、资产总额流动资产总额/流动负债总额流动负债总额 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。 2、速动比率、速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 =（流动资产（流动资产-存货）存货）/流动负债流动负债 通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，低于，低于1的速动比率被认为的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。是短期偿债能力偏低。 3、影响变现能力的其他因素、影响变现能力的其他因素 1）增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备）增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉很快变现的长期资产、偿债能力的声

21、誉 2）减少变现能力的因素：未作记录的或有负债、担保责）减少变现能力的因素：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。任引起的负债。（二）资产管理比率（二）资产管理比率 1、营业周期：从取得存货开始到销售存货并收回、营业周期：从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。现金为止的这段时间。 营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数 2、应收账款周转率、应收账款周转率=销货净额销货净额应收账款平均余额应收账款平均余额 应收账款周转天数应收账款周转天数=360 应收账款周转率应收账款周转率 3、存货周转率、存货周转率=存货成本存货成本存货平均余额存货平均余额

22、 存货周转天数存货周转天数=360 存货周转率存货周转率 4、固定资产周转率、固定资产周转率=销货净额销货净额平均固定资产净额平均固定资产净额 5、流动资产周转率、流动资产周转率=销货净额销货净额平均流动资产平均流动资产 6、总资产周转率、总资产周转率=销货净额销货净额资产总额资产总额（三）负债比率：是反映企业负债程度以及偿还（三）负债比率：是反映企业负债程度以及偿还债务的能力，即长期偿债能力的比率。债务的能力，即长期偿债能力的比率。 1、资产负债比率、资产负债比率=负债总额负债总额资产总额资产总额 2、负债、负债权益比率权益比率=长期负债长期负债所有者权益所有者权益 3、产权比率、产权比率=

23、（负债总额（负债总额股东权益）股东权益）*100% 4、收益对利息的保障倍数（已获利息倍数）、收益对利息的保障倍数（已获利息倍数） =息税前收益息税前收益利息支出利息支出 5、固定支付保障率、固定支付保障率=息税前收益息税前收益利息利息+（到期本金（到期本金+优先股息）优先股息）*（1（1-所得税率）所得税率） 6、有形净值债务率、有形净值债务率 =负债总额负债总额（股东权益（股东权益-无形资产净值）无形资产净值）*100% 7、影响长期偿债能力的其他因素：、影响长期偿债能力的其他因素： 长期租赁、担保责任、或有项目长期租赁、担保责任、或有项目（四）盈利能力比率：是反映企业赚取利润的能（四）盈

24、利能力比率：是反映企业赚取利润的能力大小的比率力大小的比率。 1、销售利润率、销售利润率=税后利润税后利润销货净额销货净额 销售毛利润销售毛利润=（销售收入（销售收入-销售成本）销售成本） 销售收入销售收入 2、投资报酬率（资产净利润）、投资报酬率（资产净利润）=税后利润税后利润资产总额资产总额 3、股东权益报酬率、股东权益报酬率=税后利润税后利润股东权益股东权益 4、每股收益额、每股收益额=（税后利润（税后利润-优先股股息）优先股股息） 发行在发行在外普通股股数外普通股股数 5、市盈率、市盈率=普通股市价普通股市价每股收益每股收益（五）、财务比率的分析和评价（五）、财务比率的分析和评价 财务

25、比率分析的方法主要有三种：财务比率分析的方法主要有三种： 1）典型分析法：是将本企业的财务比率与一些典型企业）典型分析法：是将本企业的财务比率与一些典型企业的比率进行比较，以便找出差距，发现存在的问题。的比率进行比较，以便找出差距，发现存在的问题。 2）时间序列分析法：是将本年度的财务比率与本企业上）时间序列分析法：是将本年度的财务比率与本企业上年或以前几年的财务比率相比较，以分析各比率的增减年或以前几年的财务比率相比较，以分析各比率的增减变动和发展趋势。变动和发展趋势。 3）综合分析方法：是将各单个财务指标结合起来进行分）综合分析方法：是将各单个财务指标结合起来进行分析，以便揭示指标与指标之

