第1章证券与券投资概述

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1、证券投资学证券投资学凯恩斯：两大投机经典现象 傻瓜游戏击鼓传花 选美比赛凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花）智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花）参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。从事职业投资好像是在玩一种叫停的游戏，一种传物的游戏，一种占位的游戏，总而言之，犹如一种供消遣的游戏。凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花）在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚叫停的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位

2、的人。凯恩斯：傻瓜游戏（击鼓传花）这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。 凯恩斯：选美比赛 “或者我们换一种比喻，职业投资者的投资好比报纸上的选美选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。凯恩斯：选美比赛由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。凯恩斯：选美比赛所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最

3、漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。”对两个理论的评论它们确实反映了直至今天绝大部分市场交易者的面貌，不管这些人身处股市股市、期市、汇市，还是房市。因为所谓的选时策略、趋势投资或技术分析理论无不建立在“大傻瓜游戏”与“选美选美比赛”的基础之上。对两个理论的评论甚至包括互联网泡沫时代那个看谁跑得快的寓言（两个人在森林中遇见大熊，一人拔腿就跑，他并不是与熊赛跑，而是与另一个人比赛谁不会被熊吃掉），也是一样的道理。 导论 金融经济时代的来临，使得现代金融业已经成为世界经济运行的轴心。 而现代金融体系的重要基础是资本市场。与此同时，现

4、代金融发展的典型趋势就是金融证券化。 作为一门基础性学科，证券投资学是引领人们进入金融学术殿堂、掌握现代金融运行和变化规律的概论性课程。 通过学习本课程需要各位同学掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管的基本理论。大师论炒股1. 沃伦巴菲特 第一， 你要有点贪念，但不能太多。太多的话，贪念就会控制你；但太少话，你失去了动力。 第二， 你必须有耐心。你买股票，应该打算永远拥有这一股票。 第三， 你必须独立思考。大师论炒股1. 沃伦巴菲特 第四， 你必须有自信，这自

5、信来自知识和经验，而非一时的头脑发热。 第五， 不要不懂装懂，要有自知之明。 第六， 对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买，但不要付出超出其价值的价格。2. 乔治索罗斯 一， 不要第一次就入市太深，从小开始，如果进展顺利，再加码。 二， 市场是愚蠢的，你也用不着太聪明。你不用什么都懂，但你必须在某方面懂得比别人多。 2. 乔治索罗斯 索罗斯建议投资研究越简化越好。 他自己从不在经济研究上花大量的时间，不读华尔街证券行的研究报告。他的投资主意大多 来自读报纸。 他认为技术图表分析的理论基础太过薄弱，在实践中不能带来恒定的结果。基础分析的理论基础比较强，但也有其弱点，因为变动的股价同时改变基础

6、分析的结论。3.伯纳巴鲁克 伯纳巴鲁克三十五岁赚到第一个百万美元。 其后成为多位美国总统的财务顾问。3.伯纳巴鲁克 1、 除非你能将炒股当成全时工作，否则别冒险。 2、 对任何给你内幕消息的人士，无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂，都要小心。 3、在你买股票之前，找出公司的所有资料，它的管理层、竞争者，它的盈利及增长的可能 性。3.伯纳巴鲁克 4、 别试着在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的，除非你撒谎。 5、 学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错，越快止损越好。 6、 别买太多股票，最好只买九只股票。3.伯纳巴鲁克 7、 定期有计划地检查你的投资，有什么新的发展可能改变你的想

7、法。 8、 研究税务情况，在卖股时争取最大的税务效益。 9、 永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市。 10、 不要尝试成为万事通，专心于你了解最多的行业。一、投资环境：金融资产 1、资产的区分 实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实际资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实际资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系。 2、金融资产在经济中的作用（1）消费的时间安排（ Con

8、sumption Timing）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。（2）风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。（3）所有权与经营权分离（ Separation of Ownership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。 3、金融资产或金融工具（Instruments）的分类：按照合约的性质：债权（Debt）和股权（Equity）。期限长短：货币市场工具（短期，1年以内）和资本市场工具（中长期，1年以上）。原生（Original）和衍

