金融风险分析课件

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1、第三章第三章 金融风险分析金融风险分析第一节第一节 金融风险金融风险21，市场风险，市场风险（价格风险）（价格风险）利率风险利率风险现金流量、机构经营环境现金流量、机构经营环境汇率风险汇率风险交易、换算、经济交易、换算、经济证券价格风险证券价格风险金融衍生产品价格风险金融衍生产品价格风险金融期权的价格风险金融期权的价格风险金融期货的价格风险金融期货的价格风险商品价格风险商品价格风险2，信用风险，信用风险3，流动性风，流动性风险险流通量风险流通量风险资金量风险资金量风险4，经营风险，经营风险决策风险决策风险操作风险：管理风险、技术风险操作风险：管理风险、技术风险5，法律风险，法律风险6，国家风险

2、，国家风险7，关联风险，关联风险一、金融风险的分类与影响一、金融风险的分类与影响1，价格风险，价格风险 由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商由于资产的市场价格（包括金融资产价格和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的不确定品价格）变化或波动而引起的未来损失的不确定性。性。利率风险利率风险(1) 对现金流量的影响对现金流量的影响(2) 对机构经营环境的影响对机构经营环境的影响3汇率风险汇率风险 交易暴露交易暴露 (Transaction Exposure) 换算暴露换算暴露 (Translation Exposure) 经济暴露经济暴露 (Economic Exposure)4金融衍生产品价

3、格风险金融衍生产品价格风险 在金融衍生产品的交易中，因市场价格的不在金融衍生产品的交易中，因市场价格的不确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。确定变动而导致行为人遭受损失的可能性。 金融期权金融期权( (Financial Options) ) 金融期货金融期货( (Financial Futures) ) 金融互换金融互换( (Financial Swaps) ) 远期协议远期协议( (Forward Agreement) )5 保证金制度、逐日盯市、杠杆作用保证金制度、逐日盯市、杠杆作用 投资投资额额投资收益投资收益率率交易额交易额涨跌幅涨跌幅涨跌额涨跌额股票股票 100元元55100元元

4、555元元5元元期货期货 100元元1001002000元元55100元元 100元元6商品价格风险商品价格风险 由于商品价格的不确定变动而给交易者带由于商品价格的不确定变动而给交易者带来损失的不确定性来损失的不确定性 72，信用风险，信用风险 由于信用活动中，受信人经营不善或有意欺诈由于信用活动中，受信人经营不善或有意欺诈而遭受损失的不确定性。而遭受损失的不确定性。 主要的信用形式主要的信用形式： 商业信用：赊销商品或预付货款商业信用：赊销商品或预付货款 银行信用：货币资金的借贷银行信用：货币资金的借贷 国家信用国家信用 消费信用消费信用 最基本的特征最基本的特征：到期履约，还本付息：到期履

5、约，还本付息8信用风险与市场风险的显著区别信用风险与市场风险的显著区别： 任何情况下都不可能产生意外收益任何情况下都不可能产生意外收益造成信用风险的因素造成信用风险的因素： 主观因素：债务人的品质、能力主观因素：债务人的品质、能力 客观因素：债务人的资本金所处的环境等客观因素：债务人的资本金所处的环境等9103 流动性风险流动性风险 经济实体因流动性的不确定变化而可能遭受损失经济实体因流动性的不确定变化而可能遭受损失 两种含义两种含义 流通量流通量 反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力现等的能力 资金量资金量 持有的资产能随

6、时得以偿付，能以合理的价格在市场上持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格在市场上出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的能力11 (2) 影响因素影响因素 流通量流通量 二级市场的发育程度、产品的品质二级市场的发育程度、产品的品质 资金量资金量 资产和负债的分布、结构、持有数量、自身声誉资产和负债的分布、结构、持有数量、自身声誉124 经营风险经营风险 在经营管理过程中，因一些人为因素而导致在经营管理过程中，因一些人为因素而导致经营管理出现失误，最终使得经济主体遭受损失经营管理出现失误，最终使得经济主体遭受损失的不确定性。的不确定性。(1)