26、间的内在联系；或将各种不析，以便揭示指标与指标之间的内在联系；或将各种不同的财务分析方法综合运用，以便从各个不同的角度反同的财务分析方法综合运用，以便从各个不同的角度反映企业财务状况的全貌。映企业财务状况的全貌。 A、动态的方法、动态的方法综合比较方法综合比较方法 B、静态的方法、静态的方法杜邦分析系统杜邦分析系统 权益乘数权益乘数=1 （1-负债比率）负债比率）（六）、比率分析的局限性：（六）、比率分析的局限性： 1）计算财务比率的数据取自企业会计报表，由于不同的企）计算财务比率的数据取自企业会计报表，由于不同的企业在会计核算中所选用的会计处理方法不同，有可能使得相业在会计核算中所选用的会计

27、处理方法不同，有可能使得相同类型相同规模的企业报表之间失去可比性，因而使财务比同类型相同规模的企业报表之间失去可比性，因而使财务比率失去可比性。率失去可比性。 2）会计核算按历史成本原则，在物价变动幅度较大的情况）会计核算按历史成本原则，在物价变动幅度较大的情况下，企业会计核算结果受物价变动的影响较大，财务比率不下，企业会计核算结果受物价变动的影响较大，财务比率不能反映企业的真正财务状况。能反映企业的真正财务状况。 3）对企业盈利及偿债能力均有一定影响的许多表外因素无）对企业盈利及偿债能力均有一定影响的许多表外因素无法通过财务比率予以反映和分析。法通过财务比率予以反映和分析。 4）比率分析难以

28、反映企业资金流量的动态。）比率分析难以反映企业资金流量的动态。 5）财务比率本身通常只能说明企业财务状况及经营成果的）财务比率本身通常只能说明企业财务状况及经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因。结果，不能直接说明产生这些结果的原因。四、杜邦分析体系四、杜邦分析体系 杜邦分析体系（杜邦分析体系（the Du Pont System），因其），因其由美国杜邦公司最早创造并成功应用而得名。由美国杜邦公司最早创造并成功应用而得名。 杜邦分析体系的基本原理就是利用各种主要比杜邦分析体系的基本原理就是利用各种主要比率间的这种内在联系，把企业偿债能力分析，率间的这种内在联系，把企业偿债能力分析，营

29、运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务营运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务评价结合起来研究。评价结合起来研究。 所有者权益报酬率所有者权益报酬率=总资产报酬率总资产报酬率*权益乘数权益乘数 权益乘数权益乘数=总资金总资金/所有者权益所有者权益判断题：判断题： 存货周转率高，说明企业存货管理得好。存货周转率高，说明企业存货管理得好。 企业的不同利益关系人对资产负债率的要求不一样。在企企业的不同利益关系人对资产负债率的要求不一样。在企业正常经营的情况下，债权人希望它越低越好；股东则希业正常经营的情况下，债权人希望它越低越好；股东则希望它越高越好；只有经营者对它的要求比较客观。望它越高越好；只有

30、经营者对它的要求比较客观。 计算已获利息倍数时，公式分子中的息税前利润用利润总计算已获利息倍数时，公式分子中的息税前利润用利润总额加利息费用来计算，这里的利息费用与分母中的利息费额加利息费用来计算，这里的利息费用与分母中的利息费用属于同一概念。用属于同一概念。 企业会计核算如遵循历史成本原则，则企业的会计报表就企业会计核算如遵循历史成本原则，则企业的会计报表就不能反映资产的现行成本或变现价值，这样不真实的报表不能反映资产的现行成本或变现价值，这样不真实的报表数据不宜作为财务分析的依据。数据不宜作为财务分析的依据。 公司的现金债务总额越高，说明公司的偿债能力越差。公司的现金债务总额越高，说明公司