9、生（Derivative）金融工具：期货（Future）、期权（Option）。二、投资环境：金融市场 1、金融市场及其分类 金融市场（Financial market）：是金融资产的交易场所。 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 期限长短：货币市场和资本市场 功能：初级（一级）市场发行市场，二级市场交易市场。区别：第一市场、第二市场等 组织结构：交易所、场外市场等 2、金融市场的主体（1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。税收：高负税的投资者寻求免（低）税的金融工具风险：如何利用金融工具获利和规避风险美国家庭资产负

10、债表（单位：10亿美元）案例：一个投资家的婚礼 金融工具无所不在 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。（2）企业（the business sector）：融资（Raise funds）间接融资：向银行借款直接融资：直接向家庭借款（发

11、行股票、债券等）目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证券。 从理论上说，企业可以直接从家庭借款，但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案投资经济分析师向企业提出建议，是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。蓝色：国际贷款；红色：国际证券（单位：10亿美元）0100200300400500600700800199319941995199619971998年年份份金金额额上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%）年份年份 国家国家中国香中国香港港新加坡新加坡中国中国印度印度英国英国美国美国1990111.593.6/11.987.055.11992170.999.84.424.788.5

12、74.41994206.0192.98.038.6118.775.41996291.6164.213.930.9150.9114.41998238.1112.024.124.5174.9163.4讨论：企业融资的三个渠道 a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小，无法达到资本使用的规模经济。 b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）中小企业的融资困境是世界性难题 c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股票是无期限的证券。 （3）政府（Government sector）弥补财政赤字实施货币政策：政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投

13、放量来控制利率。3、金融机构（Financial institutions）（1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，包括：商业银行、保险公司、投资基金、养老基金等。（2）证券业（Security industry）为直接融资提供服务：投资银行（Investment bank）经纪公司（Broker）和做市商（Market-maker）交易所（Exchange） 4、金融市场的主要功能（1）筹集资金（Raise funds）中国证券市场只实现了这个功能！（2）优化资源配置（Resource allocation）：以资金带动其他资源向有效率的企业转

14、移。（3）增强资产的流动性（Liquidity）：实物资产的证券化（Securitization）使其具有可分割性、易转让性。金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融中介金融中介机构机构金融市场金融市场证券证券资金资金贷款人（储蓄者贷款人（储蓄者投资者）：投资者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者借款人（筹资者、借款人（筹资者、发行者）：发行者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者证券证券资金资金证券证券资金资金资金资金贷款贷款储蓄储蓄资金资金三

15、、投资、风险和风险偏好 1、投资 定义：货币转化为资本的过程。 媒介/对象：真实资产或金融资产。 目的：本金保障、资本增值、经常性收益。 与“投机”区别：投资目的是获得短期利差，因此投机的风险更大、期限更短。 2、风险和风险偏好 风险就是未来结果的不确定性； 三类风险偏好： 风险规避（更看重损失，对风险进行规避）； 风险爱好（更看重收益，愿意冒险）； 风险中立（对风险的态度介于中间）。 一个有趣的小游戏：风险偏好测试题 你是哪种风险偏好的类型？风险承受能力的评估 心理学评估方法：1. 你的好朋友会用下列哪个句子来形容你？（1）能够承受很大的风险（2）经详细分析后，你会愿意承受风险（3）一个小心

16、谨慎的人（4）不愿意承受风险风险承受能力的评估2. 假设你参加了一个电视游戏节目，并可选择一下其中一项。你会选择：（1）$1000现金（2）有50的机会赢取$5000现金（3）有25的机会赢取$10000现金（4）有5的机会赢取$100000现金风险承受能力的评估3. 你刚刚有足够的储蓄实现自己一直梦寐以求的旅行，但在出发前三个星期，你忽然被解雇。你会：（1）取消旅行（2）选择另外一个比较普通的旅程（3）依照原定的计划，因为你需要充足的休息来准备寻找新的工作（4）延长旅程，因为这次旅行可能成为你最后一次的豪华旅行风险承受能力的评估4. 假设你突然有$20000可用于投资，你会选择：（1）将它存