7、 决策风险决策风险： 由于经营方针不明确、信息不充由于经营方针不明确、信息不充分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业务分、对业务发展趋势的把握不准等原因，在业务经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成决经营方向和业务范围的选择上出现偏差，造成决策失误，从而导致损失的不确定性。策失误，从而导致损失的不确定性。操作风险操作风险： 由于交易系统不完善、管理失误、由于交易系统不完善、管理失误、控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损失。失。管理管理：政策传达：政策传达(不及时、出现偏差不及时、出现偏差) 执行执行(业业务技能不高、操作失误、诈骗等务技能不高、操

8、作失误、诈骗等)技术技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过程中的模型风险程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当，错误模型、模型参数选择不当，导致对风险或交易价值的错误估计导致对风险或交易价值的错误估计) 135 法律风险法律风险 交易对手不具备法律或监管部门授予的交易交易对手不具备法律或监管部门授予的交易权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，权力；违反国家有关法规如市场操纵、内幕交易，而导致损失的不确定性。而导致损失的不确定性。 法律和监管方面的变化可能对市场主体产生法律和监管方面的变化可能对市场主体产生重大影响。重大影响。146 国家风险国家风

9、险 由外国政府行为而导致经济主体发生损失的不由外国政府行为而导致经济主体发生损失的不确定性确定性15与其他金融风险相比：与其他金融风险相比：（1） 范围：跨国境的金融活动或投资经营活动中；在一范围：跨国境的金融活动或投资经营活动中；在一个国家范围内发生的活动则不存在国家风险；个国家范围内发生的活动则不存在国家风险；（2） 在跨国境的往来中，不论对方是政府、企业还是个在跨国境的往来中，不论对方是政府、企业还是个人，经济实体都可能遭遇国家风险所带来的损失。人，经济实体都可能遭遇国家风险所带来的损失。16 政治风险政治风险： 由于一个国家内部政治环境或国际关系等因素的变化而由于一个国家内部政治环境或

10、国际关系等因素的变化而使他国的经济主体受到损失的不确定性。使他国的经济主体受到损失的不确定性。 （主权风险：外国政府因其政策的变化而引起拖欠贷款（主权风险：外国政府因其政策的变化而引起拖欠贷款或无力履行其他承诺的风险）或无力履行其他承诺的风险） 经济风险经济风险： 由于一个国家的各种经济因素的变化而使他国的经济主由于一个国家的各种经济因素的变化而使他国的经济主体受到损失的不确定性。体受到损失的不确定性。 （转移风险：由于外国政府采取严格的外汇管制，债务（转移风险：由于外国政府采取严格的外汇管制，债务人即使有充分能力偿还外国债务，但无法将收益转换为外人即使有充分能力偿还外国债务，但无法将收益转换

11、为外汇来还本付息，从而导致债权人利益受损。）汇来还本付息，从而导致债权人利益受损。）7 关联风险关联风险 相关产业或相关市场发生问题而使行为人遭受损相关产业或相关市场发生问题而使行为人遭受损失的不确定性失的不确定性1718二、金融风险的识别二、金融风险的识别191，从业务特征识别金融风险，从业务特征识别金融风险资资产产负负债债表表资资产产现金资产现金资产各种贷款各种贷款证券投资证券投资固定资产固定资产其他资产其他资产流动性流动性信用风险；利率风险、汇率风险、信用风险；利率风险、汇率风险、国家风险国家风险证券价格风险、利率风险、信用风险证券价格风险、利率风险、信用风险20资资产产负负债债表表负负