31、的偿债能力越差。 在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险也就越大。风险也就越大。 指出下列会计事项对有关指标的影响，增加用指出下列会计事项对有关指标的影响，增加用“+”表示，表示，减少用减少用“”表示，无影响用表示，无影响用“O”表示表示业务事项资产负债率流动比率税后利润1、发行普通股取得现金2、贷长期借款一次性付款购买设备3、赊销（售价高于成本）4、支付现金股利5、以低于账面价格出售固定资产多项选择题：多项选择题： 1、下列财务指标中，能有效地将资产负债表与利润表、下列财务指标中，能有效地将资产负债表与利润表联系起来的指标有：

32、（联系起来的指标有：（ ） A、资产负债率、资产负债率 B、存货周转率、存货周转率 C、销售利润率、销售利润率 D、资产周转率、资产周转率 E、速动比率、速动比率 2、影响存货周转率的因素有（、影响存货周转率的因素有（ ） A、销售收入、销售收入 B、销货成本、销货成本 C、存货计价方法、存货计价方法 D、进货批量、进货批量 E、应收账款回收速度、应收账款回收速度 3、企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括、企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（的内容有（ ） A、正常营业的损益、正常营业的损益 B、买卖证券损益、买卖证券损益 C、会计准则和财务制度变更造成的累计损益、会

33、计准则和财务制度变更造成的累计损益 D、重大事故造成的损益、重大事故造成的损益 E、已经或将要停止的营业项目的损益、已经或将要停止的营业项目的损益第四章第四章 货币时间价值的计算货币时间价值的计算和风险的衡量和风险的衡量一、货币时间价值的计算一、货币时间价值的计算 （一）货币时间价值的概念：是指一定（一）货币时间价值的概念：是指一定量的货币随着时间的推移而增加的价值。量的货币随着时间的推移而增加的价值。货币之所以增值是由于将其进行了投资。货币之所以增值是由于将其进行了投资。通常，将货币的时间价值等同于无风险通常，将货币的时间价值等同于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均投资报和无通货膨胀条件下的

34、社会平均投资报酬率。酬率。（二）复利终值与复利现值（二）复利终值与复利现值 1、复利终值：按复利计息的方法计算的、复利终值：按复利计息的方法计算的一定量的货币在若干期限以后的总价值。一定量的货币在若干期限以后的总价值。 公式：公式：S=P*(1+i)n 式中：式中：S为复利终值为复利终值 P为本金，或称现值；为本金，或称现值； i为利息率，或称折现率为利息率，或称折现率 n为期数为期数 或表达为：或表达为：S=P*(S/P,i ,n)例题例题1： 某人将某人将10000元存入银行，年利率元存入银行，年利率2.25%，复利计息，问复利计息，问6年后本利和有多少？年后本利和有多少？ S=P*(S/

35、P,i,n)=10000* (S/P,2.25%,6) =10000*1.142825=11428.25(元元) 例题例题2：某人有一张面值：某人有一张面值10000元的债券，元的债券，票面利率票面利率8%，每年计息一次，每年计息一次，18个月到个月到期，问该债券到期时的本利和是多少？期，问该债券到期时的本利和是多少？ S=10000*(1+8%)1.5 =10000*1.12237=11223.7(元元)例题例题3：某人将：某人将10000元存入银行，若银行元存入银行，若银行存款年利率为存款年利率为3%，问多少年后，他能有，问多少年后，他能有12000元？元？ 12000=10000*(S/

36、P,3,n) (S/P,3,n)=1200010000=1.2 查表得：当利率查表得：当利率i=3%时，最接近时，最接近1.2的期数的期数n在在6和和7之间，再用插入法：之间，再用插入法： n=6+（1.2-1.1941）/（1.2299-1.1941） =6+0.165=6.165（年）（年） 用对数计算：用对数计算：1.2=（1+3%）n lg1.2=nlg1.03 n=0.07918/0.0128=6.17(年年)每年计息多次时的终值计算公式：每年计息多次时的终值计算公式： S=P(1+i/m)m*n 式中，式中，m为每年计、付息的次数；为每年计、付息的次数；n为年数；为年数；i为年利率