17、入银行活期储蓄、定期储蓄或货币市场工具（2）投资在一些比较安全及高素质的债券或债券基金（3）投资到股票或股票基金风险承受能力的评估5. 根据自己的经验，你对于投资股票或基金安心吗？（1）不完全安心（2）安心（3）非常安心风险承受能力的评估6. 对于风险一词，你第一个感觉是：（1）损失（2）不明确（3）机会（4）兴奋7. 专家估计一些资产，如金、珠宝、收藏品和房屋的价格会上升，而债券的价格会下降，但他们认为政府债券相对比较安全。如你此时持有大量政府债券，你会：（1）继续持有（2）债券卖掉，然后把所得资金一半投资到货币市场，一半投资到房屋等实物资产（3）债券卖掉，所得资金投资到实物资产（4）债券卖

18、掉，所得资金投资到实物资产，并向别人借钱来投资实物资产风险承受能力的评估8. 以下四个选择，你个人比较喜欢：（1）好的情况下会赚取$200，最差的情况下会损失$0（2）好的情况下会赚取$800，最差的情况下会损失$200（3）好的情况下会赚取$2600，最差的情况下会损失$800（4）好的情况下会赚取$4800，最差的情况下会损失$2400风险承受能力的评估9.如果你现在得到一笔$1000的现金，并要求你选择其中一项：（1）再额外多赚$500(即肯定得到$1500)（2）50%的机会额外多赚$1000，50的机会维持得到$1000现金风险承受能力的评估10. 如果你现在得到一笔$2000的现金

19、，并要求你选择一项：（1）从$2000中损失$500（即肯定得到$1500）（2）50的机会损失$1000，50的机会维持得到$2000现金风险承受能力的评估11. 假设你继承了$100000遗产，你必须将所有遗产投资于以下一项，你会选择：（1）一个储蓄户口或货币市场基金（2）一个拥有股票和债券的基金（3）一个拥有15只蓝筹股票的投资组合（4）一些保值的投资产品，如金、银或石油风险承受能力的评估12. 如果你拥有如果你拥有$20000并可投资，你会并可投资，你会选择下列哪个组合？高风险投资包括期选择下列哪个组合？高风险投资包括期货和期权；中风险投资包括股票和股票货和期权；中风险投资包括股票和股

20、票基金；低风险投资包括债券和债券基金。基金；低风险投资包括债券和债券基金。（1）低风险占）低风险占60，中风险占，中风险占30，高风，高风险占险占10（2）低风险占）低风险占30，中风险占，中风险占40，高风，高风险占险占30 （3）低风险占）低风险占10，中风险占，中风险占40，高风险占，高风险占50 13. 你和朋友及一地质学家组成一个探索你和朋友及一地质学家组成一个探索金矿的研究小组，一旦探索成功，回报金矿的研究小组，一旦探索成功，回报可以高达可以高达50到到100倍；但如果失败，将倍；但如果失败，将会血本无归。你的朋友估计该计划的成会血本无归。你的朋友估计该计划的成功率为功率为20。假

21、如你有足够的资金，你。假如你有足够的资金，你是否会投资？是否会投资？（1）会）会（2）会，以一个月的薪资作为投资）会，以一个月的薪资作为投资（3）会，以三个月的薪资作为投资）会，以三个月的薪资作为投资（4）会，以六个月的薪资作为投资）会，以六个月的薪资作为投资风险承受能力计分表序号得分（1）（2）（3）（4）14321212343123441235123612347123481234913101311123412123131234风险承受能力计分表投资偏好类型下限上限非常进取型3647温和进取型3035一般2429温和保守型1923非常保守型1318第第一一章章 证券与证券投资概述证券与证券投

22、资概述 本章学习目标本章学习目标1.1.掌握证券和有价证券的含义、特征及分类掌握证券和有价证券的含义、特征及分类2.2.了解证券投资的目的与特征了解证券投资的目的与特征3.3.理解证券投资应遵循的原则理解证券投资应遵循的原则4.4.理解金融创新与证券投资的关系理解金融创新与证券投资的关系5.5.了解我国证券投资中的金融创新了解我国证券投资中的金融创新关键词：证券关键词：证券 无价证券无价证券 有价证券有价证券 证券投资证券投资 金融创新金融创新第一节第一节 证券及有价证券证券及有价证券 一般意义上，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它一般意义上，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面