12、债债存款负债存款负债借入负债借入负债结算中负债结算中负债利率风险、流动性风险利率风险、流动性风险21资资产产负负债债结结构构多样化多样化合理搭配合理搭配中长期资产过多：流动性风险中长期资产过多：流动性风险银行贷款在资产中的比例过高：信用风险银行贷款在资产中的比例过高：信用风险各种资产的正相关性越大各种资产的正相关性越大重新定价的资产、负债的到期日、数量重新定价的资产、负债的到期日、数量一致？一致？利率敏感性资产大于利率敏感性负债利率敏感性资产大于利率敏感性负债22运运营营能能力力资本金资本金收益能力收益能力经营者承担日常经营风险、保持清偿能力、经营者承担日常经营风险、保持清偿能力、体现实力的根

13、本体现实力的根本弥补损失；红利分配、承受负债成本的能弥补损失；红利分配、承受负债成本的能力、吸收资金的能力力、吸收资金的能力损益表损益表例：长期债务的利息收入较多：利率风险例：长期债务的利息收入较多：利率风险 拆入资金的利息支出较多：流动性风险拆入资金的利息支出较多：流动性风险股权收益率模型：股权收益率模型： ROE净收益净收益/ 股权总额股权总额 (净收益净收益/ 总资产总资产) (总资产总资产/ 股权总额股权总额)管理水平管理水平信息系统、控制系统、计划系统、操作系统信息系统、控制系统、计划系统、操作系统232，金融风险的成因分析，金融风险的成因分析汇率风险汇率风险国际金融国际金融市场上的

14、市场上的供求关系供求关系此国货币购买力、经济发展水平、此国货币购买力、经济发展水平、经济政策的变化；另一个国家甚至经济政策的变化；另一个国家甚至全世界的经济、贸易、金融、政治全世界的经济、贸易、金融、政治形势的变化；市场预期形势的变化；市场预期利率风险利率风险金融市场金融市场上的资金上的资金供求关系供求关系货币供应量、货币政策、财政政策、货币供应量、货币政策、财政政策、通货膨胀率、经济周期通货膨胀率、经济周期信用风险，经营风险信用风险，经营风险经营管理能力经营管理能力24跨跨国国境境贷贷款款偿还问题偿还问题收益问题收益问题期限问题期限问题信用风险信用风险经营能力：产品质量、技术力量、管理水平经

15、营能力：产品质量、技术力量、管理水平经营环境：市场结构、竞争状况、行业特征经营环境：市场结构、竞争状况、行业特征担保方式：抵押？保证？担保方式：抵押？保证？信誉品质信誉品质资本实力资本实力国家风险国家风险政治：政局稳定、政权更迭、对外关系政治：政局稳定、政权更迭、对外关系经济：经济结构、国际收支、外汇政策经济：经济结构、国际收支、外汇政策期限长短、提前还贷、推迟还贷？期限长短、提前还贷、推迟还贷？流动性风险流动性风险利率风险利率风险利率风险利率风险利润水平：技术革新、成本变化利润水平：技术革新、成本变化宏观政策：扩张、紧缩、优先发展产业等宏观政策：扩张、紧缩、优先发展产业等货币市场资金供求状况

16、货币市场资金供求状况汇率风险汇率风险经济：国际收支、货币购买力、利差经济：国际收支、货币购买力、利差市场预期、投机因素市场预期、投机因素政治因素、新闻因素、中央银行干预政治因素、新闻因素、中央银行干预25第二节第二节 VaR、极限测试与情景分析、极限测试与情景分析 - 微观风险评估微观风险评估一、金融市场风险评估的模型一、金融市场风险评估的模型二、二、VaR的计算方法与应用的计算方法与应用三、情景分析与极限测试三、情景分析与极限测试四、其他金融风险的评估四、其他金融风险的评估26一、金融市场风险评估的模型一、金融市场风险评估的模型1，波动性分析模型，波动性分析模型（均值方差模型）（均值方差模型