37、为年利率 例例4，某人将，某人将10000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为2.25%，若，若银行每年计息银行每年计息4次，问次，问6年后他有本利和多少？年后他有本利和多少？ S=P(1+i/m)m*n=10000*（1+2.25%/4）4*6 =10000*1.144104=11441.04（元）（元） 这个结果比例这个结果比例1要大要大12.79。可见，银行每年多次计息，。可见，银行每年多次计息，会使投资者的实际报酬高于银行规定的年利率。名义会使投资者的实际报酬高于银行规定的年利率。名义利率与实际利率之间，可由以下公式换算：利率与实际利率之间，可由以下公式换算：R=(1+i/m)m-

38、1,式中，式中，R为实际利率，为实际利率，i为名义利率，为名义利率，m为每年计、付息的次数。为每年计、付息的次数。2、复利现值：、复利现值： 复利现值是指按复利计息的方法计算的未来一定量的复利现值是指按复利计息的方法计算的未来一定量的货币的现时总价值。计算公式为：货币的现时总价值。计算公式为：P=S*(1+i)-n 式中，式中，P为复利现值；为复利现值；S为未来的货币量，即终值。为未来的货币量，即终值。 可表达为：可表达为：P=S*(P/S,i,n) 例例5，某企业计划现在存入一笔钱以便，某企业计划现在存入一笔钱以便4年后能进行一年后能进行一次设备维修，预计共需维修费次设备维修，预计共需维修费

39、200000元，若银行存款元，若银行存款利率为利率为3%，问该企业现在应存入多少元才能在，问该企业现在应存入多少元才能在4年后年后支付这笔费用？支付这笔费用？ P=S*(P/S,i,n)=200000*(P/S,3%,4) ）=200000*0.8885=177700（元）（元）（三）年金终值与年金现值（三）年金终值与年金现值 年金是指在相同间隔期内收到或付出的等额系列款项。年金是指在相同间隔期内收到或付出的等额系列款项。根据等额款项收付的时间不同，可将年金分为普通年根据等额款项收付的时间不同，可将年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。年金有终值和金、预付年金、递延年金和永续年金。年

40、金有终值和现值之分。现值之分。 1、普通年金：是指每一相同间隔期末收到或付出等额、普通年金：是指每一相同间隔期末收到或付出等额款项。款项。 1）普通年金终值公式：）普通年金终值公式：（1+i）n-1/i, 又可表示为又可表示为:S=A*(S/A,i,n)。 普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，可用于普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，可用于计算为准备将来偿付一笔债务而每年需存入的等额款计算为准备将来偿付一笔债务而每年需存入的等额款项。项。例例6，某企业每年年末从税后利润中提取，某企业每年年末从税后利润中提取30000元存入银元存入银行建立奖励基金，以备奖励有突出贡献的科研人员，若行建立

41、奖励基金，以备奖励有突出贡献的科研人员，若银行存款利率为银行存款利率为3%，问，问3年后这笔基金共有多少元？年后这笔基金共有多少元？ S=A*(S/A,i,n)=30000*3.0909=92727（元）（元） 例例7，某企业有一设备，预计使用，某企业有一设备，预计使用10年，预计年，预计10年后更年后更新该设备需新该设备需100万元，若该企业从现在起每年年末将该万元，若该企业从现在起每年年末将该设备的折旧款存入银行（利率为设备的折旧款存入银行（利率为5%），问每年至少应），问每年至少应提取折旧多少元，才能使企业在提取折旧多少元，才能使企业在10年后有足够的资金年后有足够的资金更新该设备？更新

42、该设备？ S=A*(S/A,i,n) 100=A*（ S/A,5%,10)， 100=A*12.5779 A=7.95（万元）（万元）2）普通年金现值：）普通年金现值： 是指按复利计息计算的若干相同间隔期末收到或付出是指按复利计息计算的若干相同间隔期末收到或付出的系列等额款项的现时总价值。的系列等额款项的现时总价值。 公式：公式：1-（1+i）-n/i, 也可表示为：也可表示为：P=A*(P/A,i,n) 普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，可用于普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，可用于计算为收回一笔现时进行的长期投资，以后每年必须计算为收回一笔现时进行的长期投资，以后每年必须收回的