23、凭证，它表表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。经发生过的行为。从法律意义讲，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，从法律意义讲，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。 一、证券内涵与分类一、证券内涵与分类（一）内涵（一）内涵1.1.现金及现金的替代物是证券吗？现金及现金的替代物是证券吗？ 2.2.信用证、证明是证券吗？可以投资吗？信用证、证明是证券吗？可以投资

24、吗？3.3.存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？4.4.股票、债券是证券吗？可以投资吗？股票、债券是证券吗？可以投资吗？问题问题（二）证券分类（二）证券分类广义上证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券广义上证券分为三类：证据证券、凭证证券、有价证券证据证券证据证券：单纯证明一种事实的书面文件，单纯证明一种事实的书面文件，如信用证，证明发生了一桩交易且交易方如信用证，证明发生了一桩交易且交易方在银行中有足够的资金。在银行中有足够的资金。凭证证券：凭证证券：证明证券持有人是某种私权的合法所有者，当事人所履行的义务是有效的，

25、证明证券持有人是某种私权的合法所有者，当事人所履行的义务是有效的，但是该凭证不得转让。如但是该凭证不得转让。如存款单、收据、存折存款单、收据、存折等，他们代表了所有权，但等，他们代表了所有权，但不能真正的单独转让履行权利。不能真正的单独转让履行权利。有价证券：有价证券：证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。比如证明持有人是对某种有价物的权利所有者，此凭证可以转让。比如银行券、银行券、股票、货运单等。股票、货运单等。另外：证券有设权证券与证权证券之分另外：证券有设权证券与证权证券之分按照证券作用不同的一种分类。按照证券作用不同的一种分类。“设权设权”是与是与“证权证权”相对而言的

26、。相对而言的。设权证券是指证券所代表的权利原先并不存在，而是随着证券的制作而产设权证券是指证券所代表的权利原先并不存在，而是随着证券的制作而产生，即相关权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；生，即相关权利的发生是以证券的制作和存在为条件的；证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，证券仅仅作为权利的载证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，证券仅仅作为权利的载体，而在证券制作之前相关权利就已经存在。体，而在证券制作之前相关权利就已经存在。 例如，股票属于证权证券，所代表的是股东权利，其发行是以股份的存在例如，股票属于证权证券，所代表的是股东权利，其发行是以股份的存在为条件的。股票只是将

27、已经存在的股东权利表现为证券的形式，其作用不为条件的。股票只是将已经存在的股东权利表现为证券的形式，其作用不是创造股东的权利，而是证明本来就已经存在的股东权利；支票、汇票等是创造股东的权利，而是证明本来就已经存在的股东权利；支票、汇票等属设权证券。属设权证券。有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的特定主体对有价证券是一种具有一定票面金额，证明持有人或指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，特定财产拥有所有权或债权的凭证。或者说，有价证券是指持有人或有价证券是指持有人或指定主体有权按期获得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债指定主体有权按期获得一定收入，并可自由转

28、让和买卖的所有权或债权证书。权证书。本身没有价值，但有价格。本身没有价值，但有价格。有价证券可以投资。有价证券可以投资。有价证券为狭义的证券。以后讲到的证券均指有价证券有价证券为狭义的证券。以后讲到的证券均指有价证券（注意：有价证券本身亦有广义与狭义之分）。（注意：有价证券本身亦有广义与狭义之分）。二、有价证券的分类二、有价证券的分类（一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为（一）按财产权利性质（所体现的内容）不同分为：1.货币证券货币证券对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要求得到货币现金，可对货币有请求权（索取权）的凭证，即凭该证券可要求得到货币现金，可代替货币流通使用。包括两大

29、类：代替货币流通使用。包括两大类：商业证券商业证券（商业汇票和本票）、（商业汇票和本票）、银行证银行证券（银行本票、汇票和支票）券（银行本票、汇票和支票）（1 1）支票）支票 check （2 2）汇票）汇票 bill of exchange（3 3）本票）本票 promissory note有时短期国债与可转让存单亦归此列有时短期国债与可转让存单亦归此列2.2.资本证券资本证券（狭义之有价证券）。（狭义之有价证券）。指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的、具有一定利益分指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的、具有一定利益分配（收入）请求权的凭证配（收入）请求权的凭证 。（