17、） 概率与概率分布概率与概率分布 均值：每一种损益的加权平均；预期收益均值：每一种损益的加权平均；预期收益( 30) 方差：实际结果偏离平均结果的程度方差：实际结果偏离平均结果的程度 资产收益的波动资产收益的波动 272，敏感性分析模型，敏感性分析模型(1) 股票的敏感性：股票的敏感性： 系数系数 单个股票的单个股票的 系数：系数： 组合的组合的 系数系数)(),(28(2) 期权的敏感性：期权的敏感性： 期权标的物价格变动对期权价格的影响期权标的物价格变动对期权价格的影响权利期间对期权价格的影响权利期间对期权价格的影响标的物价格变动对标的物价格变动对 系数的影响系数的影响29(3) 固定收益

18、债券的敏感性：固定收益债券的敏感性： 暴露和暴露和简单缺口模型简单缺口模型 暴露：经营者持有的具有金融风险的产品头寸暴露：经营者持有的具有金融风险的产品头寸(数额数额)与期限与期限 净暴露：每种产品买入头寸与卖出头寸的敞口净暴露：每种产品买入头寸与卖出头寸的敞口(差差) 缺口：两类产品之差的缺口：两类产品之差的绝对值绝对值 没有考虑期限没有考虑期限30 到期日缺口模型到期日缺口模型 敏感性缺口：每个时间段的敏感性资产和敏感性负债的敏感性缺口：每个时间段的敏感性资产和敏感性负债的 差额；差额； 分析每个时间段的风险分析每个时间段的风险 资产和负债的匹配状况资产和负债的匹配状况 利率敏感性缺口模型

19、：正缺口、负缺口利率敏感性缺口模型：正缺口、负缺口 持续期和持续期和持续期缺口持续期缺口 有效到期日：收回初始成本所需的时间有效到期日：收回初始成本所需的时间 考察利率变化对该资产或负债的实质影响、证券或衍生品考察利率变化对该资产或负债的实质影响、证券或衍生品的价格风险的价格风险 持续期：比期限或到期日更能衡量出金融工具的利率敏持续期：比期限或到期日更能衡量出金融工具的利率敏感性感性31持续期持续期Pt 第第t期现金流量值期现金流量值时间（年） 支付 收益（） 支付的现值（PV） 时间PV / 100 1 6 6 5.66 2 6 6 5.34 3 6 6 5.04 4 6 6 4.75 5

20、106 6 79.21 总和 100 持续期 4.4651 例：例：5年期息票利率为年期息票利率为6的债券的债券321，VaR概述概述 VaR的提出的提出 G30，1993： 引入风险价值系统来给交易头寸估价和评估金融风险引入风险价值系统来给交易头寸估价和评估金融风险 JP Morgan，1994：“415报告报告”；Risk Metrics二、二、VaR的计算方法与应用的计算方法与应用(2) 什么是什么是VaR Value at Risk 33 持有期持有期：流动性流动性数据约束数据约束i)头寸调整头寸调整 置信度置信度：对极值事件的风险厌恶程度（风险资本）对极值事件的风险厌恶程度（风险资本

21、）监管要求监管要求i)有效性验证有效性验证34(3) VaR的优缺点的优缺点 可以测量复杂组合和不同部门的总体市场风险可以测量复杂组合和不同部门的总体市场风险 简单、易理解简单、易理解 提供了一个统一的方法测量风险，为高层管理者比较提供了一个统一的方法测量风险，为高层管理者比较不同业务部门的风险大小、基于风险调整的绩效评估、不同业务部门的风险大小、基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等提供了一个简单可行的方法资本配置、风险限额设置等提供了一个简单可行的方法 体现出投资组合分散化对降低风险的贡献体现出投资组合分散化对降低风险的贡献 适合监管部门适合监管部门 向后看的方法向后看的方法 无