43、等额款项。收回的等额款项。 例例8，某企业计划现在存入一笔款项，以便在将来的，某企业计划现在存入一笔款项，以便在将来的5年内每年年终向退休人员发放年内每年年终向退休人员发放6000元春节慰问金，若元春节慰问金，若银行利率为银行利率为5%，现在应存入的款项为：，现在应存入的款项为： P=A*(P/A,i,n)=6000* (P/A,5%,5) =6000*4.3295=25977（元）（元）2、预付年金：、预付年金： 是指各相同间隔期期初收到或付出的系列等额款项。是指各相同间隔期期初收到或付出的系列等额款项。 1）预付年金终值：）预付年金终值：S=A*(1+i)n+1-1)/i-1， 还可记为：

44、还可记为：（S/A， i, n+1) -1 例例9，某公司出租一仓库，每年年初收到租金，某公司出租一仓库，每年年初收到租金2000元，元，若市场利率为若市场利率为5%，则，则6年后，该笔租金的本利和共有：年后，该笔租金的本利和共有： S=2000* （S/A， 5%, 6+1) -1=2000*（8.1420-1） =2000*7.142=14284（元）（元） 2）预付年金现值：按复利计息方法计算的若干相同间）预付年金现值：按复利计息方法计算的若干相同间隔期初收到或付出的等额款项的现时总价值。隔期初收到或付出的等额款项的现时总价值。 公式：公式： P=A*(1-(1+i)-（n-1）)/i

45、+1，还可记为：，还可记为： （P/A， i , n-1) +1例例10、某人分期付款购买汽车一辆，预计每年年初需、某人分期付款购买汽车一辆，预计每年年初需付款付款50000元，元，5年付清，若银行利率为年付清，若银行利率为6%，则该辆，则该辆汽车相当于现在一次付款：汽车相当于现在一次付款：P=50000*（P/A， 6% , 5-1) +1=50000*（3.4651+1）=223255（元）（元） 3、递延年金：是指第一次收（付）发生在第二或、递延年金：是指第一次收（付）发生在第二或第二期以后的年金。递延年金现值的计算则需分第二期以后的年金。递延年金现值的计算则需分两步：两步： 1）先按普

46、通年金的计算方法计算出到递延年金止）先按普通年金的计算方法计算出到递延年金止的年金的年金“现值现值”； 2）用复利现值的计算方法将上一步计算出的价值）用复利现值的计算方法将上一步计算出的价值折算为现值。折算为现值。例例11、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案：案：1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付万元，连续支付10次，共计次，共计200万元；万元；2）从第）从第5年起，每年年初支付年起，每年年初支付25万元，连续支付万元，连续支付10年，共计年，共计25万元；假设该公司万元；假设该公司的资金成本率为的资金成本率为1

47、0%，问该公司应该选择哪个方案？，问该公司应该选择哪个方案？ 计算两种付款方案的现值，选择较低的。计算两种付款方案的现值，选择较低的。 1）采用第一种方式，直接用预付年金公式：）采用第一种方式，直接用预付年金公式： P0=20*（P/A，10%，9）+1=20*（5.759+1） =135.18（万元）（万元） 2）先按预付年金的方法，计算至第）先按预付年金的方法，计算至第5年年初的价值，年年初的价值，再折算成现值：再折算成现值： P4=25*（P/A，10%，9）+1=168.98（万元）（万元） P0=168.98*（P/S，10%，4）=168.98*0.683=115.41（万元）（万

48、元）4、永续年金、永续年金 永续年金是指没有终期、永远定期收付的等额永续年金是指没有终期、永远定期收付的等额系列款项。系列款项。 永续年金没有终值，只有现值。永续年金现值永续年金没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式为：的计算公式为： P= A(1+i)-n P=A/iP=A/i二、风险的衡量二、风险的衡量 1、风险的含义：在财务管理实践中，一般不把风、风险的含义：在财务管理实践中，一般不把风险和不确定性作严格区分，统统称为风险。也就险和不确定性作严格区分，统统称为风险。也就是说，如果企业某一经济活动存在不能达到预计是说，如果企业某一经济活动存在不能达到预计目标的可能性，就称这一经济活动存