30、1 1）股权证券：股票；（）股权证券：股票；（2 2）债权证券：各种债券；（）债权证券：各种债券；（3 3）其他）其他3.3.货物证券（商品证券）货物证券（商品证券）对货物（商品）有请求权（所有权或使用权）的凭证，对货物（商品）有请求权（所有权或使用权）的凭证，如货运单、提单如货运单、提单等等所谓证券实际上有三个层面的含义。所谓证券实际上有三个层面的含义。一是广义的证券，即记载和代表一定权利的书面凭证，包括一是广义的证券，即记载和代表一定权利的书面凭证，包括无价证券和无价证券和有价证券两种。有价证券两种。二是中义的证券，即记载和表示一定财产权利并可转让的书面凭证，也二是中义的证券，即记载和表示

31、一定财产权利并可转让的书面凭证，也就是通常意义上所说的有价证券，包括就是通常意义上所说的有价证券，包括商品（货物）证券、货币证券和商品（货物）证券、货币证券和资本证券。资本证券。三是狭义的证券，即应纳入证券法调整范围的特定的有价证券三是狭义的证券，即应纳入证券法调整范围的特定的有价证券资本资本证券，主要包括股票、债券、投资基金券、新股认购证等。证券，主要包括股票、债券、投资基金券、新股认购证等。证证 券券 股票股票 债券债券 基金基金 金融期货金融期货 金融期权金融期权 金融互换金融互换 货币证券货币证券：汇票、本票、支票等汇票、本票、支票等 货物证券货物证券：提货单、运货单、栈单等：提货单、

32、运货单、栈单等 资本证券资本证券 有价证券有价证券 无价证券无价证券证据证券证据证券 凭证证券凭证证券 其它衍生工具其它衍生工具衍生工具衍生工具 （二）按发行主体不同，分为（二）按发行主体不同，分为：1.政府证券政府证券政府为筹措财政资金或建设资金，凭借国家信用，按照一定程序向投资政府为筹措财政资金或建设资金，凭借国家信用，按照一定程序向投资者出具的有价证券。主要指者出具的有价证券。主要指政府债券政府债券。2.金融证券金融证券商业银行及非银行金融机构向投资者发行的有价证券。商业银行及非银行金融机构向投资者发行的有价证券。包括股票、金融债券、大额可转让定期存单（包括股票、金融债券、大额可转让定期

33、存单（CD）等）等。3.公司证券公司证券公司为筹措资金而发行的有价证券。公司为筹措资金而发行的有价证券。包括股票包括股票stock，公司债券，公司债券corporate bond。（三）根据上市与否，分为上市证券和非上市证券（三）根据上市与否，分为上市证券和非上市证券1.1.上市证券上市证券又称挂牌证券，指证券主管机关批准，获得资格在交易所内进行公开买卖的又称挂牌证券，指证券主管机关批准，获得资格在交易所内进行公开买卖的有价证券。有价证券。证券上市可以扩大上市公司的社会影响，扩大经济实力。证券上市可以扩大上市公司的社会影响，扩大经济实力。 2.2.非上市证券非上市证券亦称非挂牌证券、场外证券，

34、它是指未在证券交易所登记挂牌，亦称非挂牌证券、场外证券，它是指未在证券交易所登记挂牌，由公司自行发行或推销的股票或债券。与上市证券相比，筹资成本较高，公司社会影响小。 （四）按募集方式，分为公募证券和私募证券（四）按募集方式，分为公募证券和私募证券1.1.公募证券公募证券公开发行的证券，审核较为严格并采用公示制度。公开发行的证券，审核较为严格并采用公示制度。 2.2.私募证券私募证券向少数特定的投资者发行的证券，审核较为宽松。向少数特定的投资者发行的证券，审核较为宽松。 （五）按证券所代表权利性质，分为股票、债券和其他证券（五）按证券所代表权利性质，分为股票、债券和其他证券其他证券包括基金证券