22、法处理极端情形无法处理极端情形35风险定价公式风险定价公式敏感性分析敏感性分析VaR模型模型极限测试与情景分析极限测试与情景分析风险资本充足性评价风险资本充足性评价风险资本配置风险资本配置前台前台中台中台后台后台362，VaR的计算方法的计算方法历史模拟法历史模拟法 Delta-正态法正态法随机模拟法随机模拟法371 什么是极限测试什么是极限测试 估算市场因素剧烈波动时的损失估算市场因素剧烈波动时的损失2 极限测试的步骤极限测试的步骤（1） 选择测试对象选择测试对象 （2） 鉴定假设条件鉴定假设条件 （3） 重新评估产品组合的价值重新评估产品组合的价值（4） 决定行动计划决定行动计划 三、极限

23、测试与情景分析三、极限测试与情景分析 (Stress Testing/Scenario Analysis)38 情景分析是一个战略角度的分析技巧，它通过多维的预测方情景分析是一个战略角度的分析技巧，它通过多维的预测方法评估出各种不同的偶然法评估出各种不同的偶然对自身利润流量的潜在影响，使对自身利润流量的潜在影响，使得公司对其长期性的关键薄弱层面作出评估。得公司对其长期性的关键薄弱层面作出评估。3 什么是情景分析什么是情景分析39情情 景景 实实 例例风险风险例子例子政治风险政治风险在某国发生严重的政治动荡，公司在该国拥有大量的投在某国发生严重的政治动荡，公司在该国拥有大量的投资。资。投资在该国

24、可能会受到哪些影响？投资在该国可能会受到哪些影响？操作风险操作风险银行采用了新的清算系统，该系统不能与原来的系统相银行采用了新的清算系统，该系统不能与原来的系统相互兼容，因此不能保证数据的一致性。这样可能会造成互兼容，因此不能保证数据的一致性。这样可能会造成无法进行付款或不能将交易记帐的局面。无法进行付款或不能将交易记帐的局面。对银行业务会对银行业务会造成多大影响？需要多少时间恢复？造成多大影响？需要多少时间恢复？法律风险法律风险作为一家投资公司被另一家大公司起诉，因为没有在投作为一家投资公司被另一家大公司起诉，因为没有在投资计划书中充分揭示与某一特定交易相关的所有风险。资计划书中充分揭示与某

25、一特定交易相关的所有风险。信用风险信用风险公司对其公司对其5个最大的信用风险暴露进行考察，每个暴露都个最大的信用风险暴露进行考察，每个暴露都有不同的流动性问题，而且市场已经朝不利于公司的方有不同的流动性问题，而且市场已经朝不利于公司的方向波动了向波动了10。公司将会受到多大影响？公司将会受到多大影响？亚洲金融危机、亚洲金融危机、1987年的股市崩溃、年的股市崩溃、1993年神户地震年神户地震40（1）情景定义情景定义 了解你的产品组合；理解市场中的相关事件了解你的产品组合；理解市场中的相关事件（2）情景要素分析情景要素分析 确定所有要分析的每个相关风险层面和风险因素确定所有要分析的每个相关风险

26、层面和风险因素 市场调研人员、交易员、科技人员、会计、高级管理人员等市场调研人员、交易员、科技人员、会计、高级管理人员等（3）情景预测情景预测 对每一个情景要素：在给定时间跨度内的未来发展状态；对每一个情景要素：在给定时间跨度内的未来发展状态； 与此相联系的潜在损失与此相联系的潜在损失（4）情景合并情景合并 一致性一致性（5）情景展示和后续步骤情景展示和后续步骤 限额、套期保值、调整期限并密切关注限额、套期保值、调整期限并密切关注4 情景分析的步骤情景分析的步骤41第三节第三节 其他金融风险的评估其他金融风险的评估1，信用风险评估，信用风险评估 - 资信评估资信评估 S&P: (1860) Moodys: (1890) 第一阶段：第一阶段：30年代的经济大衰退年代的经济大衰退 第二阶段：第二阶段：70年代年代(债券市场受高通胀和高信用风险的债券市场受高通胀和高信用风险的双重影响双重影响) 第三阶段：第三阶段：80年代年代 S&P: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D Moodys: Aaa, Aa, A, Bbb, Bb, B, Ccc, Cc, C, D