49、在风险。目标的可能性，就称这一经济活动存在风险。 风险的类别按个别投资主体分为：市场风险和公风险的类别按个别投资主体分为：市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险；公司特有风险是指发生于个别公司或系统风险；公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失

50、的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同，诉讼失败等，又称可败、没有争取到重要合同，诉讼失败等，又称可分散风险或非系统风险分散风险或非系统风险从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。主要来自以下几个何商业活动都有的，也叫商业风险。主要来自以下几个方面：方面： 市场销售：市场需求，市场价格、企业可能生产的数量市场销售：市场需求，市场价格、企业可能生产的数量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险

51、等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险; 生产成本：原料的供应和价格，工人和机器的生产率，生产成本：原料的供应和价格，工人和机器的生产率，工人的报酬等工人的报酬等; 生产技术：设备事故，产品发生质量问题，新技术的出生产技术：设备事故，产品发生质量问题，新技术的出现等，不好预见，产生风险现等，不好预见，产生风险; 其他：外部的环境变化经济不景气等其他：外部的环境变化经济不景气等; 财务风险是指因负债而增加的风险，是筹资决策带来的财务风险是指因负债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。风险，也称筹资风险。2、风险的衡量：、风险的衡量： 当经济活动的各种可能结果以及每种可能的概率

52、当经济活动的各种可能结果以及每种可能的概率都可以预测时，风险的高低可以衡量，衡量风险都可以预测时，风险的高低可以衡量，衡量风险时需运用的有关概念及需计算的指标主要有：时需运用的有关概念及需计算的指标主要有： 1）计算期望值；）计算期望值； 2）计算标准差；）计算标准差； 3）计算差异系数；）计算差异系数； 4）计算置信区间和置信概率）计算置信区间和置信概率 3、风险报酬率的计算：、风险报酬率的计算： 风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数风险报酬系数*风险程度风险程度 投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 书上的例题：书上的例题：P53（例（例2）例题：某公司未来情

53、况表：例题：某公司未来情况表：经济状况发生概率A 项目预期报酬 B 项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.01）计算期望值）计算期望值 预期报酬率（预期报酬率（A）=0.3*90%+0.4*15%+0.3*（-60%）=15% 预期报酬率（预期报酬率（B）=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15% 2）离散程度（计算标准差）离散程度（计算标准差） 方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。 公式：公式： 2= （KiK）2*Pi 标准差（标准差（ ）是方差的平方根）是方

54、差的平方根 A的方差是的方差是3375（%），标准差是），标准差是58.09（%） B的方差是的方差是15（%），标准差是），标准差是3.87（%） 3）置信概率和置信区间：根据统计学的原理，已知置信概）置信概率和置信区间：根据统计学的原理，已知置信概率可以求出置信区间，一般通过查表求出。率可以求出置信区间，一般通过查表求出。A项目的实际报项目的实际报酬率有酬率有68.26%的可能性是在的可能性是在15%+58.09%的范围内，风险的范围内，风险较大，较大，B项目的实际报酬率有项目的实际报酬率有68.26%的可能性是在的可能性是在15%+3.87%的范围内，风险较小的范围内，风险较小。例例2，

55、某企业有两个经济项目，生产两种可相互替代的产，某企业有两个经济项目，生产两种可相互替代的产品，两个项目的净现值相同，请进行风险衡量，并决策品，两个项目的净现值相同，请进行风险衡量，并决策净现值概率经济状况A 项目B 项目A 项目B 项目很好80012000.20.10好4507000.450.35中等2002000.150.30差-250-3300.20.25解：解：1）计算期望值）计算期望值 EA=800*0.2+450*0.45+200*0.15+（-250）*0.2=342.5（万元）（万元） EB=1200*0.1+700*0.35+200*0.3+（-330）*0.25=342.5（