35、、证券衍生品（如金融期货、可转换证券、权证等）其他证券包括基金证券、证券衍生品（如金融期货、可转换证券、权证等） 三、有价证券的特征三、有价证券的特征说法很多，注意正确说法很多，注意正确理解理解收益性收益性流动性流动性风险性风险性产权性产权性期限性期限性偿还性偿还性价格波动性价格波动性四、有价证券的功能四、有价证券的功能投资工具投资工具 筹资工具筹资工具 提高资金的使用效率提高资金的使用效率 国家进行宏观经济调控的重要工具国家进行宏观经济调控的重要工具 第二节第二节 证券投资证券投资投资的内涵非常丰富。投资的内涵非常丰富。广义的投资是指以将来获得收益为目的而预先垫支资本及货币的各种经济行广义的

36、投资是指以将来获得收益为目的而预先垫支资本及货币的各种经济行为（如固定资产投资、房地产投资、信托投资、保险投资等），以及通过买为（如固定资产投资、房地产投资、信托投资、保险投资等），以及通过买卖或持有股票、债券、基金等所进行的有价证券投资等等；卖或持有股票、债券、基金等所进行的有价证券投资等等；狭义的投资则仅仅指证券投资，即买卖各类有价证券以期获得收益的行为。狭义的投资则仅仅指证券投资，即买卖各类有价证券以期获得收益的行为。一、一、证券投资的涵义与目的证券投资的涵义与目的 证券投资是指投资者（包括法人和自然人）通过购买、持有或转让有价证券，证券投资是指投资者（包括法人和自然人）通过购买、持有或

37、转让有价证券，以期获得收益的行为活动。在证券投资过程中投资者投入货币或实物，形成以期获得收益的行为活动。在证券投资过程中投资者投入货币或实物，形成有价证券形态的金融资产，并期望通过持有和买卖这种金融资产有价证券形态的金融资产，并期望通过持有和买卖这种金融资产获取增值收获取增值收益。益。 收益总是伴随着风险。预期收益越高时，风险也越大。收益总是伴随着风险。预期收益越高时，风险也越大。因此，投资者进行证券投资的目的实际上是追求净效用的最大化：在预期收因此，投资者进行证券投资的目的实际上是追求净效用的最大化：在预期收益既定的情况下追求风险最小化或者在风险既定的情况下追求收益最大化。益既定的情况下追求

38、风险最小化或者在风险既定的情况下追求收益最大化。具体而言：具体而言：1.1.博取收益：投资与投机收益；博取收益：投资与投机收益；2.2.参与公司经营决策；参与公司经营决策；3.3.风险分散与转移；风险分散与转移；4.4.提高资产流动性；提高资产流动性；5.5.其他，如避税、规避现金风险、自我表现、情绪、习其他，如避税、规避现金风险、自我表现、情绪、习惯等惯等 投资者投资者厌恶风险厌恶风险二、证券投资特征二、证券投资特征（一）证券投资是一种有目的的经济行为（一）证券投资是一种有目的的经济行为（二）证券投资具有一定的时间性（二）证券投资具有一定的时间性在证券投资过程中，从投入资金到将来获益，须经过

39、一定的时间间隔，这是在证券投资过程中，从投入资金到将来获益，须经过一定的时间间隔，这是一个行为过程，时间间隔越长，发生不可预测事件的可能性就越大，相应地一个行为过程，时间间隔越长，发生不可预测事件的可能性就越大，相应地未来收益的不确定性就越大，风险越高。未来收益的不确定性就越大，风险越高。 （三）证券投资具有风险性（三）证券投资具有风险性三、证券投资的基本操作程序三、证券投资的基本操作程序 1.1.投资准备阶段：投资准备阶段：资金、投资知识、心理准备资金、投资知识、心理准备2.2.信息搜集、整理与分析信息搜集、整理与分析3.3.投资决策与实施投资决策与实施4.4.投资管理与策略调整投资管理与策

40、略调整四、证券投资应遵循的基本原则四、证券投资应遵循的基本原则（一）收益与风险相匹配原则（一）收益与风险相匹配原则 （二）分散投资原则（二）分散投资原则 （三）（三）理智投资原则理智投资原则不能感情用事，而应该冷静而慎重。要善于控制自己的情绪，不要过多地不能感情用事，而应该冷静而慎重。要善于控制自己的情绪，不要过多地受各种传言的影响。要对各种证券加以细心地比较，最后再作出投资决定。受各种传言的影响。要对各种证券加以细心地比较，最后再作出投资决定。 （四）能力充实原则（四）能力充实原则 第三节第三节 金融创新与证券投资金融创新与证券投资 一、金融创新与证券投资的关系金融创新与证券投资的关系 一方