56、万元）（万元） 2）计算标准差）计算标准差 dA=(800-342.5)2*0.2+(450-342.5)2*0.45+(200-342.5)2*0.15 +(-250-342.5)2*0.2=346.87(万元万元) dB=(1200-342.5)2*0.1+(700-342.5)2*0.35+(200-342.5)2*0.3 +(-250-342.5)2*0.25=487.26(万元万元) 3）计算差异系数：）计算差异系数：Q=d/E QA=346.87/342.5=1.0128 QB=487.26/342.5=1.4226 4）计算置信区间和置信概率：求）计算置信区间和置信概率：求A、B

57、两项目小于零和两项目小于零和大于大于1000万元的概率万元的概率 A项目：（项目：（342.5-0）/346.87=0.987（个标准差）（个标准差） 查表得该置信区间对应的置信概率为查表得该置信区间对应的置信概率为33.89%。 A项目净现值小于零的概率为项目净现值小于零的概率为50%-33.89%=16.11% B项目：（项目：（342.5-0）/487.26=0.70（个标准差）（个标准差） 查表得该置信区间对应的置信概率为查表得该置信区间对应的置信概率为25.80%。 B项目净现值小于零的概率为项目净现值小于零的概率为50%-25.80%=24.20% 同理，同理，A项目（项目（100

58、0-342.5）/346.87=1.90（个标准差）（个标准差） 查表得该置信区间对应的置信概率为查表得该置信区间对应的置信概率为47.13%。 A项目净现值大于项目净现值大于1000的概率为的概率为50%-47.13%=2.87% B项目：（项目：（1000-342.5）/487.26=1.35（个标准差）（个标准差） 查表得该置信区间对应的置信概率为查表得该置信区间对应的置信概率为41.15%。 B项目净现值大于项目净现值大于1000的概率为的概率为50%-41.15%=8.85%5）计算风险报酬率：）计算风险报酬率： QA=346.87/342.5=1.0128 QB=487.26/34

59、2.5=1.4226 假设假设b=0.2 则有：则有： A项目要求的风险报酬率为：项目要求的风险报酬率为： QA=0.2*1.0128=20.26% B项目要求的风险报酬率为：项目要求的风险报酬率为： QB=0.2*1.4226=28.46% 与前面的计算结果一致，与前面的计算结果一致，B项目的风险高于项目的风险高于A项目，要项目，要求的风险报酬率也高于求的风险报酬率也高于A项目项目4、投资组合的风险度量（不作要求）、投资组合的风险度量（不作要求） 将不同的投资结合在一起构成的总投资，称为投资组将不同的投资结合在一起构成的总投资，称为投资组合合 （1）协方差与相关系数）协方差与相关系数 从事两

60、个或两个以上的投资组合时，需要考虑总投资从事两个或两个以上的投资组合时，需要考虑总投资的报酬和风险。若企业将的报酬和风险。若企业将X1比例的资金投资于项目比例的资金投资于项目1，X2的资金投资于项目的资金投资于项目2，则总投资的期望收益值为：，则总投资的期望收益值为： K=X1K1+X2K2 投资组合的标准差要考虑投资组合中的相互反应，两投资组合的标准差要考虑投资组合中的相互反应，两个投资项目的标准差是：个投资项目的标准差是：2 XiXjij2X1212+2X1X2 12 +X22 22 式中式中12为协方差为协方差协方差是用来描述投资项目协方差是用来描述投资项目1与投资项目与投资项目2之间的

61、关联程度。之间的关联程度。若二者不相关，协方差为零；若二者正相关，协方差大于若二者不相关，协方差为零；若二者正相关，协方差大于零；若二者负相关，协方差小于零。零；若二者负相关，协方差小于零。 协方差可用下列公式计算：协方差可用下列公式计算：12 （KA-KA）(KB-KB)*P 协方差给出协方差给出 的是两个变量相对运动的绝对值，相对值的是两个变量相对运动的绝对值，相对值就是相关系数就是相关系数。1212（12) 相关系数永远满足相关系数永远满足-1 1 (2)两个投资项目的投资组合标准差计算两个投资项目的投资组合标准差计算 公式：公式：2（X11）2+ （X2 2）2 +2X1X2 12 或