41、面，金融创新是推动证券投资发展的根源，也是资本市场发展的永一方面，金融创新是推动证券投资发展的根源，也是资本市场发展的永恒主题恒主题。没有创新也就没有证券投资的发展。没有创新也就没有证券投资的发展。证券投资中的金融创新是整个金融创新的重要组成部分，它既包括证券证券投资中的金融创新是整个金融创新的重要组成部分，它既包括证券投资工具的创新，也包括证券市场的制度创新等多方面内容。投资工具的创新，也包括证券市场的制度创新等多方面内容。另一方面，证券投资的不断发展，也极大地促进了金融创新步伐。另一方面，证券投资的不断发展，也极大地促进了金融创新步伐。 如何理解？我国证券投资领域中的金融创新体现在很多方面

42、，比如证券投资中的制度我国证券投资领域中的金融创新体现在很多方面，比如证券投资中的制度创新、结构创新、证券投资工具创新等等。创新、结构创新、证券投资工具创新等等。 二、我国证券投资中的金融创新我国证券投资中的金融创新 （一）我国证券投资中的制度创新（一）我国证券投资中的制度创新1 1、矫正角色定位，解除政府的隐性担保责任；、矫正角色定位，解除政府的隐性担保责任；2 2、严格市场标准，消除上市公司质量隐患：从市场发展角度提高上市公司、严格市场标准，消除上市公司质量隐患：从市场发展角度提高上市公司质量；建立健全上市公司退出机制质量；建立健全上市公司退出机制 3 3、规范监管体系，确保市场监管制度化

43、、规范监管体系，确保市场监管制度化4 4、股权分置改革、股权分置改革 （二）我国证券投资中的结构创新（二）我国证券投资中的结构创新 一个完整健全的证券市场，应该依据投资者不同的偏好、筹资者不同的资一个完整健全的证券市场，应该依据投资者不同的偏好、筹资者不同的资金需求、证券投资产品的不同特性而提供多样化的选择途径，因此，它应金需求、证券投资产品的不同特性而提供多样化的选择途径，因此，它应是一个多层次的市场体系。是一个多层次的市场体系。20012001年，年，中国代办股份转让系统正式启动，中国代办股份转让系统正式启动，以交易以交易STAQSTAQ、NETNET系统遗留下来系统遗留下来的股票为主，同

44、时接受从的股票为主，同时接受从A A、B B股市场退市的股票。有人将其称之为三板市股市场退市的股票。有人将其称之为三板市场。场。20042004年年5 5月深圳中小企业板市场正式启动。月深圳中小企业板市场正式启动。 20092009年年1010月，我国的创业板正式启动。月，我国的创业板正式启动。 至此，我国已经逐步建立了以至此，我国已经逐步建立了以沪深主板市场、深圳中小企业板市场、三板沪深主板市场、深圳中小企业板市场、三板市场、中关村代办转让系统及创业板市场为主市场、中关村代办转让系统及创业板市场为主的多层次市场体系。的多层次市场体系。 （三）我国证券投资工具的创新（三）我国证券投资工具的创新

45、逐步推出了逐步推出了LOFLOF、ETFETF以及以及权证权证等多种创新证券投资品种，提高了市场的流等多种创新证券投资品种，提高了市场的流动性，满足了投资者的多样化需求。动性，满足了投资者的多样化需求。20102010年年4 4月股指期货正式推出。月股指期货正式推出。（四）问题（四）问题1 1、投资有哪些要素？投资者的目标是什么？、投资有哪些要素？投资者的目标是什么？2 2、证券市场上的投资与投机如何区分？、证券市场上的投资与投机如何区分？3 3、证券投机有何积极作用和消极作用？、证券投机有何积极作用和消极作用？4 4、我国证券市场是、我国证券市场是“政策市政策市”、“投机市投机市”，如何理解？，如何理解？5 5、多层次资本市场的含义、多层次资本市场的含义6 6、股权分置改革与全流通、股权分置改革与全流通7 7、我国股票市场发展过程、我国股票市场发展过程8 8、我国证券市场特点、我国证券市场特点本章结束本章结束