62、或2X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 2例：投资项目例：投资项目1和和 投资项目投资项目2的的 有关数据见下表，进行投有关数据见下表，进行投资组合分析资组合分析客观状态概率P项目1报酬率项目2报酬率经济高涨0.50.30-0.05经济正常0.30.100.10经济萧条0.2-0.150.20投资项目投资项目1：K1 KiPi0.300.5+0.10 0.3+（-0.15） 12 0.20.1512 （ K1 -K1i）2P1i（0.15-0.30）2 0.5+（0.15-0.10）2 0.3+（0.15+0.15）2 0.20.0310.1732同样计算得出：同样计算得出： K

63、20.045； 22 0.010225； 20.1011协方差：协方差：12 （K1-K1i）(K2-K2i)Pi（0.15-0.30） 0.045-(-0.05) 0.5+(0.15-0.13) (0.045-0.10) 0.3+0.15-(-0.15) (0.045-0.20) 0.2= - 0.01725相关系数：相关系数： 1212（12)-0.01725（0.1732 0.1011）-0.9851投资组合的期望收益值：投资组合的期望收益值：K= XiKi=X1K1+X2K2 设投资项目设投资项目1的比重为的比重为50%，则，则X1=0.5，X2=1-0.5=0.5 K=0.5 0.1

64、5+0.50.045=0.0975投资组合的方差和标准差投资组合的方差和标准差2 XiXjij2X1212+2X1X2 12 +X22 22 =（0.5 0.1732）2+2 0.5 0.5 （-0.01725） +（0.5 0.1011）2=0.00143 =0.038 1,同理同理 2，可见，投资组合的风险大大减少。，可见，投资组合的风险大大减少。 从期望值公式从期望值公式 和方差公式可知，投资组合的期望收益和方差公式可知，投资组合的期望收益与不同投资间的相关程度无关，投资组合的标准差大与不同投资间的相关程度无关，投资组合的标准差大小，取决于不同投资组合各自标准差的大小和他们之小，取决于不

65、同投资组合各自标准差的大小和他们之间相关系数的大小。间相关系数的大小。因此，投资组合的风险大小，不仅与不同投资组合的风因此，投资组合的风险大小，不仅与不同投资组合的风险大小有关，而且与这些投资风险间相互影响，相互联险大小有关，而且与这些投资风险间相互影响，相互联系的方式有关系的方式有关 根据公式根据公式2X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 212=1时，完全正相关，不减少风险时，完全正相关，不减少风险 X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 2=(X11+X22 )2121时时, X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 2(X11+X22 )2 投资组合风险可

66、以减少投资组合风险可以减少12= -1时，时， X1212+X22 22 +2X1X2 12 1 2(X11+X22 )2 投资组合风险可以减少投资组合风险可以减少5、资本资产定价模型（不作要求）、资本资产定价模型（不作要求） 1）有效投资组合的构成）有效投资组合的构成 选择有风险的投资项目的规则是：各投资项目的预期报选择有风险的投资项目的规则是：各投资项目的预期报酬率相同时，选择风险最小者；各投资项目承担风险相酬率相同时，选择风险最小者；各投资项目承担风险相同时，以预期投资报酬高者为佳。同时，以预期投资报酬高者为佳。 以上述规则选取的投资项目组成的投资组合，即为一个以上述规则选取的投资项目组成的投资组合，即为一个有效投资组合。所谓有效，就是此投资组合在某一风险有效投资组合。所谓有效，就是此投资组合在某一风险水平下，其预期报酬率最高，且在某一预期报酬率下，水平下，其预期报酬率最高，且在某一预期报酬率下，风险最小。风险最小。 2）风险与效用曲线）风险与效用曲线 在有效前沿上，投资者要在有效前沿上，投资者要 寻找一个合适的点，来寻找一个合适的点，来 满足满足其投资愿望。首先，每个投资者都有